С небес на землю: почему мы не инвестируем в Virgin Galactic
Мы живём в интересные времена: уже вот-вот человечество освоит суборбитальный космический туризм, компании типа SpaceX завоюют рынок космических грузоперевозок, а там, гляди, люди начнут осваивать луну и отправят пилотируемый корабль на Марс. Эту классную картинку омрачает один неприятный факт: на текущем этапе развития космической отрасли (и многих других перспективных отраслей) инвесторы будут не бенефициарами развития новых технологий, а их добровольными “спонсорами”.
Virgin Galactic, популярная “ракета” среди трейдеров и инвесторов, в этот раз полетела немного в ином направлении. На пике хайпа вокруг суборбитального полёта Ричарда Брэнсона компания внезапно объявила о продаже акций на $500 млн. Это, закономерно, привело к обвалу цены акций. В более спокойные с монетарной точки зрения времена такой “выход об инвесторов” назвали бы классической схемой Понци, или попросту - финансовой пирамидой. Для нас перспектива выхода Virgin Galactic на полную рентабельность примерно настолько же далёкая, насколько далеко лететь от Земли до Марса.
Найти финансирование цивилизованным путём можно было бы через привлечение стратегических инвестиций от, например, хедж-фондов которые осознавали бы риск, на который идут. Но зачем заморачиваться, когда ликвидности в системе настолько много, что можно будучи публичной компанией с помощью грамотного пиара завлекать простых инвесторов в свои акции? С простыми инвесторами, в отличие от стратегических, не надо ничего согласовывать. Просто бери и продавай акции - рыночная экономика же!
Инвесторы в “перспективные” компании часто аппелируют к такой вещи, как first-mover advantage, или “преимущество первопроходца”. Это преимущество возникает, когда компания первой заходит на зарождающийся рынок и занимает на нём доминирующую позицию до того, как подтянутся конкуренты. Однако посмотрим правде в глаза: успешных случаев использования first-mover advantage чудовищно мало.
Стоит ли у вас дома компьютер компании IBM, одного из первопроходцев компьютерной отрасли? Ходите ли вы сейчас с телефоном Motorola, которая сделала первый коммерчески доступный телефон? А, может, ищете информацию в Yahoo, одном из крупнейших поисковиков эпохи дотнета? Если люди и будут совершать коммерчески доступные суборбитальные полёты в ближайшие 10-15 лет, то Virgin Galactic, SpaceX, Blue Origin будут выступать не больше чем в роли “удобрений”, которые ценой своей “жизни” нащупали бизнес-модель и создали ценные наработки. Которые потом будут использовать более компетентные и финансово состоятельные игроки.
Мы в InveStory не собираемся “спонсировать” развитие зарождающейся отрасли, а будем зарабатывать в уже устоявшихся.
@investoryprivate_bot
Мы живём в интересные времена: уже вот-вот человечество освоит суборбитальный космический туризм, компании типа SpaceX завоюют рынок космических грузоперевозок, а там, гляди, люди начнут осваивать луну и отправят пилотируемый корабль на Марс. Эту классную картинку омрачает один неприятный факт: на текущем этапе развития космической отрасли (и многих других перспективных отраслей) инвесторы будут не бенефициарами развития новых технологий, а их добровольными “спонсорами”.
Virgin Galactic, популярная “ракета” среди трейдеров и инвесторов, в этот раз полетела немного в ином направлении. На пике хайпа вокруг суборбитального полёта Ричарда Брэнсона компания внезапно объявила о продаже акций на $500 млн. Это, закономерно, привело к обвалу цены акций. В более спокойные с монетарной точки зрения времена такой “выход об инвесторов” назвали бы классической схемой Понци, или попросту - финансовой пирамидой. Для нас перспектива выхода Virgin Galactic на полную рентабельность примерно настолько же далёкая, насколько далеко лететь от Земли до Марса.
Найти финансирование цивилизованным путём можно было бы через привлечение стратегических инвестиций от, например, хедж-фондов которые осознавали бы риск, на который идут. Но зачем заморачиваться, когда ликвидности в системе настолько много, что можно будучи публичной компанией с помощью грамотного пиара завлекать простых инвесторов в свои акции? С простыми инвесторами, в отличие от стратегических, не надо ничего согласовывать. Просто бери и продавай акции - рыночная экономика же!
Инвесторы в “перспективные” компании часто аппелируют к такой вещи, как first-mover advantage, или “преимущество первопроходца”. Это преимущество возникает, когда компания первой заходит на зарождающийся рынок и занимает на нём доминирующую позицию до того, как подтянутся конкуренты. Однако посмотрим правде в глаза: успешных случаев использования first-mover advantage чудовищно мало.
Стоит ли у вас дома компьютер компании IBM, одного из первопроходцев компьютерной отрасли? Ходите ли вы сейчас с телефоном Motorola, которая сделала первый коммерчески доступный телефон? А, может, ищете информацию в Yahoo, одном из крупнейших поисковиков эпохи дотнета? Если люди и будут совершать коммерчески доступные суборбитальные полёты в ближайшие 10-15 лет, то Virgin Galactic, SpaceX, Blue Origin будут выступать не больше чем в роли “удобрений”, которые ценой своей “жизни” нащупали бизнес-модель и создали ценные наработки. Которые потом будут использовать более компетентные и финансово состоятельные игроки.
Мы в InveStory не собираемся “спонсировать” развитие зарождающейся отрасли, а будем зарабатывать в уже устоявшихся.
@investoryprivate_bot
Инфляция в США выше ожиданий: что будет дальше
Нет ничего более постоянного, чем временное.
Сегодня вышли данные по инфляции в США за июль (Core CPI), которые оказались выше ожиданий аналитиков: +0.9% против консенсус-прогноза 0.5% месяц-к-месяцу. Ключевыми категориями, которые способствовали росту инфляции, стали б/у автомобили (из-за недостатка чипов производство новых машин упало) и дорожающее топливо из-за стабильно высоких цен на нефть в последние месяцы.
По итогам июля нас снова может ожидать сюрприз: инфляция из-за роста логистических затрат пока находится на умеренном уровне, но мы не забываем, что глобально ситуация с логистикой по-прежнему тяжёлая. Пока непонятно, как долго будут восстанавливаться логистические цепочки, но мы ожидаем что в ближайшие месяцы этот инфляционный фактор заиграет в полную силу.
Консенсус аналитиков, инвесторов и Федрезерва остаётся неизменным: текущие инфляционные факторы - временные. Участники рынка считают, что со временем производство чипов сможет удовлетворить растущий спрос, нефть стабилизируется по окончанию сделки ОПЕК+, логистика восстановится.
Однако текущий нарратив по-прежнему вызывает у нас два вопроса. Первый вопрос: даже если эти факторы временные, как долго они будут способствовать инфляции? Полгода, год, два? Объективно, этого не знает никто. Второй вопрос: когда эти факторы перестанут действовать, не появятся ли в среднесрочной перспективе новые? Например, мир стоит на пороге глобального энергоперехода, который потребует гигантское количество сырьевых ресурсов для производства возобновляемых источников энергии и электромобилей.
Что делаем мы?
Пока текущий нарратив вокруг инфляции остаётся в силе, мы не ожидаем резких движений доходности гособлигаций США, которые служат одним из основных индикаторов инфляционных ожиданий на рынке. Тем не менее, мы не перестаём ставить на проинфляционный сценарий: еще пара месяцев такой стабильно высокой инфляции, и Федрезерву придётся объяснять участникам рынка, почему она по-прежнему остаётся высокой. Если ФРС прозвучит недостаточно убедительно, то рост инфляционных ожиданий будет неизбежен.
На графике: данные Core CPI месяц-к-месяцу.
@investoryprivate_bot
#Рынки #Инфляция
Нет ничего более постоянного, чем временное.
Сегодня вышли данные по инфляции в США за июль (Core CPI), которые оказались выше ожиданий аналитиков: +0.9% против консенсус-прогноза 0.5% месяц-к-месяцу. Ключевыми категориями, которые способствовали росту инфляции, стали б/у автомобили (из-за недостатка чипов производство новых машин упало) и дорожающее топливо из-за стабильно высоких цен на нефть в последние месяцы.
По итогам июля нас снова может ожидать сюрприз: инфляция из-за роста логистических затрат пока находится на умеренном уровне, но мы не забываем, что глобально ситуация с логистикой по-прежнему тяжёлая. Пока непонятно, как долго будут восстанавливаться логистические цепочки, но мы ожидаем что в ближайшие месяцы этот инфляционный фактор заиграет в полную силу.
Консенсус аналитиков, инвесторов и Федрезерва остаётся неизменным: текущие инфляционные факторы - временные. Участники рынка считают, что со временем производство чипов сможет удовлетворить растущий спрос, нефть стабилизируется по окончанию сделки ОПЕК+, логистика восстановится.
Однако текущий нарратив по-прежнему вызывает у нас два вопроса. Первый вопрос: даже если эти факторы временные, как долго они будут способствовать инфляции? Полгода, год, два? Объективно, этого не знает никто. Второй вопрос: когда эти факторы перестанут действовать, не появятся ли в среднесрочной перспективе новые? Например, мир стоит на пороге глобального энергоперехода, который потребует гигантское количество сырьевых ресурсов для производства возобновляемых источников энергии и электромобилей.
Что делаем мы?
Пока текущий нарратив вокруг инфляции остаётся в силе, мы не ожидаем резких движений доходности гособлигаций США, которые служат одним из основных индикаторов инфляционных ожиданий на рынке. Тем не менее, мы не перестаём ставить на проинфляционный сценарий: еще пара месяцев такой стабильно высокой инфляции, и Федрезерву придётся объяснять участникам рынка, почему она по-прежнему остаётся высокой. Если ФРС прозвучит недостаточно убедительно, то рост инфляционных ожиданий будет неизбежен.
На графике: данные Core CPI месяц-к-месяцу.
@investoryprivate_bot
#Рынки #Инфляция
Золото: стоит ли бояться роста ставок?
Как мы уже говорили ранее, потребительская инфляция продолжает расти: индекс потребительских цен в США показал рекордный рост с 2008 года, превзойдя все прогнозы аналитиков. При этом резкого роста доходности казначейских облигаций США мы не увидели.
Вера большинства участников рынка в нарратив ФРС о временной инфляции, скорее всего, поддержит цену на золото. В условиях, когда инфляционные ожидания превышают доходность долговых бумаг - реальные ставки отрицательные. Как раз такую ситуацию мы наблюдаем сейчас. Отрицательные реальные ставки - главное необходимое условие, чтобы золото работало как защита от инфляции.
Даже если ФРС перейдёт к ужесточению денежно-кредитной политики, американской экономике нужны отрицательные реальные ставки надолго. США сейчас испытывают сильнейший дефицит бюджета при наиболее высокой долговой нагрузке за десятилетия - если реальные ставки будут положительными, Штатам придётся раскошелиться на обслуживание своего гигантского долга.
Поэтому мы считаем, что золото покажет хорошую доходность в обозримой перспективе. Единственный краткосрочный риск - укрепление доллара на новостях об ужесточении монетарной политики. Исторически, когда ФРС ужесточает монетарную политику, доллар укрепляется. Это негативно влияет на цену золота и других драгметаллов.
В августе на традиционном симпозиуме в Джексон-Хоуле глава ФРС Джером Пауэлл может объявить о начале ужесточения монетарной политики. По крайней мере, этого ждет большинство управлящих фондами согласно свежему опросу от Bank of America (BofA Global Fund Manager Survey). Золото на этом фоне может уйти в коррекцию на некоторое время. Для нас же это будет прекрасной возможностью добрать позиции в золоте, если мы увидим приятные цены по наиболее интересным для нас золотодобытчикам.
Что делаем мы?
Продолжаем держать золотодобытчиков в наших портфелях InveStory Private, например, Полиметалл. Даже если мы не увидим золото по $2000 за унцию и выше, уровень $1700-1900 на горизонте нескольких лет позволит золотодобычтикам заработать отличную прибыль и платить щедрые дивиденды.
@investoryprivate_bot
#Рынки #Золото
Как мы уже говорили ранее, потребительская инфляция продолжает расти: индекс потребительских цен в США показал рекордный рост с 2008 года, превзойдя все прогнозы аналитиков. При этом резкого роста доходности казначейских облигаций США мы не увидели.
Вера большинства участников рынка в нарратив ФРС о временной инфляции, скорее всего, поддержит цену на золото. В условиях, когда инфляционные ожидания превышают доходность долговых бумаг - реальные ставки отрицательные. Как раз такую ситуацию мы наблюдаем сейчас. Отрицательные реальные ставки - главное необходимое условие, чтобы золото работало как защита от инфляции.
Даже если ФРС перейдёт к ужесточению денежно-кредитной политики, американской экономике нужны отрицательные реальные ставки надолго. США сейчас испытывают сильнейший дефицит бюджета при наиболее высокой долговой нагрузке за десятилетия - если реальные ставки будут положительными, Штатам придётся раскошелиться на обслуживание своего гигантского долга.
Поэтому мы считаем, что золото покажет хорошую доходность в обозримой перспективе. Единственный краткосрочный риск - укрепление доллара на новостях об ужесточении монетарной политики. Исторически, когда ФРС ужесточает монетарную политику, доллар укрепляется. Это негативно влияет на цену золота и других драгметаллов.
В августе на традиционном симпозиуме в Джексон-Хоуле глава ФРС Джером Пауэлл может объявить о начале ужесточения монетарной политики. По крайней мере, этого ждет большинство управлящих фондами согласно свежему опросу от Bank of America (BofA Global Fund Manager Survey). Золото на этом фоне может уйти в коррекцию на некоторое время. Для нас же это будет прекрасной возможностью добрать позиции в золоте, если мы увидим приятные цены по наиболее интересным для нас золотодобытчикам.
Что делаем мы?
Продолжаем держать золотодобытчиков в наших портфелях InveStory Private, например, Полиметалл. Даже если мы не увидим золото по $2000 за унцию и выше, уровень $1700-1900 на горизонте нескольких лет позволит золотодобычтикам заработать отличную прибыль и платить щедрые дивиденды.
@investoryprivate_bot
#Рынки #Золото
ОПЕК и ОАЭ близки к сделке, но это ещё не всё
Вчера нефть ушла в коррекцию из-за неопределённости вокруг соглашения ОПЕК. Мы недавно писали о том, что Объединённые Арабские Эмираты не пойдут на увеличение добычи согласно изначальному плану ОПЕК, если ОАЭ, как стране, наиболее пострадавшей от сокращений добычи, не позволят нарастить добычу сильнее других в качестве “компенсанции”.
Судя по последним новостям, Саудовская Аравия как лидер картеля и ОАЭ близки к тому, чтобы договориться. Сейчас речь идёт о сценарии, который мы считаем нежелательным: просто сделать исключение для ОАЭ, позволив Эмиратам добывать больше. Отметим, что по заявлениям делегатов, переговоры ещё продолжаются, так что содержание договорённостей ещё может поменяться.
В чём проблема подобного решения? Исключение только для ОАЭ может спровоцировать недовольство других стран-участниц ОПЕК своим уровнем добычи. Bloomberg уже сообщает о том, что Ирак, скорее всего, будет придерживаться более высокого уровня производства, если будет сделано исключение по уровню добычи для ОАЭ. Наихудший расклад в данном случае - если члены нефтяного альянса один за другим потребуют пересмотра квот по добыче. Это, впрочем, по-прежнему маловероятный сценарий - разрыв сделки будет катастрофой для рынка нефти, и пока что это прекрасно понимают все члены ОПЕК.
Договориться нужно в любом случае. В рамках ОПЕК странам нужно утвердить 1) наращивание добычи на 400.000 баррелей в день каждый месяц с августа по декабрь 2021 года и 2) продление соглашения ОПЕК+ с апреля до декабря 2022. Без договорённостей между ОПЕК и ОАЭ это будет невозможно сделать.
Что делаем мы?
Продолжаем наблюдать за ситуацией и ожидаем, что ОПЕК и ОАЭ в том или ином виде договорятся по уровню добычи. Каких-либо дополнительных действий в портфеле InveStory Private не совершаем, на краткосрочную волатильность не обращаем внимания.
@investoryprivate_bot
#Рынки #Нефть
Вчера нефть ушла в коррекцию из-за неопределённости вокруг соглашения ОПЕК. Мы недавно писали о том, что Объединённые Арабские Эмираты не пойдут на увеличение добычи согласно изначальному плану ОПЕК, если ОАЭ, как стране, наиболее пострадавшей от сокращений добычи, не позволят нарастить добычу сильнее других в качестве “компенсанции”.
Судя по последним новостям, Саудовская Аравия как лидер картеля и ОАЭ близки к тому, чтобы договориться. Сейчас речь идёт о сценарии, который мы считаем нежелательным: просто сделать исключение для ОАЭ, позволив Эмиратам добывать больше. Отметим, что по заявлениям делегатов, переговоры ещё продолжаются, так что содержание договорённостей ещё может поменяться.
В чём проблема подобного решения? Исключение только для ОАЭ может спровоцировать недовольство других стран-участниц ОПЕК своим уровнем добычи. Bloomberg уже сообщает о том, что Ирак, скорее всего, будет придерживаться более высокого уровня производства, если будет сделано исключение по уровню добычи для ОАЭ. Наихудший расклад в данном случае - если члены нефтяного альянса один за другим потребуют пересмотра квот по добыче. Это, впрочем, по-прежнему маловероятный сценарий - разрыв сделки будет катастрофой для рынка нефти, и пока что это прекрасно понимают все члены ОПЕК.
Договориться нужно в любом случае. В рамках ОПЕК странам нужно утвердить 1) наращивание добычи на 400.000 баррелей в день каждый месяц с августа по декабрь 2021 года и 2) продление соглашения ОПЕК+ с апреля до декабря 2022. Без договорённостей между ОПЕК и ОАЭ это будет невозможно сделать.
Что делаем мы?
Продолжаем наблюдать за ситуацией и ожидаем, что ОПЕК и ОАЭ в том или ином виде договорятся по уровню добычи. Каких-либо дополнительных действий в портфеле InveStory Private не совершаем, на краткосрочную волатильность не обращаем внимания.
@investoryprivate_bot
#Рынки #Нефть
TSMC: сохраняем позитивный взгляд на компанию
TSMC сегодня отчитался за второй квартал: прибыль на акцию (EPS) составила $0.93, на $0.02 лучше ожиданий. По выручке компания недотянула до консенсус-прогноза всего $20 млн и заработала $13.29 млрд (+28% год-к-году). Валовая маржа (Gross Margin) за квартал составила 50%.
В третьем квартале менеджмент ожидает: 1) выручки между 14.6 до 14.9 млрд долларов; 2) валовую маржу в диапазоне 49.5% до 51.5%; В долгосрочной перспективе менеджмент будет пытаться держать валовую маржу стабильно выше 50% даже несмотря на инвестиции в расширение 5 нм производства, рост амортизации и колебания курса тайваньского доллара. В ходе конференц-звонка с аналитиками менеджмент еще раз подтвердил, что ожидает дефицита чипов на протяжении всего 2021 года и как минимум частично - в 2022 году.
Долгосрочно компания продолжит расширением производства 5 нм чипов и налаживанием производства на 3 нм-техпроцессе. Несмотря на то, что техпроцесс, используемый TSMC и, например, Intel, нельзя сравнивать напрямую из-за плотности размещения транзисторов, нас впечатляет факт того, что компания уже осваивает 3 нм техпроцесс, пока Intel только-только перейдёт на 10 нм в десктопных процессорах (который примерно эквивалентен 7 нм-техпроцессу от TSMC).
Если с компанией всё хорошо, почему акции не растут, и даже падают? Инвесторы сейчас боятся: 1) снижения валовой маржи ниже 50% из-за инвестиционного цикла; 2) неопределённости вокруг спроса на чипы со стороны Intel, который рассматривает возможность отдавать производство определенных чипов на аутсорс TSMC; 3) неопределённости вокруг спроса на чипы в целом. За валовую маржу и спрос на чипы в целом мы не переживаем, а ясность по поводу производства чипов для Intel будет ближе к концу года.
Что делаем мы?
Мы уже относительно давно купили TSMC в свои портфели InveStory Private и спокойно ждем переоценки по мере того, как инвесторы убедятся, что текущий инвестиционный цикл не будет таким бременем для компании, как ожидалось ранее. Отдельно будем следить за валовой маржинальностью, каждый квартал с 50+% валовой маржой с высокой вероятностью будет одним из драйверов роста акций компаний.
@investoryprivate_bot
#Полупроводники #TSMC
TSMC сегодня отчитался за второй квартал: прибыль на акцию (EPS) составила $0.93, на $0.02 лучше ожиданий. По выручке компания недотянула до консенсус-прогноза всего $20 млн и заработала $13.29 млрд (+28% год-к-году). Валовая маржа (Gross Margin) за квартал составила 50%.
В третьем квартале менеджмент ожидает: 1) выручки между 14.6 до 14.9 млрд долларов; 2) валовую маржу в диапазоне 49.5% до 51.5%; В долгосрочной перспективе менеджмент будет пытаться держать валовую маржу стабильно выше 50% даже несмотря на инвестиции в расширение 5 нм производства, рост амортизации и колебания курса тайваньского доллара. В ходе конференц-звонка с аналитиками менеджмент еще раз подтвердил, что ожидает дефицита чипов на протяжении всего 2021 года и как минимум частично - в 2022 году.
Долгосрочно компания продолжит расширением производства 5 нм чипов и налаживанием производства на 3 нм-техпроцессе. Несмотря на то, что техпроцесс, используемый TSMC и, например, Intel, нельзя сравнивать напрямую из-за плотности размещения транзисторов, нас впечатляет факт того, что компания уже осваивает 3 нм техпроцесс, пока Intel только-только перейдёт на 10 нм в десктопных процессорах (который примерно эквивалентен 7 нм-техпроцессу от TSMC).
Если с компанией всё хорошо, почему акции не растут, и даже падают? Инвесторы сейчас боятся: 1) снижения валовой маржи ниже 50% из-за инвестиционного цикла; 2) неопределённости вокруг спроса на чипы со стороны Intel, который рассматривает возможность отдавать производство определенных чипов на аутсорс TSMC; 3) неопределённости вокруг спроса на чипы в целом. За валовую маржу и спрос на чипы в целом мы не переживаем, а ясность по поводу производства чипов для Intel будет ближе к концу года.
Что делаем мы?
Мы уже относительно давно купили TSMC в свои портфели InveStory Private и спокойно ждем переоценки по мере того, как инвесторы убедятся, что текущий инвестиционный цикл не будет таким бременем для компании, как ожидалось ранее. Отдельно будем следить за валовой маржинальностью, каждый квартал с 50+% валовой маржой с высокой вероятностью будет одним из драйверов роста акций компаний.
@investoryprivate_bot
#Полупроводники #TSMC
👍1
Углеродный налог для российских компаний: пока не стоит переживать
Пока Запад занимается энергопереходом, на повестке дня российских экспортёров становится всё более актуальной тема “углеродного налога”. ЕС планирует ввести данный налог для особо загрязняющих производств как на территории Евросоюза, так и за её пределами - в виде импортной пошлины. Смысл углеродного налога в том, чтобы стимулировать инвестиции в снижение выборосов. Однако сегодня мы поговорим о финансовой составляющей - как налог скажется на российских экспортёрах.
Первые оценки углеродного налога для российских компаний оптимизма не внушали: от $6 от $50 млрд ежегодно. Однако опубликованная пару дней назад редакция законопроекта об углеродном налоге получилась даже более мягкой, чем мы ожидали.
В данной редакции законопроекта облагаться налогом будут чёрные металлы, алюминий, азотные удобрения, цемент и электроэнергия. Облагать налогом нефтегазовые компании предложено лишь в качестве “рекомендательной” меры, и то - не сразу. Если отталкиваться от данной редакции законопроекта, то компаниям придётся потратить примерно $2 млрд, что ниже большинства предварительных оценок.
Если законопроект утвердят в текущем виде, налог будет действовать лишь с 2026 года. К этому времени Россия и ЕС наверняка попытаются договориться об условиях применения углеродного налога, а российские компании - успеют хотя бы частично подготовиться, обновить инфраструктуру и снизить выбросы.
Таким образом, если говорить углеродный налог, то россйиский нефтегаз рано списывать со счетов с инвестиционной точки зрения. Сейчас главная экологическая проблема, с которой надо бороться российским нефтегазовым компаниям - это не выбросы, а утечки нефти, которые в последнее время происходят особенно регулярно. Роснефть этому риску подвержена больше других, так как добывает больше всего нефти и собирается развивать её добычу в Арктике - в экологически особо чувствительном регионе.
@investoryprivate_bot
#Отрасли #Нефтегаз
Пока Запад занимается энергопереходом, на повестке дня российских экспортёров становится всё более актуальной тема “углеродного налога”. ЕС планирует ввести данный налог для особо загрязняющих производств как на территории Евросоюза, так и за её пределами - в виде импортной пошлины. Смысл углеродного налога в том, чтобы стимулировать инвестиции в снижение выборосов. Однако сегодня мы поговорим о финансовой составляющей - как налог скажется на российских экспортёрах.
Первые оценки углеродного налога для российских компаний оптимизма не внушали: от $6 от $50 млрд ежегодно. Однако опубликованная пару дней назад редакция законопроекта об углеродном налоге получилась даже более мягкой, чем мы ожидали.
В данной редакции законопроекта облагаться налогом будут чёрные металлы, алюминий, азотные удобрения, цемент и электроэнергия. Облагать налогом нефтегазовые компании предложено лишь в качестве “рекомендательной” меры, и то - не сразу. Если отталкиваться от данной редакции законопроекта, то компаниям придётся потратить примерно $2 млрд, что ниже большинства предварительных оценок.
Если законопроект утвердят в текущем виде, налог будет действовать лишь с 2026 года. К этому времени Россия и ЕС наверняка попытаются договориться об условиях применения углеродного налога, а российские компании - успеют хотя бы частично подготовиться, обновить инфраструктуру и снизить выбросы.
Таким образом, если говорить углеродный налог, то россйиский нефтегаз рано списывать со счетов с инвестиционной точки зрения. Сейчас главная экологическая проблема, с которой надо бороться российским нефтегазовым компаниям - это не выбросы, а утечки нефти, которые в последнее время происходят особенно регулярно. Роснефть этому риску подвержена больше других, так как добывает больше всего нефти и собирается развивать её добычу в Арктике - в экологически особо чувствительном регионе.
@investoryprivate_bot
#Отрасли #Нефтегаз
👍1
Добрый день, уважаемые Инвесторы!
Сегодня мы подводим традиционные итоги недели.
🔥🔥🔥 - последние закрытые позиции в VIP-группе InveStory Private:
▪️Сургут ап (SNGSP) +38.00%
▪️Газпром (GAZP) +20.50%
▪️ETF на медь (CPER) +11.30%
▪️Роснефть (ROSN) +8.66%
▪️The Walt Disney (DIS) +7.13%
Средняя доходность закрытой сделки +15.90%
▪️Сделки июнь - см. здесь
▪️Сделки май - см. здесь
▪️Сделки апр. - см. здесь
▪️Сделки мар.- см. здесь
▪️Сделки фев. - см. здесь
▪️Сделки янв. - см. здесь
▪️Сделки дек. (2020) - см. здесь
▪️Сделки ноя. (2020) - см. здесь
▪️Сделки окт. (2020) - см. здесь
🔹Отзывы о работе InveStory Private вы можете почитать здесь.
🔹Также напоминаем про наш конкурс с денежными призами, подробности - здесь или в закрепленном сообщении.
👉🏻 Все наши сделки в момент их совершения: @investoryprivate_bot
Сегодня мы подводим традиционные итоги недели.
🔥🔥🔥 - последние закрытые позиции в VIP-группе InveStory Private:
▪️Сургут ап (SNGSP) +38.00%
▪️Газпром (GAZP) +20.50%
▪️ETF на медь (CPER) +11.30%
▪️Роснефть (ROSN) +8.66%
▪️The Walt Disney (DIS) +7.13%
Средняя доходность закрытой сделки +15.90%
▪️Сделки июнь - см. здесь
▪️Сделки май - см. здесь
▪️Сделки апр. - см. здесь
▪️Сделки мар.- см. здесь
▪️Сделки фев. - см. здесь
▪️Сделки янв. - см. здесь
▪️Сделки дек. (2020) - см. здесь
▪️Сделки ноя. (2020) - см. здесь
▪️Сделки окт. (2020) - см. здесь
🔹Отзывы о работе InveStory Private вы можете почитать здесь.
🔹Также напоминаем про наш конкурс с денежными призами, подробности - здесь или в закрепленном сообщении.
👉🏻 Все наши сделки в момент их совершения: @investoryprivate_bot
Дайджест постов 12-18 июля
На этой неделе мы писали про:
1. Сезон отчётностей в США.
2. Почему не верим в Virgin Galactic.
3. Свежие данные по инфляции в США.
4. Золото и процентные ставки.
5. ОПЕК и ОАЭ.
6. Свежую отчётность TSMC.
7. Углеродный налог для российских компаний.
💰О результатах всех наших сделок за июнь можно почитать здесь. О результатах недели - см. наш предыдущий пост.
@investoryprivate_bot
На этой неделе мы писали про:
1. Сезон отчётностей в США.
2. Почему не верим в Virgin Galactic.
3. Свежие данные по инфляции в США.
4. Золото и процентные ставки.
5. ОПЕК и ОАЭ.
6. Свежую отчётность TSMC.
7. Углеродный налог для российских компаний.
💰О результатах всех наших сделок за июнь можно почитать здесь. О результатах недели - см. наш предыдущий пост.
@investoryprivate_bot
Про коррекцию и смену тренда
Рефляционные настроения сменились стагфляционными
Июль складывается не очень позитивно для фондовых рынков: коррекционные движения, которые мы отмечали некоторое время назад, сегодня получили новый импульс. Сильнее всего сегодня страдают сырьевики (из-за опасений замедления роста мировой экономики), авиакомпании (риск новых ограничений из-за третьей волны) и прочие циклические сектора.
Тренд сменился. Напомним, что почти всю первую половину года рынок двигался исходя из того, что в мировой экономике наблюдается устойчивая рефляция. Рефляция - это сочетание высоких темпов роста экономики за счет стимулирования и временно высокой инфляции, которая в данном контексте считается “здоровой”, так как лишь возвращается к среднеисторическому тренду. Несмотря на то, что мы не совсем согласны с нарративом о "временной" инфляции, мы по-прежнему позитивно смотрим на перспективы мировой экономики во втором полугодии этого года.
Сейчас инвесторы опасаются, что мировая экономика столкнётся со стагфляцией. Стагфляция - это ситуация в экономике, когда темпы роста низкие, а инфляция - высокая. Страх участников рынка во многом связан с третьей волной ковида, которая, в теории, может замедлить восстановление мировой экономики. Мы уже говорили ранее, что за развитые западные страны (+ Китай) особо не переживаем. Однако негативный эффект от вспышек ковида в Японии, Тайване, Вьетнаме и других азиатских странах ещё предстоит оценить, так как многое будет зависеть от дальнейших действий властей в данных странах.
📈За чем следить инвесторам: индекс деловой актвности PMI в США/Европе/Китае за август и сентябрь; данные по инфляции (Core CPI) в США за этот же период. Эти и другие макропоказатели покажут, действительно ли в мировой экономике сменился тренд, или то, с чем мы имеем дело - лишь временная коррекция (мы ставим на второе).
🏛Что выглядит интересно на коррекции: FCX, SBSW, MU, FTI, LUV, ALK, JBLU. О некоторых из этих компаний мы еще поговорим в ближайшее время.
⚖️Что делаем мы?
Позиционирование нашего средне-долгосрочного value-портфеля в InveStory Private ориентированно на рефляцию. Мы продолжаем наблюдать за ситуацией и, несмотря на панику на рынках, пока не видим фундаментальных причин для пересмотра наших позиций. Почему мы по-прежнему верим в "рефляционный трейд" - расскажем в одном из наших будущих постов.
@investoryprivate_bot
#Рынки
Рефляционные настроения сменились стагфляционными
Июль складывается не очень позитивно для фондовых рынков: коррекционные движения, которые мы отмечали некоторое время назад, сегодня получили новый импульс. Сильнее всего сегодня страдают сырьевики (из-за опасений замедления роста мировой экономики), авиакомпании (риск новых ограничений из-за третьей волны) и прочие циклические сектора.
Тренд сменился. Напомним, что почти всю первую половину года рынок двигался исходя из того, что в мировой экономике наблюдается устойчивая рефляция. Рефляция - это сочетание высоких темпов роста экономики за счет стимулирования и временно высокой инфляции, которая в данном контексте считается “здоровой”, так как лишь возвращается к среднеисторическому тренду. Несмотря на то, что мы не совсем согласны с нарративом о "временной" инфляции, мы по-прежнему позитивно смотрим на перспективы мировой экономики во втором полугодии этого года.
Сейчас инвесторы опасаются, что мировая экономика столкнётся со стагфляцией. Стагфляция - это ситуация в экономике, когда темпы роста низкие, а инфляция - высокая. Страх участников рынка во многом связан с третьей волной ковида, которая, в теории, может замедлить восстановление мировой экономики. Мы уже говорили ранее, что за развитые западные страны (+ Китай) особо не переживаем. Однако негативный эффект от вспышек ковида в Японии, Тайване, Вьетнаме и других азиатских странах ещё предстоит оценить, так как многое будет зависеть от дальнейших действий властей в данных странах.
📈За чем следить инвесторам: индекс деловой актвности PMI в США/Европе/Китае за август и сентябрь; данные по инфляции (Core CPI) в США за этот же период. Эти и другие макропоказатели покажут, действительно ли в мировой экономике сменился тренд, или то, с чем мы имеем дело - лишь временная коррекция (мы ставим на второе).
🏛Что выглядит интересно на коррекции: FCX, SBSW, MU, FTI, LUV, ALK, JBLU. О некоторых из этих компаний мы еще поговорим в ближайшее время.
⚖️Что делаем мы?
Позиционирование нашего средне-долгосрочного value-портфеля в InveStory Private ориентированно на рефляцию. Мы продолжаем наблюдать за ситуацией и, несмотря на панику на рынках, пока не видим фундаментальных причин для пересмотра наших позиций. Почему мы по-прежнему верим в "рефляционный трейд" - расскажем в одном из наших будущих постов.
@investoryprivate_bot
#Рынки
Добрый день, Инвесторы!
Вчера мы наблюдали распродажу на рынках, особенно в циклических историях - бенефициаров роста инфляции. Многие из таких акций с пика в середине июня потеряли до 50% рыночной капитализации.
Факторов падения несколько, основные:
- рост опасений инвесторов по поводу пика роста ВВП в США + высокая инфляция (сценарий стагфляции), писали подробно вчера здесь
- сделка ОПЕК+ - соглашение по последовательному увеличению добычи нефти по 400 тыс. бар. в сутки ежемесячно до конца 2022 года
Был ли вчерашний залив кульминацией падения? Нефть марки WTI упала на "-7.30%" - рекорд с апреля 2020 года.
В мае, июне 2021г в рамках спекулятивного портфеля InveStory Private мы вышли из большинства циклических историй. Наши подписчики хорошо заработали вместе с нами - можно посмотреть последние отзывы и закрытые сделки мая, июня.
Для перезахода в эти истории мы ждали два основных фактора (об этом писали в рамках ежедневных обзоров в закрытом канале):
- доходность по 10-летним государственным облигациям США на уровне 1.20%-
- нефть марки Brent $70-
Вчера факторы реализовались и мы начали покупки: FCX по $31.40 (удалось купить на самом минимуме), MOMO по $12.16, HAL по $19.10, OXY по $24.35 и т.д.
О наших сделках в момент их совершения узнают наши подписчики InveStory Private: @investoryprivate_bot
Вчера мы наблюдали распродажу на рынках, особенно в циклических историях - бенефициаров роста инфляции. Многие из таких акций с пика в середине июня потеряли до 50% рыночной капитализации.
Факторов падения несколько, основные:
- рост опасений инвесторов по поводу пика роста ВВП в США + высокая инфляция (сценарий стагфляции), писали подробно вчера здесь
- сделка ОПЕК+ - соглашение по последовательному увеличению добычи нефти по 400 тыс. бар. в сутки ежемесячно до конца 2022 года
Был ли вчерашний залив кульминацией падения? Нефть марки WTI упала на "-7.30%" - рекорд с апреля 2020 года.
В мае, июне 2021г в рамках спекулятивного портфеля InveStory Private мы вышли из большинства циклических историй. Наши подписчики хорошо заработали вместе с нами - можно посмотреть последние отзывы и закрытые сделки мая, июня.
Для перезахода в эти истории мы ждали два основных фактора (об этом писали в рамках ежедневных обзоров в закрытом канале):
- доходность по 10-летним государственным облигациям США на уровне 1.20%-
- нефть марки Brent $70-
Вчера факторы реализовались и мы начали покупки: FCX по $31.40 (удалось купить на самом минимуме), MOMO по $12.16, HAL по $19.10, OXY по $24.35 и т.д.
О наших сделках в момент их совершения узнают наши подписчики InveStory Private: @investoryprivate_bot
Циклические акции ещё актуальны - вот почему
Вчера инвесторы принялись распродавать акции из разряда “value” - несмотря на то, что падало всё, банкам, ритейлу, авиакомпаниям и сырьевикам досталось больше других. В прошлом посте мы говорили о том, что продолжаем ставить на циклические сектора с фокусом на Америку - по трём причинам:
1. Мы всё ещё в начале нового экономического цикла. Пролив акций и резкое падение десятилетних гособлигаций США до уровней 1.20% и ниже было бы логичным для позднего цикла в экономике, однако сейчас в лучшем случае только заканчивается начальный период нового цикла. После 2021 года резкий восстановительный рост в США закончится, и наступит период пусть и не очень высокого, но главное - стабильного роста. Для этого есть все предпосылки: масштабный инфраструктурный план, высокая доля сбережений у американцев, а также продолжающееся стимулирование американской экономики, которое не будет резко сворачиваться до тех пор, пока не восстановится рынок труда.
2. Мы по-прежнему не видим серьёзных ограничений, связанных с третьей волной ковида. Инвестбанкиры из Goldman Sachs ведут полезный “индекс ограничительных мер”, который показывает, насколько жесткие меры предпринимают власти в связи с пандемией. По состоянию на вторую половину июля, индекс для большинства стран (особенно развитых) сейчас находится на минимумах с начала пандемии. Учитывая низкую смертность от ковида благодаря вакцинации, сейчас никто в здравом уме не пойдет на резкие ограничения.
3. Большинство циклических акций сейчас находятся на уровнях начала весны этого года. Тем временем, даже несмотря на коррекцию в сырьевых товарах, и нефть/газ, и драгметаллы, и прочее сырьё находится на исторически высоких уровнях. То есть циклические акции сейчас стоят просто смешно по сравнению с тем, сколько циклические компании заработают уже в ближайшие кварталы.
В итоге: мы в InveStory ждём мощную переоценку циклических акций по итогам 2-3 квартала этого года, а также на фоне сохранения хорошей динамики индексов деловой активности PMI в США/Европе/Китае.
На графике: динамика value-акций с начала 2020 года, текущий уровень сопоставим с уровнями начала весны
@investoryprivate_bot
Вчера инвесторы принялись распродавать акции из разряда “value” - несмотря на то, что падало всё, банкам, ритейлу, авиакомпаниям и сырьевикам досталось больше других. В прошлом посте мы говорили о том, что продолжаем ставить на циклические сектора с фокусом на Америку - по трём причинам:
1. Мы всё ещё в начале нового экономического цикла. Пролив акций и резкое падение десятилетних гособлигаций США до уровней 1.20% и ниже было бы логичным для позднего цикла в экономике, однако сейчас в лучшем случае только заканчивается начальный период нового цикла. После 2021 года резкий восстановительный рост в США закончится, и наступит период пусть и не очень высокого, но главное - стабильного роста. Для этого есть все предпосылки: масштабный инфраструктурный план, высокая доля сбережений у американцев, а также продолжающееся стимулирование американской экономики, которое не будет резко сворачиваться до тех пор, пока не восстановится рынок труда.
2. Мы по-прежнему не видим серьёзных ограничений, связанных с третьей волной ковида. Инвестбанкиры из Goldman Sachs ведут полезный “индекс ограничительных мер”, который показывает, насколько жесткие меры предпринимают власти в связи с пандемией. По состоянию на вторую половину июля, индекс для большинства стран (особенно развитых) сейчас находится на минимумах с начала пандемии. Учитывая низкую смертность от ковида благодаря вакцинации, сейчас никто в здравом уме не пойдет на резкие ограничения.
3. Большинство циклических акций сейчас находятся на уровнях начала весны этого года. Тем временем, даже несмотря на коррекцию в сырьевых товарах, и нефть/газ, и драгметаллы, и прочее сырьё находится на исторически высоких уровнях. То есть циклические акции сейчас стоят просто смешно по сравнению с тем, сколько циклические компании заработают уже в ближайшие кварталы.
В итоге: мы в InveStory ждём мощную переоценку циклических акций по итогам 2-3 квартала этого года, а также на фоне сохранения хорошей динамики индексов деловой активности PMI в США/Европе/Китае.
На графике: динамика value-акций с начала 2020 года, текущий уровень сопоставим с уровнями начала весны
@investoryprivate_bot
Циклические акции ещё актуальны, часть 2
часть 1 - см. здесь
В данный момент мы видим отличное соотношение доходность/риск во многих циклических акциях. Многие из них упали на 30%-50% с пика в 1 кв 2021 г, а некоторые - даже обновили минимумы июня 2020 г, когда неопределенность была гораздо выше.
Центральные банки ведущих стран продолжают мягкую монетарную политику - ФРС будет продолжать стимулирование до тех пор, пока рынок труда не восстановится. ЕЦБ анонсировали новую мягкую монетарную политику, а Народный банк Китая снизил норму обязательных резервов (что позволяет коммерческим банкам больше кредитовать).
