Средняя доходность ВДО (30,1%) снизилась в абсолютном выражении и поднялась в относительном. Оставляя простор для вложений
#вдо #доходности

👉 Напомним, чат Иволги, для любых тематических обсуждений: t.me/ivolgavdo

Средняя доходность ВДО (по нашим расчетам) снизилась с максимума начала июня на 2,2 п. п. С 32,3% до 30,1%.

Ключевая ставка тоже снизилась, но только на 1 п. п., с 21% до 20%.

Не опережают ли события покупатели высокодоходных облигаций?

Конечно, когда и какая коррекция вновь настигнет рынок, заранее неизвестно. Но можно взглянуть на сравнительные значения.

Во-первых, 30,1% уже и недавно было, в середине мая.

Во-вторых, и это более сильный аргумент, из-за понижения ключевой ставки сместилось вверх соотношение ВДО-доходности и этой самой ставки.

Когда в мае доходность ВДО приближалась к 30%, при прежней ставке (21%) соотношение ушло на минимальные за полгода 1,43 (делим 30,1% на 21%).

А по состоянию на прошлую пятницу при той же доходности 30,1% имеем соотношение 1,52 (30,1% деленное теперь уже на 20%).

Соотношения бывали и выше, и ниже. Но пока имеем 1,5+, считаем доходности достаточными, вложения – обоснованными, без ухищрений.

Банк России не посылает сигналов к дальнейшему понижению ключевой ставки. Если оно случится, мы, очевидно, за. Но если нет, то с тем спектром доходностей, что имеем на данный момент, в высокодоходном сегменте работать, скорее, можно. Снизятся еще (что для нынешних покупателей неплохо) – оценим обстановку по новой.
@AndreyHohrin, @Mark_Savichenko

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

https://www.e-disclosure.ru/portal/event.aspx?EventId=oOMqhup2wUmHLLddU5LebA-B-B

ПВО по Нафтатрансу

Продолжение (про 30%+, дефолты и Нафтатранс вскользь):

https://youtu.be/MCQDithXbfc?si=tu18K2bgNZGwkcQf

https://vkvideo.ru/video-210986399_456243248

Мрачненький понедельник ВДО и статистика рисков
#вдо #доходности #риски

Мрачновато началась неделя в сегменте ВДО. Нафтатранс плюс (B+|ru|, облигационный долг 1,4 млрд р.) через ПВО сообщило, что далее не планирует платить купоны. Совсем небольшой эмитент ТК Магнум Ойл (B+.ru, облигационный долг 100 млн р.) ушел в техдефолт и тоже по купону без заявлений. Заодно пошатнулись котировки всего, что участники рынка считают менее надежным.

О том, как не нервничать (насколько возможно) и извлекать выгоду из ВДО – в материале о правилах ведения портфеля и в эфире РБК, который пришелся на всё тот же понедельник.

Возвращаясь в настоящее, приведу актуальные справедливые доходности* для кредитных рейтингов, как их считает Иволга (предыдущий срез, на середину мая – здесь).

Как видим, вложения в среднестатистический «сингл би» риска в основном не покрывают. Выше – спокойнее. Не глядя собрав портфель из облигаций от BB- и выше, попадая на дефолты, депозит или денежный рынок вы должны обыграть. «Должны» — это если не пренебрегать самыми несложными правилами, парой абзацев выше.

В своем управлении портфелем ВДО, а этому публичному портфелю уже почти 7 лет, мы действуем до банальности просто: покупаем то, что дает доходность выше справедливого уровня, и продаем то, что ниже. Неприятности случаются, но с поправкой на диверсификацию боли не приносят.

ВДО-рынок в нынешнем состоянии, со страхами, дефолтами и особенно высокими доходностями – хороший рынок. Возможно, не для настроения, но для результата. Остается это понять / разглядеть.

* «Справедливая доходность» - это доходность, при которой, периодически попадая на дефолты, вы всё равно должны получить доход на уровне безрискового вложения (например, если бы держали деньги в фонде ликвидности). Ее расчет, коротко: берем статистическую вероятность дефолтов для каждого из кредитных рейтингов от 3-х рейтинговых агентств; увеличиваем на потенциальные потери от дефолтов безрисковую доходность денег; считаем, что потеря от дефолта – не вся вложенная в облигацию сумма, а 75% от вложенной суммы.
@AndreyHohrin

⏰ Оперативнее и в дискуссии, но про ВДО - в чате Иволги: t.me/ivolgavdo

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности