#партизанская_макроаналитика
Пошла развлекуха: понижают прогнозы роста ВВП США. Кто-о на полпроцента, кто-то на 2%, кто-то вообще на 4%. Но в данном уравнении есть одно важно неизвестное - бюджет. Каковой будет ясен видимо к июлю. А то если финансировать дефицит станет нечем, то и пошлины снижать придётся. Но мне кажется если к июлю начнёт активно фрагментироваться долговой рынок уже будет всё равно есть пошлины, нет пошлин. Как и рост ВВП, потому что никакого роста нигде уже её будет
=====
Апрель 2025 года похоже и есть тот самый узловой момент, которого мы ждали в рамках "второй долгой депрессии". На месяц припоздал по сравнению с нормативным сроком, но это ерунда, даже не погрешность.

#партизанская_макроаналитика
М2 за 4 месяца 2025 года выросла на примерно 0,5%, инфляция з тот же период примерно 3,2%, рост ВВП более 2% за первый квартал, то есть за 4 месяца минимум 2,5%
Подставляем в уравнение Фишера:
MV= PQ
1,005 * V = 1,032*1,025
Изменение скорости оборота денег получается = 1,05 или плюс 5%. Что прям много. Нормальные квартальные колебания скорости оборота 1-2% в обе стороны, бывает конечно и 10% и 18%, но это обычно в кризис или ковид какой-нибудь богомерзкий.

Выходит что у нас:
1️⃣ либо скоро с хлопнется кто-то крупный в финансовой системе,
2️⃣ либо М2 скоро стрельнет на те же 4-5% куда то до 122-123 трлн., а V придёт в норму
3️⃣ либо кто-то где-то неправильно считает инфляцию и экономический рост))

UPD:
подписчики подсказывают четвертую версию:
4️⃣ в 2024 году М2 росло быстро (из-за завершения замещения валютных кредитов ии облигаций рублевыми и пр.) и соответственно, V падал, а сейчас все выравнивается так или иначе. Думается, она скорее всего ближе всех к истине)

#партизанская_макроаналитика
Всемирный банк де факто признал "вторую долгую депресиию", правда назвал её тихой. Видимо чтобы не пугать никого лишний раз.
Но если пугать, то мы сейчас аккуратно посередине 28-летней долгой депрессии и самое пакостное ещё впереди.
Полная картина по ссылке (см рис. в посте)

#партизанская_макроаналитика
Мы на грани рецессии, но есть и хорошие новости: ДКП работает.
Задача по снижению экономического роста выполнена, воено-циклическмй подъем успешно преодолён, можно переходить к военно-инфляционному спаду и дальнейшему разложение тыла.

#партизанская_макроаналитика
Очень хорошая иллюстрация социальных порядков "труда" на примере Китая.
Центральная власть просто не имеет права вмешиваться в дела местной. Обеспечь стабильную валюту, правопорядок и цены на уголь, а остальное не твое дело. Новые отрасли, новая инфраструктура - ради бога, но не торговля, финансы и производство товаров конечного потребления.

Император - сын неба, он должен решать вопросы с небом, а вопросы на земле - не его дело.

Именно это мы в Китае и не понимаем и удивляемся что у них много чего странно устроено.

И то что на договоренности Си и Путика китайцы могут легко покласть. Это у нас гос. измена, а у них - обычный деловой оборот.

И сравнительному миролюбию - не от большой осознанности это идет, а от того, что на серьезную войну многие могут просто не явиться. Как опричники на войну с Девлет-Гиреем 1571 года в свое время. То есть имеющийся в наличии состав НОАК то воевать будет, а вот пополнение собрать если что ... вопрос сложный.

В общем социальные порядки "труда" для организованного захвата мира подходят плохо. Поэтому мировая китайская гегемония даже в торговле представляется сомнительной, по крайней мере, в долгосрочной перспективе. Как англичане они стройной системы создать не смогут и тем более распространить её на все регионы мира, учтя местную специфику.

#партизанская_макроаналитика
Всё так, но причём тут классические стандарты индустриальной экономики? Да ещё после 2008 года и в условиях глобализации.
Потребление энергии как маркер ращвития актуально для Китая Индии и прочих азиатских стран, даже у нас это не особо работает.

Проще говоря, реальный рост ВВП в целом по мировой системе после 2008 года определялся приростом населения, а после 2021-го уже инерционный рост закончился и на первый план вышло умение красиво рисовать стат. показатели.

#партизанская_макроаналитика
Этот пост адресован коллеге Волкову, который последние полгода изводит меня дефляцией. Она ему везде мерещится и он требует чтобы с ним согласились.

Согласимся. В Китае действительно дефляция. И в Японии в "потерянное двадцатилетие" была дефляция. Но в США дефляции с первой половины 1930-х годов не было

Они её до сих пор жутко боятся, и в целом можно понять почему - голод, депопуляция населения и дефарминг в 1930-1933 годах оставили приличную травму в обществе, хотя сейчас эти страницы истории стараются всячески замылить и лишний раз всуе не поминать.

и не будет сейчас, по крайней мере значимой.

Почему?
Просто потому, что дефляционный кризис связан прежде всего с перепроизводством товаров. Китаю как "мировой промышленной мастерской" он очевидно угрожает, Индии - трудно сказать, но возможно тоже.

Европе, США и нам на данном этапе - точно нет. Потому что везде экономика с преобладаением услуг над товарами в ВВП. Если где и может быть падение цен - это в недвижке, но я не уверен, что это может вызвать дефляцию по всему ВВП.
Китайские склады распродать - целое дело, на это может уйти пару лет запросто.
Объемы услуг можно сократить в разы быстрее, поэтому углядеть дефляционные процессы в экономике США или той же ЕС еще надо умудриться. Они конечно есть, но пару недель в году, условно говоря.

Поэтому, дорогой товарищ Волков, узбагойтесь уже вы с дефляцией - она может и будет, но не настолько долго, чтобы на это всерьез закладываться в торговле)

В СССР, кстати, никакой дефляции не было в период с 1989 года, хотя это, конечно, совсем отдельная история.

#партизанская_макроаналитика
Ну что, пора начинать шоу?
Я был бы очень рад если бы старина Донни ненароком разнес американскую экономическую статистику также как USAID. Мы бы эту филькину цифрологию тоже у себя отменили. Потому что наши иначе забздят что-либо трогать (сколько их отучали от проявления любой инициативы - лет 25 собственно).
Правда ряд ярких представителей профессуры в ВШЭ и часть аналитиков тоже придется на реабилитацию. Но эти то ладно: прокапают, подмоют и переобуют.
А реформа макро статистики назрела, конечно.

#партизанская_макроаналитика
Старина Донни перенимает опыт китайских товарищей.
И как потом все это анализировать?

#долговой_коллпас
#партизанская_макроаналитика
Госдолг США пробил $37 трлн. В 2023 году МВФ считал, что этот рубеж будет взят только в 2028 году. Но сработали с опережением.
Ускорение и перестройка, вот это всё.

Интересен в этой связи прогноз МВФ по соотношению долг/ВВП (номинальному, ессно). В том же прогнозе предполагалось что долг к ВВП в 2028 году будет 135%.

Факт сложился следующим образом:
🖊 на конец 2021 года - 121% ((долг на декабрь $29,2 трлн.. ВВП - $23,99 трлн),
🖋на конец 2024 года он составил 124% (долг на декабрь $36,1 трлн.. ВВП, $29,2 трлн),

В принципе каждый год мы делаем процентик, но МВФ предполагал ускорение процесса. Если так и произойдёт как он предполагал то к началу 2028 года долг должен составить в районе $48 трлн. (это при условии что средний рост номинального ВВП в 2025-2027 гг. будет таким же как в 2021-2024 гг. То есть ни сильного изменения структуры экономики ни ускорения инфляции не произойдёт и вообще все будет ровно.)
Если темпы роста госдолга к ВВП ускоряться не будут и останутся прежними, то к началу 2028 года госдолг скорее всего будет в районе $45 трлн.
В среднем получается рост госдолга по $3 трлн. в год (от 2,6 до 3,6 если быть точным).

Что в целом сходится с другим методом подсчета: 1,9 трлн. дефицита в 2025 году, плюс "большой прекрасный билль" с большой инвестпрограммой и снижением налогов, которое скорее всего не компенсируют поступления от импортных тарифов.
Дефицит в $3 трлн. при его принятии предполагался к 2034 году, но можно же и ускорится.

Вывод:
Много это, как ни считай. Никакие стейблкоины и прочие манипуляции тут не помогут даже теоретически. Груженый самосвал, катящийся с горки, не остановить

#партизанская_макроаналитика
Денис, это бесполезно - никто никогда никаких ошибок не признает. Тем более публично.
Признать ошибки в современной офисной культуре = проявить слабость.
И соответственно распрощаться с любыми перспективами, авторитетом и пр.
Поэтому мантру "ДКП работает" и "мы всё делали правильно" мы будем слышать еще долго.

В той же западной практике ошибки предшественника анонсирует сменщик (даже Трапм, хотя он понятно не в счет), говоря: "ну мы все были в чем-то не правы", а китайцы публичной критики вообще избегают.

И логика тут не работает. Это аттитюды, человек ведомый ими к доводам разума глух. Поэтому диалог по данному вопросу будет как в известном скетче "Шотландцы в лифте"

#партизанская_макроаналитика
Мне кажется странной идея искать "классическую" стагфляцию (на самом деле просто первую по времени) в нынешних условиях. Демографии другая, структура экономики тоже.
Стагфляция как по мне года с 2013 имеет место, если корректно посчитать инфляцию. И да, это надо брать горизонты 3-5, если не 10 лет, а не 3-6 месяцев.

#партизанская_макроаналитика
У нас теперь своя "не-рецессия": всё как в лучших домах. Справились с "тонкой настройкой"!🏆

#партизанская_макроаналитика
Действительно, производительность труда - штука архиважная.
Но вообще говоря, на сегодня один из значимых тормозов производительности труда в сфере управления - это раздутый административный персонал и большое количество избыточного большого и мелкого начальства.
Каковое возникает по целому ряду причин, две главных из которых - это
(1) избыточно сложное регулирование, требующее найма дополнительных людей и несение дополнительных затрат;
2) разнообразные "кунаки" главным образом из числа бывших работников госаппарата, которых корпорациям и банкам приходится брать в штат, чтобы порешать проблемы с тем же правительством (Минфином и ЦБ в частности), местными властями и пр.;
И конечно (3) вкручиваемые извне тем же правительством и ЦБ консультанты, сертифицированные/верифицированные посредники для оказания разного рода не особо нужных услуг (или оказание нужных но задорого), ну и все такое прочее.

Неужели замахнутся на основы государственного устройства институциональные реформы и начнут оптимизацию с себя? 😉
Перестанут, к примеру, выпускать сырые законы с дырами в половину Галактики, которые потом много лет дорабатываться или сократят административные барьеры?
Или это очередное подбадривание рабов внизу, чтобы быстрее шевелились?

#партизанская_макроаналитика
Напомню, что после Дмитрия Пьянова из ВТБ Сергей Швецов является вторым любимым спикером нашего канала.
Кроме военного бюджета на 5-8 лет, на котором акцентируют внимание коллеги, было сказано о ставках: 7,5% ключ и 10% кредиты.
Что выглядит вполне разумно и даже я бы предположил, информировано (до Мосбиржи Швецов, напомню, трудился зампредом ЦБ). Но если дефицит будет большим и долгим, то ставки могут и пониже укатать.

KEPT
До 15% кредитного портфеля банков (6% ВВП) - проблемные.
Рестракты идут, но фундаментально проблемы не решаются.

Цитата:
Недавно видел кейс - 500-700 млн. убытка на урове ебитды, перспектив никаких, стоимость кредита при цессии была бы ноль, резерв в отчете 6%

Это ровно то, о чём мы говорили постоянно последние два года

#партизанская_макроаналитика
Когда вероятность рецессии была 92%, я молчал, но когда стала 93% пришлось делать репост.
Но вообще ИИ-говорилка пишет:

Национальное бюро экономических исследований США (NBER) — официально объявляет о начале и окончании рецессий. Использует в анализе множество параметров, поэтому даже снижение ВВП полгода подряд не всегда будет признано рецессией, если при этом сохраняется низкий уровень безработицы или доходы корпораций продолжают расти

Так что пока официально с Лобного места не объявили - это "не-рецессия". Нечего тут.

#партизанская_макроаналитика
Из вчерашнего выступления я лично понял следующее:
1. Менять в экономике радикально мы ничего не будем. "Страна гордится своей экономикой". " Россия часть общего равновесия" и пр.
2. Мы пожертвовали экономическим ростом видимо в соответствии с п.1.
3. Будем ждать выправления внешней конъюнктуры и потихоньку строить инфраструктуру, опять же в той мере на что хватит денег.
4. Если от обвала Европы нам что-то перепадёт, то конечно подберем, но активничать не будем.

Одним словом, тему целенаправленной структурной трансформации можно закрывать.

UPD: Александра Первого вчера не зря всуе поминали. Параллели напрашиваются.