#LTI_новости_компаний
Недавно отчитались North American Palladium и Nvidia, сделаю короткий апдейт по позициям.
По North American Palladium все очень круто. Акции выросли почти на 20% за последние 2 дня на крутом отчете, а с момента покупки рост в канадских долларах около 60% (в американских не считал, но думаю +- так же). И главное, что цены на палладий продолжают расти, так как на рынке ожидается рекордный дефицит, и первый квартал будет еще лучше.
Также North American Palladium объявил первый дивиденд за последние годы, и хотя он очень маленький, менеджмент сказал, что это первый шаг, и вполне возможно дальше будет больше, тем более мажоритарий (PE фонд Brookfiled) любит выкачивать деньги из портфельных компаний, а в следующем квартале чистый долг NAP, вероятно, уже станет равным нулю. Кроме того, менеджмент на созвоне сказал, что они рассматривают варианты увеличения free float, который сейчас составляет всего 8%, из-за чего компания почти не покрывается аналитиками. Видимо это понравилась акционерам больше, чем сам отчет, так как в пятницу, когда уже были известны данные отчетности, акции выросли намного меньше, чем сегодня.
По North American Palladium пока ничего делать не планирую, думаю у акций еще есть хороший потенциал, особенно если в последующих кварталах будет рост дивидендов и/или free float. Если акции по какой-то причине просядут, вполне возможно еще докуплю.
По Nvidia не все так однозначно. Отчет за прошедший квартал был ожидаемо слабый, отчет за следующий будет не многим лучше. Подвели в основном гейминговые видеокарты (во многом из-за того, что криптовалютные майнеры не просто перестали их покупать, но и начали сливать в рынок поддержанное оборудование), но и сегмент дата-центров, который непрерывно рос последние несколько лет, тоже дал осечку в этот раз. Далее компания ождает рост показателей и 2020 финансовый год примерно на уровне 2019ого или чуть хуже - у Nvidia забавно смещена отчетность, из-за чего у нее уже закончился финансовый 2019ый, ребята живут в будущем :)
Долгосрочно я по-прежнему верю в бизнес Nvidia и ожидаю, что он со временем будет стоить кратно дороже. Но в ближайшие несколько кварталов не ожидаю значительного роста - LTM показатели не только не будут расти, но и немного припадут, так как дальше бенчмарком будут три самых сильных квартала в истории компании, т.е. по сути у Nvidia будет потерянный год. Продавать сейчас смысла тоже вроде как уже нет, худшее вероятно позади и мультиплиаторы упали до "нормальных", поэтому буду спокойно ждать восстановления показателей.
Я по-прежнему не считаю, что покупка Nvidia по цене сильно за 200$ была ошибкой - на основе имевшейся на тот момент информации и долгосрочного потенциала роста компании P/E = 40 был вполне адекватным показателем (хотя и без особой маржи безопасности). Но с точки зрения веса в портфеле я бы, конечно, внес корректировку и сделал бы его изначально поменьше - несмотря на падение акций примерно на 35-40% от цены первой покупки и довнесения средств доля Nvidia в портфеле все еще почти 10%, т.е. я оставил себе достаточно мало пространства для усреднения позиции в случае негативных событий, которые, естественно, произошли.
#LTI_PDL.TO #LTI_NVDA
Недавно отчитались North American Palladium и Nvidia, сделаю короткий апдейт по позициям.
По North American Palladium все очень круто. Акции выросли почти на 20% за последние 2 дня на крутом отчете, а с момента покупки рост в канадских долларах около 60% (в американских не считал, но думаю +- так же). И главное, что цены на палладий продолжают расти, так как на рынке ожидается рекордный дефицит, и первый квартал будет еще лучше.
Также North American Palladium объявил первый дивиденд за последние годы, и хотя он очень маленький, менеджмент сказал, что это первый шаг, и вполне возможно дальше будет больше, тем более мажоритарий (PE фонд Brookfiled) любит выкачивать деньги из портфельных компаний, а в следующем квартале чистый долг NAP, вероятно, уже станет равным нулю. Кроме того, менеджмент на созвоне сказал, что они рассматривают варианты увеличения free float, который сейчас составляет всего 8%, из-за чего компания почти не покрывается аналитиками. Видимо это понравилась акционерам больше, чем сам отчет, так как в пятницу, когда уже были известны данные отчетности, акции выросли намного меньше, чем сегодня.
По North American Palladium пока ничего делать не планирую, думаю у акций еще есть хороший потенциал, особенно если в последующих кварталах будет рост дивидендов и/или free float. Если акции по какой-то причине просядут, вполне возможно еще докуплю.
По Nvidia не все так однозначно. Отчет за прошедший квартал был ожидаемо слабый, отчет за следующий будет не многим лучше. Подвели в основном гейминговые видеокарты (во многом из-за того, что криптовалютные майнеры не просто перестали их покупать, но и начали сливать в рынок поддержанное оборудование), но и сегмент дата-центров, который непрерывно рос последние несколько лет, тоже дал осечку в этот раз. Далее компания ождает рост показателей и 2020 финансовый год примерно на уровне 2019ого или чуть хуже - у Nvidia забавно смещена отчетность, из-за чего у нее уже закончился финансовый 2019ый, ребята живут в будущем :)
Долгосрочно я по-прежнему верю в бизнес Nvidia и ожидаю, что он со временем будет стоить кратно дороже. Но в ближайшие несколько кварталов не ожидаю значительного роста - LTM показатели не только не будут расти, но и немного припадут, так как дальше бенчмарком будут три самых сильных квартала в истории компании, т.е. по сути у Nvidia будет потерянный год. Продавать сейчас смысла тоже вроде как уже нет, худшее вероятно позади и мультиплиаторы упали до "нормальных", поэтому буду спокойно ждать восстановления показателей.
Я по-прежнему не считаю, что покупка Nvidia по цене сильно за 200$ была ошибкой - на основе имевшейся на тот момент информации и долгосрочного потенциала роста компании P/E = 40 был вполне адекватным показателем (хотя и без особой маржи безопасности). Но с точки зрения веса в портфеле я бы, конечно, внес корректировку и сделал бы его изначально поменьше - несмотря на падение акций примерно на 35-40% от цены первой покупки и довнесения средств доля Nvidia в портфеле все еще почти 10%, т.е. я оставил себе достаточно мало пространства для усреднения позиции в случае негативных событий, которые, естественно, произошли.
#LTI_PDL.TO #LTI_NVDA
#LTI_итоги_месяца_International
В феврале международный портфель вырос на 21.8% против +3.0% индекса S&P 500 и +3.4% индекса Nasdaq. С начала отсчета 31 июля 2018 портфель +5.7% против индексов S&P 500 и Nasdaq -1.1% и -1.8% соответственно. Портфель и динамика в долларах здесь: https://goo.gl/KoRJt6. В конце месяца довнес еще кэш на счет + обновил доли в портфеле.
В целом неплохо подрос весь портфель, но звездой месяца стал, конечно, North American Palladium, который за февраль вырос почти в 2 раза на раллирующих ценах на палладий. И самое интересное, что с такими ценами на палладий этот рост абсолютно адекватен и компания все еще стоит не дорого. Я, не планирую докупать акции по текущим ценам, но если они скорректируются, вполне рассмотрю такой вариант, так как ожидаю, что уже в следующем квартале чистый долг компании станет отрицательным и она с большой вероятностью начнет возвращать деньги акционерам (что подразумевает двузначную ДД в долларах, пусть и канадских). Кроме того, мажоритарий говорит о том, что рассматривает увеличение free float (который сейчас всего 8%, из-за чего компания фактически не покрывается аналитиками), что также будет позитивом для акций.
Из других компаний в портфеле отчитались Square и Portola Pharmaceuticals. Square странно отреагировал на отчетность, упав на пре-маркете на 5%, но в итоге вырос по итогам торгового дня. Отчетность была нейтральная, на мой взгляд, компания продолжает быстро расти. Особенно круто, что очень быстро растет сегмент Subscription and services-based revenue (почти +150% год к году) - в отличие от основного платежного бизнеса с маржой около 35%, доп услуги имеют маржинальность более 70% и приносят уже около трети валовой маржи, хотя занимают только порядка 15% в структуре выручки. На мой взгляд, акции Square стоят сейчас +- справедливо, если просто рассматривать текущие сегменты бизнеса компании с учетом их роста. Но я думаю, что у Square есть хороший потенциальный апсайд за счет того, что компания может выйти в новые сегменты и потеснить традиционных финансовых игроков - писал об этом здесь: https://medium.com/@ilyavorobiev/square-investment-thesis-90bdc6c697c2.
Акции Portola непрерывно падали почти полтора года из-за того, что не оправдывались изначально высокие ожидания по их одобренным препаратам, но с декабря тренд развернулся и акции уже удвоились от недавнего локального минимума. Я изначально брал под разовое событие - одобрение массового производства ключевого лекарства Andexxa (и немного поспешил с точкой входа), но потом посмотрел еще раз на бизнес компании и решил перевести позицию в более долгосрочную. Сегодня Portola выдала сразу ряд позитивных новостей - одобрение в Европе ключевого препарата Andexxa, привлечение займа на 125 млн $ (это хорошо, так как не будет размытия акционеров - типичного способа финансирования деятельности для биотех компаний) и отчетность лучше ожиданий. Компания все еще глубоко убыточно, но ее ключевой препарат Andexxa имеет все шансы стать Blockbuster drug (лекарством с объемом продаж более 1 млрд $), что может кратно переоценить котировки. Тем не менее, это все еще очень рискованная венчурная история.
#LTI_PDL #LTI_SQ #LTI_PTLA
В феврале международный портфель вырос на 21.8% против +3.0% индекса S&P 500 и +3.4% индекса Nasdaq. С начала отсчета 31 июля 2018 портфель +5.7% против индексов S&P 500 и Nasdaq -1.1% и -1.8% соответственно. Портфель и динамика в долларах здесь: https://goo.gl/KoRJt6. В конце месяца довнес еще кэш на счет + обновил доли в портфеле.
В целом неплохо подрос весь портфель, но звездой месяца стал, конечно, North American Palladium, который за февраль вырос почти в 2 раза на раллирующих ценах на палладий. И самое интересное, что с такими ценами на палладий этот рост абсолютно адекватен и компания все еще стоит не дорого. Я, не планирую докупать акции по текущим ценам, но если они скорректируются, вполне рассмотрю такой вариант, так как ожидаю, что уже в следующем квартале чистый долг компании станет отрицательным и она с большой вероятностью начнет возвращать деньги акционерам (что подразумевает двузначную ДД в долларах, пусть и канадских). Кроме того, мажоритарий говорит о том, что рассматривает увеличение free float (который сейчас всего 8%, из-за чего компания фактически не покрывается аналитиками), что также будет позитивом для акций.
Из других компаний в портфеле отчитались Square и Portola Pharmaceuticals. Square странно отреагировал на отчетность, упав на пре-маркете на 5%, но в итоге вырос по итогам торгового дня. Отчетность была нейтральная, на мой взгляд, компания продолжает быстро расти. Особенно круто, что очень быстро растет сегмент Subscription and services-based revenue (почти +150% год к году) - в отличие от основного платежного бизнеса с маржой около 35%, доп услуги имеют маржинальность более 70% и приносят уже около трети валовой маржи, хотя занимают только порядка 15% в структуре выручки. На мой взгляд, акции Square стоят сейчас +- справедливо, если просто рассматривать текущие сегменты бизнеса компании с учетом их роста. Но я думаю, что у Square есть хороший потенциальный апсайд за счет того, что компания может выйти в новые сегменты и потеснить традиционных финансовых игроков - писал об этом здесь: https://medium.com/@ilyavorobiev/square-investment-thesis-90bdc6c697c2.
Акции Portola непрерывно падали почти полтора года из-за того, что не оправдывались изначально высокие ожидания по их одобренным препаратам, но с декабря тренд развернулся и акции уже удвоились от недавнего локального минимума. Я изначально брал под разовое событие - одобрение массового производства ключевого лекарства Andexxa (и немного поспешил с точкой входа), но потом посмотрел еще раз на бизнес компании и решил перевести позицию в более долгосрочную. Сегодня Portola выдала сразу ряд позитивных новостей - одобрение в Европе ключевого препарата Andexxa, привлечение займа на 125 млн $ (это хорошо, так как не будет размытия акционеров - типичного способа финансирования деятельности для биотех компаний) и отчетность лучше ожиданий. Компания все еще глубоко убыточно, но ее ключевой препарат Andexxa имеет все шансы стать Blockbuster drug (лекарством с объемом продаж более 1 млрд $), что может кратно переоценить котировки. Тем не менее, это все еще очень рискованная венчурная история.
#LTI_PDL #LTI_SQ #LTI_PTLA
Google Docs
Долгосрочные инвестиции
Крипто портфель
Актив,Вес,Дата,Портфель,Доходность за месяц,Bitcoin за месяц,Накопленная дох.,Bitcoin
Bitcoin,100%,31.07.2017,95%,-5%,-5%,-5%,-5%
31.08.2017,163%,71%,65%,63%,56%
30.09.2017,138%,-15%,-7%,38%,46%
31.10.2017,187%,36%,44%,87%,110%
30.11.2017…
Актив,Вес,Дата,Портфель,Доходность за месяц,Bitcoin за месяц,Накопленная дох.,Bitcoin
Bitcoin,100%,31.07.2017,95%,-5%,-5%,-5%,-5%
31.08.2017,163%,71%,65%,63%,56%
30.09.2017,138%,-15%,-7%,38%,46%
31.10.2017,187%,36%,44%,87%,110%
30.11.2017…
#LTI_новости_компаний
Вчера и сегодня вышло несколько новостей по позициям в портфеле, небольшой апдейт.
1) YY Inc отчиталась лучше ожиданий, в результате чего акции растут сегодня на 14%. Кроме того, YY объявила о поглощении другой стриминговой платформы BIGO - за 68.7% компании YY заплатит 1.45 млрд $, из которых 0.34 млрд $ кэшем, остальное акциями. BIGO занимает по сути тем же, что и YY, только в странах Юго-Восточной Азии. Интересный момент, что основным акционером BIGO был основатель самой YY, но судя по котировок, рынок воспринял сделку позитивно. Кроме того, в отчете YY упомянула новую игровую платформу HAGO, который по заявлению компании занимает ведущие строчки в App Store и Google Play на целевых рынках и доступен в 33 странах.
У YY замедляются темпы роста, менеджмент прогнозирует рост около 25%. Но даже с такими темпами YY стоит очень не дорого, имея форвардный P/E = 9. Я пока не планирую продавать акции, хочу дождаться апдейта про новые сервисы, чтобы понять, какие показатели и как быстро растут BIGO и HAGO. Хотя если котировки продолжат расти, возможно, частично сокращу позицию. От момента покупки акции уже выросли на треть, из них почти половина роста пришлась на сегодняшний день.
2) Graftech объявила об SPO - фонд Brookfield Asset Management, который сейчас владеет около 76% акций компании, продаст около 7-9% своей позиции в рынок. Акции сегодня падают на 10%, но среднесрочно-долгосрочно я считаю событие позитивным - сейчас компания почти не покрывается аналитиками из-за низкого free float, а в результате SPO он вырастет примерно на четверть. Вероятно, в ближайшее время котировки будут под давлением из-за навеса дополнительных акций, но после SPO рассмотрю увеличение позиции, особенно если акции еще просядут.
3) Самое интересное и таинственное - падение North American Palladium. Акции обвалились вчера на 27% и сегодня падают еще на 3% (в моменте падали на 10%). При этом никаких новостей не было, а цены на палладий все еще находятся вблизи пиков. Я бы с удовольствием нарастил позицию по текущим ценам, но вчерашний обвал навевает мысли, что может быть есть какая-то пока непубличная информация о самой компании или о рынке палладия, которая может негативно сказаться на бизнесе. Так что пока подожду и послежу за происходящим.
#LTI_YY #LTI_EAF #LTI_PDL
Вчера и сегодня вышло несколько новостей по позициям в портфеле, небольшой апдейт.
1) YY Inc отчиталась лучше ожиданий, в результате чего акции растут сегодня на 14%. Кроме того, YY объявила о поглощении другой стриминговой платформы BIGO - за 68.7% компании YY заплатит 1.45 млрд $, из которых 0.34 млрд $ кэшем, остальное акциями. BIGO занимает по сути тем же, что и YY, только в странах Юго-Восточной Азии. Интересный момент, что основным акционером BIGO был основатель самой YY, но судя по котировок, рынок воспринял сделку позитивно. Кроме того, в отчете YY упомянула новую игровую платформу HAGO, который по заявлению компании занимает ведущие строчки в App Store и Google Play на целевых рынках и доступен в 33 странах.
У YY замедляются темпы роста, менеджмент прогнозирует рост около 25%. Но даже с такими темпами YY стоит очень не дорого, имея форвардный P/E = 9. Я пока не планирую продавать акции, хочу дождаться апдейта про новые сервисы, чтобы понять, какие показатели и как быстро растут BIGO и HAGO. Хотя если котировки продолжат расти, возможно, частично сокращу позицию. От момента покупки акции уже выросли на треть, из них почти половина роста пришлась на сегодняшний день.
2) Graftech объявила об SPO - фонд Brookfield Asset Management, который сейчас владеет около 76% акций компании, продаст около 7-9% своей позиции в рынок. Акции сегодня падают на 10%, но среднесрочно-долгосрочно я считаю событие позитивным - сейчас компания почти не покрывается аналитиками из-за низкого free float, а в результате SPO он вырастет примерно на четверть. Вероятно, в ближайшее время котировки будут под давлением из-за навеса дополнительных акций, но после SPO рассмотрю увеличение позиции, особенно если акции еще просядут.
3) Самое интересное и таинственное - падение North American Palladium. Акции обвалились вчера на 27% и сегодня падают еще на 3% (в моменте падали на 10%). При этом никаких новостей не было, а цены на палладий все еще находятся вблизи пиков. Я бы с удовольствием нарастил позицию по текущим ценам, но вчерашний обвал навевает мысли, что может быть есть какая-то пока непубличная информация о самой компании или о рынке палладия, которая может негативно сказаться на бизнесе. Так что пока подожду и послежу за происходящим.
#LTI_YY #LTI_EAF #LTI_PDL
#LTI_изменение_портфеля_International
Докупил акции North American Palladium. Котировки сильно просели от пиковых значений без каких-либо новостей, а цены на палладий по-прежнему на исторических максимумах. Докупил до 15% портфеля (до этого падала до 10-11%). Актуальный состав портфеля: https://goo.gl/KoRJt6
Идея по-прежнему очень простая - с текущими ценами на палладий компания получает сверхприбыль и отчет за первый квартал гарантированно будет разрывным. Отчет будет скорее всего в конце апреля - начале мая и помимо крутых показателей я ожидаю, что с достаточно высокой вероятностью компания увеличит дивиденды, так как сейчас генерирует огромный денежный поток, и это может стать драйвером для переоценки.
Моя гипотеза заключается в том, что котировки North American Palladium ведут себя достаточно иррационально, так как у компании низкий free-float, акции неликвидны и почти не покрываются аналитиками, поэтому котировки локально могут иметь высокую волатильность. Но с учетом того, что компания имеет очень сильные фундаментальные показатели, рано или поздно они отразятся в цене.
Единственный риск - падение цен на палладий, но пока на рынке сохраняется сильный дефицит. Недавно Merrill Lynch вообще сделал прогноз о росте цен на палладий до 2000$ - я не очень верю в такой сценарий и считаю его даже вредным (у автопроизводителей усилится мотивация изменить производственный процесс и снизить использование палладия в катализаторах в пользу платины). Но даже если цены на палладий скорректируются до 1200-1300$, компания будет весьма комфортно себя чувствовать и платить двузначные дивиденды.
#LTI_PDL
Докупил акции North American Palladium. Котировки сильно просели от пиковых значений без каких-либо новостей, а цены на палладий по-прежнему на исторических максимумах. Докупил до 15% портфеля (до этого падала до 10-11%). Актуальный состав портфеля: https://goo.gl/KoRJt6
Идея по-прежнему очень простая - с текущими ценами на палладий компания получает сверхприбыль и отчет за первый квартал гарантированно будет разрывным. Отчет будет скорее всего в конце апреля - начале мая и помимо крутых показателей я ожидаю, что с достаточно высокой вероятностью компания увеличит дивиденды, так как сейчас генерирует огромный денежный поток, и это может стать драйвером для переоценки.
Моя гипотеза заключается в том, что котировки North American Palladium ведут себя достаточно иррационально, так как у компании низкий free-float, акции неликвидны и почти не покрываются аналитиками, поэтому котировки локально могут иметь высокую волатильность. Но с учетом того, что компания имеет очень сильные фундаментальные показатели, рано или поздно они отразятся в цене.
Единственный риск - падение цен на палладий, но пока на рынке сохраняется сильный дефицит. Недавно Merrill Lynch вообще сделал прогноз о росте цен на палладий до 2000$ - я не очень верю в такой сценарий и считаю его даже вредным (у автопроизводителей усилится мотивация изменить производственный процесс и снизить использование палладия в катализаторах в пользу платины). Но даже если цены на палладий скорректируются до 1200-1300$, компания будет весьма комфортно себя чувствовать и платить двузначные дивиденды.
#LTI_PDL
Google Docs
Долгосрочные инвестиции
Крипто портфель
Актив,Вес,Дата,Портфель,Доходность за месяц,Bitcoin за месяц,Накопленная дох.,Bitcoin
Bitcoin,100%,31.07.2017,95%,-5%,-5%,-5%,-5%
31.08.2017,163%,71%,65%,63%,56%
30.09.2017,138%,-15%,-7%,38%,46%
31.10.2017,187%,36%,44%,87%,110%
30.11.2017…
Актив,Вес,Дата,Портфель,Доходность за месяц,Bitcoin за месяц,Накопленная дох.,Bitcoin
Bitcoin,100%,31.07.2017,95%,-5%,-5%,-5%,-5%
31.08.2017,163%,71%,65%,63%,56%
30.09.2017,138%,-15%,-7%,38%,46%
31.10.2017,187%,36%,44%,87%,110%
30.11.2017…
#LTI_изменение_портфеля_International
Еще докупил в пятницу немного North American Palladium. Актуальный состав портфеля: https://goo.gl/KoRJt6
Акции падали в моменте на 12-13% и закрылись на -10% относительно четверга на фоне решения мажоритарного акционера Brookfield Asset Management провести SPO примерно на 9% от общего количества акций (с опцией до 15% дополнительного размещения) по 13 CAD за акцию (акции закрылись по цене 12.86 CAD в пятницу). Перед этим акции NAP также падали на фоне снижения цен на палладий и сейчас вернулись к уровням в январе.
Я по-прежнему считаю NAP отличной среднесрочной идеей - у компании будет просто космический первый квартал на фоне рекордных цен на палладий (отчетность должна быть в начале мая), да и текущие цены на палладий в районе $1350-1400 очень комфортны. Для сравнения, в момент первой покупки акций NAP палладий стоил около $1100 и я закладывал в оптимистично (!) сценарии цены на палладий на уровне $1300. По итогам первого квартала чистый долг NAP, вероятно, станет отрицательным, а FCF yield при текущих ценах на палладий наверняка будет >20%, что создает потенциал для двузначной дивидендной доходности, тем более BAM (мажор) любит выкачивать деньги из портфельных компаний.
Более того, одним из немногих минусов NAP является низкий free float, из-за чего компания почти не покрывается аналитиками и в нее не инвестируют многие фонды. В результате SPO free float вырастет минимум в 2 раза (а возможно и в 3.5 раза, если будет выбран дополнительный объем), что является фундаментальным позитивом для акции. Аналогичная ситуация была недавно с Graftech, в которой BAM также мажоритарный акционер и которая тоже недавно провела сопоставимое SPO - акции просели в моменте, а затем быстро отрасли.
Продолжаю держать акции NAP как минимум до отчета за 1 квартал (примерно в начале мая), а скорее всего и дальше - пока компания не начнет стабильно возвращать деньги акционерам и рынок не переоценит ее акции.
#LTI_PDL
Еще докупил в пятницу немного North American Palladium. Актуальный состав портфеля: https://goo.gl/KoRJt6
Акции падали в моменте на 12-13% и закрылись на -10% относительно четверга на фоне решения мажоритарного акционера Brookfield Asset Management провести SPO примерно на 9% от общего количества акций (с опцией до 15% дополнительного размещения) по 13 CAD за акцию (акции закрылись по цене 12.86 CAD в пятницу). Перед этим акции NAP также падали на фоне снижения цен на палладий и сейчас вернулись к уровням в январе.
Я по-прежнему считаю NAP отличной среднесрочной идеей - у компании будет просто космический первый квартал на фоне рекордных цен на палладий (отчетность должна быть в начале мая), да и текущие цены на палладий в районе $1350-1400 очень комфортны. Для сравнения, в момент первой покупки акций NAP палладий стоил около $1100 и я закладывал в оптимистично (!) сценарии цены на палладий на уровне $1300. По итогам первого квартала чистый долг NAP, вероятно, станет отрицательным, а FCF yield при текущих ценах на палладий наверняка будет >20%, что создает потенциал для двузначной дивидендной доходности, тем более BAM (мажор) любит выкачивать деньги из портфельных компаний.
Более того, одним из немногих минусов NAP является низкий free float, из-за чего компания почти не покрывается аналитиками и в нее не инвестируют многие фонды. В результате SPO free float вырастет минимум в 2 раза (а возможно и в 3.5 раза, если будет выбран дополнительный объем), что является фундаментальным позитивом для акции. Аналогичная ситуация была недавно с Graftech, в которой BAM также мажоритарный акционер и которая тоже недавно провела сопоставимое SPO - акции просели в моменте, а затем быстро отрасли.
Продолжаю держать акции NAP как минимум до отчета за 1 квартал (примерно в начале мая), а скорее всего и дальше - пока компания не начнет стабильно возвращать деньги акционерам и рынок не переоценит ее акции.
#LTI_PDL
Google Docs
Долгосрочные инвестиции
Крипто портфель
Актив,Вес,Дата,Портфель,Доходность за месяц,Bitcoin за месяц,Накопленная дох.,Bitcoin
Bitcoin,100%,31.07.2017,95%,-5%,-5%,-5%,-5%
31.08.2017,163%,71%,65%,63%,56%
30.09.2017,138%,-15%,-7%,38%,46%
31.10.2017,187%,36%,44%,87%,110%
30.11.2017…
Актив,Вес,Дата,Портфель,Доходность за месяц,Bitcoin за месяц,Накопленная дох.,Bitcoin
Bitcoin,100%,31.07.2017,95%,-5%,-5%,-5%,-5%
31.08.2017,163%,71%,65%,63%,56%
30.09.2017,138%,-15%,-7%,38%,46%
31.10.2017,187%,36%,44%,87%,110%
30.11.2017…
#LTI_новости_компаний
Недавно вышли отчеты по нескольким компаниям из международного портфеля, сделаю краткий апдейт.
1) Amazon - темы роста постепенно замедляются по всем основным направлениям, но это предсказуемо. При этом с точки зрения прибыли Amazon превзошел ожидания аналитиков. В целом нейтральный отчет, на позицию пока никак не влияет.
