В связи с публикацией Мосбиржей критериев для включения эмитентов в индекс высокодоходных облигаций у нас возник легкий когнитивный диссонанс:
1. Судя по всему облигации Сбербанка тоже могут быть отнесены к ВДО. Ну а что - рейтинг выше В-, объем больше 200 млн, дефолта не было. Всё сходится))
2. Куда тогда отнести облигации большинства эмитентов МСП, у кого выпуски менее 200 млн.? Они кто, если не ВДО?
3. По дефолтам: понятно, что есть хронический Каскад (у которого кстати, сегодня очередной техдефолт по купону КО) и прочие персонажи, но куда например отнести истории сходные с ТГК-2, которая как минимум в техдефолте была, но потом выправилась? Им второго шанса не полагается?

Ну и ставки конечно по списку участников индекса ... слезы одни.
В общем, какой-то не ВДО-шный получился индекс.

"Чистейшей прелести чистейший образец" 👇
Интересный конечно эксперимент - когда переполнится "ведро"

☝️☢️🗣 - Баланс ФРС, составивший 7,72 триллиона долларов, на этой неделе достиг нового максимума. Общие активы ФРС увеличились на 3,55 триллиона долларов с начала 2020 года, и они пообещали продолжать покупать облигации по ставке 120 миллиардов долларов в месяц в будущем.

Объем размещений мусорных облигаций в США поставил новый квартальный рекорд

Компании спешат привлечь деньги под низкие проценты до того, как инфляция приведет к росту рыночных ставок. Среди них отмечены заемщики, вроде Neiman Marcus, которые лишь недавно вышли из банкротства.

👉 https://msft.ru/X5a9

#транспорт
Время удивительных историй похоже стартовало.
Помните как неделю назад Блумберг выпустил утку о том, что ЦБ поднимет ставку на 1.75% и все медиа пошли переписывать это? Не то что без фактчекинга, просто без тени сомнений. "Не рефлексируем, распространяем"
Правда, с медиа ныне спрос небольшой - они голову выключили уже лет как 10, и назад, похоже, пути нет.
Яркий пример - авария в Суэцком канале.
Форбс приводит оценку Lloyd’s List что блокировка канала обойдется мировой торговле в $400 млн. в час! Цитато:
———————
Судоходная компания Lloyd’s List подсчитала, что блокировка судов в Суэцком канале севшим на мель контейнеровозом Ever Given обходится мировой торговле в $400 млн в час, передает CNBC. Эта сумма основана на стоимости товаров, которые перемещаются на судах по каналу каждый день. По оценке Lloyd’s List, стоимость товаров, которые следуют в западном направлении за день составляет $5,1 млрд, в восточном — $4,5 млрд.
——————
То есть у нас шло через канал товаров на 10 ярдов и они что, все погибли там? Их сперли? Разбомбили конвой как во время войны? Они утонули в конце концов?
Кстати, цифра в 10 ярдов так понравилась, что коллеги её перепостили и назвали совокупными убытками.

Призраки миллиардов летают по инфополю. Но давайте сделаем глубокий вдох, посчитаем аккуратно и посмотрим только прямые потери из-за простоя, или необходимости поменять маршрут.
Итак.
С районе аварии заблокировано порядка 150 судов. Фрахт судна может быть разный но в среднем это $20-25 тыс. в сутки. умножаем 25 на 150 - получается $3,75 млн. в день. Для ровного счета увеличим до $5 млн. (мало ли что забыли), за две недели простоя - 5 *14 =$70 млн. Ну предположим ещё, что по дороге что-то стухло - еще + $30 млн. Как ни считай больше сотки не выходит.
Но никак не $400 млн. в час или $10 млрд. в любое количество дней на выбор)

Еще 5 коп. в продолжение предыдущего поста: ради чего Lloyd’s List такое выдал? Всё просто - пампим ставки фрахта. Удачный момент для того чтобы разогреть панику и немножко повысить цены. Конечно, тут нужен яркий заголовок и чудовищный убыток. А потом же всегда можно развернуть оглобли и сказать, что не так поняли и оценка была приблизительная, учитывала какие-нибудь риски и экстерналии ... в общем то, что в Сербии называют "черногорский Due Diligence")))

Ладно, бог с ним с транспортом, давайте о насущном. Облиги Телеграма скоро будут доступны на СПБ. И тут возникает дилемма я бы сказал идеологическая.
С одной стороны:
1. Это ВДО
2. Это наша телега: это место где мы сейчас тут флудим
3. Монетизацию прикрутят как-нибудь.
4. Облиги конвертируемые, значит можно не отдавать

С другой стороны: не то что прибыли - выручки нет и поди пойми когда будет.

У меня зреет решение: взять хотя бы одну.
Ибо символ как никак: не будь телеги, может и у нас бы тут ничего не было никогда. Иначе бы судьба сложилась. Сидели бы на MFD в старперском чате, или вообще бог знает где.
А вы как думаете?

#вестисполейАрмагеддонщины
"Больше для Китая ежегодный рост ВВП на 6% - не главная цель"
Новость непривычная, но в целом логичная: если уж деглобализация, то зачем как не в себя штамповать товары и растить долг?
Но это как мне кажется на первый план в мировой повестке выйдет после запуска высокой инфляции - долг проще всего "облегчить" именно так, а потом уже оптимизировать то, что сумело выжить)

​​#транспорт #нефть
Авиатопливо подорожало на 30% к прошлому лету (картинка внизу). Платежи за лизинг и обслуживание самолетов не просто номинированы в снова дорожающих долларах, но и индексируются на 3-4% в год. Разгоняющаяся рублевая инфляция увеличивает зарплату и прочие затраты авиакомпаний. А ещё надо покрывать убытки и отложенные долги прошлого года. Из чего? Конечно из доходов от летней навигации. Тем более, что миллионы пассажиров истосковались по старым добрым пляжным отпускам и готовы платить. Поэтому рост тарифов на авиаперевозки совершенно естественен. Авиакомпании постараются в летний сезон заработать по максимуму на отложенном спросе на авиапутешествия. Но выживут ли все перевозчики? Вряд ли. В 2020 год отрасль уже входила с избыточным флотом самолетов и низкими тарифами, едва покрывающими операционные затраты. Пандемия и господдержка законсервировали ситуацию в отрасли, не позволив ей оздоровиться за счёт выбывания с рынка слабых игроков. Но теперь кому-то придется уйти. Выживут те, кто умеет лучше других управлять флотом, контролировать затраты и извлекать из пассажиров дополнительные доходы (например, от продажи услуг и товаров на борту). Про S7 всегда ходили слухи, что они очень крутые в таких делах, но достоверной публичной информации о них немного, да и время идёт. Безусловно могут чувствовать себя уверенней перевозчики, имеющие за спиной поддержку крупного акционера: государства (например, группа Аэрофлота), госкорпорации (например, ростеховская Ред Вингс) или крупной частной компании (например, Нордстар из семьи Норникеля). Остальным придется тяжко.

#вестисполейАрмагеддонщины
что характерно, несмотря на свержение старины Донни пошлины на китайские товары им введенные никто отменять не собирается. Ну а в самом деле - зачем?)
Лишнее подтверждение того, что дело не в личности)

#транспорт
По моему армагеддон в это раз вышел какой-то вялый: в самый неподходящий момент канал взяли и разблокировали.
Неспортивно конечно. WSJ только разразился масштабным материалом, пошёл так сказать гнать волну, а тут прямо по Хармсу оно все взяло и закончилось. Но нет худа без добра. Подобные сюжеты кроме всего прочего позволяют проследить в глобальных медиа кто на чьей соороне играет. Если вдруг это ещё кому то не ясно)

Обувь России нарушила ковенанту по соотношению Долг/EBITDA. Это влечет за собой объявление внеочередной оферты по двум выпускам облигациям на 2,5 млрд. руб. Ужас-ужас? Вряд ли, по крайне мере паники на рынке не видно. В первой половине дня котировки облигаций снизились на 0,5-1%, даже не поспекулируешь. Акции, как бы в насмешку, вообще подросли на 0,3%. Наблюдаемое спокойствие на наш взгляд неудивительно. Сложность с ковенантами возникла не вчера, мы ещё год назад в отчёте по ОР указали на этот риск. И похоже, менеджмент и сопричастные финансовые институты подготовили план действий. Скорее всего значительная часть бумаг первых двух выпусков сконцентрирована на балансе банков и иных крупные держателей, которые вряд ли будут стрелять себе в ноги и предъявлять бумаги к погашению. В агрессивности намерений индивидуальных инвесторов тоже приходится сомневаться: по крайней мере пока котировки не упали ниже номинала, а доходность в районе 12% остается по нынешнему рынку вполне привлекательной.

Коллеги затронули важную тему: критериев и принципов оценки экономического развития. В девичестве я был макроэкономист, посему не могу пройти мимо тещиного дома не вставив 5 копеек.
Чему нас учит Ветхий Завет, дорогие товарищи?
Двум основным вещам:
1. В условиях нынешней тотальной и не всегда добровольной кооперации, которую ещё называют глобализацией, совершенно не применимы подходы компаративистики середины прошлого века. Высокие результаты то или иной национальной экономики в тот или иной период совершенно ничего не говорят об эндогенных свойствах экономической модели и е более её эффективности. Он говорят только об одном - туда отсыпали бабла, завернули денежные потоки, сделали центр прибыли. С той же лёгкостью могли бы сделать все наоборот.
2. Если какой то национальной экономике сделали как раз наоборот, то надо помнить, что шлемазл - это не тот, кто пролил кипяток, а тот на кого пролили.

В 90-е и скажем с 2014 по 2018 годы кипяток проливали на РФ. И экономические показатели у нас были плохие. Сейчас проливают на ЕС и Турцию. Теперь им водить, а не нам, только и всего. Как будет дальше - понаблюдаем. Но в любом случае это пока все чистая политика и ни о какой "экономической силе" и долгосрочной перспективе не свидетельствует. Вообще несуразность про экономическую силу придумали американцы, видимо для того чтобы наглядно объяснить своим ПТУ-шникам сложные теоретические понятия, а теперь все повторяют зачем то)

#вестисполейАрмагеддонщины
история с таинственным фондом вызвавшим судя по всему, утреннее падение акций Nomura начинает проясняться.

#венчур #шиза
Искренне надеюсь, что когда-нибудь найдется информированный и литературно одаренный человек, который сможет во всех подробностях описать тернистый путь Сбера в мире высоких технологий.
Я со своей стороны было хотел предложить название для этого эпического полотна "Камо грядеши", но вовремя вспомнил, что это роман пана Генрика Сенкевича. Ну ладно, не в этот раз.
Посему только эмоции и смех сквозь слезы - это всё что способен я сообщить на тему очередного "развода" Сбера
Уверен, что это не последняя серия - еще остались на тучных нивах IT-индустрии беспечные кандидаты, которым можно внезапно предложить стратегическое партнерство со взломом и последующим бракоразводным процессом. Понаблюдаем))

#вестисполейАрмагеддонщины
Пугалки на любимую тему. Не лишено оснований надо сказать)

#авиация
Так сложилось, что мы неравнодушно относимся к авиации и авиастроению, особенно когда на них можно заработать. Но пока эти смежные отрасли представлены на широком российском рынке слабо: акции государственных Аэрофлота и Иркута да облигации пары топливозаправочных компаний (и недоброй памяти «Финанс Авиа»). Но вот новость: ВСПМО-Ависма получило кредитный рейтинг ВВВ- «стабильный» от Fitch (это на ступеньку ниже суверенного рейтинга РФ). Компания примечательна тем, что занимает свыше 30% мирового рынка титана, удовлетворяя до 35% потребности в титане у Boeing, 65% у Airbus и до 100% у Embraer. Санкционная война пока не задела ВСМПО: видимо поставки титана являются чувствительной темой для всех участников бизнеса (хотя попытки были с одной и с другой стороны).
Осенью прошлого года ВСМПО зарегистрировало на Мосбирже программу облигаций эмиссии на 40 млрд. руб. Если эта программа будет запущена, то на рынке РФ появится долговой инструмент с довольно высоким инвестиционным рейтингом и напрямую привязанный к авиации. Сроки выхода бумаг ВСМПО на рынок пока неизвестны.

​​#вестисполейАрмагеддонщины
вчера будучи на общественно политической по сути передаче про "отказ от доллара"(есть такая русская народная забава - на словах отказываться от доллара потихоньку покупая его как не в себя), я внезапно отгрузил в эфир тезис про ребалансировку корзины валют МВФ
Слово, как известно, не воробей, и сегодня с утра, осознав масштаб проблемы, решил все-таки посчитать и попрогнозировать.
Итак, на картинке приведена динамика корзины валют SDR МВФ с 2006 по 2021 год. В конце сентября этого года корзину опять разбалансируют и скорее всего доля юаня опять возрастет.
Вопрос формулируется просто: доколе?
Судя по всему к 2030 году ситуация будет следующая:
1) доллар США 25-30%, скорее 25%
2) евро 25-30% (если ЕС вдруг к этому времени помрет то дойчмака и франк), скорее 30%
3) фунт стерлингов - не более 15% и то только за счет арабов, скорее 10-11% как сейчас.

итого европа и США 25+30+15 = 70%

4) юань - не более 15%
5) иена - примерно как и сейчас около 10% но она уже будет отвязана от доллара США (сейчас это почти одно и то же, поскольку рынок капиталов общий и 1/3 внешнего долга Японии вложено в трежеря)
6) еще 5% - это индусы и возможно мы, если не прощелкаем исторический момент и поменяем финансовую политику.

Азия обгонит нынешний "первый мир" в валютной корзине ближе к 2040 году.