ГЛАВНЫЙ ПОКАЗАТЕЛЬ ИНФЛЯЦИИ ДЛЯ ФРС ПОКАЗАЛ ОТРИЦАТЕЛЬНУЮ ПОМЕСЯЧНУЮ ДИНАМИКУ, ПРОТИВОСТОЯНИЕ - ЗА РЕГУЛЯТОРОМ

Федрезерв, как известно, таргетирует не индекс потребительских цен, а дефлятор потребительских расходов (PCE). В прогнозах регулятора фигурирует именно этот показатель

Вышедшая статистика BEA показывает, что в ноябре динамика PCE составила -0.07% мм/2.64% гг (октябрь: 0.03% мм/2.94% гг), ждали 2.8% гг, а базовый индекс: 0.06% мм/3.16% гг (ранее: 0.15% мм/3.39% гг), прогноз: 3.3% гг.

Динамика расходов по большинству статей: услуги (4.1% гг vs 4.3% гг 4.6% ранее), продовольствие (1.8% гг vs 2.4% гг vs 2.7%), топливо (-6.0% гг vs -4.7% гг и 0.1%), товары длительного пользования (-2.1% гг vs -2.2% гг и -2.3%), повседневные товары (0.7% гг vs 1.6% гг и 2.7%)

Хорошие цифры для регулятора, поводов для отдельных его спикеров смягчить риторику явно прибавилось. Ставку возможно понизят еще раньше

СРЕДСТВА НАСЕЛЕНИЯ В БАНКАХ: ПРИТОК УСЛИВАЕТСЯ

Если кредитный канал трансмиссионного механизма пробуксовывает (из-за льготной ипотеки), то с депозитным всё в полном порядке. Россияне постепенно осознают, что текущие ставки в банках, достигающие на год 16%+, являются уникальной возможностью не просто сберечь средства от инфляции, но и отбить те потери в реальной покупательной способности рублевых сбережений, которые случились во второй половине этого года из-за скачка цен.

По данным ЦБ, объём средств населения в банках в ноябре увеличился на 1.6% мм (+679 млрд) / 25.1% гг. Напомним, что кредит населению вырос на 518 млрд. То есть в целом процентный канал (в части населения) начинает работать в направлении сокращения спроса, что позитивно и для рубля, и для инфляционной картины в целом.

Но проблемой остается бум корпоративного кредитования (+1.4 трлн в ноябре) и льготная ипотека. Так что в целом проинфляционные риски весьма значимы, и дальнейшее повышение ставки остается в повестке дня.

ТОП-7 ИДЕЙ НА 2024 ГОД ОТ БКС

На чем заработали клиенты в 2023 году? Сколько процентов принесли лучшие идеи? Но главное — куда инвестировать в 2024 году? Эксперты БКС вспомнили важные инвестиционные события уходящего года и собрали 7 идей на следующий год.

Уже на YouTube: https://youtu.be/7zYNgCMK3Ew

#реклама ООО «Компания БКС»
2SDnjdkFMbW

КАЛЕНДАРЬ СОБЫТИЙ НА НЕДЕЛЮ С 25 ПО 29 ДЕКАБРЯ

Понедельник 25.12
• 🌏 Рождество, большинство рынков закрыто

Вторник 26.12
• 🌏 Рождество, часть рынков закрыта
• 🇺🇸 США, индекс Case&Shiller (est. 5.0% гг)

Среда 27.12
• 🇨🇳 Китай, прибыль предприятий
• 🇷🇺 Россия, недельная инфляция Прогноз MMI: 0.2%
• 🇷🇺 Россия, Росстат, соц-экон отчет за ноябрь

Четверг 28.12
• 🇺🇸 США, Initial Jobless Claims (est. 211K)
• 🇺🇸 США, незавершенное строительство, ноя (est. 1.1% мм)

Пятница 29.12
• 🌏 Лучший рабочий день в году 🎄🍾🪗
• 🇷🇺 Россия, PMI MfG & Serv

🟢🔴 - разнонаправленная динамика на азиатских торгах: японские бумаги подрастают, а ожидания того, что в 2024 году BoJ может свернуть свою ультрамягкую ДКП усиливаются. Гонконг, как и западные площадки, сегодня празднует Рождество. Индекс Мосбиржи закрывал пятницу неплохим ростом, заметно подросли бумаги Сбера на намерениях выплатить рекордные дивиденды по итогам 2023 года и о более существенном наращивании чистой прибыли в следующем году.

ЧТО СКАЗАЛА Э.С. НАБИУЛЛИНА (интервью РБК):

Основные тезисы:

• денежно-кредитная политика была слишком мягкой и оглядываясь назад, мы понимаем, что ДКП была мягкой и надо было повышать ставку раньше, например весной 2023 года

• ставка останется высокой, пока мы не увидим достаточно устойчивой тенденции на замедление роста цен и снижения инфляционных ожиданий.

• в ноябре доля чистых продаж экспортной валютной выручки может достичь 100%. Похожие показатели последний раз наблюдались в марте 2023 года, около 98%.

• ЦБ не ждет резких изменений на валютном рынке после завершения действия указа об обязательной продаже валютной выручки экспортерами, считает это временной мерой

• ЦБ может начать покупать юани по бюджетному правилу, если нефть марки Brent будет стоить порядка $88-90 за баррель

• регулятор не видит высоких рисков значительной волатильности курса рубля при отсутствии биржевых торгов, так как доля внебиржевого рынка в валютных торгах уже больше 50%

• в 2024 году прибыль российского банковского сектора будет больше 2 трлн рублей

• льготная ипотека в России не будет экзотикой в 2024 году, она продолжит свое действие.

• попавшая под санкции СПб-биржа продолжит работу

• заморозка активов частных российских инвесторов стала «очень болезненной темой» в списке санкций

ИНВЕСТИЦИИ В ЭКОНОМИКУ МОСКВЫ – ПОКАЗАТЕЛИ 2022 ГОДА УЖЕ ДАЛЕКО ПОЗАДИ

По данным московского Правительства, вложения инвесторов в столичную экономику по итогам 9м2023 составил почти 4 трлн. рублей, это на 6.6% превышает показатель прошлого года в сопоставимых ценах. Темпы сохраняются довольно уверенными, напомним, что по итогам всего 2022 года прирост составил 2.2% год-к-году

Основные направления инвестиций по секторам (в долях):

• Производство машин и оборудования (42.7%)
• Строительство нежилых зданий и благоустройство земель (27.2%)
• Создание объектов интеллектуальной собственности (14.4%)
• Жилые дома и помещения (13.6%)

Напомним, что по итогам 2022 года году объем инвестиций в основной капитал в Москве в сопоставимых ценах составил 5.9 трлн. рублей или 21.2% от общего объема инвестиций в основной капитал во всей России.

ЖИЛИЩНОЕ СТРОИТЕЛЬСТВО В РОССИИ: ОБЪЕМЫ “ЛЬГОТНО-ИПОТЕЧНЫХ” НОВОСТРОЕК ПОКА ВПОЛНЕ УВЕРЕННЫЕ. ПОКА ЧТО…

По данным Росстата , в ноябре ввод жилья в РФ составил 7.021 млн м2 (28.9% гг) vs 6.468 млн м2 (-25.5% гг) в октябре; за 11М23 – 93.22 млн м2 (-0.05% гг). Годовые темпы – довольно высокие и в МКД (32.6% гг в ноябре) и в ИЖС (21.1% гг).

Наиболее показательный сегмент, ввод многоквартирных домов, по итогам января-ноября демонстрирует рост почти на 10% гг vs 7.4% гг за 10М23. Первичка по-прежнему пребывает в условиях искусственно разогретого спроса, подпитываемого льготной ипотекой, которую только недавно начали ограничивать по параметрам. Цены, хоть и не растут такими темпами как месяцами ранее, но все равно находятся вне адекватных уровней и до их соответствия текущему платежеспособному спросу населения пока еще достаточно далеко. Ужесточение условий по льготным кредитам должно нормализовать рынок, вопрос – насколько быстро…

Предупреждаем всех, кто забыл: со следующего года возвращается уплата этого налога, под который в 24 году попадут все бумаги с двойным листингом, например, Полиметалл, Озон, Тинькофф и Яндекс.

Суть налога: возьмем, к примеру, Полиметалл. Бумага торгуется в Москве и в Астане. В Москве он торгуется 540 рублей за акцию, а в Астане - 4,20 - это 386 рублей за акцию или с 15% дисконта. Если продать бумагу в этом году, придется заплатить только обычный налог на прибыль. Налоговая будет высчитывать налог, исходя из фактической цены продажи. Со следующего года по бумагам с двойным листингом налоговая будет брать цену по Москве. (подробнее)

СУВЕРЕННЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ДЕЙСТВИЯ ЗА ПОСЛЕДНЮЮ НЕДЕЛЮ

STANDARD&POOR’S
• Бразилия - ⬆️рейтинг повышен до уровня ВВ, прогноз “стабильный”

FITCH
• Венгрия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВВ, прогноз “негативный”
• Танзания - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В+, прогноз “стабильный”
• Норвегия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ААА, прогноз “стабильный”
• Канада - ↔️рейтинг подтвержден на уровне АА+, прогноз “негативный”

Суверенные рейтинги ранее https://t.me/russianmacro/18442

🟢🔴 - западные рынки закрыты, а сентимент материкового Китая остается слабым даже после того, как власти смягчили свою позицию после решения на прошлой неделе ужесточить ограничения на индустрию видеоигр. Российский рынок - умеренный рост, хорошую динамику показал Яндекс, накануне ЦБ РФ зарегистрировал выпуски обыкновенных и привилегированных компании.

WSA: ДИНАМИКА МИРОВОГО ПРОИЗВОДСТВА СТАЛИ – УВЕРЕННЫЙ НОЯБРЬ ПОЧТИ ВО ВСЕХ СТРАНАХ

По данным WSA глобальное производство стали в ноябре составило 145.0 млн тонн (3.3% гг) vs 150.0 млн (0.6% гг) в октябре. По итогам 11М23: 1.715 млн тонн (0.5% гг).

Объемы производства на полпроцента превышают прошлогодние. Крупнейший производитель стали, Китай по 11м23 показывает рост в 1.5% гг, темпы его восстановления пока несколько скромны. Хорошая динамика в Индии (12.1% гг за янв-ноя), но в минусе – много стран: США, Япония и Германия. Очень слабая конъюнктура в Бразилии и Турции. Но отдельно ноябрь довольно неплох - большинство стран сумели заметно нарастить темпы.

Ноябрьский выпуск стали в РФ: 6.4 млн тонн (12.5% гг) vs 6.3 млн тонн (9.5% гг) в октябре. По итогам 11М23: 70.2 млн тонн (6.4% гг). Бумаги российских металлургов после недавней коррекции уже перешли к росту

ЭКОНОМИКА МОСКВЫ: ПРИНЯТО РЕШЕНИЕ РАСШИРИТЬ ПРОЕКТ РЕНОВАЦИИ ПРОМЗОН (КРТ)

Программа КРТ (комплексное развитие территорий) действует в Москве уже несколько лет, и на разных стадиях реализации уже находится 188 проектов, благодаря которым в городе построят свыше 13 млн кв. м недвижимости (из них жильё - не более трети площадей), создадут более 137 тыс. рабочих мест. Застройка затронет 42 из 125 районов Москвы.

Как мы писали ранее, речь идёт о крупнейшем инвест проекте на территории РФ с точки зрения привлечения частных вложений. Общий объем инвестиций по этим проектам может составить 4.1 трлн рублей

Накануне мэрия приняла решение расширить программу. Теперь она будет дополнена так называемым КРНТ (комплексное развитие незастроенных территорий). Фактически речь о том, что помимо уже ставшего привычного переформатирования промзон - в программу будут попадать и пустыри.

Соответственно, данные участки будут введены в экономику города быстрее, т.к. средств и времени на демонтаж старых зданий не требуется. Это - дополнительный импульс столичному стройкомплексу и его смежникам, что будет способствовать дополнительному росту промышленности Москвы, которая напомним, за последние 5 лет уже удвоилась.

ЖИЛИЩНОЕ СТРОИТЕЛЬСТВО: УВЕРЕННЫЙ НОЯБРЬ, НО ШЛАГБАУМЫ - УЖЕ НА ГОРИЗОНТЕ

По данным ДОМ.рф на конец ноября в процессе строительства в РФ находилось 107.3 млн м2 жилой площади в МКД, это 6.6% гг vs аналогичных 5.2% гг и 3.9% гг двумя месяцами ранее.

Ноябрь оказался еще более уверенным по темпам, чем октябрь: неплохая динамика и сданного и строящегося жилья. Доля проданного жилья поднялась до 33.3% (цифры 2021 года – порядка 45%) .

Спрос на новостройки в ноябре был уже привычно высоким, много заявок на “льготную ипотеку” были еще одобрены еще до этого и по куда более мягким (насколько оправданным для экономики – вопрос) условиям. Сейчас сворачивание льгот с запозданием, но стартовало, и рынок будет ожидать возвращения к нормальным уровням и объемов строительства и цен на недвижимость. Хотя, конечно, основная часть спроса обеспечена “кредитным счастьем”, наличия пузыря в этом сегменте уже никто не отрицает

ЦЕНЫ НА ЖИЛЬЕ В США: РОСТ СОХРАНЯЕТСЯ, НО СТОИМОСТЬ 30-ЛЕТНЕЙ ИПОТЕКИ УЖЕ РАЗВЕРНУЛАСЬ ВНИЗ

В октябре сезонно-сглаженный ценовой индекс по 20 крупнейшим городам США вырос на 0.64% мм vs 0.67% мм в сентябре, годовая динамика: 4.92% vs 3.95% гг месяцем ранее.

Начиная с марта помесячные темпы роста цен на недвижимость растут, до этого они снижались на протяжении 8 месяцев.

Ставки на 30-летнюю ипотеку начинают отходить от многолетних максимумов, в октябре они составили 7.62% годовых, но теперь снизились до 6.7%

ПРИБЫЛИ ПРОМЫШЛЕННЫХ ПРЕДПРИЯТИЙ КИТАЯ – ДОВОЛЬНО УВЕРЕННЫЙ СКАЧОК

Согласно данным Национального Бюро статистики, индустриальный сектор Поднебесной показал в ноябре рост на 29.5% гг vs 2.7% гг и 11.9%гг в октябре-сентябре. 11М2023: -4.4% гг.

Ситуация определенно выправляется. За 11М23 прибыли госкомпаний снизились на -6.2% vs -9.9% в январе-октябре, в частном секторе: (1.6% гг vs -1.9%). Из обследованных отраслей потери за январь-ноябрь отмечены в: топливе (-11.2%), химпроме (-38.5%), стройматериалах (-25.9%), электрооборудовании (-18.6%), добыче угля (-14.1%), а также добыче нефти и природного газа (-8.5%).

Увеличились прибыли в металлургии (275%), генерации (58.2%), цветмете (21.8%), производстве машин (2.9%)

🟢 - послепраздничные настроения на WallStreet находятся в достаточно позитивном русле. S&P500 - вблизи исторических максимумов, инвесторы все больше верят в более быстрое, чем ожидалось ранее начало разворота в политике Федрезерва, который возможно начнет снижать ставку уже в марте. В плюсе и Китай, отыгрывающий как и недавние регуляторные послабления в отношении индустрии игр (сегодня- Tencent: 6.2%, NetEase: 14%) , так и сегодняшние позитивные цифры по прибылям предприятий. Российский фондовый рынок - минимальные изменения, хуже рынка торговался Норникель (дивидендная отсечка). Отметим также и продажи в сегменте ОФЗ.

ЧТО СКАЗАЛ НОВАК (интервью телеканалу Россия-24)

• нефтегазовые доходы в этом году составят порядка 9 трлн рублей. И это примерно уровень 2021 года. С 2022-м сравнивать нельзя, так как в прошлом году были высокие цены на энергоносители и доходы были на 2.5 трлн руб. выше

• цена на нефть в 2024 году ожидается в диапазоне $80-85 за баррель Brent

• российские НК добровольно выполняют обязательства в рамках соглашения OPEC+

• на Индию и Китай приходится 90% экспорта нефти и нефтепродуктов из России

• Европа за два года сократила потребление газа более, чем на 100 млрд кубометров

• по итогам этого года в Европу будет поставлено не более 4-5% нефти и нефтепродуктов от общего объема российского экспорта

• потребление электроэнергии в России в 2023 году выросло на 4%

• окончательное согласование по “Силе Сибири-2” сейчас проходит между Газпромом и CNPC

• первые отгрузки с “Арктик СПГ-2” планируются в 1кв2024, последние два года подтвердили, что Россия может успешно работать в условиях санкций

🟢 - позитив на рынке сохраняется, инвесторы по-прежнему ожидают скорое начало мягкого цикла в политике ФРС. S&P500 - вблизи исторического максимума, а доходности в суверенных облигациях снижаются, так немецкие десятилетки - на минимуме в 2023 году (3.44%). Нефть несколько скорректировалась ниже $80 на роста запасов топлива в США. Индекс Мосбиржи незначительно прибавил, торгуясь в районе 3100 пунктов, из отдельных событий выделялись Яндекс (рост на корпоративных событиях), и Газпромнефть (снижение из-за дивидендной отсечки)