ЭКСПРЕСС-ОБЗОР: УРАЛКАЛИЙ
#research
В приложении - обзор компании Уралкалий - одного из титанов калийной индустрии мира.
Когда-то это была сверхприбыльная компания-участник мирового картеля (цены на калий были в районе $400), но затем он развалился, на шахтах Уралкалия произошли аварии, и котировка показала обвал.
Сейчас ситуация меняется, но инвесторам не удастся этим воспользоваться💰: ключевые акционеры почти собрали 95% пакет и около полугода делают все, чтобы провести делистинг, и остаться владельцами непубличной компании:
- по закону об акционерных обществах, владелец 95% пакета вправе принудительно выкупить миноров 👎
- цена устанавливается независимым оценщиком, и мы считаем, что ее могут установить унизительно низкой 😱 ("честное" предложение мажоритарий уже делал / манипулировать оценкой - "как пальцем об асфальт")
Соответственно, мы не рекомендуем ее к покупке, несмотря на то, что на первый взгляд акция выглядит дешевой, а в следующем году, похоже, удвоит прибыль на фоне роста цен с $230 до $290/т...🤷♂️
#research
В приложении - обзор компании Уралкалий - одного из титанов калийной индустрии мира.
Когда-то это была сверхприбыльная компания-участник мирового картеля (цены на калий были в районе $400), но затем он развалился, на шахтах Уралкалия произошли аварии, и котировка показала обвал.
Сейчас ситуация меняется, но инвесторам не удастся этим воспользоваться💰: ключевые акционеры почти собрали 95% пакет и около полугода делают все, чтобы провести делистинг, и остаться владельцами непубличной компании:
- по закону об акционерных обществах, владелец 95% пакета вправе принудительно выкупить миноров 👎
- цена устанавливается независимым оценщиком, и мы считаем, что ее могут установить унизительно низкой 😱 ("честное" предложение мажоритарий уже делал / манипулировать оценкой - "как пальцем об асфальт")
Соответственно, мы не рекомендуем ее к покупке, несмотря на то, что на первый взгляд акция выглядит дешевой, а в следующем году, похоже, удвоит прибыль на фоне роста цен с $230 до $290/т...🤷♂️
ЭКСПРЕСС-ОБЗОР: ВТБ
#research
Добрый день!
Выпускаем обзор ещё одного гиганта - ВТБ. Хочется сказать следующее: банк стал лучше, но его покупка менее очевидна, чем СБЕРа, т.к. последний более предсказуем.
Мы считаем, что ВТБ должен бы прибавить и цель по цене около 5 копеек за акцию💰, но значительные префы и вообще схема расчета дивидендов достаточно занятная🤓 - так что с ростом цен акций дивиденды снижаются нелинейно.
Эффективность ведет себя двояко 🤷♂️:
- резервов по новым кредитам больше чем было за счет агрессивного роста, а по розничному продукту (карты) нет очевидного преимущества перед Альфой и Тинкьовым
- в то же время, консолидация банков дает значимый эффект (до 18 млрд. руб. в год экономии по группе)
Итого, советуем ознакомиться, будет занимательным разбор дивдендов, а по risk/return пока эти бумаги не прошли наш фильтр...
INVEST HEROES RESEARCH
SEEK OPPORTUNITIES TOGETHER
#research
Добрый день!
Выпускаем обзор ещё одного гиганта - ВТБ. Хочется сказать следующее: банк стал лучше, но его покупка менее очевидна, чем СБЕРа, т.к. последний более предсказуем.
Мы считаем, что ВТБ должен бы прибавить и цель по цене около 5 копеек за акцию💰, но значительные префы и вообще схема расчета дивидендов достаточно занятная🤓 - так что с ростом цен акций дивиденды снижаются нелинейно.
Эффективность ведет себя двояко 🤷♂️:
- резервов по новым кредитам больше чем было за счет агрессивного роста, а по розничному продукту (карты) нет очевидного преимущества перед Альфой и Тинкьовым
- в то же время, консолидация банков дает значимый эффект (до 18 млрд. руб. в год экономии по группе)
Итого, советуем ознакомиться, будет занимательным разбор дивдендов, а по risk/return пока эти бумаги не прошли наш фильтр...
INVEST HEROES RESEARCH
SEEK OPPORTUNITIES TOGETHER
ИНВЕСТ-ИДЕЯ: канадский сталелитейщик Stelco
#research
Всем привет!
После долгой неактивности мы возвращаемся к вам с отличной идеей - покупка компании под трансформацию в бизнесе и высокий дивиденд.
Это вторая наша идея на global markets🇨🇦🇱🇷
Коротко тезисы:
- канадскую дочку US Steel выкупил PE фонд с опытным менеджером
- компания вышла из банкротства, и долг обнулился, сейчас на счетах кэш
- компания нарастила выручку почти в 2х раза за счет того, что загрузила мощности
- FCF девать некуда, и он дает дивдоходность >15%
- PE фонд платит высокий спецдивиденд, провел SPO для роста free float и идет выход
- компания остается дешевой: EV/EBITDA'18F на уровне 3.5х
Кроме того, коррекция на рынке США дала нам отличную точку входа, а скоро могут снять пошлины на сталь между США и Канадой
В общем, we believe in it! 💎
INVEST HEROES RESEARCH
WE DIG FOR BRILLIANTS FOR YOU
#research
Всем привет!
После долгой неактивности мы возвращаемся к вам с отличной идеей - покупка компании под трансформацию в бизнесе и высокий дивиденд.
Это вторая наша идея на global markets🇨🇦🇱🇷
Коротко тезисы:
- канадскую дочку US Steel выкупил PE фонд с опытным менеджером
- компания вышла из банкротства, и долг обнулился, сейчас на счетах кэш
- компания нарастила выручку почти в 2х раза за счет того, что загрузила мощности
- FCF девать некуда, и он дает дивдоходность >15%
- PE фонд платит высокий спецдивиденд, провел SPO для роста free float и идет выход
- компания остается дешевой: EV/EBITDA'18F на уровне 3.5х
Кроме того, коррекция на рынке США дала нам отличную точку входа, а скоро могут снять пошлины на сталь между США и Канадой
В общем, we believe in it! 💎
INVEST HEROES RESEARCH
WE DIG FOR BRILLIANTS FOR YOU
ИНВЕСТ ОБЗОР: НЛМК - стареющий бык
#research
Всем привет!
Публикуем обзор 📑 очередной компании из сталелитейного сектора РФ. На наш взгляд, не за горами разворот котировки, хотя это и не завтра.
Тезисы просты:
1) Основной драйвер котировок компании - сильный дивиденд, выше 12% в год, платится ежеквартально
2) Мы видим, что в мире многие страны замедлили рост ВВП, и на сильном долларе снизились долларовые цены на сталь (-3-4% за кв)
3) Сказанное подтверждается динамикой в РФ: мы наблюдали скачок цен и откат в арматуре, прокате в 3кв из отчетов Северстали и Metal Express
4) В итоге, получается, что пока НЛМК платит высокий дивиденд и акции шутрмовали 180 руб., могут вернуться к этому уровню
5) НО мы прогнозируем снижение рублевой EBITDA компании с 3кв и далее, и, соответственно, денежного потока примерно на 10% к пикам 2кв 2018
Если тренд на охлаждение мирового роста продолжится (а девальвации в Emerging Markets будут продолжаться🔜🤷♂️), компания может не закрыть дивгэп в 2019 и перейти в медвежий тренд с нырянием в циклический кризис в 2019-2020
🤓 Соответственно, потенциал роста - короткий и спекулятивный (7-10%), далее мы не видим возможности заработать на росте. На горизонте 2-3 лет может быть хороший шорт (т.к. сейчас компания на пике)
#research
Всем привет!
Публикуем обзор 📑 очередной компании из сталелитейного сектора РФ. На наш взгляд, не за горами разворот котировки, хотя это и не завтра.
Тезисы просты:
1) Основной драйвер котировок компании - сильный дивиденд, выше 12% в год, платится ежеквартально
2) Мы видим, что в мире многие страны замедлили рост ВВП, и на сильном долларе снизились долларовые цены на сталь (-3-4% за кв)
3) Сказанное подтверждается динамикой в РФ: мы наблюдали скачок цен и откат в арматуре, прокате в 3кв из отчетов Северстали и Metal Express
4) В итоге, получается, что пока НЛМК платит высокий дивиденд и акции шутрмовали 180 руб., могут вернуться к этому уровню
5) НО мы прогнозируем снижение рублевой EBITDA компании с 3кв и далее, и, соответственно, денежного потока примерно на 10% к пикам 2кв 2018
Если тренд на охлаждение мирового роста продолжится (а девальвации в Emerging Markets будут продолжаться🔜🤷♂️), компания может не закрыть дивгэп в 2019 и перейти в медвежий тренд с нырянием в циклический кризис в 2019-2020
🤓 Соответственно, потенциал роста - короткий и спекулятивный (7-10%), далее мы не видим возможности заработать на росте. На горизонте 2-3 лет может быть хороший шорт (т.к. сейчас компания на пике)
ИНВЕСТ ОБЗОР: Северсталь - жертва цикла
#research
Всем привет!
Публикуем обзор 📑 очередной компании из сталелитейного сектора РФ. Судьба Северстали несильно отличается от НЛМК. Обзор по ней вы можете почитать здесь. В целом, Северсталь стоит на пороге нисходящего тренда.
Тезисы просты:
1) В краткосроке цена обусловлена дивидендами. При прогнозном дивиденде $1,3 млрд доходность будет около 10% (бенчмарк по России) 😋
2) Мировые цены на сталь снизились (-3-4% за кв). Также рост ВВП стран замедляется, что является тревожным звонком. При этом ожидается, что предложение превысит спрос в предстоящем году
3) РФ - не исключение. Северсталь показала падение средних цен абсолютное большинство своей продукции
4) НО Производство компании в отличие от некоторых конкурентов находится в России (100% против около 93% у той же Северстали)
5) Оценка компании уже не предоставляет возможности сыграть на дивидендах и при отклонении дивидендов от ожиданий Северстали не поздоровится 😐
Мы отталкиваемся от guidance Северстали по CAPEX, и отклонение от него может изменить дивиденд и котировки
Если тренд на охлаждение мирового роста продолжится (а девальвации в Emerging Markets будут продолжаться🔜🤷♂️), компания может не закрыть дивгэп в 2019 и перейти в медвежий тренд с нырянием в циклический кризис в 2019-2020
🤓 Соответственно, мы не видим возможности заработать на росте. На горизонте 2-3 лет может быть хороший шорт (т.к. сейчас компания на пике)
#research
Всем привет!
Публикуем обзор 📑 очередной компании из сталелитейного сектора РФ. Судьба Северстали несильно отличается от НЛМК. Обзор по ней вы можете почитать здесь. В целом, Северсталь стоит на пороге нисходящего тренда.
