Много ли облигаций размещает ПАО АПРИ?
#апри #статистика

Поговорим о знаковом для сегмента ВДО эмитенте – девелопере ПАО АПРИ.

Эмитент активизировал привлечение облигационных денег в конце прошлого – начале наступившего года.

В презентации к последнему облигационному выпуску видим несколько важных финансовых параметров АПРИ на конец 2024 года. Чистый долг группы 19,4 млрд р., чистая прибыль 2,1 млрд р., EBITDA 6,3 млрд р., сумма продаж 18 млрд р., соотношение долга к EBITDA 3,1. В целом, сбалансированные значения.

Вернемся к облигациям. Публичный долг АПРИ на 28 февраля 2025 – 4,4 млрд р. Предположительно, менее ¼ всего чистого долга.

И попробуем сделать сравнение с отраслью. Не столько строго практическое (потому что сравнивать тогда нужно не облигационные, а совокупные долговые нагрузки), сколько визуальное.

На диаграммах все девелоперы – эмитенты облигаций. Облигационный долг каждого – также по состоянию на 28 февраля 2025. К сожалению, неденежный показатель масштаба – площадь ввода жилья в м2 – запаздывающий показатель. Берем данные за полный 2024 год.

И добавим, для более целостного восприятия, вольное ранжирование девелоперов по соотношению облигационного долга (в млн руб.) к площади ввода жилья (в м2).

АПРИ, как видим, оказывается в центре выборки, вдали от любых экстремумов.

Стратегия «АПРИ против индекса» до сих пор наращивает плюс. И немного про маркет-мейкера
#маркетмейкинг #мм #апри #займер

Когда в Иволге предметно занялись маркет-мейкингом, мы руководствовались гипотезой, что создание ликвидности (прямая задача маркет-мейкера, оно же – привлечение ликвидности), должно положительно сказываться на котировках.

Гипотеза себя, в основном, оправдывает. Как это работает в облигациях – здесь: https://t.me/probonds/13786. Иволга на данный момент маркетирует 34 выпуска облигаций номинальной суммой 9,7 млрд р.

Есть у нас и 2 акции – ПАО АПРИ и ПАО МФК Займер. Где тоже появляются определенные успехи (хотя от маркет-мейкера, очевидно, зависит мало, много – от эмитента).

Под акции АПРИ у нас существует торговая стратегия, «лонг АПРИ против шорта Индекса». Которая уже девятый месяц накапливает плюс. С момента своего IPO в июле прошлого года акции АПРИ выросли почти на 40%, фьючерс на индекс МосБиржи упал более чем на 20%.

Состав портфеля давно не менялся, 55% активов – акции АПРИ, 45% - стоимость короткой позиции во фьючерсе на Индекс МосБиржи, ~38% активов – в РЕПО с ЦК (на денежном рынке).

Промежуточный итог неполных 3 кварталов – +41% (или 59% годовых). «Гросс», без НДФЛ и комиссий.

Здесь большой вклад падения рынка акций. Но мы и пытались обыграть свои опасения относительно рынка. И сам фьючерс постепенно обесценивается относительно Индекса, принося дополнительную доходность. Как приносят ее и деньги в РЕПО с ЦК, а это значительная часть портфеля.

В недалеком будущем, видимо, короткая позиция во фьючерсе на Индекс МосБиржи сократится, не может же рынок падать бесконечно. Но это будущее еще, как представляется, не наступило.

И несколько слов о Займере. С 11 февраля Иволга изменила условия маркетирования этих акций в пользу более активного участия в торгах (на свой риск). По истечении пары месяцев видим, что смена подхода, возможно, принесла пользу. Если сравнивать акции всё с тем же Индексом МосБиржи.
@AndreyHohrin

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности.