#вестисполейАрмагеддонщины
"Больше для Китая ежегодный рост ВВП на 6% - не главная цель"
Новость непривычная, но в целом логичная: если уж деглобализация, то зачем как не в себя штамповать товары и растить долг?
Но это как мне кажется на первый план в мировой повестке выйдет после запуска высокой инфляции - долг проще всего "облегчить" именно так, а потом уже оптимизировать то, что сумело выжить)

​​#транспорт #нефть
Авиатопливо подорожало на 30% к прошлому лету (картинка внизу). Платежи за лизинг и обслуживание самолетов не просто номинированы в снова дорожающих долларах, но и индексируются на 3-4% в год. Разгоняющаяся рублевая инфляция увеличивает зарплату и прочие затраты авиакомпаний. А ещё надо покрывать убытки и отложенные долги прошлого года. Из чего? Конечно из доходов от летней навигации. Тем более, что миллионы пассажиров истосковались по старым добрым пляжным отпускам и готовы платить. Поэтому рост тарифов на авиаперевозки совершенно естественен. Авиакомпании постараются в летний сезон заработать по максимуму на отложенном спросе на авиапутешествия. Но выживут ли все перевозчики? Вряд ли. В 2020 год отрасль уже входила с избыточным флотом самолетов и низкими тарифами, едва покрывающими операционные затраты. Пандемия и господдержка законсервировали ситуацию в отрасли, не позволив ей оздоровиться за счёт выбывания с рынка слабых игроков. Но теперь кому-то придется уйти. Выживут те, кто умеет лучше других управлять флотом, контролировать затраты и извлекать из пассажиров дополнительные доходы (например, от продажи услуг и товаров на борту). Про S7 всегда ходили слухи, что они очень крутые в таких делах, но достоверной публичной информации о них немного, да и время идёт. Безусловно могут чувствовать себя уверенней перевозчики, имеющие за спиной поддержку крупного акционера: государства (например, группа Аэрофлота), госкорпорации (например, ростеховская Ред Вингс) или крупной частной компании (например, Нордстар из семьи Норникеля). Остальным придется тяжко.

#вестисполейАрмагеддонщины
что характерно, несмотря на свержение старины Донни пошлины на китайские товары им введенные никто отменять не собирается. Ну а в самом деле - зачем?)
Лишнее подтверждение того, что дело не в личности)

#транспорт
По моему армагеддон в это раз вышел какой-то вялый: в самый неподходящий момент канал взяли и разблокировали.
Неспортивно конечно. WSJ только разразился масштабным материалом, пошёл так сказать гнать волну, а тут прямо по Хармсу оно все взяло и закончилось. Но нет худа без добра. Подобные сюжеты кроме всего прочего позволяют проследить в глобальных медиа кто на чьей соороне играет. Если вдруг это ещё кому то не ясно)

Обувь России нарушила ковенанту по соотношению Долг/EBITDA. Это влечет за собой объявление внеочередной оферты по двум выпускам облигациям на 2,5 млрд. руб. Ужас-ужас? Вряд ли, по крайне мере паники на рынке не видно. В первой половине дня котировки облигаций снизились на 0,5-1%, даже не поспекулируешь. Акции, как бы в насмешку, вообще подросли на 0,3%. Наблюдаемое спокойствие на наш взгляд неудивительно. Сложность с ковенантами возникла не вчера, мы ещё год назад в отчёте по ОР указали на этот риск. И похоже, менеджмент и сопричастные финансовые институты подготовили план действий. Скорее всего значительная часть бумаг первых двух выпусков сконцентрирована на балансе банков и иных крупные держателей, которые вряд ли будут стрелять себе в ноги и предъявлять бумаги к погашению. В агрессивности намерений индивидуальных инвесторов тоже приходится сомневаться: по крайней мере пока котировки не упали ниже номинала, а доходность в районе 12% остается по нынешнему рынку вполне привлекательной.

Коллеги затронули важную тему: критериев и принципов оценки экономического развития. В девичестве я был макроэкономист, посему не могу пройти мимо тещиного дома не вставив 5 копеек.
Чему нас учит Ветхий Завет, дорогие товарищи?
Двум основным вещам:
1. В условиях нынешней тотальной и не всегда добровольной кооперации, которую ещё называют глобализацией, совершенно не применимы подходы компаративистики середины прошлого века. Высокие результаты то или иной национальной экономики в тот или иной период совершенно ничего не говорят об эндогенных свойствах экономической модели и е более её эффективности. Он говорят только об одном - туда отсыпали бабла, завернули денежные потоки, сделали центр прибыли. С той же лёгкостью могли бы сделать все наоборот.
2. Если какой то национальной экономике сделали как раз наоборот, то надо помнить, что шлемазл - это не тот, кто пролил кипяток, а тот на кого пролили.

В 90-е и скажем с 2014 по 2018 годы кипяток проливали на РФ. И экономические показатели у нас были плохие. Сейчас проливают на ЕС и Турцию. Теперь им водить, а не нам, только и всего. Как будет дальше - понаблюдаем. Но в любом случае это пока все чистая политика и ни о какой "экономической силе" и долгосрочной перспективе не свидетельствует. Вообще несуразность про экономическую силу придумали американцы, видимо для того чтобы наглядно объяснить своим ПТУ-шникам сложные теоретические понятия, а теперь все повторяют зачем то)

#вестисполейАрмагеддонщины
история с таинственным фондом вызвавшим судя по всему, утреннее падение акций Nomura начинает проясняться.

#венчур #шиза
Искренне надеюсь, что когда-нибудь найдется информированный и литературно одаренный человек, который сможет во всех подробностях описать тернистый путь Сбера в мире высоких технологий.
Я со своей стороны было хотел предложить название для этого эпического полотна "Камо грядеши", но вовремя вспомнил, что это роман пана Генрика Сенкевича. Ну ладно, не в этот раз.
Посему только эмоции и смех сквозь слезы - это всё что способен я сообщить на тему очередного "развода" Сбера
Уверен, что это не последняя серия - еще остались на тучных нивах IT-индустрии беспечные кандидаты, которым можно внезапно предложить стратегическое партнерство со взломом и последующим бракоразводным процессом. Понаблюдаем))

#вестисполейАрмагеддонщины
Пугалки на любимую тему. Не лишено оснований надо сказать)

#авиация
Так сложилось, что мы неравнодушно относимся к авиации и авиастроению, особенно когда на них можно заработать. Но пока эти смежные отрасли представлены на широком российском рынке слабо: акции государственных Аэрофлота и Иркута да облигации пары топливозаправочных компаний (и недоброй памяти «Финанс Авиа»). Но вот новость: ВСПМО-Ависма получило кредитный рейтинг ВВВ- «стабильный» от Fitch (это на ступеньку ниже суверенного рейтинга РФ). Компания примечательна тем, что занимает свыше 30% мирового рынка титана, удовлетворяя до 35% потребности в титане у Boeing, 65% у Airbus и до 100% у Embraer. Санкционная война пока не задела ВСМПО: видимо поставки титана являются чувствительной темой для всех участников бизнеса (хотя попытки были с одной и с другой стороны).
Осенью прошлого года ВСМПО зарегистрировало на Мосбирже программу облигаций эмиссии на 40 млрд. руб. Если эта программа будет запущена, то на рынке РФ появится долговой инструмент с довольно высоким инвестиционным рейтингом и напрямую привязанный к авиации. Сроки выхода бумаг ВСМПО на рынок пока неизвестны.

​​#вестисполейАрмагеддонщины
вчера будучи на общественно политической по сути передаче про "отказ от доллара"(есть такая русская народная забава - на словах отказываться от доллара потихоньку покупая его как не в себя), я внезапно отгрузил в эфир тезис про ребалансировку корзины валют МВФ
Слово, как известно, не воробей, и сегодня с утра, осознав масштаб проблемы, решил все-таки посчитать и попрогнозировать.
Итак, на картинке приведена динамика корзины валют SDR МВФ с 2006 по 2021 год. В конце сентября этого года корзину опять разбалансируют и скорее всего доля юаня опять возрастет.
Вопрос формулируется просто: доколе?
Судя по всему к 2030 году ситуация будет следующая:
1) доллар США 25-30%, скорее 25%
2) евро 25-30% (если ЕС вдруг к этому времени помрет то дойчмака и франк), скорее 30%
3) фунт стерлингов - не более 15% и то только за счет арабов, скорее 10-11% как сейчас.

итого европа и США 25+30+15 = 70%

4) юань - не более 15%
5) иена - примерно как и сейчас около 10% но она уже будет отвязана от доллара США (сейчас это почти одно и то же, поскольку рынок капиталов общий и 1/3 внешнего долга Японии вложено в трежеря)
6) еще 5% - это индусы и возможно мы, если не прощелкаем исторический момент и поменяем финансовую политику.

Азия обгонит нынешний "первый мир" в валютной корзине ближе к 2040 году.

Накануне первого апреля спешу сообщить уважаемой публике крайне важные новости:
1) у вас вся спина белая
2) покайтесь, ибо грядет ... зачисление многострадального купона по Ломастеру, который практически своими ногами шёл к нам из самого города Люксембурга.

Одним словом, эмитент просил не расходиться))

#угар_киберпанка
Как хотите, а экосистема - это все таки история про продажу банкам чего-нибудь не особо нужного по завышенной цене. В интересах менеджмента банков прежде всего. Поэтому сетования коллег на тему вселенской несправедливости тут не очень уместны на мой взгляд. "Всё идёт по плану"(с)
Да и потом: у всех есть экосистема, а у нас нет?! Очевидно же - непорядок!))

#ЮТейр
Из чистого суеверия дождался завершения 1 апреля.
Теперь совсем серьезно: по Финавиа пошла вода в хату появились новости.
Если кто не следит, суть в следующем:
1) эмитент осуществил 01.04.2021 с просрочкой ( вместо 31.07.2020) первый платёж в рамках исполнения соглашений о новации в размере 1/3 от 20% по серии 01 и 1/3 от 6% по серии 02.
2) облигационеры не соглашаются и готовятся судиться дальше. Благо отступное перечислено на депозит у нотариуса и, если что, никуда не денется.

Мы, разумеется, в этом споре всецело на стороне облигационеров. Дополнительным обстоятельством, подогревающим наш интерес, является важность пусть и символического, но разгрома позиции мадам Чирковой.
Да и вообще исход данного дела крайне важен для дальнейших перспектив всего облигационного рынка. Это уже переросло проблемы отдельного эмитента и песочницы. Так что будем внимательно следить за развитием событий.

Коллеги наглядно демонстрируют нерациональность ожиданий на примере ставки ФРС. Сейчас напомню все ждут роста. Ну как обычно. Потому что стоять на месте для спекулянтов смерти подобно. А роста с высокой вероятностью не будет никогда: хотя бы потому, что обслуживание госдолга подорожает, США придётся занимать больше, а ФРС - больше выкупать трежерей. Зачем?
Пока государство и ФРС серьёзно не поссорились для подьема ставок просто нет оснований. Другое дело, если по каким-то причинам даст трещину союз государства и капитала, то финансисты могут начать играть против госдолга и ставка тут будет важным оружием. Такого давно не было, но в теории вполне возможно. Однако, полагаю, не в Америке и не в ближайшее время.
Так что волноваться не о чем - низкие ставки это надолго.

Ну вот собственно и реальный ущерб $1 млрд. за всё, а не $400 млн в час, как поспешно насчитали СМИ. Причем, зная египтян, данную сумму ещё реально будет поделить на 5 - это явно взято с запасом)

#ВИЭ
Лишнее подтверждение той простой мысли, что энергоповорот - это гипотетическая субстанция данная в ощущениях "не только лишь всем". А преимущественно маленьким беспризорным детям тем, кто сидит на распределении бюджетов ВИЭ. Но судя по тому, что немецкая счетная палата заговорила в критическом тоне, основа для будущего политического решения уже подготовлена.
Так что после того как фрау Меркель уйдет с политической сцены, Германия вполне готова будет провернуть фарш назад и начать строить современные газовые и угольные станции

#угар_киберпанка
СМИ пишут что, ЦБ хочет загнать средства населения обратно на банковские депозиты
——————-
"В Банке России полагают, что новое законодательство, ограничивающее доступ граждан к сложным финансовым продуктам, будет способствовать перетоку части средств с фондового рынка обратно на банковские депозиты"
——————
Что тут сказать? Цель - ничто, движение - всё.
И вправду, почему бы благородному дону не погнать хомячков обратно в депозиты: они так забавно толкаются и создают кучу-малу, что животы надорвать можно со смеху.
Собственно у нас так и в других вопросах. Взять ключевую ставку например: как говорили в одном старом кино "то повышает, то понижает". Так и живем))

Но вообще говоря, ЦБ здесь в очередной раз попал в когнитивную ловушку. Если ты хочешь быть мегарегулятором, руководящим всем финансовым сектором в стране, то тебе надо переставать мыслить как банк и опираться на "простые" решения и заградительные метрики. А это по всей видимости нелегко.

#вестисполейАрмагеддонщины
Вяло жмякая на кнопки клавиатуры в ожидании трансляции футбола, внезапно наткнулся на материал швейцарского аналитика Эгон фон Грейерца про золото.
Вкратце - фон барон Эгон предлагает анализировать соотношение Доу/Золото и прогнозировать грядущий кризис в том числе на основе его динамики. Во мне это вызвало буйный восторг, ибо я внезапно вспомнил что еще в 2010 году занимался в принципе тем же самым.
Что показал анализ?
1) соотношение Доу и цены золота в периоды кризисов на пике паники опускается до уровня 2–3, а в периоды подъемов на пике эйфории – вырастает до уровня 25–40.
2) сейчас оно примерно 18-19, но недавно было 22. Так что явно пошел понижательный тренд. Фон барон говорит о том же самом но чуть другими словами и более эмоционально
3) золото в моменте топчется без явного тренда, но если мы с фон бароном правы, то соотношение Доу/золото должно пойти с 19 на уровень 2-4. То есть золото должно подорожать по отношению к индексу минимум в 5-7 раз.
Это теоретически может реализоваться тремя путями:
а) Доу останется на 33 тысячах, золото вырастет до $15-16 тыс.
б) золото останется на как было в районе $2 тыс., но Доу упадет до 4-5 тыс. пунктов. То есть чуть менее чем в 10 раз
в) Доу упадёт а золото вырастет, но не так сильно. Условно, если Доу будет 20 тыс, золото вполне может дойти до $10 тыс.

По мне так наиболее вероятен вариант А - эмиссию ведь никто не останавливал.
Вывод в общем банален: тарим голду дорогие друзья! ))

Инвестиционной рекомендацией не является.