Друзья и знакомые периодически задают похожие вопросы на тему инвестиций - как начать, что почитать, сколько надо денег и т.д. Буду здесь постепенно писать, что я думаю по этому поводу, чтобы на будущее не нужно было повторяться по много раз, и заодно структурировать свои мысли.

Для начала - сколько нужно денег, чтобы начать инвестировать.

http://telegra.ph/Investment-starting-kit-08-05

Зачем вообще нужны инвестиции? Не хочу писать шаблонные советы из гугла, просто перечислю причины, почему я этим занимаюсь, часть из них, вероятно, довольно специфические, а часть релевантна для многих людей. Пойду от более приземленных к абстрактным и глобальным.

http://telegra.ph/Why-invest-08-06

Долгосрочные инвестиции не требуют постоянного нахождения около монитора, в отличие от активной торговли, в чем их большой плюс - они спокойно совмещаются с любой работой. Тем не менее периодически нужно уделять определенное время на ребалансировку портфеля и анализ отчетов и ключевых новостей. О том, сколько времени уходит и какие есть полезные ресурсы, в этом посте.

http://telegra.ph/Time-and-resources-08-07

#LTI_изменение_портфеля

По совету знакомого решил писать длинные посты на medium - там это делать значительно удобнее с точки зрения оформления постов. Сегодня я в первый раз обновил состав портфеля - чуть чуть докупил МРСК Волги, и, главное, купил обыкновенные акции ТГК-2 на 7% портфеля. Подробнее о причинах покупки: https://goo.gl/WbDn4Z

#LTI_изменение_портфеля

Небольшое изменение в портфеле. Подумал, что с точки зрения хеджирования валютного риска будет более правильно использовать не только доллар, но и евро. Поэтому продал вчера часть фьючерсов на доллар (Si-12.17) и купил аналогичное количество фьючерсов на евро (Eu-12.17). Тоже декабрьские, принцип точно такой же, как описывал для фьючерсы на доллар ранее. Теперь с точки зрения корзины валют у меня примерно треть портфеля условно пересчитывается в доллары, треть в евро и оставшаяся треть остаётся в рублях. При этом доля обеспечения фьючерсов и резерва денежных средств по-прежнему 7%.

И на всякий случай повторюсь - это не валютные спекуляции, а хеджирование рисков обесценения рубля. С точки зрения фьючерсов до декабря не планирую каких-либо дальнейших действий, если не будет резких колебаний стоимости валют или серьезных макроэкономических событий.

#LTI_изменение_портфеля

Произошло еще одно изменение в портфеле. Продал дополнительную партию ОФЗ и на 6% от портфеля купил акции НКХП, он же Новороссийский комбинат хлебопродуктов. Постараюсь чуть позже подробнее расписать идею, если коротко - это компания, которая владеет зерновым терминалом на Черном море и занимается погрузкой, отгрузкой, хранением и торговлей зерном. Основной бизнес по перевалу зерна очень маржинальный - около 75% по EBITDA. Компания активно расширяет бизнес и стабильно платит дивиденды, которые по итогам 2017 года и далее могут быть достаточно высокими.

Акцию купил прежде всего в расчете на хорошие дивиденды и рост финансовых показателей, который будет способствовать дальнейшей переоценке. Ликвидность очень низкая, поэтому и долю НКХП в портфеле ограничил 6%.

P.S. Тем в временем в криптовалютном портфеле уже несколько раз произошли изменения в составе. Как обещал, писать про него буду раз в месяц, а пока просто обновил до текущего состояния в гугл доке на соответствующей вкладке.

#LTI_итоги_месяца

Итоги первого полного месяца ведения открытого портфеля. Август получился очень удачным месяцем - портфель вырос на 9.5% за месяц, накопленная доходность с 18 июля сейчас равна 13.2%. Рынок с учетом дивидендов в августе тоже неплохо подрос - на 5.4%. Пока портфель значительно опережает рынок и другие классические варианты вложений средств, но в рамках полутора месяцев пока рано говорить, что это систематическое явление.

Подробнее: http://bit.ly/2iLyQQd

#LTI_альтернативный_портфель

Ежемесячный обзор альтернативного портфеля. Рост за август - 71.4%, сделал ряд перестановок в портфеле.

Подробнее: http://bit.ly/2iRF8Of

Наконец-то добрались руки написать об НКХП, который взял в портфель еще 29 августа.

Обзор по ссылке: http://bit.ly/2wKHu6x

#LTI_изменение_портфеля

Новая бумага в портфеле - МРСК Урала. Так как у меня уже есть МРСК Волги, а также из-за низкой ликвидности ограничил долю МРСК Урала 5%. Я не использую плечи в рамках этого счета, поэтому продал остаток ОФЗ и откусил немного от позиции Газпрома.

Потратил вчера довольно много времени, чтобы проанализировать все МРСК. У меня уже есть Волга и теперь Урал, можно обратить внимание также на ЦП, Центр и Сибирь, которые тоже интересны для долгосрочных инвестиций, но решил пока ограничиться двумя бумагами.

Обзор по традиции напишу позже, постараюсь на этой неделе.
Актуальный портфель: https://goo.gl/wuqi7X

Написал пост про МРСК Урала

https://medium.com/@ilyavorobiev/mrsk-ural-e94cd954442e

Про криптовалютный портфель я пишу тут раз в месяц и достаточно поверхностно, так как он выступает просто как дополнительный бенчмарк для основного портфеля на фондовом рынке и пример альтернативных инвестиций. Пока криптовалютный рынок не станет более зрелым и цивилизованным, планирую придерживаться такого формата и далее.

Если вдруг кому-то интересны более детальные размышления о криптовалютах как объекте для инвестиций, иногда пишу об этом здесь: https://smart-lab.ru/my/StrategyGuy/blog/all/.

А если интересует блокчейн как технология в отрыве от цен на монеты и токены, велкам в телеграм канал: @chainmedia.

#LTI_итоги_месяца

В сентябре портфель вырос на 2.6%, самую малость проиграв индексу ММВБ с дивидендами - 2.9%. Негативное влияение на доходность портфеля оказали фьючерсы, так как рубль немного укрепился относительно доллара и евро. Растущие цены на нефть оказывают поддержку рублю, если такая динамика продолжится, возможно, сокращу/временно закрою позицию по фьючерсам, так как риск девальвации в ближайшие месяцы значительно уменьшится. Накопленная доходность портфеля с 18 июля составила 16.2%. Ссылки на состав и динамику портфеля в шапке канала.

Ближайшие несколько недель будут спокойными, и вряд ли я буду делать какие-то изменения в портфеле. В конце октября начнут выходить отчеты, после которых некоторые идеи могут быть пересмотрены или могут появиться новые.

#LTI_альтернативный_портфель

Сейчас понял, что сильно задержался с результатами альтернативного портфеля. Сентябрь закрылся с убытком 15%. Кажется, что очень много, но стоит вспомнить, что в сентябре было +71%, так что общий результат в +38% за два месяца меня вполне устраивает (это с учетом 5% комиссии за перевод рублей в биткоины). Все доходности в долларах.

Подробнее: https://medium.com/@ilyavorobiev/alternative-portfolio-september-2017-569ee4aacc0a

#LTI_итоги_месяца

В октябре портфель вырос на 5.7%. Вполне неплохо, с учетом того, что:
1) Индекс с учетом дивидендов за это же время упал на 0.2%
2) Я вообще не тратил время на рынок и не совершал никаких действий

Накопленная доходность портфеля с 18 июля составила 22.7% против 7.9% индекса ММВБ с дивидендами. Ссылки на состав и динамику портфеля в шапке группы.

Нужно сказать, что текущая доходность в некотором смысле является аномальной (если перевести в % годовых, она сейчас трехзначная). Если посмотреть на график почти идеально ровного прироста портфеля без просадок, может сложиться обманчивое впечатление, что на фондовом рынке можно легко, много и стабильно зарабатывать. Это, естественно, не так - долгосрочно доходность будет ниже, а волатильность выше.

Сейчас идет период отчетов, многие компании уже отчитались по РСБУ, МСФО тоже скоро последуют. Вышедшие на текущий момент отчеты отчеты были преимущественно в рамках ожиданий, сильно менять состав портфеля пока не планирую. Но как минимум сейчас появилось немного времени на анализ, который, возможно, приведет к каким-то корректировкам в ближайшие недели.

Меня периодически спрашивают, какие книги стоит почитать, чтобы научиться инвестировать. Таких книг нет - научиться можно только на собственном опыте. Но есть книги, которые помогают лучше понять, как функционирует рынок, и заложить правильные принципы в основу своей инвестиционной стратегии.

Важный момент - читать теоретические учебники бесполезно, а иногда даже вредно. Например, среди академических экономистов преобладает мнение, что рынки эффективны, т.е. вся имеющаяся информация всегда отражена в цене активов (если точнее, есть несколько типов эффективности рынков, но углубляться нет смысла). Или, как минимум, все неэффективности очень быстро устраняются рациональными участниками рынка. На самом же деле рынки чудовищно неэффективны. Самый простой пример из практики - когда на каком-нибудь популярном ресурсе про инвестиции публикуется идея о покупке не очень ликвидной акции на основе публичной и доступной всем информации, ее котировки сразу рисуют свечку вверх, хотя это полностью противоречит любой форме эффективности рынка.

Читать стоит только то, что написано практиками с многолетним успешным трек-рекордом. Одна из таких книг - A Man for All Markets. Вообще Эд Торп (автор книги) - очень крутой и разносторонний чувак. Математик, который первым придумал стратегию, как обыграть казино в блекджек (в фильме 21 ребята из MIT использовали как раз ее) и в рулетку (используя самодельный портативный компьютер в 60-е(!) годы), а затем стал одним из первых "квантов" и систематически из года в год зарабатывал на различных неэффективностях финансовых рынков. Кстати отличный пример, как человек без какого-либо экономического бекграунда показывал отличные результаты на финансовых рынках.

В книге много полезных инсайтов, начиная от общих принципов критического мышления, которые необходимы любому успешному инвестору, заканчивая конкретными примерами рыночных неэффективностей, которые Эд Торп использовал для заработка (многие уже не актуальны, но это не делает книгу менее интересной или полезной).

В общем, если хотите что-то почитать про инвестиции - A Man for All Markets будет отличным выбором. Книга есть только на английском. Не знаю, насколько ее просто найти в открытом доступе, если что, могу скинуть версию в Epub, пишите в ЛС, если нужно.

#LTI_альтернативный_портфель

Альтернативный портфель вырос за октябрь на 35.6%, накопленная доходность с 31 июля составила 87.3%.

Подробнее: http://bit.ly/2z7tiGr

MSCI около часа назад объявил результаты ребалансировки индекса MSCI Russia. Для тех, кто не в курсе - на основе индексов MSCI многие крупные инвестиционные фонды формируют свои портфели. После объявления ребалансировки они должны привести их в соответствие с индексом до конца месяца. Включение акции в индекс даже с минимальным весом приводит к дополнительному спросу на акции на десятки миллионов долларов, что весьма серьезно для нашего не особо ликвидного рынка. При прочих равных это способствует росту котировок.

Результаты ребалансировки: https://www.msci.com/eqb/gimi/stdindex/MSCI_Nov17_STP..

Спойлер: включили Полюс и ММК, исключили Систему и Ростелеком

Я уже достаточно давно держу ММК и одним из драйверов было, как раз, включение в индекс MSCI. Теперь осталось дождаться корректировки дивидендной политики - когда ММК начнет выплачивать на дивиденды 100% FCF, как это делают НЛМК и Северсталь. Это с большой вероятностью случится уже в следующем году и акция должна в результате неплохо подрасти. После этого ее можно будет либо оставить в портфеле как дивидендную фишку, либо продать в пользу более интересных идей.

Одна из наиболее частых ошибок инвесторов (и трейдеров тоже) - стремление закрыть любую позицию в плюс. Очень многие мои знакомые не хотят продавать акции или любые другие активы, если при этом придется зафиксировать убыток. Это легко объяснимо с психологической точки зрения, так как фиксация убытка, по сути, является признанием, что принятое решение было неправильным, и его тяжело сделать любому человеку. Однако с точки зрения здравого смысла и получения доходов от инвестиций ожидание выхода любой инвестиции в плюс - нерациональная и проигрышная стратегия.

Будущая доходность акции или любого другого актива зависит от того, что в будущем же произойдет. Или от того, что уже произошло, но информация об этом еще не стала широко известной. Именно получение информации раньше, чем большинство участников рынка, позволяет получать доходность выше рынка (способы могут быть разными, от инсайда до построения обычной финансовой модели, и это отдельная большая тема, о которой напишу немного позже).

Но будущая доходность акции никак не зависит от того, получили вы к текущему моменту прибыль или убыток от позиции (или кто-нибудь верит, что лично его счет каким-то неведомым образом влияет на котировки Газпрома или Сбербанка, даже без совершения операций?). А значит, этот фактор необходимо исключить из рассмотрения при принятии инвестиционных решений. Если вы нашли идею с лучшим показателем риск-доходность, чем что-то из присутствующего в портфеле - портфель нужно переформировать, даже если при этом придется закрыть убыточные позиции.

Единственный фактор, из-за которого текущую доходность позиции может быть целесообразно учитывать - налоги. Но он работает в обратную сторону - убыточные позиции закрывать выгоднее, чем прибыльные, так как таким образом вы уменьшаете налогооблагаемую базу. А вот если к текущему моменту получена большая бумажная прибыль, может быть целесообразно дождаться начала следующего календарного года или конца 3-х летнего периода удержания позиции, чтобы налоги оптимизировать, даже если появилась более привлекательная возможность для вложения. Однако большинство людей делает наоборот - упорно держит убыточные позиции и стремится побыстрее зафиксировать прибыль. И теряет на этом много денег.

Поэтому когда в следующий раз возникнет мысль додержать позицию до безубытка - подумайте, стали бы вы держать акцию, если бы собирали портфель сейчас с нуля. Если нет - смело продавайте, скорее всего не только больше заработаете на других идеях, но еще и на налогах сэкономите.

P.S. точно такая же логика должна применяться не только к акциям в рамках портфеля на фондовом рынке, но и к любым активам, составляющим общие сбережения. Деньги должны быть там, где ожидаемое соотношение риска и доходности лучше. Если для этого придется урезать портфель на фондовом рынке - это нужно сделать, даже если он показывает отрицательную доходность, как бы тяжело психологически это не было.