#вестисполейАрмагеддонщины
Почалось в колхозе утро. И США и Европа привели в полную боевую готовность вертолёты с деньгами. Все бешеные принтеры мира в едином порыве готовы ервыолнит план. Выдать на гора, так сказать. Я полагал что это начнется на пару лет позже, но похоже монетарные власти решили выступить в стиле Егора Гайдара.

Продолжают поступать антикризисные заявления наших эмитентов. Гарант-Инвест хотя и крупноват для нашей песочницы, но так уж получилось, что у многих он в портфеле присутствует. Читаем пресс-релиз, задаём вопросы в чате организаторам (эмитента там к сожалению нет)

#дивный_новый_мир
Переговорили с коллегами из Октоторпа про бизнес их эмитентов (Эбис, Ломбард-Мастер) в нынешних условиях.
Про ЭБИС. Прямого валютного риска нет. Сырье закупается за рубли на внутреннем рынке. Его цена снижалась в прошлом году и сейчас стабилизировалась, при этом качество улучшается благодаря установке сортировочного оборудования у поставщиков сырья. Кроме того, в прошлом году компания сформировала значительные запасы сырья по низким ценам. Продукция также поставляется за рубли, в основном по долгосрочным контрактам с крупными покупателями. Ожидается, что благодаря увеличению спроса и прекращению китайского импорта цены на продукцию увеличатся. Долговых и иных обязательств, номинированных в валюте, у ЭБИСа пока нет, наращивать облигационный долг не планируется. Так что, эмитент чувствует себя вполне уверенно, а снижения стоимости облигация на 10% объясняется той же массовой истерикой, в рамках которой одни покупают гречу, а другие сбрасывают облигации.
Ломбард-Мастер в течение последних нескольких месяцев чувствует растущий спрос на займы и уже поднял процентные ставки. Теоретически рост спроса со стороны заемщиков в ухудшающейся экономической ситуации может привести в дальнейшем к увеличению доли дефолтов, однако в данном случае (в отличие от обычных МФО) займы покрыты залогами, преимущественно золотом, со сбытом которого у Ломбард-Мастера трудностей никогда не было и цены на которое как мы видим, растут.

#вестисполейАрмагеддонщины
Интересно про ставку. Не знаю с какого перепугу пошли слухи о подъёме ставки на 2 процентных пункта, как и о резком снижении до 3,5% (тут то ясно что написал Дерипаска и многие за ним повторяют), но как по мне дёргаться никто не будет. Даже не по причине глубокого макроэкономического анализа (откуда бы ему взяться, интересно) а потому что ЦБ надо "держать лицо". Для нынешнего руководства ЦБ история 2015 года на самом деле даром не прошла: это был кроме всего прочего чувствительный удар по самолюбию. Поэтому надо с одной стороны показать, что "всё хорошо прекрасная маркиза", а с другой - что политика у нас самостоятельная и мы как попки за всеми не повторяем. А все ставку снижают. Значит мы оставим как есть: ни повышать ни снижать не будем, оставим как была. Чем и прославимся в веках))

Цена отсечения по оферте Дэникома 88,52%. Кто угадал сегодня, завтра может хорошо закупиться))

Облигации торговых компаний упали более остальных ВДО-эмитентов, минус 7,23%. Это объективная оценка их выросших рисков или эмоции инвесторов, аккумулирующих необходимые средства для приобретения товаров первой необходимости? Чтобы разобраться в этом вопросе, представляем вашему вниманию короткий Q&A от яркого представителя торгового эмитента ВДО – ООО «Каскад».

Небольшое наблюдение на полях кризиса. Обороты на рынке ВДО начали падать.

13 и 16 марта обороты достигали 150 млн руб. в день, а падение котировок составляло от 2 до 15 фигур по разным облигациям.

Сегодня к концу торговой сессии (18:10) оборот едва превышает 70 млн руб., при этом котировки выросли на 2-7 фигур.

Осталось понять, это затишье перед новой волной распродаж или всё же у продавцов закончились патроны облигации?

#дивный_новый_мир
Интернет торговля, возможно, является одним из бенефициаров коронавирусной истерики, стремительно превращаясь из удобного канала продаж в основу инфраструктуры. Добровольно-принудительная изоляция, переход людей на удаленную работу и частичное закрытие обычных магазинов привели к резкому росту спроса на интернет-заказы. В Италии сегмент интернет-торговли отреагировал удвоением за первый день после новости о первом летальном исходе от нового вируса. Компания Amazon расширяет штат сотрудников на 100 000 позиций и тратит на это 350 млн. долл. Российские службы Озон, Утконос и другие перегружены, предупреждая своих клиентов о вынужденных переносах сроков доставки и ограничении минимальной стоимости заказов.
Подтверждает это и PimPay: «В выходные 14-15 марта у клиентов PimPay наблюдался рост интернет-заказов на 10-15%, а в понедельник 16 марта заказы выросли уже на 50%. Пока рано делать какие-то конкретные выводы, так как карантин по сути только начинается, но тренд на увеличение объемов интернет-торговли очевиден».
Однако, далеко не все ритейлеры следуют тренду на онлайн. Например, Хобби-остров, один из вчера презентовавшихся эмитентов (продажа радиоуправляемых моделей и игрушек) считает, что для них онлайн не в приоритете, хотя интернет-магазин, конечно, есть. Некоторые товары надо в прямом смысле пощупать и протестировать перед покупкой. И это не обязательно гречка или туалетная бумага)

Кстати говоря, коротко подведем итоги вчерашнего заседания. Коллеги из Бондибокса представили трех эмитентов:
1. Уже упоминавшийся Хобби-остров. Сеть из 10 магазинов: 5 в Москве, 4 СПБ, 1 Магнитогорск. Хотят КO 20 млн. на год, купон ожидается 18-20%. Выручка 100 млн. EBITDA 12-13 млн. текущий долг 10 млн.
2. Альта-вино. Виноторговцы. Хотят КО 50 млн. выпуск для разогрева, до конца года планируют БО. Купон объявят перед размещением. Выручка 1 млрд. EBITDA 90 млн. текущий долг 220 млн.
3. Рассвет +. Мясная промышленость (как сказал бы Остап Бендер "мясохладобойня на паях"). Ленболасть и Калуга: 4500 га земли и 50 тыс. голов. Хотят БО - 50 млн. Купон определят ближе к дате размещения. Выручка 700 млн., EBITDA к выручке ~ 30%, текущий долг 200 млн.
Выпуски зарегистрируют примерно недели через три.
Бондибокс обещал по мере готовности выпусков знакомить с эмитентами подробнее. И достаточно весомо аргументировал свою позицию (см. фото)

Ставку не поменяли. Я угадал, я сегодня гуру! "

Надо понять и принять в целом уже очевидную вещь - новости о ставке более никакие не новости, а гадание на протоколах ФРС потеряло свой сакральный смысл.
Мы на пороге новой реальности и теперь надо следить за денежной массой: М0, М1, М3 и так далее. От этого и больше ни от чего другого будет зависеть и инфляция и котировки и номинальной рост ВВП (реальный все равно нарисуют)

#вестисполейАрмагеддонщины
Коллеги говорят любопытные вещи. И наверное не без оснований: к сожалению у меня своего мнения на сей счет нет, ибо закрытие бирж на своём веку не застал. Но если то, что сказано произойдёт, впору говорит о заговоре против финансистов. Ибо и от истерики по коронавирусу и от прочих событий (в том числе на нефтяном рынке и на транспорте) страдает прежде всего фин сектор. Может это и необоснованная конспирология, но как-то все складывается одно к одному

Антикризисное флэш-интервью от Криалэнергостроя.

Итак, третья оферта Дэникома состоялась. В раскрытии есть интересные подробности: из 56 поданных заявок удовлетворили 29. Притом, что например, многие кто не прошел по цене заявку вовсе не подавали. Но 27 человек я так понимаю все же решили подать по принципу - мало ли, сработает. Либо брокер влупил все что у него было не глядя.
Но даже при этом пришлось делать обрезание. каждому из 29 счастливчиков удовлетворили только 60% объема. Из чего можно сделать вывод, что на оферту в общей сложности принесли опять 400-500 млн. Впрочем, это будет более ясно чуть позже: организатор обещал все подробно рассказать.
Мы с Ихъ Сиятельством оказались чужими на этом празднике жизни, ибо пожадничали и поставили цену выше. Ну ничего не поделаешь, попробуем исправиться через месяц)

Итоги 3 доп. оферты iДЭНИКОЛБ1

#нефть
Ну вот, после серии бескомпромиссных заявлений появились первые признаки конструктива: США готовы договариваться и снижать добычу. А там глядишь и коронавирус окажется не таким страшным)

В нашей песочнице, кстати сказать настают интересные времена: до массового "коронавирусного" падежа котировок оферты от эмитентов воспринимались как декоративный элемент. В самом деле, зачем сдавать по 100% когда в стакане 103-105%. Но теперь иное дело, и оферта становится важным событием
До 13 апреля запланировано 4 обязательные оферты: Солид-Лизинг (два раза), Трейдберри и Каскад.
Покупка бумаг под оферту в принципе - давняя и почётная практика, правда не лишённая определённого риска. Всё-таки, в условиях тотальной паники бывает что инвесторы приносят слишком много бумаг и это создаёт дополнительные сложности для эмитентов.
В любом случае, эмитентам в этой ситуации стоит пожелать выдержки, а инвесторам - не включать режим "белка-истеричка"

QE на марше. Американцы даром время не теряют) на 2021 год по моему можно смело назначать рост инфляции по доллару. Причем как бы не до двузначных значений сразу. Сейчас агрегат М0 $3,5 трлн.

#вестисполейАрмагеддонщины
Лайфхак: как эффективно разогнать инфляцию одновременно уморив при этом экономический рост?
1) раздать денег населению как это предлагают в США
2) напрямую выкупить упавшие акции в бюджет как предлагают в Германии.
3) оказать помощь малому и среднему бизнесу - то есть простить долги банкротам и/или позволить сделать им новые долги, а потом докапитализовать банки.

Но при этом ни в коем случае не прекращать истерику по поводу коронавируса и не снимать карантин. Иначе экономика не дай бог начнёт опять работать.

#дивный_новый_мир
#транспорт
Осмелимся предположить, что, несмотря на крики «Всё пропало», Аэрофлот и акционеры относительно некрупных авиакомпаний могут стать бенефициарами разразившегося кризиса.
В последние 4-5 лет рост российский рынок авиаперевозок увеличивался на 10-20% в год, главным образом за счет низких тарифов, которые с трудом (если вообще) могли покрыть рост производственных издержек. В погоне за утончающейся операционной маржой и эффектом масштаба авиаперевозчики наращивали провозные емкости, что приводило к ужесточению ценовой конкуренции за пассажира и дальнейшему снижению доходности. Получался замкнутый круг, который мог бы разорваться, хотя бы на время, за счет выхода с рынка слабых участников, но по политическим соображениям такие решения не допускались (см. кейс с Ютэйр). Короновирус и девальвация похоже ставят многое на свои места. Загрузка самолетов снизилась, по некоторым сведениям, до уровня 20-40%, прекращены чартерные перевозки (за исключением вывоза ранее отправленных туристов), упал транзитный трафик. Пассажиры активно сдают ранее купленные билеты, поступления от продаж которых авиакомпании уже израсходовали на покрытие традиционного дефицита средств в минувший зимний сезон. Самолеты, высвободившиеся с закрытых международных маршрутов, окажут дополнительное давление на внутренний рынок. Один-два месяца авиакомпании ещё могут продержаться за счет замораживания всех платежей, кроме прямых операционных затрат, и парковки наименее эффективной части флота (например, дальнемагистральных широфюзеляжников или тех же несчастных Суперджетов), но на большее их ресурсов не хватит. Кроме того, на грани срыва оказалась летняя навигация, а значит перевозчики не смогут накопить необходимых денежных резервов, чтобы пережить следующий осенне-зимний сезон.
Если эпидемиологическая ситуация не улучшится кардинально в ближайшие один-два месяца (признаков этого не видно), выживание отрасли станет возможным только при условии масштабной государственной поддержки, исчисляемой десятками миллиардов рублей. И скорее всего она пойдет на нужды социально-близкой государству группы Аэрофлота, которая выйдет из кризиса полноценным монополистом. Но кризис с вирусом способен принести немалое облегчение и владельцам других авиакомпаний, предоставляя им возможность свернуть или резко сократить до более лучших времен свой авиационный бизнес, ссылаясь на обстоятельства непреодолимой силы, и, минимизируя тем самым потенциальные проблемы с кредиторами, авиационными властями и прочими государственным органами.