Мы в конце фазы роста краткосрочного и долгосрочного кредитных циклов. Рэй Далио

Недавно Рэй Далио поделился в LinkedIn своим взглядом на текущую ситуацию и её место в краткосрочном и долгосрочном кредитных циклах. По его мнению сейчас экономика США находится в последних фазах роста краткосрочного и долгосрочного кредитных циклов. В этой фазе акции, несмотря на сильные финансовые показатели компаний и сильные макроэкономические показатели начинают снижаться в связи с ужесточением монетарной политики - сворачивание QE (количественного смягчения) и роста процентной ставки. Далее следует фаза в которой начинают снижаться не только цены на акции, но и финансовые показатели компаний и макроэкономические показатели. Часто это фаза открывает глаза на серьезную проблему, которая ранее была вне фокуса внимания благодаря заливанию её дешевыми деньгами. В 2008 году это была ипотека и ипотечные ценные бумаги, сегодня, по мнению Далио, это корпоративный и государственный долг США.

Это значит, что американский рынок ожидает дальнейшее снижение с ухудшением показателей компаний и макроэкономики, что, скорее всего, негативно отразится на ценах на нефть и другие циклические товары, что негативно отразится на российской экономике и рынке.
Так как мы сейчас не только в конце краткосрочного цикла, но и в конце долгосрочного покупать все подряд при падении не стоит, в фокусе должны быть независимые от торговых войн компании с низким уровнем долга и сильным конкурентным положением. Другие компании эту фазу кредитного цикла могут не пережить.

#LTRthinking

#вестисполейАрмагеддонщины
Судя по последним новостям из Китая и с американских рынков, про повышение ставки можно забыть. Вернее сказать, противоборствующие стороны сошлись на том, что плохая стагнация на данном этапе лучше хорошего обвала. И это в принципе неплохо, ибо у нас в РФ появляется шанс немного подрасти. Прадва неизвестно насколько долго продлится данное перемирие и в каком месте возникнут следующие метастазы. Я подозреваю прежде всего валютный рынок (очередной виток валютной войны), но могут проворонить кого-нибудь и на долговом.

Новость конечно в стиле старины Донни, но знаете в чем тут загвоздка: Трамп все же девелопер! Мешать девелоперу строить объект - это, знаете ли, пустой номер. Не таких обламывали, как говорится))
Если серьезно - предыдущий пост мне впору затирать и делать вид, что никогда его не писал. Но я это делать не буду, а лучше поздравлю коллег из @markettwits с двадцаточкой!)) Троекратное ура!))

Воскресный оффтоп. Смысл выражения "черная касса" за последние 70 лет сильно изменился))

#вестисполейАрмагеддонщины
Коллеги совершенно справедливо отмечают, что стена между США и Мексикой стоимостью в $5,6 млрд. для масштабов американского бюджета вообше ни о чем. То есть это не причина, а повод. В этой связи на ум приходит только история с "6-ой статьей конституции СССР", вокруг которой разгорелся конфликт в 1990-1991 годах, и которая явилась символической прелюдией обрушения страны. Тут конечно полной аналогии не прослеживатеся, но логика конфликта присуствует ровно та же самая. Поджечь избу так, чтобы у соседа сгорело побольше.

#газ
очень любопытная новость про Газпром и СПГ. То ли Литву воспитывают, то ли готовятся к осаде. Негативным эффектом может быть то, что газ для потребителей рано или поздно серьезно подорожает. А для Калининградской области, где полно перерабатывающих предприятий это факт крайне неприятный. Последим за развитием событий.

#транспорт
коллеги пишут, что европейские компании отказываются от лизинга SSJ. Судя по всему теперь есть неиллюзорный шанс, что все это "достанется" Аэрофлоту, или новой региональной компании которую то ли создают, то ли нет, но о ней все активно говорят. Имея в виду, что у SSJ проблемы с послепродажным обслуживанием так и не решены, к мнению о том, что треть судов пойдет в итоге на запчасти нужно внимательно прислушаться))

#вестисполейАрмагеддонщины
Что и требовалось доказать - ФРС потихоньку сдает назад. Старина Донни разумеется припишет эту победу себе, но для нас важно, что шансы на обвал рынка немного снизятся. Будут морозить ситуацию, и наверное это правильно. Особенно если вы набрали лонгов несколько больше чем планировали, как, например, я))

Итак, первые новости 2019 года по облигациям. У держателей бондов Грузовичкофф возникло право досрочного погашения в связи с реорганизацией компании. Этим правом вряд ли кто воспользуется, поскольку котировки по обоим выпускам находятся в районе 103-105% - просто смысла нет нести сдавать их по 100. Но вместе с тем, данный вопрос скорее о стандратах управления и правах инвестора. Далеко не у всех эмитентов предусматриваются подобные ковенанты и, на мой взгляд, напрасно. Ковенанты вас, конечно, не защитят в случае дефолта, но некоторую дополнительную дисциплину у эмитента они создают.

Коллеги сообщают интересное: результаты реальных инвестиций через сервис Альфа-поток. Прямые займы малому бизнесу. При входе инвесторов ориентировали на доходность в 17%, да и новые займы до сих пор выдают под 17.3% годовых (правда, максимум на полгода). Но по факту, с учетом налогов, комисий и главное дефолтов, получается существенно ниже - от 13 до 16%, причем средняя ближе к 13%. Это тоже не так уж плохо, но все же, во-первых, ниже ожиданий, а во-вторых, свидетельство того, что такие ставки заемщики все же объективно не тянут. Так что купон в 18-21% имевший место у многих наших ВДО-эмитентов в 2017-2018 годах выглядит как праздник. Который кстати недолог - последующие выпуски у успешного эмитента уже менее доходны и нет причин для того, чтобы в 2019 году данная тенденция изменилась.

Как говорил В.И. Ленин: "Вчера было рано, завтра будет поздно!" А сегодня в самый раз - время для запуска сайта.
Итак, теперь уже официально: http://angrybonds.ru
Сюда перенесена часть материалов, которые уже просто неудобно хранить в чате: справочники по эмитентам и организаторам, библиотека. Также здесь будет публиковаться аналитика которой пока довольно мало, но надеюсь это временнно.
Ура товарищи!
Наше дело правое!
Вступили в ВТО, освоим и ВДО!

Любопытно про Китай. Персональная ответственность за невозврат кредита - это возможно то, чего нам сильно не хватает иной раз. Но ту примечательно то, что болезнь та же - банки не кредитуют реальный сектор. Ну или кредитуют недостаточно. То есть в какую модель не играй а проблема одна и та же. Деньги перестали стимулировать развитие. И это очень важная штука: последний раз такое было веке в 18 когда земля перестала быть ведущим фактором производства и уступила пальму первенства капиталу. Теперь на смену капиталу видимо должен прийти труд. Правда не сразу))

#транспорт
Пошли новости по Ю-тейр. В принципе ожидаемые. Пациенту нужна реанимация и это не метафора. Я не очень верю в ситуацию, при которой Ю-тейр переделают в региональную авиакомпанию вместе с долгами. Это возможно только при наличии политического решения на самом верху. Скорее действительно Ю-тейр будет оказывать услуги региональной компании и закрывать таким образом какую-то часть сети. Чтобы он не помирал придется сделать рестракт и по кредитам и по облигациям и условия там будут примерно как сейчас по Финавиа-2: мизерный купон, никаких оферт и погашение ближе к 2027-2030 году. Вопрос, на мой взгляд только в том, насколько быстро пойдет дело. Успеют ли выплатить купон по первому выпуску Финавиа, проще говоря.
Самое интересное, что Ю-тейр, если будет жив через пару лет окажется в весьма неплохой ситуации - проценты минимальны, а долг ничего не стоит, его можно потихоньку выкупать с рынка по цене 10-20%. Но до этого надо пережить скандалы истерики, наезды и прокуратуру.

Везде есть свои вечные темы для Армагеддонщины. У нас например это крах доллара, который конечно же произойдет, но не так чтобы завтра. В США это - крах экономики Китая. Почтенная 30-летняя традиция. Спасибо коллегам из "Китайской угрозы" за подгон))
Кстати сказать, можно делать ставки что произойдет быстрее: крах доллара или крах Китая

#ГОЭЛРО_2 #ВИЭ
показательные цифры по планам развития генерации в США приводят коллеги: в 2019 году дополнительно ожидается ввод аж 15,4 ГВт. Но если учесть, что это как раз будут ВИЭ (ветер и солнце) то скорее всего пропорционального роста выработки ждать не стоит. Ибо у ВИЭ коэффициент использования мощности ниже: как известно источники эти дуют/светят нерегулярно. Да и потребление с 2012 года почти не растет. А совокупные мощности растут - примерно на 40 ГВТ. Иными словами, эффективность падает в основном за счет вновь вводимых ВИЭ. Данный парадокс умом с одной стороны не понять, а с другой - всё как раз довольно логично, имея в виду возможность неограниченной эмиссии. Правда не имея в свом распоряжении подобного эмиссионного дохода, повторять политику США точно не стоит)

#нефть
В Мексике остро встал вопрос что первично: PEMEХ или все же государство. Руководство нефтяной компании сменили, но это не всем понравилось и "внезапно" возник дефицит нефтепродуктов, обнаружились нелегальные врезки и т.д. Как следствие - начался хаос на транспорте и в социальной сфере. С учетом того, что в РФ реализуется примерно сходная модель "олигархи + государство-корпорация" весьма интересно понаблюдать за тем, что бывает когда внутри такой конструкции возникает серьезный конфликт. Хотя по моему в 1988-1991 годах мы все это уже видели, правда совершенно на другом историческом материале

Финансовый блок Goldman Group (Эмитенты: ОАЭ, Мясничий) дал ответы на вопросы участников нашего чата. Надо признать, что ответы по-древнеримски краткие и порой по-персидски туманные. Но какие есть, такие и публикуем. Спасибо Андрею Хохрину за обобщение материала))

Хороший материал коллег при китайский рынок, залоги и облигации. Про сходства и различия с РФ

Пишут, что у Илона Маска заканчиваются инвесторы. Пока это касается только SpaceX, но факт остаётся фактом. То ли QE сменилось QT, то ли инвесторы прозрели. Хотя о чем это я, кончено же первое!)

Итак, дорогие друзья, первый блин который, само собой, комом, но от того не менее ценен))
Наша сага о Ю-тейр и Финавиа теперь и в Ю-тубе)) Вещание открыто, надо пойти что-нибудь выпить по этому поводу. И всерьез заняться производством контента))
Презентация без музыки и прочих усложнений по ссылке.