ИНФЛЯЦИЯ В ЕВРОЗОНЕ – ТЕМПЫ ОБНОВЛЕНИЯ МАКСИМУМОВ УСИЛИВАЮТСЯ
Рост цен в EU увеличивается: предварительная оценка гармонизированного показателя HICP составила 10.0% гг vs 9.1% месяцем ранее, и это вновь рекордные отметки. Помесячная динамика 1.2% мм vs 0.6% мм
Среди стран наибольшие темпы зафиксированы в странах Балтии: Эстония (24.2% гг), Литва (24.5% гг), Латвия (22.4% гг). Минимальный июньский HICP отмечен во Франции (6.2% гг) и на Мальте (7.3% гг)
В сентябре наибольший вклад в годовой уровень инфляции в зоне евро внесла энергетика, далее следуют продукты питания и неэнергетические промышленные товары.
РАНЕЕ: Инфляция в Германии
Рост цен в EU увеличивается: предварительная оценка гармонизированного показателя HICP составила 10.0% гг vs 9.1% месяцем ранее, и это вновь рекордные отметки. Помесячная динамика 1.2% мм vs 0.6% мм
Среди стран наибольшие темпы зафиксированы в странах Балтии: Эстония (24.2% гг), Литва (24.5% гг), Латвия (22.4% гг). Минимальный июньский HICP отмечен во Франции (6.2% гг) и на Мальте (7.3% гг)
В сентябре наибольший вклад в годовой уровень инфляции в зоне евро внесла энергетика, далее следуют продукты питания и неэнергетические промышленные товары.
РАНЕЕ: Инфляция в Германии
ГЛАВНЫЙ ПОКАЗАТЕЛЬ ИНФЛЯЦИИ ДЛЯ ФРС США ПОСЛЕ НЕКОТОРОГО СНИЖЕНИЯ В АВГУСТЕ РАСТЕТ ОПЯТЬ, ПОВОДЫ ДЛЯ ЖЕСТКОЙ РИТОРИКИ ФЕДРЕЗЕРВА ПОКА СОХРАНЯЮТСЯ
Федрезерв, как известно, таргетирует не индекс потребительских цен, а дефлятор потребительских расходов (PCE). В прогнозах регулятора фигурирует именно этот показатель
Вышедшая статистика показывает, что в августе PCE составил 0.56% мм / 6.63% гг, а базовый индекс: 0.29% мм / 4.78% гг. (июль: PCE 0.04% мм/6.44% гг, Core -0.12% мм/4.81%гг). Цифры несколько выше июльских показателей, это не очень хороший знак для рынков.
Согласно последнему прогнозу ФРС оценки Core PCE Inflation на 2022г недавно повышены с 4.3% до 4.5%, на 2023г – с 2.7% до 3.1%, что в моменте определенно ниже текущих показателей.
Федрезерв, как известно, таргетирует не индекс потребительских цен, а дефлятор потребительских расходов (PCE). В прогнозах регулятора фигурирует именно этот показатель
Вышедшая статистика показывает, что в августе PCE составил 0.56% мм / 6.63% гг, а базовый индекс: 0.29% мм / 4.78% гг. (июль: PCE 0.04% мм/6.44% гг, Core -0.12% мм/4.81%гг). Цифры несколько выше июльских показателей, это не очень хороший знак для рынков.
Согласно последнему прогнозу ФРС оценки Core PCE Inflation на 2022г недавно повышены с 4.3% до 4.5%, на 2023г – с 2.7% до 3.1%, что в моменте определенно ниже текущих показателей.
ДИНАМИКА ЗАРПЛАТ В ИЮЛЕ НЕМНОГО УХУДШИЛАСЬ
Итоги июля:
• Номинальная зарплата: 62 200 (-6.9% мм / 11.4% гг) vs 66 572 (6.5% мм / 12.2% гг) в июне
• Реальная зарплата: -6.5% мм / -3.2% гг vs 6.9% мм / -3.2% гг в июле
В лидерах по росту зарплат остаются шахтёры и железнодорожники. Устойчивое ускорение в динамике зарплат наблюдается у ремонтников и монтажников. Спрос на таких специалистов, по-видимому, будет расти. Вся более-менее приличная обработка в стране – это 100% европейские станки, роботы, сборочные линии. Ремонтировать и поддерживать их сейчас приходится своими силами.
В лидерах (июль / 7М2022, % гг):
• Нефтепереработчики: 118 808 (40.9% / 11.1%)
• Шахтёры (уголь): 86 295 (22.5% / 27.5%)
• Железнодорожники (пассажир. перевозки): 79 381 (20.2% / 19.8%)
• Почтальоны и курьеры: 37 402 (17.8% / 17.4%)
• Ремонтники и монтажники (машин и оборудования): 68 592 (17.5% / 17.2%)
• Строители: 60 616 (17.0% / 16.8%)
• Финансисты: 136 485 (16.3% / 15.2%)
Итоги июля:
• Номинальная зарплата: 62 200 (-6.9% мм / 11.4% гг) vs 66 572 (6.5% мм / 12.2% гг) в июне
• Реальная зарплата: -6.5% мм / -3.2% гг vs 6.9% мм / -3.2% гг в июле
В лидерах по росту зарплат остаются шахтёры и железнодорожники. Устойчивое ускорение в динамике зарплат наблюдается у ремонтников и монтажников. Спрос на таких специалистов, по-видимому, будет расти. Вся более-менее приличная обработка в стране – это 100% европейские станки, роботы, сборочные линии. Ремонтировать и поддерживать их сейчас приходится своими силами.
В лидерах (июль / 7М2022, % гг):
• Нефтепереработчики: 118 808 (40.9% / 11.1%)
• Шахтёры (уголь): 86 295 (22.5% / 27.5%)
• Железнодорожники (пассажир. перевозки): 79 381 (20.2% / 19.8%)
• Почтальоны и курьеры: 37 402 (17.8% / 17.4%)
• Ремонтники и монтажники (машин и оборудования): 68 592 (17.5% / 17.2%)
• Строители: 60 616 (17.0% / 16.8%)
• Финансисты: 136 485 (16.3% / 15.2%)
ИЮЛЬСКИЙ РОСТ ЭКОНОМИКИ НЕ ПОЛУЧИЛ ПРОДОЛЖЕНИЯ В АВГУСТЕ
Статистика за август показала заметное улучшение годовой динамики. По нашим оценкам, изменение ВВП могло составить около -3% гг vs -4% гг в июле. Минэк оценил августовскую динамику ВВП намного более консервативней: -4.1% гг vs -4.3% гг в июле.
Улучшение годовой динамики – это, прежде всего, эффект базы в С/Х. В прошлом году был поздний сбор урожая, из-за чего в августе С/Х проваливалось на -10% гг. Сейчас же сбор урожая соответствует обычной сезонности, и сам урожай неплохой. Поэтому из-за эффекта базы получили рост С/Х на 8.8% гг vs 0.8% гг в июле.
В то же время секвенциальная динамика ВВП (август к июлю с устранением сезонности), по нашим оценкам, была близка к нулю: снижение в промышленности, рознице; рост – в стройке, услугах, транспорте, оптовой торговле, С/Х.
В сентябре ждём возобновление спада ВВП ввиду мобилизационного шока.
Наши прогнозы по ВВП:
• сентябрь: -(4-5)% гг
• 3-й квартал: -4% гг
Статистика за август показала заметное улучшение годовой динамики. По нашим оценкам, изменение ВВП могло составить около -3% гг vs -4% гг в июле. Минэк оценил августовскую динамику ВВП намного более консервативней: -4.1% гг vs -4.3% гг в июле.
Улучшение годовой динамики – это, прежде всего, эффект базы в С/Х. В прошлом году был поздний сбор урожая, из-за чего в августе С/Х проваливалось на -10% гг. Сейчас же сбор урожая соответствует обычной сезонности, и сам урожай неплохой. Поэтому из-за эффекта базы получили рост С/Х на 8.8% гг vs 0.8% гг в июле.
В то же время секвенциальная динамика ВВП (август к июлю с устранением сезонности), по нашим оценкам, была близка к нулю: снижение в промышленности, рознице; рост – в стройке, услугах, транспорте, оптовой торговле, С/Х.
В сентябре ждём возобновление спада ВВП ввиду мобилизационного шока.
Наши прогнозы по ВВП:
• сентябрь: -(4-5)% гг
• 3-й квартал: -4% гг
🔴🟢 - Нервозность на рынках сохраняется, одна из наиболее тревожных тем как для банковского сектора, так и для глобального сентимента в целом - ситуация вокруг CreditSuisse испытывающего проблемы с капиталом (необходимо дополнительно около $4 млрд) и ликвидностью. Акции швейцарского банка на прошлой неделе обновили исторические минимумы, а его CDS выросли на 15% за несколько торговых сессий. Возобновилось укрепление доллара, японская иена вновь подошла к уровню в 145 - именно на этих отметках недавно BoJ проводил интервенции, эффект от которых оказался непродолжительным. Китай из-за праздников будет закрыт всю неделю, на товарных рынках основное внимание - к нефти, которая укрепилась на намерениях OPEC+ сократить добычу на 1 млн бс.
ОБРАБАТЫВАЮЩАЯ ПРОМЫШЛЕННОСТЬ РФ В СЕНТЯБРЕ: ИНДЕКС НА МАКСИМУМЕ С МАРТА 2019 ГОДА ИЗ-ЗА РОСТА ВНУТРЕННЕГО СПРОСА
Индекс Russia PMI mfg, характеризующий конъюнктуру в обрабатывающей промышленности увеличился в сентябре с 51.7 до 52 пунктов.
В пресс-релизе S&P Global отмечается: «…Рост был поддержан увеличением производства и новыми заказами, так как спрос клиентов увеличился. Но это – внутренний спрос, т.к. новые экспортные заказы снова резко сократились. Деловое доверие укрепилось на фоне большего притока новых заказов, с уровнем положительного настроения достигли самого высокого уровня с марта 2019 года...»
Индекс Russia PMI mfg, характеризующий конъюнктуру в обрабатывающей промышленности увеличился в сентябре с 51.7 до 52 пунктов.
В пресс-релизе S&P Global отмечается: «…Рост был поддержан увеличением производства и новыми заказами, так как спрос клиентов увеличился. Но это – внутренний спрос, т.к. новые экспортные заказы снова резко сократились. Деловое доверие укрепилось на фоне большего притока новых заказов, с уровнем положительного настроения достигли самого высокого уровня с марта 2019 года...»
ИНФЛЯЦИЯ В ТУРЦИИ: ОЧЕРЕДНОЙ РЕЗКИЙ СКАЧОК ПОТРЕБИТЕЛЬСКИХ И ПРОИЗВОДСТВЕННЫХ ЦЕН
Согласно данным Турецкого статистического института, рост потребительских цен в стране по итогам сентября составил 3.08% мм и 83.5% гг vs 1.46% мм и 80.21% гг в августе, основной фактор – увеличение цен на энергоносители и импорт.
Рост цен производителей: 4.78% мм и 151.5% гг vs 2.41% мм и 143.75% гг месяцем ранее.
Цены вновь улетают в космос, сентябрь оказался в этом отношении довольно печальным как для потребителей, так и для производств. Пока что прогноз турецкого ЦБ на конец года по CPI составляет 60.4%, а в отношении ДКП регулятора Эрдоган недавно вновь высказался за очередное снижение ключевой ставки. Турецкий эксперимент становится все веселее…
Согласно данным Турецкого статистического института, рост потребительских цен в стране по итогам сентября составил 3.08% мм и 83.5% гг vs 1.46% мм и 80.21% гг в августе, основной фактор – увеличение цен на энергоносители и импорт.
Рост цен производителей: 4.78% мм и 151.5% гг vs 2.41% мм и 143.75% гг месяцем ранее.
Цены вновь улетают в космос, сентябрь оказался в этом отношении довольно печальным как для потребителей, так и для производств. Пока что прогноз турецкого ЦБ на конец года по CPI составляет 60.4%, а в отношении ДКП регулятора Эрдоган недавно вновь высказался за очередное снижение ключевой ставки. Турецкий эксперимент становится все веселее…
❗️В АВГУСТЕ БЫЛ ЗАФИКСИРОВАН ПЕРВЫЙ СЕРЬЁЗНЫЙ РОСТ ПРОСРОЧКИ ПО ИПОТЕКЕ СО ВРЕМЕН КОВИД-КРИЗИСА
По данным ЦБ в августе просрочка по ипотечным кредитам в рублях подскочила на 0.962 млрд руб (+1.7%) до 56.0 млрд руб. Подобного роста просрочки мы не наблюдали со 2-й половины 2020г. Удельная просроченная задолженность (доля просрочки в портфеле кредитов) также увеличилась – с 0.43 до 0.44%. Объективно говоря, это очень низкий показатель, но резкий рост, безусловно, является тревожным сигналом.
Отметим, что этот рост зафиксирован до объявления мобилизации. Для рынка ипотеки мобилизационные эффекты могут иметь драматичные последствия. СМИ уже сообщают, что многие банки поставили на стоп кредитование мужчин. Что будет с обслуживанием кредитов мобилизованными пока непонятно.
По данным ЦБ в августе просрочка по ипотечным кредитам в рублях подскочила на 0.962 млрд руб (+1.7%) до 56.0 млрд руб. Подобного роста просрочки мы не наблюдали со 2-й половины 2020г. Удельная просроченная задолженность (доля просрочки в портфеле кредитов) также увеличилась – с 0.43 до 0.44%. Объективно говоря, это очень низкий показатель, но резкий рост, безусловно, является тревожным сигналом.
Отметим, что этот рост зафиксирован до объявления мобилизации. Для рынка ипотеки мобилизационные эффекты могут иметь драматичные последствия. СМИ уже сообщают, что многие банки поставили на стоп кредитование мужчин. Что будет с обслуживанием кредитов мобилизованными пока непонятно.
СУВЕРЕННЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ДЕЙСТВИЯ ЗА ПОСЛЕДНЮЮ НЕДЕЛЮ - СТАРТОВАЛА РЕАКЦИЯ НА СИТУАЦИЮ В UK
STANDARD&POOR’S
• UK - ↔️рейтинг подтвержден на уровне АА, ⬇️прогноз понижен до “негативного”
• Турция - ⬇️рейтинг понижен до уровня В, прогноз “стабильный”
• Оман - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВ, прогноз “стабильный”
• Польша - ↔️рейтинг подтвержден на уровне А-, прогноз “стабильный”
• Фиджи - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В+, прогноз “стабильный
FITCH
• Ю.Корея - ↔️рейтинг подтвержден на уровне АА-, прогноз “стабильный”
• Бангладеш - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВ-, прогноз “стабильный”
MOODY’S
• Аргентина - ↔️рейтинг подтвержден на уровне Са, прогноз “стабильный”
• Гана - ⬇️рейтинг понижен до уровня Саа2, прогноз “стабильный”
Суверенные рейтинги ранее
https://t.me/russianmacro/15457
STANDARD&POOR’S
• UK - ↔️рейтинг подтвержден на уровне АА, ⬇️прогноз понижен до “негативного”
• Турция - ⬇️рейтинг понижен до уровня В, прогноз “стабильный”
• Оман - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВ, прогноз “стабильный”
• Польша - ↔️рейтинг подтвержден на уровне А-, прогноз “стабильный”
• Фиджи - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В+, прогноз “стабильный
FITCH
• Ю.Корея - ↔️рейтинг подтвержден на уровне АА-, прогноз “стабильный”
• Бангладеш - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВ-, прогноз “стабильный”
MOODY’S
• Аргентина - ↔️рейтинг подтвержден на уровне Са, прогноз “стабильный”
• Гана - ⬇️рейтинг понижен до уровня Саа2, прогноз “стабильный”
Суверенные рейтинги ранее
https://t.me/russianmacro/15457
ПОТРЕБИТЕЛЬСКИЙ СПРОС – УСТОЙЧИВАЯ ДЕПРЕССИЯ В ПРОМТОВАРАХ
Динамика потребительского спроса за последнюю неделю вновь заметно снижается. По данным Сбериндекса расходы населения на товары и услуги за неделю с 26.09 по 02.10 увеличились в номинальном выражении всего на 2.4% гг vs 4.4% и 4.2% в предыдущие 2 недели. Динамика расходов на непродовольственные товары продолжает находиться “в подвале”: -12.2% гг vs -12.7% гг неделей ранее. Зафиксировано сокращение в два раза темпов роста в услугах – это и стало ключевым фактором дальнейшего ухудшения общей ситуации.
Желание населения приобретать промтовары ухудшается все более явно – сейчас поведенческая модель будет давать крен в сторону сбережений, а не трат, тем более - в отношении крупных покупок товаров длительного пользования. В услугах начинает спадать панический ажиотаж в авиабилетах, но определенный спрос в сегменте пока что будет сохраняться …. Из позитива – отмечается хороший рост на услуги отелей по России.
Динамика потребительского спроса за последнюю неделю вновь заметно снижается. По данным Сбериндекса расходы населения на товары и услуги за неделю с 26.09 по 02.10 увеличились в номинальном выражении всего на 2.4% гг vs 4.4% и 4.2% в предыдущие 2 недели. Динамика расходов на непродовольственные товары продолжает находиться “в подвале”: -12.2% гг vs -12.7% гг неделей ранее. Зафиксировано сокращение в два раза темпов роста в услугах – это и стало ключевым фактором дальнейшего ухудшения общей ситуации.
Желание населения приобретать промтовары ухудшается все более явно – сейчас поведенческая модель будет давать крен в сторону сбережений, а не трат, тем более - в отношении крупных покупок товаров длительного пользования. В услугах начинает спадать панический ажиотаж в авиабилетах, но определенный спрос в сегменте пока что будет сохраняться …. Из позитива – отмечается хороший рост на услуги отелей по России.
ПОГРУЗКА РЖД В СЕНТЯБРЕ: УГОЛЬ И ЛЕС ВНОВЬ ПРОВАЛИВАЮТСЯ ИЗ-ЗА ПРОБЛЕМ СО СБЫТОМ, УЛУЧШАЕТСЯ ЛИШЬ СТРОЙКА
Согласно оперативным данным РЖД по итогам сентября объем погрузки составил 100.8 млн. тонн, и это -5.3% гг vs августовских -5.0% гг. За 9М2022: -3.6% гг.
Погрузка РЖД – один из ключевых опережающих индикаторов положения дел в промышленности. Занимающий первое место уголь вновь показал усиление отрицательной динамики, а в плюсе – всего 3 позиции за 9М2022: черные металлы: 0.5%гг, контейнеры: 2.6%, улучшается динамика лишь в строительных грузах: 4.1% vs 3.2% в августе.
Нефть с нефтепродукты - положительная динамика уже отсутствует: 0.0%гг
Позиции в минусе: уголь: -5.9%гг vs -5.7% и -5.5% двумя месяцами ранее, кокс: -11.1% гг, железная руда: -3.9%, удобрения: -5.9%, цемент: -3.9%, лесные грузы: -23%, цветная руда: -7.5%, химикаты и сода: -4.9%, металлолом: -18.9% гг.
Согласно оперативным данным РЖД по итогам сентября объем погрузки составил 100.8 млн. тонн, и это -5.3% гг vs августовских -5.0% гг. За 9М2022: -3.6% гг.
Погрузка РЖД – один из ключевых опережающих индикаторов положения дел в промышленности. Занимающий первое место уголь вновь показал усиление отрицательной динамики, а в плюсе – всего 3 позиции за 9М2022: черные металлы: 0.5%гг, контейнеры: 2.6%, улучшается динамика лишь в строительных грузах: 4.1% vs 3.2% в августе.
Нефть с нефтепродукты - положительная динамика уже отсутствует: 0.0%гг
Позиции в минусе: уголь: -5.9%гг vs -5.7% и -5.5% двумя месяцами ранее, кокс: -11.1% гг, железная руда: -3.9%, удобрения: -5.9%, цемент: -3.9%, лесные грузы: -23%, цветная руда: -7.5%, химикаты и сода: -4.9%, металлолом: -18.9% гг.
ИНДЕКСЫ PMI MFG ЗА СЕНТЯБРЬ: ХУЖЕ - В ЕВРОПЕ, ЛУЧШЕ – В НОВОМ СВЕТЕ
Деловая конъюнктура в обрабатывающей промышленности отчитавшихся сегодня стран демонстрирует по итогам сентября сохранение смешанных тенденций. Ниже 50 пунктов индекс опустился более, чем в 10 странах – это максимум с апреля 2020 года, когда в разгар коронавирусного кризиса бизнес-настроения довольно сильно просели. По-прежнему довольно слабая ситуация в Еврозоне, где индекс находится на 27-месячном минимуме, ровно такой же минимум и в Германии.
В США индексы S&P Mfg (52 vs 51.5 в августе) и ISM Mfg (50.9 vs 52.8) и в этом месяце продемонстрировали разноплановую динамику, но сейчас хуже оказался более репрезентативный ISM.
Деловая конъюнктура в обрабатывающей промышленности отчитавшихся сегодня стран демонстрирует по итогам сентября сохранение смешанных тенденций. Ниже 50 пунктов индекс опустился более, чем в 10 странах – это максимум с апреля 2020 года, когда в разгар коронавирусного кризиса бизнес-настроения довольно сильно просели. По-прежнему довольно слабая ситуация в Еврозоне, где индекс находится на 27-месячном минимуме, ровно такой же минимум и в Германии.
В США индексы S&P Mfg (52 vs 51.5 в августе) и ISM Mfg (50.9 vs 52.8) и в этом месяце продемонстрировали разноплановую динамику, но сейчас хуже оказался более репрезентативный ISM.
ДИСКОНТ URALS К BRENT ПЕРЕСТАЛ СОКРАЩАТЬСЯ. РЕАЛЬНАЯ РУБЛЕВАЯ ЦЕНА URALS УПАЛА ДО КРИЗИСНЫХ УРОВНЕЙ 2015-16гг
По данным Минфина, средняя цена Urals в сентябре составила $68.25 за баррель vs $74.73 в августе и $78.41 в июле. В среднем с начала года цена Urals сложилась на уровне $80.58 vs $65.96 за аналогичный период прошлого года.
Средняя цена Brent в сентябре составила $91 vs $97.5 в августе и $105 в июле. Таким образом, дисконт Brent к Urals в сентябре не изменился по сравнению с предыдущим месяцем, составив около $23 (в июне было $30).
На графиках показана нефть в рублях (важно, для оценки бюджетных доходов). Левый граф показывает, что цена скатилась к 4 тыс руб за баррель. 3-4 года назад это была неплохая цена. Но с учетом накопленной инфляции (а значит, возросших обязательств бюджета) эта цена близка к кризисным уровням. Именно здесь реальная цена нефти была в кризисных 2015-16гг.
Напомним, что НГД бюджета в 3-м кв бодро пошли вниз. По-видимому, в ближайшие месяцы их динамика ещё более ухудшится
По данным Минфина, средняя цена Urals в сентябре составила $68.25 за баррель vs $74.73 в августе и $78.41 в июле. В среднем с начала года цена Urals сложилась на уровне $80.58 vs $65.96 за аналогичный период прошлого года.
Средняя цена Brent в сентябре составила $91 vs $97.5 в августе и $105 в июле. Таким образом, дисконт Brent к Urals в сентябре не изменился по сравнению с предыдущим месяцем, составив около $23 (в июне было $30).
На графиках показана нефть в рублях (важно, для оценки бюджетных доходов). Левый граф показывает, что цена скатилась к 4 тыс руб за баррель. 3-4 года назад это была неплохая цена. Но с учетом накопленной инфляции (а значит, возросших обязательств бюджета) эта цена близка к кризисным уровням. Именно здесь реальная цена нефти была в кризисных 2015-16гг.
Напомним, что НГД бюджета в 3-м кв бодро пошли вниз. По-видимому, в ближайшие месяцы их динамика ещё более ухудшится
ДОБЫЧА ГАЗА – КРУТОЕ ПИКЕ – ПРОДОЛЖЕНИЕ
Краткое содержание предыдущих серий:
Апрель
1-15 мая
Май
1–15 июня
Июнь
1–15 июля
Июль
1–15 августа
Август
1-15 сентября
В сентябре падение добычи составило -38.4% гг (-34.1% гг в августе), падение экспорта в дальнее зарубежье: -67.6% гг (-56.9% гг в августе).
По итогам 9 мес: -17.1% гг по добыче и -40.4% гг по экспорту.
На внутреннем рынке по итогам 9 мес спрос на газ упал на -4.1% гг (-7.2 млрд м3).
Газпром продолжает заговаривать цены на газ вверх, сообщая, что даже заполненных на 92% ПХГ Германии хватит лишь на 2 мес. Но рынок живет ожиданиями рецессии, что давит цены на газ вниз (TTF опустился уже к $1700, сегодня цена рухнула более чем на 9%).
Краткое содержание предыдущих серий:
Апрель
1-15 мая
Май
1–15 июня
Июнь
1–15 июля
Июль
1–15 августа
Август
1-15 сентября
В сентябре падение добычи составило -38.4% гг (-34.1% гг в августе), падение экспорта в дальнее зарубежье: -67.6% гг (-56.9% гг в августе).
По итогам 9 мес: -17.1% гг по добыче и -40.4% гг по экспорту.
На внутреннем рынке по итогам 9 мес спрос на газ упал на -4.1% гг (-7.2 млрд м3).
Газпром продолжает заговаривать цены на газ вверх, сообщая, что даже заполненных на 92% ПХГ Германии хватит лишь на 2 мес. Но рынок живет ожиданиями рецессии, что давит цены на газ вниз (TTF опустился уже к $1700, сегодня цена рухнула более чем на 9%).
БАНК АВСТРАЛИИ: ШЕСТОЕ ПОДРЯД УЖЕСТОЧЕНИЕ ДКП, РИТОРИКА ПОКА ОСТАЕТСЯ ЖЕСТКОЙ
Резервный Банк Австралии (RBA) повысил ключевую ставку на 25 бп до 2.6% годовых, до этого “ключ” поднимали на 50 бп (сейчас ожидали также +50 бп).
RBA отметил, что рост процентных ставок поможет достичь цели по инфляции, и в дальнейшем, вероятно, потребуется дальнейшее повышение. Фактическая инфляция (6.1% за 2кв2022, и она, как и в NZ, рассчитывается поквартально) серьезно превышает таргет регулятора которой находится в целевом диапазоне от 2 до 3%, а текущий прогноз ЦБ на 2022 год - это 7.75%, 4% - на 2023, и 3% - на 2024 года.
Резервный Банк Австралии (RBA) повысил ключевую ставку на 25 бп до 2.6% годовых, до этого “ключ” поднимали на 50 бп (сейчас ожидали также +50 бп).
RBA отметил, что рост процентных ставок поможет достичь цели по инфляции, и в дальнейшем, вероятно, потребуется дальнейшее повышение. Фактическая инфляция (6.1% за 2кв2022, и она, как и в NZ, рассчитывается поквартально) серьезно превышает таргет регулятора которой находится в целевом диапазоне от 2 до 3%, а текущий прогноз ЦБ на 2022 год - это 7.75%, 4% - на 2023, и 3% - на 2024 года.
🟢 - уверенное начало четвертого квартала на всех мировых площадках. Страхи относительно рецессии, ужесточения ДКП регуляторами и отдельных "черных лебедей" от CreditSuisse в моменте отошли на второй план. Слабые данные по US ISM Mfg обусловили появление надежд на некоторое смягчение дальнейшего ястребиного тона ФРС. Отыграли часть утраченных ранее позиций суверенные бонды (доходность немецких 10-леток уже ниже 2%) и азиатские валюты. Уверенный рост наблюдался вчера в золоте и серебре, на что отреагировали акции соответствующих компаний, в том числе и российских (Полиметалл, Лензолото). Нефть торгуется вблизи $90 в преддверии завтрашнего решения по сокращению добычи от OPEC+, рынок ждет -1 млн бс, но не исключен вариант и -1.5 млн бс (хотя, сейчас отставание от параметров сделки - порядка 3 млн бс) . Российский фондовый рынок уверенно вырос более чем на 4%, часть бумаг, преимущественно второго эшелона, прибавила порядка 10-20% за сессию
ДЕНЕЖНАЯ МАССА: РОСТ НА 13.5 ТРЛН ЗА ГОД – ЭТО УЖЕ ЯВНЫЙ ПЕРЕБОР!
М2 на конец августа составила 73 333 млрд (+2.5 трлн за мес и +13.5 трлн за год). Динамика: 3.5% мм / 22.6% гг. С устранением сезонности рост М2 составил 3.0% мм – max прирост с апреля 2010г. Годовой показатель (22.6% гг) – max с июня 2011г.
В июле рост М2 также был очень высоким, составив 1.2 трлн (+1.7%). Тогда основным источником был триллионный дефицит бюджета. В августе же гигантский рост М2 – результат кредитной накачки, прежде всего, корпоратов (+1.1 трлн). В падающей экономике такой спрос на кредит не может быть рыночным. Мы имеем дело с целевым кредитовании ВПК и отдельных госкорпораций.
Рост М2 на 23% за год – это очень много! Во 2-м кв номинальный рост ВВП был лишь 12% гг, а в 3-м кв будет ещё ниже.
Мы ждём, что мобилизация обвалит кредит населению. Но если целевое, нерыночное кредитование продолжится в тех же объёмах, то ЦБ в конце года может быть вынужден перейти к повышению ставки (в октябре мы ждём ставку без изменений).
М2 на конец августа составила 73 333 млрд (+2.5 трлн за мес и +13.5 трлн за год). Динамика: 3.5% мм / 22.6% гг. С устранением сезонности рост М2 составил 3.0% мм – max прирост с апреля 2010г. Годовой показатель (22.6% гг) – max с июня 2011г.
В июле рост М2 также был очень высоким, составив 1.2 трлн (+1.7%). Тогда основным источником был триллионный дефицит бюджета. В августе же гигантский рост М2 – результат кредитной накачки, прежде всего, корпоратов (+1.1 трлн). В падающей экономике такой спрос на кредит не может быть рыночным. Мы имеем дело с целевым кредитовании ВПК и отдельных госкорпораций.
Рост М2 на 23% за год – это очень много! Во 2-м кв номинальный рост ВВП был лишь 12% гг, а в 3-м кв будет ещё ниже.
Мы ждём, что мобилизация обвалит кредит населению. Но если целевое, нерыночное кредитование продолжится в тех же объёмах, то ЦБ в конце года может быть вынужден перейти к повышению ставки (в октябре мы ждём ставку без изменений).
ДЕЛОВОЙ КЛИМАТ В МИРОВОЙ ПРОМЫШЛЕННОСТИ В СЕНТЯБРЕ – ИНДЕКС УЖЕ НИЖЕ 50, СОКРАЩАЮТСЯ И ВЫПУСК И ЗАКАЗЫ
Индекс JPM Global PMI mfg, характеризующий деловую конъюнктуру в мировой промышленности по итогам сентября составил 49.8 пунктов vs 50.3 в августе
Ниже психологической отметки находятся выпуск (нынешний и будущий), новые заказы и экспортные заказы, последние показывают конъюнктуру мировой торговли, т.е. все ключевые индикаторы. Незначительно улучшилась занятость. Закупочные и отпускные цены – практически на месте
Основные субиндексы изменились следующим образом:
• Выпуск: 48.8 vs 49.4
• Новые заказы: 47.7 vs 48.2
• Новые экспортные заказы: 45.9 vs 47
• Будущий выпуск: 57.9 vs 60.1
• Занятость: 50.8 vs 50.3
• Закупочные цены: 61.2 vs 61.1
• Отпускные цены: 56.6 vs 56.7
Индекс JPM Global PMI mfg, характеризующий деловую конъюнктуру в мировой промышленности по итогам сентября составил 49.8 пунктов vs 50.3 в августе
Ниже психологической отметки находятся выпуск (нынешний и будущий), новые заказы и экспортные заказы, последние показывают конъюнктуру мировой торговли, т.е. все ключевые индикаторы. Незначительно улучшилась занятость. Закупочные и отпускные цены – практически на месте
Основные субиндексы изменились следующим образом:
• Выпуск: 48.8 vs 49.4
• Новые заказы: 47.7 vs 48.2
• Новые экспортные заказы: 45.9 vs 47
• Будущий выпуск: 57.9 vs 60.1
• Занятость: 50.8 vs 50.3
• Закупочные цены: 61.2 vs 61.1
• Отпускные цены: 56.6 vs 56.7
ОПРОС BLOOMBERG: СОКРАЩЕНИЕ ПОСТАВОК РОССИЙСКОГО ГАЗА СИЛЬНЕЕ ВСЕГО СКАЖЕТСЯ НА ЭКОНОМИКАХ СТРАН ВОСТОЧНОЙ ЕВРОПЫ
Ситуация с поставками российского газа становится все более критической для европейских стран. Экспорт из РФ сокращается все больше https://t.me/russianmacro/15520 , и снижение пока что может быть компенсировано поставками СПГ менее, чем на половину выпадающих объемов. Ко всему прочему, поставки сократились также и из Норвегии.
Влияние энергетического шока будет неравномерным. Наиболее мощный удар испытают экономики стран Восточной Европы (Венгрия, Словакия, Болгария) снижение ВВП которых составит 4% и более. Из крупных западных экономик наиболее чувствительной к поставкам газа оказалась Италия, ее ВВП потеряет порядка 3.5%. А наиболее устойчивыми будут скандинавские государства.
Ситуация с поставками российского газа становится все более критической для европейских стран. Экспорт из РФ сокращается все больше https://t.me/russianmacro/15520 , и снижение пока что может быть компенсировано поставками СПГ менее, чем на половину выпадающих объемов. Ко всему прочему, поставки сократились также и из Норвегии.
Влияние энергетического шока будет неравномерным. Наиболее мощный удар испытают экономики стран Восточной Европы (Венгрия, Словакия, Болгария) снижение ВВП которых составит 4% и более. Из крупных западных экономик наиболее чувствительной к поставкам газа оказалась Италия, ее ВВП потеряет порядка 3.5%. А наиболее устойчивыми будут скандинавские государства.