🌐 #МСФО
Чистая прибыль МФК «Саммит» и компаний, находящихся с ней под общим контролем, выросла в 2024 г. по МСФО в 3 раза, активы - на 43%

АО МФК «Саммит» и компании, находящиеся с ней под общим контролем, опубликовали аудированную комбинированную финансовую отчетность по Международным стандартам финансовой отчетности (МСФО) за 2024 год.

▪️Активы компаний по состоянию на 31 декабря 2024 г. составили 3,690 млрд руб., увеличились за год на 43% (с 2,580 млрд руб. на 31 декабря 2023 г.);
▪️ Значительную часть величины активов составляет совокупный портфель действующих на конец отчетного периода микрозаймов, который составил 3,130 млрд руб., что на 36% больше, чем годом ранее (2,301 млрд руб. на конец 2023 г.);
▪️Обязательства компаний росли меньшими темпами и увеличились на 22% - до 2,340 млрд руб. (с 1,922 млрд руб.);
▪️Капитал вырос в 2 раза - до 1,350 млрд руб. (с 658 млн руб.);
▪️Чистая процентная маржа после создания резервов под обесценение выросла на 54% - до 2,599 млрд руб. (с 1,683 млрд руб.);
▪️Общие административные расходы компаний увеличились всего на 13% - до 1,565 млрд руб. (с 1,390 млрд руб.);
▪️Чистая прибыль выросла в 3 раза, составив по итогу 2024 г. 692 млн руб. (против 210 млн руб. в 2023 г.).

Отметим, что это - вторая комбинированная отчетность группы компаний по МСФО. Её показатели преимущественно обеспечены основной деятельностью флагманской компании – МФК «Саммит», - выдачей займов. Summit Group демонстрирует устойчивость к давлению внешних факторов (от общей неопределенности и сложностей, возникающих с прогнозированием на долгосрочную перспективу до ускоряющегося темпа ужесточений в сфере регулирования кредитования). Онлайн-займы являются драйверами рынка, а installment loans менее подвержены регуляторным изменениям, таким, как, например, снижение предельной ставки, чем краткосрочные займы. В текущих условиях МФК "Саммит" и группа компаний чувствуют себя уверенно.

🔗 Отчетность и аудиторское заключение размещены на ЦРКИ: https://www.e-disclosure.ru/portal/files.aspx?id=38804&type=4

Насколько нынешние доходности ВДО покрывают дефолтный риск? (Хуже, чем месяц назад)
#вдо #доходности #риски

* Мы используем понятие «справедливая доходность». Это доходность, при которой, периодически попадая на дефолты, вы всё равно должны получить доход на уровне безрискового вложения (например, если бы держали деньги в фонде ликвидности). Ее расчет, коротко: берем статистическую вероятность дефолтов для каждого из кредитных рейтингов от 3-х рейтинговых агентств; увеличиваем на потенциальные потери от дефолтов безрисковую доходность денег; считаем, что потеря от дефолта – не вся вложенная в облигацию сумма, а 75% от вложенной суммы.

Предыдущий срез справедливых и реальных доходностей я делал в середине апреля. И тогда почти весь спектр ВДО давал премию реальной доходности к справедливой. По статистике, покупать облигации было выгодно.

К середине мая доходности облигаций снизились (см. верхний график). Тогда как доходность денег при неизменной ключевой ставке (она с октября 21%) осталась примерно прежней.

Тот, кто покупал или держал облигации тогда, быстро и достаточно много выиграл.

Тот, кто покупает и держит облигации сейчас, должен проявлять больше осторожности.

Облигации кредитного качества «B» (B-, B, B+), в среднем, дефолтного риска, рассчитанного нами, не покрывают. То же со ступенью «A+». На грани покрытия ступень «BBB».

Я перечислил 5 из 12 ступеней. Почти половину. Хотя в «B-» почти нет бумаг.

Без снижения ключевой ставки дальнейшее сокращение облигационных доходностей будет делать вложения в облигации, по меньшей мере, в ВДО более рискованными.

Так что, если только вы не твердо уверены, что КС снизится, можете ради эксперимента сравнить доходности высокодоходных облигаций из своего портфеля с нашими расчетами справедливых доходностей для каждого из кредитных рейтингов. Это столбцы серой диаграммы на нижней иллюстрации.
@AndreyHohrin

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

#апри #анонс

Чуть запоздалые, но самые искренние поздравления!

С Роделена и ещё горстки романтиков и начинался наш рынок, господа!

Успеха и долгих лет!
https://t.me/rodelen_lc/788

Зачем организатор облигаций инвесторам в облигации?
#правилаигры #колумнистика

Речь о рискованном облигационном сегменте, в котором Иволга и работает.

Сперва комиссия. Иволга Капитал берет ~2% от выпуска облигаций. Комиссия покрывает весь спектр операций для эмитента, от технической подготовки выпуска и рейтингового консультирования, до помощи в раскрытии информации и маркет-мейкинга выпущенных облигаций.

Мы исходим из логики, что рискует инвестор, он и должен получать почти все деньги, которые платит эмитент облигаций (в виде купона), доля организатора – 0,7-0,4% годовых (если поделить 2% на 3-5 лет обращения облигации).

И, повторюсь, платит организатору эмитент. Мы стараемся постепенно перейти на модель, когда платит инвестор (создавая собственное доверительное управление). Но переход будет длиться годами.

Так что сказать, что мы стоим на стороне инвестора, можно. Но правильнее сказать – мы стараемся, насколько позволяет арифметика.

Проявление стараний - мы не занимаемся активной рекламой эмитентов, как и активными продажами облигаций (департамент продаж в Иволге я окончательно закрыл с этого года). Недовольство участников размещений и нашего чата – обычно в том, что не дали или не додали облигаций (а не нагрузили ими).

Поэтому же мы не пользуемся услугами агентов по привлечению покупателей облигаций, не платим самим покупателям какого-либо кэшбэка.

В итоге и насколько возможно, получаем спрос чистый и рыночный. И он либо есть на то или иное размещение, либо его нет.

Как показывает статистика, это не худший подход, чтобы удерживать лидерство среди организаторов ВДО по сумме размещений. Терять позицию Иволга не планирует.

Что касается дефолтов. Почему мы не готовы нести за них ответственность, об этом выше. Весь риск, как и вся выгода – на инвесторе.

Кроме того, как бы хорошо мы не разбирались в кредитном анализе, нельзя сделать прогноз на 3 года вперед. Т. е. на старте размещения нельзя утверждать, что погашение точно состоится. Можно мониторить по ходу.

Впрочем, главное, что мы пытаемся понять, и перед стартом, и в процессе: чтобы не воровали. Из трех дефолтов с облигациями, организованными Иволгой, два имели это подозрение (в одном случае мы сориентировались сильно заранее, во втором опоздали).

Так вот, про мониторинг. Поэтому мы ведем публичный портфель ВДО. И добавили к нему Индекс маркет-мейкера (там тоже ВДО). Внутри портфеля за 7 лет был всего 1 случай, близкий к дефолту (мы избавились от облигаций за треть стоимости незадолго до).

Так что с нас информация (и подобного информирования я за нашим периметром не отмечаю). С вас, дорогие инвесторы – принятие решений и баланса доходности и риска.
@AndreyHohrin

PS и о другом. С 19 мая ИК Иволга Капитал стала маркет-мейкером акций ПАО СТГ (CARM).

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности