3/4

🟢ООО «Агротек»
НКР подтвердило кредитный рейтинг на уровне BB.ru

ООО «Агротек» входит в одноимённую группу компаний вместе с ещё 18 предприятиями, которые обеспечивают полный цикл производства и реализации пищевой продукции.

Долговая нагрузка компании остаётся крайне высокой, что обусловлено структурой финансовых отношений внутри группы компаний и большой долей инвестиционных кредитов. На балансе ООО «Агротек» находится бóльшая часть долга группы, тогда как существенная часть операционных доходов приходится на другие предприятия группы. Соотношение совокупный долг / OIBDA в 2024 году составило 18,3, в 2025 НКР ожидает снижения этого коэффициента долговой нагрузки до 12,6.

При этом долговая нагрузка группы в целом ближе к умеренной: в 2024 году показатель совокупный долг / OIBDA для группы составлял 3,7, в 2025 ожидается 3,6.

Низкие показатели обслуживания долга ООО «Агротек» связаны с тем, что и основной долг, и все процентные платежи по-прежнему погашаются из государственных субсидий, получаемых другими компаниями группы. Отношение OIBDA к процентным платежам с учётом государственных субсидий в 2024 году составило 0,5, а в 2025 году ожидается небольшое повышение — до 0,7.

В целом по группе показатель обслуживания долга (OIBDA / проценты за вычетом госсубсидий) составлял 2,2 в 2023 году и 1,7 в 2024 году.

С учётом влияния модификаторов ОСК установлена на уровне b+.ru. С учётом экстраординарной поддержки со стороны группы кредитный рейтинг ООО «Агротек» подтверждён на 2 ступени выше его ОСК — на уровне BB.ru.

🟢ООО «Группа „Продовольствие“»
НКР подтвердило кредитный рейтинг на уровне BB-.ru.

ООО «Группа „Продовольствие“» с 2014 года закупает у сельхозтоваропроизводителей России сахар, зерновые, масличные культуры и продукцию их переработки (мука, комбикорма, крупы) и продаёт их конечным покупателям в различных регионах России и на экспорт.

На 31.12.2024 г. совокупный долг составлял 914 млн руб. (с учётом выпущенных ранее облигаций) и превышал OIBDA в 2,5 раза.

Показатели обслуживания долга компании оцениваются как умеренно низкие в силу отрицательного сальдо от операционной деятельности, так как компания работает с поставщиками преимущественно по предоплате. При этом свободный денежный поток до уплаты процентов (FCF) по итогам 2024 года вышел в положительную зону.

Ликвидность компании оценивается агентством как умеренная. Компания не хранит существенный объём денежных средств на счетах. При расчёте дополнительной ликвидности учитывались невыбранные остатки по кредитным линиям.

🟢ООО «КЛС-Трейд»
НКР подтвердило кредитный рейтинг на уровне BB+.ru

ООО «КЛС-Трейд» продаёт и обслуживает электрические ручные инструменты, средства малой механизации и садовой техники под брендом «Интерскол». Компания сотрудничает с более чем 450 авторизованными сервисными центрами по всей России и 5 тыс. дилерских магазинов.

Долговая нагрузка «КЛС-Трейд» в 2024 году оценивается агентством как повышенная: на 31.12.2024 г., согласно впервые опубликованной отчётности компании по МСФО, отношение совокупного долга к OIBDA составляло 3,6 (годом ранее — 4,4). По прогнозам НКР, в случае продажи доли компании значимым рыночным инвесторам по итогам 2025 года долговая нагрузка компании опустится ниже 3,0.

На 31.12.2024 г. денежные средства покрывали лишь 2% текущих обязательств, но покрытие ликвидными активами было выше — 84%. Показатели ликвидности на конец 2025 года могут достичь 160% в случае завершения продажи доли компании новым инвесторам.

4/4

🟢ООО «Плаза-Телеком»
НКР подтвердило кредитный рейтинг на уровне BB.ru

ООО «Плаза-Телеком» продаёт продукцию известных брендов (готовую еду, напитки, средства личной гигиены) в розницу — через сеть вендинговых автоматов, а также предлагает в аренду зарядные устройства. Основано в 2009 году.

Сдерживающее влияние на оценку финансового профиля оказывает повышенная долговая нагрузка, обусловленная ростом масштабов вендингового бизнеса «Плаза-Телеком». Отношение совокупного долга к OIBDA на 31.12.2024 г. составляло 4,2 (годом ранее: 3,7). Основная причина повышения долговой нагрузки — капитализация долгосрочных договоров аренды на балансе компании.

Ликвидность компании в 2024 году ухудшилась из-за снижения остатков денежных средств. Покрытие текущих обязательств денежными средствами резко упало — с 75% до 5%, при этом соотношение ликвидных активов и текущих обязательств остаётся высоким, несмотря на снижение показателя с 265% до 176%.

