«Тинькофф» теперь Русский. Окончательно).
Владимир Потанин последовательно переводит активы в Россию. Вот и до банка очередь дошла.
«Тинькофф» перевел регистрацию бизнеса с Кипра в регион с особыми экономическими условиями в Приморском крае на острове Русский.

«Компания «ТКС Холдинг», головная компания группы «Тинькофф», зарегистрировалась в специальном административном районе (САР) на острове Русский, перейдя из кипрской юрисдикции. Об этом сообщила сегодня Корпорация развития Дальнего Востока (КРДВ).

Ранее сообщалось о «переезде»  «Быстры» (Быстринский ГОК). И самого «Интерроса».

ТРАЕКТОРИЯ КЛЮЧЕВОЙ СТАВКИ БАНКА РОССИИ: НАШИ ЧИТАТЕЛИ ЖДУТ НАЧАЛА СНИЖЕНИЯ СТАВКИ ЛЕТОМ И К КОНЦУ ГОДА ПРОГНОЗИРУЕТ СТАВКУ НА УРОВНЕ 13.8%

Мы продолжаем совместные опросы финансово-экономических каналов по важным темам экономической политики. На прошлой неделе было два опроса, посвященных траектории изменения ставки в этом году

• КОГДА БАНК РОССИИ НАЧНЕТ СНИЖАТЬ СТАВКУ?
• НА КАКОМ УРОВНЕ СТАВКА ОКАЖЕТСЯ В КОНЦЕ ГОДА?

Опрос показал, что в целом читатели настроены на снижение ставок в этом году, а наиболее вероятным сроком первого снижения считают июнь (20%), июль (20%) или сентябрь (15%). На ближайшем заседании 22 марта снижения ставки ожидают лишь 5.5% респондентов. Значима доля и тех, кто в этом году не ждёт снижения ставки (14%) или прогнозирует её повышение (7%).

Мнения о том, где ставка будет в конце года, сильно разошлись. 11% считают, что ставка будет выше текущего уровня (16%), а 8% считают, что она может опуститься до 10% и даже ниже. Но наиболее популярным прогнозом ставки на конец года оказался диапазон 12-14% - в этом диапазоне ставку видят 60% читателей. Медианная оценки ставки на конец года, по нашим расчетам, составила 13.79%.

В опросе приняли участие более 22 тыс читателей каналов:
@Bitkogan
@Russianmacro
@Dohod
@Probonds
@Cbonds

Евгений Коган @Bitkogan
Первое снижение ставки жду в июне. Причин для роста цен стало сильно меньше по сравнению с прошлым годом, поэтому инфляция продолжит замедляться. ЦБ вынужден будет снижать ставку вслед за снижением инфляционных ожиданий, не дожидаясь второго полугодия. В противном случае политика ЦБ станет чрезмерно жёсткой. Учитывая, что реальная ставка очень далеко от нейтрального диапазона, снижать её придется большими шагами. К концу года дойдем до 11%.

Суворов Евгений @russianmacro
В отсутствии новых шоков траектория ставки, ожидаемая нашими читателями, выглядит вполне релевантной. Но есть большие опасения, что без новых шоков этот год прожить не удастся. Наибольшую угрозу мы видим со стороны усиливающегося санкционного давления, что может в итоге ещё сильнее обвалить экспорт и создать проблемы для рубля. В этом случае ЦБ будет сложно снижать ставку.

Всеволод Лобов @Dohod
Сегодня процентные ставки, очевидно, находятся на уровнях существенно выше исторических средних и классический процесс возвращения к среднему неизбежен. Однако, риски, которые хочет купировать Банк России довольно специфичны. Это большие и не в полной мере прогнозируемые расходы бюджета и стремление капитала к выводу за границу при любой возможности. В конечном счете, высокие ставки - это в большей мере попытка управлять курсом рубля и через него инфляцией. В этой ситуации ставки могут быть высокими долго, и вряд ли в этом году будут ниже 10%, но подойти к этой точки ЦБ может.

Андрей Хохрин @Probonds
Ключевая ставка Банка России сейчас кажется производной от курса рубля. Или взгляда политического руководства страны на его обоснованность. Ставя курс в приоритет, сегодня легко рассуждать, что понижения ставки нужно ждать месяцами и аккуратного. Но для экономики и бюджетных доходов жесткая ДКП не плюс. Зависимость доходов от стоимости сырья не снижается и, значит, слабо прогнозируема. Поэтому и поведение ЦБ, что бы мы ни предполагали, рискует оказаться совершенно неожиданным.

Александр Бударин @Cbonds
Наше мнение в целом совпадает с консенсус-прогнозом канала – ключ на конец года мы прогнозируем в коридоре 11-13%. О снижении ставки в среднесрочной перспективе говорит в том числе и регулятор – в целом не видно предпосылок держать высокие ставки при остановившейся инфляции.
Безусловно, при шоках на внешних рынках и/или реализации нефинансовых рисков инфляция может получить новый импульс, что вынудит ЦБ сохранять жесткую ДКП, однако в «нормальных условиях» инфляция должна замедляться, ключ – постепенно снижаться до нейтрального уровня в 2025 году.

СТРОИТЕЛЬСТВО ЖИЛЬЯ: ЯВНЫХ ПРИЗНАКОВ ОХЛАЖДЕНИЯ В СЕКТОРЕ ЖИЛИЩНОГО СТРОИТЕЛЬСТВА ПО-ПРЕЖНЕМУ НЕ ВИДНО

Показатели по строительству жилья из года в год резко скачут в декабре-январе, произвольно смещаясь то в декабрь, то в январь. Поэтому в этот период года правильней смотреть суммарные показатели по декабрю-январю. Фантастические цифры приводятся по ИЖС, где количество сданных м2 за дек-янв увеличилось вдвое по сравнению с годом ранее. Вряд ли эти цифры можно воспринимать, как индикатор активности в данном секторе.

Что касается МКД, то здесь без сюрпризов: объёмы сданного жилья в дек-янв не изменились по сравнению с тем, что было год назад: 13.9 млн м2 (-0.8% гг). Это высокие показатели, говорящие о том, что никакой заметной реакции на ужесточение ДКП пока нет. Этот же вывод подкрепляется данными Дом.рф по строящемуся жилью: +8.5% гг в январе – max темпы роста за всю историю. Прирост средств на эскроу-счетах на 43% гг также выглядит впечатляющим.

Одним словом, у строителей жилья по-прежнему всё прекрасно

🟢🔴 - умеренные разноплановые движения на мировых площадках, WallStreet очевидно решил сделать паузу перед выходом важной статистики по инфляции (РСЕ) в четверг. Российский рынок после длинных выходных торговался достаточно уверенно, спрос был по всему спектру ликвидных бумаг, также укрепляется и рубль. Очередные западные санкционные темы настроений российских инвесторов совершенно не испортили.

КОНСОЛИДИРОВАННЫЙ БЮДЖЕТ: ИТОГИ ГОДА ЗАМЕТНО ХУЖЕ, ЧЕМ ОЖИДАЛОСЬ

По данным Минфина дефицит консолидированного бюджета в 2023г составил -3.9 трлн (-2.3% ВВП), увеличившись по сравнению с 2022г (-2.1 трлн, -1.4% ВВП) в 1.9 раза. Это оказалось заметно хуже рыночных ожиданий – аналитики прогнозировали -2.0% ВВП.

Интересно, что весь годовой дефицит сформировали мегарасходы декабря – 10.9 трлн (!); в результате, в последний месяц года дефицит составил -4.3 трлн.

Ещё более интересно, что были резко пересмотрены показатели федерального бюджета. Ранее Минфин сообщал, что дефицит фед.бюджета в 2023г – 3.2 трлн, но итоговая оценка оказалась выше – 3.8 трлн. Пересмотр связан с более высокой оценкой расходов.

Более сильный бюджетный импульс по итогам 2023г и всплеск расходов в феврале - это значимые проинфляционные риски, которые однозначно заставляют ЦБ быть более осторожным в вопросе возможного смягчения ДКП.

PS ПЕРЕСМОТРА НЕ БЫЛО. Минфин заменил файлы по федеральному бюджету у себя на сайте https://minfin.gov.ru/ru/statistics/fedbud/execute/ (в размещенных вчера, по-видимому, была ошибка). В новых файлах дефицит федерального бюджета за 2023г: -3 229.7 млрд руб

НАСТРОЕНИЯ ПОТРЕБИТЕЛЕЙ В ГЕРМАНИИ: ПОПЫТОК ВОССТАНОВЛЕНИЯ НЕТ

Индекс настроений потребителей крупнейшей экономики Германии по версии GfK (опережающий индикатор, анализирующий путем опросов будущие траты потребителей) продолжает находиться в области довольно некомфортных отметок. Февральский опрос: -29.0 vs -29.6 и -25.4 в январе-декабре (ожидалось: -29.0).

GfK отмечает: ”…поскольку немцы продолжают считать целесообразным экономить деньги ввиду текущей экономической ситуации, незначительный потребительского климата был довольно сдержанным, несмотря на быстрый рост ожиданий доходов.

Среди потребителей существует большая неуверенность. Помимо постоянно растущих цен, еще одной важной причиной этого, вероятно, станут более слабые экономические прогнозы для экономики Германии в этом году…”

Ранее по Германии

ЦЕНЫ НА ЖИЛЬЕ В США: РОСТ ЦЕН ЗАТУХАЕТ

В декабре сезонно-сглаженный ценовой индекс по 20 крупнейшим городам США вырос на 0.21% мм vs 0.24% мм в ноябре, годовая динамика: 6.18% гг vs 5.46% гг месяцем ранее.

Цены растут с марта прошлого года, но помесячная динамика - минимальная с марта 2023 года, и повышательный импульс явно выдыхается.

Ставка на 30-летнюю ипотеку находится в нисходящем тренде от многолетних максимумов, хотя феврале движение вниз приостановилось. В отчетном декабре ставка составила 6.82% годовых, но теперь она сейчас уже на отметке 6.74%.

БАНК РОССИИ: РЕЗЮМЕ ОБСУЖДЕНИЯ КЛЮЧЕВОЙ СТАВКИ

Накануне регулятор (несколько поздновато по времени публикации, прим. MMI) обнародовал Резюме обсуждения ключевой ставки и Комментарий к прогнозу (этот документ заменил квартальный Доклад о ДКП). Отметим, что последнее заседание стало одним из самых предсказуемых в отношении итогового решения. Абсолютное большинство на рынке было настроено на сохранение “ключа” на нынешнем уровне в 16%, хотя сам ЦБ рассматривал и вариант повышения на 100 бп до 17%

Основные моменты Резюме:

• действие трансмиссионного механизма ДКП ускорилось по всем каналам

• инфляционное давление постепенно ослабевает, что является следствием ужесточения ДКП

• есть риски, что в сложившихся обстоятельствах инфляция может надолго закрепиться на повышенном уровне

• потребительский спрос остается на высоких уровнях, он только начал реагировать на ужесточение денежно-кредитных условий

• влияние жесткой ДКП на кредитную активность продолжит нарастать.

• рост ВВП – выше предыдущих ожиданий, и он мог быть связан как с бо‌льшим приростом потенциала экономики (например, вследствие повышения эффективности труда, ввода новых мощностей, использования новых технологий), так и с бо‌льшим положительным разрывом выпуска (ситуация, в которой экономика растет быстрее своих объективных возможностей и предложение не успевает за спросом)

• сохранение высокой инвестиционной активности. Индикатор инвестиционной активности за 4кв23 года обновил исторический максимум

• рынок труда: уровень безработицы находится на историческом минимуме, ожидания по найму – на историческом максимуме, занятость растет, предприятия отмечают рекордно низкий уровень обеспеченности работниками

• ситуация на валютном рынке оставалась стабильной, продажи валюты на рынке снизились за прошедший период вслед за сокращением стоимостного объема экспорта

• одновременно с этим импортеры несколько снизили спрос на зарубежную продукцию, что отчасти может быть связано с ожиданиями снижения потребительского спроса из-за жестких денежно-кредитных условий

• высокие рублевые процентные ставки также поддерживают спрос на рублевые финансовые инструменты как средство сбережения

• значительным источником риска для обменного курса остаются изменения физических объемов экспорта, а также цен ненефтегазового экспорта, негативное влияние которых не может быть компенсировано за счет механизма бюджетного правила

• в случае непродления указа об обязательной продаже валютной выручки крупнейшими экспортерами это не станет значимым фактором последующей динамики обменного курса

• сохранение сигнала о необходимости продолжительного поддержания жестких денежно-кредитных условий в экономике является важным фактором обеспечения желаемой направленности ДКП

🟢🔴 - вновь минимальная разноплановая динамика на рынках, которые ожидают завтрашнего выхода статистики по инфляции в США. Тем не менее, нефть - вновь выше $83 за баррель, а индекс "страха" VIX заметно снижается. Российский рынок - незначительный минус.

ТРЕХМЕСЯЧНЫЙ РОСТ ПОТРЕБИТЕЛЬСКОЙ УВЕРЕННОСТИ В США ПРЕРВАЛСЯ

Опубликованный The Conference Board индекс доверия потребителей в США в феврале составил 106.7 пунктов vs 110.9 и 108 в предыдущие 2 месяца. Это -3.8% мм и 3.2% гг vs 2.7% мм и 4.6% гг в январе.

Индекс текущей ситуации, основанный на оценке потребителями нынешних условий бизнеса и рынка труда, упал до 147.2 vs 154.9 в прошлом месяце. Индекс ожиданий, основанный на краткосрочных прогнозах потребителей в отношении доходов, бизнеса и условий на рынке труда, снизился до 79.8 с 81.5 ранее. Уровень ниже 80 означает вероятность рецессии на горизонте года.

The Conference Board отмечает: ”…снижение потребительской уверенности в феврале прервало трехмесячный рост, отражая сохраняющуюся неопределенность в отношении экономики США. Падение доверия было широкомасштабным и затронуло все группы доходов, кроме домохозяйств. зарабатывающие менее $15К и тех, кто зарабатывает более $125К...”

FIXPRICE: LFL ПРОДАЖИ НИКАК НЕ МОГУТ ВЫЙТИ В ПЛЮС

Дискаунтер представил отчетность за 4кв и весь 2023 по МСФО, из которых:

• Выручка в 4кв23: рост на 7.8% гг vs 6.3% гг кварталом ранее (за 2023: 5.1% гг)
• Скор. EBITDA: 5.8% гг (2023: 0.0% гг)
• Чистая прибыль: -7.6% гг (2023: 66.8% гг)

Но один из ключевых индикаторов в ритейле - LFL продажи вновь показали поквартальное снижение темпов: -0.9% гг vs -2.8% и -7.9% ранее (уже 4 квартала – отрицательная динамика), а также рост LFL- среднего чека составил: 3.7% гг vs 2.5% vs и 1.8% в 3-2кв23. Трафик ухудшается: -4.4% гг vs -5.1% и -9.6% ранее. Ритейлер объясняет это высокой базой прошлого года….

ЦБ НОВОЙ ЗЕЛАНДИИ: ПОВЫШЕННЫЙ УРОВЕНЬ СТАВКИ ПОКА СОХРАНЯЕТСЯ

Резервный банк Новой Зеландии (RBNZ) по итогам заседания вновь оставил “ключ” без изменений на отметке 5.5% годовых, рынок ожидал аналогичного шага

Сигнал об окончании дальнейшего ужесточения ДКП регулятор дал еще и в мае этого года. Инфляция (рассчитывается поквартально, как и в Австралии) с пиковых значений 7.3% год назад она уже снизилась до 4.7% (5.6% в 3кв23). ЦБ считает, что должен будет оставаться на ограничительном уровне в обозримом будущем, чтобы гарантировать, возвращение потребительской инфляции к цели в диапазон 1-3%.

ДЕЛОВЫЕ НАСТРОЕНИЯ В ЕВРОПЕ: ОСНОВНЫЕ СУБИНДЕКСЫ ОКАЗАЛИСЬ ХУЖЕ ЧЕМ В ЯНВАРЕ

Согласно данным Еврокомиссии, общий индекс деловых настроений в Еврозоне в феврале снизился до 95.4 пунктов vs 96.1 в ранее. Деловой климат в промышленности и не думает восстанавливаться: -9.5 vs -9.3. Здесь – и медленная перестройка из-за изменившегося после пандемии спроса, и меньшая конкурентоспособность, ведущая порой к закрытию предприятий. Чуть сдали услуги, составив 6.0 vs 8.4 месяцем ранее, хотя они чувствуют относительно стабильно, а предварительный PMI показал ранее некоторое улучшение в этом сегменте

Финальная оценка индекса потребительской уверенности: -15.5 vs -16.1 пунктов в январе, и показатель давно уже находится в минусе.

ЭКОНОМИКА МОСКВЫ: ТЕМПЫ РОСТА СФЕРЫ УСЛУГ ПО ИТОГАМ 2023 БОЛЕЕ ЧЕМ В ДВА РАЗА ОБОШЛИ ОБЩЕРОССИЙСКИЕ

Согласно данным Мосстата, объем платных услуг населению по итогам января-декабря составил 3.3 трлн рублей, это означает рост в сопоставимых ценах 10.5% гг. По России в целом этот показатель составил 4.4% гг. Что касается бытовых услуг, то за 2023 их оказано на 204.1 млрд рублей, динамика: 8.1% гг. Наибольший вклад в прирост оборотов обеспечили транспортные услуги, а также медицина и телекоммуникации

В лидерах по секторам:

•  Транспорт: 34.4% гг
•  Медицинские услуги: 10% гг
•  Телекоммуникационные услуги: 9.8% гг
•  Коммунальные услуги: 8.4% гг
•  Образовательные услуги: 7.3% гг
•  Бытовые услуги: 6.2%
•  Жилищные услуги: 4.6%

В бытовых услугах в лидерах: аренда, лизинг и прокат (31.4% гг), техобслуживание транспортных средств (25.5% гг), парикмахерские (13.0% год к году)

Сбер вышел на 37-е место в мире по чистой прибыли, обогнав Tesla и Mastercard. Согласно финитогам по МСФО, банк получил прибыль в размере 1,508 трлн рублей, половину из которых отдаст акционерам в виде дивидендов. Уровень рентабельности капитала в прошлом году составил 25,3%.

Совокупный объем кредитного портфеля подрос на 27% — до 39,4 трлн руб. Аналитики прогнозируют, что акции Сбера скоро достигнут планки в 300 рублей. Уровень CIR при этом составил 29,2%, а AI-технологии принесли финансовый эффект банку в размере около 350 млрд рублей. Это, по сути, гарантирует продолжение заявленных Германом Грефом в декабре трансформаций.

Успех Сбера приносит пользу не только банку, но и его акционерам, крупнейший из них — государство. Именно бюджет РФ пополнится на значительную часть заработанных банком средств в 2023 году — это и дивиденды, и налоги на прибыль.

ИНФЛЯЦИЯ ЗАВИСЛА В ДИАПАЗОНЕ 6-7% mm saar

По данным Росстата, с 20 по 26 февраля ИПЦ вырос на 0.13% vs 0.11% и 0.21% в предыдущие 2 недели; с начала года – 1.42%; за 12 мес – 7.6%.

Рост цен без огурца, томата и самолёта составил 0.11% vs 0.09% и 0.14%, с начала года – 1.11%.

Опасения резкого ускорения инфляции, повод для которых давали цифры за первые дни февраля, похоже, не подтвердились. По месяцу выходим на 0.6% мм / 7.6% гг, что даёт оценку текущих темпов роста цен около 7% SAAR. Это много. Складывается ощущение, что инфляция зависла в диапазоне 6-7% saar, и идти к цели не хочет. К слову, за 9 лет таргетирования инфляции (2015-2023гг) среднегодовой показатель роста цен (среднее геометрическое) – 6.7%.

У ЦБ на заседаниях в марте и апреле может быть очень непростой выбор – смириться с отклонением инфляции от цели 4-й год подряд или всё-таки добавить жёсткости, чтобы попытаться прибить инфляцию к цели уже в этом году…

🟢🔴 - вновь достаточно умеренные и разноплановые движения на глобальных рынках, за исключением пожалуй криптосегмента, где биткоин уже торгуется вблизи $62К. Достаточно уверенно котируется нефть на ожиданиях дальнейшего продления OPEC+ добровольных ограничений на добычу. Индекс Мосбиржи вчера незначительно подрос, хорошая динамика в Газпроме, ПИКе и Х5, хуже рынка - Новатэк на сообщениях о возможных непоставках СПГ-танкеров из Ю.Кореи

ПОТРЕБИТЕЛЬСКИЙ СПРОС: УВЕРЕННЫЙ РОСТ В НАЧАЛЕ ГОДА

Индекс потреб. расходов россиян мы рассчитываем, как сумму оборота розничной торговли, платных услуг населению и общепита. Далее мы дефлируем этот индекс на ИПЦ и получаем Индекс реальных расходов населения.

Реальные потребительские расходы после снижения в ноябре-декабре резко развернулись вверх, показав уверенный рост в начале года. Рост наблюдался во всех компонентах – розница, услуги, общепит. Отметим, что о возобновлении роста потребительских расходов ранее сообщал Сбериндекс.

Несмотря на сильный рост нормы сбережений (из-за высоких ставок люди сберегают бОльшую часть своих доходов), расходы всё-равно растут из-за сильного увеличения доходов.

Принимая решение по ставке в феврале, ЦБ отмечал противоречивые сигналы в отношении потребительского спроса, но сейчас эти противоречия, по-видимому, сняты. Мощный потребительский спрос – серьёзный аргумент в пользу сохранения жёсткой ДКП.

ЭКОНОМИКА ТУРЦИИ В 2023: ХОРОШИЙ РОСТ, НО ЭКСПОРТ НЕСКОЛЬКО ПОДКАЧАЛ

Согласно оценке TurkStat, экономика Турции в 4кв22 выросла на 1.0% по отношению к предыдущему кварталу со снятой сезонностью vs 0.3% квкв в 3кв23: Годовой рост ВВП составил 4.0% гг vs 6.1% гг кварталом ранее, это лучше прогноза в 3.5% гг. За весь 2023 год: 4.5% гг vs 5.5% гг годом ранее

Темпы потребительского спроса остаются довольно высокими: 9.3% гг vs 11.1% гг в 3кв23 (2023: 12.8% гг), снизился импорт: 2.7% гг vs 14.5% гг (2023: 11.7% гг). Но экспорт продолжает существенно буксовать: 0.2% гг vs 1.2% гг (2023: -2.7% гг)

Среди секторов в 2023 следует отметить хорошие показатели в финуслугах (9.0% гг), в стройке (7.8% гг), услугах (6.4% гг).

ГЕРМАНИЯ: ПОМЕСЯЧНЫЙ РОСТ – МАКСИМУМЕ С АПРЕЛЯ ПРОШЛОГО ГОДА

Предварительная статистика DESTATIS по динамике потребительских цен ведущей экономики Европы в феврале показала следующие цифры:

Инфляция CPI сократилась до 2.5% гг (прогноз 2.6% гг) vs 2.9% гг месяцем ранее. Помесячная динамика: 0.4% мм. vs 0.2% мм (прогноз 0.5% мм).

Базовый показатель: 3.4% гг в феврале, равно как и в январе

Гармонизированный показатель HICP уменьшился до 2.7% гг vs 3.1% гг (ожидания: 2.7% гг), и скакнул до 0.6% мм vs -0.2% мм (ждали 0.6% мм).

Годовая динамика: услуги: 3.4% гг vs 3.4% гг ранее, продовольствие 0.9% гг vs 3.8% гг, товары 1.8% гг vs 2.3% гг, топливо и энергозатратам домохозяйств: -2.4% гг vs -2.8% гг

Темпы базового показателя, а также услуг продолжают находится на несколько завышенных уровнях.