ИНДЕКС JPM GLOBAL PMI COMPOSITE: УСЛУГИ, УСЛУГИ, УСЛУГИ
Индексы JP Morgan S&P Global PMI в мае:
• Manufacturing: 49.6 vs 49.6 в апреле
• Services: 55.5 vs 55.4
• Composite (промышленность + услуги): 54.4 vs 54.2
В разрезе субиндексов рост – в выпуске и новом бизнесе, по остальным - снижение. Инфляционное давление сокращается, отпускные и закупочные цены – ниже апрельских
• Выпуск: 54.4 vs 54.2 в апреле
• Новый бизнес: 53.8 vs 53.2
• Новый бизнес, связанный с экспортом: 48.8 vs 49.3
• Будущий выпуск: 63.8 vs 64.6
• Занятость: 52.0 vs 52.3
• Закупочные цены: 56.7 vs 58.5
• Отпускные цены: 54.4 vs 54.9
Индексы JP Morgan S&P Global PMI в мае:
• Manufacturing: 49.6 vs 49.6 в апреле
• Services: 55.5 vs 55.4
• Composite (промышленность + услуги): 54.4 vs 54.2
В разрезе субиндексов рост – в выпуске и новом бизнесе, по остальным - снижение. Инфляционное давление сокращается, отпускные и закупочные цены – ниже апрельских
• Выпуск: 54.4 vs 54.2 в апреле
• Новый бизнес: 53.8 vs 53.2
• Новый бизнес, связанный с экспортом: 48.8 vs 49.3
• Будущий выпуск: 63.8 vs 64.6
• Занятость: 52.0 vs 52.3
• Закупочные цены: 56.7 vs 58.5
• Отпускные цены: 54.4 vs 54.9
❤1
MMI INFLATION SURVEY: ИНФЛЯЦИОННЫЕ ОЖИДАНИЯ В МАЕ НЕЗНАЧИТЕЛЬНО СНИЗИЛИСЬ
Результаты июньского опроса:
• Медианная оценка наблюдаемой инфляции (рост цен за последние 12 месяцев) снизилась с 14.4% до 13.5%
• Медианная оценка ожидаемой инфляции (рост цен в следующие 12 месяцев) опустилась с 12.0% до 11.8%
Интересно, что очень высокой остается оценка наблюдаемой инфляции (13.5% гг), в то время как фактическая годовая инфляция находится на минимуме (2.3-2.5% гг). Это можно объяснить тем, что участники опроса сравнивают текущие цены не с июнем прошлого года (как сформулировано в вопросе), а с довоенными уровнями. По-видимому, в ближайшие месяцы такое искажение будет сохраняться, но постепенно уйдёт.
ИО, по-прежнему, остаются на повышенном уровне, что создает инфляционные риски. Говорить о нормализации ИО можно будет при их движении ниже 10%. Если это произойдёт, то ЦБ может воздержаться от повышения ставки. Но если ИО будут оставаться повышенными, то ЦБ, скорее всего, придётся ужесточать ДКП во 2П23.
Результаты июньского опроса:
• Медианная оценка наблюдаемой инфляции (рост цен за последние 12 месяцев) снизилась с 14.4% до 13.5%
• Медианная оценка ожидаемой инфляции (рост цен в следующие 12 месяцев) опустилась с 12.0% до 11.8%
Интересно, что очень высокой остается оценка наблюдаемой инфляции (13.5% гг), в то время как фактическая годовая инфляция находится на минимуме (2.3-2.5% гг). Это можно объяснить тем, что участники опроса сравнивают текущие цены не с июнем прошлого года (как сформулировано в вопросе), а с довоенными уровнями. По-видимому, в ближайшие месяцы такое искажение будет сохраняться, но постепенно уйдёт.
ИО, по-прежнему, остаются на повышенном уровне, что создает инфляционные риски. Говорить о нормализации ИО можно будет при их движении ниже 10%. Если это произойдёт, то ЦБ может воздержаться от повышения ставки. Но если ИО будут оставаться повышенными, то ЦБ, скорее всего, придётся ужесточать ДКП во 2П23.
РЕЦЕССИЯ ИЛИ НЕ РЕЦЕССИЯ В США: ТРИ ИЗ ЧЕТЫРЕХ PMI - В ПЕЧАЛИ
В последнее время зачастую присутствует определенное расхождение в динамике индексов от ISM и Mаrkit по США. Более репрезентативный ISM (Индексы от Institute of Supply managers рассчитываются с 30-х гг и неоднократно подтверждал свои предиктивные свойства) сейчас вновь снижается, и разговоры о вероятности рецессии вновь стали появляться.
По итогам мая ситуация следующая – растет только индекс услуг от Markit (54.9 vs 53.6), промышленный PMI падает (48.4 vs 50.2), и негативная динамика присутствует в обоих индексах от ISM (MfG: 46.9 vs 47.1) и (Serv: 50.3 vs 51.9).
На вероятность роста проблем в американской экономике указывал также и Индекс доверия потребителей от Conference Board
О предиктивных свойствах ISM mfg
В последнее время зачастую присутствует определенное расхождение в динамике индексов от ISM и Mаrkit по США. Более репрезентативный ISM (Индексы от Institute of Supply managers рассчитываются с 30-х гг и неоднократно подтверждал свои предиктивные свойства) сейчас вновь снижается, и разговоры о вероятности рецессии вновь стали появляться.
По итогам мая ситуация следующая – растет только индекс услуг от Markit (54.9 vs 53.6), промышленный PMI падает (48.4 vs 50.2), и негативная динамика присутствует в обоих индексах от ISM (MfG: 46.9 vs 47.1) и (Serv: 50.3 vs 51.9).
На вероятность роста проблем в американской экономике указывал также и Индекс доверия потребителей от Conference Board
О предиктивных свойствах ISM mfg
ВСЕМИРНЫЙ БАНК: ПЕРСПЕКТИВЫ МИРОВОЙ ЭКОНОМИКИ УЛУЧШЕНЫ НА ЭТОТ ГОД, НО 2024Й – НЕСКОЛЬКО ХУЖЕ ЯНВАРСКОГО ПРОГНОЗА
World Bank в рамках июньского Global Economic Prospects представил обновленный прогноз, в котором отметил, что “…мировая экономика остается в шатком состоянии на фоне затянувшихся последствий преодоления последствий пандемии, протекающих региональных вооруженных конфликтов и резкого ужесточения ДКП регуляторами для сдерживания высокой инфляции. Позитивный импульс восстановления глобальных экономик замедлится.
Сейчас рост в ряде крупных экономик сильнее, чем предполагалось в январе, с более быстрым, чем ожидалось, восстановлением экономики в Китае и устойчивым потреблением в США. Но затем мы ждем заметное замедление в странах с развитой экономикой, но в Китае видим хорошие темпы. Недавний стресс в банковском секторе приведет к дальнейшему ужесточению условий кредитования. Это обусловит существенное замедление роста во второй половине этого года…”
Что касается России, то Банк в апреле выпускал промежуточное обновление прогноза по нашей стране в котором был улучшен прогноз по России: если в январе Банк ожидал падения ВВП РФ в 2023 году на -3.3% гг, то теперь: -0.2% гг. В то же время оценки 2024 года несколько ухудшены с 1.6% до 1.2% гг. Прогноз на 2025: рост на 0.8% гг.
РАНЕЕ:
МВФ
Еврокомиссия
World Bank в рамках июньского Global Economic Prospects представил обновленный прогноз, в котором отметил, что “…мировая экономика остается в шатком состоянии на фоне затянувшихся последствий преодоления последствий пандемии, протекающих региональных вооруженных конфликтов и резкого ужесточения ДКП регуляторами для сдерживания высокой инфляции. Позитивный импульс восстановления глобальных экономик замедлится.
Сейчас рост в ряде крупных экономик сильнее, чем предполагалось в январе, с более быстрым, чем ожидалось, восстановлением экономики в Китае и устойчивым потреблением в США. Но затем мы ждем заметное замедление в странах с развитой экономикой, но в Китае видим хорошие темпы. Недавний стресс в банковском секторе приведет к дальнейшему ужесточению условий кредитования. Это обусловит существенное замедление роста во второй половине этого года…”
Что касается России, то Банк в апреле выпускал промежуточное обновление прогноза по нашей стране в котором был улучшен прогноз по России: если в январе Банк ожидал падения ВВП РФ в 2023 году на -3.3% гг, то теперь: -0.2% гг. В то же время оценки 2024 года несколько ухудшены с 1.6% до 1.2% гг. Прогноз на 2025: рост на 0.8% гг.
РАНЕЕ:
МВФ
Еврокомиссия
НОВЫЕ АВТОМОБИЛИ ОСТАЮТСЯ НЕДОСТУПНОЙ РОСКОШЬЮ ДЛЯ РОССИЯН
По данным AEB, в мае было продано новых легковых авто 51.5К (112.1% гг) VS 54.3К (70.6% гг) в апреле (без Мерседеса, БМВ и Черри, которые отчитываются только за квартал).
По итогам 5М23 продано новых авто: 228.5 (-26.0% гг). Марки, которые отчитываются раз в квартал, это примерно 10К в месяц. Так что с их учётом продажи за 5 мес – примерно 280К.
Высокая динамика «год к году» в апреле-мае не должна вводить в заблуждение, т.к. это эффект базы – апрель-июль 2022г продажи были на дне, машин почти что не было. Сейчас машины есть, но китайцы по ценам европейцев большинству россиян не по карману, а у Грант, всё-таки, ограниченный круг поклонников.
Продажи Lada в мае упали до 23.9К VS 27.6К в апреле. За 5М23 АвтоВАЗ продал 115.8К машин, из которых 70% обеспечили продажи морально-устаревшей Гранты на механике. В конце мая АвтоВАЗ собирался уйти в трёхнедельный корпоративный отпуск из-за отсутствия комплектующих.
По данным AEB, в мае было продано новых легковых авто 51.5К (112.1% гг) VS 54.3К (70.6% гг) в апреле (без Мерседеса, БМВ и Черри, которые отчитываются только за квартал).
По итогам 5М23 продано новых авто: 228.5 (-26.0% гг). Марки, которые отчитываются раз в квартал, это примерно 10К в месяц. Так что с их учётом продажи за 5 мес – примерно 280К.
Высокая динамика «год к году» в апреле-мае не должна вводить в заблуждение, т.к. это эффект базы – апрель-июль 2022г продажи были на дне, машин почти что не было. Сейчас машины есть, но китайцы по ценам европейцев большинству россиян не по карману, а у Грант, всё-таки, ограниченный круг поклонников.
Продажи Lada в мае упали до 23.9К VS 27.6К в апреле. За 5М23 АвтоВАЗ продал 115.8К машин, из которых 70% обеспечили продажи морально-устаревшей Гранты на механике. В конце мая АвтоВАЗ собирался уйти в трёхнедельный корпоративный отпуск из-за отсутствия комплектующих.
ВНЕШНЯЯ ТОРГОВЛЯ КИТАЯ В МАЕ: ВСЛЕД ЗА ИМПОРТОМ – ТЕПЕРЬ ПРОВАЛ И В ЭКСПОРТЕ
Опубликованная сегодня внешнеторговая статистика Китая за прошлый месяц вышла достаточно негативной:
• Экспорт: $283.5 млрд (-7.5%% гг) vs $295.5 млрд (8.5% гг) в апреле
• Импорт: $217.7 млрд (-4.5% гг) vs $205.2 млрд (-7.9% гг)
• Профицит торгового баланса: $65.81 vs $90.2 млрд в апреле
Замедление экспорта – это, прежде всего, индикатор слабости глобального спроса, что сигнализирует о замедлении мировой экономики. Слабость импорта – это индикатор подавленного внутреннего спроса в Китае. Это - достаточно пессимистичные цифры для рынков...
Опубликованная сегодня внешнеторговая статистика Китая за прошлый месяц вышла достаточно негативной:
• Экспорт: $283.5 млрд (-7.5%% гг) vs $295.5 млрд (8.5% гг) в апреле
• Импорт: $217.7 млрд (-4.5% гг) vs $205.2 млрд (-7.9% гг)
• Профицит торгового баланса: $65.81 vs $90.2 млрд в апреле
Замедление экспорта – это, прежде всего, индикатор слабости глобального спроса, что сигнализирует о замедлении мировой экономики. Слабость импорта – это индикатор подавленного внутреннего спроса в Китае. Это - достаточно пессимистичные цифры для рынков...
🟢 - умеренно-позитивные настроения сохраняются на рынках. Азиатские площадки преимущественно растут, ожидания стимулов от китайского правительства сектору недвижимости в моменте перевешивают негатив от майских цифр по внешней торговле Поднебесной. Хороший спрос в Гонконге присутствует и в высокотехнологическом сегменте. Nikkei технически корректируется после обновления максимумов , начиная с 90х. В целом, настроения risk-on доминируют о чем, в том числе, свидетельствует и снижение более, чем на 5% индекса страха VIX. Из текущих рыночных движений заслуживает внимание усилившийся обвал турецкой лиры, которая уже подбирается к уровню 23 USDTRY. Накануне индексу Мосбиржи удалось в большей мере отыграть геополитический негатив, доминировали хорошо подросшие акции Сбера и Новатэка. Также поступили очередные анонсы о невыплате дивидендов за 2022 год, на этот раз - от Полюса.
ФЕДЕРАЛЬНЫЙ БЮДЖЕТ В МАЕ: РАСХОДЫ ПО-ПРЕЖНЕМУ СИЛЬНО ОТКЛОНЯЮТСЯ ОТ СЕЗОННОЙ ТРАЕКТОРИИ
По данным Минфина:
• В мае доходы: 1.3% гг, расходы: 28.8% гг, профицит – 13 млрд
• За январь-май доходы: -18.5%, расходы: 26.5% гг, дефицит – 3 411 млрд
• Накопленным итогом за последние 12 мес: доходы – 25.6 трлн, расходы – 33.9 трлн, дефицит – 8.3 трлн.
Доходы в этом году, по-видимому, дотянут до запланированных 26.1 трлн – провал НГД будет компенсирован более высокими ННГД. А вот расходы уже точно не смогут уложиться в 29.9 трлн (текущая бюджетная роспись). Мы ждём, что они составят не менее 33 трлн, а дефицит будет в районе 7 трлн.
Может ли бюджетная политика подтолкнуть ЦБ к проведению более жёсткой ДКП? Мы думаем, всё будет зависеть от проекта бюджета на 2024-27гг. Если Минфин сдвинет сроки возвращения к параметрам бюджетного правила, то, на наш взгляд, это неизбежно приведёт к повышению ставок во 2П23. Длинный конец ОФЗ в таком сценарии уйдёт выше 11% годовых.
По данным Минфина:
• В мае доходы: 1.3% гг, расходы: 28.8% гг, профицит – 13 млрд
• За январь-май доходы: -18.5%, расходы: 26.5% гг, дефицит – 3 411 млрд
• Накопленным итогом за последние 12 мес: доходы – 25.6 трлн, расходы – 33.9 трлн, дефицит – 8.3 трлн.
Доходы в этом году, по-видимому, дотянут до запланированных 26.1 трлн – провал НГД будет компенсирован более высокими ННГД. А вот расходы уже точно не смогут уложиться в 29.9 трлн (текущая бюджетная роспись). Мы ждём, что они составят не менее 33 трлн, а дефицит будет в районе 7 трлн.
Может ли бюджетная политика подтолкнуть ЦБ к проведению более жёсткой ДКП? Мы думаем, всё будет зависеть от проекта бюджета на 2024-27гг. Если Минфин сдвинет сроки возвращения к параметрам бюджетного правила, то, на наш взгляд, это неизбежно приведёт к повышению ставок во 2П23. Длинный конец ОФЗ в таком сценарии уйдёт выше 11% годовых.
ПРОМПРОИЗВОДСТВО МОСКВЫ В ЯНВАРЕ-АПРЕЛЕ 2023: ТЕМПЫ РОСТА УСКОРЯЮТСЯ
Ключевые показатели промышленного производства:
• Индекс промпроизводства Москвы за 4М2023: 7.2% гг (за 1кв23 было 6.0% гг), годовой аналогичный российский показатель вырос в прошлом месяце всего на 0.6% гг
• Обрабатывающие производства, имеющие основной вес в индексе показали динамику в 8.5% гг за 4М23, в России обработка за аналогичный период: 2.9% гг. В целом по стране хорошая динамика этого показателя в основном обеспечивается заказами от ВПК
Столичный промсектор традиционно показывает лучшие показатели, чем в целом по стране, предприятия Москвы действительно используют появившиеся после ухода зарубежных конкурентов возможности по наращиванию доли рынка и активно расширяют выпуск товаров. В Москве расположено свыше 3,5 тысячи промышленных площадок. Производством продуктов питания занимаются более 250 предприятий, еще столько же занято в легкой промышленности, свыше 200 выпускают лекарства и медоборудование, в столичном машиностроении работают около 200 предприятий, в сфере микроэлектроники – 48.
Ключевые показатели промышленного производства:
• Индекс промпроизводства Москвы за 4М2023: 7.2% гг (за 1кв23 было 6.0% гг), годовой аналогичный российский показатель вырос в прошлом месяце всего на 0.6% гг
• Обрабатывающие производства, имеющие основной вес в индексе показали динамику в 8.5% гг за 4М23, в России обработка за аналогичный период: 2.9% гг. В целом по стране хорошая динамика этого показателя в основном обеспечивается заказами от ВПК
Столичный промсектор традиционно показывает лучшие показатели, чем в целом по стране, предприятия Москвы действительно используют появившиеся после ухода зарубежных конкурентов возможности по наращиванию доли рынка и активно расширяют выпуск товаров. В Москве расположено свыше 3,5 тысячи промышленных площадок. Производством продуктов питания занимаются более 250 предприятий, еще столько же занято в легкой промышленности, свыше 200 выпускают лекарства и медоборудование, в столичном машиностроении работают около 200 предприятий, в сфере микроэлектроники – 48.
БАЛАНС ЕЦБ СОКРАЩАЕТСЯ, РИТОРИКА ВНОВЬ УЖЕСТОЧИЛАСЬ
Европейский регулятор сократил свой баланс на -€1 млрд до €7.713 трлн, vs -€16 неделей ранее. С пиковых значений (€8.836 трлн) баланс уменьшился на -€1.123 трлн.
Риторика представителей ЕЦБ:
Lagard:
• инфляция очень высокая, нужно повышать ставку и в дальнейшем
Simkus, Makhlouf:
• логично еще за два повышения ставки по +25 бп, в июне и в июле
Muller:
• повысим ставку на +25 бп, и не один раз
• считать, что ЕЦБ начнет снижать ставку в начале 2024 года – слишком оптимистично
De Guindos:
• инфляция все еще намного выше таргета
Kazaks:
• предсказать пик цикла по ставке – довольно затруднительно
Европейский регулятор сократил свой баланс на -€1 млрд до €7.713 трлн, vs -€16 неделей ранее. С пиковых значений (€8.836 трлн) баланс уменьшился на -€1.123 трлн.
Риторика представителей ЕЦБ:
Lagard:
• инфляция очень высокая, нужно повышать ставку и в дальнейшем
Simkus, Makhlouf:
• логично еще за два повышения ставки по +25 бп, в июне и в июле
Muller:
• повысим ставку на +25 бп, и не один раз
• считать, что ЕЦБ начнет снижать ставку в начале 2024 года – слишком оптимистично
De Guindos:
• инфляция все еще намного выше таргета
Kazaks:
• предсказать пик цикла по ставке – довольно затруднительно
❤1
ОЭСР УЛУЧШИЛА МНОГИЕ ОЦЕНКИ НА 2023-2024 ГОДА, НО ПРОГНОЗ ПО РОССИИ ПО-ПРЕЖНЕМУ ОДИН ИЗ САМЫХ КОНСЕРВАТИВНЫХ
В своем Summer Economic Outlook ОЭСР улучшила значительную часть своих оценок на 2023-24 год. Отмечается, что мировая экономика начала улучшаться, но восстановление будет слабым. Снижение цен на энергоносители ослабляет нагрузку на бюджеты домохозяйств, деловые и потребительские настроения восстанавливаются, хотя и с низкого уровня, а открытие Китая дало толчок мировой активности.
Мировая экономика в 2023: 2.7% vs 2.6% в мартовском промежуточном прогнозе, на 2024: 2.9% vs 2.9%. Опережающие темпы за эти 2 года – в Индии, затем – Китай.
Россия 2023: -1.5% vs -2.5% в марте, на 2024: -0.4% vs -0.5%. Прогноз по инфляции: 5.4% в этом и 5.2% в следующем году (на таргет не выходим)
Китай 2023: 5.4% vs 5.3%, 2024: 5.1% vs 4.9%
EU 2023: 0.9% vs 0.8%, 2024: 1.5% vs 1.5%. Германия – нулевые темпы роста в 2023!
США 2023: 1.6% vs 1.5%, 2024: 1.0% vs 0.9%.
РАНЕЕ:
МВФ
Мировой Банк
Еврокомиссия
В своем Summer Economic Outlook ОЭСР улучшила значительную часть своих оценок на 2023-24 год. Отмечается, что мировая экономика начала улучшаться, но восстановление будет слабым. Снижение цен на энергоносители ослабляет нагрузку на бюджеты домохозяйств, деловые и потребительские настроения восстанавливаются, хотя и с низкого уровня, а открытие Китая дало толчок мировой активности.
Мировая экономика в 2023: 2.7% vs 2.6% в мартовском промежуточном прогнозе, на 2024: 2.9% vs 2.9%. Опережающие темпы за эти 2 года – в Индии, затем – Китай.
Россия 2023: -1.5% vs -2.5% в марте, на 2024: -0.4% vs -0.5%. Прогноз по инфляции: 5.4% в этом и 5.2% в следующем году (на таргет не выходим)
Китай 2023: 5.4% vs 5.3%, 2024: 5.1% vs 4.9%
EU 2023: 0.9% vs 0.8%, 2024: 1.5% vs 1.5%. Германия – нулевые темпы роста в 2023!
США 2023: 1.6% vs 1.5%, 2024: 1.0% vs 0.9%.
РАНЕЕ:
МВФ
Мировой Банк
Еврокомиссия
БАНК КАНАДЫ НЕОЖИДАННО ПОДНЯЛ КЛЮЧЕВУЮ СТАВКУ
Банк Канады (ВоС) после паузы на прошлом заседании, вопреки ожиданиям поднял сегодня ставку на +25 бп до уровня в 4.75% годовых. Регулятор продолжает программу сокращения своего баланса (QT)
До этого была пауза (вероятность окончания ужесточения ДКП была озвучена еще по итогам январского заседания), но регулятор указывал, что в случае необходимости повторные жесткие действия вполне возможны. Это и произошло сейчас.
Инфляция вновь начала расти, это первый рост за 10 месяцев (4.4% в апреле), это выше прогнозов регулятора. BoC ожидает снижения инфляции к 3% уже в концу лета, и возвращения к таргету в 2% в 2024 году
Банк Канады (ВоС) после паузы на прошлом заседании, вопреки ожиданиям поднял сегодня ставку на +25 бп до уровня в 4.75% годовых. Регулятор продолжает программу сокращения своего баланса (QT)
До этого была пауза (вероятность окончания ужесточения ДКП была озвучена еще по итогам январского заседания), но регулятор указывал, что в случае необходимости повторные жесткие действия вполне возможны. Это и произошло сейчас.
Инфляция вновь начала расти, это первый рост за 10 месяцев (4.4% в апреле), это выше прогнозов регулятора. BoC ожидает снижения инфляции к 3% уже в концу лета, и возвращения к таргету в 2% в 2024 году
ФЛОУТЕРЫ УВЕЛИЧИЛИ ВЫРУЧКУ МИНФИНА В МАЕ
В мае Минфин разместил ОФЗ на 309 млрд, сумев привлечь 290.5 млрд. Это максимальный в этом году месячный объем, чему не в последнюю очередь способствовало возвращение популярных у инвесторов флоутеров, которые добавили 114 млрд выручки.
За 5 мес объём размещения составил 1.275 млрд по номиналу, объём привлечения – 1.148 млрд. Дефицит бюджета за 5 мес составил 3.4 трлн, а по итогам года может достичь 7 трлн.
Опасения того, что Минфину придётся очень много занимать, являются главной причиной высоких ставок на длинном конце кривой ОФЗ.
Сегодня ведомство предложило 3 выпуска: две классические бумаги 26242 (погашение в 2029), 26240 (в 2026) и инфляционную 52005 (в 2033). Спрос в первых двух составил 48.65 млрд и 9.87 млрд соответственно, но выручка оказалась довольно скромной: 25.09 млрд и 5.77 млрд. Зато в инфляционной бумаге при спросе в 26.85 млрд было размещено на 24.8 млрд.
Итого, ведомство привлекло сегодня 55.7 млрд vs 56.3 млрд на прошлых торгах.
В мае Минфин разместил ОФЗ на 309 млрд, сумев привлечь 290.5 млрд. Это максимальный в этом году месячный объем, чему не в последнюю очередь способствовало возвращение популярных у инвесторов флоутеров, которые добавили 114 млрд выручки.
За 5 мес объём размещения составил 1.275 млрд по номиналу, объём привлечения – 1.148 млрд. Дефицит бюджета за 5 мес составил 3.4 трлн, а по итогам года может достичь 7 трлн.
Опасения того, что Минфину придётся очень много занимать, являются главной причиной высоких ставок на длинном конце кривой ОФЗ.
Сегодня ведомство предложило 3 выпуска: две классические бумаги 26242 (погашение в 2029), 26240 (в 2026) и инфляционную 52005 (в 2033). Спрос в первых двух составил 48.65 млрд и 9.87 млрд соответственно, но выручка оказалась довольно скромной: 25.09 млрд и 5.77 млрд. Зато в инфляционной бумаге при спросе в 26.85 млрд было размещено на 24.8 млрд.
Итого, ведомство привлекло сегодня 55.7 млрд vs 56.3 млрд на прошлых торгах.
🔴 - преимущественно понижательные настроения на мировых площадках. Неожиданное решение Банка Канады поднять ставку (как и ранее - Банка Австралии) определенно ухудшили представления рынков о том, что повышательный цикл у большинства мировых ЦБ уже окончен. Азия в минусе, присутствуют продажи в техах, как и накануне на WallStreet. Индекс Мосбиржи прибавил полпроцента, спрос в Газпроме, также выделялись отдельные истории: ВТБ (хорошая отчетность по МСФО за 4М23), OZON (сильный прогноз роста оборота), Яндекс (запуск беспилотного такси), Мечел (рост импорта угля в Китае)
ИНФЛЯЦИЯ ЗА НЕДЕЛЮ: 0.21%. БЕЗ ПАНИКИ!
По данным Росстата, с 30 мая по 5 июня ИПЦ вырос на 0.21% VS 0.08% и 0.04% в предыдущие 2 недели. Рост цен по итогам мая получился 0.27%, а за первые 5 дней июня – 0.15%, годовой показатель на 5 июня поднялся до 2.6% гг.
0.21% - это максимальный недельный прирост с начала февраля, и многих эти цифры вчера напугали. Нас – нет. Рост цен неделю назад выглядел более устрашающим. Тогда мы наблюдали повышение цен широким фронтом (65% подорожали, 24% подешевели), сейчас же этот баланс минимальный за последние 7 недель (54%-38%). При этом более половины роста (0.11 пп) обеспечили всего лишь 6 позиций – авто, курица, самолёт, бензин, пансионат, картошка.
Главные враги ценовой стабильности – курица и бензин! Именно они в июне могут добавить 0.15-0.2 пп в общий рост цен.
Наша оценка мая: 0.3% мм / 2.5% гг, июня: 0.3% мм / 3.2% гг. Текущая инфляция в мае будет ниже 4% mm saar, в июне – чуть выше 4% mm saar.
По данным Росстата, с 30 мая по 5 июня ИПЦ вырос на 0.21% VS 0.08% и 0.04% в предыдущие 2 недели. Рост цен по итогам мая получился 0.27%, а за первые 5 дней июня – 0.15%, годовой показатель на 5 июня поднялся до 2.6% гг.
0.21% - это максимальный недельный прирост с начала февраля, и многих эти цифры вчера напугали. Нас – нет. Рост цен неделю назад выглядел более устрашающим. Тогда мы наблюдали повышение цен широким фронтом (65% подорожали, 24% подешевели), сейчас же этот баланс минимальный за последние 7 недель (54%-38%). При этом более половины роста (0.11 пп) обеспечили всего лишь 6 позиций – авто, курица, самолёт, бензин, пансионат, картошка.
Главные враги ценовой стабильности – курица и бензин! Именно они в июне могут добавить 0.15-0.2 пп в общий рост цен.
Наша оценка мая: 0.3% мм / 2.5% гг, июня: 0.3% мм / 3.2% гг. Текущая инфляция в мае будет ниже 4% mm saar, в июне – чуть выше 4% mm saar.
ПРОИЗВОДСТВО БЕНЗИНА В РФ РУХНУЛО НА МИНИМАЛЬНЫЕ УРОВНИ С ОКТЯБРЯ 2022г
На АЗС продолжается ценовое ралли. Цены на бензин за последние 6 недель выросли на 67 копеек за литр (+1.3%), и это только начало (ждём, как минимум, ещё три рубля вверх). Напомним, что триггером к росту послужило заявление Силуанова в конце апреля о намерении вдвое сократить размер демпфера для нефтяников, что означает, по сути, увеличение налоговой нагрузки, которую нефтяники, пользуясь неэластичностью спроса по цене, перекладывают на бизнес и население.
Одновременно происходит и резкое сокращение объёма выпуска бензина. В начале июня падение продолжилось, производство упало до 106.5 тыс тонн в сутки. Это минимум с октября 2022г. В июне прошлого года производство бензина в РФ составляло 120 тыс тонн в сутки. Причина сокращения – санкции, которые закрыли поставки в Европу, и пристроить российский бензин на другие рынки, по-видимому, не получается.
На АЗС продолжается ценовое ралли. Цены на бензин за последние 6 недель выросли на 67 копеек за литр (+1.3%), и это только начало (ждём, как минимум, ещё три рубля вверх). Напомним, что триггером к росту послужило заявление Силуанова в конце апреля о намерении вдвое сократить размер демпфера для нефтяников, что означает, по сути, увеличение налоговой нагрузки, которую нефтяники, пользуясь неэластичностью спроса по цене, перекладывают на бизнес и население.
Одновременно происходит и резкое сокращение объёма выпуска бензина. В начале июня падение продолжилось, производство упало до 106.5 тыс тонн в сутки. Это минимум с октября 2022г. В июне прошлого года производство бензина в РФ составляло 120 тыс тонн в сутки. Причина сокращения – санкции, которые закрыли поставки в Европу, и пристроить российский бензин на другие рынки, по-видимому, не получается.
ТУРЦИЯ: НЕ ИСКЛЮЧЕН РАЗВОРОТ В ТЕКУЩЕЙ ДКП
Очередной, и довольно чувствительный виток девальвации турецкой национальной валюты – одна из актуальных рыночных тем на сегодня. Лира штурмует очередные минимумы по отношению к доллару, и котируется выше 23 USDTRY, и потеряла уже четверть стоимости с начала этого года, этот тренд усилился после президентских выборов. Это означает одно – правительство больше не тратит резервы для поддержания нацвалюты.
На конец мая объем валютной позиции регулятора составляет $56.52 млрд. С учетом валютных свопов чистая валютная позиция по состоянию на 20 мая уже находилась в минусе (впервые с 2002 года). Впрочем тут есть нюанс – валютные обязательства Турции в абсолютном большинстве приходятся на дружественные Катар, Азербайджан и ОАЭ, которые, очевидно, без проблем продлят своп-линии в случае необходимости.
Последние перестановки в турецком Минфине вполне могут означать возможный отход от своеобразной ДКП, и окончания текущего эксперимента со ставками.
Очередной, и довольно чувствительный виток девальвации турецкой национальной валюты – одна из актуальных рыночных тем на сегодня. Лира штурмует очередные минимумы по отношению к доллару, и котируется выше 23 USDTRY, и потеряла уже четверть стоимости с начала этого года, этот тренд усилился после президентских выборов. Это означает одно – правительство больше не тратит резервы для поддержания нацвалюты.
На конец мая объем валютной позиции регулятора составляет $56.52 млрд. С учетом валютных свопов чистая валютная позиция по состоянию на 20 мая уже находилась в минусе (впервые с 2002 года). Впрочем тут есть нюанс – валютные обязательства Турции в абсолютном большинстве приходятся на дружественные Катар, Азербайджан и ОАЭ, которые, очевидно, без проблем продлят своп-линии в случае необходимости.
Последние перестановки в турецком Минфине вполне могут означать возможный отход от своеобразной ДКП, и окончания текущего эксперимента со ставками.
ЭКОНОМИКИ СТРАН ЕВРОЗОНЫ: УТОЧНЕННАЯ ВТОРАЯ ОЦЕНКА ФИКСИРУЕТ РЕЦЕССИЮ НА КОНТИНЕНТЕ
Согласно второй оценке Евростата, ВВП Еврозоны в 1кв2023 составил -0.1% квкв vs майской первой оценки в 0.1% квкв. Четвертый квартал 2022 года также пересмотрен вниз до -0.1% квкв vs роста на 0.3% квкв ранее. Годовые темпы в 4кв22 снижены до 1.0% гг vs 1.8% гг майских цифр.
Таким образом, Старый Свет скатился в рецессию с отрицательными темпами за два квартала подряд.
Ведущая экономика региона - Германия ухудшилась до -0.3% квкв vs 0.0% квкв в предварительной оценке, а в 4кв22: -0.5% квкв. Также рецессия
Темпы Франции: 0.2% квкв, Испании: 0.5% квкв, самые плохие показатели у Ирландии (-4.6% квкв), лучшие – у Польши (3.8% квкв)
Согласно второй оценке Евростата, ВВП Еврозоны в 1кв2023 составил -0.1% квкв vs майской первой оценки в 0.1% квкв. Четвертый квартал 2022 года также пересмотрен вниз до -0.1% квкв vs роста на 0.3% квкв ранее. Годовые темпы в 4кв22 снижены до 1.0% гг vs 1.8% гг майских цифр.
Таким образом, Старый Свет скатился в рецессию с отрицательными темпами за два квартала подряд.
Ведущая экономика региона - Германия ухудшилась до -0.3% квкв vs 0.0% квкв в предварительной оценке, а в 4кв22: -0.5% квкв. Также рецессия
Темпы Франции: 0.2% квкв, Испании: 0.5% квкв, самые плохие показатели у Ирландии (-4.6% квкв), лучшие – у Польши (3.8% квкв)
КИТАЙ: ПОТРЕБИТЕЛЬСКАЯ ДЕФЛЯЦИЯ НАБЛЮДАЕТСЯ ЧЕТВЕРТЫЙ МЕСЯЦ ПОДРЯД, РОСТ ЦЕН – ВЕЗДЕ НИЖЕ ПРОГНОЗА
По данным Национального бюро статистики Китая, по итогам мая темпы роста розничных цен составили 0.2% гг vs 0.1% гг и 0.7% гг в апреле-марте (прогноз: 0.3%). Помесячный показатель: -0.2% мм vs -0.1% мм месяцем ранее (прогноз: -0.1%). Рост базовой инфляции: 0.7% гг vs 0.7% гг
Темпы роста производственных цен продолжают падать, отрицательный тренд усиливается: -4.6% гг vs -3.6% гг и -2.5% гг ранее (прогноз: -4.3% гг)
Нацбюро отмечает, что темпы PPI упали до минимума за 7 лет. Данные указывают на разочаровывающее восстановление после строгих карантинных мер, сейчас главные проблемы в экономике - снижение спроса и падение экспорта.
По данным Национального бюро статистики Китая, по итогам мая темпы роста розничных цен составили 0.2% гг vs 0.1% гг и 0.7% гг в апреле-марте (прогноз: 0.3%). Помесячный показатель: -0.2% мм vs -0.1% мм месяцем ранее (прогноз: -0.1%). Рост базовой инфляции: 0.7% гг vs 0.7% гг
Темпы роста производственных цен продолжают падать, отрицательный тренд усиливается: -4.6% гг vs -3.6% гг и -2.5% гг ранее (прогноз: -4.3% гг)
Нацбюро отмечает, что темпы PPI упали до минимума за 7 лет. Данные указывают на разочаровывающее восстановление после строгих карантинных мер, сейчас главные проблемы в экономике - снижение спроса и падение экспорта.
🟢 - неплохая динамика сегодня на азиатских площадках - рынки полагают, что негативные данные по инфляции в Китае могут сподвигнуть власти Поднебесной предпринять дополнительные меры для поддержки экономики, темпы восстановления которой явно ниже ожидавшихся ранее. Настроения risk-on подтверждаются в том числе и динамикой индекса страха VIX, который опустился до минимумов с начала 2020 года. WallStreet также выдал неплохую сессию - накануне количество заявок на пособие по безработице выросло до максимума с октября 2021 года, это свидетельствует о некотором охлаждении американского рынка труда, что , в свою очередь может повлиять на уменьшение ястребиной риторики Федрезерва. Российский рынок накануне вновь прибавил порядка полпроцента, из наиболее заметных историй - рост Яндекса на вероятности сохранения листинга на NASDAQ. Сегодня ключевое событие - заседание Банка России, мы ждем сохранения ключевой ставки на отметке в 7.5%.