#IPO_SPO
Панель pre-IPO. Всех сразу строго предупредили: не сметь путать краудфайндинг и pre-IPO. Хорошо же сидели, чего сразу?

Мосбиржа:
высокие ставки как ни странно дали импульс развитию рынка. Спрос со сторонл эмитентов оценивают в 230-250 млрд. руб.
Инвесторы готовы инвестировать 50 млрд. руб. в год, но деньги распылены и не консолидированы

БКС:
Продукт для рынка новый и отчасти сырой, поэтому все происходит пока в ручном режиме.

LCH. LEGAL и ВТБ-регистратор
Инвестплощадки до сих пор заняты кэптивными размещениями, рыночные размещения - это только половина по объему

Самолет Плюс:
pre-IPO это прекрасно, всем рекомендуем. У нас самая крупная сделка прошлого года, ждём, когда рекорд будет побит.
Инфраструктура, конечно, подкачала, но 100-я сделка пройдет уже гораздо проще.

Marex:
На pre-IPO идем на 4,5 млрд. потому, что это позволяет быстрее привлечь капитал. По идее должны обновить рекорд.

#IPO_SPO
Еще небольшой штрих к вопросу о pre-IPO
Наш старый знакомый Hyper который после pre-IPO получил листинг на ОТС-секции Мосбиржи, но при этом на одном из эфиров в конце прошлого года говорил о том, что не торопится на IPO.
Я тогда удивился и не очень это понял, а сегодня стало известно, что под тему электрозарядных станций решено подписать ВЭБ и АСИ.
Вот всё и прояснилось)
В целом это хороший пример того, как можно масштабировать бизнес между pre-IPO и IPO, но не у всех это получается, надо сказать. В любом случае оценка на самом IPO будет сильно выше, осталось только дотерпеть и не продать раньше)

Алексей Лазутин под конец выступил с программной речью: вместо действующей запретительной практики допуска эмитентов, надо внедрять дифференцированную.

А то сейчас получается, что по формальным критериям компании легче выйти на IPO в третий уровень листинга (там вообще ничего не нужно), потом по сложности идет выпуск облигаций, а на pre-IPO критерии допуска самые строгие.

Что сказать: неистово плюсуем)

Набиуллина: ставка 21% необходима для снижения инфляции к 4%

Центр сегодня фактически совершил каминг-аут❗️

Эти слова можно понимать, как чёткое указание, что этой ставки 21% достаточно, и она больше подниматься не будет.

И сразу начался праздник в длинных фиксах. Народная ОФЗ 26238 плюсует 1,6% (перебор, честно говоря).

Выглядит это напяливание на себя заслуг действительно смешно. Центр хочет сказать, что именно ставка в 21% спасла нас всех от инфляции (которая ещё вчера вышла ужасной за неделю), а никак не укрепившийся рубль 😜

Ещё можно было с трибуны сказать, что этой ставки будет достаточно, чтобы доллар на 105 больше не ходил. Но это не точно 🤦

А если сходит? Ведь инфляция же опять попрёт! Придётся же ставку поднимать...
Нет, не сходит! Да потому что СТАВКА достаточная! Сказано же...

Этот корявый спектакль смотреть уже тошно.

Но для читателей Буратино ничего нового Хозяйка медной горы не сказала.

Ставка действительно поднята больше не будет. Буратино зафиксировал это, как данность, почти две недели назад.

Осталось только понять - КАК ДОЛГО ставка пробудет такой❓

Ведь и эти 21% - уже треш. И был им и продолжает быть.

Но на этот вопрос, думаю, ответ пока не знает даже ОНА.

@buratinovsmm
-

Лиса значительно умнее зайца, но она не может просчитать траекторию, по котороц побежит заяц .... потому что заяц сам не знает куда побежит.

Так и с инвесторами.
Поэтому нам, дорогие друзья, ничего не угрожает, кроме периодического обнуления депо)
Но тут все просто: заработал - выводи. Не повторяй ошибок Германа из "Пиковой дамы"

#долговой_коллапс
При Трампе и в первый раз довели дело до шатдауна, и сейчас есть предпосылки.
Так что ничего необычного, стилистика выдерживается. Шатдауна, правда, уже почти никто не боится, крик "волки, волки" уже ни на кого не действуют. Тем более что волки всё никак не идут.
Но в целом именно пофигизм по отношению к долговым проблемам нынче наиболее опасен.

Citigroup случайно перевёл клиенту $81 трлн вместо запланированных $280.

● $81 трлн достаточно, чтобы купить весь фондовый рынок США и в 200 раз превысить стоимость всех активов Илона Маска.

● Общий объём активов Citigroup составляет $2.5 трлн. Транзакцию успели отменить.

theguardian.com

Почему я не полез в Борец и никому не советую до тех пор, пока его окончательно не национализируют?

Ровно по одной причине - если в деле появляется фамилия Невзлин, или Ходорковский, там пленных с высокой вероятностью брать не будут. Дело Юкоса нынешними инвесторами позабылось, но нелишне освежить, хотя бы даже в виде краткой справки в Википедии.
Поэтому есть не иллюзорные шансы, что на права инвесторов в данном случае положат болт, даже если они не имеют отношения к Незвлину и, скажем, родились уже после продажи Юкоса.
В общем, пока все горшки не побьют, лезть туда не стоит.
Кроме того, эмитента облигаций "Борец капитал" могут по дороге "отстегнуть" от основного актива.
ДФФ в этом плане более перспективно, хотя там тоже "все сложно", но хотя бы конфликт не на таком высоком уровне.

Портфель, ранее именовавшийся #инвестгрейд, окончательно превратился в лизинговый.
По сравнению с последними изменениями, я еще продал АБЗ и добрал Технолизинга. Надо уже как-то остановиться, и начать коллекционировать что-то другое, а то в погоне за доходностью занесло в лизинги. Хотя прошедший вчера день инвестора" ПР-Лизинга" укрепил меня в том, что дела в отрасли идут на лад, потенциальные риски и ужасы присутствуют, но не более чем обычно.
Доходность портфеля особо не изменилась - 17,02% годовых с начала наблюдения, YTM выше 30%
За март придет около 33 тыс. руб., плюс 12 тыс. кэша надо будет распределить. Что характерно, поскольку набрал много лизингов с погашением 2026-2028 гг. , данный объем будет примерно сохраняться практически до конца года. В общем, ждем понижения ставки и будем бессовестно доминировать. Ну или не будем, это уж как получится.

Портфель коллеги в репосте ниже👇.
бетон-порфтель повесим в воскресенье, а то завтра Смартлаб.

Здравствуйте, Дмитрий! Кончился февраль, отчет по портфелю облигаций. В феврале пришли купоны от Автодор 3Р2, Каршеринг 1Р1 и ОФЗ 46020. Доходность за четыре месяца 13,3%.

Начинаем Смартлаб & Сибондс.

Лекторы стали задавать аудитории неудобные вопросы: кто из вас смотрит на спреды? Гнетущая тишина была им в ответ

Трамп кстати не пришёл, но во первых это он зря, а во-вторых и без него в целом настрой у всех бодрый. Завтра послезавтра выложу наиболее любопытные мнения и презы. Спасибо коллегам - как всегда всё было организовано на высшем уровне.

Гнозис и стазис ДКП.
Да простят меня остальные спикеры, но выступление Кирилла Тремасова на мой взгляд было самым запоминающимся. Ему задали вопрос про инфляцию издержек и он ответил следующее (цитирую по памяти)

нет инфляции издержек, это следствие выхода на предел производственных возможностей

В комментариях, разумеется насыпали полную панамку .... ну в общем чего и обычно отсыпают в подобной ситуации, но я в данном случае не буду глумиться и обсуждать данный тезис по существу.
Именно потому, что абсурдность его очевидна, и уже внимания требует изучение самого феномена, который Дмитрий Пьянов назвал "игрой в бисер", а многие наши подписчики аттестуют куда менее изящными терминами, самый мягкий из которых "неадекватность".

Однако, ошибкой будет читать, что дело тут только в персоналиях. И даже не в том, что "место красит человека", хотя таки да, красит.
Все гораздо сложнее: перед нами один из ярких маркеров распада прежней экономической идеологии.

Любая идея (концепция) проходит три стадии и в своем развитии
1️⃣ Сначала она проста и самопонятна, потому что иначе ей не завоевать умы
2️⃣ Потом после завоевания умов она усложняется и структурируется, потому что каждая социальная страта адаптирует идею под свой культурный уровень, свои нужды и ценности. Идея таким образом перестает быть простой и смопонятной, но при этом она остается логически целостной
3️⃣ Наконец, когда дифференциация и сегментация заходят слишком далеко, рано или поздно теряются логические связи и стройная прежде конструкция распадается на гностическую заумь и вульгарно-архаичные верования. Собственно, после этого можно считать, что идея в прежнем виде прекратила своё существование.
===============================
Подобная схема одинаково применима для описания как относительно простых идей (групповой идентичности, кодексов и принципов поведения, суеверий) так и для сложных идеологических, религиозных и мировоззренческих конструкций.

Так вот,мы сейчас находимся на третьем этапе и на конференцию приходил посланец от гностиков, чтобы сообщить, что мир устроен не так как мы думаем. И, разумеется, не был услышан.
Гностики же, в свою очередь, в который раз убедились в том, что толпа не операбельна и бисер снова раскладывали зря.
Обе стороны по итогу остались довольны, потому что укрепились в своем мнении и почувствовали себя правыми.
А как верно было однажды замечено мудрым, но неизвестным гуру, для очень многих трейдеров это гораздо важнее чем собственно заработок. Да и не только трейдеров.

Чем все это закончится?
История Римской империи свидетельствует, что на место старых гностиков придут новые идеи и религии - митраисты, греко-буддисты, христиане и начнется очередной логический этап развития с содержательно новым, но формально циклически повторяющемся сюжетом. Так что скоро мы просто забудем про ДКП и таргетирование, потому что играть в этот бисер уже поднадоело, и плюс не всех в игру принимают.

#лизинг
Но, слава Ктулху, не одним Тремасовым был знаменателен вчерашний день.
Коллеги, безусловно, выложат подробные видео заседаний, я же добавлю несколько характерных штрихов, которые явно в пленарные заседания не попадут.
В кулуарах разговорились с Романом Трубачевым из "МСБ-Лизинга".
Я его спросил про изъятие и реализацию техники (данная тема после лизинговой конференции Эксперта РА в прошлом году серьёзно взбудоражила умы инвесторов). Роман ответил следующее:

1. Невозвраты и изъятия есть абсолютно у всех и это нормально.
2. Вопрос не в том, что есть изъятие (все можно продать), вопрос в том, прибыль или убыток у тебя по сделке с изъятым объектом. Если прибыль, то проблем нет, а если убыток - то какая разница как ты его фиксируешь - при продаже или в процессе стандартного погашения. В любом случае это твоя проблема.

В целом общение с коллегами из лизинговой отрасли (кроме Романа я поговорил с коллегами из Техно лизинга, Элемент лизинга) меня настроило на более оптимистичный лад. Нового бизнеса действительно сейчас почти нет, но старый даёт поток и при условии что у тебя имеется запас прочности и ты подчистую не проедаешь маржу, то год-полтора прожить без приключений вполне реально. А там уже глядишь и ситуация поменяется: либо ставки упадут, либо инфляция вырастет. В общем не всё так страшно, как представляется снаружи.
Но риски, разумеется, есть, их не может не быть.

#IPO_SPO
Ещё парочку презентаций со Смартлаб & Cибондс. Вот Marex.
Я главным образом ждал оценки выхода на pre-IPO, но там пока дилемма.

Как я понял эмитент хотел бы оценку в 30 млрд. (за 100% акций), но по слухам организаторы считают, что она должна быть максимум 23 млрд. Итоговое решение будет известно в апреле-мае, после получения рейтинга и выхода годовой отчётности.

Еще из примечательного: обещают что купить акции будет возможно через QR код, размещенный на продукции компании. Любопытно будет посмотреть на механизм реализации.

Имея в виду, что конференция облигационная, а мы тут опять затерлись про IPO, сообщаю, что взял немного облигаций на Бизмолле (не является ИИР)
Надеюсь с ними не будет таких приключений как с Террапластом и Логитеррой (является лучом надежды в царстве депозитарного сумрака)

Презентация ПКБ с конференции.
В целом там все неплохо - достаточно посмотреть на доходности в стакане. Рейтинг им вряд ли поднимут в ближайшее время, хотя доходности и так ниже, чем у Системы или Балтлизинга которые АА. Тут конечно можно спорить о том должен ли рейтинг той же Системы быть АА, но рейтинговому агентству виднее в данном случае.
В общем, покупать ПКБ поздно, продавать жалко, сидим до начала амортизации

Ну и преза Алексея Бачерова. Это просто чтобы все понимали как выглядит подлинный гностицизЪм, а не вот эти жалкие потуги эпигонов.

На самом деле, Алексей прекрасный лектор, я как человек лекции читающий из рук вон плохо, преисполнился завистью.

Оставим в покое ДКП-занудства и займемся действительно важным срачем на тему что лучше: акции или облигации.
Коллеги из "Высокодоходных облигаций" заспорили с коллегой Кримсоном (позиции сторон вот и вот) на вечную тему "акции vs облигации".
Тут каждый, конечно, выбирает сам, но я например считаю, что это довольно лукавый спор. Всё равно, что всерьез спорить кто лучше блондинки или брюнетки. Покажите женщину и мы решим по ситуации, зачем себя ограничивать?))

Но если серьезно, тут надо понимать вот что.
Ввиду того, что наш рынок был долгое время кособокий и не самостоятельный и очень зависел от денег "интуристов", которые могли легко один сектор запампить а другой уронить просто неудачно повернувшись в стакане, сравнивать его на американский манер не очень корректно. То есть данные-то может и верные, но интерпретация их начинается и заканчивается на фразе: вот если придут иностранцы тогда ох как вырастем.
Все стрелочки, графики, корреляции и прочее можно просто не рисовать/не считать.
Нам только предстоит стать самостоятельным рынком (сейчас кмк проблема больше в головах инвесторов, чем в финансовых потоках), и сухая наука по идее говорит о том, что при отсутствии неценовых барьеров доходности по акциям и облигациям на долгосроке должны быть примерно сопоставимы (с поправкой на риски и прочее).
Но когда в России все шло по сухой науке? И разве можно назвать наш рынок эффективным, тем более сейчас?
Поэтому тут скорее какая-нибудь теория игр пополам с поведенческими финансами и творчеством душевнобольных должна быть.

Рациональным выглядит разве что предпочтение частными инвесторами недвижимости, в которую как грузили деньги в пропорции 3 к 1 к фондовому рынку так и грузят. Именно по причине высокой оценки рисков инвестиций в фондовый рынок. Если/когда рынок "поправят" и регуляторно, и институционально и законодательно - так сразу пропорции изменятся. Но это когда ещё будет?
Пока же мне кажется что предпочтения инвестирования в акции/облигации у отечественных инвесторов строится больше на ощущениях, или по методу "зайца", который сам не знает куда побежит от лисы.
Короче говоря, в данном споре я стою на позициях оголтелого агностицизма.