#LTI_анализ #LTI_ideas

Сделал анализ американских производителей коксующегося угля (AMR, ARCH, HCС, METC). По результатам анализа решил открыть небольшую позицию в секторе, чуть позже оформлю как отдельную идею.

Рассмотрел как устроен бизнес компаний в секторе и сделал прогноз + сценарный анализ по всем компаниям на 2022 год. На графиках ниже выжимка без подписей компаний. Полный анализ доступен для подписчиков: https://longterminvestments.ru/us-coking-coal/

@long_term_investments

#LTI_важное

Запущен чат для подписчиков Long Term Investments в Telegram

Чтобы вступить в чат, нужно:
1) Иметь активную подписку на сайте на любой срок. Если у вас ее нет, можно приобрести здесь: https://longterminvestments.ru/subscription/
2) Запустить бот LTI в Telegram: @longterminvestments_bot
3) Написать боту емейл, на который оформлен аккаунт на сайте
4) Нажать на кнопку Доступ к чату, которая станет активна, если у вас есть подписка
5) Перейти по ссылке, которую пришлет бот и вступить в чат
6) Если вдруг бот не отвечает (так бывает, когда много человек одновременно обращается к нему), не нужно отправлять много запросов, стоит немного подождать и попробовать снова

Пошаговая инструкция со скриншотами на сайте: https://longterminvestments.ru/lti-chat/
Если вдруг возникнут технические сложности, напишите мне в личные сообщения @StrategyGuy

Базовые правила чата:
1) К одному аккаунту на сайте можно привязать только один аккаунт в Telegram, который может вступить в чат
2) Чат будет модерироваться, чтобы общение между участниками было корректным, не было флуда и т.д.
3) Весь контент по-прежнему будет публиковаться на сайте и в канале в полном объеме, чат станет дополнительной площадкой для обсуждения среди подписчиков

@long_term_investments

#LTI_ideas

Сделал апдейт по идее №51: https://longterminvestments.ru/idea51/

Это одна из идей на российском рынке, скорректировал позицию

Также оформил в новую идею №58 покупку американских угольщиков, о которой писал вчера: https://longterminvestments.ru/idea58/

@long_term_investments

#LTI_компании #MCD

Сейчас среди многих инвесторов популярны инвестиции в американские компании благодаря доступности их акций на СПб бирже. Но при этом из-за многочисленных особенностей американского рынка в целом и конкретных компаний в частности может возникать недопонимание, как правильно анализировать их бизнес. Буду периодически разбирать частые заблуждения, которые есть у многих инвесторов насчет популярных американских компаний и рынка в целом.

Сегодня поговорим о McDonald's. Бизнес компании всем знаком и подробно рассказывать чем компания занимается не нужно. Но в то же время многие инвесторы не углубляются в бизнес модель компании, когда смотрят на ее бизнес, поэтому не правильно трактуют данные в отчетности. Например, популярный вопрос, который возникает при анализе компании - почему ее акции стабильно растут и обновляют максимумы, хотя выручка стабильно падает уже почти 10 лет?

Чтобы ответить на этот вопрос, нужно чуть глубже разобраться, как устроена бизнес-модель компании. На самом деле у McDonald's есть два формата заведений - собственные и открытые по франшизе. В первом случае компания учитывает в качестве выручки все доходы заведения. Во втором в выручку попадают только роялти, которые McDonald's собирает с франчайзи. Но при этом маржинальность выручки от франшизы кратно выше, чем у собственных заведений, так как McDonald's почти не несет расходов.

В последние годы компания смещает фокус от собственных заведений к работе по модели франшизы. Соответственно, у нее становится меньше точек, от которых в P&L попадает вся выручка, поэтому может сложиться впечатление, что дела у McDonald's идут так себе. На самом деле ситуация диаметрально противоположная - у компании все отлично, заведений под ее брендом с каждым годом становится больше, и прибыль имеет растущий тренд, не считая локальных провалов как в 2020 году из-за коронавируса.

