Подписал открытое письмо экономистов против войны. Все, что в нем написано - правда. Если меня читают коллеги по академии, прошу присоединиться.

https://sites.google.com/view/netvoine

В такое время очень сложно сохранять рассудок. Поэтому вчера я отвлёкся на футбол. Решил посмотреть матч Мансити - Эвертон. Отвлёкся, называется.

Обе команды вышли с украинской символикой. Камера показала плачущего Зинченко, который играет за Сити.

А сегодня Василий Уткин разместил такой пост.

Таков футбол.

Доброе утро, страна!

Давайте в это страшное и тревожное время послушаем хорошую музыку. Что нам ещё остаётся?

Пять песен от меня:

1. Главная тема из Теда Лассо. Я делал все, что было в моих силах, чтобы Россия была другой.

2. 4th of July. Сладкая грусть, грустная сладость.

3. Riptide. Мне здесь нравится все, но особенно клип.

4. Sea of dreams. Самая лучшая песня из самого лучшего мультфильма всех времен.

5. Hold on. Это Том Уэйтс. И этим все сказано.

Присылайте свои песни. Отчаянные времена требуют музыки.

Вот и первые ограничения на движение капитала. Тем не менее, есть ощущение, что ЦБ хочет прощупать рынок, а вот потом уже решать, что делать.

Не ждём, а готовимся.

https://t.me/centralbank_russia/21

И ещё одна песня. Все мы немного Райан Гослинг.

https://youtu.be/-DSVDcw6iW8

Ну, и, конечно, большой привет Юре-Музыканту...

https://youtu.be/TGo_waa8IbQ

Тут все в рамках мандата, конечно (инфляция - главная цель). Рынок должен понимать это просто: валютный риск огромный, ЦБ будет максимально сосредоточен на привлечении депозитов.

https://t.me/centralbank_russia/23

И ещё одно ограничение. Если говорить простыми словами, экспортеры должны 80% валютной выручки продавать на валютном рынке. Альтернативы ещё хуже. Это разумный ход.

ЦБ сейчас не позавидуешь. Но коль уж ты клоун у пидарасов, будь готов ко всему.

https://t.me/centralbank_russia/25

Дорогие мои, не падайте пожалуйста духом. Нам нужно обязательно пережить это, чтобы потом пафосно выделываться перед нашими детьми, что ууух изнеженное поколение, да я в молодости войну, эпидемию и кризис за пару лет пережил, ууух щенки! ❤️

Разумные рекомендации. Важно только помнить о том, что горизонт устойчивости у всех разный. Поэтому с иностранными активами поступайте по своему усмотрению. Когда получится обрести к ним доступ - вопрос открытый.

https://t.me/investfuture/6136

https://t.me/investfuture/6137

🪖🤐 Закон о военной цензуре

Завтра вступит в силу пакет поправок в КоАП и УК про новую ответственность за публикации в интернете.

1. Фейки о военной операции - сразу уголовка. Подследственность СКР.

2. Призывы прекратить войну. Административная преюдиция, то есть сначала административка, затем уголовка. Когда призывы повлекли ущерб, уголовка сразу. Подследственность МВД (!). То есть работают Центры Э.

3. Призывы к санкциям. Также адмпреюдиция. Тоже следствие ведут знатоки из СКР.

‼️ Там, где есть административки, ответственность будет распространяться на все посты, в тч опубликованные ранее (тк доступны).

Поэтому рекомендую:

- проверить свои соцсети за последние 10 дней, почистить спорные и сомнительные. Просмотрите также паблики своих близких и друзей. Можете не чистить, но теперь предупреждены.

- посмотреть, насколько жёстко и массово будет применяться закон, и потом решать, как и что писать в [оставшихся] соцсетях.

Будут наезжать, пишите сюда, будем защищать. Всем ☮️

Всех хочу заверить, что канал будет жить. Я заканчиваю работу над новым сценарием. Выпустим на следующей неделе. А затем продолжим в прежнем темпе (4-5 роликов в месяц).

Пока хочу коротко ответить на некоторые вопросы, которые мне часто задают.

1. Мог ли ЦБ хранить резервы в России?

Давайте сначала разберемся в том, что такое золотовалютные резервы. Это высоколиквидные (то есть их можно быстро продать) активы, находящиеся под контролем ЦБ, а именно: монетарное золото, средства в иностранной валюте, специальные права заимствования (СДР), резервной позиции в МВФ. Нас интересуют средства в иностранной валюте. Их можно хранить в виде кэша, держать на депозитах в ЦБ других стран, в Банке международных расчетов и других иностранных кредитных организациях, а еще в качестве долговых ценных бумаг. Главное требование — высокий кредитный рейтинг.

