#неформат
И ещё один дайджест, но уже из постов на Sponsr
1. Инфраструктура, инфляция и "психотропные гулаги"
2. Общая теория предпринимательства, структурных реформ и классовой борьбы
3. Политическая экономия. Модель для сборки XXI
4. Постижение империи
И другие интересные конкурсы материалы не относящиеся к тематике канала))
Но все-таки праздники!

Коллеги между тем сообщают - поскольку 2022 год наступил, пришла и "проблема 2022"
Мы в конце октября проводили опрос по данному поводу и 52% респондентов тогда серьезно к этому не отнеслись. Но то было до "пути Щелкунчика" и в самом начале подъема ставок. А что теперь? Грозит ли песочнице вал дефолтов прямо сейчас или еще помучаемся с повышенными доходами?

#вестисполейАрмагеддонщины
Эвфемизмы рулят - высокая инфляция, сомнительные с коммерческой точки зрения инновации и последующее разорение инвесторов названо красиво и загадочно "рынки могут столкнуться с оттоком капитала в 2020-е годы". Цитато:
——————
Сегодня наблюдается избыток капитала. Во всем мире работники среднего возраста накопили крупные сбережения, которые можно вложить. Низкие долгосрочные процентные ставки и дорогие активы свидетельствуют о нехватке эффективных способов использования этих сбережений. Новые направления бизнеса часто основаны на идеях и не требуют большого капитала. Возможно, трудно представить, что это закончится. Но со временем капитал неизбежно станет сокращаться.
———————-
Дальше начинается пурга про популизм властей как главную проблему рынков. Виноваты во всём Эрдоган, Латинская Америка и немножко Байден с его планом обновления инфраструктуры.
А так капитал просто сам собой утечет - похоже это опять "невидимая рука рынка" хулиганит))
Что правда - так это то, что капиталоемкие и вместе с тем рентабельные проекты постепенно уходят в прошлое. Теперь либо одно, либо другое.
И ведь не скажешь, что инфраструктура не нужна (к слову, у нас в чате пару дней шла напряжённая дискуссия по этому поводу), но она либо вообще не окупается, либо сроки там от 30 лет и больше. И IRR так себе, только инфляция и спасает (если, конечно, основной рост цен приходится на период эксплуатации, а не строительства объектов).
Кстати, сами по себе траты на инфраструктуру также увеличивают инфляцию: затраты понесены здесь и сейчас а их возмещение и мультипликативный эффект будут растянуты на долгие годы.
С проектами в сфере ESG в принципе то же самое - в результате их реализации создаются общественные блага, которые денежной оценки не имеют и прямой монетизации не подлежат.
Одним словом, скорее это стоило бы назвать не "отток капитала", а "внуки промотали дедушкино наследство". Прошу прощения, я хотел сказать "сменилась инвестиционная парадигма"😀

#вестисполейАрмагеддонщины
#поменяйте_керенки
Еще немного о вопросах филологии.
Наткнулся в ленте на забавный термин "Байденфляция". Стал искать первоисточник обнаружил прочувствованный текст на английском (русский перевод прилагается).
Ключевая цитата:
————————
Количество денег в наших карманах - это не то, что имеет значение. Просто посмотрите на Венесуэлу. Почти все в Венесуэле являются “миллионерами”, но почти все живут в бедности, потому что деньги практически ничего не стоят.
И мы идем по одному и тому же пути.
————————
С данным посылом спорить трудно. И проговорено это было уже не раз и не два, в том числе в этом канале.
Но я был хотел обратить внимание именно что на "средний класс" который таки "гибнет" и который был едва ли не главной священной коровой последние несколько десятилетий.

Сама концепция "среднего класса" была сформулирована еще Аристотелем, но активировали тему в 1920-е годы в противовес марксизму. Правда потом случился кризис 1929-1933 годов, началась вторая мировая война и про средний класс забыли - стало не до того. Реинкарнация случилась в конце 1960-х и до последнего времени это был полноценный мейнстрим. Правда на основе каких критериев относить население к среднему классу так толком и не договорились, но не сказать чтобы это кого-то сильно беспокоило. Доходы в странах "золотого миллиарда" так или иначе росли и в средний класс записывалось до 60% населения, иной раз на основе самоопределения.
Но теперь становится очевидным, что маятник пошел в обратную сторону, неравенство растет, инфляция съедает накопления - в общем "гипс снимают, клиент уезжает". И средний класс скоро прикажет долго жить.
Собственно, паника в западном экспертном сообществе связана с тем, что при исчезновении среднего класса обострятся социальные конфликты, и надо будет либо вводить сверху социализм (у кого хватит денег - как в Израиле, у кого не хватит - как в Белоруссии), либо само собой снизу введется "гуляй поле" нечто вроде большинства стран современной Африки. Собственно говоря, это и есть главный социальный выбор, который придется делать обществу примерно к 2030-2035 году, когда инфляция окончательно доест сбережения подавляющего большинства населения.

UPD
Небольшое социальное и футурологическое дополнение доступно по ссылке

#поменяйте_керенки
Старина Ли более чем прав, но кто же всерьез пойдет в нынешних условиях на QT?
Если сократить денежную массу даже на 2-3% волна дефолтов в HY будет обеспечена, а если на 5-6% - то и за остальными не заржавеет, включая госов.
А чтобы "инфляционную пену" как-то ощутимо убрать надо сделать QT минимум процентов на 15, а лучше на все 25 (то есть прийти к уровню М2 до начала пандемии). И то не факт, что это поможет.
Поэтому никакого QT: скорее всего будем и дальше "манипулировать ставкой" ((

Относительно извечного русского вопроса: а что там у хохлов?
Коллеги справедливо отмечают, что на фоне истерики в отношении "нападения Путина на Украину" премия в евробондах. стала очень приличной.
Если предположить нападения не будет (что как по мне скорее всего), то это может дать очень неплохой заработок: YTM если не до 5,9%, то как минимум до 6,5-7% должен будет снизится.

#вестисполейАрмагеддонщины
Ситуация в Казахстане чем бы она не закончилась скорее всего приведёт к ограничению свободы перемещения капиталов. Казахстан в этом отношении был весьма дружественен к иностранным инвесторам, но сейчас это уже почти экзотика. На днях Великобритания ввела прямой запрет на покупки активов иностранцами в 17 отраслях (до того купить формально было можно, но скорее всего их просто не продали бы), полагаю аналогичные ограничения не заставят себя ждать и в других странах. В общем, здравствуй протекционизм.
Второй важный момент: что будет с добычей и экспортом урана. Если здесь начнутся проблемы, то пострадают потребители ядерного топлива в США, ЕС и Китае.
Но пока выводы, конечно, делать преждевременно: не ясен исход беспорядков и тем более его бенефициары.

​​#вестисполейАрмагеддонщины
Трудно сказать определенно, что мы наблюдали сегодня: внешнеполитический "договорнячок" или внутри казахскую разборку.
Возможно и то и другое сразу.
Однако, самое интересное - это то, что подобных сюжетов будет чем дальше тем больше. Например, коллеги подробно пишут про полупроводники КНР и Тайвань, и делают вывод о том, что все таки аннексия Тайваня будет. Конкуренция и экономическая и политическая возвращается к практикам XIX - начала XX веков, если не полностью, то как минимум частично. От рынков правда в результате правда могут остаться рожки да ножки. На рисунке решил поместить график курса рубля. Вот такие "коленца" только в большем масштабе и с большим размахом в принципе потенциально способны оставить за пару минут и спекулянтов-плечевиков и честных хеджеров не то, что без трусов, так еще и в долгах.
Например, на тайваньском сюжете. В общем, берегите себя дорогие друзья) И с наступающим православным Рождеством!

С казахскими бондами похоже ничего ужасного не случится.

#нефть
В данном случае я полностью согласен с Голдманами - нефть будет дорожать
Даже очень грубый подсчет позволяет понять, что естественное падение добычи к 2030 году составит от 25% до 40% от нынешнего уровня. То есть если ничего не делать, то к 2030 году будет добываться не 7,4 млн. баррелей в день (4,2 млрд. тонн в год), а всего-навсего 4,5-5,5 млн. (2,5-3,0 млрд. тонн)
Разумеется, никто сложа руки не сидит, но результаты недоинвестирования в 2016-2020 годах в поддержание добычи и разведку новых запасов не сказаться не может.
Скорее всего, к концу 2020-х годов добыча при всех условиях не сможет быть выше 6-6,5 млн. баррелей в сутки. То есть на 15-20% ниже текущего уровня.
Неизвестно, конечно, каким будет к тому времени спрос и как пойдет "отказ от нефти". В принципе если экономический кризис жахнет как следует, то спрос может упасть и вполовину как в пандемию, но если не увлекаться частушками-апокалипсушками, то очевидно, что дефицит нефти и дороговизна разработки новых запасов (сейчас на суше полные затраты на баррель начинаются от $45, а на море - от $65, причем по нижней планке можно нарастить хорошо если 15-20% от необходимого объема, остальное будет стоить выше $70), даже без сильной инфляции по доллару цены ниже $70-75 надолго опускаться не должны. А с учетом инфляции так и $100 не предел.
Так что инвестидея вполне годная, о чем мы неустанно говорим еще с момента, когда нефть была по $40))

Итак, анонсированная ранее реорганизация концепции канала.

С Нового года вводятся следующие новшества:
1. В канале будем писать про любые инвестиции не ограничиваясь ВДО. Хотя конечно первая любовь не ржавеет, ВДО никуда не денутся. Но жизнь заставляет смотреть на вещи шире и глубже: будут и акции и венчуры и краудлендинг и пр.
2. Акцент теперь будет на идеях, а не на инструментах.
3. Также будем освещать не столько инструменты, сколько клубные истории. Большинство наших эмитентов и организаторов не ограничиваются облигациями, а нередко облигации вообще не являются основным инструментом привлечения денег. Поэтому, чтобы иметь полную картину происходящего будем структурировать информацию по инициатору. Дадим слово клубам, а уж в какой клуб ходить, а в какой нет - решите сами.
4. Политику решили отселить в отдельный канал. Её стало довольно много как по объективным причинам (один Казахстан чего стоит), так и потому что она концентрированное выражение экономики и народу зачастую тесно в узких рамках цифр и доходностей. так что встречайте - канал "Политическая П" - пока работает в тестовом режиме агрегатора, но если пойдет вода в хату хороший контент сделаем полноценное политическое "кафе "Флорида" как у Ильфа и Петрова. И Ганди уедет в Данди!
5. Все прочие активности: Циркулярка, Мазуты и Мозоль от каски остаются в строю.

Так что, с новым сезоном, дорогие друзья!

#поменяйте_керенки
простите, а сейчас таргет в 2% ещё не достигнут?
Это даже помощнее чем недавний "перегрев российской экономики"))
В отношении повышения ставки: ну в марте так в марте.

Хорошая табличка, но к ней надо бы ещё добавить гос. доходы. В 1970-1980-е гос доходы составляли примерно треть от ВВП (сейчас чуть меньше). А долг был примерно равен годовом доходу. Тоже не айс (дадите вы взаймы такой коммерческой компании?), но в целом терпимо. Но потом долг улетел в космос и его стали сравнивать с ВВП. Теперь он превысил и ВВП - надо искать что-то новое для выгодного сравнения. Нац. богатство например)

"Элитный шорт" в драгметаллах? Помнится похожая ситуация была в Газпроме, когда он с 240 медленно (по моему даже несколько лет) шёл вниз до 130. Тогда помнится все говорили, что они никому не нужен, перспектив нет, трубы не построят и прочее.
А потом бац - и отскочило.
"Можем повторить" в золоте-серебре? симптомы те же: от тихой скупки крупняком металла, до авторитетных мнений аналитиков и гуру.
Ну а что, как говорится, тоже вариант))