2) Square - финансовые результаты в рамках ожиданий, выручка растет на 40+%, а маржинальные сервисы на 100+%. Компания слегка повысила прогноз по росту выручки и слегка понизила по прибыли на 2019 год. Но при этом замедляются темпы роста GMV (Gross Merchandise Volume, т.е. объем транзакций через систему Square, которые являются основой бизнеса), из-за чего рынок негативно отреагировал на отчет и акции после него просели где-то на 5-6%.
Пока продолжаю держать позицию, к тому же интересно посмотреть на объем транзакций с биткоином через Square в этом квартале на фоне роста его цены. Но если рост GMV продолжит замедляться, возможно, пересмотрю позицию, так как это создает угрозу для долгосрочного роста компании.
3) Graftech - нейтральный отчет, у компании супер стабильный бизнес без каких-либо сюрпризов. Котировки значительно просели на фоне дайнгрейда со стороны Citi (сразу с Buy до Sell) - аналитики считают, что цены на графитовые электроды будут падать. Но у Graftech большая часть выручки продается по долгосрочным фиксированным контрактам с высокими ценами до 2022 года и у компании почти полная вертикальная интеграция, поэтому ее денежному потоку ближайшие 4 года почти ничего не угрожает.
При этом Graftech стоит экстремально дешево (P/E = 4.4, EV/EBITDA = 4.8). Компания планирует направлять 50-60% FCF на дивиденды + байбек, что дает почти гарантированную доходность 8-10% от текущей цены акций (которая к тому же будет расти из-за байбека), при этом параллельно еще идет делеверидж (сейчас Net Debt/EBITDA чуть больше 1.5). Пока планирую дальше держать позицию, если не будет сюрпризов.
4) Самое интересное - North American Palladium. Пересчитал прогноз по итогам отчета за 1 квартал и немного расстроился. У компании выросли издержки на добычу (особенно сильно в 1 квартале, но и по году они будут выше, чем в 2018) + сама добыча немного упала из-за проблем на одном из участков шахты (обещают решить за 1-2 квартала). Плюс когда я изначально оценивал прогнозные показатели, недооценил налог на прибыль, который в Канаде достаточно высокий - около 30%. На картинке расчетные форвардные показатели на конец 2019 года.
В результате по текущим ценам NAP все еще стоит дешево, но по 20+ CAD, которые были на недавнем всплеске, я бы ее сейчас, конечно, продал. Я по-прежнему считаю, что цены на палладий останутся на достаточно высоком уровне (дефицит никуда не делся, базово закладываю цену $1300) и пока планирую держать акции. Расчет на то, что после недавнего SPO и удвоения free float они станут более ликвидными, менеджмент в последнее время проводит много встреч с инвесторами. Появился первый аналитик из какой-то неизвестной конторы, который покрывает компанию :) Таргет у него кстати оптимистичный, 23.5 CAD. Плюс NAP полностью погасила долг и, возможно, в будущем можно ждать высокие спец. дивиденды (пока ДД около 3.5%).
P.S. Сегодня день был прямо неудачный. КТК просел на новости о переходе контроля к Гуцериевым (я был не у терминала в момент новости и пока думаю, как теперь на нее реагировать после просадки), Башнефть заплатит дивиденд 158 рублей (и префы явно улетят завтра вниз на этом), еще и Трамп грозится пошлинами, из-за чего падают все рынки во главе с китайским. Радует только крипта в последнее время :)
#LTI_AMZN #LTI_SQ #LTI_EAF #LTI_PDL
@long_term_investments
Недавно вышли отчеты по нескольким компаниям из международного портфеля, сделаю краткий апдейт.
1) Amazon - темы роста постепенно замедляются по всем основным направлениям, но это предсказуемо. При этом с точки зрения прибыли Amazon превзошел ожидания аналитиков. В целом нейтральный отчет, на позицию пока никак не влияет.
2) Square - финансовые результаты в рамках ожиданий, выручка растет на 40+%, а маржинальные сервисы на 100+%. Компания слегка повысила прогноз по росту выручки и слегка понизила по прибыли на 2019 год. Но при этом замедляются темпы роста GMV (Gross Merchandise Volume, т.е. объем транзакций через систему Square, которые являются основой бизнеса), из-за чего рынок негативно отреагировал на отчет и акции после него просели где-то на 5-6%.
Пока продолжаю держать позицию, к тому же интересно посмотреть на объем транзакций с биткоином через Square в этом квартале на фоне роста его цены. Но если рост GMV продолжит замедляться, возможно, пересмотрю позицию, так как это создает угрозу для долгосрочного роста компании.
3) Graftech - нейтральный отчет, у компании супер стабильный бизнес без каких-либо сюрпризов. Котировки значительно просели на фоне дайнгрейда со стороны Citi (сразу с Buy до Sell) - аналитики считают, что цены на графитовые электроды будут падать. Но у Graftech большая часть выручки продается по долгосрочным фиксированным контрактам с высокими ценами до 2022 года и у компании почти полная вертикальная интеграция, поэтому ее денежному потоку ближайшие 4 года почти ничего не угрожает.
При этом Graftech стоит экстремально дешево (P/E = 4.4, EV/EBITDA = 4.8). Компания планирует направлять 50-60% FCF на дивиденды + байбек, что дает почти гарантированную доходность 8-10% от текущей цены акций (которая к тому же будет расти из-за байбека), при этом параллельно еще идет делеверидж (сейчас Net Debt/EBITDA чуть больше 1.5). Пока планирую дальше держать позицию, если не будет сюрпризов.
4) Самое интересное - North American Palladium. Пересчитал прогноз по итогам отчета за 1 квартал и немного расстроился. У компании выросли издержки на добычу (особенно сильно в 1 квартале, но и по году они будут выше, чем в 2018) + сама добыча немного упала из-за проблем на одном из участков шахты (обещают решить за 1-2 квартала). Плюс когда я изначально оценивал прогнозные показатели, недооценил налог на прибыль, который в Канаде достаточно высокий - около 30%. На картинке расчетные форвардные показатели на конец 2019 года.
В результате по текущим ценам NAP все еще стоит дешево, но по 20+ CAD, которые были на недавнем всплеске, я бы ее сейчас, конечно, продал. Я по-прежнему считаю, что цены на палладий останутся на достаточно высоком уровне (дефицит никуда не делся, базово закладываю цену $1300) и пока планирую держать акции. Расчет на то, что после недавнего SPO и удвоения free float они станут более ликвидными, менеджмент в последнее время проводит много встреч с инвесторами. Появился первый аналитик из какой-то неизвестной конторы, который покрывает компанию :) Таргет у него кстати оптимистичный, 23.5 CAD. Плюс NAP полностью погасила долг и, возможно, в будущем можно ждать высокие спец. дивиденды (пока ДД около 3.5%).
P.S. Сегодня день был прямо неудачный. КТК просел на новости о переходе контроля к Гуцериевым (я был не у терминала в момент новости и пока думаю, как теперь на нее реагировать после просадки), Башнефть заплатит дивиденд 158 рублей (и префы явно улетят завтра вниз на этом), еще и Трамп грозится пошлинами, из-за чего падают все рынки во главе с китайским. Радует только крипта в последнее время :)
#LTI_AMZN #LTI_SQ #LTI_EAF #LTI_PDL
@long_term_investments
#LTI_новости_компаний
На прошлой неделе отчитались North American Palladium (PDL на бирже в Торонто) и Square (SQ). Отчеты получились диаметрально противоположными с точки зрения реакции рынка.
1) North American Palladium отчитался ожидаемо хорошо - у компании рекордные показатели на фоне высоких цен на палладий. Как и предполагал, NAP объявил спец. дивиденд в размере 0.35 CAD на акций в дополнение к стандартному дивиденду 0.1 CAD, что дает в сумме ДД более 3% за квартал. И в отличие от многих западных компаний, которые тратят за дивиденды и байбеки заемные средства, NAP выплачивает дивиденды из FCF. После отчета котировки NAP выросли на 10%.
Немного омрачил ситуацию только новый раунд торговых войн между США и Китаем, из-за которого резко снизились цены на палладий и котировки NAP перед отчетом, поэтому общий рост за неделю не такой большой, как хотелось бы.
North American Palladium был с отрывом крупнейшей позицией в моем портфеле на международных рынках. В ходе недавней просадки я докупал акции в районе 13 CAD, после отчета в пятницу зафиксировал часть прибыли - акции имеют высокую волатильность из-за низкой ликвидности, поэтому решил снизить риски на случай эскалации конфликта между США и Китаем, который может привести к давлению на цену палладия и котировки NAP. Однако часть позиции продолжаю держать, планирую входить в дивидендную отсечку и ждать дальнейших отчетов, идею оставляю активной.
2) Square отчитался, на мой взгляд, нейтрально, но рынок воспринял отчетность очень негативно. Хотя по факту показатели примерно совпали с ожиданиями аналитиков, Sqaure сохранил прогноз по росту выручки до конца года (рынок думал, что компания его повысит), а GMV (объем транзакций клиентов через систему Square) вырос чуть меньше, чем ожидал рынок. Все это наложилось на общую коррекцию реакцию рынка сначала из-за риторики ФРС после понижения ставки, а затем новой волны торговых войн США и Китая, и в итоге акции Square просели на 20% за 2 дня. Такие резкие колебания кажутся очень непривычными после российского рынка, но на американском это обычное дело - буду подробно рассказывать об этом на курсе в сентябре: https://red-circule.com/courses/11648?ref=b15a9a
Помимо отчета, Sqaure объявил о продаже своего бизнеса по доставке еды Caviar - его купил лидер на этом рынке в США DoorDash за 410 млн долларов. Сам Square купил Caviar за 90 млн долларов в 2014 году и заработал таким образом 4.5х за 5 лет - вполне неплохой результат. Caviar также был значимой статьей расходов Square и его продажа позволит компании сфокусироваться на ключевом бизнесе, связанном с финансовыми продуктами, и получить дополнительные ресурсы для его развития.
Мне по-прежнему нравится бизнес Square и я продолжаю держать акции. Пока не планирую их докупать, подожду, как будут развиваться торговые отношения США и Китая, но долгосрочно считаю цену вполне интересной.
Мысли по поводу рынка в целом, последних событий и текущей коррекции напишу отдельно.
#LTI_PDL #LTI_SQ
@long_term_investments
На прошлой неделе отчитались North American Palladium (PDL на бирже в Торонто) и Square (SQ). Отчеты получились диаметрально противоположными с точки зрения реакции рынка.
1) North American Palladium отчитался ожидаемо хорошо - у компании рекордные показатели на фоне высоких цен на палладий. Как и предполагал, NAP объявил спец. дивиденд в размере 0.35 CAD на акций в дополнение к стандартному дивиденду 0.1 CAD, что дает в сумме ДД более 3% за квартал. И в отличие от многих западных компаний, которые тратят за дивиденды и байбеки заемные средства, NAP выплачивает дивиденды из FCF. После отчета котировки NAP выросли на 10%.
Немного омрачил ситуацию только новый раунд торговых войн между США и Китаем, из-за которого резко снизились цены на палладий и котировки NAP перед отчетом, поэтому общий рост за неделю не такой большой, как хотелось бы.