Обратные выкупы акций (байбэки) в США вновь актуальны, прежде всего за счет техов и финансового сектора. Банкам после успешного прохождения стресс-теста в июне вновь разрешили выкупать свои акции. С текущим темпом JPMorgan прогнозируют обновление рекордов 2019 года по байбэкам.
Какие сектора мы смотрим на покупку:
1) Consumer Discretionary - потребительские товары "вторичной" необходимости (в частности: ритейл, путешествия, отдых). Это ставка на новый цикл открытия экономики, силу американского потребителя - так называемый "reopening trade"
2) Полупроводники - дефицит предложения на фоне растущего спроса, делали цикл по этой ситуации - часть 1, часть 2, часть 3
3) Финансовый сектор / банки - бенефициары роста процентных ставок (ждем доходность по 10-летним государственным облигациям США к 2.00% на фоне растущей инфляции)
4) Нефтяной сектор - рекордное отставание нефтяных акций от нефти (см. картинку внизу поста), дефицит между спросом и предложением (даже с учетом избыточных мощностей ОПЕК+, которые они в течение 2022г добавят на рынок), связанный с рекордным недоинвестированием в отрасли последних лет.
Тем не менее, в рамках этих секторов все равно нужно выбирать конкретные акции. Вчера мы написали некоторые из них (см. здесь), которые купили в свои портфели.
👉🏻 о наших сделках в момент их совершения можно узнать здесь: @investoryprivate_bot
часть 1 - см. здесь
В данный момент мы видим отличное соотношение доходность/риск во многих циклических акциях. Многие из них упали на 30%-50% с пика в 1 кв 2021 г, а некоторые - даже обновили минимумы июня 2020 г, когда неопределенность была гораздо выше.
Центральные банки ведущих стран продолжают мягкую монетарную политику - ФРС будет продолжать стимулирование до тех пор, пока рынок труда не восстановится. ЕЦБ анонсировали новую мягкую монетарную политику, а Народный банк Китая снизил норму обязательных резервов (что позволяет коммерческим банкам больше кредитовать).
Обратные выкупы акций (байбэки) в США вновь актуальны, прежде всего за счет техов и финансового сектора. Банкам после успешного прохождения стресс-теста в июне вновь разрешили выкупать свои акции. С текущим темпом JPMorgan прогнозируют обновление рекордов 2019 года по байбэкам.
Какие сектора мы смотрим на покупку:
1) Consumer Discretionary - потребительские товары "вторичной" необходимости (в частности: ритейл, путешествия, отдых). Это ставка на новый цикл открытия экономики, силу американского потребителя - так называемый "reopening trade"
2) Полупроводники - дефицит предложения на фоне растущего спроса, делали цикл по этой ситуации - часть 1, часть 2, часть 3
3) Финансовый сектор / банки - бенефициары роста процентных ставок (ждем доходность по 10-летним государственным облигациям США к 2.00% на фоне растущей инфляции)
4) Нефтяной сектор - рекордное отставание нефтяных акций от нефти (см. картинку внизу поста), дефицит между спросом и предложением (даже с учетом избыточных мощностей ОПЕК+, которые они в течение 2022г добавят на рынок), связанный с рекордным недоинвестированием в отрасли последних лет.
Тем не менее, в рамках этих секторов все равно нужно выбирать конкретные акции. Вчера мы написали некоторые из них (см. здесь), которые купили в свои портфели.
👉🏻 о наших сделках в момент их совершения можно узнать здесь: @investoryprivate_bot
Авиакомпании США: почему позитивно смотрим на сектор
1. Внутренние перелеты в США сейчас составляют 85% от доковидных уровней. Об этом говорят данные о числе путешествующих регулярно публикуемые Администрацией транспортной безопасности США. Глобальные авиаперевозки восстанавливаются медленее: последние данные Международной ассоциации воздушного транспорта говорят о восстановлении международных полётов лишь до 40% от уровней 2019 года по состоянию на апрель 2021 года. Тем не менее, во второй половине года мы ожидаем более активного восстановления авиаперевозок по причине, указанной ниже.
2. В США 71% населения либо вакцинированы, либо уже переболели ковидом. Более чем две трети американского населения сейчас может путешествовать с минимальными ограничениями благодаря вакцинации и/или наличию антител после болезни, и эта динамика в ближайшие месяцы будет только улучшаться.
3. Большинство акций из сектора сейчас находятся на уровнях начала весны. Относительно в целом дорогого индекса S&P500 чей P/E в моменте достигал 30х, американские авиалинии сейчас стоят весьма дёшево и торгуются с форвардным мультипликатором 8х-12х. По мере преодоления третьей волны коронавируса мы ожидаем, что акции авиакомпаний будут расти с опережающей динамикой во второй половине 2021 года.
🔬Какие компании нам нравятся больше всего:
- Southwest Airlines (LUV). Максимально крепкий баланс с кэшем, который полностью покрывает долг; множество лояльных клиентов + лояльные работники (это не менее важно, так как снижает риск забастовок); компания в основном ориентирована на США и близлежащие к Америке страны.
⁃ Alaska Air Group (ALK). ALK, как и LUV, смотрится заметно лучше большинства конкурентов так как имеет хороший баланс и эффективную структуру расходов. ALK сильнее завязана на домашние авиаперелёты чем LUV и имеет дополнительный потенциал роста из-за перехода на Боинги 737-9 MAX. На горизонте 2021-2026 гг. у компании будет наиболее современный и операционно эффективный воздушный флот.
⚖️Что делаем мы?
Добавили Southwest Airlines в один из наших портфелей InveStory Private и не исключаем, что откроем позицию в ALK если волатильность на рынке продолжится.
@investoryprivate_bot
#Отрасли #Авиакомпании
1. Внутренние перелеты в США сейчас составляют 85% от доковидных уровней. Об этом говорят данные о числе путешествующих регулярно публикуемые Администрацией транспортной безопасности США. Глобальные авиаперевозки восстанавливаются медленее: последние данные Международной ассоциации воздушного транспорта говорят о восстановлении международных полётов лишь до 40% от уровней 2019 года по состоянию на апрель 2021 года. Тем не менее, во второй половине года мы ожидаем более активного восстановления авиаперевозок по причине, указанной ниже.
2. В США 71% населения либо вакцинированы, либо уже переболели ковидом. Более чем две трети американского населения сейчас может путешествовать с минимальными ограничениями благодаря вакцинации и/или наличию антител после болезни, и эта динамика в ближайшие месяцы будет только улучшаться.
3. Большинство акций из сектора сейчас находятся на уровнях начала весны. Относительно в целом дорогого индекса S&P500 чей P/E в моменте достигал 30х, американские авиалинии сейчас стоят весьма дёшево и торгуются с форвардным мультипликатором 8х-12х. По мере преодоления третьей волны коронавируса мы ожидаем, что акции авиакомпаний будут расти с опережающей динамикой во второй половине 2021 года.
🔬Какие компании нам нравятся больше всего:
- Southwest Airlines (LUV). Максимально крепкий баланс с кэшем, который полностью покрывает долг; множество лояльных клиентов + лояльные работники (это не менее важно, так как снижает риск забастовок); компания в основном ориентирована на США и близлежащие к Америке страны.
⁃ Alaska Air Group (ALK). ALK, как и LUV, смотрится заметно лучше большинства конкурентов так как имеет хороший баланс и эффективную структуру расходов. ALK сильнее завязана на домашние авиаперелёты чем LUV и имеет дополнительный потенциал роста из-за перехода на Боинги 737-9 MAX. На горизонте 2021-2026 гг. у компании будет наиболее современный и операционно эффективный воздушный флот.
⚖️Что делаем мы?
Добавили Southwest Airlines в один из наших портфелей InveStory Private и не исключаем, что откроем позицию в ALK если волатильность на рынке продолжится.
@investoryprivate_bot
#Отрасли #Авиакомпании
Нефтянка: промежуточные итоги и краткосрочный взгляд
Мы много говорим о нефти на нашем канале, так как по-прежнему видим немало интересных трейдов в секторе на горизонте года. Во второй половине июля рынок засомневался в устойчивости роста мировой экономики - и пока нефть нащупывает направление движения, мы поделимся нашим краткосрочным взглядом по нефти и результатами сделок за последние 30 дней.
За последний месяц мы зафиксировали позиции и заработали на:
✅ Сургутнефтегазе (+38% без учёта дивидендов, держали с зимы 2020 г.)
