БАНК МЕКСИКИ В ПЯТЫЙ РАЗ ПОДРЯД СОХРАНИЛ КЛЮЧЕВУЮ СТАВКУ В 11.25%, СМЯГЧЕНИЕ ДКП ПОКА НЕ ОБОЗНАЧАЕТСЯ

ЦБ Мексики (Banxico), согласно ожиданиям, оставил ключевую ставку без изменений на отметке 11.25%. Потребительская инфляция в октябре снизилась до 4.26% vs 4.45% и 4.64% ранее, и практически почти весь рост последних двух лет уже отдан.

Объясняя тот факт, что при подобной понижательной динамике CPI ставка остается на месте, Banxico указывает, что инфляционные ожидания остаются повышенными. Прогнозы регулятора по общей (4.7%) и базовой инфляции (5.3%) на этот и следующий год (headline: 3.4%) и (core: 3.3%) все еще выше таргета в 3%, и для достижения этой цели регулятор обозначил намерение сохранять ставку на высоких уровнях в течение определенного времени.

🔴 - вчерашнее выступление Пауэлла оптимизма рынкам не добавило, регулятор намерен действовать решительно для возвращения инфляции к цели в 2%. Снижение как на WallStreet, так и в Азии сегодня, в Гонконге наиболее сильно присутствует давление в техах. Одним из островков уверенного сентимента остается криптосегмент, спрос сохраняется в большинстве монет. Индекс Мосбиржи незначительно снизился, из значимых событий можно отметить анонс хороших дивидендов от Газпромнефти за 9М23 (82.94 рубля за акцию), капитализация которой вчера превысила стоимость материнского Газпрома. Отметим также сохраняющиеся покупки в ОФЗ на всех участках кривой доходности

СБЕР В ОКТЯБРЕ: ЧИСТАЯ ПРИБЫЛЬ С НАЧАЛА ГОДА УЖЕ ВЫШЕ ВСЕГО 2021 ГОДА, АКЦИИ БАНКА – ОДНИ ИЗ ФАВОРИТОВ НА РЫНКЕ

Сбер опубликовал отчетность по итогам 10м2023:

• С начала года банк заработал 1.262 трлн руб. чистой прибыли, обеспечив рентабельность капитала - выше 25%. За октябрь отдельно: 133 млрд. рублей

• Количество розничных клиентов составило 108.2 млн человек, прибавив 1.8 млн за 10М23, а число активных корпоративных клиентов превышает 3.2 млн компаний (6.1% YtD).

• Розничный кредитный портфель увеличился в октябре на 2.7% гг (25.8% ytD) и превысил 15.1 трлн руб.

• Корпоративный кредитный портфель вырос на 0.9% гг за октябрь и составил почти 23 трлн руб (22% YtD)

• Чистый процентный доход за окнтябрь вырос на 35% гг до 214.9 млрд руб vs 25.6% гг (206.8 млрд руб) в сентябре

• Чистый комиссионный доход октябрь увеличился на 6.4% гг до 60.5 млрд. руб, а за сентябрь составил 65.3 млрд руб., показав рост на 12.1% гг

Бумаги Сбера демонстрируют на Мосбирже опережающую динамику, драйверы: уверенные финрезультаты, в частности – чистая прибыль (возможно – свыше 1.5 трлн. рублей по итогам года), которая может обеспечить хорошие дивиденды.

ЭКОНОМИКА UK В 3КВ23: НУЛЕВОЙ КВАРТАЛЬНЫЙ ПРИРОСТ, СТАГНАЦИЯ ПРОДОЛЖАЕТСЯ

Согласно предварительным данным Офиса национальной статистики, ВВП UK в 3кв2023 показал динамику в 0.0% квкв vs 0.2% квкв во 2кв23 (прогноз: -0.1% квкв). Годовые темпы не изменились: 0.6% гг vs 0.6% гг кварталом ранее (прогноз: 0.5% гг). Оба показателя вышли чуть выше предварительных прогнозов.

Экономика Великобритании не растет. Довольно посредственно в минувшем квартале выступил сектор услуг: -0.1% гг vs 0% гг во 2кв 23, из 14 подсекторов отрицательную динамику показали 8, основные отрицательные контрибьюторы – услуги недвижимости, транспорта и складов.