North American Palladium был с отрывом крупнейшей позицией в моем портфеле на международных рынках. В ходе недавней просадки я докупал акции в районе 13 CAD, после отчета в пятницу зафиксировал часть прибыли - акции имеют высокую волатильность из-за низкой ликвидности, поэтому решил снизить риски на случай эскалации конфликта между США и Китаем, который может привести к давлению на цену палладия и котировки NAP. Однако часть позиции продолжаю держать, планирую входить в дивидендную отсечку и ждать дальнейших отчетов, идею оставляю активной.
2) Square отчитался, на мой взгляд, нейтрально, но рынок воспринял отчетность очень негативно. Хотя по факту показатели примерно совпали с ожиданиями аналитиков, Sqaure сохранил прогноз по росту выручки до конца года (рынок думал, что компания его повысит), а GMV (объем транзакций клиентов через систему Square) вырос чуть меньше, чем ожидал рынок. Все это наложилось на общую коррекцию реакцию рынка сначала из-за риторики ФРС после понижения ставки, а затем новой волны торговых войн США и Китая, и в итоге акции Square просели на 20% за 2 дня. Такие резкие колебания кажутся очень непривычными после российского рынка, но на американском это обычное дело - буду подробно рассказывать об этом на курсе в сентябре: https://red-circule.com/courses/11648?ref=b15a9a
Помимо отчета, Sqaure объявил о продаже своего бизнеса по доставке еды Caviar - его купил лидер на этом рынке в США DoorDash за 410 млн долларов. Сам Square купил Caviar за 90 млн долларов в 2014 году и заработал таким образом 4.5х за 5 лет - вполне неплохой результат. Caviar также был значимой статьей расходов Square и его продажа позволит компании сфокусироваться на ключевом бизнесе, связанном с финансовыми продуктами, и получить дополнительные ресурсы для его развития.
Мне по-прежнему нравится бизнес Square и я продолжаю держать акции. Пока не планирую их докупать, подожду, как будут развиваться торговые отношения США и Китая, но долгосрочно считаю цену вполне интересной.
Мысли по поводу рынка в целом, последних событий и текущей коррекции напишу отдельно.
#LTI_PDL #LTI_SQ
@long_term_investments
Red-Circule
Инвестиции на американском фондовом рынке Базовый курс
Илья Воробьев на курсе научит инвестициям на американском фондовом рынке
#LTI_ideas
Подошла к концу идея с North American Palladium. Компанию покупает более крупный производитель палладия и платины - Impala Platinum из ЮАР. Акции миноритарных акционеров будут выкуплены по цене закрытия торгов в пятницу, 19.74 CAD. Сделка должна закрыться до конца года, я решил не дожидаться выкупа и продал акции в рынок по 19.6 CAD после объявления о сделке, чтобы не замораживать капитал. Подробно о сделке можно почитать по ссылкам на главной странице сайта Impala Platinum: http://www.implats.co.za/.
Напомню, что я открыл позицию и опубликовал идею в декабре 2018 года после детального анализа рынка палладия и компании, делал про это большой обзор: https://vk.com/@long_term_investments-obzor-rynka-palladiya-i-invest-ideya-north-american-palladiu
NAP долгое время была самой крупной позицией в моем международном портфеле и принесла отличную прибыль - доходность составила 78% с учетом дивидендов за 10 месяцев или 98% годовых (в канадских долларах, в американских примерно столько же). Обновил данные в списке идей: https://goo.gl/wuqi7X
Новые идеи по международным рынкам теперь публикую на сайте: https://longterminvestments.ru/ideas/, их там сейчас четыре (в дополнение к идеям по ссылке выше, которые публиковал ранее публично). Естественно, историческая доходность не гарантирует будущей доходности и далеко не все идеи приносят такую отдачу. Но буду и дальше стараться находить такие интересные истории.
#LTI_PDL
@long_term_investments
Подошла к концу идея с North American Palladium. Компанию покупает более крупный производитель палладия и платины - Impala Platinum из ЮАР. Акции миноритарных акционеров будут выкуплены по цене закрытия торгов в пятницу, 19.74 CAD. Сделка должна закрыться до конца года, я решил не дожидаться выкупа и продал акции в рынок по 19.6 CAD после объявления о сделке, чтобы не замораживать капитал. Подробно о сделке можно почитать по ссылкам на главной странице сайта Impala Platinum: http://www.implats.co.za/.
Напомню, что я открыл позицию и опубликовал идею в декабре 2018 года после детального анализа рынка палладия и компании, делал про это большой обзор: https://vk.com/@long_term_investments-obzor-rynka-palladiya-i-invest-ideya-north-american-palladiu
NAP долгое время была самой крупной позицией в моем международном портфеле и принесла отличную прибыль - доходность составила 78% с учетом дивидендов за 10 месяцев или 98% годовых (в канадских долларах, в американских примерно столько же). Обновил данные в списке идей: https://goo.gl/wuqi7X
Новые идеи по международным рынкам теперь публикую на сайте: https://longterminvestments.ru/ideas/, их там сейчас четыре (в дополнение к идеям по ссылке выше, которые публиковал ранее публично). Естественно, историческая доходность не гарантирует будущей доходности и далеко не все идеи приносят такую отдачу. Но буду и дальше стараться находить такие интересные истории.
#LTI_PDL
@long_term_investments
www.implats.co.za
Implats
Implats is one of the world's foremost producers of platinum and associated platinum group metals (PGMs). Implats is structured around five main operations. Our operations are located on the Bushveld Complex in South Africa and the Great Dyke in Zimbabwe…