✅ Роснефти (+8.66%, с начала мая)
✅ Exxon Mobil (+6.58%, c конца мая)
✅ Schlumberger (+3.04%, с конца июня)
✅ Halliburton (+2%, с июня)
🛢Что думаем про рынок: третья волна ковида, по оценкам аналитиков, снизит спрос на нефть на ~1 млн баррелей в день (мбд) на два месяца. Учитывая ежедневный спрос в размере ~95 мбд, эффект на нефтяной рынок - лишь в пределах одного процента. Большинство прогнозов по нефти на 3 и 4 квартал сейчас сосредоточены в диапазоне $75-80, что соотносится и с нашим взглядом. Несмотря на то, что в ходе переговоров по сделке ОПЕК+ страны-члены альянса договорились о более высоком уровне добычи, мы считаем что это лишь стабилизирует рынок и не приведёт к избытку нефти на рынке. В итоге: мы в InveStory ожидаем возобновления роста цен на нефть в ближайшее время.
⚖️Наши дальнейшие действия: в InveStory Private мы недавно докупили представителей нефтесервиса (например, Baker Hughes), которые продолжают торговаться хуже рынка, но при этом имеют потенциал роста во второй половине года. При этом продолжаем держать российский нефтегаз, так как в 2П 2021 рынок начнёт закладывать в цену щедрые дивиденды за этот год.
@investoryprivate_bot
#Нефть #Результаты
Мы много говорим о нефти на нашем канале, так как по-прежнему видим немало интересных трейдов в секторе на горизонте года. Во второй половине июля рынок засомневался в устойчивости роста мировой экономики - и пока нефть нащупывает направление движения, мы поделимся нашим краткосрочным взглядом по нефти и результатами сделок за последние 30 дней.
За последний месяц мы зафиксировали позиции и заработали на:
✅ Сургутнефтегазе (+38% без учёта дивидендов, держали с зимы 2020 г.)
✅ Роснефти (+8.66%, с начала мая)
✅ Exxon Mobil (+6.58%, c конца мая)
✅ Schlumberger (+3.04%, с конца июня)
✅ Halliburton (+2%, с июня)
🛢Что думаем про рынок: третья волна ковида, по оценкам аналитиков, снизит спрос на нефть на ~1 млн баррелей в день (мбд) на два месяца. Учитывая ежедневный спрос в размере ~95 мбд, эффект на нефтяной рынок - лишь в пределах одного процента. Большинство прогнозов по нефти на 3 и 4 квартал сейчас сосредоточены в диапазоне $75-80, что соотносится и с нашим взглядом. Несмотря на то, что в ходе переговоров по сделке ОПЕК+ страны-члены альянса договорились о более высоком уровне добычи, мы считаем что это лишь стабилизирует рынок и не приведёт к избытку нефти на рынке. В итоге: мы в InveStory ожидаем возобновления роста цен на нефть в ближайшее время.
⚖️Наши дальнейшие действия: в InveStory Private мы недавно докупили представителей нефтесервиса (например, Baker Hughes), которые продолжают торговаться хуже рынка, но при этом имеют потенциал роста во второй половине года. При этом продолжаем держать российский нефтегаз, так как в 2П 2021 рынок начнёт закладывать в цену щедрые дивиденды за этот год.
@investoryprivate_bot
#Нефть #Результаты
Яндекс и китайские техи - что у них общего?
Наблюдая за тем, как китайские власти “кошмарят” китайских технологических гигантов, мы в InveStory поймали себя на мысли, что отдалённо похожая ситуация уже была в России.
Всего пару лет назад Яндекс раздавали по 2200 рублей за акцию. Акции роста в то время были не в почёте, но что более важно - Яндекс был под прессингом государства. Всё началось со споров с правительством из-за цензурирования контента в поисковой выдаче, а закончилось тем, что в структуру собтвенности компании встроили “Фонд общественных интересов”. Проще говоря - это “рубильник”, с помощью которого государство может влиять на решения, принимаемые внутри Яндекса.
С тех пор Яндекс вырос почти в два раза, и росту компании не помешали ни действия правительства, ни санкционный фон, ни фактическое отсутствие экономического роста в России. Согласимся, что масштаб “репрессий” в отношении китайских техов сейчас больше, но и сами китайские техи - сильно больше того же Яндекса.
Учитывая потенциал китайских технологических компаний, мы сильно сомневаемся, что период сильной недооценки акций продлится долго. Несмотря на геополитическое противостояние с США и риск делистинга китайских акций с американских бирж, фундаментально Alibaba, Baidu, JDcom и другие стоят слишком дёшево, чтобы их игнорировать.
Как долго продлится “кошмаринг” китайских техов? Когда китайские власти убедятся, что техгиганты не представляют никакой угрозы политическому устройству Китая, а китайские миллиардеры перестанут перечить высшему руководству компартии (как это пытался делать Джек Ма) - тогда процесс “закручивания гаек” подойдёт к концу. Мы ожидаем, что уже во второй половине этого года китайские техи снова начнут расти и постепенно вернутся к тем уровням оценки, на которых они должны находиться исходя из их потенциала.
Что делаем мы?
Продолжаем держать Alibaba и Baidu в наших портфелях InveStory Private без каких-либо изменений в наших позициях. Китайский техсектор хоть и стал более рискованной отраслью для инвестирования, но для нас потенциал роста с лихвой перевешивает риски.
@investoryprivate_bot
#Отрасли #Китай
Наблюдая за тем, как китайские власти “кошмарят” китайских технологических гигантов, мы в InveStory поймали себя на мысли, что отдалённо похожая ситуация уже была в России.
Всего пару лет назад Яндекс раздавали по 2200 рублей за акцию. Акции роста в то время были не в почёте, но что более важно - Яндекс был под прессингом государства. Всё началось со споров с правительством из-за цензурирования контента в поисковой выдаче, а закончилось тем, что в структуру собтвенности компании встроили “Фонд общественных интересов”. Проще говоря - это “рубильник”, с помощью которого государство может влиять на решения, принимаемые внутри Яндекса.
С тех пор Яндекс вырос почти в два раза, и росту компании не помешали ни действия правительства, ни санкционный фон, ни фактическое отсутствие экономического роста в России. Согласимся, что масштаб “репрессий” в отношении китайских техов сейчас больше, но и сами китайские техи - сильно больше того же Яндекса.
Учитывая потенциал китайских технологических компаний, мы сильно сомневаемся, что период сильной недооценки акций продлится долго. Несмотря на геополитическое противостояние с США и риск делистинга китайских акций с американских бирж, фундаментально Alibaba, Baidu, JDcom и другие стоят слишком дёшево, чтобы их игнорировать.
Как долго продлится “кошмаринг” китайских техов? Когда китайские власти убедятся, что техгиганты не представляют никакой угрозы политическому устройству Китая, а китайские миллиардеры перестанут перечить высшему руководству компартии (как это пытался делать Джек Ма) - тогда процесс “закручивания гаек” подойдёт к концу. Мы ожидаем, что уже во второй половине этого года китайские техи снова начнут расти и постепенно вернутся к тем уровням оценки, на которых они должны находиться исходя из их потенциала.
Что делаем мы?
Продолжаем держать Alibaba и Baidu в наших портфелях InveStory Private без каких-либо изменений в наших позициях. Китайский техсектор хоть и стал более рискованной отраслью для инвестирования, но для нас потенциал роста с лихвой перевешивает риски.
@investoryprivate_bot
#Отрасли #Китай
Про абсурдность российской монетарной политики
В России 90-х была такая популярная комедия - “Особенности национальной охоты”. В России 2020-х, нам кажется, не менее жизненной получилась бы трагикомедия под названием “Особенности национальной монетарной политики”.
Мы в InveStory считаем, что текущая монетарная политика глубоко вредит российской экономике, и вот почему:
ЦБ повышает ставку, но борьбе с инфляцией это не поможет. Повышение ключевой ставки нужно тогда, когда растёт монетарная инфляция. Монетарная инфляция возникает тогда, когда из-за стимулирования экономики (или банального печатания денег) денежная масса в обороте становится слишком высокой. В таком случае центробанки через повышение ставки снижают доступность кредитов и охлаждают спрос на товары, что и приводит к снижению инфляции.
В России инфляция вызвана совсем другими факторами - прежде всего слабым рублём, который остаётся слабым исключительно потому, что правительство продолжает скупать валюту в рамках “бюджетного правила”. Инфляцию от других немонетарных факторов (слабые урожаи, глобальные проблемы в логистике) можно было бы решить элементарной приостановкой бюджетного правила, что укрепило бы рубль до 65-68 руб за доллар при текущих нефтяных ценах. То есть сейчас ЦБ повышает ставку тогда, когда нужно укреплять рубль. Для российской экономики это значит, что инфляция останется высокой, а экономический рост замедлится - потому что кредиты станут дороже.
