#маркетмейкинг #вдо
Маркет-мейкинг придаст ВДО ликвидности и комфорта. Или как решить проблему: не получается купить / продать облигацию?
О важном неочевидном. Для фонового рынка вообще, но для ВДО в особенности.
Недавно мы опубликовали рэнкинг маркет-мейкеров в сегменте высокодоходных облигаций. А до этого добавили услугу маркет-мейкинга в обязательный пакет для эмитента при организации облигационного выпуска.
Маркет-мейкер – тот, кто обеспечивает ликвидность бумаги. Т.е. стоит своими котировками на покупку и продажу. В идеале, выступая ближайшим продавцом для инвесторов, желающих купить, и ближайшим покупателем для желающих продать.
Зачем нам (и главное – вам) маркет-мейкинг (ММ)? 3-5% от него в нашей выручке не ответят на вопрос.
Ответ на вопрос – в двух графиках. На обоих облигации одного и того же выпуска МФК Лайм-Займ. До и после подключения ММ (до и после вертикальной черты). Первый – график лучших котировок спроса и предложения, второй – сделок. Видим, насколько графики «уплотнились» после появления маркет-мейкера. Купить и продать стало проще.
Иволга планирует распространить ММ, как минимум, на большинство выпусков под своей организацией. Сейчас их около 70. И пока мы маркетируем менее 20.
Ликвидность – это удобство пользования финансовым инструментом, возможность вложить в него больше денег. Т.е. генератор спроса.
Выше спрос – ниже издержки на его привлечение. Эмитент может меньше тратить на комиссию организатора и больше (так должно бы быть) – на купон.
Маркет-мейкинг придаст ВДО ликвидности и комфорта. Или как решить проблему: не получается купить / продать облигацию?
О важном неочевидном. Для фонового рынка вообще, но для ВДО в особенности.
Недавно мы опубликовали рэнкинг маркет-мейкеров в сегменте высокодоходных облигаций. А до этого добавили услугу маркет-мейкинга в обязательный пакет для эмитента при организации облигационного выпуска.
Маркет-мейкер – тот, кто обеспечивает ликвидность бумаги. Т.е. стоит своими котировками на покупку и продажу. В идеале, выступая ближайшим продавцом для инвесторов, желающих купить, и ближайшим покупателем для желающих продать.
Зачем нам (и главное – вам) маркет-мейкинг (ММ)? 3-5% от него в нашей выручке не ответят на вопрос.
Ответ на вопрос – в двух графиках. На обоих облигации одного и того же выпуска МФК Лайм-Займ. До и после подключения ММ (до и после вертикальной черты). Первый – график лучших котировок спроса и предложения, второй – сделок. Видим, насколько графики «уплотнились» после появления маркет-мейкера. Купить и продать стало проще.
Иволга планирует распространить ММ, как минимум, на большинство выпусков под своей организацией. Сейчас их около 70. И пока мы маркетируем менее 20.
Ликвидность – это удобство пользования финансовым инструментом, возможность вложить в него больше денег. Т.е. генератор спроса.
Выше спрос – ниже издержки на его привлечение. Эмитент может меньше тратить на комиссию организатора и больше (так должно бы быть) – на купон.
#вдо #маркетмейкинг #статистика
Какие ВДО имеют маркет-мейкеров? Зачем нужен маркет-мейкинг? И кто нынче маркет-мейкеры?
У каких из высокодоходных облигаций есть маркет-мейкер, об этом в таблице. Список не длинный. Всего по итогам апреля маркетируемых выпусков набралось 54 штуки, на 18,2 млрд руб.
Цифры увеличиваются, но медленно. Иволга, как часто бывает в ВДО, на первой позиции (33% от числа выпусков, 41% от суммы). Всего же ММ ВДО занимаются 8 инвесткомпаний.
Задача маркет-мейкера – создавать ликвидность. ВДО – по определению инструмент мало ликвидный. И хороший ММ – полезная опция для держателей облигаций. О том, что такое хорошо, напишем в следующий раз. Пока же ограничимся установкой, что с ММ инвестору должно быть лучше, чем без ММ.
Помнится, когда зарождался сегмент ВДО, кредитные рейтинги ВДО-эмитентов и выпусков были экзотикой. Считалось, что это дорого и для инвестора не особенно полезно. Прошло немного лет, и экзотика – выпуски без рейтинга. По нашему мнению, тенденция сработала правильно.
Что-то подобное, вероятно, произойдет и с маркет-мейкингом. Услугой для эмитента более дешевой, чем рейтингование (или качественный аудит), если вовсе не бесплатной. Но делающей рынок дружелюбнее для инвестора.
Заемщики на публичный рынок долга придут всегда (или нам так только кажется). Заботиться же нужно о том, чтобы на него приходили деньги инвесторов. А для этого одной кнопки «купить» в приложении брокера недостаточно.
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Какие ВДО имеют маркет-мейкеров? Зачем нужен маркет-мейкинг? И кто нынче маркет-мейкеры?
У каких из высокодоходных облигаций есть маркет-мейкер, об этом в таблице. Список не длинный. Всего по итогам апреля маркетируемых выпусков набралось 54 штуки, на 18,2 млрд руб.
Цифры увеличиваются, но медленно. Иволга, как часто бывает в ВДО, на первой позиции (33% от числа выпусков, 41% от суммы). Всего же ММ ВДО занимаются 8 инвесткомпаний.
Задача маркет-мейкера – создавать ликвидность. ВДО – по определению инструмент мало ликвидный. И хороший ММ – полезная опция для держателей облигаций. О том, что такое хорошо, напишем в следующий раз. Пока же ограничимся установкой, что с ММ инвестору должно быть лучше, чем без ММ.
Помнится, когда зарождался сегмент ВДО, кредитные рейтинги ВДО-эмитентов и выпусков были экзотикой. Считалось, что это дорого и для инвестора не особенно полезно. Прошло немного лет, и экзотика – выпуски без рейтинга. По нашему мнению, тенденция сработала правильно.
Что-то подобное, вероятно, произойдет и с маркет-мейкингом. Услугой для эмитента более дешевой, чем рейтингование (или качественный аудит), если вовсе не бесплатной. Но делающей рынок дружелюбнее для инвестора.
Заемщики на публичный рынок долга придут всегда (или нам так только кажется). Заботиться же нужно о том, чтобы на него приходили деньги инвесторов. А для этого одной кнопки «купить» в приложении брокера недостаточно.
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
PRObonds | Иволга Капитал
#вдо #маркетмейкинг #статистика Какие ВДО имеют маркет-мейкеров? Зачем нужен маркет-мейкинг? И кто нынче маркет-мейкеры? У каких из высокодоходных облигаций есть маркет-мейкер, об этом в таблице. Список не длинный. Всего по итогам апреля маркетируемых выпусков…
YouTube
Зачем эмитенту маркет мейкинг? #облигации #инвестиции # #вдо
Для торговли на бирже должны быть покупатели и продавцы, то есть наполненный биржевой стакан. А если бумагу сегодня никто не хочет покупать, но все хотят про...
#маркетмейкинг #займер
Влияет ли маркетмейкинг на цену акций? На нашем опыте с акциями Займера первый ответ – да и положительно
С 10 июня мы на практике пытаемся реализовать предположение, что ликвидность акции положительно влияет на ее цену.
С 10 июня Иволга Капитал – маркетмейкер в акциях Займера.
Первые 5 недель нашей работы с акцией высказанного предположения, как минимум, не опровергают.
IPO Займера состоялось 12 апреля по цене 235 р. С этого момента по 7 июня акция снизилась до 186,3 р., или на -20,7%. И в разы проиграла динамике Индекса МосБиржи (снижение индекса с 12 апреля по 7 июня всего -6,5%).
С 7 июня (последние торги перед стартом маркетмейкинга) по 16 июля акции Займера продолжали снижаться. Но уже заметно переигрывая Индекс МосБиржи: -5,9% у Займера против -8,9% у индекса.
Что мы понимаем под созданием ликвидности? Маркетмейкер не накручивает торговых оборотов, он просто не уклоняется от приходящих в данную акцию сделок, становясь часто лучшим покупателем для продавца и лучшим продавцом для покупателя. На сделки маркетемейкера пришлось примерно 30% всех июльских торгов акциями Займера, довольно много.
Наши рассуждения на данный момент имеют зыбкие основания. Можно сказать, что акция, как падала, так и падает, можно отнести улучшение ее динамики в сравнении с Индексом МосБиржи на неторговые факторы.
Для нас же первый опыт – уже не разочаровывающий. Надеемся, на растущем рынке мы его только разовьем. И, конечно, мы готовимся к маркетмейкингу акций АПРИ, которые должны выйти на IPO 30 июля.
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности.
Влияет ли маркетмейкинг на цену акций? На нашем опыте с акциями Займера первый ответ – да и положительно
С 10 июня мы на практике пытаемся реализовать предположение, что ликвидность акции положительно влияет на ее цену.
С 10 июня Иволга Капитал – маркетмейкер в акциях Займера.
Первые 5 недель нашей работы с акцией высказанного предположения, как минимум, не опровергают.
IPO Займера состоялось 12 апреля по цене 235 р. С этого момента по 7 июня акция снизилась до 186,3 р., или на -20,7%. И в разы проиграла динамике Индекса МосБиржи (снижение индекса с 12 апреля по 7 июня всего -6,5%).
С 7 июня (последние торги перед стартом маркетмейкинга) по 16 июля акции Займера продолжали снижаться. Но уже заметно переигрывая Индекс МосБиржи: -5,9% у Займера против -8,9% у индекса.
Что мы понимаем под созданием ликвидности? Маркетмейкер не накручивает торговых оборотов, он просто не уклоняется от приходящих в данную акцию сделок, становясь часто лучшим покупателем для продавца и лучшим продавцом для покупателя. На сделки маркетемейкера пришлось примерно 30% всех июльских торгов акциями Займера, довольно много.
Наши рассуждения на данный момент имеют зыбкие основания. Можно сказать, что акция, как падала, так и падает, можно отнести улучшение ее динамики в сравнении с Индексом МосБиржи на неторговые факторы.
Для нас же первый опыт – уже не разочаровывающий. Надеемся, на растущем рынке мы его только разовьем. И, конечно, мы готовимся к маркетмейкингу акций АПРИ, которые должны выйти на IPO 30 июля.
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности.
Зачем и какой нужен маркет-мейкинг? Эмитентам и инвесторам
#маркетмейкинг #мм
Начнем с того, что в сложившейся практике маркет-мейкинг (ММ) – обычно навязанная услуга. В тех стандартах, которые сложились на рынке, он или не нужен, если речь о голубых фишках. Или от него нет толку, если речь о неликвиде (ВДО или небольшие IPO-акции).
Поскольку давно выученная маркет-мейкером задача – избегать сделок. Мало ли что! Поэтому в не самых расторгованных стаканах котировок, где ММ нужен и есть, мы можем видеть большую заявку на продажу, большую заявку на покупку, но обе – в безопасном отдалении от реальной цены сделок. Возможно, добавляет эстетики. Не пользы.
Но, вообще-то и по идее, ММ должен обеспечивать ликвидность. И значит – привлекать в бумагу новые деньги, делать облигацию или акцию более востребованными и – да-да – более дорогими.
Мы в Иволге, будучи маркет-мейкером, решили именно поторговать. Падение облигации или акции для нас – риск. В прошлом году рынок падал, риск мы собрали, и он оказался терпимым. И компенсировался при дальнейшем отскоке.
А результаты – на графиках. Графиков можно привести больше. Иволга на сегодня маркетирует 33 облигации и 2 акции.
В бумагу с правильным ММ инвестор может вложить больше денег без страха застрять в ней на неопределенный срок. И вкладывает больше. Больше денег получает эмитент.
Облигации с ММ Иволги в целом меньше подвержены падениям и больше – апсайдам (иначе неоткуда взяться сравнительно более низкой доходности на вторичных торгах).
В IPO-акциях аналогичная ситуация, Иволга маркетирует АПРИ и Займер. Хотя в них мы еще учимся. Однако акции АПРИ точно лучше рынка. А акции Займера с февраля (11 февраля мы, похоже, наконец настроили там нужные параметры ММ) – надеемся, тоже.
@AndreyHohrin
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности.
#маркетмейкинг #мм
Начнем с того, что в сложившейся практике маркет-мейкинг (ММ) – обычно навязанная услуга. В тех стандартах, которые сложились на рынке, он или не нужен, если речь о голубых фишках. Или от него нет толку, если речь о неликвиде (ВДО или небольшие IPO-акции).
Поскольку давно выученная маркет-мейкером задача – избегать сделок. Мало ли что! Поэтому в не самых расторгованных стаканах котировок, где ММ нужен и есть, мы можем видеть большую заявку на продажу, большую заявку на покупку, но обе – в безопасном отдалении от реальной цены сделок. Возможно, добавляет эстетики. Не пользы.
Но, вообще-то и по идее, ММ должен обеспечивать ликвидность. И значит – привлекать в бумагу новые деньги, делать облигацию или акцию более востребованными и – да-да – более дорогими.
Мы в Иволге, будучи маркет-мейкером, решили именно поторговать. Падение облигации или акции для нас – риск. В прошлом году рынок падал, риск мы собрали, и он оказался терпимым. И компенсировался при дальнейшем отскоке.
А результаты – на графиках. Графиков можно привести больше. Иволга на сегодня маркетирует 33 облигации и 2 акции.
В бумагу с правильным ММ инвестор может вложить больше денег без страха застрять в ней на неопределенный срок. И вкладывает больше. Больше денег получает эмитент.
Облигации с ММ Иволги в целом меньше подвержены падениям и больше – апсайдам (иначе неоткуда взяться сравнительно более низкой доходности на вторичных торгах).
В IPO-акциях аналогичная ситуация, Иволга маркетирует АПРИ и Займер. Хотя в них мы еще учимся. Однако акции АПРИ точно лучше рынка. А акции Займера с февраля (11 февраля мы, похоже, наконец настроили там нужные параметры ММ) – надеемся, тоже.
@AndreyHohrin
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности.
Стратегия «АПРИ против индекса» до сих пор наращивает плюс. И немного про маркет-мейкера
#маркетмейкинг #мм #апри #займер
Когда в Иволге предметно занялись маркет-мейкингом, мы руководствовались гипотезой, что создание ликвидности (прямая задача маркет-мейкера, оно же – привлечение ликвидности), должно положительно сказываться на котировках.
Гипотеза себя, в основном, оправдывает. Как это работает в облигациях – здесь: https://t.me/probonds/13786. Иволга на данный момент маркетирует 34 выпуска облигаций номинальной суммой 9,7 млрд р.
Есть у нас и 2 акции – ПАО АПРИ и ПАО МФК Займер. Где тоже появляются определенные успехи (хотя от маркет-мейкера, очевидно, зависит мало, много – от эмитента).
Под акции АПРИ у нас существует торговая стратегия, «лонг АПРИ против шорта Индекса». Которая уже девятый месяц накапливает плюс. С момента своего IPO в июле прошлого года акции АПРИ выросли почти на 40%, фьючерс на индекс МосБиржи упал более чем на 20%.
Состав портфеля давно не менялся, 55% активов – акции АПРИ, 45% - стоимость короткой позиции во фьючерсе на Индекс МосБиржи, ~38% активов – в РЕПО с ЦК (на денежном рынке).
Промежуточный итог неполных 3 кварталов – +41% (или 59% годовых). «Гросс», без НДФЛ и комиссий.
Здесь большой вклад падения рынка акций. Но мы и пытались обыграть свои опасения относительно рынка. И сам фьючерс постепенно обесценивается относительно Индекса, принося дополнительную доходность. Как приносят ее и деньги в РЕПО с ЦК, а это значительная часть портфеля.
В недалеком будущем, видимо, короткая позиция во фьючерсе на Индекс МосБиржи сократится, не может же рынок падать бесконечно. Но это будущее еще, как представляется, не наступило.
И несколько слов о Займере. С 11 февраля Иволга изменила условия маркетирования этих акций в пользу более активного участия в торгах (на свой риск). По истечении пары месяцев видим, что смена подхода, возможно, принесла пользу. Если сравнивать акции всё с тем же Индексом МосБиржи.
@AndreyHohrin
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности.
#маркетмейкинг #мм #апри #займер
Когда в Иволге предметно занялись маркет-мейкингом, мы руководствовались гипотезой, что создание ликвидности (прямая задача маркет-мейкера, оно же – привлечение ликвидности), должно положительно сказываться на котировках.
Гипотеза себя, в основном, оправдывает. Как это работает в облигациях – здесь: https://t.me/probonds/13786. Иволга на данный момент маркетирует 34 выпуска облигаций номинальной суммой 9,7 млрд р.
Есть у нас и 2 акции – ПАО АПРИ и ПАО МФК Займер. Где тоже появляются определенные успехи (хотя от маркет-мейкера, очевидно, зависит мало, много – от эмитента).
Под акции АПРИ у нас существует торговая стратегия, «лонг АПРИ против шорта Индекса». Которая уже девятый месяц накапливает плюс. С момента своего IPO в июле прошлого года акции АПРИ выросли почти на 40%, фьючерс на индекс МосБиржи упал более чем на 20%.
Состав портфеля давно не менялся, 55% активов – акции АПРИ, 45% - стоимость короткой позиции во фьючерсе на Индекс МосБиржи, ~38% активов – в РЕПО с ЦК (на денежном рынке).
Промежуточный итог неполных 3 кварталов – +41% (или 59% годовых). «Гросс», без НДФЛ и комиссий.
Здесь большой вклад падения рынка акций. Но мы и пытались обыграть свои опасения относительно рынка. И сам фьючерс постепенно обесценивается относительно Индекса, принося дополнительную доходность. Как приносят ее и деньги в РЕПО с ЦК, а это значительная часть портфеля.
В недалеком будущем, видимо, короткая позиция во фьючерсе на Индекс МосБиржи сократится, не может же рынок падать бесконечно. Но это будущее еще, как представляется, не наступило.
И несколько слов о Займере. С 11 февраля Иволга изменила условия маркетирования этих акций в пользу более активного участия в торгах (на свой риск). По истечении пары месяцев видим, что смена подхода, возможно, принесла пользу. Если сравнивать акции всё с тем же Индексом МосБиржи.
@AndreyHohrin
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности.