Cегодня на Московской бирже начнутся торги лесопромышленного холдинга Segezha Group #SGZH #IPO #MOEX
Размещение прошло по 8 руб. за акцию, книга была переподписана в два раза, а рыночная капитализация компании составит 125,5 млрд руб. Segezha Group получит 30 млрд руб., которые будут направлены на финансирование инвестиционной программы и оптимизацию долговой нагрузки. По итогам IPO free float составит 23,9%, АФК «Система» останется мажоритарным акционером с долей в 73,7%.
Интересно, что рынок оценил дочку «Системы» по мультипликатору 9,4x EV/EBITDA (2020 г.), т.е лишь с минимальным дисконтом к мультипликатору ближайшего зарубежного конкурента – британской Mondi, у которой этот показатель находится на отметке 10,5х. При этом Segezha оказалась дороже других российских сырьевых компаний. Например, у сталеваров форвардный мультипликатор EV/EBITDA за 2021 г. находится в диапазоне 4-6x, а у Segezha – 6,9x. Несмотря на достаточно высокий мультипликатор для российского рынка, он скорее на медиане среди глобальных аналогов, а значит для инвесторов сохраняется существенный апсайд – заработать можно на росте компании (деньги от IPO пойдут на инвестпрограмму) и рынка, а также на дивидендных выплатах.
Размещение прошло по 8 руб. за акцию, книга была переподписана в два раза, а рыночная капитализация компании составит 125,5 млрд руб. Segezha Group получит 30 млрд руб., которые будут направлены на финансирование инвестиционной программы и оптимизацию долговой нагрузки. По итогам IPO free float составит 23,9%, АФК «Система» останется мажоритарным акционером с долей в 73,7%.
Интересно, что рынок оценил дочку «Системы» по мультипликатору 9,4x EV/EBITDA (2020 г.), т.е лишь с минимальным дисконтом к мультипликатору ближайшего зарубежного конкурента – британской Mondi, у которой этот показатель находится на отметке 10,5х. При этом Segezha оказалась дороже других российских сырьевых компаний. Например, у сталеваров форвардный мультипликатор EV/EBITDA за 2021 г. находится в диапазоне 4-6x, а у Segezha – 6,9x. Несмотря на достаточно высокий мультипликатор для российского рынка, он скорее на медиане среди глобальных аналогов, а значит для инвесторов сохраняется существенный апсайд – заработать можно на росте компании (деньги от IPO пойдут на инвестпрограмму) и рынка, а также на дивидендных выплатах.
Forwarded from bitkogan
«Ренессанс страхование» – стоит ли участвовать в IPO?
Группа «Ренессанс страхование» сегодня объявила ключевые параметры предстоящего публичного размещения акций. Как предполагается, IPO пройдет на Мосбирже 20 октября.
· Ценовой диапазон составит 120-135 руб.
· Post money компания оценена в 67,2-73,3 млрд руб.
· Предполагаемый free float составит 34,4%-37,5%.
· Продавцы установили для себя lock-up период сроком на полгода.
· Тикер нового эмитента заявлен как RENI.
Таким образом, по мультипликатору P/E компания размещается в районе 14,3х-15,6х, то есть «в рынке» или даже чуть дешевле. К примеру, американский сектор страхования торгуется с аналогичным коэффициентом на уровне 16х.
Однако, если посмотреть на отношение капитализации к величине страховых премий, то здесь IPO «Ренессанса» смотрится привлекательнее: 0,8х-0,9х против 1,5х у страховых компаний США. Безусловно, нужно делать скидку на страновой риск, но тем не менее.
Подытожим. На наш взгляд, тема с размещением «Ренессанс страхования» весьма интересна. Во-первых, акции будут практически единственным ликвидным представителем сектора в публичной сфере. Во-вторых, компания оценена недорого, поэтому на IPO можно ожидать высокий спрос.
В настоящий момент анализируем ситуацию, возможно, будем подавать заявку на покупку акций «Ренессанс страхования» в один из портфелей сервиса по подписке.
#IPO
@bitkogan
Группа «Ренессанс страхование» сегодня объявила ключевые параметры предстоящего публичного размещения акций. Как предполагается, IPO пройдет на Мосбирже 20 октября.
· Ценовой диапазон составит 120-135 руб.
· Post money компания оценена в 67,2-73,3 млрд руб.
· Предполагаемый free float составит 34,4%-37,5%.
· Продавцы установили для себя lock-up период сроком на полгода.
· Тикер нового эмитента заявлен как RENI.
Таким образом, по мультипликатору P/E компания размещается в районе 14,3х-15,6х, то есть «в рынке» или даже чуть дешевле. К примеру, американский сектор страхования торгуется с аналогичным коэффициентом на уровне 16х.
Однако, если посмотреть на отношение капитализации к величине страховых премий, то здесь IPO «Ренессанса» смотрится привлекательнее: 0,8х-0,9х против 1,5х у страховых компаний США. Безусловно, нужно делать скидку на страновой риск, но тем не менее.
Подытожим. На наш взгляд, тема с размещением «Ренессанс страхования» весьма интересна. Во-первых, акции будут практически единственным ликвидным представителем сектора в публичной сфере. Во-вторых, компания оценена недорого, поэтому на IPO можно ожидать высокий спрос.
В настоящий момент анализируем ситуацию, возможно, будем подавать заявку на покупку акций «Ренессанс страхования» в один из портфелей сервиса по подписке.
#IPO
@bitkogan