🔴ООО «РЕАТОРГ»
НРА понизило кредитный рейтинг до уровня «СС|ru|». Кредитному рейтингу присвоен статус «под наблюдением». Ранее действовал рейтинг на уровне B|ru|

Компания создана в 2011 году в Подольске, с 2022 года зарегистрирована в Москве. Основные виды деятельности Компании: оптовая торговля медицинским оборудованием и расходными материалами; реализация комплексных проектов собственного производства; монтажные и пусконаладочные работы.

Понижение кредитного рейтинга обусловлено фактом технического дефолта по облигационному выпуску, регистрационный номер 4B02-01-00648-R-001P по выплате части номинальной стоимости облигаций и повышением оценки риска ликвидности до критического уровня. Технический дефолт зафиксирован 23.07.2025. Агентство отмечает, что 22.07.2025 Компания выплатила купон в полном объеме по облигационному выпуску.

🔴ООО «С-Принт»
НРА понизило кредитный рейтинг до уровня «СС|ru|». Кредитному рейтингу присвоен статус «под наблюдением».

ООО «С-Принт» зарегистрировано в 2010 году в г. Челябинск. Компания более 14 лет специализируется на профессиональных услугах по аутсорсингу печати. Обладает собственной технологией, по эффективной оценке, и оптимизации сервиса печати.

Понижение кредитного рейтинга обусловлено фактом технического дефолта по облигационному выпуску, регистрационный номер 4B02-01-00778-R-001P по выплате купонного дохода по биржевым облигациям и повышением оценки риска ликвидности до критического уровня. Технический дефолт зафиксирован 23.07.2025.

Доходности ВДО упали за месяц с 32 до 27%. И это до сих пор не повод к коррекции
#вдо #доходности

Иллюстрация недельной давности, дополненная вправо.

В начале прошлой недели я предполагал, что снижение ключевой ставки до 18 или 19% не отправит ВДО в коррекцию. Хотя доходности в этом облигационном сегменте за месяц более чем заметно сократились, а котировки – выросли.

Зафиксируем факт случившегося. КС понижена с 20 до 18%, коррекцию в ВДО решение ЦБ по ставке не запустило.

И, возможно, доходности ВДО (розничные облигации с рейтингом не выше «BBB») даже имеют запас к снижению / котировки к росту.

Поскольку соотношение средней доходности ВДО и ключевой ставки вновь выше 1,5.

У ВДО, правда, есть неприятное свойство – дефолты. И их много. Так что сюрпризы с коррекцией в сегменте по сугубо специфическим причинам и возможны, и уже были.

Но в целом, в отличие от акций, для которых дорогие деньги по сей день фактор давления, или облигаций высокого кредитного качества, где оптимизм будущего уже как будто с запасом в цене, ВДО по итогам событий пятницы выглядят устойчиво.
@AndreyHohrin

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

МФК «Лайм-Займ» опубликовала финансовые результаты за первое полугодие 2025 года

Приводим несколько ключевых показателей:

🍋 88% – доля потребительских микрозаймов (IL) в общем портфеле выданных займов (по состоянию на 30.06.2025).
🍋 11,4 млрд рублей – общий портфель выданных микрозаймов до вычета резервов (+14% к показателю на 31.12.2024).
🍋 6,2 млрд рублей – объем выдач.
🍋 4,3 млрд рублей – объем выручки.
🍋 3,2 млрд рублей – капитал компании (+28% к показателю на 31.12.2024).
🍋 2,8 млрд рублей – объем чистого долга (на 31.12.2024 составлял 3,4 млрд рублей).
🍋 822 млн рублей – итоговая чистая прибыль.
🍋 1,8 млн рублей – чистые процентные доходы после создания резервов (аналогичный показатель 2024 года – 1,1 млн рублей).
🍋 36,1% – показатель рентабельности капитала (ROAE), рассчитанный за последние 12 месяцев (LTM).

Подробнее о том, как для компании прошло первое полугодие, – в новости на сайте для инвесторов. Ознакомиться с финансовой отчетностью можно по ссылке.

Как работать с убытками?
#стратегиятактика #правилаигры #офз

Поговорим о работе с убытками. Там, где есть спекуляции, убытки обязательно будут.

Я сам создал некоторый шум вокруг игры на понижение в ОФЗ (продажи фьючерса на Индекс ОФЗ). По факту, кроме шума, за неполный месяц, как эта продажа открыта, ничего не случилось. Поскольку вся продажа – на 1% от активов портфеля облигаций, а вся потеря - 0,035%.

