👆Хорошо сказано)) И даже для нашей песочницы весьма актуально.

Итак, дорогие друзья, сразу же по завершении Старого Нового года мы начинаем активно набрасывать на вентилятор.
22 января в 19-00 очередные "путалки на сухую тему" под названием: "Монетаризм, ММТ и попытка возврата к здравому смыслу"
Еще в декабре в Питере мы с уважаемым @truevalue имели довольно содержательную дискуссию в отношении экономической теории и макроэкономики. И это несмотря на надвигающийся гала-ужин и прочие отвлекающие факторы. Я подумал, что было бы неправильно вот так просто взять и похоронить интересную беседу. Поэтому пришлось подготовить вэбинар. Постараюсь не утомлять почтенную публику специальной терминологией и вместе с тем разъяснить своеобразие текущего момента. Всех любопытствующих настойчиво приглашаю)

#транспорт
На уходящей неделе Боинг передал в конгресс США свыше ста страниц внутренней переписки своих сотрудников относительно введения в эксплуатацию самолета 737МАХ и относящейся к 2013-2018 гг. Объем переданной информации значительно шире растиражированной в СМИ почти пелевинской фразы про клоунов и обезьян. Но из неё вполне очевидно, что корпорация занялась поиском стрелочников в своих рядах, которых придется принести в жертву авиационному регулятору FAA ради возобновления полетов МАХ.
Похоже, Боинг будет настаивать, что проблемы 737MAX кроются не в неисправимых конструктивных недостатках и, даже не в злополучной системе MCAS, а в неэтичных и агрессивных (hard sell) действиях отдельных технических и коммерческих менеджеров, жертвовавших качеством ради плана. Чтобы ускорить поставки самолетов в авиакомпании программа обучения была максимально упрощена (переучивание пилота 737NG на 737МАХ занимало один день), а на авиационные власти (в т.ч. Индонезии, где впоследствии разбился первый МАХ) оказывалось давление. Предлагавшиеся улучшения системы MCAS были отвергнуты, т.к. повлекли бы дополнительную сертификацию и увеличение программы переобучения пилотов.
Возможно, что такой расклад (виноват не самолет, а люди, его продававшие) удовлетворил бы FAA и в конце концов способствовал бы возобновлению эксплуатации МАХ.
И ещё один вывод из этой истории, уважаемые читатели, независимо от вашего отношения к акциям и авиации. Когда вы в следующий раз решите написать мейл своему коллеге о том, какой лох этот клиент и как ловко вы обвели его вокруг пальца, имейте в виду, что это послание вам могут припомнить много лет спустя и совсем не те люди, на внимание которых вы рассчитывали.

———
Несмотря на все проблемы и продолжающийся камин-аут, 737MAX, скорее всего, в ближайшие полгода вернётся на рынок и, следовательно, можно ждать рост стоимости акций Boeing. Мы тут в Angrybonds на это надеемся и потихоньку увеличиваем позицию в акциях компании.

#нефть
слово "бомбит" уже прилично поистрепалось, но именно оно лучше всего описывает отношение мировых финансовых медиа к IPO Aramco и событиям с ним связанным.
Ещё можно вспомнить русскую народную частушку "мимо тёщиного дома я без шуток не хожу". Вот и рутинная вроде бы новость о том, что инвесторы реализовали отложенный опцион и сумма привлечённая в ходе IPO выросла еще на $3,8 млрд. вызвала разве что не ядовитое шипение.
Я собственно говоря, полез в интернет посмотреть - не раскрыли ли состав покупателей, но кроме старой новости про то, что западным инвесторам (а также японцам) никто акций не продаст ничего интересного не нашёл.
Зато вся лента полнится статьями о том насколько это IPO стало разочаровывающим, неправильным и обманчивым. И насколько акции Aramco рекордно упали на событиях в Иране (хотя все равно остались выше уровня размещения на IPO, но кто это станет проверять?) В общем, арабы постыдным образом превзошедшие Apple по капитализации достойны всяческого осуждения.
Собственно, неясных вопроса для меня в этом сюжете осталось всего два:
1) продали ли акции китайцам 2) продали ли их нашим компаниям. От этого зависит не только судьба "кубышки Сургута" (хотя и это тоже важно), но и глобальный расклад на Ближнем Востоке после ухода оттуда европейцев и американцев, который хотя и растянется лет на 10-15 (пока докачают нефть по всем действующим проектам), но судя по всему неизбежен.

Если дело пойдёт такими темпами, то про Дэни скоро будет знать вся страна 👇 Кстати, срок подачи заявок на оферту заканчивается в четверг 16 числа. Не проспите ненароком, дорогие инвесторы)

🔺Для тех, кто внимательно следит за ситуацией вокруг облигаций DANYCOM приводим статью в "Ведомостях" с мнением ведущих экспертов фондового рынка 👇 https://www.vedomosti.ru/technology/articles/2020/01/12/820411-rossiiskogo-sms-agregatora

#нефть
Коллеги очень правильно, как мне кажется расставили акценты. Мало того, что налоги идут черт знает на что, так и высокий акциз убивает малый бизнес на корню. В самом деле, если бы сегодня вместо 42 рублей бензин стоил хотя бы 35 это существенно бы оживило и перерабаьывающие отрасли, и сельское хозяйство и транспорт и сферу услуг. Да и покупательная способность населения была бы иной. И кстати идиотизм с налоговым маневром можно было бы не затевать. Но это если. А по факту главным тормозом экономического роста на сегодня является государство, вернее его налогово-бюджетная и денежная кредитная политика.

#транспорт
Мечта "братков" 90-х - летающий "пацаномобиль" наконец-то реализована. Причём в модной ныне экологической интерпретации.
О стоимости данного агрегата даже говорить неудобно - понятно что обычный двухместный самолёт будет дешевле. У меня в связи с этой новацией есть два вопроса:
1) как оно будет парковаться, если сломается вертикальный взлёт и посадка?
2) куда прятаться тем кто внизу, если два "пацаномобиля" столкнулись в воздухе?
А вообще это хорошая тема для Илона Маска. Если уж он продал инвесторам идею подземного тоннеля, гиперлупа, и "Теслы в космосе", то летающий электромобиль - это вообще на раз-два.

Новость о том, что Инфовотч планирует новый выпуск взамен погашаемого, выпустит даже и вдвое больший по объёму при других обстоятельствах ажиотажа бы не вызвала. Как говорилось в моем любимом кино "ну Иван, ну Грозный, что тут особенного". Но ввиду недавнего залива в первом выпуске интрига, безусловно, появилась. В пивбаре пошло волнение: а вдруг не разместят, а вдруг не погасят, и т.д. Честно сказать, я полагаю, что это выпуск "для своих" и потому интрига там если и есть, то только насчёт ставки. Я думаю, что будет строго КС+5%. А так конечно подождём новостей от эмитента)

​​🔝Рэнкинг организаторов размещений российских облигаций по итогам 2019 года

По итогам 2019-го в рэнкинге организаторов российских облигаций первые три места заняли ВТБ Капитал, Sberbank CIB и Газпромбанк. В этом месяце лидеры рэнкинга не изменились. Всего в рэнкинге учтено 46 инвестбанков и выпуски облигаций на 2.7 трлн рублей.

Первая тройка организаторов занимает почти половину рынка – 47.9% от общего объема, что на 2.7% меньше показателя предыдущего года. По сравнению с 2018 годом в рэнкинге оказалось на 5 инвестбанков больше, а объем организованных размещений выше на 73.3%.

Среди организаторов облигаций high-yield лидируют «Иволга Капитал», BCS Global Markets и Септем Капитал, чья доля размещений совокупно превысила 38.4%. Первая 10-ка организаторов по сравнению с ноябрем изменилась незначительно.

Лучшими организаторами рыночных высокодоходных выпусков стали «Иволга Капитал», BCS Global Markets и ЮниСервис Капитал (в прошлом месяце «бронзу» взял Септем Капитал). Доля первой тройки организаторов на рынке составляет 45.1%. Всего в таблицу попали 19 инвестбанков.

Полная версия рэнкингов – в соответствующем разделе.

#стройка
очень интересно - у ПИКа физический объём продаж оказался в 2019 году ниже чем в 2018, хотя валовая выручка выросла. Понятно, что минус 5% физического объема - это совершенно не повод, чтобы делать какие-то далеко идущие выводы по перспективам компании, но если говорить о рынке в целом, то получается что снижение ставок по ипотеке позволило лидерам удержать продажи, не более того.

Дмитрий Адамидов. Про ANGRY BONDS и по душам

Дмитрий Адамидов, человек и пароход. Первопроходец и путеводитель рынка высокодоходных облигаций. Идеолог сообщества ANGRY BONDS. Сегодня в эфире нашего YouTube-канала.

Об облигациях, о высоких доходностях, рисках, Банке России, людях и жизненном пути.

15 января, 19-00. В диалоге с Андреем Хохриным и с Вами

Что-что, а это – точно интересно!

👇🏻👇🏻👇🏻
https://youtu.be/NMAjnkVGwBY

Старик Хохрин сказал - надо! 👆Комсомол старчески крякнул и ответил - ну ладно.

