Подраскроем мысль Дениса и Джейми Даймона. Гендир JP Morgan подчеркнул, что обвалы на рынке субстандартных автокредитов — это канарейки в угольной шахте. Во-первых, стоит разобраться с механизмом NDFIs (сектор некредитных финансовых учреждений) или [парам-пам-пам] #ShadowBanking

После финансового кризиса 2008 традиционные банки сильно сократили выдачу кредитов рискованным заемщикам (тем, у кого низкий кредитный рейтинг, или «субстандартным»). Вместо них эту роль взяли на себя хедж-фонды и другие нерегулируемые финансовые компании, которые стали своего рода перекупщиками.

Они берут деньги в долг у банков под низкие проценты (как «надежные заемщики») и перераспределяют их субстандартным клиентам под более высокие ставки. В такой системе «теневого банкинга» риски маскируются (например, «упаковкой» через секьюритизацию): банки и инвесторы могут вкладывать в активы, которые кажутся надежными (и имеют соответствующий рейтинг!), хотя на деле они связаны с крайне рискованными кредитами:

Распродажа акций региональных банков в четверг вызвала сравнения с банковским кризисом 2023. Компании Zions и Western Alliance подали в суд на заемщика в связи с предполагаемым мошенничеством с кредитами, связанным с недепозитными финансовыми учреждениями (NDFI)

NDFI — это быстрорастущая категория кредитов, предоставляемых небанковскими финансовыми компаниями, но часто финансируемых как региональными банками, так и глобальными инвестиционными банками

Опасения по поводу качества кредитов не утихали несколько недель после сентябрьского краха двух американских автомобильных компаний. JPMorgan, крупнейший банк США по размеру активов, на этой неделе сообщил об убытке в размере $170 млн, связанном с одной из них — субстандартным автокредитором Tricolor

Однако только после третьего случая предполагаемого мошенничества с кредитами, выданными NDFI, инвесторы начали опасаться худшего, по словам банковского аналитика Truist Брайана Форана: «У нас уже было три случая предполагаемого мошенничества с участием NDFI»

Но оказывается, что банки являются основным источником финансирования для небанковских кредиторов: по данным ФРБ Сент-Луиса, по состоянию на март коммерческие кредиты, выданные NDFIs, достигли $1,14 трлн. Они стали самой быстрорастущей категорией, ежегодно увеличиваясь на 26% с 2012 года.
https://www.cnbc.com/2025/10/17/ndfi-loan-exposure-bank-stocks.html

P.S. Если посмотреть на график, то начало ралли выдачи мусорных спецкредитов приходится на декабрь 2024. Аккурат после победы Трампа в ноябре, что ознаменовало собой, кстати, начало Golden Age Of Idiocracy.

@MarketHeart