2/3

🟢ООО «ОХТА ГРУПП»
АКРА подтвердило кредитный рейтинг на уровне BB+(RU)

ООО «Охта Групп» — девелопер жилой и коммерческой недвижимости, основной регион деятельности которого — Санкт-Петербург. Компания также занимается реализацией ряда проектов в Петрозаводске. Охта Групп специализируется на высокомаржинальных жилых проектах во всех сегментах (от комфорт-класса до клубных элитных домов), а также на редевелопменте промышленных площадок с целью строительства торгово-офисных зданий и апартаментов.

Агентство прогнозирует, что средневзвешенное за период с 2022 по 2027 год отношение скорректированного чистого долга к FFO до чистых процентных платежей будет равно 1,3х. По оценкам АКРА, средневзвешенное отношение общего долга к капиталу составит 0,5х, что с учетом указанного выше показателя говорит о низкой долговой нагрузке Компании.

По итогам 2024 года свободный денежный поток (FCF) Компании оказался положительным, что соответствовало прогнозам Агентства. По оценкам АКРА, в 2025–2026 годах FCF останется в зоне положительных значений. Значительный объем свободных денежных средств на счетах, а также средневзвешенный коэффициент краткосрочной ликвидности за 2022–2027 годы на уровне 4,1х служат основанием для высокой оценки ликвидности.

🟢ООО «ЭНЕРГОНИКА»
НКР подтвердило кредитный рейтинг на уровне BBB.ru

ООО «ЭНЕРГОНИКА» — энергосервисная компания, внедряет энергосберегающие технологии, преимущественно в рамках контрактов по модернизации уличного освещения и помещений на муниципальных объектах. Создана в 2013 году, работает с государственными и муниципальными заказчиками.

Коэффициент «совокупный долг/OIBDA» повысился с 4,0 на конец 2023 года до 4,1 на конец 2024 года, поскольку рост долговых обязательств (+9%) опережал увеличение OIBDA (+7%). Основной вклад в увеличение задолженности внёс выпуск облигаций на сумму 300 млн руб. в ноябре 2024 года. С учётом значительных остатков денежных средств, включая депозиты, отношение чистого долга к OIBDA на 31.12.2024 г. составило 3,0 против 2,9 годом ранее.

Ликвидность компании улучшилась вследствие увеличения объёма денежных средств и их эквивалентов. На 31.12.2024 г. ликвидные активы покрывали 203% текущих обязательств, а денежные средства — 118% (годом ранее: 164% и 131% соответственно).

3/3

🟢ООО «Воксис»
Эксперт РА подтвердило рейтинг кредитоспособности на уровне ruBBB+, прогноз по рейтингу развивающийся

ООО «Воксис» является дочерней компанией и принадлежит на 92% МКАО «Воксис», представляет бренд VOXYS, специализирующийся на предоставлении услуг аутсорсинговых центров коммуникаций (далее – «АКЦ») в сфере оказания справочного обслуживания, технической поддержки, рекламы и телемаркетинга. Группа также активно развивает IT-направление для предоставления роботизированных сервисов на базе ООО «Воксис Лаб», в 2024 году запущен бизнес по сбору просроченной задолженности под ООО «ПКО Воксис». Группа планирует рост доли коллекторского направления в совокупной EBITDA до 40% по итогам 2025 года, однако агентство на текущий момент не выделяет данный сегмент при оценке ввиду несущественного вклада в EBITDA за 2024 год.

Агентство принимает во внимание, что планируемый рост доли коллекторского направления в EBITDA группы в ближайшие годы, вероятно, окажет сдерживающее влияние на оценку бизнес-рисков Группы ввиду консервативной оценки риск-профиля этой отрасли, ввиду чего был сохранен развивающийся прогноз.

Отношение чистого долга на 31.12.2024 (далее – «отчетная дата») к EBITDA за отчетный период составило 2,6x (1,6х годом ранее). При расчёте EBITDA альтернативным способом по коллекторскому направлению методом начисления долговая нагрузка составила 2,3x на конец 2024 года и 1,5х по предварительным операционным результатам на 30.06.2025. Агентство ожидает сохранения уровня долговой нагрузки в среднем не ниже 2х в среднесрочной перспективе.

По расчетам агентства на горизонте 12 месяцев от отчетной даты прогнозный операционный денежный поток Группы и остаток денежных средств с учетом невыбранных лимитов на отчетную дату будут покрывать все направления использования ликвидности, включая планируемые затраты на покупку портфелей задолженности. При анализе качественной оценки ликвидности агентство отмечает, что выданные займы собственникам были практически полностью погашены на 30.06.2025 в рамках сделки по переуступке прав требования, дальнейшее распределение денежных средств ожидается в рамках утвержденной в 2025 году дивидендной политики.

