ГЛАВНЫЙ ПОКАЗАТЕЛЬ ИНФЛЯЦИИ ДЛЯ ФРС: ВСЕ НЕ ТАК РАДУЖНО, ТОВАРИЩ ДЖЕРОМ

Федрезерв, как известно, таргетирует не индекс потребительских цен, а дефлятор потребительских расходов (PCE). В прогнозах регулятора фигурирует именно этот показатель

Вышедшая статистика BEA показывает, что в январе динамика PCE составила 0.34% мм/2.4% гг (декабрь: 0.12% мм/2.62% гг), ждали 2.4% гг, а базовый индекс: 0.42% мм/2.85% гг (ранее: 0.14% мм/2.94% гг), прогноз: 2.8% гг.

Динамика расходов по большинству статей: услуги (3.9% гг vs 3.9% и 4.2% ранее, и 0.6% мм vs 0.3% мм), продовольствие (1.4% гг vs 1.4% и 1.7%), топливо (-4.9% гг vs -1.7% и -5.0%), товары длительного пользования (-2.4% гг vs -2.3% и -2.1%), повседневные товары (0.5% гг vs 1.6% и 1.0%)

Месячная динамика вновь совсем не впечатлила, после довольно позитивных ноябрьских показателей она увеличивается второй месяц подряд. Услуги сохраняют довольно высокие темпы. Годовой тренд продолжает снижаться

🟢 - рынки не сильно огорчились неоднозначным данным по инфляции в США, сконцентрировавшись на том, что цифры вышли не хуже прогноза. Неплохой спрос наблюдался в техах, опережающая динамика вновь зафиксирована у отчитавшейся недавно Nvidia - одного из нынешних фаворитов у инвесторов. Довольно волатильной оказалась сессия в криптосегменте, где биткойн в моменте корректировался с $64К до $59К, в итоге потеряв порядка 2 процентов. Индекс Мосбиржи накануне неплохо подрос, покупки в нефтегазе и металлургах. А в ОФЗ позитива как не было, так и нет.

РОССИЙСКАЯ ОБРАБАТЫВАЮЩАЯ ПРОМЫШЛЕННОСТЬ: МАКСИМУМ С ФЕВРАЛЯ 2017 ГОДА!

Индекс Russia PMI mfg, характеризующий конъюнктуру в обрабатывающей промышленности вырос в феврале до 54.7 пунктов vs 52.4 в январе.

В пресс-релизе S&P Global отмечается: «… российские производители отмечают сильное улучшение конъюнктуры в феврале. Более резкий рост новых заказов и объема производства стимулировал увеличение занятости и дальнейшее наращивание закупок ресурсов. Темп роста новых продаж был самый сильный с марта 2011 года, несмотря на более быстрое падение в новых экспортных заказах. Ожидания будущего объема производства улучшились самыми уверенными темпами с июля 2023 года.

Однако проблемы с цепочкой поставок по-прежнему есть, препятствуя способности компаний пополнять запасы. Ценовая конкуренция привела к самому медленному росту отпускных цен на восемь месяцев…»

ПОГРУЗКА РЖД: НЕ ТАК ПЕЧАЛЬНО, КАК МЕСЯЦЕМ РАНЕЕ, НО ВСЕ ЕЩЕ СЛАБОВАТО

Согласно оперативным данным РЖД по итогам февраля объем погрузки составил 95.9 млн. тонн, это -1.4% гг vs -4.3% гг и -1.9% гг в январе-декабре. 2м24: -2.9% гг. Грузооборот упал на -5.4% гг vs -9.4% гг месяцем ранее

Как отмечает РЖД, “…вклад в недогруз внесли конъюнктурные причины, по которым экспортеры не в полной мере использовали портовые мощности, особенно в Азово-Черноморском бассейне. А также, в связи с завершением ряда крупных инфраструктурных проектов в автодорожной сфере сохраняется замедление динамики погрузки минерально-строительных грузов. Плюс - наличие проблем с тягой…”

2м2024:

• уголь: -4.3% гг оба месяца
• нефть и нефтепродукты: -2.2% гг vs -4.7% гг
• кокс: 7%,
• железная руда: -7.9%,
• удобрения: 9.9%,
• черные металлы: -2%,
• цемент: 4.6%,
• лесные грузы: 4.9%,
• цветная руда: -5.8%,
• химикаты и сода: -1.9%,
• металлолом: -22.8%,
• промсырье: 24%,
• строительные грузы: -20.1%,
• зерно: 9.1%,
• остальные, в т.ч. контейнеры: 5.3%

ЕВРОЗОНА: ПОМЕСЯЧНЫЙ РОСТ ЦЕН ВОЗОБНОВИЛСЯ, ВОЗМОЖНО ЭТО ТРЕВОЖНЫЙ ЗВОНОЧЕК

Рост цен в Еврозоне: предварительная оценка Eurostat гармонизированного показателя HICP, согласно Eurostat, составила в феврале 2.6% гг vs 2.8% гг и 2.9% гг двумя месяцами ранее. Помесячная динамика вновь растет: 0.6% мм vs -0.4% мм и 0.2% мм. Базовый HICP: 3.3% гг vs 3.6% гг, 0.6% мм vs -0.6% мм

Показатель CPI: 0.6% мм vs -0.4% мм, и 2.6% гг vs 2.8% гг (ждали 2.5%), выше прогноза. Базовый CPI: 0.7% мм vs -0.9% мм, годовые темпы: 3.1% гг vs 3.3% гг (прогноз: 2.9% гг).

Среди стран наибольшие темпы сохраняются в Эстонии (4.4% гг), Хорватии (4.8% гг), Австрии (4.2% гг). Минимальный февральский HICP зафиксирован в Латвии (0.7% гг) и Литве (1.1% гг)

Статистика несколько схожа со вчерашними цифрами US PCE, где так же был отмечен помесячный рост. В любом случае, ЕЦБ в своих стратегиях “копипаст-ФРС” будет действовать в отношении изменения направления ДКП никак не первым номером

ПРОМЫШЛЕННОСТЬ: РОССИЯ СТАНОВИТСЯ МОЩНОЙ КОМПЬЮТЕРНОЙ ДЕРЖАВОЙ

На этой неделе Росстат представил хорошие цифры по промышленности за январь. По версии Росстата в июне-декабре 2023г промышленного роста не было – ИПП болтался на месте со слабым трендом к снижению. Но в январе рост возобновился, составив 0.7% mm sa (месяц к месяцу с устранением сезонности) / 4.6% гг.

Мы скептичны к сезонному сглаживанию Росстата. Наши оценки (после пересчета рядов в январе) показывают, что рост ИПП во второй половине года хотя и замедлился, но продолжался. Спад был в декабре, но в январе он был отыгран. В феврале, судя по PMI, рост продолжается.

Локомотивом роста, по-прежнему, выступает обработка. В самых «тяжёлых» отраслях – нефтепереработка и металлургия – ситуация слабая. В первой спад (из-за аварий на НПЗ), во второй – стагнация. Но уже привычный бурный рост военной продукции. Особо впечатляет рост компьютерных и электронных изделий – на 33% в 2023г и на 55% гг – в январе. На глазах превращаемся в компьютерную державу)

ДОПУЩЕНА НЕТОЧНОСТЬ! ДИНАМИКА ПОГРУЗКИ НА ЖЕЛЕЗНОЙ ДОРОГЕ В ФЕВРАЛЕ УХУДШИЛАСЬ.

В посте про РЖД, который был опубликован выше https://t.me/russianmacro/18843, мы совершенно забыли, что в этом году в феврале 29 дней. Если скорректировать на разницу в числе дней, то получается, что динамика погрузки на железной дороге в феврале ухудшилась: спад составил -4.8% vs -4.4% гг в январе. По итогам 2-х месяцев спад с коррекцией на разницу в числе дней составил -4.6% гг.

На графике – сезонно-сглаженный индекс, который показывает, что объёмы погрузки на ЖД сейчас на минимуме с 2015г, когда экономика находилась в глубоком кризисе. Для экономики с «бурно-растущей» промышленностью и строительством (если верить Росстату) наблюдаемая динамика погрузки – мягко говоря, очень необычное явление... Основная причина такого явления, по-видимому, связана с сильно сократившимися объёмами экспорта, который остаётся под давлением.

ЧТО КУПИТЬ ПОД ДИВИДЕНДЫ?

«Сбер» рекордно отчитался за 2023 год. Ждем дивидендов с доходностью выше 11%. Кто еще заплатит крупные дивиденды? Как отчитались «Полюс» и «Южуралзолото»? Что изменилось в регулировании? Что делать с облигациями «Киви»? Узнайте в инвестиционном YouTube-шоу от БКС «Без плохих новостей»: https://youtu.be/yMROiX-xPJ8

#реклама  ООО «Компания БКС»
2SDnjeMfPaY

ДЕЛОВОЙ КЛИМАТ В МИРОВОЙ ПРОМЫШЛЕННОСТИ: ОБЩЕЕ ОЖИВЛЕНИЕ НА МАРШЕ, НО ЕСТЬ ИСКЛЮЧЕНИЯ

Индекс JPM Global PMI mfg, характеризующий деловую конъюнктуру в мировой промышленности по итогам февраля поднялся до 50.3 пунктов vs 50.0 в январе.

По регионам: “хромой уткой” остается Еврозона, где PMI MfG снизился до 46.5, а в проблемной в этом плане Германии – падение с 45.5 до 42.5, основная причина – сокращение выпуска и новых заказов

По субиндексам ситуация следующая: улучшились все компоненты, хорошая динамика в выпуске. Инфляционное давление не растет.

• Выпуск: 51.2 vs 50.3
• Новые заказы: 50.4 vs 49.8
• Новые экспортные заказы: 49.4 vs 48.8
• Будущий выпуск: 62.3 vs 62.5
• Занятость: 49.6 vs 49.5
• Закупочные цены: 52.9 vs 53.0
• Отпускные цены: 51.5 vs 51.5

КАЛЕНДАРЬ СОБЫТИЙ НА НЕДЕЛЮ С 4 ПО 8 МАРТА

Понедельник 04.03
• 🇹🇷 Турция, CPI, фев (est. 3.7% мм, 65.74% гг)
• 🇪🇺 EU, индекс Sentix, март (est. -10.8% гг)

Вторник 05.03
• 🌏 МИР, День мировых PMI Serv
• 🇪🇺 EU, PPI, фев (est. -0.1% мм)

Среда 06.03
• 🇦🇺 Австралия, ВВП, 4кв23 (est. 0.3%, квкв, 1.5% гг)
• 🇪🇺 EU, розничные продажи, фев (est. 0.1% мм)
• 🇷🇺 Россия, недельная инфляция Прогноз MMI: 0.15%
• 🇺🇸 США, выступление Пауэлла в Конгрессе
• 🇺🇸 США, занятость ADP, фев (est. 150K)
• 🇺🇸 США, открытые вакансии JOLTS, фев (est. 8.895 млн)
• 🇨🇦 Канада, заседание ЦБ (est. 5.0%, unch)

Четверг 07.03
• 🇨🇳 Китай, экспорт, фев (est. 2.5% гг)
• 🇨🇳 Китай, импорт, фев (est. 2.0% гг)
• 🇪🇺 EU, заседание ЕЦБ (est. 4.5%, unch)
• 🇺🇸 США, Initial Jobless Claims (est. 212K)

Пятница 08.03
• 🇷🇺 Россия, торгов нет
• 🇪🇺 EU, ВВП, 4кв23 (est. 0.0%, квкв, 0.1% гг)
• 🇩🇪 Германия, промпроизводство, янв (est. 0.5% мм)
• 🇩🇪 Германия, РPI, фев (est. 0.1% мм)
• 🇺🇸 США, Non-Farm payrolls, фев (est. 190K)
• 🇺🇸 США, Private payrolls, фев (est. 150K)
• 🇺🇸 США, безработица, фев (est. 3.7%)
• 🇺🇸 США, оплата труда, фев (est. 0.2% мм, 4.4% гг)

🟢 - повышательный сентимент на большинстве мировых площадок, спрос в высокотехнологическом сегменте фиксируется как сегодня в Азии (неплохо растут Taiwan Semiconductor и Samsung), так и на закрытии WallStreet в пятницу. Nikkei - выше отметки в 40К! На увеличившейся геополитической напряженности котировки нейти торгуются выше $83 за баррель. Российский рынок в очередной раз показал умеренную повышательную динамику, спрос наблюдался в бумагах банков

РЕАЛЬНАЯ ПЕНСИЯ В РФ ЗА 10 ЛЕТ НЕ ИЗМЕНИЛАСЬ

По данным Росстата рост зарплат в декабре ускорился до 17.3% гг, в реальном выражении – 8.5% гг. По году также имеем весьма впечатляющие 14.1% в номинале и 7.8% в реальном выражении. Динамика зарплат – индикатор сохраняющихся проблем на рынке труда: безработица в январе обновила исторический min – 2.85% (2.7% - с устранением сезонности). Этот фактор остается одним из основных проинфляционных рисков.

В отличие от зарплат ситуация с пенсиями более сдержанная. Их рост 2-й год подряд сильно отстаёт от зарплат, в результате соотношение пенсий к зарплатам упало до 26.4%, притом что ещё 6 лет назад было 33%.

За 10 лет пенсии не выросли в реальном выражении, в то время как зарплаты: +27%. Благосостояние пенсионеров не улучшается. Учитывая, что пенсионеры (41.8 млн чел) – ядерный электорат, высока вероятность, что потребуется радикальная индексация пенсий, что повысит бюджетные риски. И это ещё один фактор, требующий осторожности со смягчением ДКП.

ИНФЛЯЦИЯ В ТУРЦИИ: ВЫШЕ ПРОГНОЗА, И ПОКА БЕЗ ОСОБОГО ПРОСВЕТА

Согласно данным Турецкого статистического института, рост потребительских цен в стране по итогам февраля составил 4.53% мм / 67.07% гг vs 6.7% мм / 64.86% гг в январе. Прогноз: 3.7% мм и 65.74 гг

Рост цен производителей: 3.74% мм/47.29% гг vs 4.14% мм/44.2% гг месяцем ранее.

Помесячная динамика несколько не такая “впечатляющая”, как в январе, но она все равно остается довольно высокой. А основные позиции, где сохраняется существенный годовой рост, это – кафе и рестораны, образование, здравоохранение.

Но, турецкий ЦБ уже фактически анонсировал окончание повышательного цикла ДКП

ИНДЕКС ДОВЕРИЯ ИНВЕСТОРОВ В EU SENTIX: ЕВРОПЕЙСКИЕ ИНДЕКСЫ – В ПОЛНОМ АЖУРЕ, НЕСМОТРЯ НА СЛАБОСТЬ ЭКОНОМИКИ

Ежемесячный индекс Eurozone Sentix Investor Confidence рассчитывается на основе опроса около 2800 инвесторов и аналитиков касательно их ожиданий относительно фондовых индексов, рынков облигаций, иностранной валюты и товаров, а также дополнительных вопросов на ближайшие 6 месяцев.

Показатели марта: -10.5 vs -12.9 и -15.8 в феврале-январе (ждали хуже: -10.8). Европейская экономика не растет, c PMI – проблемы, но фондовые индексы – на максимумах.

Ранее по Европе:

• ВВП за 4кв23 в нуле
• PMI MfG – вновь разворот вниз
• Инфляция - ускорение помесячного роста

ЧТО СКАЗАЛ СОБЯНИН

На сегодняшней встрече с Владимиром Путиным мэр Москвы сделал несколько заявлений по экономической повестке:

– Объем инвестиций в основной капитал в Москве за 2021-2023 гг. составил 17.8 трлн рублей, что в сопоставимых ценах в 3.7 раза больше "трехлетки" 2009-2011 гг. (2.3 трлн рублей).

– Рост обрабатывающей промышленности в городе составил 22.3% по итогам 2023 года. За 5 лет промпроизводство в столице увеличилось более чем вдвое.

– Наибольший прирост промышленности обеспечат кластеры электромобилестроения, фотоники и микроэлектроники, фармацевтики, а также федеральный центр беспилотных авиационных систем. Большинство из них получают городские льготы на базе особой экономической зоны “Технополис Москва”.

– Суммарные инвестиции в рамках программы стимулирования создания рабочих мест за пределами центра Москвы превысят 1 триллион рублей – Собянин.

ВТОРИЧНОЕ ЖИЛЬЕ В МОСКВЕ: ЦЕНЫ ПРАКТИЧЕСКИ НА МЕСТЕ, ТЕМПЫ НЕ РАСТУТ

По данным IRN.RU, по итогам февраля цены на жильё в Москве (вторичный рынок) номинально подросли до 271.5 тыс. за м2, это 0.2% мм и 7.6% гг vs 0.2% мм и 7.7% гг в декабре. Динамика цен в долларах: -2.8% мм и -15.0% гг – это $2 971 за м2 (ранее: 2.6% мм, -16.5% гг).

Эксперты IRN отмечают, что “…на фоне снижения спроса на вторичном рынке жилья постепенно начинает накапливаться предложение. Стоимость метра, теоретически, еще растет, но на уровне статистической погрешности. Продолжается вымывание самых бюджетных предложений: индекс дешевого жилья по итогам февраля увеличился на 0.7%, тогда как индекс дорогого упал 0.2%.

Из-за неподъёмных ипотечных ставок продажи вторичного жилья в Москве медленно, но верно падают с сентября 2023 г. В результате на рынке постепенно накапливается предложение – с начала текущего года число лотов в экспозиции увеличилось примерно на 20%. Об избытке ликвидных квартир говорить преждевременно – рынок недвижимости еще только восстанавливается после ажиотажа прошлого года. Однако попытки новых продавцов выставить квартиры по цене выше или даже на уровне рынка наталкиваются на отсутствие интереса со стороны покупателей - спросом пользуются только самые дешевые варианты…”

СУВЕРЕННЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ДЕЙСТВИЯ ЗА ПОСЛЕДНЮЮ НЕДЕЛЮ

STANDARD&POOR’S
• Казахстан - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВВ-, прогноз “стабильный”
• Португалия - ⬆️рейтинг повышен до уровня А-, прогноз “позитивный”
• Черногория - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В, ⬆️прогноз повышен до “позитивного”

FITCH
• Коста-Рика - ⬆️рейтинг повышен до уровня ВВ, прогноз “стабильный”
• Румыния - ⬆️рейтинг подтвержден на уровне ВВВ-, прогноз “стабильный”
• Конго - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ССС+
• Исландия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне А, прогноз “стабильный”
• Уганда - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В+, прогноз “негативный”
• США - ↔️рейтинг подтвержден на уровне АА+, прогноз “стабильный”

Суверенные рейтинги ранее