Почему правительство не укрепляет рубль? Потому что это не выгодно ни правительству, ни ключевым экспортёрам. Так как российский бюджет зависит от экспортных доходов, его проще исполнять при более слабом рубле. В таком случае население фактически платит “инфляционный налог”, потому что получая те же деньги в виде зарплат и пенсий, население на них может купить меньше товаров, чем раньше.
Из-за вышеперечисленных причин, очередное повышение ключевой ставки со стороны ЦБ у нас вызывает ничего, кроме искреннего недоумения.
@investoryprivate_bot
В России 90-х была такая популярная комедия - “Особенности национальной охоты”. В России 2020-х, нам кажется, не менее жизненной получилась бы трагикомедия под названием “Особенности национальной монетарной политики”.
Мы в InveStory считаем, что текущая монетарная политика глубоко вредит российской экономике, и вот почему:
ЦБ повышает ставку, но борьбе с инфляцией это не поможет. Повышение ключевой ставки нужно тогда, когда растёт монетарная инфляция. Монетарная инфляция возникает тогда, когда из-за стимулирования экономики (или банального печатания денег) денежная масса в обороте становится слишком высокой. В таком случае центробанки через повышение ставки снижают доступность кредитов и охлаждают спрос на товары, что и приводит к снижению инфляции.
В России инфляция вызвана совсем другими факторами - прежде всего слабым рублём, который остаётся слабым исключительно потому, что правительство продолжает скупать валюту в рамках “бюджетного правила”. Инфляцию от других немонетарных факторов (слабые урожаи, глобальные проблемы в логистике) можно было бы решить элементарной приостановкой бюджетного правила, что укрепило бы рубль до 65-68 руб за доллар при текущих нефтяных ценах. То есть сейчас ЦБ повышает ставку тогда, когда нужно укреплять рубль. Для российской экономики это значит, что инфляция останется высокой, а экономический рост замедлится - потому что кредиты станут дороже.
Почему правительство не укрепляет рубль? Потому что это не выгодно ни правительству, ни ключевым экспортёрам. Так как российский бюджет зависит от экспортных доходов, его проще исполнять при более слабом рубле. В таком случае население фактически платит “инфляционный налог”, потому что получая те же деньги в виде зарплат и пенсий, население на них может купить меньше товаров, чем раньше.
Из-за вышеперечисленных причин, очередное повышение ключевой ставки со стороны ЦБ у нас вызывает ничего, кроме искреннего недоумения.
@investoryprivate_bot
Дайджест постов 19-25 июля
На этой неделе мы писали про:
1. Коррекцию и смену тренда.
2. Наш взгляд на рынок и последние действия.
3. Актуальность циклических акций, часть 1.
4. Актуальность циклических акций, часть 2.
5. Авиакомпании США и наш взгляд на сектор.
6. Наши промежуточные итоги в нефтянке.
7. Что общего у Яндекса и китайских техов.
8. Про абсурдность российской монетарной политики.
💰О результатах всех наших сделок за июнь можно почитать здесь.
@investoryprivate_bot
На этой неделе мы писали про:
1. Коррекцию и смену тренда.
2. Наш взгляд на рынок и последние действия.
3. Актуальность циклических акций, часть 1.
4. Актуальность циклических акций, часть 2.
5. Авиакомпании США и наш взгляд на сектор.
6. Наши промежуточные итоги в нефтянке.
7. Что общего у Яндекса и китайских техов.
8. Про абсурдность российской монетарной политики.
💰О результатах всех наших сделок за июнь можно почитать здесь.
@investoryprivate_bot
TAL Education: послесловие
Несмотря на то что мы в InveStory торгуем на фондовых рынках уже много лет, видеть, как капитализация компании стирается в пыль за считаные месяцы - завораживающее зрелище. Тем более когда речь идёт не об очередном мертворождённом стартапе, а о компании, которая находится на бирже больше десяти лет и имеет растущий, прибыльный бизнес.
То, что казалось “ягодками” в случае двухмиллиардного штрафа к Alibaba, оказалось “цветочками”, когда дело дошло до китайского сектора дополнительного образования.
Почему всё произошло именно так, как произошло? Между всеми последними случаями вмешательства китайского правительства мы видим общую канву: государство не хочет выглядеть “слабым”. Финтех-компании типа Ant Group - гораздо более продвинутые, чем застарелые, неповоротливые китайские госбанки. Учитывая огромную популярность TAL Education и других представителей сектора доп. образования, весь сектор одним своим существованием выставляет государственное школьное образование в невыгодном свете.
Быстрорастущие сектора китайской экономики, с одной стороны, помогают решать проблемы людей так, как это не может делать государство. С другой стороны - в логике Компартии компании из данных секторов фактически “паразитируют” на неэффективности государства и пользуются недостатками регулирования.
Сейчас правительство Китая занято тем, что пытается сохранить социальную функцию быстрорастущих секторов, обеспечить максимальный и всеобъемлющий контроль над ними, и при этом предотвратить появление класса олигархов по типу Джека Ма, которые сумели “извлечь сверхприбыль” из своих бизнесов. Окно возможностей на китайском фондовом рынке будет сжиматься, и это в некотором роде тоже отвечает интересам государства. В глазах китайских чиновников крах китайского фондового рынка в 2015 году выглядит примерно как дефолт 1998 года для российских, поэтому правительство будет “резать” всё, что хотя бы гипотетически может привести к перегреву фондового рынка.
Мы продолжаем наблюдать за китайским рынком. На фоне регуляторного прессинга некоторые китайские компании уже стоят почти на 50% дешевле американских аналогов по мультипликаторам, при этом показывая двузначные темпы роста. Когда мы увидим, что ситуация с регулированием начнёт стабилизироваться, то не исключаем наращивания позиций в таких компаниях.
@investoryprivate_bot
Несмотря на то что мы в InveStory торгуем на фондовых рынках уже много лет, видеть, как капитализация компании стирается в пыль за считаные месяцы - завораживающее зрелище. Тем более когда речь идёт не об очередном мертворождённом стартапе, а о компании, которая находится на бирже больше десяти лет и имеет растущий, прибыльный бизнес.
То, что казалось “ягодками” в случае двухмиллиардного штрафа к Alibaba, оказалось “цветочками”, когда дело дошло до китайского сектора дополнительного образования.
Почему всё произошло именно так, как произошло? Между всеми последними случаями вмешательства китайского правительства мы видим общую канву: государство не хочет выглядеть “слабым”. Финтех-компании типа Ant Group - гораздо более продвинутые, чем застарелые, неповоротливые китайские госбанки. Учитывая огромную популярность TAL Education и других представителей сектора доп. образования, весь сектор одним своим существованием выставляет государственное школьное образование в невыгодном свете.
Быстрорастущие сектора китайской экономики, с одной стороны, помогают решать проблемы людей так, как это не может делать государство. С другой стороны - в логике Компартии компании из данных секторов фактически “паразитируют” на неэффективности государства и пользуются недостатками регулирования.
Сейчас правительство Китая занято тем, что пытается сохранить социальную функцию быстрорастущих секторов, обеспечить максимальный и всеобъемлющий контроль над ними, и при этом предотвратить появление класса олигархов по типу Джека Ма, которые сумели “извлечь сверхприбыль” из своих бизнесов. Окно возможностей на китайском фондовом рынке будет сжиматься, и это в некотором роде тоже отвечает интересам государства. В глазах китайских чиновников крах китайского фондового рынка в 2015 году выглядит примерно как дефолт 1998 года для российских, поэтому правительство будет “резать” всё, что хотя бы гипотетически может привести к перегреву фондового рынка.
Мы продолжаем наблюдать за китайским рынком. На фоне регуляторного прессинга некоторые китайские компании уже стоят почти на 50% дешевле американских аналогов по мультипликаторам, при этом показывая двузначные темпы роста. Когда мы увидим, что ситуация с регулированием начнёт стабилизироваться, то не исключаем наращивания позиций в таких компаниях.
@investoryprivate_bot
💥Тот случай, когда заголовок оказался символичным... для тех, кто купил на бирже СПб
➡️ https://smart-lab.ru/blog/710552.php
➡️ https://smart-lab.ru/blog/710552.php
smart-lab.ru
Обвал китайского EdTech сектора: берем на отскок?
Капитализация китайского сектора EdTech испарилась прямо на глазах. Всего за пятницу котировки крупнейших акций сектора упали на 50%-70%. Давайте