Промпроизводство: 0% гг vs 1.2% гг, из которых обрабатывающая промышленность показала рост всего на 0.1% гг vs 1.9% гг кварталом ранее, здесь наблюдалось снижение в 6 из 13 подсекторов.

ДО МЯГКОСТИ РИТОРИКИ ФРС ПОКА ДАЛЕКОВАТО

Баланс Федерального Резерва за последнюю неделю сократился на -$6 млрд. vs -$42 млрд. неделей ранее. Сейчас он составляет $7.911 трлн. С максимумов ($9.015 трлн) баланс снизился на -$1.104 трлн

Риторика представителей ФРС:

Powell:
• наша цель - 2% по инфляции, и мы не уверены, что сделали достаточно шагов для этого
• сильный рост экономики может препятствовать снижению инфляции, и это потребует более ограничительной политики

Kashkari:
• не уверен, что мы закончили с повышением
• сейчас не видно, что экономика замедляется
• пока – никаких снижений ставки, до этого еще далеко

Harker:
• “ключ” будет удерживаться на высоком уровне

РЕАЛЬНЫЕ ДОХОДЫ РОССИЯН РАСТУТ, НО ВСЁ ЕЩЁ НЕ ВЕРНУЛИСЬ НА УРОВЕНЬ 2013г

В 3-м кв доходы россиян в среднем на душу населения составили 49 467 руб в мес (10.3% гг) или $525 в мес (-30.1% гг). Для сравнения, во 2-м кв эти показатели равнялись 47 982 (8.6% гг) или $591 (-11.1%).

В реальном выражении рост доходов составил 4.9% гг vs 5.4% гг во 2-м кв.

Реальные располагаемые доходы (с учетом обязательных платежей, в т.ч. по кредитам) также в плюсе: 5.1% гг vs 5.1% гг.

Несмотря на хороший рост доходов в этом году (связанный со скачком зарплат из-за дефицита людей, а также с выплатами воюющим), РРДДН, по-прежнему, не дотягивают до уровня 2013г. В 3-м кв этот показатель был на 1.5% ниже, чем 3К2013, а в целом по году РРДДН будут примерно на 2% ниже уровня 2013г.

Уровень доходов 2013 года остаётся недостижимой мечтой. Что недопустимо. Особенно на фоне бурного роста экономики, о котором сообщает Росстат. Поэтому, как мы слышали, Росстат ведёт сейчас работу по уточнению методики расчета доходов

КАЛЕНДАРЬ СОБЫТИЙ НА НЕДЕЛЮ С 13 ПО 17 НОЯБРЯ

Понедельник 13.11
• 🛢 OPEC, ежемесячный отчет по рынку нефти
• 🇺🇸 США, инфляционные ожидания (est. 3.7% гг)
• 🇺🇸 США, фед. бюджет, окт (est. -$58.5 млрд)

Вторник 14.11
• 🇩🇪 Германия, индексы ZEW, ноя (est. СС -75.5, ES -2.5)
• 🇪🇺 EU, ВВП 3кв23 предв (est. -0.1% квкв, 0.1% гг)
• 🛢 IEA, отчет по рынку нефти
• 🇺🇸 США, СPI, окт (est: 0.1% мм)
• 🇺🇸 США, Core СPI, окт (est: 0.3% мм, 4.1% гг)

Среда 15.11
• 🇯🇵 Япония, ВВП, 3кв23 предв (est. -0.1% квкв, -0.6% гг)
• 🇨🇳 Китай, промпроизводство, окт (est. 4.3% гг)
• 🇨🇳 Китай, розничные продажи, окт (est. 7.0% гг)
• 🇪🇺 EU, промпроизводство, сен (est. -0.6% мм, -6.3% гг)
• 🇬🇧 UK, CPI, окт (est. 0.4% мм, 5.8% гг)
• 🇷🇺 Россия, недельная инфляция Прогноз MMI: 0.2%
• 🇷🇺 Россия, ВВП 3кв23, предв Прогноз MMI: 5.2%
• 🇺🇸 США, розн. продажи, окт (est. -0.1% мм)
• 🇺🇸 США, PPI, окт (est: 0.2% мм)

Четверг 16.11
• 🇺🇸 США, Initial Jobless Claims (est. 220K)
• 🇺🇸 США, промпроизводство, окт (est. -0.4% мм)

Пятница 17.11
• 🇪🇺 EU, CPI, окт (est. 0.1% мм, 2.9% гг)
• 🇪🇺 EU, Core CPI, окт (est. 0.2% мм, 4.2% гг)
• 🇺🇸 США, новое строительство, окт (est. 1.345К)
• 🇺🇸 США, разрешения на строительство, окт (est. 1.450К)

🟢🔴 - уверенное закрытие минувшей недели на WallStreet, обусловленное ралли в бумагах высокотехнологичного сектора. Но сегодня настроения в Азии, как и в во фьючерсе на S&P500, более сдержанные. Ключевые события за океаном - данные по потребительской инфляции и видит Си Цзиньпина в США. Индекс Мосбиржи закрылся в пятницу с минимальными изменениями, а рост в сегменте ОФЗ продолжился.

ИНФЛЯЦИЯ: ИТОГИ ОКТЯБРЯ ОЖИДАЕМЫ, НО НАЧАЛО НОЯБРЯ ШОКИРУЕТ!

По данным Росстата, в октябре рост ИПЦ: 0.83% мм / 6.69% гг, что соответствует недельным данным.

Текущая инфляция, по нашим оценкам: 10.2% mm saar VS 15.1% в сентябре.

Наиболее высокие темпы роста цен - в продовольствии (около 15% saar) и услугах (12% saar); в непродах рост резко замедлился (чуть выше 5% saar).

В ноябре рост цен вновь ускорился. С 1 по 7 ноября цены выросли на 0.37% (7.1% гг). В скачке цен виноват АвтоВАЗ, задравший цены на 5.5%. Без него рост ИПЦ составил бы 0.29%

Если в ноябре рост цен составит 0.8-0.85%, это будет хорошей новостью – значит инфляция (saar) замедляется. Если рост цен превысит 1%, то значит ситуация продолжает идти вразнос, и ЦБ будет вынужден вновь повышать ставку.

Мы пока не пересматриваем вероятность повышения ставки в декабре, оценивая её в 30%.

Считаем, что ралли в ОФЗ, наблюдаемое с начала ноября, после выхода столь тревожной статистики должно приостановиться.

МОСБИРЖА: БИЗНЕС – В ПОРЯДКЕ, ТОРГОВАЯ АКТИВНОСТЬ РАСТЕТ

Биржа представила хорошие результаты по итогам 3кв23 по МСФО. Основные моменты:

• Чистый процентный доход вырос на 23.8% гг (11.47 млрд. руб)
• Комиссионные доходы увеличились на 60.9% гг, до 14.365 млрд рублей.
• Чистая прибыль: 14.3 млрд рублей, это 63.9% гг.
• Скорректированная чистая прибыль увеличилась на 29.3% гг, до 13.31 млрд рублей.

Показатели сильные, хотя рынок ожидал чуть бОльшую чистую прибыль на отметке в 15 млрд рублей. Акции Мосбиржи в последний год демонстрируют довольно уверенную повышательную динамику, бизнес площадки чувствует себя очень неплохо в условиях увеличившейся торговой активности, прежде всего – “физиков”

СУВЕРЕННЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ДЕЙСТВИЯ ЗА ПОСЛЕДНЮЮ НЕДЕЛЮ

STANDARD&POOR’S
• Панама - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВВ, ⬇️прогноз понижен до “негативного”
• Исландия - ⬆️рейтинг повышен до уровня А+, прогноз “стабильный”
• Сальвадор - ⬆️рейтинг повышен до уровня В-, прогноз “стабильный”

FITCH
• Таиланд - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВВ+, прогноз “стабильный”
• Иордания - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВ-, прогноз “стабильный”
• Польша - ↔️рейтинг подтвержден на уровне А-, прогноз “стабильный”
• Италия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВВ, прогноз “стабильный”
• Филиппины - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВВ, прогноз “стабильный”
• Австралия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ААА, прогноз “стабильный”
• Кабо-Верде - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В-, прогноз “позитивный”

MOODY’S
• США - ↔️рейтинг подтвержден на уровне Ааа, ⬇️прогноз понижен до “негативного”
• Хорватия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне Ваа2, ⬆️прогноз повышен до “позитивного”

Суверенные рейтинги ранее https://t.me/russianmacro/18198

ПРОМПРОИЗВОДСТВО МОСКВЫ: НА ГОДОВОМ МАКСИМУМЕ

Если в целом по России темпы не растут, то Москва разогналась до +20,5% в сентябре. В целом за 9 месяцев общий ИПП: 13.2% гг vs 12.2% гг, отдельно обработка: 15.1% гг vs 13.9% гг. Отдельно ИПП за сентябрь: 20.5% гг vs 12.2% гг и 17.7% гг ранее.

В разбивке некоторых секторов обработки по итогам 9М23 обращают на себя внимание:

•  одежда: рост в 4.5 раза
•  лекарства и медикаменты: рост в 1.5 раза

Несмотря на стереотипы, Москва является крупным промышленным центром. В городе расположено около 4000 различных производств, на которых трудоустроены более 720 000 человек.

В ОКТЯБРЕ ДЕФИЦИТ НА РЫНКЕ НЕФТИ ДОВОЛЬНО СУЩЕСТВЕННО ВЫРОС

В опубликованном сегодня ежемесячном обзоре ОПЕК были повышены оценки глобального спроса в 2023г в 102.06 млн бс vs 102.01 млн бс. в сентябре. В 2024 году спрос составит 104.36 млн. бс (+2.25 млн бс). Основной рост потребления – Китай, страны Ю-В Азия, Латинская Америка

Прогноз спроса на нефть ОПЕК в четвертом квартале – 30.93 млн бс. При этом в октябре ОПЕК добывал только 27.9 млн бс, таким образом, дефицит на рынке резко увеличился до -3.03 млн бс vs -0.76 тыс бс в сентябре.

Добыча в С.Аравии опустилась ниже 9 млн. бс, но в то же время, Иран продолжает наращивать объемы. Тема возможных договоренностей Ирана с США по некоторому снятию запретов на часть объемов сырья – одна из основных на нефтяном рынке.

• Многие наши читатели уверены, что темпы инфляции, которые прогнозирует ЦБ, не соответствуют реальности..

• Часто встречается мнение, что цены в РФ растут главным образом из-за ослабления курса рубля. Но ЦБ, вместо того, чтобы бороться за крепкий рубль и тем самым предотвратить рост цен, борется с последствиями инфляции, подавляя потребительский спрос. Это так?

• Означает ли политика плавающего курса, что ЦБ снимает с себя закрепленную в Конституции РФ обязанность обеспечивать устойчивость рубля?

• Почему ЦБ не настаивает на обязательной продаже валютной выручки экспортерами, ведь это способно укрепить курс рубля?

• Когда ЦБ повышает ставку, он тем самым тормозит не только потребительский спрос, но и экономический рост. Что вы на это ответите?

• Повышая ставку, ЦБ ограничивает не только спрос, но и возможности производителей брать кредиты на расширение производства..

ОЧЕНЬ УБЕДИТЕЛЬНЫЕ ОТВЕТЫ НА ЗЛОБОДНЕВНЫЕ ВОПРОСЫ ОТ ЗАМДИРЕКТОРА ДЕПАРТАМЕНТА ДКП - АНДРЕЯ ГАНГАНА.

HIGHLY RECOMMENDED!

🟢🔴 - ключевое событие сегодня - статистика по потребительской инфляции в США, рынки ждут ее замедления до 0.1% мм и и 3.3% гг. Динамика на рынках смешанная, сегодня Гонконг торгуется в небольшом минусе накануне отчетов в ближайшие два дня техгигантов Tencent Holdings и Alibaba Group. Несколько подросла нефть на несколько улучшившемся сентименте относительно глобального спроса на сырье - отчет ОПЕК накануне показал наличие определенного дефицита сырья. Российский фондовый рынок показал минимальные изменения, но вновь присутствуют продажи в ОФЗ на всех участках кривой.

ИНФЛЯЦИОННЫЕ ОЖИДАНИЯ В США – РОСТ ПОКА ОТСУТСТВУЕТ

Ежемесячный опрос ФРБ Нью-Йорка зафиксировал сокращение инфляционных ожиданий.
На год вперед американцы ждут инфляцию в 3.57% vs 3.67% и 3.63% двумя месяцами ранее, на три года вперёд – 3.0% vs 3.0% и 2.79%

ФРБ Нью-Иорка отмечает, что “..ИО несколько снизились в краткосрочной перспективе, оставаясь неизменными в среднесрочной перспективе. Ожидания рынка труда и ожидания домохозяйств относительно будущего роста доходов и расходов были в основном стабильными. Восприятие и ожидания домохозяйств относительно условий кредитования несколько ухудшились. Восприятие текущего финансового положения домохозяйств в октябре улучшилось по сравнению прошлым октябрем….”

Цифры довольно неплохие для Федрезерва, возможно прошлый рост краткосрочных ожиданий оказался непродолжительным, и противостояние с инфляцией пока идет с относительно нужным результатом, что могут подтвердить или опровергнуть сегодняшние данные по октябрьскому CPI

РЫНОК ЖИЛОЙ НЕДВИЖИМОСТИ В МОСКВЕ: ВТОРИЧКА – ПАР СДУВАЕТСЯ, ОБЪЕМЫ ИПОТЕКИ НА НЕЕ ВАЛЯТСЯ

По данным Росреестра, в октябре число зарегистрированных сделок с жильём в Москве на вторичном рынке составило 17 129 (48.9% гг) vs 16 946 (63.8% гг) и 17 538 (81% гг) двумя месяцами ранее.

Годовые темпы начинают снижаться, причем с более репрезентативным 2021 годом динамика также сокращается: 15.4% vs 15.8% и 25.5%. Конечно, же они сохраняются довольно повышенными, но совершенно не исключено, что мы сейчас наблюдаем долгожданный многими разворот тренда.

Цены на вторичке по-прежнему более, чем на 30% ниже раздутой “прогрессивными программами” первички, на подпитку которой Правительство дополнительно предоставило 95 млрд рублей, субсидируя льготы. Но спрос на ипотеку на вторичном рынке из-за роста ставок уже рухнул за месяц на 35-40%

ОТЧЕТ МЭА (IEA), ОСНОВНЫЕ МОМЕНТЫ:

• Мировой спрос на нефть вырастет на +2.37 млн. бс в 2023 году vs +2.25 млн бс сентябрьских оценок и достигнет 102.42 млн бс. Оценка повышена

• Добыча нефти в мире увеличилась на +320 тыс бс до общих 102 млн бс, основные контрибьютеры – США и Бразилия

• OPEC+ в октябре отстали от плана по добыче нефти на -0.4 млн бс

• РОССИЯ: добыча в октябре – 9.53 млн бс vs 9.5 млн бс в сентябре, тут все стабильно, а экспорт снизился на -70 тыс бс до 7.5 млн бс.

• РОССИЯ: выручка по экспорту нефти выручка от нефтяного экспорта в России снизилась на -$25 млн vs роста на $1.8 млрд месяцем ранее, до $18.34 млрд

• Цены на нефть и нефтепродукты (кроме газойля и бензина) были выше ценового потолка

РАНЕЕ:

Октябрьский отчет IEA
Сентябрьский отчет IEA
Августовский отчет IEA

ZEW В ГЕРМАНИИ: ИНДЕКС НЕПЛОХО ВОССТАНАВЛИВАЕТСЯ, НО ТЕКУЩИЕ ЭКОНОМИЧЕСКИЕ УСЛОВИЯ ПОКА ВБЛИЗИ ДНА

Рассчитываемый ZEW индекс экономических настроений институциональных инвесторов к немецкой экономике в октябре вырос до 9.8% vs -1.1 и -11.4 гг пунктов двумя месяцами ранее (прогноз: 5.0).

Но в индексе текущих экономических условий в Германии роста нет: -79.8 vs -79.9 и -79.4 гг в октябре-сентябре (прогноз: -76.9)

По словам главы ZEW А.Вамбаха, ”...индекс - на максимуме с марта. Очевидно, что локальное дно позади и оценки перспектив, в частности промышленного сектора Германии, а также фондовых рынков сейчас лучше чем месяц назад. Ожидания по краткосрочной и среднесрочной инфляции также улучшились. В то же время, текущая ситуация по-прежнему остается довольно сложной…“

Ранее:

• экономика Германии – квартальный минус (сегодня цифры подтверждены во второй оценке)
• МВФ и Еврокомиссия ждут падения ВВП страны в этом году
• PMI по Германии – все еще очень слабо
• IFO – возможный разворот вверх