Рынок готовят к новой реальности инсайда: больше прозрачности и контроля
___________________

Широкое обсуждение в последнее время получил пакет законопроектов (№ 1075257-8, № 1075291-8, № 1075309-8) о реформе регулирования инсайдерской информации и манипулирования рынком.

Перечислим наиболее важные изменения, предлагаемые флагманским законопроектом № 1075257-8, который прошел первое чтение и направлен в соответствующие органы для предоставления поправок:

➡️ Отход от формальных критериев для инсайдерской информации

Из определения «инсайдерская информация» исключаются слова «точная и конкретная».

НАУФОР выступает против данной поправки, по их мнению, исключение сделает инсайдерской информацией любые «неточные» и «неконкретные» сведения, а инсайдерами – слишком широкий круг лиц.

Опасения НАУФОР понятны. С другой стороны, исключение признаков «точности и конкретности» позволит относить к инсайдерской информации сведения, например, о планах совершения сделок, когда их конкретное время и цена еще не определены. Это позволит защитить рынок от большого числа недобросовестных практик, которые сейчас «проходят сквозь пальцы» регулирования.

Мы, со своей стороны, провели исследование определений инсайдерской информации в зарубежном законодательстве и начали публикацию серии постов с краткими результатами этого исследования. Полным исследованием мы будем рады поделиться по запросу на наш адрес – [email protected]. Думаем, что исследование особенно актуально в контексте спора ЦБ и НАУФОР.

➡️ Повышается градус прозрачности совершаемых операций

Сейчас инсайдеры обязаны предоставить сведения о совершенных операциях с активами, о которых у них есть инсайдерская информация, по запросу эмитента. Законопроект делает такую обязанность безусловной – без какого-либо запроса (срок предоставления информации – 5 рабочих дней).

Эмитенты, в свою очередь, должны будут раз в квартал раскрывать обезличенную информацию обо всех совершенных операциях своих инсайдеров.

➡️ Ужесточаются правила внутреннего комплаенса

Сейчас ЦБ рекомендует эмитентам устанавливать мораторий на совершение инсайдерами операций с их ценными бумагами за определенный период до публикации отчетности (black-out period). Такой мораторий позволяет исключить риск инсайдерской торговли в период, когда многим инсайдерам могут быть доступны нераскрытые финансовые результаты компании. Законопроект делает установление black-out period'ов обязательным для эмитентов, что отражает рыночную практику.

➡️ Расширяются контрольные функции Банка России

Банк России получает дополнительные полномочия: выдавать превентивные предостережения о недопустимости совершения действий, выдавать предписания о включении информации в перечень инсайда, проводить осмотры помещений, документов и электронных носителей в рамках проверок и др.

🔖 Практические выводы

1️⃣ Законопроект повышает ответственность эмитентов как «гарантов» чистоты операций, совершаемых их инсайдерами. Эмитентам стоит готовиться к пересмотру внутренних документов по инсайду и внедрению более жестких стандартов контроля за операциями.

2️⃣ Банк России получит дополнительный инструментарий контроля над эмитентами с акцентом на превентивное воздействие – теперь можно будет получить сначала предостережение о недопустимости совершения нарушения. В то же время будут ужесточены меры административной и уголовной ответственности.
____________

✍️ Авторы: Екатерина #Патынская, старший юрист; Екатерина #Белашова, юрист

🟣 LECAP Community