#нефть #потолок
ПОТОЛОК ЦЕН НЕ ВЛИЯЕТ НА ТРАЕКТОРИЮ ДОБЫЧИ РОССИИ И ПЕРЕОРЕНТАЦИЮ ПОСТАВОК В АЗИЮ
Страны ЕС и G7 согласовали введение потолка цен на нефть из России на уровне $60 за баррель. Без соблюдения потолка цен нельзя будет получить страхование и танкеры в западных странах (ЕС и G7).
Потолок цен будет применяться для нефти, которая была загружена на танкер после 5 декабря и разгружена в порту назначения после 19 января. Цена будет пересматриваться в январе 2023 года и каждые два месяца при необходимости.
В посте рассмотрим, как потолок цен повлияет на цену Urals и поставки российской нефти.
👉Потолок цен не повлияет на снижение добычи: добыча снизится из-за эмбарго
Мы изначально не ждали, что потолок цен повлияет на добычу. Основная причина ожидаемого снижения - эмбарго и добровольный отказа ряда стран от российской нефти
С 5 декабря вступает в силу эмбарго ЕС на российскую нефть, которое распространяется на 1.1 млн барр./сутки экспорта нефти из России.
В декабре-январе добыча может снизиться на 1.1 мбс из-за эмбарго ЕС на нефть. Также в феврале 2023 г. вступит в силу эмбарго и потолок цен на нефтепродукты, что тоже может негативно повлиять на добычу (примерно на 1 мбс).
👉Скидка на Urals выросла из-за эмбарго и потолка цен, но мы ожидаем ее снижения по мере снижения добычи в России или перенаправления дополнительной нефти в Азию
Перед 5 декабря выросла скидка Urals к Brent. Мы ожидали такой эффект ранее. По данным Bloomberg, 30 ноября цена Urals в Приморске составляла $48/барр. То есть скидка к Brent составила $39. При такой цене Urals (ниже $60/барр.) формально не должны применяться ограничения на использование европейских танкеров и страховки по механизму потолка цен.
Ожидаем, что в течение 2023 г. скидка будет постепенно снижаться аналогично 2022 г. По нашему прогнозу, скидка на Urals в среднем 1 кв. 2023 г. будет оставаться высокой аналогичной 2 кв. 2022 г. ($33/барр.). Во 2 кв. 2023 г. так же снизился спрос на российскую нефть, но Россия не успела сократить добычу или перенаправить поставки. При этом в отдельные дни весной 2022 г. скидка Urals составляла около $40/барр., но затем снизилась.
Далее ожидаем, что скидка будет снижаться, как в 2022 году, по мере того, как Россия снизит добычу или перенаправит поставки - до $5/барр. к концу 2023 г. (аналогично скидке на иранскую нефть).
По мере снижения дисконта цена Urals превысит потолок цен, и Россия сможет экспортировать нефть в Азию со скидкой к Brent либо по потолку цен. Мы как и ранее ожидаем, что экспорт нефти в Азию будет продолжаться по скидке к Brent, а не по цене "потолка". Мы писали об этом в предыдущем посте.
Таким образом, эмбарго ЕС может привести к снижению добычи нефти в России в декабре-январе в пределах 1.1 млн барр./сутки. В феврале эмбарго на нефтепродукты также негативно повлияет на добычу (на ~1 мбс). При этом не ожидаем негативного влияния потолка цен на добычу. Через 2-3 месяца по мере налаживания логистики для экспорта в Азию добыча может начать восстанавливаться.
Также ожидаем, что скидка на Urals в 1 кв. 2023 г. сохранится на высоком уровне (около $30/барр. в среднем), но затем в течение 2023 г. будет снижаться по мере снижения добычи и перенаправления дополнительных объемов нефти в Азию.
Наталья Шангина
Senior Analyst
@Natalya_shg
ПОТОЛОК ЦЕН НЕ ВЛИЯЕТ НА ТРАЕКТОРИЮ ДОБЫЧИ РОССИИ И ПЕРЕОРЕНТАЦИЮ ПОСТАВОК В АЗИЮ
Страны ЕС и G7 согласовали введение потолка цен на нефть из России на уровне $60 за баррель. Без соблюдения потолка цен нельзя будет получить страхование и танкеры в западных странах (ЕС и G7).
Потолок цен будет применяться для нефти, которая была загружена на танкер после 5 декабря и разгружена в порту назначения после 19 января. Цена будет пересматриваться в январе 2023 года и каждые два месяца при необходимости.
В посте рассмотрим, как потолок цен повлияет на цену Urals и поставки российской нефти.
👉Потолок цен не повлияет на снижение добычи: добыча снизится из-за эмбарго
Мы изначально не ждали, что потолок цен повлияет на добычу. Основная причина ожидаемого снижения - эмбарго и добровольный отказа ряда стран от российской нефти
С 5 декабря вступает в силу эмбарго ЕС на российскую нефть, которое распространяется на 1.1 млн барр./сутки экспорта нефти из России.
В декабре-январе добыча может снизиться на 1.1 мбс из-за эмбарго ЕС на нефть. Также в феврале 2023 г. вступит в силу эмбарго и потолок цен на нефтепродукты, что тоже может негативно повлиять на добычу (примерно на 1 мбс).
👉Скидка на Urals выросла из-за эмбарго и потолка цен, но мы ожидаем ее снижения по мере снижения добычи в России или перенаправления дополнительной нефти в Азию
Перед 5 декабря выросла скидка Urals к Brent. Мы ожидали такой эффект ранее. По данным Bloomberg, 30 ноября цена Urals в Приморске составляла $48/барр. То есть скидка к Brent составила $39. При такой цене Urals (ниже $60/барр.) формально не должны применяться ограничения на использование европейских танкеров и страховки по механизму потолка цен.
Ожидаем, что в течение 2023 г. скидка будет постепенно снижаться аналогично 2022 г. По нашему прогнозу, скидка на Urals в среднем 1 кв. 2023 г. будет оставаться высокой аналогичной 2 кв. 2022 г. ($33/барр.). Во 2 кв. 2023 г. так же снизился спрос на российскую нефть, но Россия не успела сократить добычу или перенаправить поставки. При этом в отдельные дни весной 2022 г. скидка Urals составляла около $40/барр., но затем снизилась.
Далее ожидаем, что скидка будет снижаться, как в 2022 году, по мере того, как Россия снизит добычу или перенаправит поставки - до $5/барр. к концу 2023 г. (аналогично скидке на иранскую нефть).
По мере снижения дисконта цена Urals превысит потолок цен, и Россия сможет экспортировать нефть в Азию со скидкой к Brent либо по потолку цен. Мы как и ранее ожидаем, что экспорт нефти в Азию будет продолжаться по скидке к Brent, а не по цене "потолка". Мы писали об этом в предыдущем посте.
Таким образом, эмбарго ЕС может привести к снижению добычи нефти в России в декабре-январе в пределах 1.1 млн барр./сутки. В феврале эмбарго на нефтепродукты также негативно повлияет на добычу (на ~1 мбс). При этом не ожидаем негативного влияния потолка цен на добычу. Через 2-3 месяца по мере налаживания логистики для экспорта в Азию добыча может начать восстанавливаться.
Также ожидаем, что скидка на Urals в 1 кв. 2023 г. сохранится на высоком уровне (около $30/барр. в среднем), но затем в течение 2023 г. будет снижаться по мере снижения добычи и перенаправления дополнительных объемов нефти в Азию.
Наталья Шангина
Senior Analyst
@Natalya_shg
👍62🤯3🤬3🔥2💯2
G7 и потолок цен: каких новостей мы ждем в марте и как это отразится на экономике российских нефтяников
#нефть #потолок
В марте 2023 г. страны G7 планировали пересмотреть потолок цен на российскую нефть ($60/барр.) и, возможно, снизить его, но 20 марта пересмотр потолка цен отложили. В посте разберем подробнее, как могут пересмотреть потолок цен и как это отразится на российских нефтяниках.
- Потолок цен могут пересматривать раз в два месяца, чтобы он был на 5% ниже рыночной цены на российскую нефть
Когда страны G7 и ЕС установили потолок цен на нефть в декабре 2022 г., они учитывали, что с января 2023 г. будут оценивать работу потолка и пересматривать его каждые два месяца. Польша заявила, что механизм потолка цен предусматривает, что потолок будет по крайней мере на 5% ниже рыночной цены. При этом не уточнялось, какая цена считается рыночной. Вероятно, это фактическая средняя цена экспорта российской нефти разных сортов (выше, чем цена Urals).
- Страны ЕС предлагали снизить потолок цен с $60 до $51.45/барр., но G7 отложили пересмотр и заявили, что не заинтересованы снижать потолок
15 марта Польша, Литва и Эстония предложили снизить потолок цен на нефть с $60/барр. до $51.45/барр., т. к. это было бы на 5% ниже рыночной цены ($54/барр.). При этом цена Urals 15 марта составляла $49/барр. ЕС заявил, что потолок надо снизить на $5 относительно рыночной цены на российскую нефть.
20 марта G7 отложили запланированный на середину марта пересмотр потолка цен. После саммита ЕС (проходит 23-24 марта) они могут вернуться к этому вопросу. При этом, по данным Bloomberg, страны G7 сообщили ЕС на этой неделе, что не заинтересованы в изменении потолка.
- Если потолок цен снизят сейчас, он может составить $50-55/барр.
США учитывают информацию МЭА о средней цене на российскую нефть и влиянии потолка цен на рынок. 20 марта, по данным МЭА, средневзвешенная цена экспорта российской нефти составила $52.48/барр. Цена Urals составляла $45.27, а цена на другие сорта нефти (ESPO, Sakhalin, Sokol) была выше. Если бы цену потолка установили на 5% ниже средней цены на российскую нефть, она бы составила $49.9/барр. (выше цены Urals). По нашей оценке, на 24 марта средняя цена экспорта российской нефти по морю составляет около $58/барр. (на $5.3 дороже Urals). Если потолок цен установят на 5% ниже средней цены на российскую нефть, это будет около $55/барр. (выше цены Urals).
- Не ожидаем, что снижение потолка цен окажет существенное влияние на экспорт
По разным оценкам, «теневой флот» танкеров, который использует Россия, растет, и имеющего сейчас теневого флота было бы достаточно для того, чтобы обеспечить весь морской экспорт российской нефти. По данным США, около 75% морского экспорта российской нефти осуществляется без использования западных сервисов (танкеры, страхование). При этом потолок цен не влияет на цену нефти из дальневосточных портов (продается по цене выше потолка). Поэтому не ждем, что снижение потолка цен окажет существенное влияние на цену экспорта российской нефти.
Подытожим: Мы ожидаем, что Россия будет экспортировать нефть не в соответствии с потолком цен, а по рыночной цене - с дисконтом к Brent, который учитывает более длительную транспортировку из западных портов в Азию и возросшие (из-за санкций) риски для перевозчиков. Вероятно, что потолок цен на нефть могут понизить до $50-$55/барр. Мы ожидаем, что цена потолка не будет существенно ниже текущей цены Urals ($52.7/барр.) и не окажет существенного влияния на цены и объемы экспорта российской нефти.
Наталья Шангина
Senior Analyst
@Natalya_shg
#нефть #потолок
В марте 2023 г. страны G7 планировали пересмотреть потолок цен на российскую нефть ($60/барр.) и, возможно, снизить его, но 20 марта пересмотр потолка цен отложили. В посте разберем подробнее, как могут пересмотреть потолок цен и как это отразится на российских нефтяниках.
- Потолок цен могут пересматривать раз в два месяца, чтобы он был на 5% ниже рыночной цены на российскую нефть
Когда страны G7 и ЕС установили потолок цен на нефть в декабре 2022 г., они учитывали, что с января 2023 г. будут оценивать работу потолка и пересматривать его каждые два месяца. Польша заявила, что механизм потолка цен предусматривает, что потолок будет по крайней мере на 5% ниже рыночной цены. При этом не уточнялось, какая цена считается рыночной. Вероятно, это фактическая средняя цена экспорта российской нефти разных сортов (выше, чем цена Urals).
- Страны ЕС предлагали снизить потолок цен с $60 до $51.45/барр., но G7 отложили пересмотр и заявили, что не заинтересованы снижать потолок
15 марта Польша, Литва и Эстония предложили снизить потолок цен на нефть с $60/барр. до $51.45/барр., т. к. это было бы на 5% ниже рыночной цены ($54/барр.). При этом цена Urals 15 марта составляла $49/барр. ЕС заявил, что потолок надо снизить на $5 относительно рыночной цены на российскую нефть.
20 марта G7 отложили запланированный на середину марта пересмотр потолка цен. После саммита ЕС (проходит 23-24 марта) они могут вернуться к этому вопросу. При этом, по данным Bloomberg, страны G7 сообщили ЕС на этой неделе, что не заинтересованы в изменении потолка.
- Если потолок цен снизят сейчас, он может составить $50-55/барр.
США учитывают информацию МЭА о средней цене на российскую нефть и влиянии потолка цен на рынок. 20 марта, по данным МЭА, средневзвешенная цена экспорта российской нефти составила $52.48/барр. Цена Urals составляла $45.27, а цена на другие сорта нефти (ESPO, Sakhalin, Sokol) была выше. Если бы цену потолка установили на 5% ниже средней цены на российскую нефть, она бы составила $49.9/барр. (выше цены Urals). По нашей оценке, на 24 марта средняя цена экспорта российской нефти по морю составляет около $58/барр. (на $5.3 дороже Urals). Если потолок цен установят на 5% ниже средней цены на российскую нефть, это будет около $55/барр. (выше цены Urals).
- Не ожидаем, что снижение потолка цен окажет существенное влияние на экспорт
По разным оценкам, «теневой флот» танкеров, который использует Россия, растет, и имеющего сейчас теневого флота было бы достаточно для того, чтобы обеспечить весь морской экспорт российской нефти. По данным США, около 75% морского экспорта российской нефти осуществляется без использования западных сервисов (танкеры, страхование). При этом потолок цен не влияет на цену нефти из дальневосточных портов (продается по цене выше потолка). Поэтому не ждем, что снижение потолка цен окажет существенное влияние на цену экспорта российской нефти.
Подытожим: Мы ожидаем, что Россия будет экспортировать нефть не в соответствии с потолком цен, а по рыночной цене - с дисконтом к Brent, который учитывает более длительную транспортировку из западных портов в Азию и возросшие (из-за санкций) риски для перевозчиков. Вероятно, что потолок цен на нефть могут понизить до $50-$55/барр. Мы ожидаем, что цена потолка не будет существенно ниже текущей цены Urals ($52.7/барр.) и не окажет существенного влияния на цены и объемы экспорта российской нефти.
Наталья Шангина
Senior Analyst
@Natalya_shg
🔥39👍32👏4