Тезисы просты:
1) В краткосроке цена обусловлена дивидендами. При прогнозном дивиденде $1,3 млрд доходность будет около 10% (бенчмарк по России) 😋
2) Мировые цены на сталь снизились (-3-4% за кв). Также рост ВВП стран замедляется, что является тревожным звонком. При этом ожидается, что предложение превысит спрос в предстоящем году
3) РФ - не исключение. Северсталь показала падение средних цен абсолютное большинство своей продукции
4) НО Производство компании в отличие от некоторых конкурентов находится в России (100% против около 93% у той же Северстали)
5) Оценка компании уже не предоставляет возможности сыграть на дивидендах и при отклонении дивидендов от ожиданий Северстали не поздоровится 😐
Мы отталкиваемся от guidance Северстали по CAPEX, и отклонение от него может изменить дивиденд и котировки
Если тренд на охлаждение мирового роста продолжится (а девальвации в Emerging Markets будут продолжаться🔜🤷♂️), компания может не закрыть дивгэп в 2019 и перейти в медвежий тренд с нырянием в циклический кризис в 2019-2020
🤓 Соответственно, мы не видим возможности заработать на росте. На горизонте 2-3 лет может быть хороший шорт (т.к. сейчас компания на пике)
ИНВЕСТ ИДЕЯ №4 - ARCONIC
#idea #research
Всем привет! Сегодня мы снова радуем читателей инвест идеей на рынке США - на этот раз компанией Arconic.
Рынок США как раз просел, так что мы активизировали работы на этом фронте. Выпускаем и выпускам пока дешево ⏱
Суть проста:
1) Arconic - потребитель алюминия Alcoa, делает детали для Boeing и других aerospace & defence компаний. Мы считаем, пик цен по алюминию позади, что поможет прибыльности
2) Компания решила продать непрофили (пр-во стройматериалов) за $1.5-2.0 млрд. (при капитализациив $10.6) - эти деньги основные инвесторы (активисты) почти точно отдадут спецдивиденд или buyback 💸
3) Эффективность компании медленно, но повышается, и при этом хорошо (>10% в год) растут продажи. Недавно был новый контракт с Boeing на >$1 млрд. - это происходит на фоне роста затрат США на оборону (+15.5% в 2018, +2.2% в 2019) ✈️
4) Параллельно на компанию предъявили спрос 3 private equity фонда/консорциума - они могут забрать до декабря акции по $25 и выше 💰
5) В ноябре компания представит новую стратегию повышения эффективности, инвесторы должны оценить⚖️, а 30 октября выйдет отчетность за 3 квартал
ИТОГО:
- текущая цена $21.88 🏁
- цель $28-30 🎯
INVEST HEROES RESEARCH
WE BRING OPPORTUNITIES
#idea #research
Всем привет! Сегодня мы снова радуем читателей инвест идеей на рынке США - на этот раз компанией Arconic.
Рынок США как раз просел, так что мы активизировали работы на этом фронте. Выпускаем и выпускам пока дешево ⏱
Суть проста:
1) Arconic - потребитель алюминия Alcoa, делает детали для Boeing и других aerospace & defence компаний. Мы считаем, пик цен по алюминию позади, что поможет прибыльности
2) Компания решила продать непрофили (пр-во стройматериалов) за $1.5-2.0 млрд. (при капитализациив $10.6) - эти деньги основные инвесторы (активисты) почти точно отдадут спецдивиденд или buyback 💸
3) Эффективность компании медленно, но повышается, и при этом хорошо (>10% в год) растут продажи. Недавно был новый контракт с Boeing на >$1 млрд. - это происходит на фоне роста затрат США на оборону (+15.5% в 2018, +2.2% в 2019) ✈️
4) Параллельно на компанию предъявили спрос 3 private equity фонда/консорциума - они могут забрать до декабря акции по $25 и выше 💰
5) В ноябре компания представит новую стратегию повышения эффективности, инвесторы должны оценить⚖️, а 30 октября выйдет отчетность за 3 квартал
ИТОГО:
- текущая цена $21.88 🏁
- цель $28-30 🎯
INVEST HEROES RESEARCH
WE BRING OPPORTUNITIES
X5 RETAIL: Отчет за 3кв 2018
#research
Добрый день!
Сегодня мы решили поделиться своими мыслями относительно X5, который вышел недавно с новым отчётом.
Основные результаты 3 кв.:
- Выручка выросла на 19% 🎢
- Маржинальность по EBITDA упала на 0,8 п.п. 🤷♂️
- Net Debt/EBITDA поднялся до 1,99💸
За счёт чего это произошло?
- В августе средний чек увеличился
- Инфляция слегка увеличилась
- После периода экспансии ритейлеры начали делать упор на оптимизации точек
НО!
- Конкуренция и операционные проблемы уменьшают эффективность компаний
Что будет дальше?
- Учитывая желание Х5 инвестировать в рост, мы ожидаем, что компания будет вынуждена увеличивать долговую нагрузку. Это уже начало происходить, о чём говорит увеличение Net Debt/EBITDA до 1,99х.
Дивидендная политика компании говорит о том, что превышение этого показателя отметки 2 означает отсутствие гарантии выплаты дивидендов, однако вчера на Investor Day было заявление, что дивиденды-2019 будут.
Х5 инвестирует большие средства в расширение и, судя по всему, долговая нагрузка будет расти: при 2018F EBITDA 110 млрд., расходы на проценты составят не менее 15 млрд., налог на прибыль не менее 10 млрд., дивиденды 20-25 млрд., капекс 96-98 млрд. и инвестиции в оборотный капитал 11-12 млрд. Итого получается +40-45 млрд. долга в год / 0.4х EBITDA.
Соответственно, тренд на рост будет, но через 1-2 года либо рост, либо дивиденды снизятся. Учитывая оценку 5.6x EV/EBITDA'18F и дивдоход около 4%, мы считаем, что рост котировок возможен, но апсайд невелик, и в секторе более интересны другие бумаги.
#research
Добрый день!
Сегодня мы решили поделиться своими мыслями относительно X5, который вышел недавно с новым отчётом.
Основные результаты 3 кв.:
- Выручка выросла на 19% 🎢
- Маржинальность по EBITDA упала на 0,8 п.п. 🤷♂️
- Net Debt/EBITDA поднялся до 1,99💸
За счёт чего это произошло?
- В августе средний чек увеличился
- Инфляция слегка увеличилась
- После периода экспансии ритейлеры начали делать упор на оптимизации точек
НО!
- Конкуренция и операционные проблемы уменьшают эффективность компаний
Что будет дальше?
- Учитывая желание Х5 инвестировать в рост, мы ожидаем, что компания будет вынуждена увеличивать долговую нагрузку. Это уже начало происходить, о чём говорит увеличение Net Debt/EBITDA до 1,99х.
Дивидендная политика компании говорит о том, что превышение этого показателя отметки 2 означает отсутствие гарантии выплаты дивидендов, однако вчера на Investor Day было заявление, что дивиденды-2019 будут.
Х5 инвестирует большие средства в расширение и, судя по всему, долговая нагрузка будет расти: при 2018F EBITDA 110 млрд., расходы на проценты составят не менее 15 млрд., налог на прибыль не менее 10 млрд., дивиденды 20-25 млрд., капекс 96-98 млрд. и инвестиции в оборотный капитал 11-12 млрд. Итого получается +40-45 млрд. долга в год / 0.4х EBITDA.
Соответственно, тренд на рост будет, но через 1-2 года либо рост, либо дивиденды снизятся. Учитывая оценку 5.6x EV/EBITDA'18F и дивдоход около 4%, мы считаем, что рост котировок возможен, но апсайд невелик, и в секторе более интересны другие бумаги.
ЭКСПРЕСС-ОБЗОР: Мегафон - Можно ли сыграть на росте
#research
Добрый день!
Сегодня решили поделиться нашим анализом Мегафона. Если вкратце, то у компании интересные перспективы, но сыграть на них не получится.
Что случилось в 1П2018:
- Выручка выросла на 9% 🏅
- Маржинальность по adj. OIBDA выросла на 0,6 п.п. 👍
Результаты хорошие, но есть основания полагать, что в скором будущем будет делистинг:
- Уже ушли с LSE 🇬🇧
- Уже выкупали акции и депозитарные расписки с премией к рынку💰
- Уже снизился уровень листинга на ММВБ📉
Сейчас компания оценена, как конкуренты с поправкой на интересные инвестиции (доля в Mail.ru и AliExpress Russia).
Что будет дальше?
Мы считаем, что, при отсутствии больших изменений, делистинг - вопрос времени.
Соответственно, не рекомендуем покупать эту бумагу
#research
Добрый день!
Сегодня решили поделиться нашим анализом Мегафона. Если вкратце, то у компании интересные перспективы, но сыграть на них не получится.
Что случилось в 1П2018:
- Выручка выросла на 9% 🏅
- Маржинальность по adj. OIBDA выросла на 0,6 п.п. 👍
Результаты хорошие, но есть основания полагать, что в скором будущем будет делистинг:
- Уже ушли с LSE 🇬🇧
- Уже выкупали акции и депозитарные расписки с премией к рынку💰
- Уже снизился уровень листинга на ММВБ📉
Сейчас компания оценена, как конкуренты с поправкой на интересные инвестиции (доля в Mail.ru и AliExpress Russia).
Что будет дальше?
Мы считаем, что, при отсутствии больших изменений, делистинг - вопрос времени.
Соответственно, не рекомендуем покупать эту бумагу
Лента: Отчет за 3кв 2018
#research
Добрый день!
Представляем вашему вниманию обзор результатов Ленты
Основные результаты 3 кв.:
- Выручка выросла на 13% 🎢
- LFL продажи составили -0,6% (0,7% в 3К2017) 😣
За счёт чего это произошло?
- Рост выручки - продолжение динамики роста компании за счёт роста количества магазинов
- Падение LFL показателей было ожидаемым в связи с проблемами отрасли в целом
Что будет дальше?
- Последний квартал мы видим распродажу акций компании 3 иностранными фондами, входящих в Топ-20 акционеров Ленты, через продажу 10,4 млн. депозитарных расписок и всё ещё имеют 26,7 млн. расписок. Это не позволяет акциям расти.
СД Ленты объявили о реализации программы buyback ГДР с LSE на общую сумму 11,6 млрд.р., что поможет выкупить акции, оставшиеся у продающих фондов. После завершения распродажу мы ожидаем переоценку по EV/EBITDA 7х и цену в диапозоне 300-325р на акцию.
#research
Добрый день!
Представляем вашему вниманию обзор результатов Ленты
Основные результаты 3 кв.:
- Выручка выросла на 13% 🎢
- LFL продажи составили -0,6% (0,7% в 3К2017) 😣
За счёт чего это произошло?
- Рост выручки - продолжение динамики роста компании за счёт роста количества магазинов
- Падение LFL показателей было ожидаемым в связи с проблемами отрасли в целом
Что будет дальше?
- Последний квартал мы видим распродажу акций компании 3 иностранными фондами, входящих в Топ-20 акционеров Ленты, через продажу 10,4 млн. депозитарных расписок и всё ещё имеют 26,7 млн. расписок. Это не позволяет акциям расти.
СД Ленты объявили о реализации программы buyback ГДР с LSE на общую сумму 11,6 млрд.р., что поможет выкупить акции, оставшиеся у продающих фондов. После завершения распродажу мы ожидаем переоценку по EV/EBITDA 7х и цену в диапозоне 300-325р на акцию.
Яндекс: Отчет за 3кв 2018
#research
Добрый день!
Сегодня мы решили поделиться своими мыслями относительно Яндекса, который вышел недавно с новым отчётом.
Основные результаты 3 кв.:
- Выручка выросла на 38% 📈
- EBITDA выросла на 48% 💰
- Маржинальность по EBITDA выросла 2 п.п. 👍🏻
- Такси вышло на прибыльность 🚕
За счёт чего это произошло?
- Увеличение поисковых запросов
- Увеличение цены рекламы
- Увеличение количества поездок на такси
Что будет дальше в долгосрочной перспективе?
- В долгосрочной перспективе Яндекс увеличит свои финансовые показатели за счёт роста рынка: цифровая зрелость экономики отстаёт от развитых стран на 5-8 лет, но обещает нагонять лидеров
- Яндекс становится лидером рынка за счёт увеличения доли рынка до 55,9%, обгоняя Google
- Также компания выходит на новые растущие рынки за счёт приобретения долей в Едадиле, Партии Еды и запуска Яндекс.Клауда
Что будет в краткосрочной перспективе:
Яндекс.Такси - источник 14% выручки. В ближайшие полгода этот актив будет переоценён в связи с IPO двух компаний-аналогов: Uber и Lyft, что существенно повлияет на капитализацию Яндекса.
Так, при увеличении/снижении акций Uber и Lyft на 20% капитализация Яндекса изменится на $750 млн/-$600 млн. Мы считаем, что IPO выше ожиданий является более вероятным, учитывая состояние рынка IPO Америки 2П2018.
В целом, мы считаем, что у компании есть существенный потенциал для роста и недавние новости по Сбербанку дали привлекательную точку для входа.
#research
Добрый день!
Сегодня мы решили поделиться своими мыслями относительно Яндекса, который вышел недавно с новым отчётом.
Основные результаты 3 кв.:
- Выручка выросла на 38% 📈
- EBITDA выросла на 48% 💰
- Маржинальность по EBITDA выросла 2 п.п. 👍🏻
- Такси вышло на прибыльность 🚕
За счёт чего это произошло?
- Увеличение поисковых запросов
- Увеличение цены рекламы
- Увеличение количества поездок на такси
Что будет дальше в долгосрочной перспективе?
- В долгосрочной перспективе Яндекс увеличит свои финансовые показатели за счёт роста рынка: цифровая зрелость экономики отстаёт от развитых стран на 5-8 лет, но обещает нагонять лидеров
- Яндекс становится лидером рынка за счёт увеличения доли рынка до 55,9%, обгоняя Google
- Также компания выходит на новые растущие рынки за счёт приобретения долей в Едадиле, Партии Еды и запуска Яндекс.Клауда
Что будет в краткосрочной перспективе:
Яндекс.Такси - источник 14% выручки. В ближайшие полгода этот актив будет переоценён в связи с IPO двух компаний-аналогов: Uber и Lyft, что существенно повлияет на капитализацию Яндекса.
Так, при увеличении/снижении акций Uber и Lyft на 20% капитализация Яндекса изменится на $750 млн/-$600 млн. Мы считаем, что IPO выше ожиданий является более вероятным, учитывая состояние рынка IPO Америки 2П2018.
В целом, мы считаем, что у компании есть существенный потенциал для роста и недавние новости по Сбербанку дали привлекательную точку для входа.
Детский Мир: Отчет за 3кв 2018
#research
Добрый день!
Продолжаем освещение результатов компаний за 3 кв. На этот раз на очереди Детский Мир.
Основные результаты 3 кв.:
- Выручка выросла на 15% 🎢
- EBITDA выросла на 11% 👌
- LFL продажи выросли на 7,2% 👏
- Маржинальность по EBITDA выросла 0,9 п.п. 🏆
В целом бизнес продолжает стабильно расти без особых изменений.
Что будет дальше?
- В прошлом отчёте мы делали прогноз по див. доходности на уровне 9,6%. Финансовые показатели за 3 квартал оказались выше наших прогнозов, потому можно ожидать, что доходность будет в районе 9,6%-10%. В связи с этим, учитывая див. доходность, рост компании и падение цены акций, мы считаем Детский Мир привлекательной инвестицией и подтверждаем наш прогноз 110р. на акцию.
#research
Добрый день!
Продолжаем освещение результатов компаний за 3 кв. На этот раз на очереди Детский Мир.
Основные результаты 3 кв.:
- Выручка выросла на 15% 🎢
- EBITDA выросла на 11% 👌
- LFL продажи выросли на 7,2% 👏
- Маржинальность по EBITDA выросла 0,9 п.п. 🏆
В целом бизнес продолжает стабильно расти без особых изменений.
Что будет дальше?
- В прошлом отчёте мы делали прогноз по див. доходности на уровне 9,6%. Финансовые показатели за 3 квартал оказались выше наших прогнозов, потому можно ожидать, что доходность будет в районе 9,6%-10%. В связи с этим, учитывая див. доходность, рост компании и падение цены акций, мы считаем Детский Мир привлекательной инвестицией и подтверждаем наш прогноз 110р. на акцию.
ФосАгро: Отчёт за 3 кв. 2018
#research
Добрый день!
Продолжаем освещение результатов компаний за третий квартал. На этот раз — ФосАгро.
Ключевые результаты 3 кв.:
- Выручка выросла на 28%; 🎢
- EBITDA выросла на 46%; 👌
- Рентабельность по EBITDA выросла — 32% (+2 п.п). 🏆
За счёт слабого рубля, рост компании сохранится и в последнем квартале этого года.
Что будет дальше?
- Оцениваем сегодняшнюю стоимость ФосАгро как справедливую и устанавливаем ориентир цены на 2529 р. за акцию.
#research
Добрый день!
Продолжаем освещение результатов компаний за третий квартал. На этот раз — ФосАгро.
Ключевые результаты 3 кв.:
- Выручка выросла на 28%; 🎢
- EBITDA выросла на 46%; 👌
- Рентабельность по EBITDA выросла — 32% (+2 п.п). 🏆
За счёт слабого рубля, рост компании сохранится и в последнем квартале этого года.
Что будет дальше?
- Оцениваем сегодняшнюю стоимость ФосАгро как справедливую и устанавливаем ориентир цены на 2529 р. за акцию.
Обувь России: Отчёт за 3 кв. 2018
#research
Добрый день!
Продолжаем освещение результатов компаний за третий квартал. На этот раз — Обувь России.
Ключевые результаты 3 кв.:
- Выручка выросла на 11%; 🎢
- EBITDA выросла на 1%; 😒
- LFL рост составил -8,8%. 👎😣
- EV/EBITDA около 6.5х (roughly)👌
Мы немного разочарованы результатами: рост EBITDA на 1% от компании роста - недостаточен, а уменьшение LFL выручки на 8,8%, хоть и частично объясняется погодными условиями, всё равно неприемлемо низкая.
Чего ждать в 4 квартале?
- В октябре снова было тепло. Это снова помешает продажам ☀️
- Компания накопила резервы, что рано или поздно ухудшит финансовые показатели 📉
- Рубль ослабевает к юаню (примерно на 20%), а Обувь России закупается в Китае⛩. Это грозит сильно уменьшить EBITDA margin в 2019 году 🤷♂️
Стоит ли покупать компанию?
Нет. Компания интересна в долгосрок, но пока на наш взгляд она примерно стоит своих денег, а риски по закупкам в юане - настораживают.
Мы хотим увидеть налаживание LFL + новый gross margin на слабом к юаню рубле, прежде чем говорить о покупке
#research
Добрый день!
Продолжаем освещение результатов компаний за третий квартал. На этот раз — Обувь России.
Ключевые результаты 3 кв.:
- Выручка выросла на 11%; 🎢
- EBITDA выросла на 1%; 😒
- LFL рост составил -8,8%. 👎😣
- EV/EBITDA около 6.5х (roughly)👌
Мы немного разочарованы результатами: рост EBITDA на 1% от компании роста - недостаточен, а уменьшение LFL выручки на 8,8%, хоть и частично объясняется погодными условиями, всё равно неприемлемо низкая.
Чего ждать в 4 квартале?
- В октябре снова было тепло. Это снова помешает продажам ☀️
- Компания накопила резервы, что рано или поздно ухудшит финансовые показатели 📉
- Рубль ослабевает к юаню (примерно на 20%), а Обувь России закупается в Китае⛩. Это грозит сильно уменьшить EBITDA margin в 2019 году 🤷♂️
Стоит ли покупать компанию?
Нет. Компания интересна в долгосрок, но пока на наш взгляд она примерно стоит своих денег, а риски по закупкам в юане - настораживают.
Мы хотим увидеть налаживание LFL + новый gross margin на слабом к юаню рубле, прежде чем говорить о покупке
Северсталь: Отчёт за 3 кв. 2018
#research
Добрый день!
Продолжаем освещение результатов компаний за третий квартал. На этот раз — Северсталь.
Ключевые результаты 9 месяцев:
- Выручка выросла на 15%;
- EBITDA выросла на 29%;
- Маржинальность по EBITDA выросла на 4 п.п.
На первый взгляд результаты могут показаться хорошими. Но сравнивая 3 кв. с 2 кв., мы видим падение выручки EBITDA и рентабельности по EBITDA в долларах. 😣
Результаты были ожидаемы: в предыдущем отчёте мы писали, что цикл развернулся и цены на сталь перестанут расти. Так, например, за последние 3 месяца цены на сталь в Китае упали до 20%.
Чего ждать в 4 квартале?
- Цены на сталь продолжат падать. Это повлияет на финансовые показатели
- Мы ожидаем выручку на уровне $1,9 млрд. -6,0% от 3 кв.
- Мы ожидаем EBITDA на уровне $758 млн. -1,3% от 3 кв.
Что будет дальше?
Компания говорит о сохранении дивидендов, но новые проекты, CAPEX и дивиденды приведут к роста долга и падению оценки. Если в 2019 цены стали снизятся на 5%, то Северсталь станет кандидатом на шорт.
#research
Добрый день!
Продолжаем освещение результатов компаний за третий квартал. На этот раз — Северсталь.
Ключевые результаты 9 месяцев:
- Выручка выросла на 15%;
- EBITDA выросла на 29%;
- Маржинальность по EBITDA выросла на 4 п.п.
На первый взгляд результаты могут показаться хорошими. Но сравнивая 3 кв. с 2 кв., мы видим падение выручки EBITDA и рентабельности по EBITDA в долларах. 😣
Результаты были ожидаемы: в предыдущем отчёте мы писали, что цикл развернулся и цены на сталь перестанут расти. Так, например, за последние 3 месяца цены на сталь в Китае упали до 20%.
Чего ждать в 4 квартале?
- Цены на сталь продолжат падать. Это повлияет на финансовые показатели
- Мы ожидаем выручку на уровне $1,9 млрд. -6,0% от 3 кв.
- Мы ожидаем EBITDA на уровне $758 млн. -1,3% от 3 кв.
Что будет дальше?
Компания говорит о сохранении дивидендов, но новые проекты, CAPEX и дивиденды приведут к роста долга и падению оценки. Если в 2019 цены стали снизятся на 5%, то Северсталь станет кандидатом на шорт.
НЛМК: Отчёт за 3 кв. 2018
#research
Добрый день!
Продолжаем освещение результатов компаний за третий квартал. На этот раз — НЛМК.
Ключевые результаты 9 месяцев:
- Выручка выросла на 25%;
- EBITDA выросла на 47%;
- Маржинальность по EBITDA выросла на 4 п.п.
Результаты компании за третий квартал были выше наших ожиданий. В первую очередь в связи с тем, что средняя цена реализации стали по многим направлениям повысилась в отличие от, например, Северстали. И это всё в период, когда мировые цены начали снижаться 👏
Чего ждать в 4 квартале?
- Мы считаем, что НЛМК не сможет долго сопротивляться снижению цен на сталь
- По нашей оценке, выручка опустится до $3,1 млрд. (-1%)
- Обесценение рубля поддержит рентабельность компании и EBITDA вырастет до $1 млрд. (2%)
Что будет дальше?
Мы считаем, что компания сможет выплатить привлекательный дивиденд: около $2,1 млрд. Это станет катализатором для роста акций и мы подтверждаем целевую стоимость акции 180-185 р.
Но в 2019 году мы ожидаем, что разворот цикла отрасли сделает акции непривлекательыми и кандидатом на шорт
#research
Добрый день!
Продолжаем освещение результатов компаний за третий квартал. На этот раз — НЛМК.
Ключевые результаты 9 месяцев:
- Выручка выросла на 25%;
- EBITDA выросла на 47%;
- Маржинальность по EBITDA выросла на 4 п.п.
Результаты компании за третий квартал были выше наших ожиданий. В первую очередь в связи с тем, что средняя цена реализации стали по многим направлениям повысилась в отличие от, например, Северстали. И это всё в период, когда мировые цены начали снижаться 👏
Чего ждать в 4 квартале?
- Мы считаем, что НЛМК не сможет долго сопротивляться снижению цен на сталь
- По нашей оценке, выручка опустится до $3,1 млрд. (-1%)
- Обесценение рубля поддержит рентабельность компании и EBITDA вырастет до $1 млрд. (2%)
Что будет дальше?
Мы считаем, что компания сможет выплатить привлекательный дивиденд: около $2,1 млрд. Это станет катализатором для роста акций и мы подтверждаем целевую стоимость акции 180-185 р.
Но в 2019 году мы ожидаем, что разворот цикла отрасли сделает акции непривлекательыми и кандидатом на шорт
ФосАгро: Отчёт за 3кв. 2018
#research
Добрый вечер!
Сегодня мы выкладываем обновление оценки третьего квартала ФосАгро.
Оно включает корректировку финансовой модели компании:
- Прогноз дивидендов на 1П2019🤑
- Изменение прогноза финансовых показателей компании на 4 кв. 2018 с учётом меняющейся макроэкономической ситуации
Целевая цена зависит от дивидендной доходности
- в нынешнем сезоне дивиденды на российском рынке высокие, ряд крупных компаний покажут 8-10%
- если брать 8% то есть куда расти (до 2925)👍
- если брать 9%, то оценка справедлива👌
Мы считаем, что акция ведет себя лучше рынка, по графику цель 2,700
Соответственно, уже можно сокращать позиции, но лучше получить дивы и закрыть дивгэп (еще 3% за месяц)
#research
Добрый вечер!
Сегодня мы выкладываем обновление оценки третьего квартала ФосАгро.
Оно включает корректировку финансовой модели компании:
- Прогноз дивидендов на 1П2019🤑
- Изменение прогноза финансовых показателей компании на 4 кв. 2018 с учётом меняющейся макроэкономической ситуации
Целевая цена зависит от дивидендной доходности
- в нынешнем сезоне дивиденды на российском рынке высокие, ряд крупных компаний покажут 8-10%
- если брать 8% то есть куда расти (до 2925)👍
- если брать 9%, то оценка справедлива👌
Мы считаем, что акция ведет себя лучше рынка, по графику цель 2,700
Соответственно, уже можно сокращать позиции, но лучше получить дивы и закрыть дивгэп (еще 3% за месяц)
#GLTR #Research
GLOBALTRANS: ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ОБЗОР
Всем привет! Сегодня мы хотим завершить нашу серию инвестиционных обзоров из закрытой подписки компанией Globaltrans. Кто пропустил, мы выложили также для вас в открытый доступ наш анализ по OZON и O’КЕЙ
Globaltrans (GLTR) - ведущая частная компания, предоставляющая услуги по грузовым железнодорожным перевозкам на территории СНГ, России и Балтики. Компания перевозит нефть, уголь, сталь, металлы, стройматериалы.
На горизонте ближайшего полугодия цена акций будет поддерживаться за счет искусственно завышенной дивидендной доходности. В результате этого уже со следующей отчетности мы ждем роста чистого долга к EBITDA до уровня 1.0х, а в 1П 2021 до 1.2х.
Совокупность двух фактов – байбек на целых 5% до мая 2021 и запланированные высокие дивиденды в долг за 2П 2020 говорят о том, что возможно компания собирается провести SPO в ближайшие полгода.
То есть мы ждем, что в ближайший год компания будет выглядеть хуже всего – дно по финансовым результатам и падение дивидендов. Это может стать хорошей зоной для покупок с прицелом на 2023 год, когда вернется высокий уровень дивидендов. Целевую цену на горизонте года смотрите в нашем отчете
ОБЗОР
Александр Сайганов
Head of Research
@Hustleharde
GLOBALTRANS: ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ОБЗОР
Всем привет! Сегодня мы хотим завершить нашу серию инвестиционных обзоров из закрытой подписки компанией Globaltrans. Кто пропустил, мы выложили также для вас в открытый доступ наш анализ по OZON и O’КЕЙ
Globaltrans (GLTR) - ведущая частная компания, предоставляющая услуги по грузовым железнодорожным перевозкам на территории СНГ, России и Балтики. Компания перевозит нефть, уголь, сталь, металлы, стройматериалы.
На горизонте ближайшего полугодия цена акций будет поддерживаться за счет искусственно завышенной дивидендной доходности. В результате этого уже со следующей отчетности мы ждем роста чистого долга к EBITDA до уровня 1.0х, а в 1П 2021 до 1.2х.
Совокупность двух фактов – байбек на целых 5% до мая 2021 и запланированные высокие дивиденды в долг за 2П 2020 говорят о том, что возможно компания собирается провести SPO в ближайшие полгода.
То есть мы ждем, что в ближайший год компания будет выглядеть хуже всего – дно по финансовым результатам и падение дивидендов. Это может стать хорошей зоной для покупок с прицелом на 2023 год, когда вернется высокий уровень дивидендов. Целевую цену на горизонте года смотрите в нашем отчете
ОБЗОР
Александр Сайганов
Head of Research
@Hustleharde
#мысли_управляющего
#research
ТОЧНАЯ ЛИ АНАЛИТИКА?
Смотрите сами - клиенты нашей аналитики понимают результаты компаний до их выхода и подстраивают свои портфели:
» Фосагро квартальный прогноз 🎯
» Полюс квартальный прогноз 🎯
WE DO FINANCIAL MODELS / THAT'S WHY OUR IDEAS WORK 😉
#research
ТОЧНАЯ ЛИ АНАЛИТИКА?
Смотрите сами - клиенты нашей аналитики понимают результаты компаний до их выхода и подстраивают свои портфели:
» Фосагро квартальный прогноз 🎯
» Полюс квартальный прогноз 🎯
WE DO FINANCIAL MODELS / THAT'S WHY OUR IDEAS WORK 😉
20230710_IH_Research_Multiples.pdf
3.3 MB
Делимся мощнейшим отчетом из нашей закрытой подписки, который выходил в начале июля
#research
Такие исследования мы выпускаем каждый месяц в рамках нашей платной подписки.
Здесь про:
- наша тактика по российскому рынку акций и компании-фавориты
- факторы, влияющие на рубль и наши ожидания по нему
- макро по экономике РФ и ожидания по ставке
- макро прогноз по нефти, аналитика по нефтегазовым компаниям
- прогнозы по балансам и мировым ценам на металлы, уголь, удобрения, взгляд на привлекательность компаний из этих отраслей
- про ритейл, IT, банки, девелоперов, телеком отрасли: тренды и их бенефициары
По всем этим темам мы ежемесячно обновляем взгляд, учитывая новые факторы и развитие трендов, благодаря чему подписчики нашей аналитики могут постоянно оставаться на острие главных событий в российской и мировой экономике. Раньше мы этот отчет не выкладывали в открытый доступ, но считаем, что сейчас это будет полезно для понимания, почему рынок ведет себя так.
Александр Сайганов
Head of Research
@Hustleharde
#research
Такие исследования мы выпускаем каждый месяц в рамках нашей платной подписки.
Здесь про:
- наша тактика по российскому рынку акций и компании-фавориты
- факторы, влияющие на рубль и наши ожидания по нему
- макро по экономике РФ и ожидания по ставке
- макро прогноз по нефти, аналитика по нефтегазовым компаниям
- прогнозы по балансам и мировым ценам на металлы, уголь, удобрения, взгляд на привлекательность компаний из этих отраслей
- про ритейл, IT, банки, девелоперов, телеком отрасли: тренды и их бенефициары
По всем этим темам мы ежемесячно обновляем взгляд, учитывая новые факторы и развитие трендов, благодаря чему подписчики нашей аналитики могут постоянно оставаться на острие главных событий в российской и мировой экономике. Раньше мы этот отчет не выкладывали в открытый доступ, но считаем, что сейчас это будет полезно для понимания, почему рынок ведет себя так.
Александр Сайганов
Head of Research
@Hustleharde
20230822_IH-Comment_FIVE-2Q2023.pdf
284.8 KB
Делимся отчетом по X5 Retail из нашей закрытой подписки
#research
Вчера мы выпускали для вас пост с обзором X5 Retail. Решили также поделиться подробным отчетом по компании из нашей платной подписки.
В отчете вы найдете:
- Обзор фин. результатов X5 Retail за 2 кв. 2023 г. (были ли они сильными/слабыми или на уровне ожиданий)
- Обновленные прогнозы по доходам компании в 2023-24 гг. и подробное обоснование логики заложенных предпосылок
- Комментарий по ситуации с редомициляцией (в таких отчетах мы обычно обозреваем важные корпоративные события по конкретной компании)
- Прогноз потенциальных дивидендов в случае возвращения к див. выплате
- Актуальную целевую цену по акциям X5 Retail (потенциал роста к текущей цене)
- Обоснование нашего взгляда на компанию (считаем ли мы бумаги интересными для покупки по текущей цене)
Такие обзоры мы выпускаем для наших клиентов каждый раз, когда компании из нашего покрытия отчитываются по фин. результатам.
Светлана Дубровина
Senior Analyst
@littlecreator
#research
Вчера мы выпускали для вас пост с обзором X5 Retail. Решили также поделиться подробным отчетом по компании из нашей платной подписки.
В отчете вы найдете:
- Обзор фин. результатов X5 Retail за 2 кв. 2023 г. (были ли они сильными/слабыми или на уровне ожиданий)
- Обновленные прогнозы по доходам компании в 2023-24 гг. и подробное обоснование логики заложенных предпосылок
- Комментарий по ситуации с редомициляцией (в таких отчетах мы обычно обозреваем важные корпоративные события по конкретной компании)
- Прогноз потенциальных дивидендов в случае возвращения к див. выплате
- Актуальную целевую цену по акциям X5 Retail (потенциал роста к текущей цене)
- Обоснование нашего взгляда на компанию (считаем ли мы бумаги интересными для покупки по текущей цене)
Такие обзоры мы выпускаем для наших клиентов каждый раз, когда компании из нашего покрытия отчитываются по фин. результатам.
Светлана Дубровина
Senior Analyst
@littlecreator