Forwarded from TruEcon
#БанкРоссии #ставка #инфляция #кредит
Банк России: рациональная пауза
Думаю очевидно, что меня порадовало решение Банка России по ставке. Было много опасений того, что шлейф сформированных ожиданий в условиях локального всплеска инфляции, будет давить на решение ЦБ, делая его чуть больше эмоциональным, чем рациональным. Отчасти Банк России был перед своего рода развилкой:
✔️ Продолжать дальше реагировать ставкой на текущую инфляцию (как все и привыкли) – перегибая все сильнее пока не сломается;
✔️ Переходить к более долгосрочной позиции – реальная ставка будет устойчиво высокой пока инфляция неизбежно не снизится, учитывая, что реальная ставка уже крайне высокая;
Возможно, мы все же завернули на вторую траекторию, когда неизбежность движения к цели по инфляции является более важным элементом, чем скорость. Отчасти это отражается в плане Б: «Ключевая ставка + терпение» и «инфляция вернется к цели в 2026 году».
❗️Рассматривались решения 21...22...23%, бурно обсуждаемые на рынке 24...25% не рассматривались. Здесь конечно была определенная дискоммуникация с рынком, который метался в своих страхах, возводя в степень октябрьскую жесткость, еще больше ужесточив условия.
Банк России учел тот факт, что фактические ДКУ резко и сильнее ужесточились и объективные ставки в экономике сейчас «24%, или даже выше». Охлаждение кредита происходит быстро, что само по себе говорит о том, что ... «вероятно, требуемая жесткость денежно-кредитных условий достигнута» (по совокупности факторов, а не только по ставке).
При этом, Банк России к текущему моменту имеет «больше информации, чем рынок» – кредитование в декабре замедляется резко «уже во всех сегментах», в некотором смысле обвально. Но все же это не гарантирует завершение цикла:
Банк России отдал бОльший приоритет ситуации в кредитовании, но решение в феврале будет зависеть от того, как будут развиваться эти тенденции.
📌 Текущее решение ЦБ – это учет (и корректировка) в решении сложившегося эффекта «переужесточения» ДКУ, реальная ставка останется крайне высокой долго.
P.S.: Прогноз, публикуемый, в феврале будет крайне интересным.
@truecon
Банк России: рациональная пауза
Думаю очевидно, что меня порадовало решение Банка России по ставке. Было много опасений того, что шлейф сформированных ожиданий в условиях локального всплеска инфляции, будет давить на решение ЦБ, делая его чуть больше эмоциональным, чем рациональным. Отчасти Банк России был перед своего рода развилкой:
Возможно, мы все же завернули на вторую траекторию, когда неизбежность движения к цели по инфляции является более важным элементом, чем скорость. Отчасти это отражается в плане Б: «Ключевая ставка + терпение» и «инфляция вернется к цели в 2026 году».
❗️Рассматривались решения 21...22...23%, бурно обсуждаемые на рынке 24...25% не рассматривались. Здесь конечно была определенная дискоммуникация с рынком, который метался в своих страхах, возводя в степень октябрьскую жесткость, еще больше ужесточив условия.
Банк России учел тот факт, что фактические ДКУ резко и сильнее ужесточились и объективные ставки в экономике сейчас «24%, или даже выше». Охлаждение кредита происходит быстро, что само по себе говорит о том, что ... «вероятно, требуемая жесткость денежно-кредитных условий достигнута» (по совокупности факторов, а не только по ставке).
При этом, Банк России к текущему моменту имеет «больше информации, чем рынок» – кредитование в декабре замедляется резко «уже во всех сегментах», в некотором смысле обвально. Но все же это не гарантирует завершение цикла:
«В феврале мы будем выбирать из двух возможных решений. Либо мы убедимся, что достигнутой жесткости достаточно, либо, если текущий масштаб перегрева спроса не будет снижаться, а кредитование перейдет к новому витку расширения, вернемся к обсуждению вопроса о повышении ключевой ставки.»
Банк России отдал бОльший приоритет ситуации в кредитовании, но решение в феврале будет зависеть от того, как будут развиваться эти тенденции.
📌 Текущее решение ЦБ – это учет (и корректировка) в решении сложившегося эффекта «переужесточения» ДКУ, реальная ставка останется крайне высокой долго.
P.S.: Прогноз, публикуемый, в феврале будет крайне интересным.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Telegram
Банк России
⚡️Ключевая ставка — 21%
Совет директоров Банка России 20 декабря 2024 года принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 21% годовых. Произошло более существенное ужесточение денежно-кредитных условий, чем предполагало октябрьское решение по ключевой…
Совет директоров Банка России 20 декабря 2024 года принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 21% годовых. Произошло более существенное ужесточение денежно-кредитных условий, чем предполагало октябрьское решение по ключевой…
👍36🤡15❤4❤🔥2🔥1
Григорий Баженов
Сигнал: Банк России будет поддерживать такую жесткость денежно-кредитных условий, которая необходима для возвращения инфляции к цели в 2026 году. Это означает продолжительный период проведения жесткой денежно-кредитной политики. Дальнейшие решения по ключевой…
В пятницу состояится очередное Заседение совета директоров Банка России по ключевой ставке.
Что решит ЦБ?
Мне в целом близко, что пишет Егор Сусин, автор канала @truecon. Повторяться не буду, если интересны аргументы - переходите по ссылке. Мне важнее те сценарии, которые он предлагает:
😐 - оставить ставку прежней, но смягчить сигнал: учитывая динамику макропоказателей здесь проглядываются риски бОльшего охлаждения экономики + риски финстабильности [консенсус аналитиков ближе к этому сценарию, терпим, господа, терпим];
🚶♂️ - снизить на 1 п.п. с нейтральным сигналом или мягким сигналом; [ожидания рынка скорее ближе к этому сценарию];
💃 - снизить на 2 п.п с нейтральным сигналом и жесткими комментариями, не предполагающими никакой уверенности в продолжении снижения ставки [ряд доступных макропоказателей за этот вариант].
Егор за третий сценарий (считает, что именно так нужно поступить), но при этом отмечает, что вероятнее второй, потому как он с одной стороны запускает цикл снижения (а значит в будущем не потребуется ронять ставку так резко, как в первом случае), но при этом более осторожный, потому как неопределенность в плане инфляционной динамики по-прежнему высока.
Я не исключаю первый сценарий, но склоняюсь ко второму с некоторыми поправками. Думаю, Банк России снизит ставку (возможно, что на меньшее значение), но при этом сигнал останется +/- прежним:
Банк России будет поддерживать такую жесткость денежно-кредитных условий, которая необходима для возвращения инфляции к цели в 2026 году. Это означает продолжительный период проведения жесткой денежно-кредитной политики. Дальнейшие решения по ключевой ставке будут приниматься в зависимости от скорости и устойчивости снижения инфляции и инфляционных ожиданий.
Есть риск, что при наличии снижения, нейтральный сигнал не будет воспринят рынком. Мне так не кажется. Здесь вполне проглядывается логика: тенденции позволяют нам скорректировать ставку для сохранения денежно-кредитных условий жесткими, но мы не гарантируем дальнейшего снижения ставки на следующем заседании, как не исключаем и повышения, если инфляционные тенденции изменятся.
Короче, и ставку снизят, и соломку подстелят. Так вижу.
Что решит ЦБ?
Мне в целом близко, что пишет Егор Сусин, автор канала @truecon. Повторяться не буду, если интересны аргументы - переходите по ссылке. Мне важнее те сценарии, которые он предлагает:
Егор за третий сценарий (считает, что именно так нужно поступить), но при этом отмечает, что вероятнее второй, потому как он с одной стороны запускает цикл снижения (а значит в будущем не потребуется ронять ставку так резко, как в первом случае), но при этом более осторожный, потому как неопределенность в плане инфляционной динамики по-прежнему высока.
Я не исключаю первый сценарий, но склоняюсь ко второму с некоторыми поправками. Думаю, Банк России снизит ставку (возможно, что на меньшее значение), но при этом сигнал останется +/- прежним:
Банк России будет поддерживать такую жесткость денежно-кредитных условий, которая необходима для возвращения инфляции к цели в 2026 году. Это означает продолжительный период проведения жесткой денежно-кредитной политики. Дальнейшие решения по ключевой ставке будут приниматься в зависимости от скорости и устойчивости снижения инфляции и инфляционных ожиданий.
Есть риск, что при наличии снижения, нейтральный сигнал не будет воспринят рынком. Мне так не кажется. Здесь вполне проглядывается логика: тенденции позволяют нам скорректировать ставку для сохранения денежно-кредитных условий жесткими, но мы не гарантируем дальнейшего снижения ставки на следующем заседании, как не исключаем и повышения, если инфляционные тенденции изменятся.
Короче, и ставку снизят, и соломку подстелят. Так вижу.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Telegram
TruEcon
#БанкРоссии #инфляция #ставка #экономика
Осталось чуть больше недели до решения по ставке, в этот раз интриги больше, чем на прошлом заседании.
1️⃣ Инфляция – снижение продолжается, в апреле она замедлилась до 6.2% (SAAR), средняя за три месяца – до 6.9%…
Осталось чуть больше недели до решения по ставке, в этот раз интриги больше, чем на прошлом заседании.
1️⃣ Инфляция – снижение продолжается, в апреле она замедлилась до 6.2% (SAAR), средняя за три месяца – до 6.9%…