На новость об отставке правительства рынок не среагировал никак.
Это лучше всего говорит о самостоятельности Правительства и значимости его для экономики страны ((

UPD: и, да, полностью согласны с мнением коллег

Что я понял из всего сказанного за эти два дня.
1. На потребрынок денег никто направлять не будет. Будем инвестировать. Это означает, что ближайшие 3-4 года ритейлу лучше не станет, а МФО рискуют закредитовать население до взаимного самокукана
2. Инфляция будет низкой, значит и ставки тоже так или иначе будут снижать. КС думаю минимум до 5,5%, максимум до 5% к концу года. Депозитные ставки кстати уже меньше 6% в основном.
3. Стройка на фоне снижения ставок ещё повоюет, но не думаю что долго: все-таки платежеспособный спрос быстро не растет, а ипотека не может регулярно спасать рынок. Хотя инициативы по мат.капиталу могут помочь распродать накопившиеся излишки. Да и просрочка как говорят коллеги на беспрецедентно низком уровне сейчас.

Что все это значит для нашей песочницы?
Во-первых, ставки купонов не более 10-11% к концу года по свежим размещениям. Помочь удержать ставки на нынешнем уровне может разве что ЦБ, если решит закрутить гайки и отрубить доступ к ВДО большинству частных инвесторов, при одновременном облегчении допуска на биржу эмитентов. Это сейчас выглядит почти невероятным, но с ЦБ станется.
Во-вторых, растущие риски в МФО, ритейле и с 2021 года - стройке.
Длинных выпусков ВДО с фиксированным купоном у нас сейчас почти нет, так что удел интеллигентного человека, прошедшего фитльрацию ЦБ, на 2020 год - спекулироватьпо мелочи и страдать о былом, когда доходности были большими, а "тинькофф-инвестор животворящий", позволял иной раз продать свежекупленный выпуск через месяц-другой по 110))

Да, и судя по новостям, выкупать валюту с рынка ЦБ будет значительно скромнее. Так что при стабильной нефти более $60 зелёный может как раз уйти ниже 60, но уже рублей) и рублёвые ВДО все равно останутся более интересным вариантом, чем даже успешно погашенные валютные структурки. Не говоря уже об "обычных" валютных ВДО

#мнение
Отрицательные реальные ставки добрались и до развивающихся стран

В 8 государствах, совокупный ВВП которых составляет $5,6 трлн, ставки теперь ниже уровня инфляции.

Инвесторы ждут подсказок относительно того, как долго центробанки смогут продолжать стимулировать экономику и как долго будет продолжаться ралли активов EM

Реальные ставки трех стран:
Аргентина 🇦🇷
Турция 🇹🇷
Индии 🇮🇳
- опустились в отрицательную зону за последние 3 месяца

Реальные ставки 5 государств, уже находившиеся в отрицательно зоне, опустились еще ниже:
Венгрия 🇭🇺
Чили🇨🇱
Польша 🇵🇱
Румыния 🇷🇴
Чехия 🇨🇿

“Центробанки развивающихся стран приближаются к концу текущего цикла смягчения”

“Будет еще несколько понижений, например, в Бразилии 🇧🇷 и России 🇷🇺 , но не так много и не таких масштабных, как в 2018 году”

Инфляция, вероятно, достигнет нижнего предела, в то время как ФРС и ЕЦБ будут держать паузу, что ограничит возможности для смягчения ДКП в странах EM

Глобальные факторы остаются в целом позитивными для корпоративных облигаций EM:
✅ мягкая монетарная политика развитых стран
✅ торговая сделка США и КНР

Давно известно: когда за дело берётся Дмитрий Александров - жди рисёч! Причем не важно какой именно Дмирий Александров - из Ивогли или из Универа. Но в данном случае - из Универа. Коллеги порассуждали, а нам теперь всё это репости. Но что делать. Такова наша миссия - пропаганда рынка ВДО

Любопытный факт приводят коллеги: "дедолларизация" так напугала банки, что они утроили валютную позицию. С учётом того, что "зелёный" большого энтузиазма и так не вызывает, а кроме того, Трампу нужен слабый доллар по внутренним причинам, скорее всего эти вложения особого дохода не принесут. А если еще ЦБ снизит закупки валюты, то вообще могут пролезть убытки. Так что в ближайшее время вполне вероятна волна спекуляций под девизом "таким баксы, скоро рубль упадёт". Надо же кому-то разадать сделанные запасы)

Присоединяемся к коллегам - ВДО-ПИФ это знаковое событие. Запросили Солид на тему подробностей, сейчас думаем над форматом подачи. Надеюсь в скором времени инвесторам будет доступна более развернутся информация по данному вопросу)