#LTI_ideas

Опубликовал на сайте новую венчурную идею, №2: https://longterminvestments.ru/venture-idea2/

Это японский стартап стоимостью всего $70 млн, который работает в очень перспективном сегменте местного рынка недвижимости и имеет потенциал долгосрочного роста в 10+ раз. В то же время как и у любой компании на ранее стадии развития бизнеса риски очень высокие.

Этой идеи пока нет в моем в портфеле, рассматриваю ее покупку немного позже. Тем не менее решил оформить, так как концептуально она очень нравится. Кроме того, я в целом планирую начать публиковать идеи, которые сам пока не держу, но считаю интересными, также написал об этом немного подробнее в посте.

Акции торгуются на бирже в Японии, для покупки нужен счет в Interactive Brokers

@long_term_investments

#LTI_ideas

Немного изменил формат раздела с инвестиционными идеями на сайте:
- Выделил идеи, которые сам держу в портфеле
- Отдельно выделил другие идеи, которых в портфеле сейчас нет, но считаю интересными. Пока такая идея всего одна, но скоро будет больше.
- Сделал новый раздел для обсуждения потенциально интересных идей. О нем напишу немного подробнее.

Предполагаемый формат обсуждения следующий:
- Я буду делать обновляемый пост, в комментариях к которому можно предложить для обсуждения любую идею (компанию, сферу, инвестиционную стратегию и т.д.)
- В этом посте я и другие подписчики сайта будут давать обратную связь по предложенным идеям
- Если идея понравится, буду разбирать ее более подробно на сайте. Если очень понравится и куплю ее в портфель - автор получит бонусную подписку на сайт
- Также в подобных постах я буду писать о сферах, которые сейчас изучаю, но пока не публикую о них какие-либо материалы

Текущий пост для обсуждения идей: https://longterminvestments.ru/ideas-discussion-jan21/

В нем я немного подробнее написал принципы обсуждения идей и обозначил несколько сфер, которые сейчас держу в фокусе. Также сделал короткий разбор двух потенциальных идей, предложенных ранее подписчиками: крупной швейцарской компании Givaudan и оператора судов по транспортировке СПГ GasLog.

Обсуждение идей доступно для подписчиков сайта: https://longterminvestments.ru/subscription/

@long_term_investments

​​#LTI_отчетности

Календарь отчетностей на американском рынке на эту неделю. Отчеты в самом разгаре, на этой неделе отчитывается много крупных компаний, включая Apple, Microsoft, Facebook и Tesla.

@long_term_investments

#LTI_IPO

Сделал обзор трех IPO с дедлайном подачи заявки сегодня и завтра:

Shoals (SHLS), дедлайн сегодня: https://longterminvestments.ru/ipo-shoals-technologies/
Vinci Partners (VNP), дедлайн во вторник: https://longterminvestments.ru/ipo-vinci-partners/
Qualtrics (XM), дедлайн во вторник: https://longterminvestments.ru/ipo-qualtrics/

Также закрыл в пятницу IPO Datto Holding (MSP) после окончания локапа. Получилось одно из немногих убыточных размещений, -6% за три месяца с учетом комиссии: https://longterminvestments.ru/ipo-datto-holding/

@long_term_investments

#LTI_интересное

Одна из самых захватывающих историй на текущем рынке происходит в акциях GameStop (GME). До недавнего времени это была не особо примечательная и достаточно скучная компания. GameStop владеет розничными магазинами по продаже игровых приставок, видеоигр и сопутствующих товаров. Бизнес компании давно переживает спад в связи с плавным переходом продаж в онлайн, но до недавнего времени стоил очень дешево.

Раньше компания интересовала в основном шорт селлеров, которые ставили на продолжение упадка в бизнесе и deep value инвесторов, которые, наоборот, рассчитывали на стабилизацию или небольшой разворот в бизнесе. Например, известный управляющий Майкл Бьюри, который в свое время заработал на схлопывании ипотечного пузыря в США, держит акцию с 2019 года.

Но в конце 2020 года ситуация резко изменилась - акции GME стали популярны в Reddit сообществе Wallstreetbets (WSB), посвященном торговле на фондовом рынке, которое насчитывает уже более двух миллионов пользователей. Многие пользователи начали скупать акции и опционы на акции GME, чем вызвали взрывной рост котировок.

Шорт селлеры в ответ нарастили короткие позиции, но вместо того, чтобы зафиксировать прибыль или отступить, участники WSB решили сделать своей миссией "наказать" шорт селлеров и довести их до маржинколов. Особенно большой эффект оказывает то, что многие постоянно покупают огромные объемы коротких колл-опционов, что приводит к интересному мультипликативному эффекту.