Более того, McDonald's постоянно делает байбеки, поэтому прибыль и денежный поток в расчете на акцию растут еще быстрее. По этой же причине компания может стабильно каждый год повышать дивидендные выплаты на акцию. Если посмотреть на график EPS, который в первую очередь интересует инвесторов в США, то у McDonald's он стабильно растет и недавно обновил новые максимумы.

Вывод из этой истории простой - просто смотреть на динамику финансовых показателей зачастую недостаточно, чтобы сделать выводы о динамике бизнеса компании, иногда нужно закопаться немного поглубже, и ситуация представится совсем в другом свете. Ниже несколько графиков, чтобы наглядно показать описанную выше ситуацию с McDonald's.

P.S. Вокруг McDonald's есть еще приличное количество заблуждений, например, у компании отрицательный капитал (как такое может быть?) и большой долг, который, на самом деле, в случае компании не представляет проблем. Но об этом в другой раз.

P.P.S. Я не держу акции McDonald's - хотя мне нравится бизнес компании, на мой взгляд акции стоят дороговато.

@long_term_investments

#LTI_новости

Потенциальное IPO СПб биржи

Вчера появились новые слухи о потенциальном IPO СПб биржи. Reuters и Forbes написали, что IPO, которое ранее планировалось одновременно в России и США может разделиться на две части.

В России акции могут начать торговаться уже в ноябре на самой СПб бирже, в ходе IPO компания планирует привлечь $150 млн по оценке $1.5 млрд. А размещение на Nasdaq предварительно запланировано на апрель 2022 году и в ходе него биржа хочет привлечь еще $300 млн. Как пишет Forbes, задержка с размещением в США может быть связана с тем, что SEC пока не выдал разрешения на проведение IPO.

Вообще в последние месяцы было рекордное количество сообщений о потенциальных IPO - помимо СПб биржи о планах стать публичными в обозримом будущем заявляли Softline, Вкусвилл, ivi, Циан (тем более возможную сделку с Aвито ФАС заблокировал) и другие компании. Мое мнение здесь достаточно простое - чем больше будет публичных компаний, доступных для инвестиций широкому кругу инвесторов, тем лучше, сейчас выбор для инвесторов на российском рынке очень ограниченный, особенно когда речь идет о более-менее технологических компаниях.

У меня есть маленький пакет акций СПб биржи, купленных недавно на pre-IPO, делал разбор компании на сайте: https://longterminvestments.ru/pre-ipo-spb-exchange/

Статьи про новые сроки IPO, о которых писал в начале - Reuters, Forbes

@long_term_investments

#LTI_анализ

Сделал анализ японской гейминговой компании GungHo: https://longterminvestments.ru/gungho-analysis/

Про нее вряд ли кто-то слышал, но компания интересна несколькими вещами:
- Она стоит супер дешево, а основной бизнес в Японии вообще торгуется с отрицательной EV, хотя генерирует стабильную прибыль
- GungHo выпустила игру, которая долгое время была самой успешной среди всех мобильных игр в мире и первой в истории преодолела планку в $1 млрд выручки

Разбираемся, почему компания стоит так дешево и стоит ли покупать ее акции (торгуются в Японии, доступны через IB)

@long_term_investments

#LTI_отчетности

Календарь отчетностей на американском рынке на эту неделю. Начинается сезон отчетов за третий квартал, первые, по традиции, крупные банки.

@long_term_investments

#LTI_IPO

Сделал обзоры двух IPO с дедлайном сегодня/завтра:

Gitlab (GTLB): https://longterminvestments.ru/ipo-gitlab/
AvidXchange (AVDX): https://longterminvestments.ru/ipo-avidxchange/

@long_term_investments

#дивиденды #россия

Прогноз дивидендов на ближайшие 3 года по крупным российским компаниями от Атон. В сырьевом секторе сложно делать прогнозы, так как многое зависит от конъюнктуры, в несырьевых компаниях, на первый взгляд, порядок цифр бьется с моими ожиданиями.