Но Индекс ушел против нас на 3,5%. И дал повод подумать, как не избежать ошибки, а как с ней работать?

Очевидный способ – выставить защитный стоп-приказ. Т. е. закрыть убыточную позицию, если цена уйдет дальше какого-то рубежа.

И он плох тем, что будет казаться, будто именно твой сорванный стоп и окажется последним, а дальше рынок вернется на прибыльную траекторию, но уже без тебя. Соответственно, есть соблазн отодвигать такой стоп и терпеть ненужную боль.

Идея, пришедшая на ум, новизной не блещет: закрывать убыточную позицию частями. Поделив ее на 5, а то и больше частей. Цена каждой отдельной ошибки, на сей раз вынужденной, кратно снижается. Психологическое давление тоже. А хорошее настроение – единственно правильный фон для заработка, с ошибками или без.

С шортом в ОФЗ, если индекс последних продолжит расти, попробую поступить именно так. Не зарубить идею разом, а резать ее по частям. Хотя главной защитой от дурака был вход в потенциально рискованную позицию всего на 1% активов.

Банальщина? Похоже. Как и многое в биржевых инвестициях и спекуляциях. Это практика больше для дисциплины, чем для интеллектуальных высот.
@AndreyHohrin

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

#депозиты
https://www.cbr.ru/press/pr/?file=638893244816590423BANK_SECTOR.htm

I декада июля — 17,91%;

II декада июля — 17,22%.

Вчера размещение облигаций Транспортная ЛК 001P-03 (ruBB-, 200 млн руб., ставка купона 28%, YTM 31,88%, дюрация 0,9 года) перешагнуло половину выпуска. Традиционно ближе к концу размещения темпы ускоряются.

Кто откладывал — бот принимает заявки @ivolgacapital_bot

Рубль – всё?
#рубль #юань #cny #доллар #прогнозытренды

Всего 5 дней назад я пытался ответить на собственный вопрос «когда покупать валюту?»

Ответ состоял из 2 условий. Во-первых, если эта валюта (мы смотрели на юань) пробивает вверх максимум от 24 июля (для пары юань/рубль это 11,15). Во-вторых, если ставки валютного денежного рынка, опять же юаневого за неимением других, поднимутся выше нуля.

Первое выполнено, второе нет. Чтобы забеспокоиться, мне достаточно и первого условия. Так что я сам валюты немного докупил. Но не для клиентов и не в рамках торговых операций.

Пока больше похоже на некоторую рублевую панику как локальное явление. Опять же, читаем экспертов и ищем у них отрицание случившегося валютного роста. Не увидим его.

Коррекция тем и отличается от тренда, что настораживает и заставляет действовать сейчас. Веры в начавшееся движение много сразу на его старте. Тогда как тренд – то, во что долго не веришь и присоединяешься, когда поезд давно ушел.

В общем, не буду исключать, что новое отступление рубля еще впереди, что юань приблизится к 12 или доллар к 85. Однако в моем понимании итогом нынешних колебаний окажется возврат валютных пар к недавним значениям. 11 рублей за юань, 80 за доллар. Для постепенного накопления валюты, если она вам нужна, время уже не худшее. Для принципиального отказа от рубля оно еще, в моей логике, не наступило.

И понаблюдаю за вторым из приведенных условий, за юаневым денежным рынком. Когда на него вернутся ставки хотя бы 5% годовых.
@AndreyHohrin

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

Денежный рынок теперь должен быть доходнее депозита на годы вперед
#репо

ЦБ еще не публиковал статистику по средней ставке депозита за 3 декаду июля.

Но и по предыдущим декадам понятно, что депозиты резко идут вниз. С очевидным опережением понижения ключевой ставки. 17,2% - значение на 2 декаду июля, при ключевой ставке еще 20%. Вероятно, в статистике на конец июля (25.07 КС была понижена до 18%) доходность депозита уйдет под 17% и достижение 16%, тоже вероятно – вопрос начавшегося августа.

Чего нельзя сказать о денежном рынке (сделки РЕПО с ЦК или фонды ликвидности). Он, вообще, сейчас выше ключевой ставки. Ожидания, что ставка будет ниже в сентябре и далее, на него действуют слабо.

На примере прошлого периода монетарного смягчения, 2015-19 гг., видим, что депозиты в подобной ситуации проигрывают денежному рынку и проигрывают сильно годами.

Пример при прочих равных должен повториться. Только денежный рынок – это еще и ликвидность (возможность забрать свое в любой момент, не теряя заработанного, ставка-то однодневная), и спокойствие. Которое при 60 трлн рублей на депозитах физлиц при столь активной покупке госбанками госдолга и финансировании госсектора в какой-то не отдаленный момент может стать для вкладчиков привилегией.
@AndreyHohrin

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности