В свете роста акций электроэнергетиков обращает на себя внимание ситуация в #МРСК. Больше всего от роста сектора с начала года отстает МРСК Волги ( #MRKV ).

Между тем это одна из самых качественных #МРСК по многим показателям:
▫️Высокая операционная эффективность (низкие потери в сетях, низкая дебиторская задолженность).
▫️Низкий долг (чистый долг / EBITDA = 0.7х).
▫️Положительный свободный денежный поток (редкость для МРСК! для сравнения, у МОЭСКа FCF = 0, у остальных МРСК FCF отрицательный).

При этом #MRKV - самая дешевая МРСК, EV / EBITDA = 1.9x, в среднем по сектору около 3х.

Пока большинство компаний сектора уже закрыла ковидный гэп, MRKV близка к мартовским минимумам. Это создает хороший момент для увеличения позиции.

Ещё один немаловажный факт: в акционерах фонд EOS (https://www.eos-russia.com/) - скандинавский фонд, инвестирующий в российскую электроэнергетику (доля 11.6%).

В ТГ сложилась секта любителей МРСК, которые платят хорошие дивиденды.
По всей видимости платили.
И самое главное они дико обижаются на то что этих дивидендов не будет.
Буквально следующие

Идея запрета дивидендов противоречит буквально всему: и рыночной логике, и корпоративному праву, и задаче привлечения капитала в энергетику, и национальным целям по развитию фондового рынка, и, в конце концов, интересам бюджета. Такая мера принесёт больше вреда, чем пользы.

Источник цитаты.

Скажем так возможные слухи, которые имеют очень даже серьезное оправдание.
На этих слухах случился обвал акций МРСК в пятницу 👉 #MRKC #MRKV #MRKP #LSNGP. Планки нашли своих продавцов.

Я так скажу 👉 МРСК это по сути как рельсы на РЖД, они предоставляют участникам рынка - генерации и сбыту соединиться между собой и дать электричество конечному потребителю. Дивиденды от такого бизнеса противоречат логике - это бизнес монополиста, который точно не работает в рыночной среде.

Я как потребитель был бы сильно не рад, если бы условное Теплоэнерго, который дает мне тепло в дом стал бы выплачивать еще и дивиденды. Дивиденды подобных компаний это мои личные расходы как потребителя.
Наличие подобных компаний на рынке честно говоря антирыночно - их тарифы давят на иной бизнес и разгоняют инфляцию.
Монополисты должны быть под жесткой регуляцией государства. И иметь отчет за каждую потраченную копейку.

А как же бизнес ?
Есть рельсы, а есть разные компании, которые возят пассажиров по этим рельсам и платят тариф и конкурируют за пассажира - даже в одном поезде. Это и есть бизнес и есть конкуренция.
Дивиденды и рынок должны быть там, где есть конкуренция.
Если вам нужны деньги - есть облигации.

Почему так получилось ?
Почти 49% акций в МРСК принадлежат инвесторам - физикам и фондам. Это все отрыжка реформы Чубайса с разделением РАО ЕС. Видимо среди этих акционеров есть весьма влиятельные товарищи, я бы сказал друзья Чубайса 😳.

Я думаю, что в конечном итоге произойдет консолидация региональных МРСК через присоединение к #Россети, как это случилось с #ФСК, но у акционеров МРСК есть серьезные лоббисты и первый шаг это убрать прибыль из дивидендов. Глупо отдавать деньги, которые должны идти внутрь на развитие бизнеса и препятствовать росту тарифа.

Картинка к посту - недельный график #MRKC.
Получилась такая знатная волатильность.
По технике мне тут сказать особо нечего - просится снижение к уровню 0,62 рубля.

Подписаться на @userTrader3