#портфелиprobonds #вдо #сделки
Сокращаем короткую позицию во фьючерсе на Индекс ОФЗ (RGBI) до 0,8% от активов портфеля PRObonds ВДО.
@AndreyHohrin

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

Вчера опубликовали в чате второй дайджест отчётностей эмитентов ВДО. Первый был неделю назад https://t.me/ivolgavdo/21277

Там же экселевский исходник, всех эмитентов можно обсудить в чате, так что подписывайтесь @ivolgavdo

Второй свод по отчётностям за полугодие (пока что без МФО/ПКО). Исходник в экселе

Пока что из 68 опубликованных отчётностей: снижение выручки у 22 компаний, убыток у 7 (по 1 кварталу было примерно то же самое)

Подписывайтесь: https://t.me/ivolgavdo

Акции и портфель. В ожидании момента истины
#портфелиprobonds #акции #репо

Прогнозы – неблагодарное занятие. Пишешь их, по законам жанра. И вечно попадаешь в белый свет как в копеечку.

Однако, если смотреть только на результат, всё не так печально. Портфель Акции / Деньги и рассчитан на то, что планам на фондовом рынке в большинстве не суждено сбыться. Его базовое состояние – 50% акций (в близком соответствии Индексу голубых фишек), 50% рублей на денежном рынке.

Сейчас соотношение чуть смещено в пользу акций. А доход последних 12 месяцев, 17,5%, пусть и небольшой, но выше пассивного вложения в «индекс».

Хотя, если акции продолжат расти, мы от них постепенно будем от них отставать.

Но на сегодняшнее утро я не ставлю ни на что. Ни на рост, ни на падение. В прошлом срезе предполагал, что при повышении котировок акций, их вес в портфеле, может сократиться, денег - увеличиться. Вот, какой-то рост состоялся, решения о сокращении не пришло.

Почему настолько пассивное поведение позволяет нам соревноваться с рынком? Получать сходный или более высокий результат при меньших просадках. Потому что иногда всё же веса акций и денег смещаются сильно. Бывает такое редко, 1-2 раза в год. Но этих сдвигов достаточно, чтобы догонять и перегонять.

Так доля акций была минимальной в прошлом июне, а максимальной стала в прошлом ноябре. Чтобы вновь снизиться в нынешнем марте. За счет чего портфель рос более-менее на скоростях растущего рынка, зато падал намного медленнее падающего.

Сейчас много информации, много событий. И, повторюсь, ровным счетом никаких ставок. Дождемся очередного момента истины, чтобы что-то предпринимать.
@AndreyHohrin

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

ОФЗ, золото, акции, рубль. Работа над ошибками
#офз #акции #рубль #золото #прогнозытренды

В последние недели и месяцы я много чего наговорил про рынки, чаще не в тему. Работа над ошибками.

ОФЗ. Моя навязчивая идея этого лета: гособлигации должны упасть. С момента, когда я подкрепил ее первой невинной практикой и открыл короткую позицию в Индексе ОФЗ на 1% от портфеля ВДО, этот Индекс вырос со 115 до 122 п. -7% против ставки, много. Хотя сама потеря больше на бумаге, чем в реальности, всего -0,05% от портфеля ВДО. Позиция постепенно сокращается, так что и до -0,1% вряд ли дойдет.

Отказался ли от самой идеи? Не вполне. Чем выше индекс и лучше настроения вокруг, тем и для меня лучше. Но раз уж ошибся однажды, буду внимательнее в будущем. Вернулся в режим наблюдения.

Аналогично с золотом, где с осени 2024 тоже подготовился к продаже. Только до сих пор продавать не стал. И тоже наблюдаю. Однако шансов продать золото больше, чем ОФЗ. Увижу более-менее заметное снижение – возможно, расценю его как сигнал.

Российские акции. Взлет августа для меня всё та же неожиданность. И если так, продавать на нем нет смысла. Лучше играть в направлении неожиданного движения рынка. Акции в одном из портфелей есть, так что немного играем.

Рубль. Тут интересно. На стороне рубля я стоял последовательно и долго. До конца июля. И с того времени рубль больше отступает, чем отбивается. Докупать валюту (что-то валютное у меня всегда есть) до сих пор не решился. Да и доходность хранения юаней остается отрицательной. Тогда как рубли есть во что вложить, даже акции что-то дали, а уж тем более денежный рынок и ВДО. И всё же, пусть и на уровне ощущений, как будто бы победное шествие нацвалюты позади.

Ошибок много, еще больше – непонимания. И вместе с тем, и в первом, и во втором открытых / публичных портфелях мы в заметном плюсе. Вывод? Нужно учиться не делать бесполезных прогнозов и заявлений. Что, похоже, сложнее, чем управлять активами.
@AndreyHohrin

Источник графиков: https://www.profinance.ru/quote_show.php
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

#портфелиprobonds #вдо #сделки
Если Индекс ОФЗ (RGBI) пробивает вверх 122,51 п., сокращаем короткую позицию во фьючерсе на него до 0,7% от активов портфеля PRObonds ВДО.
@AndreyHohrin

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности