BofA: GLOBAL FUND MANAGERS SURVEY УКАЗЫВАЕТ НА ВЫСОКОЕ НЕПРИЯТИЕ РИСКА УПРАВЛЯЮЩИМИ
Итог сентябрьского опроса управляющих (Global FMS):
• Крайний пессимизм в акциях, аппетит к риску – на минимумах за десятилетия.
• Уровень cash – 6.1% vs 5.7% в августе, это выше, чем после 11.09.2001
• Глобального экономического спада ожидают 72% опрошенных, это – вблизи исторического максимума.
• Пик ужесточения политики ФРС: 4-4.25%, это будет достигнуто во 2кв2023, но 79% прогнозируют снижение инфляции в ближайшие 12 месяцев
• Максимальный за всю историю Underweight в европейских акциях, Overweight в банках за счет сокращения позиций в техах.
Итог сентябрьского опроса управляющих (Global FMS):
• Крайний пессимизм в акциях, аппетит к риску – на минимумах за десятилетия.
• Уровень cash – 6.1% vs 5.7% в августе, это выше, чем после 11.09.2001
• Глобального экономического спада ожидают 72% опрошенных, это – вблизи исторического максимума.
• Пик ужесточения политики ФРС: 4-4.25%, это будет достигнуто во 2кв2023, но 79% прогнозируют снижение инфляции в ближайшие 12 месяцев
• Максимальный за всю историю Underweight в европейских акциях, Overweight в банках за счет сокращения позиций в техах.
ОГУРЕЦ, ТОМАТ И САМОЛЁТ ПЫТАЮТСЯ РАЗВЕРНУТЬ ИНФЛЯЦИЮ ВВЕРХ. В ОСТАЛЬНОЙ ЧАСТИ ПОТРЕБИТЕЛЬСКОЙ КОРЗИНЫ – ДЕФЛЯЦИЯ
С 6 по 12 сентября включительно снижение индекса потребительских цен составило -0.03% VS -0.13% и -0.16% в предыдущие 2 недели. Изменение цен с начала сентября: -0.12%, с начала года: 10.27%, годовой показатель: 14% гг.
Если исключить из расчета огурец, томат и самолёт, вносящие наибольшую волатильность в инфляцию, то получаем следующую динамику ИПЦ за последние 3 недели: -0.09% / -0.08% / -0.07%. Таким образом, некоторое повышение показателя недельной инфляции – это исключительно ОГУРЕЧНОЕ РАЛЛИ (+8.40%). И мы об этом предупреждали, рекомендуя агрессивный лонг по зелёному! В следующие 2 неделе начнется такое же ралли в томате.
Мы считаем, что за исключением огурца/томата/самолёта никакого ускорения инфляции нет, и это даёт ЦБ основания продолжить снижение ставки.
Наш прогноз инфляции на сентябрь: -0.3% мм (~0% mm saar) / 13.3% гг. Прогноз на конец декабря: 11.5–12.0% гг.
С 6 по 12 сентября включительно снижение индекса потребительских цен составило -0.03% VS -0.13% и -0.16% в предыдущие 2 недели. Изменение цен с начала сентября: -0.12%, с начала года: 10.27%, годовой показатель: 14% гг.
Если исключить из расчета огурец, томат и самолёт, вносящие наибольшую волатильность в инфляцию, то получаем следующую динамику ИПЦ за последние 3 недели: -0.09% / -0.08% / -0.07%. Таким образом, некоторое повышение показателя недельной инфляции – это исключительно ОГУРЕЧНОЕ РАЛЛИ (+8.40%). И мы об этом предупреждали, рекомендуя агрессивный лонг по зелёному! В следующие 2 неделе начнется такое же ралли в томате.
Мы считаем, что за исключением огурца/томата/самолёта никакого ускорения инфляции нет, и это даёт ЦБ основания продолжить снижение ставки.
Наш прогноз инфляции на сентябрь: -0.3% мм (~0% mm saar) / 13.3% гг. Прогноз на конец декабря: 11.5–12.0% гг.
КАПУСТА: ОТКЛОНЕНИЕ ОТ FAIR VALUE СОЗДАЕТ BUY OPPORTUNITY!
Рынок капусты пережил в этом году крах. Котировки, поднимавшиеся в начала апреля до 99.76 руб за кг, к сентябрю рухнули на 77% (!!!) до 22.85 руб. Это близко к многолетним сезонным low: 20.15 (16/11/2020), 20.46 (18/11/2019).
Мы считаем, что капуста неоправданно отклонилась от своей фундаментальной стоимости. Капуста - очень ценный овощ: её можно квасить, без неё не сваришь ни борща, ни щей, не приготовишь голубец.
СРАВНИТЕЛЬНЫЙ АНАЛИЗ
Непонятно, почему маркет-мейкеры котируют капусту ниже огурца. Она вдвое его калорийней (27vs15), разнообразней в приготовлении. И непонятно, почему она меньше весит в корзине ИПЦ (0.22% vs 0.56%). Без огурца можно прожить (особенно, если Вы не закусываете), а без капусты – сложно!
Стоит воспользоваться отклонением капусты от своего fair value и strong buy! Открывать позицию лучше во второй половине октября. Мы не исключаем, что будет ложный пробой поддержки на 20 руб
Ранее: ОГУРЕЦ: НАЧИНАЕТСЯ СЕЗОННОЕ РАЛЛИ
Рынок капусты пережил в этом году крах. Котировки, поднимавшиеся в начала апреля до 99.76 руб за кг, к сентябрю рухнули на 77% (!!!) до 22.85 руб. Это близко к многолетним сезонным low: 20.15 (16/11/2020), 20.46 (18/11/2019).
Мы считаем, что капуста неоправданно отклонилась от своей фундаментальной стоимости. Капуста - очень ценный овощ: её можно квасить, без неё не сваришь ни борща, ни щей, не приготовишь голубец.
СРАВНИТЕЛЬНЫЙ АНАЛИЗ
Непонятно, почему маркет-мейкеры котируют капусту ниже огурца. Она вдвое его калорийней (27vs15), разнообразней в приготовлении. И непонятно, почему она меньше весит в корзине ИПЦ (0.22% vs 0.56%). Без огурца можно прожить (особенно, если Вы не закусываете), а без капусты – сложно!
Стоит воспользоваться отклонением капусты от своего fair value и strong buy! Открывать позицию лучше во второй половине октября. Мы не исключаем, что будет ложный пробой поддержки на 20 руб
Ранее: ОГУРЕЦ: НАЧИНАЕТСЯ СЕЗОННОЕ РАЛЛИ
первый пост MMI, вышедший ровно 5 лет назад, был посвящён подтверждению рейтинга России агентством S&P. В комментариях отмечалось, что S&P может предпринять негативные рейтинговые действия в случае нарастания геополитических рисков и расширения санкций.
Не говорите, что мы Вас не предупреждали!)
Не говорите, что мы Вас не предупреждали!)
БУМ НА ИПОТЕЧНОМ РЫНКЕ В АВГУСТЕ УСИЛИЛСЯ
По данным Росреестра, в августе число зарегистрированных ипотечных договоров в Москве заметно увеличилось, составив 9 621 (-13.8% гг) vs 8 038 (-32.2% гг) в июле. По итогам 8 месяцев: 69 545 (-15.9% гг).
Хотя эти цифры относятся к Москве, но мы уверены, что их можно экстраполировать и на РФ в целом. Напомним, что уже по итогам июля мы наблюдали мощное восстановление ипотеки в РФ https://t.me/russianmacro/15260. Похоже, что в августе эта тенденция ещё более усилилась.
По данным Росреестра, в августе число зарегистрированных ипотечных договоров в Москве заметно увеличилось, составив 9 621 (-13.8% гг) vs 8 038 (-32.2% гг) в июле. По итогам 8 месяцев: 69 545 (-15.9% гг).
Хотя эти цифры относятся к Москве, но мы уверены, что их можно экстраполировать и на РФ в целом. Напомним, что уже по итогам июля мы наблюдали мощное восстановление ипотеки в РФ https://t.me/russianmacro/15260. Похоже, что в августе эта тенденция ещё более усилилась.
🟢🔴 - распродажи на WallStreet продлились недолго, но отскок накануне оказался довольно скромным. На FOREX сохраняется ощутимое давление на азиатские валюты - эта тема, как отмечали ранее, может вполне стать одной из наиболее проблемных на глобальных рынках. Народный Банк Китая пока что, вопреки ожиданиям, в валютных интервенциях не замечен, но подобных действий теперь ждут и от Банка Японии. Нефть - небольшой рост на снизившихся опасениях относительно сокращения потребления сырья в Китае, а накануне МЭА понизила прогноз спроса на нефть в 2022 и сохранила ожидания на 2023й, оценки по России - снижение производства до 9.5 млн. бс.
РОСНЕФТЬ: ХОРОШАЯ ОТЧЕТНОСТЬ ПО ИТОГАМ ПОЛУГОДИЯ, И НЕПЛОХАЯ ДИВИДЕНДНАЯ ДОХОДНОСТЬ. ВСЕ ВНИМАНИЕ - ВОСТОКОЙЛУ
Госкомпания отчиталась за 1П22 – хорошая конъюнктура на сырьевом рынке определенно перевешивают негативные эффекты от введенных санкций. Рост выручки – более, чем на 30%, чистой прибыли – более, чем на 13%. Чистый долг удалось сократить с начала года на 12%.
НК выплачивает 50% от чистой прибыли в качестве дивидендов, и по полугодию акционеры могут рассчитывать на 20.4 рубля на акцию, что дает доходность порядка 5.4% годовых. За 2021год было выплачено 41.66 рублей за акцию.
На наш взгляд, ключевой вопрос касательно перспектив оценки Роснефти – это проект “Восток Ойл”, который к 2030 году должен выйти на проектную мощность (100 млн. тонн) и должен стать основным элементом в дальнейшей добавленной стоимости компании. Но недавно из числа его акционеров вышла Trafigura (владела 10%), и о каком-либо возможном сдвиге сроков ввода проекта Роснефть пока что не объявляла.
Госкомпания отчиталась за 1П22 – хорошая конъюнктура на сырьевом рынке определенно перевешивают негативные эффекты от введенных санкций. Рост выручки – более, чем на 30%, чистой прибыли – более, чем на 13%. Чистый долг удалось сократить с начала года на 12%.
НК выплачивает 50% от чистой прибыли в качестве дивидендов, и по полугодию акционеры могут рассчитывать на 20.4 рубля на акцию, что дает доходность порядка 5.4% годовых. За 2021год было выплачено 41.66 рублей за акцию.
На наш взгляд, ключевой вопрос касательно перспектив оценки Роснефти – это проект “Восток Ойл”, который к 2030 году должен выйти на проектную мощность (100 млн. тонн) и должен стать основным элементом в дальнейшей добавленной стоимости компании. Но недавно из числа его акционеров вышла Trafigura (владела 10%), и о каком-либо возможном сдвиге сроков ввода проекта Роснефть пока что не объявляла.
СНИЖЕНИЕ БАЛАНСА ЕЦБ ОСТАНОВИЛОСЬ, МЕХАНИЗМ TPI - В ДЕЙСТВИИ
Европейский регулятор на прошлой неделе увеличил свой баланс на €4 млрд до €8.759 трлн, vs +€6 неделей ранее. С пиковых значений (€8.836 трлн) баланс сократился всего на €77 млрд, что явно идет в разрез с ранее озвученными планами, регулятор наращивает количество бондов проблемных стран Европы
Риторика представителей ЕЦБ:
Lagard:
• Если понадобится, можем пойти и на более значительные повышения ставки
Knot:
• Будем повышать ставку до тех пор, пока цели по инфляции не будут достигнуты, действовать нужно решительно
• Опция на +75 бп в октябре может быть рассмотрена
Villeroy:
• Нейтральный уровень ставки находится вблизи 2%, можем повысить до него ставку уже к концу 2022 года
• Если понадобится – пойдем и выше нейтрального уровня
• Высокая инфляция сохранится и в 2023 году
• Более агрессивно будем повышать ставку в начале цикла ужесточения
• Ждем рецессию в Европе
Европейский регулятор на прошлой неделе увеличил свой баланс на €4 млрд до €8.759 трлн, vs +€6 неделей ранее. С пиковых значений (€8.836 трлн) баланс сократился всего на €77 млрд, что явно идет в разрез с ранее озвученными планами, регулятор наращивает количество бондов проблемных стран Европы
Риторика представителей ЕЦБ:
Lagard:
• Если понадобится, можем пойти и на более значительные повышения ставки
Knot:
• Будем повышать ставку до тех пор, пока цели по инфляции не будут достигнуты, действовать нужно решительно
• Опция на +75 бп в октябре может быть рассмотрена
Villeroy:
• Нейтральный уровень ставки находится вблизи 2%, можем повысить до него ставку уже к концу 2022 года
• Если понадобится – пойдем и выше нейтрального уровня
• Высокая инфляция сохранится и в 2023 году
• Более агрессивно будем повышать ставку в начале цикла ужесточения
• Ждем рецессию в Европе
ДОБЫЧА ГАЗА – КРУТОЕ ПИКЕ – ПРОДОЛЖЕНИЕ
В этой серии мы расскажем про то, что героическому экипажу не удалось удержать Бройлер-747 на нижних эшелонах, и он вновь сорвался в штопор...
Краткое содержание предыдущих серий:
Апрель
1-15 мая
Май
1–15 июня
Июнь
1–15 июля
Июль
1–15 августа
Август
В 1П сентября падение добычи: -37.7% гг (-34.1% гг в августе), падение экспорта в ДЗ: -63.9% гг (-56.9% гг в августе).
По итогам 8.5 мес: -15.9% гг по добыче и -38.8% гг по экспорту.
На внутреннем рынке по итогам 8.5 мес спрос на газ упал на -3.3% гг (-5.4 млрд м3).
Экипаж Бройлера отмечает, что заполненность подземных хранилищ Германии достигла 89%, но предупреждает, что им этого хватит на 2 месяца осенне-зимнего периода (в среднем немцы в ОЗП потребляют 9.7 млрд м3 в мес). А в украинских ПХГ, говорит, всего лишь 13.6 млрд м3 из требуемых на зиму 19 млрд м3.
Цены на газ в Европе (TTF), взлетавшие в начале августа до $3600 за тыс м3, на этой неделе опускались до $1900 (сейчас - $2350).
В этой серии мы расскажем про то, что героическому экипажу не удалось удержать Бройлер-747 на нижних эшелонах, и он вновь сорвался в штопор...
Краткое содержание предыдущих серий:
Апрель
1-15 мая
Май
1–15 июня
Июнь
1–15 июля
Июль
1–15 августа
Август
В 1П сентября падение добычи: -37.7% гг (-34.1% гг в августе), падение экспорта в ДЗ: -63.9% гг (-56.9% гг в августе).
По итогам 8.5 мес: -15.9% гг по добыче и -38.8% гг по экспорту.
На внутреннем рынке по итогам 8.5 мес спрос на газ упал на -3.3% гг (-5.4 млрд м3).
Экипаж Бройлера отмечает, что заполненность подземных хранилищ Германии достигла 89%, но предупреждает, что им этого хватит на 2 месяца осенне-зимнего периода (в среднем немцы в ОЗП потребляют 9.7 млрд м3 в мес). А в украинских ПХГ, говорит, всего лишь 13.6 млрд м3 из требуемых на зиму 19 млрд м3.
Цены на газ в Европе (TTF), взлетавшие в начале августа до $3600 за тыс м3, на этой неделе опускались до $1900 (сейчас - $2350).
РОЗНИЧНЫЕ ПРОДАЖИ США В АВГУСТЕ – УСКОРЕНИЕ ПО ОТНОШЕНИЮ К ИЮЛЮ
Потребительский спрос в Штатах в конце лета показал определенное ускорение по сравнению с июлем (0.3% мм vs -0.4% мм), это лучше прогноза в 0.2% мм, годовая динамика, хоть и замедлилась, но остается достаточно высокой: 9.1% гг vs 10.3% в июле
По отношению к прошлому месяцу показатели по отдельным позициям – следующие: авто и запчасти 2.8% мм, бензин -4.2%, одежда 0.4%, супермаркеты 1.6%, стройматериалы 1.1%, услуги в сфере питания 1.1% мм.
Неплохие цифры, помесячная динамика определенно улучшилась. Устойчивое состояние потребительского спроса не в последнюю очередь будет способствовать хорошим цифрам по экономике в целом, сейчас консенсус по ВВП США на 3кв22 - рост до 2% qq saar.
Потребительский спрос в Штатах в конце лета показал определенное ускорение по сравнению с июлем (0.3% мм vs -0.4% мм), это лучше прогноза в 0.2% мм, годовая динамика, хоть и замедлилась, но остается достаточно высокой: 9.1% гг vs 10.3% в июле
По отношению к прошлому месяцу показатели по отдельным позициям – следующие: авто и запчасти 2.8% мм, бензин -4.2%, одежда 0.4%, супермаркеты 1.6%, стройматериалы 1.1%, услуги в сфере питания 1.1% мм.
Неплохие цифры, помесячная динамика определенно улучшилась. Устойчивое состояние потребительского спроса не в последнюю очередь будет способствовать хорошим цифрам по экономике в целом, сейчас консенсус по ВВП США на 3кв22 - рост до 2% qq saar.
ПРОМПРОИЗВОДСТВО США В АВГУСТЕ: ЗАМЕДЛЕНИЕ ПО ВСЕМ ПОЗИЦИЯМ
Промпроизводство (-0.2% мм vs 0.5%, 3.7% гг vs 4.8%). Отмечено сокращение показателей в Mining (0% мм vs 1.0% в июле), определенно уменьшившиеся темпы в Manufacturing: (0.1% мм vs 0.6%), Utilities Industry: падение до -2.3% мм vs -1.2%
В промышленном секторе США конъюнктура сейчас достаточно сдержанная, производства фиксируют ухудшение показателей по сравнению с июлем. Более низкие цифры были зафиксированы по потребительским товарам, строительным материалам, а лучшие - по торговому оборудованию, оборонному (неудивительно, ибо есть куда поставлять предыдущее) и космическому оборудованию.
Промпроизводство (-0.2% мм vs 0.5%, 3.7% гг vs 4.8%). Отмечено сокращение показателей в Mining (0% мм vs 1.0% в июле), определенно уменьшившиеся темпы в Manufacturing: (0.1% мм vs 0.6%), Utilities Industry: падение до -2.3% мм vs -1.2%
В промышленном секторе США конъюнктура сейчас достаточно сдержанная, производства фиксируют ухудшение показателей по сравнению с июлем. Более низкие цифры были зафиксированы по потребительским товарам, строительным материалам, а лучшие - по торговому оборудованию, оборонному (неудивительно, ибо есть куда поставлять предыдущее) и космическому оборудованию.
JPMORGAN: ОСНОВНОЕ ПРЕДПОЧТЕНИЕ - АКЦИЯМ И ГОСБОНДАМ С РАЗВИВАЮЩИХСЯ РЫНКОВ
Американский инвестбанк представил результаты asset allocation по состоянию на сентябрь:
• Глобально портфельные предпочтения JPM не сильно изменились – уверенный оптимизм в акциях с Emerging Markets, в то же время – сдержанное отношение к бумагам с WallStreet и Европы
• Пессимизм по отношению к Treasuries, но рекомендация "покупать" японские госбонды. Хуже рынка – качественные европейские и ЕМ корпораты, интересны - американские высокодоходные облигации и суверенные бонды ЕМ.
• Cash – underweight
• Commodities – overweight энергетика, но underweight – драгоценные металлы. Сельское хозяйство – уже не в фаворе, как в августе
РАНЕЕ: JPM Asset Allocation в августе https://t.me/russianmacro/15119
Американский инвестбанк представил результаты asset allocation по состоянию на сентябрь:
• Глобально портфельные предпочтения JPM не сильно изменились – уверенный оптимизм в акциях с Emerging Markets, в то же время – сдержанное отношение к бумагам с WallStreet и Европы
• Пессимизм по отношению к Treasuries, но рекомендация "покупать" японские госбонды. Хуже рынка – качественные европейские и ЕМ корпораты, интересны - американские высокодоходные облигации и суверенные бонды ЕМ.
• Cash – underweight
• Commodities – overweight энергетика, но underweight – драгоценные металлы. Сельское хозяйство – уже не в фаворе, как в августе
РАНЕЕ: JPM Asset Allocation в августе https://t.me/russianmacro/15119
РЫНОК ЖИЛОЙ НЕДВИЖИМОСТИ В МОСКВЕ: НА ПЕРВИЧКЕ СОХРАНЯЕТСЯ ВЫСОКАЯ АКТИВНОСТЬ
По данным Росреестра, в августе число зарегистрированных сделок с жилой недвижимостью на первичном рынке в Москве составило 6 866 (7.5% гг) vs 8 218 (22.3% гг) в июле. По итогам 8 месяцев: 57 809 (-1.4% гг).
После июльского всплеска активность покупателей на первичке несколько снизилась, но остается достаточно высокой. Одной из причин этого являются маркетинговые акции «ипотека под 0.1%», которые неплохо зашли покупателям. Мы уже писали, что подобные предложения – это классический мисселинг. Покупателям впаривают жильё на 20-30% выше рыночной цены, что компенсирует кредитору нулевую ставку по кредиту. Подобные сделки несут большие риски финансовой стабильности. В случае дефолта заёмщика продать такое жильё без большого дисконта невозможно. Мы ждём, что ЦБ обратит внимание на подобную практику
По данным Росреестра, в августе число зарегистрированных сделок с жилой недвижимостью на первичном рынке в Москве составило 6 866 (7.5% гг) vs 8 218 (22.3% гг) в июле. По итогам 8 месяцев: 57 809 (-1.4% гг).
После июльского всплеска активность покупателей на первичке несколько снизилась, но остается достаточно высокой. Одной из причин этого являются маркетинговые акции «ипотека под 0.1%», которые неплохо зашли покупателям. Мы уже писали, что подобные предложения – это классический мисселинг. Покупателям впаривают жильё на 20-30% выше рыночной цены, что компенсирует кредитору нулевую ставку по кредиту. Подобные сделки несут большие риски финансовой стабильности. В случае дефолта заёмщика продать такое жильё без большого дисконта невозможно. Мы ждём, что ЦБ обратит внимание на подобную практику
СИГНАЛ ЦБ БУДЕТ ОПРЕДЕЛЯЮЩИМ ДЛЯ ДИНАМИКИ ОФЗ
Рынок ОФЗ в начале сегодняшних торгов уверенно растет (на графике - индекс RGBI), по-видимому, настраиваясь на снижение ключевой ставки. Мы ждём 7.5% (-50 бп). Такой же и рыночный консенсус.
Но само снижение ставки не поддержит динамику ОФЗ. Важно понимать, продолжит ЦБ снижать ставку и далее или остановится. Сегодня для инвесторов как никогда будет важен сигнал. Если в пресс-релизе ЦБ использует прошлую формулировку сигнала - "будет оценивать целесообразность...", - то это станет хорошей новостью для покупателей ОФЗ. Это будет означать, что вероятность снижения ставки в 4-м кв достаточно высокая. Если же сигнал будет ужесточен или вовсе будет отсутствовать, то это можно будет трактовать, как предупреждение ЦБ о возможном завершении цикла смягчения ДКП. В этом случае рынок, скорее всего, немного скорректируется, учитывая, что в моменте большинство аналитиков ждут ставку на конец года 6.5-7%.
Рынок ОФЗ в начале сегодняшних торгов уверенно растет (на графике - индекс RGBI), по-видимому, настраиваясь на снижение ключевой ставки. Мы ждём 7.5% (-50 бп). Такой же и рыночный консенсус.
Но само снижение ставки не поддержит динамику ОФЗ. Важно понимать, продолжит ЦБ снижать ставку и далее или остановится. Сегодня для инвесторов как никогда будет важен сигнал. Если в пресс-релизе ЦБ использует прошлую формулировку сигнала - "будет оценивать целесообразность...", - то это станет хорошей новостью для покупателей ОФЗ. Это будет означать, что вероятность снижения ставки в 4-м кв достаточно высокая. Если же сигнал будет ужесточен или вовсе будет отсутствовать, то это можно будет трактовать, как предупреждение ЦБ о возможном завершении цикла смягчения ДКП. В этом случае рынок, скорее всего, немного скорректируется, учитывая, что в моменте большинство аналитиков ждут ставку на конец года 6.5-7%.
‼️ Банк России по итогам своего заседания понизил ключевую ставку на 50 бп до отметки в 7.5% годовых.
Сигнал: Банк России будет принимать дальнейшие решения по ключевой ставке с учетом фактической и ожидаемой динамики инфляции относительно цели, процесса структурной перестройки экономики, а также оценивая риски со стороны внутренних и внешних условий и реакции на них финансовых рынков
https://www.cbr.ru/press/pr/?file=16092022_133000Key.htm
Сигнал: Банк России будет принимать дальнейшие решения по ключевой ставке с учетом фактической и ожидаемой динамики инфляции относительно цели, процесса структурной перестройки экономики, а также оценивая риски со стороны внутренних и внешних условий и реакции на них финансовых рынков
https://www.cbr.ru/press/pr/?file=16092022_133000Key.htm
cbr.ru
Банк России принял решение снизить ключевую ставку на 50 б.п., до 7,50% годовых | Банк России
Ключевая ставка Банка России
ЦБ ВСТАЕТ НА ПАУЗУ?
Помимо снижения ставки ЦБ пересмотрел сегодня прогноз инфляции на конец года, снизив его с 12-15% до 11-13% (ожидаемо после аномально-низких цифр последних месяцев), а также указал, что динамика ВВП складывается ближе к верхней границе прогноза на 2022г, который сейчас составляет (-6%)—(-4%). Скорее всего, в октябре повысит до (-5%)—(-3%), но понизит на 2023г (уже давно очевидно, что кризис сместился вправо и будет более длительным, но по глубине – примерно таким же, как оценивалось ранее).
Самое интересное – сигнал! Точнее, его отсутствие. Напомним, что стандартные формулировки сигнала: «допускает возможность снижения/повышения» - сильный, «будет оценивать целесообразность снижения/повышения» - 50/50. В сегодняшнем же пресс-релизе направленного сигнала нет. И это однозначное указание, что цикл снижения ставки, возможно, завершён!
Это повод для сокращения длинных позиций в ОФЗ. Нельзя исключать, что уже в первой половине следующего года ЦБ начнет повышать ставку. Особенно, если 6-й пакет санкций ЕС окажется эффективным, торговый профицит схлопнется, рубль упадёт.
Помимо снижения ставки ЦБ пересмотрел сегодня прогноз инфляции на конец года, снизив его с 12-15% до 11-13% (ожидаемо после аномально-низких цифр последних месяцев), а также указал, что динамика ВВП складывается ближе к верхней границе прогноза на 2022г, который сейчас составляет (-6%)—(-4%). Скорее всего, в октябре повысит до (-5%)—(-3%), но понизит на 2023г (уже давно очевидно, что кризис сместился вправо и будет более длительным, но по глубине – примерно таким же, как оценивалось ранее).
Самое интересное – сигнал! Точнее, его отсутствие. Напомним, что стандартные формулировки сигнала: «допускает возможность снижения/повышения» - сильный, «будет оценивать целесообразность снижения/повышения» - 50/50. В сегодняшнем же пресс-релизе направленного сигнала нет. И это однозначное указание, что цикл снижения ставки, возможно, завершён!
Это повод для сокращения длинных позиций в ОФЗ. Нельзя исключать, что уже в первой половине следующего года ЦБ начнет повышать ставку. Особенно, если 6-й пакет санкций ЕС окажется эффективным, торговый профицит схлопнется, рубль упадёт.
ДОБЫЧА НЕФТИ В РОССИИ В СЕНТЯБРЕ ЧУТЬ ВЫШЕ АВГУСТОВСКОГО УРОВНЯ
Сегодня в СМИ появилась традиционная информация «со ссылкой на отраслевые источники» о том, что добыча нефти с газовым конденсатом в РФ в 1П сентября - 1.458 млн тонн в сутки (1.45 в августе). В баррелях это 10.68 млн бс vs 10.59 в августе и 10.76 в июле. С начала года добыча складывается на уровне в среднем 10.7 млн бс vs 10.5 за 2021г
Отметим, что с сентября 2021г добыча нефти в РФ резко пошла вверх – с 10.4 млн бс в августе 2021 до 11.0 млн бс в январе 2022. Поэтому если сейчас добыча нефти не будет расти, то динамика «год к году» резко ухудшится. Это негативно повлияет также на годовую динамику промышленности и ВВП.
Эффект санкций на добычу непредсказуем. Мы не знаем, как сработает 6-й пакет санкций ЕС (5 декабря – эмбарго на нефть, 5 февраля – нефтепродукты). На кону – судьба 3.5 млн бс нефти и нефтепродуктов. Мы в наших макро-прогнозах исходим из снижения добычи до 9-9.5 млн бс в 2023/24 гг. Но снижение может происходить плавно
Сегодня в СМИ появилась традиционная информация «со ссылкой на отраслевые источники» о том, что добыча нефти с газовым конденсатом в РФ в 1П сентября - 1.458 млн тонн в сутки (1.45 в августе). В баррелях это 10.68 млн бс vs 10.59 в августе и 10.76 в июле. С начала года добыча складывается на уровне в среднем 10.7 млн бс vs 10.5 за 2021г
Отметим, что с сентября 2021г добыча нефти в РФ резко пошла вверх – с 10.4 млн бс в августе 2021 до 11.0 млн бс в январе 2022. Поэтому если сейчас добыча нефти не будет расти, то динамика «год к году» резко ухудшится. Это негативно повлияет также на годовую динамику промышленности и ВВП.
Эффект санкций на добычу непредсказуем. Мы не знаем, как сработает 6-й пакет санкций ЕС (5 декабря – эмбарго на нефть, 5 февраля – нефтепродукты). На кону – судьба 3.5 млн бс нефти и нефтепродуктов. Мы в наших макро-прогнозах исходим из снижения добычи до 9-9.5 млн бс в 2023/24 гг. Но снижение может происходить плавно
❗️НАБИУЛЛИНА: ОКОЛОНУЛЕВЫЕ СТАВКИ ПО ИПОТЕКЕ ОТ ЗАСТРОЙЩИКА МОГУТ ГОВОРИТЬ О ЗАВЫШЕННОЙ ЦЕНЕ НЕДВИЖИМОСТИ, ЦБ БУДЕТ ПРИНИМАТЬ МЕРЫ - ЭТО ВВЕДЕНИЕ В ЗАБЛУЖДЕНИЕ
====
Ровно то, о чём мы писали сегодня утром https://t.me/russianmacro/15400
====
Ровно то, о чём мы писали сегодня утром https://t.me/russianmacro/15400