#LTI_вакансия

Еще один значимый шаг в развитии проекта. Ищу аналитика, который будет помогать с инвестициями. Со временем есть желание сделать полноценную аналитическую команду, пока одна позиция, чтобы обкатать процессы и потом их масштабировать. Помимо меня в процессе участвует еще пара знакомых инвесторов с большим опытом. Я бы за такую вакансию очень многое отдал лет 5 назад :)

Что нужно будет делать:

- Собирать и обновлять большое количество статистики/показателей по разным компаниям/индустриям
- Анализировать компании/рынки/индустрии по заданным параметрам или (со временем) самостоятельно
- Делать расчеты, финансовые модели и аналитические отчеты на основе найденной информации

Обязательные требования:

- Самое главное - интерес к инвестициям и желание развиваться в этой сфере, желательно наличие собственного инвестиционного портфеля (размер не важен)
- Опыт прикладного финансового анализа компаний (работа в финансовой сфере, анализ компаний для собственного портфеля и т.д.)
- Свободный английский (как минимум чтение и понимание устной речи)
- Хорошее знание финансов (как минимум понимать как устроены три формы отчетности или как замоделировать выручку компании из операционных показателей) и хорошее владение Excel
- Хорошие аналитические способности - нужно уметь находить и структурировать информацию на любую тему, будь то рынок облачных вычислений в США или добыча угля в Монголии

Бонусные баллы:

- Умение работать с большими объемами данных и решать сложные аналитические задачи (например, собрать массив данных из разных источников и сделать бэктест какой-то стратегии на их основе)
- Знание популярных иностранных языков помимо английского

Формат работы можно обсуждать, несколько общих моментов:

- Удаленная работа (можно совсем удаленно, можно в Москве с периодическими личными встречами)
- Долгосрочный формат работы (временная подработка не очень интересна)
- Фуллтайм или можно начать с парт-тайма от 20-30 часов в неделю с потенциальным переходом на фуллтайм, гибкий график
- Условия зависят опыта и навыков, оплата на уровне рынка с хорошим потенциалом для роста (особенно если результатом работы будут новые прибыльные идеи)
- Сразу или через небольшое время будет младший аналитик для помощи в сборе данных и простых аналитических задачах, в перспективе команда может вырасти, в том числе в прямом подчинении
- Можно и нужно использовать результаты работы для собственных инвестиций, но нельзя ими делиться с третьими лицами без согласования

Процесс отбора:

- Написать мне в Telegram (@StrategyGuy), прислать CV/рассказать о себе и написать, почему заинтересовала позиция
- Тестовое задание
- Онлайн собеседование
- Пробный период 2-4 недели (оплачиваемый)
- Полноценная работа

Буду рад, если поделитесь вакансией с теми, кому она может быть интересна. Вот ссылка с таким же описанием, которую удобно отправлять: https://ilyavorobiev.notion.site/1716e2c03e6e4e83ba7bd8b33d2cab0f

@long_term_investments

#LTI_ideas

Сделал апдейты по двум идеям по вышедшим ранее отчетам:

№43: https://longterminvestments.ru/idea43/
№46: https://longterminvestments.ru/idea46/

@long_term_investments

#LTI_ideas

Продолжаю апдейты по идеям:

1) Закрыл идею №53: https://longterminvestments.ru/idea53/
Как всегда, после закрытия идеи делаю пост публично доступным

Это была покупка акций ММК с ожиданием рекордных дивидендов и попадания в индекс MSCI. Решил закрыть идею с учетом возросших рисков и ограниченного дальнейшего апсайда. Идея принесла прибыль 17% за 5 месяцев с учетом дивидендов. За это же время покупка акций НЛМК и Северсталь принесла бы убыток, хотя у компаний также рекордные показатели.

2) Сделал апдейт по идее №56: https://longterminvestments.ru/idea56/

Это одна из идей на российском рынке, увеличил позицию, теперь она одна из крупнейших в портфеле. На мой взгляд одна из наиболее интересных среди достаточно консервативных идей сейчас на рынке с двузначной форвардной дивдохдностью за 2021 год и потенциалом дальнейшего роста в будущем.

3) Сделал апдейт по идее №48: https://longterminvestments.ru/idea48/

Это небольшая компания в UK (акции доступны через IB), которая продолжает бить рекорды с точки зрения финансовых показателей. За последние пол года заработали четверть капитализации и треть EV. На фоне рекордных результатов возобновили выплату дивидендов и анонсировали новую программу байбека. Продолжаю держать позицию.

@long_term_investments

#LTI_ideas

Сегодня получается день инвестиционных идей

Опубликовал новую арбитражную идею на сайте, №13: https://longterminvestments.ru/arbitrage-idea13/

Это стандартный M&A арбитраж, похожий на недавнюю успешно закрытую идею №11, которая принесла 9% прибыли за 3.5 недели (сейчас с открытым доступом): https://longterminvestments.ru/arbitrage-idea11/

В данном случае потенциальная доходность 8-10% примерно за 1 месяц или 100%+ годовых. В сделке есть риски, но на мой взгляд потенциальная доходность их более чем оправдывает, открыл позицию сегодня. Для реализации идеи нужен счет в IB.

@long_term_investments

#LTI_отчетности

В США начался сезон отчетов, буду коротко комментировать интересные моменты.

Первыми по традиции отчитываются банки, уже опубликовал отчеты почти все крупнейшие - JPM, BAC, C, WFC, MS, остался только GS (будет завтра). Все банки отчитались лучше ожиданий рынка по выручке и прибыли, основной драйвер роста прибыли - улучшение качества активов и снижение резервов (американские компании и жители почти не допускают дефолтов за счет многочисленных программ государственной помощи и восстановления экономики). Акции банков отреагировали на отчеты достаточно нейтрально, изменения в пределах +-2%.

Я традиционно держусь в стороне от американского банковского сектора - это сложные компании для анализа и на мой взгляд долгосрочные перспективы бизнеса у них не самые лучшие. Американский финансовый сектор печально известен своей неэффективностью и неоправданными комиссиями (все еще часто используются бумажные чеки, стандартный банковский перевод стоит $20-30 и идет несколько дней и т.д.). Многочисленные финтех компании вроде Square уже начали постепенно отъедать долю у традиционных банков и со временем этот процесс, скорее всего, только ускорится.

Американские банки показали хорошую доходность за последний год, опередив основные индексы - после выборов в США и позитивных новостях о вакцинах их котировки начали синхронно расти в начале ноября. Но если посмотреть чуть дальше, все крупные коммерческие банки показали динамику хуже S&P 500 с начала 2020 года, исключение здесь только инвестиционные банки Morgan Stanley и Goldman Sachs, на которых позитивно сказался бум на финансовых рынках (график с доходностью с начала 2020 года ниже). И на более длинном временном горизонте большинство банков тоже не может похвастаться доходностью лучше рынка.

Среди американских банков мне особенно не нравится Wells Fargo (WFC). Он печально известен тем, что достаточно цинично обманывал собственных клиентов (без их ведома открывал дополнительные счета, а затем списывал за них комиссии). Причем это была не инициатива отдельных сотрудников для выполнения планов, а системная практика во всем банке. В итоге вмешались регуляторы, WFC получил приличные штрафы и не может увеличивать объем активов, пока не исправит внутренние процессы (спустя 3 года они все еще не исправлены).

Интересно, что сторонники разных вариаций ESG или "этичных" инвестиций, которые становятся все более популярными, зачастую отказываются от вложений в нормальные компании, без продукции которых невозможна современная жизнь (та же нефтянка), но не имеют ничего против вложений в компании вроде WFC, которые ведут себя максимально неэтично и были пойманы на этом. Лишнее подтверждение тому, что такой подход очень субъективен и полон двойных стандартов.

Среди банков, на мой взгляд, есть намного более интересные компании на российском рынке, чем на американском, один из них держу в портфеле - идея активна на сайте: https://longterminvestments.ru/ideas/

@long_term_investments