🔴🟢 - довольное заметное снижение накануне на WallStreet на ухудшившейся риторике Федрезерва, индекс страха VIX подскочил почти на 16% за сессию. Но с другой стороны неплохая динамика наблюдается в Шанхае и Гонконге, инвесторы не исключают, что в выходные власти могут объявить об очередных мерях поддержки экономики. Основной спрос - в технологической секторе. На российском рынке понижательные настроения сохраняются, дополнительным негативным моментом стало возможное введение новой экспортной пошлины с привязкой на валютный курс.

ПЕРВИЧКА В МОСКВЕ: МАКСИМУМ СДЕЛОК ЗА 3 ГОДА, ДЕШЕВЫЙ РУБЛЬ И ВЫСОКИЙ “КЛЮЧ” ДЕЛАЮТ СВОЕ ДЕЛО

По данным Росреестра сегмент первичного жилья показал в августе следующие результаты: было зарегистрировано договоров долевого участия: 11 501 (67.5% гг) vs 8 634 (5.1% гг) и 7 803 (24.4% гг) в июле-июне.
С начала года: 14.1% гг, а к более репрезентативному августу 2021 зафиксирован рост на 80.0%. Помесячная динамика: сильный рост на 33.2 мм.

Тенденции неудивительны - рубль заметно просел в стоимости, и традиционно в таких случаях при наличии рублевых сбережений находятся желающие вложиться в квадратные метры. Влияет и ужесточение условий по первому взносу, и плюс, конечно, рост ставки ЦБ.

ПРЕДВАРИТЕЛЬНЫЕ ИНДЕКСЫ PMI ЗА СЕНТЯБРЬ: ТЕПЕРЬ СИЛЬНЫЙ ОБВАЛ УЖЕ И ВО ФРАНЦИИ

Опубликованные сегодня предварительные индексы PMI за сентябрь зафиксировали несколько смешанную динамику по отношению к августу.

Лучше всего дела обстоят в Австралии и Японии, но тут композитный индекс вытаскивают вверх услуги. Промышленность – ниже 50 в всех отчитавшихся странах, главный аутсайдер по-прежнему Германия

Сейчас обращает на себя внимание Франция, где произошло сильное снижение и в промышленности, и в услугах.

ПАУЭЛЛ: ВЫСОКАЯ ИНФЛЯЦИЯ ОСТАЕТСЯ ПРИОРИТЕТОМ В НАШИХ ДЕЙСТВИЯХ

Баланс Федерального Резерва за последнюю неделю сократился на -$74 млрд. vs -$2 млрд. неделей ранее. Сейчас он составляет $8.075 трлн. С максимумов ($9.015 трлн) баланс снизился на -$940 млрд

Powell (после заседания ФРС):

• максимального эффекта от ужесточения ДКП экономика еще не ощутила
• ВВП США – выше наших ожиданий, мы повысили наши оценки по его росту
• рост экономической активности - ключевая причиной необходимости более активных действий со ставками
• рынок труда – достаточно сильный, спрос – определенно выше предложения
• дальнейшая мягкая посадка – не основной наш вариант, но он вполне возможен
• приоритетом остается инфляция, для достижения таргета в 2% еще долгий путь
• для нормализации темпов роста цен мы будем сохранять ставку на ограничительном уровне еще долгое время
• “ключ” – близок к тому уровню, где он должен быть в нынешних условиях
• если понадобится, мы будем еще повышать ставку, и пауза не означает остановки

США ПРЕДВАРИТЕЛЬНЫЕ ИНДЕКСЫ PMI (MARKIT): БЕЗ БЛЕСКА

• Сводный индекс: 50.1 vs 50.2 в августе.
• Обрабатывающая промышленность: 48.9 vs 47.9
• Услуги: 50.2 vs 50.5

В сентябре динамика основных компонент оказалась разноплановая. В производстве фиксируется небольшое улучшение и в выпуске, и в новых заказах, но объемы сократились в услугах, что и стало причиной того, что композитный индекс практически опустился на отметку в 50 пунктов.

Компании часто отмечали, что высокие процентные ставки и инфляционное давление привели к ослаблению клиентской базы. Сокращенный спрос продолжает оказывать влияние на общий объем производства. Некоторые компании также указали факты отмены заказов клиентов как рыночные условия ухудшились.

КРЕДИТ НАСЕЛЕНИЮ: АЖИОТАЖ ИЗ-ЗА ОЖИДАНИЙ УЖЕСТОЧЕНИЯ. РЫНОК НАЧНЕТ ОСТЫВАТЬ С ОКТЯБРЯ

ЦБ вчера выложил статистику по банкам за август, и эти данные показывают, что кредитный ажиотаж достиг абсолютно ненормальных значений.

В августе кредит населению вырос на 979 млрд руб (+4 078 млрд с начала года); рост: 3.2% мм / 20.7% гг.

Главным драйвером кредита оставалась льготная ипотека. ЦБ отмечает, что «выдачи льготных кредитов выросли на ~40% до 507 млрд руб. При этом увеличились выдачи как по «Семейной ипотеке» (232 млрд), так и по «Льготной ипотеке» (226 млрд). Выдачи рыночной ипотеки выросли несколько меньше – на ~20% (342 млрд)».

Ненормально высокие темпы роста наблюдались и по потребительским кредитам: 2.4% мм / 14.4% гг.

Всплеск кредитования – это реакция на ожидаемое ужесточение условий после повышения ключевой ставки и макропруденциальных надбавок. Мы ждём, что кредитный рынок начнет остывать с октября, но в сентябре мы ещё будет наблюдать высокие показатели.

ИНДЕКС МОСБИРЖИ УПАЛ ДО 3000 П. ЧТО ДЕЛАТЬ ИНВЕСТОРУ?

Формально коррекция российского рынка еще не наступила — падения индекса Мосбиржи от максимумов на 10% еще не было. Тем не менее, индекс уже опустился до 3000 п. Почему переложиться в облигации сейчас — не самая лучшая идея? И что все-таки делать инвестору? Узнайте в инвестиционном YouTube-шоу «Без плохих новостей» от БКС.
Смотреть: https://youtu.be/wrvqobRlS3E

#реклама ООО «Компания БКС»
Kra23b3Z8

КАЛЕНДАРЬ СОБЫТИЙ НА НЕДЕЛЮ С 25 ПО 29 СЕНТЯБРЯ

Понедельник 25.09
• 🇩🇪 Германия, IFO, сен  (est. 82.8, 87.9, 85.1) 

Вторник 26.09  
• 🇺🇸 США, разрешения на строит-во, авг (est. 1.543К)
• 🇺🇸 США, индекс Case&Shiller (est. 0.2% гг)
• 🇺🇸 США, индекс потреб. доверия, авг (est. 105.9)
• 🇺🇸 США, новое строительство, авг (est. 700К)

Среда 27.09
• 🇨🇳 Китай, прибыль предприятий 
• 🇩🇪 Германия, GfK индекс потреб. уверенности (est.-25.5)  
• 🇷🇺 Россия, недельная инфляция Прогноз MMI: 0.1%  
• 🇷🇺 Россия, Росстат, соц-экон отчет за август
• 🇺🇸 США, продажи товаров длит. пользования (est. -0.4% мм) 

Четверг 28.09 
• 🇩🇪 Германия, CPI, сен, предв. (est. 0.4% мм, 4.5% гг)  
• 🇪🇺 EU, Индекс потреб. доверия, сен (est. -17.8) 
• 🇲🇽 Мексика, заседание ЦБ (est. 11.25%, unch)
• 🇺🇸 США, Initial Jobless Claims (est. 217K)  
• 🇺🇸 США, ВВП 2кв23, (est. 2.0% квкв, 2.2% гг)
• 🇺🇸 США, незавершенное строительство, авг  (est. 0.3% мм)

Пятница 29.09
• 🇨🇳 Китай, PMI, сен
• 🇬🇧 UK, ВВП, 2кв22 (est. 0.2% квкв, 0.4% гг) 
• 🇪🇺 EU, CPI, сен, предв. (est. 4.6% гг)  
• 🇪🇺 EU, индекс потреб. доверия, июль (est. -15.1% гг)  
• 🇺🇸 США, PCE, авг (est. 0.5% мм, 3.5% гг)
• 🇺🇸 США, Core PCE, авг (est. 0.2% мм, 3.9% гг)
• 🇨🇦 Канада, ВВП, 2кв23 (est. 0.0% мм)

🔴 - Ключевое событие: отмена запланированной на сегодня встречи менеджмента китайского девелопера Evergrande со своими кредиторами. Таким образом, план возможной реструктуризации многомиллиардной задолженности пока не принят. Наиболее чувствительно на это реагирует биржа в Гонконге - идут продажи в девелоперах, техах, бумагах финсектора. Индекс Мосбиржи сумел закрыть минувшую неделю в плюсе выше уровня в 3000 пунктов. В то же время, на всем участке кривой ОФЗ наблюдался рост доходностей.

ПОЛИМЕТАЛЛ: УВЕРЕННАЯ ДИНАМИКА ФИНПОКАЗАТЕЛЕЙ, ОБЪЕМЫ ПРОИЗВОДСТВА – ТАКЖЕ В ПОРЯДКЕ

Золотодобывающая компания представила хорошие показатели по итогам полугодия. Производство продемонстрировало довольно хорошую динамику во 2кв23 (22% гг), а за полугодие рост составил 3%.

Выручка за 1П23 выросла на 25% гг и составила $1 315 млн, из которых $393 млн (30%) получено от операций в Казахстане и $922 млн (70%) от операций в России. EBITDA - рост на 31% гг, чистая прибыль увеличилась на 28% гг.

Ключевой текущий момент для Полиметалла - процедура смены юрисдикции на Казахстан, и соответственно возможное снятие санкционных рисков

Торги бумагами POLY возобновились на Мосбирже с 19.09.23

ПРЕСС-РЕЛИЗ

БЮДЖЕТ 2024-26: ХУДОЖЕСТВЕННОЕ РИСОВАНИЕ ПОД СТРАТЕГИЧЕСКИЕ ЗАДАЧИ

В пятницу Минфин представил параметры бюджета, в котором отражены изумительные цифры по доходам. Деталей бюджета ещё нет, поэтому коротко – наша версия:

1. Была задача – профинансировать военные расходы (Bloomberg говорит, что они увеличены до 10.8 трлн в 2024г с 6.4 трлн в этом и 3.6 трлн в 2021г)
2. Но была также задача соблюсти нормы приличия и показать возвращение в рамки бюджетного правила в 2025г (как Минфин и обещал год назад)
3. Для этого нужно было изобразить бурный рост доходов
4. Лучший инструмент для этого – нарисованный прогноз
5. Но даже с такими макропараметрами наскрести 35 трлн в 2024г будет сложно без доп увеличения налоговой нагрузки или разовых изъятий…

Хотя формально цифры можно трактовать, как снижение бюджетных рисков, но по факту мы имеем их рост. В цифру доходов вряд ли кто-то всерьёз поверит, а расходы – это новая реальность. В такой реальности от ЦБ потребуется более жёсткая ДКП.

ИНДЕКС ДЕЛОВОГО КЛИМАТА В ГЕРМАНИИ: ЦИФРЫ ЛУЧШЕ ПРОГНОЗОВ, НО ЗАМЕТНОГО УЛУЧШЕНИЯ ПО-ПРЕЖНЕМУ НЕТ

Индекс делового климата IFO, рассчитываемый на основании опроса немецких компаний, по итогам сентября не изменился, составив 85.7 пунктов (прогноз: 85.2). Оценка текущей ситуации ухудшилась – 88.7 vs 89.0 (ждали 88). Бизнес-ожидания за месяц: 82.9 vs 82.6 месяцем ранее (ожидания: 82.9).

Динамика трех индексов вышла разноплановая, а глава IFO Клеменс Фюст заявил, что: “…кризисные явления сейчас доминируют, масштаб текущих проблем, особенно в экспорте и промышленности – довольно обширен. Возможны некоторые улучшения, но не раньше следующего года…”

Ранее:

• экономика Германии, позитива нет
• Еврокомиссия ждет падения ВВП страны в этом году
• Flash PMI по Германии – номинальное улучшение, но все еще очень низкие уровни
• Индекс текущей ситуации ZEW – серьезное падение

СУВЕРЕННЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ДЕЙСТВИЯ ЗА ПОСЛЕДНЮЮ НЕДЕЛЮ

STANDARD&POOR’S
• Шри-Ланка - ⬇️рейтинг понижен до уровня RD
• Албания - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В+, ⬆️прогноз повышен до “позитивного”
• Австралия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ААА, прогноз “стабильный”

MOODY’S
• Мозамбик - ↔️рейтинг подтвержден на уровне Саа2, ⬇️прогноз понижен до “стабильного”

Суверенные рейтинги ранее https://t.me/russianmacro/17921

ACEA: КОЛИЧЕСТВО ПРОДАННЫХ АВТО СНИЖАЕТСЯ ВТОРОЙ МЕСЯЦ ПОДРЯД, НО ГОДОВЫЕ ТЕМПЫ РАСТУТ

Согласно данным Ассоциации Европейских Производителей Автомобилей (АСЕА), количество регистраций легковых автомобилей в Евросоюзе в августе 2023 в абсолюте составили 787 626 ед. vs 851 156 и 1 045 072 в предыдущие два месяца. Впрочем, темпы увеличилось на 21.0% гг vs 15.2% гг и 17.8% гг ранее. На крупнейших рынках блока динамика следующая: Германия (37.7% гг vs 18.1% гг), Франция (24.3% vs 19.9%) и Италия (11.9% vs 8.7% гг).

В разрезе типов двигателя доля электромобилей (BEV) составила 21% vs 13.6% в июле, гибридные электроавто (HEV): 23.9% vs 25.6%, а подключаемые гибридные авто (PHEV): 7.4% vs 7.9%.

ЖИЛИЩНОЕ СТРОИТЕЛЬСТВО: В ОЖИДАНИИ РЕШАЮЩЕЙ БИТВЫ ЗА СОХРАНЕНИЕ ЛЬГОТНОЙ ИПОТЕКИ

По данным Росстата, в августе ввод жилья в РФ составил 10.187 млн м2 (12.3% гг) vs 7.884 млн м2 (-1.5% гг) в июле; за 8М23 – 70.2 млн м2 (0.7% гг). В секторе ИЖС годовая динамика резко улучшилась: 19.4% vs -5.5% гг (8М23: -3.8% гг), а в сегменте МКД темпы понизились: 0.8% vs 5.8% гг (8М23: 8.3% гг).

Динамика ИЖС - это случайные флуктуации, здесь комментировать нечего. Динамика МКД более показательна для анализа отраслевых трендов. Здесь сюрпризов нет, по итогам года может быть рост на 3-5% vs 4.7% в 2022г. Определяющий для отрасли вопрос - отмена льготной ипотеки после 1.07.2024. Отменять её необходимо, но, как мы понимаем, стройсектор костьми готов лечь, чтобы этого не допустить. Если это всё-таки произойдёт, то рост в секторе, базирующийся на искусственно разогреваемом спросе, остановится, а цены на первичку начнут возвращаться к разумным уровням.

🟢🔴 - глобальные рынки все еще до конца не уверены в окончании повышательного цикла мировых ЦБ (Kashkari из ФРС допустил накануне еще один хайк), что обусловило рост доллара, а доходности суверенных десятилеток выросли довольно уверенно. Немецкие Bund-10 обновили этот показатель за многие годы. На WallStreet - небольшой рост, но в Азии царят понижательные настроения на опасениях разрастания проблем с китайскими девелоперами. Evergrande пропустил очередной платеж, акции компании рухнули вчера на 26%. Российский рынок незначительно снизился (лучше рынка - хорошо отчитавшийся Полиметалл), а в сегменте локального госдолга преобладали продажи на коротком участке кривой

НЕЗНАЧИТЕЛЬНАЯ ПОВЫШАТЕЛЬНАЯ ДИНАМИКА СТРОЯЩЕГОСЯ И ПРОДАННОГО ЖИЛЬЯ В АВГУСТЕ

По данным ДОМ.рф на конец августа в процессе строительства в РФ находилось 103 млн м2 жилой площади в МКД, что на 3.3% гг vs аналогичных 3.1% гг и 3.7% гг двумя месяцами ранее.

Количество сданного в августе многоквартирного жилья заметно снизилось, и соответственно повысились объёмы строящегося. Доля проданного жилья слегка выросла, но остается вблизи минимумов - 30.5%. При нынешних весьма высоких объёмах строительства наблюдаемая доля проданного жилья - это, по-видимому, новое равновесие для рынка. Этот показатель пойдёт вверх лишь в случае сокращения объёмов стройки. Но стройсектор по-прежнему рассчитывает на сохранение массовой льготной ипотеки, поэтому продолжает активно запускать новые проекты, рассчитывая на высокий будущий спрос. Это зря. Рынок перегрет. Его надо остужать. Да вдобавок, и нагрузка на бюджет из-за льготных ипотечных программ становится уже очень ощутимой.

Ранее: ввод многоквартирного жилья в России

ИНВЕСТИЦИИ В ЭКОНОМИКУ МОСКВЫ - ТЕМПЫ ЕЩЕ ВЫШЕ, ЧЕМ В 2022м

Согласно опубликованным данным Мэрии, по итогам 1П2023 инвесторы вложили в столичную экономику более 2.2 трлн рублей, и это превышает аналогичный показатель прошлого года на 5% (в сопоставимых ценах). Напомним, что по итогам прошлого, 2022 года, темпы прироста составили 2.2% в годовом сопоставлении, и более двух третей всего объема инвестировал крупный и средний бизнес.

Основные лидирующие позиции на данный момент:

•  жилое и нежилое строительство
•  производство промышленных машин и оборудования
•  благоустройство земель
•  создание объектов интеллектуальной собственности

ЦЕНЫ НА ЖИЛЬЕ В США УВЕЛИЧИВАЮТСЯ ПЯТЫЙ МЕСЯЦ ПОДРЯД, ОЧЕВИДНО СКОРО – НОВЫЕ МАКСИМУМЫ

В июле сезонно-сглаженный ценовой индекс по 20 крупнейшим городам США вырос на 0.88% мм vs 0.91% мм в июне, годовая динамика вышла в плюс: 0.11% гг vs -1.26% гг месяцем ранее. Начиная с марта помесячные темпы роста цен положительные, до этого они снижались на протяжении 8 месяцев. Предыдущий ценовой максимум был год назад: $314.9, сейчас: $313.7

Ставки на 30-летнюю ипотеку сейчас обновляют многолетние максимумы, в августе они составили 7.07% годовых.

Рост цен на жильё говорит, что текущая жёсткость ДКП недостаточна. Мы ждём возобновления цикла повышения ставки. И рынки к этому абсолютно не готовы...