#LTI_итоги_месяца
В марте портфель +0.8%, индекс ММВБ с дивидендами +2.5%. Накопленная динамика с начала отсчета +38.8% по портфелю vs +41.7% у индекса. Вся информация как всегда тут: https://goo.gl/wuqi7X
Я объективно деприоритизировал российский рынок в последние месяцы с точки зрения фокуса и затрат времени, и сижу более чем на половину портфеля в кэше, из-за чего портфель пока уступает индексу, обновившему недавно исторические максимумы. Но думаю в ближайший месяц уделю больше времени, как на анализ текущего портфеля, так и других акций, которые могут быть потенциально интересны. Как и ранее, считаю, что с учетом геополитических рисков наш рынок не дешев, а единственным более менее надежным драйвером для переоценки акций являются высокие дивиденды.
По префам Башнефти скоро прояснится ситуация с дивидендами, они на повестке ближайшего СД 6 мая. Рассчитываю, что с высокой вероятностью могут дать 50%, что приведет к переоценке акций, но вероятно в любом случае достаточно скоро закрою позицию, входить в отсечку не планирую.
В КТК наметились значительные изменения - в конце апреля на какой-то оффшор купили 24.5% акций компании. Такой пакет есть только у Просперити и Прокудина, и Прокудину вроде как нет смысла продавать половину своей доли, поэтому скорее всего это пакет Просперити. Выход Просперити из КТК, при прочих равных - негатив, так как вряд ли мажоритарии будут беспокоиться о благополучии миноритариев и высоких корпоративных стандартах. Но с учетом того, что недавно КТК взял большой долг и сейчас на счетах огромное для масштабов компании количество кэша, есть подозрение, что эта сделка - часть какой-то многоходовой комбинации. Еще и странный задерг в акциях был незадолго до того, как информация о сделке с оффшором стала публичной. Думаю развязка будет уже достаточно скоро, поэтому пока держу позицию, но подумываю над тем, чтобы немного ее сократить и снизить риски неприятного сценария по аналогии с ТГК-2.
По QIWI планирую еще раз проанализировать позицию. Недавно прочитал транскрипт последнего звонка и узнал, что около половины доходов основного сегмента e-commerce приносит betting. Это больше, чем я думал, и немного увеличивает регуляторные риски. Скорее всего просмотрю транскрипты звонков за последние пару лет, SEC filings (благо QIWI торгуется в США) и другую доступную публичную информацию - возможно, получится по отдельным отрывкам информации составить немного более полную картину. Я все еще считаю бизнес QIWI очень дешевым для их темпов роста и не воспринимаю всерьез конспирологические теории, что QIWI живет за счет отмыва денег и прочих нелегальных операций (тем более сейчас, когда ЦБ - крупный акционер через Открытие). Вопрос в том, насколько большую долю в бизнесе компании занимают транзакции, связанные с онлайн-ритейлом и sharing economy (Uber, Airbnb и т.д.) и, соответственно, насколько большой долгосрочный потенциал роста компании благодаря этим трендам.
#LTI_QIWI #LTI_KBTK #LTI_BANEP
@long_term_investments
В марте портфель +0.8%, индекс ММВБ с дивидендами +2.5%. Накопленная динамика с начала отсчета +38.8% по портфелю vs +41.7% у индекса. Вся информация как всегда тут: https://goo.gl/wuqi7X
Я объективно деприоритизировал российский рынок в последние месяцы с точки зрения фокуса и затрат времени, и сижу более чем на половину портфеля в кэше, из-за чего портфель пока уступает индексу, обновившему недавно исторические максимумы. Но думаю в ближайший месяц уделю больше времени, как на анализ текущего портфеля, так и других акций, которые могут быть потенциально интересны. Как и ранее, считаю, что с учетом геополитических рисков наш рынок не дешев, а единственным более менее надежным драйвером для переоценки акций являются высокие дивиденды.
По префам Башнефти скоро прояснится ситуация с дивидендами, они на повестке ближайшего СД 6 мая. Рассчитываю, что с высокой вероятностью могут дать 50%, что приведет к переоценке акций, но вероятно в любом случае достаточно скоро закрою позицию, входить в отсечку не планирую.
В КТК наметились значительные изменения - в конце апреля на какой-то оффшор купили 24.5% акций компании. Такой пакет есть только у Просперити и Прокудина, и Прокудину вроде как нет смысла продавать половину своей доли, поэтому скорее всего это пакет Просперити. Выход Просперити из КТК, при прочих равных - негатив, так как вряд ли мажоритарии будут беспокоиться о благополучии миноритариев и высоких корпоративных стандартах. Но с учетом того, что недавно КТК взял большой долг и сейчас на счетах огромное для масштабов компании количество кэша, есть подозрение, что эта сделка - часть какой-то многоходовой комбинации. Еще и странный задерг в акциях был незадолго до того, как информация о сделке с оффшором стала публичной. Думаю развязка будет уже достаточно скоро, поэтому пока держу позицию, но подумываю над тем, чтобы немного ее сократить и снизить риски неприятного сценария по аналогии с ТГК-2.
По QIWI планирую еще раз проанализировать позицию. Недавно прочитал транскрипт последнего звонка и узнал, что около половины доходов основного сегмента e-commerce приносит betting. Это больше, чем я думал, и немного увеличивает регуляторные риски. Скорее всего просмотрю транскрипты звонков за последние пару лет, SEC filings (благо QIWI торгуется в США) и другую доступную публичную информацию - возможно, получится по отдельным отрывкам информации составить немного более полную картину. Я все еще считаю бизнес QIWI очень дешевым для их темпов роста и не воспринимаю всерьез конспирологические теории, что QIWI живет за счет отмыва денег и прочих нелегальных операций (тем более сейчас, когда ЦБ - крупный акционер через Открытие). Вопрос в том, насколько большую долю в бизнесе компании занимают транзакции, связанные с онлайн-ритейлом и sharing economy (Uber, Airbnb и т.д.) и, соответственно, насколько большой долгосрочный потенциал роста компании благодаря этим трендам.
#LTI_QIWI #LTI_KBTK #LTI_BANEP
@long_term_investments
Google Docs
Долгосрочные инвестиции
#LTI_изменение_портфеля
Продал префы Башнефти и купил вместо них акции ОГК-2. Актуальный портфель: https://goo.gl/wuqi7X
По Башнефти идея с высокими дивидендами не сработала, ДД в районе 8% не интересна, так как нет оснований полагать, что дивиденды будут выше в будущем. На мой взгляд подобное решение говорит о том, Роснефть/Башкортостан будут выводить деньги из компании преимущественно не дивидендами, а другими способами, поэтому акции стали не интересными.
По ОГК-2 кратко тезис в ожидаемом росте дивидендов. Текущая ДД около 9%, за следующий год она, вероятно, будет двузначной благодаря росту прибыли (за ключевой первый квартал прибыль по РСБУ выросла на 30%). Плюс делеверидж бонусом, хотя он может смениться ростом долга, когда компания начнет обновлять старые мощности (в первой волне модернизации мощностей ОГК-2 почти не участвует).
Было бы конечно здорово купить акции подешевле несколько месяцев назад, но у меня генерация, как и значительная часть российского рынка в целом, были вообще вне радаров в последнее время. Оформлю чуть позже небольшой обзор с тезисным мнением по российским генерирующим компаниям.
P.S. КТК пока не продал. Я не рассчитываю на подарок от Гуцериевых в виде высоких дивидендов, но пока Просперити остается в акционерах с блокпакетом, они могут препятствовать недружественным действиям вроде покупки Русского угля, выводу денег займами и т.д. Так как Просперити не продал свой пакет вместе с мажорами, я думаю они вряд ли продадут его до собрания акционеров в конце июня. Так что скорее всего пока подержу акции и подожду, пока появится какая-то ясность.
#LTI_BANEP #LTI_OGKB
@long_term_investments
Продал префы Башнефти и купил вместо них акции ОГК-2. Актуальный портфель: https://goo.gl/wuqi7X
По Башнефти идея с высокими дивидендами не сработала, ДД в районе 8% не интересна, так как нет оснований полагать, что дивиденды будут выше в будущем. На мой взгляд подобное решение говорит о том, Роснефть/Башкортостан будут выводить деньги из компании преимущественно не дивидендами, а другими способами, поэтому акции стали не интересными.
По ОГК-2 кратко тезис в ожидаемом росте дивидендов. Текущая ДД около 9%, за следующий год она, вероятно, будет двузначной благодаря росту прибыли (за ключевой первый квартал прибыль по РСБУ выросла на 30%). Плюс делеверидж бонусом, хотя он может смениться ростом долга, когда компания начнет обновлять старые мощности (в первой волне модернизации мощностей ОГК-2 почти не участвует).
Было бы конечно здорово купить акции подешевле несколько месяцев назад, но у меня генерация, как и значительная часть российского рынка в целом, были вообще вне радаров в последнее время. Оформлю чуть позже небольшой обзор с тезисным мнением по российским генерирующим компаниям.
P.S. КТК пока не продал. Я не рассчитываю на подарок от Гуцериевых в виде высоких дивидендов, но пока Просперити остается в акционерах с блокпакетом, они могут препятствовать недружественным действиям вроде покупки Русского угля, выводу денег займами и т.д. Так как Просперити не продал свой пакет вместе с мажорами, я думаю они вряд ли продадут его до собрания акционеров в конце июня. Так что скорее всего пока подержу акции и подожду, пока появится какая-то ясность.
#LTI_BANEP #LTI_OGKB
@long_term_investments
Google Docs
Долгосрочные инвестиции