Дело в том, что маркет-мейкер, который продает опцион, берет на себя риск того, что в случае роста акции он получит убыток. Чтобы нивелировать этот риск, маркет-мейкеры при продаже колл-опционов покупают соответствующие акции, это называется дельта хеджирование.

Фокус в том, что когда инвестор покупает короткие опционы сильно "вне-денег" (например, колл со страйком $60 при цене акции $40 с исполнением через неделю), они стоят очень дешево и их можно купить в большом объеме. Маркет-мейкер сначала тоже покупает акции на небольшую сумму, так как вероятность исполнения опциона низкая. Но если стоимость акции быстро растет, вероятность исполнения опциона увеличивается и маркет-мейкер вынужден докупать акции, чтобы захеджировать риски.

Если открыто очень большое количество опционов, как в GME, это приводит к тому, что акции растут еще сильнее, что вынуждает маркет-мейкеров покупать еще больше акций - получается замкнутый круг, который приводит к очень быстрому росту котировок. Такие образом, на каждый доллар, вложенный в покупку опционов, маркет-мейкеры вынуждены покупать акции GME на Х долларов, фактически создавая огромное синтетическое плечо, которое не даст ни один брокер.

В нормальной ситуации этот цикл достаточно быстро заканчивается - если стоимость акций сильно растет, многие инвесторы начинают фиксировать прибыль и рынок приходит в равновесие. Но не в случае с GME, когда десятки (сотни?) тысяч людей решили сделать своей миссией эпичный шорт-сквиз. Можно прочитать один из мотивирующих постов на форуме WSB ниже. Fuck the shorts, fuck the fundamentals. Привет сторонникам гипотезы об эффективности рынков :)

Ситуации придает красок еще пара моментов. Во-первых, в шорте уже более 100% free float GME, что создает очень благодатную почву для шорт-сквиза. В свое время подобная ситуация была в акциях Volkswagen в 2008 году, когда акции в моменте выросли в 5 раз, VW ненадолго стал самой дорогой компаний в мире, а хедж-фонды, которые были в шорте, потеряли около 30 млрд долларов. Здесь, конечно, масштаб поменьше, GME сейчас стоит $8 млрд, но ситуация все равно весьма интересная.

Во-вторых, участники WSB пока зарабатывают на этой истории огромные прибыли - сотни процентов за считанные недели. Например, некий пользователь с ником deepfuckingvalue заработал 1000% или в абсолюте $8 млн и стал местной легендой. И они вкладывают быстро растущие заработки в покупку новых опционов в надежде на продолжение банкета. Once in a lifetime opportunity, как говорятся.

@long_term_investments

Акции GME уже выросли в 30+ раз от исторических минимумов летом 2020 года и пробили исторические максимумы, проделав, возможно, самый эпичный разворот котировок в истории фондового рынка. Только с начала января рост уже превысил 500%. Добро пожаловать в инвестиции в 2021 году, где сообщество анонимных розничных инвесторов, называющих себя "дегенератами" (это стандартное обращение в WSB) отвозит на маржинколлы и приносит миллиардные убытки управляющим хедж-фондами.

Естественно, когда происходит такое безумие, не стоит ни покупать, ни шортить акцию, единственное разумное решение в такой ситуации - запастись попкорном и наблюдать за развитием событий. Очень интересно, чем в итоге завершится эта эпопея.

@long_term_investments

#LTI_ideas

Сделал апдейт по двум идеям:

Арбитражная №2: https://longterminvestments.ru/arbitrage-idea2/
Важный апдейт, связанный с корректировкой пропорции позиций

Идея №33: https://longterminvestments.ru/idea33/
Вышла позитивная новость, акции растут сегодня на 3-4%, а за 2 месяца с момента публикации прибавили уже 52% в долларах. Тем не менее, апсайд, на мой взгляд, сохраняется, держу позицию.

@long_term_investments

#LTI_SPAC

Одной из самых "горячих" сфер для инвестиций на текущем рынке в последнее время стали SPAC. Это специальный тип компании, которая не ведет операционной деятельности и привлекает деньги инвесторов для последующего поглощения другой непубличной компании. В прошлом году был настоящий бум SPAC на американском рынке, они привлекли больше инвестиций, чем все IPO вместе взятые. И в этом году ажиотаж продолжается.

Как это обычно бывает, большинство инвесторов сейчас покупают SPAC, потому что они растут в цене, рассчитывая на быструю легкую прибыль. Такой подход, естественно, имеет очень высокие риски и скорее всего приведет к тому, что большинство в итоге потеряет деньги. SPAC имеют много особенностей, о которых стоит знать, прежде чем начать в них инвестировать.

Например, на фоне бурного роста в прошлом году большинство людей не догадывается, что историческая динамика SPAC до прошлого года не просто проигрывала индексу (даже S&P 500), а вообще была отрицательной на фоне растущего рынка. То, что происходит сейчас на рынке со многими SPAC - сильная аномалия, которая не сохранится долгосрочно.

Написал большой пост о том, что такое SPAC, как они устроены, какие имеют плюсы и минусы для инвестора и как в них можно инвестировать: https://longterminvestments.ru/invest-in-spac/

Пост с открытым доступом, на мой взгляд важно донести эту информацию до максимального количества людей. Буду благодарен, если поделитесь им с теми, кто интересуется SPAC.

Далее планирую периодически делать обзоры интересных SPAC и публиковать инвестиционные идеи и стратегии, которые позволяет использовать этот финансовый инструмент.

@long_term_investments

#LTI_отчетности

Эта неделя выдалась насыщенной на интересные отчетности – во вторник и среду после закрытия торгов отчитались 3 из 5 технологических гиганта – Microsoft, Apple и Facebook.

Apple (AAPL на NASDAQ, СПб).
Прибыль на акцию оказалась немного выше ожиданий аналитиков и составила $1.68. Выручка выросла на 21% год к году до рекордных $111 млрд – главным образом за счет продаж iPhone 12.

В целом, продажи во всех сегментах бизнеса показали положительную динамику и выросли в течение квартала. Почти две трети выручки приходится на международные продажи, при этом наибольший рост в квартале наблюдался в Китае, что связано с восстановлением бизнеса в регионе после коронавируса.

Помимо рекордных значений выручки, также на исторических максимумах находится операционный денежный поток, который составил почти $39 млрд.

Также Apple задекларировала квартальные дивиденды в размере $0.205 на акцию, что составляет дивидендную доходность 0.58%.

Несмотря на хороший отчет акции Apple падают сегодня на 1.5%.

Facebook (FB на NASDAQ, СПб).
Прибыль на акцию оказалась лучше консенсус-прогнозов и составила $3.88. Выручка выросла на 33% год к году до $28 млрд.

Количество активных месячных и дневных пользователей совпало с прогнозами, при этом их количество в домашнем регионе (США и Канаде) оказалось немного ниже ожидаемых значений.

Также менеджмент компании анонсировал программу выкупа акций в размере $25 млрд, помимо этого у Facebook осталось еще порядка неизрасходованных $8.6 млрд с прошлой программы байбэка.

Facebook предупредил, что изменения в iOS 14, которые ограничивают возможность сторонних приложений использовать рекламный идентификатор пользователя, негативно скажутся на бизнесе в следующем году.

Акции Facebook сегодня открылись ростом на 3-4%, но сейчас стоят столько же, как и до отчета.

Microsoft (MSFT на NASDAQ, СПб).
Прибыль на акцию составила $2, что оказалось лучше консенсус-прогнозов.

Продажи компании превзошли ожидания аналитиков, показав 17% рост до $43 млрд. Выручка Intelligent Cloud, ключевого растущего сегмента бизнеса Microsoft, составила $14.6 млрд против ожидаемых $13.7 млрд.

Главная точка роста Microsoft, облачная платформа Azure, выросла на 50%, что очень много для такого крупного бизнеса. Более того, темпы роста ускорились по сравнению с 48% в прошлом квартале.

После положительного отчета многие аналитики повысили целевую цену Microsoft. На этом фоне котировки Microsoft сначала выросли в среду на 4%, но закрыли торговый день на том же уровне, что и перед отчетом.

@long_term_investments

#LTI_ideas

Также на этой неделе отчитались AMD (во вторник) и Tesla (вчера).

Tesla (TSLA на NASDAQ, СПб).
Прибыль на акцию оказалась ниже консенсус-прогнозов и составила $0.80. Выручка выросла на 46% год к году до $10.7 млрд.

Производство электрокаров в Q4 выросло на 71% по сравнению с аналогичным периодом в 2019 до 180 тысяч. Поставки электрокаров выросли на 61% до 181 тысячи, совокупное количество электрокаров за 2020 год составило 499 647, Ранее Tesla прогнозировала поставки на 2020 год в размере 500 тысяч - таким образом, компании не хватило поставки нескольких сотен автомобилей до закрытия годовой цели.

FCF Tesla достиг рекордных 1.9 млрд долларов. В то же время валовая маржа от продажи автомобилей оказалась ниже ожиданий рынка.

Менеджмент компании уверен, что сможет поддерживать 50% рост поставок автомобилей в течение следующих нескольких лет. В 2021 году Tesla планирует начать отгрузки Model Y и Semi (грузовик), а в 2022 году - Cybertruck.

На фоне отчета компании котировки Tesla падают сегодня на 4% - текущая оценка компании предполагает очень амбициозные планы по росту масштаба и прибыльности бизнеса, и любой отчет, который не превосходит эти ожидания, будет восприниматься негативно.

AMD (AMD на NASDAQ, СПб).
Прибыль на акцию почти совпала с консенсус-прогнозами и составила $0.52.

Выручка выросла на 52% год к году до $3.24 млрд, что оказалось выше ожиданий рынка. Основной рост приходится на сегмент Computing and Graphics, продажи в котором выросли до $1.96 млрд против ожидаемых $1.77 млрд.

Менеджмент компании утвердил прогноз на Q1 2021 и весь 2021 год и ожидает выручку в размере $3.2 млрд против ожидаемых ранее $2.72 млрд в первом квартале, а во всем 2021 рост выручки по прогнозам составит 37%, что также выше ожиданий.

Несмотря на хороший отчет и прогноз акции компании упали в среду на 6% - как и в случае Tesla, высокая оценка AMD закладывает очень амбициозные ожидания от компании.

@long_term_investments

#LTI_ideas

Закрыл идею №30 (CBMG): https://longterminvestments.ru/idea30/

Это была арбитражная идея, которая предполагала покупку акций китайской биотех компании для участия в выкупе. Реализация идеи немного затянулась, но в итоге она принесла желаемый результат.

Прибыль составила 4% в долларах за 5 месяцев - на первый взгляд не особо хороший результат на фоне ралли на рынке. Хотя те, кто покупал акцию позже, могли получить более высокую доходность за более короткий срок. Кроме того, идея достаточно консервативная, поэтому доходность около 10% годовых в долларах - не так уж и плохо.

Как всегда после закрытия идеи делаю ее публичной.

@long_term_investments

#LTI_рекомендация

Автор канала @HKequity Андрей Коротков (давно на него подписан и рекомендую) запустил замечательную благотворительную акцию - выпустил большой доклад о китайском рынке здравоохранения, который можно получить, сделав пожертвование в фонд Арифметика Добра, помогающий детям-сиротам. Все подробности тут: https://hkreport2020.ru/

Андрей жил в Шанхае и Пекине, а сейчас живет и работает в Гонконге в фонде Jebsen Capital, где занимается инвестициями в китайский сектор здравоохранения и биотехнологий. Рынок здравоохранения и особенно биотех сам по себе очень сложный для понимания, а с учетом китайской специфики вдвойне. Чтобы самостоятельно собрать информацию в таком объеме, уйдут как минимум сотни часов, и я не уверен, что это в принципе можно сделать без хорошего знания китайского.

Я, естественно, принял участие в акции и недавно прочитал весь доклад. В нем детально описаны:
- Особенности регулирования на рынке здравоохранения в Китае и как оно менялось в последние годы
- Как устроена текущая система здравоохранения, от категоризации китайских больниц до динамики финансирования частных компаний
- Тренды во всех ключевых сферах, от рецептурных лекарств до телемедицины
- Самое интересное с практической точки зрения - короткие обзоры публичных компаний, которые, по мнению автора потенциально интересны для инвестиций (в основном торгуются в Гонконге и доступны через Interactive Brokers)

Если вам интересна сфера, этот репорт - лучшее, что можно прочитать, особенно на русском языке (естественно, не стоит сразу покупать акции на его основе, но это отличная стартовая точка для анализа). И даже если вы не планируете в ближайшее время инвестировать в китайские здравоохранение и биотех, доклад просто очень интересно написан, и к тому же все средства идут на помощь тем, кто действительно в них нуждается. В общем, крайне рекомендую. Вот еще раз ссылка со всеми подробностями: https://hkreport2020.ru/

P.S. Настолько понравилась акция, что сам задумался сделать что-то подобное. Осталось найти время, которого нужно действительно много, чтобы сделать материал подобного качества.

@long_term_investments