То есть если мы говорим об иностранной валюте, то выбор — кэш или депозитарий. Можно, конечно, все увести в кэш, но почему даже обычные люди размещают деньги на депозитах? Правильно, чтобы по крайней мере сохранить реальную стоимость имеющегося запаса. Поэтому нет ничего странного, что именно так и поступил наш ЦБ.

Я опускаю многие технические нюансы, но, думаю, идея понятна.

2. Как я оцениваю санкции?

Введенные санкции — это очень серьезно. Потери будут огромными, я не удивлюсь, если потери в 2022 году будут исчисляться парой десятков п.п. ВВП. А потом будут новые потери, а потом дно и стагнация. Главная проблема в том, что разрушаются многие технологические цепочки, которые так просто не восстановить. Как сложно восстановить и финансовую, банковскую, торговую, производственную и IT-инфраструктуру. Все очень серьезно.

Но главное вот в чем. Любая регуляторная мера должна быть направлена на тех, кто совершает правонарушение. Я, моя жена, мой ребенок, многие мои друзья, мои однопартийцы, люди, которые боролись (уж как могли) с автократией в России, оказались под огнем точно так же, как и те, кто виновен в том, что сейчас происходит. Сторонники культа гибели России только укрепятся в своей вере. Боюсь, тот великий отказ, который сейчас происходит, будет способствовать росту реваншистских настроений. К сожалению, авторитарные режимы, где элиты консолидированы, могут быть одновременно чудовищно неэффективны, и чудовищно стабильны. За примерами далеко ходить не надо, вспомните ту же Венесуэлу и Беларусь.

Я прекрасно понимаю, что лучше быть под санкциями, чем под обстрелом. Но как и в случае с обстрелом самое страшное, когда под пули человека с ружьем попадают безоружные люди. А именно это сейчас и происходит в России.

Все знают, что я член Либертарианской партии России. Я не люблю ярлыки, но сегодня я понимаю точно все самое главное, что лежит в основе нашей идеологии. Человек, который ни в чем не виноват, не должен страдать. Даже если он вам не нравится.

Зло — это зло. Меньшее, бо‌льшее, среднее — всё едино, пропорции условны, а границы размыты. Я не святой отшельник, не только одно добро творил в жизни. Но если приходится выбирать между одним злом и другим, я предпочитаю не выбирать вообще 🐺

Жестокие времена ожесточают сердца. Когда мой прадед вернулся из Берлина, он ничего с собой не принес. Ни одного трофея. Бабушка его распекала, посмотри, мол, другие, кто вернулся, с собой это и вот это принесли, а ты ничего. Прадед заплакал и сказал: "Лиза, там ведь тоже живут... люди" Прадеда звали Гришей. В честь него меня и назвали.

Всем добра. Сохраняйте человечность.

Добро пожаловать в Ревашоль.

https://online.fliphtml5.com/rgevm/lcma/#p=1

Есть какая-то злая ирония в том, что рыночные реформы в России стартовали в 1992 году, а многое из того, что с таким трудом благодаря реформам было в итоге достигнуто, уничтожено в год их 30-летия.

https://www.youtube.com/watch?v=NdE_yuH_o9c&t=1367s

Про дефолт.

Меня часто спрашивают про дефолт. Будет или нет? Мой ответ — возможно, но это не имеет значения. Потому как сам по себе дефолт в таких условиях уже ничего не значит. Как, впрочем, и динамика кредитного рейтинга от международных агентств.

Почему так?

Давайте разберемся. Для этого рассмотрим две ситуации.

Первая. Вы взяли кредит, сначала платили, а потом не смогли погасить свои обязательства. Банку это не понравилось. Какие для вас будут последствия? Вам или не будут выдавать новые займы, или предложат их под крайне невыгодные условия.

Вторая. Вы взяли кредит и исправно его платите. А потом на одной из вечеринок ударили сына владельца банка. Владелец банка решил перекрыть вам возможность получать какие-либо займы в принципе и ограничил доступ к вашей банковской ячейке, где у вас был запас. Более того, он велел охране не впускать вас в помещение банка ни при каких условиях. А долги списывать не стал.

И в первом, и во втором случае вы не можете погасить свои обязательства. И в первом, и во втором случае вы банкрот. Но, как говорится в известном анекдоте, есть нюанс. Конечно, я опускаю многие подробности и сильно все упрощаю, но в главном все именно так и есть (да и про дефолты говорят в контексте облигационных займов).

Дефолт-98 — первый случай (кстати, смотрите ролик на моем канале, пока ютуб доступен... там я говорю, что России дефолт не грозит, но кто же знал, что произойдёт, что произошло). Возможный дефолт-22 — второй случай. Короче, все самое страшное уже произошло. Но, в этом мире каждый может найти, за что ухватиться, каким бы потерянным он ни был. В конце концов, история показывает, что даже серийные дефолты по внешним долгам не мешают странам привлекать новые заимствования.

Вдогонку.

Есть обычный дефолт. Вы не можете платить сейчас и не сможете выплатить долги в будущем. Активов у вас нет, перспектив тоже. Вы в принципе не способны выплатить долг.

Фактически — это и есть банкротство. Обанкротиться может и корпорация, и физическое лицо, и даже государство. В зависимости от того, кто именно обанкротился, далее следует соответствующая процедура согласно национальному законодательству (в случае государства идет урегулирования на международном уровне).

Суверенный дефолт — про банкротство государства. Суверенный дефолт — это больно. Часто он сопровождается спадом, инфляцией и девальвацией национальной валюты.

Есть технический дефолт. Это когда заемщик нарушает условия договора, но есть все основания того, что он сможет выполнить эти условия в будущем. Например, заемщик отказался или не смог произвести платеж держателю долга. Но у заемщика есть средства и активы для выполнения своих обязательств. Достаточно часто из технического дефолта выкарабкиваются. Но бывает и так, что технический дефолт приводит к банкротству.

Наш случай интересный. С одной стороны, активы есть. И Россия точно может справиться с текущими обязательствами. Даже под санкциями. Но Россия ТЕХНИЧЕСКИ не может произвести оплату. И ситуация такова, что последствия суверенного дефолта нас накрывают до дефолта как такого. Не знаю, стало ли вам от этого легче, но возможный дефолт РФ — это мелочь.

Вообще, сейчас расплодилось полно аналогий: на что же будет похож текущий кризис российской экономики? Кто-то говорит о дефолте-98, кто-то о рецессии-08, кто-то сравнивает с Ираном, кто-то с Венесуэлой. А я согласен с В. Гимпельсоном и Р. Капелюшниковым, что нынешний кризис похож на трансформационный кризис начала 90-х. Пожалуй, на сегодняшний день — это лучшая аналитика по складывающейся ситуации, что я видел.

Трансформационный кризис в начале 1990-х гг. протекал на фоне сильнейших макроэкономических шоков, среди его ключевых черт — тотальный разрыв хозяйственных связей. Это ведет к остановке нормальной хозяйственной жизни. Сходным образом обстоит дело и с нынешним кризисом: хотя он также сопровождается целой серией макроэкономических шоков, все же главное в нем — это повсеместный разрыв технологических и производственных цепочек.

Разница только в том, что тогда это был разрыв связей внутри страны, а теперь — связей с внешним миром. Однако за последние десятилетия степень интегрированности российской экономики в мировую кратно возросла, а потому последствия начавшейся автаркизации и архаизации могут оказаться сопоставимыми с теми, что имели место при сломе плановой системы и развале СССР.

...

Наличие рыночных институтов и накопленный экономическими агентами опыт работы в рыночной среде будут облегчать такую адаптацию. Приспособление пойдет по двум основным каналам: первый — импортозамещение, второй — замещение партнеров на Западе партнерами на Востоке.

Однако цена предстоящей адаптации будет значительной, поскольку она неизбежно примет форму технологической и организационной примитивизации. Говоря метафорически, это будет ситуация, когда вместо новейших компьютеров, для которых нет процессоров, начнут производиться советские арифмометры «Феликс». Но в целом мы на пути вперед — в начало 1990-х.

Ректор РЭШ Рубен Ениколопов ответил на вопросы о дефолте Медузе. Солидарен во всем (и в общем Ениколопов солидарен с тем, что написал выше я). Единственное, п.5 написан так, как будто именно дефолт станет причиной отсутствия иностранных инвестиций, инфляции, безработицы, сокращения экономики и падения благосостояния граждан. Дефолт — это техническая история в данном случае. Все вышеописанное произойдет вместе с дефолтом, а не вследствие его.

Заимствования для России после 24 февраля в любом случае будут дорогими, а экономика РФ уже и так воспринимается как экономика с чрезвычайно высокими рисками.

https://meduza.io/cards/rossiya-okazalas-na-grani-defolta-chto-eto-znachit?utm_source=telegram&utm_medium=live&utm_campaign=live

Российская экономика подвергается серьезным макроэкономическим шокам, вступая в фазу нового трансформационного спада. Совершаем путешествие назад в 90-е с Даниилом Григорьевым, моим другом и одногруппником, автором канала @New Deal — Экономика и Дефициты. Обсудим санкции и будущее экономики России. Подключайтесь в 20:00!

https://www.youtube.com/watch?v=fdKjsgTFRCA

Коллаба с Даниилом сегодня — не единственная. Удвоенная коллаба с Майклом Наки.

https://youtu.be/7YisuL3yHxY