СУВЕРЕННЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ДЕЙСТВИЯ ЗА ПОСЛЕДНЮЮ НЕДЕЛЮ
STANDARD&POOR’S
• Португалия - ⬆️рейтинг повышен до уровня ВВВ+, прогноз “стабильный”
• Мальта - ↔️рейтинг подтвержден на уровне А-, прогноз “стабильный”
FITCH
• Тайвань - ↔️рейтинг подтвержден на уровне АА, прогноз “стабильный”
• Нидерланды - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ААА, прогноз “стабильный”
• Финляндия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне АА+, прогноз “стабильный”
• Узбекистан - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВ-, прогноз “стабильный”
MOODY’S
• Черногория - ↔️рейтинг подтвержден на уровне А1, прогноз “стабильный”
• Мали - ↔️рейтинг подтвержден на уровне Саа2, ⬆️прогноз повышен до “стабильного”
• Вьетнам - ⬆️рейтинг повышен до уровня Ва2, прогноз “стабильный”
Суверенные рейтинги ранее
https://t.me/russianmacro/15308
STANDARD&POOR’S
• Португалия - ⬆️рейтинг повышен до уровня ВВВ+, прогноз “стабильный”
• Мальта - ↔️рейтинг подтвержден на уровне А-, прогноз “стабильный”
FITCH
• Тайвань - ↔️рейтинг подтвержден на уровне АА, прогноз “стабильный”
• Нидерланды - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ААА, прогноз “стабильный”
• Финляндия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне АА+, прогноз “стабильный”
• Узбекистан - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВ-, прогноз “стабильный”
MOODY’S
• Черногория - ↔️рейтинг подтвержден на уровне А1, прогноз “стабильный”
• Мали - ↔️рейтинг подтвержден на уровне Саа2, ⬆️прогноз повышен до “стабильного”
• Вьетнам - ⬆️рейтинг повышен до уровня Ва2, прогноз “стабильный”
Суверенные рейтинги ранее
https://t.me/russianmacro/15308
КРЕДИТНЫЕ УСЛОВИЯ В США УЖЕСТОЧАЮТСЯ, НО ДОЛГИ НАСЕЛЕНИЯ ПРОДОЛЖАЮТ УВЕЛИЧИВАТЬСЯ
Согласно данным ФРБ Нью-Йорка, по итогам 2кв2022 в США зафиксировано увеличение общего долга домохозяйств на $312 млрд до $16.15 трлн (2% кв/кв vs 1.7% кв/кв в 1-м кв). Это на $2 трлн выше, чем в конце 2019г, допандемийного периода.
Долги по ипотеке выросли на существенные $207 млрд, и это – самая весомая кредитная статья. Остатки по кредитным картам увеличились на $46 млрд. Хотя сезонные тенденции обычно включают увеличение во втором квартале, совокупное увеличение остатков по кредитным картам на 13% со 2кв2021 г является самым большим за более чем 20 лет. Объемы автокредитов стали больше на солидные $33 млрд. кв/кв.
Ставки по кредитам приближаются к препандемийным уровням, и ФРБ отмечает усиление негативных тенденций по обслуживанию кредитов населением с низким уровнем доходов.
Согласно данным ФРБ Нью-Йорка, по итогам 2кв2022 в США зафиксировано увеличение общего долга домохозяйств на $312 млрд до $16.15 трлн (2% кв/кв vs 1.7% кв/кв в 1-м кв). Это на $2 трлн выше, чем в конце 2019г, допандемийного периода.
Долги по ипотеке выросли на существенные $207 млрд, и это – самая весомая кредитная статья. Остатки по кредитным картам увеличились на $46 млрд. Хотя сезонные тенденции обычно включают увеличение во втором квартале, совокупное увеличение остатков по кредитным картам на 13% со 2кв2021 г является самым большим за более чем 20 лет. Объемы автокредитов стали больше на солидные $33 млрд. кв/кв.
Ставки по кредитам приближаются к препандемийным уровням, и ФРБ отмечает усиление негативных тенденций по обслуживанию кредитов населением с низким уровнем доходов.
ПОТРЕБИТЕЛЬСКИЙ СПРОС: ПОХОЖЕ НА ВТОРУЮ ВОЛНУ КРИЗИСА...
Негативная динамика потребительского спроса за последнюю неделю продолжила усиливаться. По данным Сбериндекса расходы населения на товары и услуги за неделю с 5 по 11 сентября увеличились в номинальном выражении лишь на 4.0% гг vs 5.4% и 7.5% в предыдущие 2 недели. Падение годовых показателей на товарных рынках (проды+непроды) до -0.9% гг - это минимум с июля 2021г.
Особенно заметен провал в непродовольственных товарах, снижение на прошлой неделе составило -11.8% гг vs -4.3% и -0.2% гг в предыдущие 2 недели.
Пока сложно сказать, что происходит. Но очень похоже, что после летней паузы начинается новая волна падения потребительского спроса, что потянет за собой и всю экономику.
Для ЦБ это аргумент продолжить снижение ставки.
Негативная динамика потребительского спроса за последнюю неделю продолжила усиливаться. По данным Сбериндекса расходы населения на товары и услуги за неделю с 5 по 11 сентября увеличились в номинальном выражении лишь на 4.0% гг vs 5.4% и 7.5% в предыдущие 2 недели. Падение годовых показателей на товарных рынках (проды+непроды) до -0.9% гг - это минимум с июля 2021г.
Особенно заметен провал в непродовольственных товарах, снижение на прошлой неделе составило -11.8% гг vs -4.3% и -0.2% гг в предыдущие 2 недели.
Пока сложно сказать, что происходит. Но очень похоже, что после летней паузы начинается новая волна падения потребительского спроса, что потянет за собой и всю экономику.
Для ЦБ это аргумент продолжить снижение ставки.
ДОЛГИ РОССИЯН В ИЮЛЕ ОБНОВИЛИ ИСТОРИЧЕСКИЙ МАКСИМУМ
Долг россиян увеличился в июле на 278 млрд рублей vs роста на 97 млрд рублей месяцем ранее (1.0% мм vs 0.4%). По итогам 7М22 долг домохозяйств увеличился на 795 млрд рублей vs 2 810 млрд за 7М21. Таким образом, по сравнению с прошлым годом прирост кредита был более чем на 2 трлн рублей меньше. Можно сказать, что именно столько было изъято из внутреннего спроса, и это стало значимым дезинфляционным фактором.
Динамика этого показателя в точности соответствует динамике кредита населению. Поэтому принципиально новых сведений для понимания общей картины эта информация не несёт.
Кредитование в ближайшие месяцы может ещё немного ускориться. Но темпы роста кредита будут ниже прошлогодней траектории. Рост кредита немного поддержит ослабевший потребительский спрос, что должно ослабить дезинфляционное давление.
Долг россиян увеличился в июле на 278 млрд рублей vs роста на 97 млрд рублей месяцем ранее (1.0% мм vs 0.4%). По итогам 7М22 долг домохозяйств увеличился на 795 млрд рублей vs 2 810 млрд за 7М21. Таким образом, по сравнению с прошлым годом прирост кредита был более чем на 2 трлн рублей меньше. Можно сказать, что именно столько было изъято из внутреннего спроса, и это стало значимым дезинфляционным фактором.
Динамика этого показателя в точности соответствует динамике кредита населению. Поэтому принципиально новых сведений для понимания общей картины эта информация не несёт.
Кредитование в ближайшие месяцы может ещё немного ускориться. Но темпы роста кредита будут ниже прошлогодней траектории. Рост кредита немного поддержит ослабевший потребительский спрос, что должно ослабить дезинфляционное давление.
ФЕДЕРАЛЬНЫЙ БЮДЖЕТ 3-Й МЕСЯЦ ПОДРЯД ИСПОЛНЯЕТСЯ С ДЕФИЦИТОМ
Минфин дал оценку исполнения федерального бюджета за 8 мес. Эти данные показывают, что ситуация в бюджетной сфере продолжает ухудшаться.
ДОХОДЫ
Мы уже писали, что нефтегазовые доходы в 3-м кв начали уверенно снижаться, но с ненефтегазовыми доходами ситуация ещё хуже. Как только начался кризис (март 2022г) ННГД ушли в минус «год к году». За 6 месяцев кризиса сокращение ННГД составило -13.7% гг. То есть в реальном выражение сокращение ННГД близко к -30% гг. И это катастрофа…
РАСХОДЫ
Минфин бурно тратил деньги в июне-июле, но в августе поприжал расходы. Их рост составил лишь 8.4% гг, т.е. сокращение в реальном выражении
ДЕФИЦИТ
Дефицит сократился с аномального 1 трлн руб в июле то 344 млрд в августе. Мы считаем, что именно гигантский дефицит июля сыграл основную роль в наметившейся стабилизации экономики. Без бюджетной поддержки неизбежно начнется 2-я волна обвала экономики. Мы ждём, что уже в ближайшее время Минфин вновь нарастит расходы
Минфин дал оценку исполнения федерального бюджета за 8 мес. Эти данные показывают, что ситуация в бюджетной сфере продолжает ухудшаться.
ДОХОДЫ
Мы уже писали, что нефтегазовые доходы в 3-м кв начали уверенно снижаться, но с ненефтегазовыми доходами ситуация ещё хуже. Как только начался кризис (март 2022г) ННГД ушли в минус «год к году». За 6 месяцев кризиса сокращение ННГД составило -13.7% гг. То есть в реальном выражение сокращение ННГД близко к -30% гг. И это катастрофа…
РАСХОДЫ
Минфин бурно тратил деньги в июне-июле, но в августе поприжал расходы. Их рост составил лишь 8.4% гг, т.е. сокращение в реальном выражении
ДЕФИЦИТ
Дефицит сократился с аномального 1 трлн руб в июле то 344 млрд в августе. Мы считаем, что именно гигантский дефицит июля сыграл основную роль в наметившейся стабилизации экономики. Без бюджетной поддержки неизбежно начнется 2-я волна обвала экономики. Мы ждём, что уже в ближайшее время Минфин вновь нарастит расходы
🟢 - аппетит к риску на мировых площадках сохраняется. Сегодня ключевые данные - статистика по росту потребительских цен в США, прогноз: 8.1% гг vs июльских 8.5% гг. В случае, если инфляция действительно уже прошла пиковые отметки, это определенно может снизить ястребиный тон ФРС, хотя рост ключевой ставки на +75 бп на ближайшем заседании уже запрайсован рынками. Индекс доллара снижается (существенно сократились ИО в США) , несколько уменьшились с локальных максимумов и доходности многих суверенных бондов.
ИНФЛЯЦИОННЫЕ ОЖИДАНИЯ ЗА ПОСЛЕДНИЙ МЕСЯЦ ИЗМЕНИЛИСЬ НЕЗНАЧИТЕЛЬНО и ОСТАЮТСЯ НА ПОВЫШЕННЫХ УРОВНЯХ
Результаты сентябрьского опроса:
• Медианная оценка наблюдаемой инфляции (рост цен за последние 12 месяцев) составила 24.1% vs 25.8% в августе
• Медианная оценка ожидаемой инфляции (рост цен в следующие 12 месяцев) составила 17.2% vs 17.0% в августе
Сохранение ИО на повышенном уровне – это важный сигнал для ЦБ соблюдать осторожность в вопросе дальнейшего смягчения ДКП. На этой неделе ждём результатов опроса инФОМ. Последний опрос показывал такую же картину, как и наш опрос – стабилизация ИО на повышенном уровне. Мы полагаем, что результаты опроса инФОМ могут сыграть важную роль в принятии решения по ставке на заседании Банка России 16 сентября.
Результаты сентябрьского опроса:
• Медианная оценка наблюдаемой инфляции (рост цен за последние 12 месяцев) составила 24.1% vs 25.8% в августе
• Медианная оценка ожидаемой инфляции (рост цен в следующие 12 месяцев) составила 17.2% vs 17.0% в августе
Сохранение ИО на повышенном уровне – это важный сигнал для ЦБ соблюдать осторожность в вопросе дальнейшего смягчения ДКП. На этой неделе ждём результатов опроса инФОМ. Последний опрос показывал такую же картину, как и наш опрос – стабилизация ИО на повышенном уровне. Мы полагаем, что результаты опроса инФОМ могут сыграть важную роль в принятии решения по ставке на заседании Банка России 16 сентября.
ТРЕХЛЕТНИЕ ИНФЛЯЦИОННЫЕ ОЖИДАНИЯ В США ОПУСТИЛИСЬ НА ДОКРИЗИСНЫЕ УРОВНИ, И ФЕДРЕЗЕРВ ВПОЛНЕ МОЖЕТ СНИЗИТЬ НАКАЛ РИТОРИКИ
Ежемесячный опрос ФРБ Нью-Йорка зафиксировал по итогам августа заметное снижение трехлетних инфляционных ожиданий в район уровней ниже средней за доковидный период. Считается, что именно 3 года – полный цикл ДКП. Основная причина резкой смены настроений – снижение цен на бензин
На год вперед американцы ждут инфляцию 5.75% (6.22% месяц назад), на три года вперёд – 2.76% (3.18%).
Определенный звоночек для Пауэлла и Ко – при сохранении понижательной динамики ОИ уже скоро можно говорить, что ожидания удалось заякорить, что должно обусловить снижение ястребиного настроя регулятора
Ежемесячный опрос ФРБ Нью-Йорка зафиксировал по итогам августа заметное снижение трехлетних инфляционных ожиданий в район уровней ниже средней за доковидный период. Считается, что именно 3 года – полный цикл ДКП. Основная причина резкой смены настроений – снижение цен на бензин
На год вперед американцы ждут инфляцию 5.75% (6.22% месяц назад), на три года вперёд – 2.76% (3.18%).
Определенный звоночек для Пауэлла и Ко – при сохранении понижательной динамики ОИ уже скоро можно говорить, что ожидания удалось заякорить, что должно обусловить снижение ястребиного настроя регулятора
ПЕССИМИЗМ ЭКОНОМИЧЕСКИХ НАСТРОЕНИЙ ИНСТИТУЦИОНАЛЬНЫХ ИНВЕСТОРОВ К НЕМЕЦКОЙ ЭКОНОМИКЕ – СИТУАЦИЯ БЛИЗКА К КРИТИЧЕСКОЙ
Рассчитываемый ZEW индекс экономических настроений пунктов в августе обновил очередные многолетние минимумы и составил -61.9 пунктов vs -53.3 пунктов месяцем ранее (прогноз: -60)
Индекс текущих экономических условий в Германии в этом месяце также обвалился до -60.5 пункта vs -47.6 в июле (прогноз: -52.2)
По словам главы ZEW А.Вамбаха,”…. ключевые угрозы сохраняются – это энергокризис и ужесточение политики ЕЦБ. Прогнозы по экономике Германии значительно ухудшились… “
Ранее: снижение IFO https://t.me/russianmacro/15238
падение Индекса потребительской уверенности GfK https://t.me/russianmacro/15244
Понижательная динамика немецкого PMI https://t.me/russianmacro/15306
Рассчитываемый ZEW индекс экономических настроений пунктов в августе обновил очередные многолетние минимумы и составил -61.9 пунктов vs -53.3 пунктов месяцем ранее (прогноз: -60)
Индекс текущих экономических условий в Германии в этом месяце также обвалился до -60.5 пункта vs -47.6 в июле (прогноз: -52.2)
По словам главы ZEW А.Вамбаха,”…. ключевые угрозы сохраняются – это энергокризис и ужесточение политики ЕЦБ. Прогнозы по экономике Германии значительно ухудшились… “
Ранее: снижение IFO https://t.me/russianmacro/15238
падение Индекса потребительской уверенности GfK https://t.me/russianmacro/15244
Понижательная динамика немецкого PMI https://t.me/russianmacro/15306
FLIGHTRADAR24: СПАД В ОБЪЕМАХ КОММЕРЧЕСКИХ АВИАПЕРЕВОЗОК УСИЛИВАЕТСЯ, НЕКОТОРЫЕ КРУПНЫЕ ЕВРОПЕЙСКИЕ АЭРОПОРТЫ ИСПЫТЫВАЮТ СЕРЬЕЗНЫЕ ПРОБЛЕМЫ
Согласно авиационному сервису FlightRadar24, понижательные тенденции на рынке усиливаются, отрицательная разница с предпандемийным 2019 годом – все более явная.
Тревожная ситуация в Европе пока что далека от разрешения. Амстердамский Схипхол недавно обратился к ряду авиакомпаний с просьбой об отмене рейсов в связи с большой перегрузкой аэропорта, которая возникла из-за многочасовых задержек по причине нехватки персонала, прежде всего – по линии авиабезопасности. Впрочем, проблема присутствует и во многих других крупных воздушных гаванях Старого Света - высокий сезон закончился, и многие аэропорты убрали почасовые надбавки сотрудникам, что стало причиной забастовок и ухода сотрудников. Несколько улучшилась ситуация в Lufthansa, руководство которой сумело договориться с профсоюзом об увеличении зарплат, а недавние забастовки в АК стали причиной отмены более тысячи рейсов.
Согласно авиационному сервису FlightRadar24, понижательные тенденции на рынке усиливаются, отрицательная разница с предпандемийным 2019 годом – все более явная.
Тревожная ситуация в Европе пока что далека от разрешения. Амстердамский Схипхол недавно обратился к ряду авиакомпаний с просьбой об отмене рейсов в связи с большой перегрузкой аэропорта, которая возникла из-за многочасовых задержек по причине нехватки персонала, прежде всего – по линии авиабезопасности. Впрочем, проблема присутствует и во многих других крупных воздушных гаванях Старого Света - высокий сезон закончился, и многие аэропорты убрали почасовые надбавки сотрудникам, что стало причиной забастовок и ухода сотрудников. Несколько улучшилась ситуация в Lufthansa, руководство которой сумело договориться с профсоюзом об увеличении зарплат, а недавние забастовки в АК стали причиной отмены более тысячи рейсов.
РЫНОК ЖИЛОЙ НЕДВИЖИМОСТИ В МОСКВЕ: ВТОРИЧКА ОЖИВАЕТ ОЧЕНЬ МЕДЛЕННО
По данным Росреестра, в августе число зарегистрированных сделок с жильём в Москве на вторичном рынке составило 9 689 (-30.6% гг) vs 8 344 (-38.1% гг) в июле. По итогам 8 месяцев: 85 909 (-19.9% гг).
Напомним, что цены на жильё в Москве умеренно снижаются на протяжении 4-х месяцев. Сильно упали и ставки по ипотеке (+льготные программы). Но для восстановления прежней активности на рынке жилой недвижимости этого явно мало. Причина, по-видимому, в том, что снизилась инвестиционная привлекательность этого рынка: общая экономическая неопределенность + падение реальных доходов населения.
Мы считаем, что рынок продолжит движение к новому равновесию, которое видим на более низком уровне цен.
По данным Росреестра, в августе число зарегистрированных сделок с жильём в Москве на вторичном рынке составило 9 689 (-30.6% гг) vs 8 344 (-38.1% гг) в июле. По итогам 8 месяцев: 85 909 (-19.9% гг).
Напомним, что цены на жильё в Москве умеренно снижаются на протяжении 4-х месяцев. Сильно упали и ставки по ипотеке (+льготные программы). Но для восстановления прежней активности на рынке жилой недвижимости этого явно мало. Причина, по-видимому, в том, что снизилась инвестиционная привлекательность этого рынка: общая экономическая неопределенность + падение реальных доходов населения.
Мы считаем, что рынок продолжит движение к новому равновесию, которое видим на более низком уровне цен.
ИНФЛЯЦИЯ В США: СНИЖЕНИЕ ЦЕН НЕСКОЛЬКО МЕНЬШЕ, ЧЕМ ОЖИДАЛ РЫНОК. ПРИМЕЧАТЕЛЕН РОСТ БАЗОВОГО ПОКАЗАТЕЛЯ
Потребительские цены в США с устранением сезонности в августе увеличились на 0.12 mm sa (июль: 0%), ожидалось снижение на -0.1%. Годовой показатель снизился с 8.52% до 8.26% гг (прогноз: 8.1% гг).
Базовая инфляция (с устранением влияния цен на энергоносители и продовольствие) увеличился до 0.57% vs 0.31% mm sa месяцем ранее. Годовой показатель: 6.32% гг vs 5.91% гг (прогноз: 5.9% гг).
Продолжающееся снижение цен на бензин было несколько нивелировано ростом на коммуналку, продовольствие, автомобили и медицинские услуги.
После выхода накануне инфляционных ожиданий могло показаться о вероятности смягчения риторики FED https://t.me/russianmacro/15367 . Но теперь – это все под некоторым вопросом, рынки реагируют снижением. Ближайшие +75 бп уже запрайсованы.
Потребительские цены в США с устранением сезонности в августе увеличились на 0.12 mm sa (июль: 0%), ожидалось снижение на -0.1%. Годовой показатель снизился с 8.52% до 8.26% гг (прогноз: 8.1% гг).
Базовая инфляция (с устранением влияния цен на энергоносители и продовольствие) увеличился до 0.57% vs 0.31% mm sa месяцем ранее. Годовой показатель: 6.32% гг vs 5.91% гг (прогноз: 5.9% гг).
Продолжающееся снижение цен на бензин было несколько нивелировано ростом на коммуналку, продовольствие, автомобили и медицинские услуги.
После выхода накануне инфляционных ожиданий могло показаться о вероятности смягчения риторики FED https://t.me/russianmacro/15367 . Но теперь – это все под некоторым вопросом, рынки реагируют снижением. Ближайшие +75 бп уже запрайсованы.
СТАВКИ ПО ДЕПОЗИТАМ ПРОДОЛЖАЮТ СТОЯТЬ НА МЕСТЕ
По данным ЦБ, средняя максимальная ставка по рублевым депозитам населения сроком до 1 года в банках ТОП-10 в первой декаде сентября не изменилась, оставшись на уровне 6.835% годовых. Кривая в целом также оставалась на месте.
На рынке ОФЗ с начала сентября наблюдалось умеренное снижение ставок. Оно не затронуло длинный конец, но в короткой и средней части кривой доходности съехали на 20-30 бп вниз. Сейчас длинный конец ОФЗ (10-15 лет) торгуется в районе 9.02-9.07% годовых; 5-летние ОФЗ – 8.28%, 3-летние – 7.86-7.88%, ОФЗ с погашением через год – 7.59%.
До решения ЦБ по ставке остается три дня. Рынок ждёт 7.5% (-50 бп). На наш взгляд, это решение во многом в цене и не окажет заметного влияния ни на ОФЗ, ни на ставки по депозитам. Хотя многое будет зависеть от сигнала. Если ЦБ просигналит, что готов снижать ставку и дальше, то кривая ОФЗ и кривая депозитных ставок может немного съехать вниз.
По данным ЦБ, средняя максимальная ставка по рублевым депозитам населения сроком до 1 года в банках ТОП-10 в первой декаде сентября не изменилась, оставшись на уровне 6.835% годовых. Кривая в целом также оставалась на месте.
На рынке ОФЗ с начала сентября наблюдалось умеренное снижение ставок. Оно не затронуло длинный конец, но в короткой и средней части кривой доходности съехали на 20-30 бп вниз. Сейчас длинный конец ОФЗ (10-15 лет) торгуется в районе 9.02-9.07% годовых; 5-летние ОФЗ – 8.28%, 3-летние – 7.86-7.88%, ОФЗ с погашением через год – 7.59%.
До решения ЦБ по ставке остается три дня. Рынок ждёт 7.5% (-50 бп). На наш взгляд, это решение во многом в цене и не окажет заметного влияния ни на ОФЗ, ни на ставки по депозитам. Хотя многое будет зависеть от сигнала. Если ЦБ просигналит, что готов снижать ставку и дальше, то кривая ОФЗ и кривая депозитных ставок может немного съехать вниз.
ОПЕК СОХРАНИЛА ПРОГНОЗ СПРОСА НА НЕФТЬ, ОТСТАВАНИЕ ОТ ПЛАНА СДЕЛКИ OPEC+ ПО-ПРЕЖНЕМУ ПРИСУТСТВУЕТ
ОПЕК в своем сентябрьском ежемесячном обзоре, оставила прогноз роста мирового спроса на нефть в 2022 и 2023 году неизменными на уровне 100.3 млн. бс и 102.7 соответственно. Оценка спроса на нефть OPEC понизилась с 29.78 млн бс. до 28.85 млн. бс.
Что касается добычи в России, то оценки по объемам на 2022г ожидается уровни порядка 10.88 млн. (+0.77%), что является неплохим прогнозом для нас.
Участвующие в сделке OPEC+ нарастили в августе добычу на 277 тыс бс, но отставание от плана составляет 1.4 млн. бс. В целом страны OPEC увеличили в, прошлом месяце объемы на 0.6 млн бс, главным образом - за счёт Ливии. Оценки роста добычи стран не-OPEC на 2022 и 2023 года остались без изменений: +2.1 млн. бс. и +1.7 млн. бс. соответственно. В 2023 году рост добычи ожидается в США (под некоторым вопросом), Канаде, Бразилии и Норвегии, тогда как в России и Азербайджане прогнозируется снижение
ОПЕК в своем сентябрьском ежемесячном обзоре, оставила прогноз роста мирового спроса на нефть в 2022 и 2023 году неизменными на уровне 100.3 млн. бс и 102.7 соответственно. Оценка спроса на нефть OPEC понизилась с 29.78 млн бс. до 28.85 млн. бс.
Что касается добычи в России, то оценки по объемам на 2022г ожидается уровни порядка 10.88 млн. (+0.77%), что является неплохим прогнозом для нас.
Участвующие в сделке OPEC+ нарастили в августе добычу на 277 тыс бс, но отставание от плана составляет 1.4 млн. бс. В целом страны OPEC увеличили в, прошлом месяце объемы на 0.6 млн бс, главным образом - за счёт Ливии. Оценки роста добычи стран не-OPEC на 2022 и 2023 года остались без изменений: +2.1 млн. бс. и +1.7 млн. бс. соответственно. В 2023 году рост добычи ожидается в США (под некоторым вопросом), Канаде, Бразилии и Норвегии, тогда как в России и Азербайджане прогнозируется снижение
🔴 - значительные распродажи на WallStreet, давление присутствовало во всех секторах. Рынок разочарован вышедшими накануне данными по инфляции в США, и теперь вероятность повышения ставки ФРС в сентябре на 75 бп составляет 65%, и уже на 100 бп - 35%. Вновь выросли доходности суверенных бондов, а негативный сентимент присутствует и на сегодняшних торгах в Азии. Укрепляется доллар, в частности - к азиатским валютам, и в связи с этим на рынке появились сообщения о возможных интервенциях со стороны Народного Банка Китая для поддержки дешевеющего юаня.
ИНФЛЯЦИЯ В UK: ПЕРВОЕ СНИЖЕНИЕ ЗА ПОСЛЕДНИЕ МЕСЯЦЫ, НО – ДОСТАТОЧНО НОМИНАЛЬНОЕ
Рост потребительских цен в годовом сопоставлении в UK в августе составил 9.9%гг vs 10.1% в июле, и это - вблизи рекордных с 1980 года отметок. Помесячная динамика: 0.5% мм vs 0.6% месяцем ранее
Как и в июле, наибольший вклад в рост цен вносят затраты на топливо, продовольствие, электроэнергию, газ, ЖКХ.
Банк Англии на последнем заседании повысил ключевую ставку в пятый раз подряд до уровня 1.75% годовых, и ожидает, что рост CPI к ноябрю этого года может превысить 13 процентов – это одни из максимальных темпов среди ведущих глобальных экономик
Рост потребительских цен в годовом сопоставлении в UK в августе составил 9.9%гг vs 10.1% в июле, и это - вблизи рекордных с 1980 года отметок. Помесячная динамика: 0.5% мм vs 0.6% месяцем ранее
Как и в июле, наибольший вклад в рост цен вносят затраты на топливо, продовольствие, электроэнергию, газ, ЖКХ.
Банк Англии на последнем заседании повысил ключевую ставку в пятый раз подряд до уровня 1.75% годовых, и ожидает, что рост CPI к ноябрю этого года может превысить 13 процентов – это одни из максимальных темпов среди ведущих глобальных экономик
СОКРАЩЕНИЕ ДЕФИЦИТА БЮДЖЕТА АМЕРИКАНСКОГО ПРАВИТЕЛЬСТВА НЕСКОЛЬКО ПРИТОРМОЗИЛОСЬ, НО ДЕЗИНФЛЯЦИОННОЕ ДАВЛЕНИЕ СОХРАНЯЕТСЯ
По данным Минфина США, дефицит бюджета в августе составил $219.6 млрд vs дефицита в $211 в июле. Накопленным итогом за последние 12 месяцев дефицит составил: -$1.007 трлн (в июле: -$0.958 трлн).
За 11 месяцев финансового года, который заканчивается 30 сентября, дефицит составил $944 млрд, что резко ниже $2.7 трлн за аналогичный период прошлого года. Это сокращение на $1.76 трлн.
Отрицательный бюджетный импульс сохраняется, что продолжает являться довольно существенным дезинфляционным фактором.
По данным Минфина США, дефицит бюджета в августе составил $219.6 млрд vs дефицита в $211 в июле. Накопленным итогом за последние 12 месяцев дефицит составил: -$1.007 трлн (в июле: -$0.958 трлн).
За 11 месяцев финансового года, который заканчивается 30 сентября, дефицит составил $944 млрд, что резко ниже $2.7 трлн за аналогичный период прошлого года. Это сокращение на $1.76 трлн.
Отрицательный бюджетный импульс сохраняется, что продолжает являться довольно существенным дезинфляционным фактором.
ИНФЛЯЦИОННЫЕ ОЖИДАНИЯ НАЧАЛИ РАСТИ
Опрос населения инФОМ, проводившийся в начале сентября, зафиксировал рост инфляционных ожиданий, продолжающийся уже второй месяц.
• Медианная оценка ожидаемой в следующие 12 месяцев инфляции составила 12.5 vs 12.0% в августе
• Оценка наблюдаемой инфляции (за последние 12 мес) составила 21.5 vs 20.5% месяцем ранее.
Рост инфляционных ожиданий второй месяц подряд – это очень неприятный сигнал для монетарных властей. Мало того, что ИО находятся на повышенном уровне (нормальный уровень – это 7-9%), так они ещё и повышаются. Отметим, что похожую картину нарисовал и наш опрос https://t.me/russianmacro/15366 - в нём мы также увидели небольшое повышение ИО в сентябре.
Это серьёзнейший сигнал для ЦБ, чтобы задуматься о необходимости снижать ставку на заседании в ближайшую пятницу. С нетерпением ждём сегодняшней недельной инфляции.
Опрос населения инФОМ, проводившийся в начале сентября, зафиксировал рост инфляционных ожиданий, продолжающийся уже второй месяц.
• Медианная оценка ожидаемой в следующие 12 месяцев инфляции составила 12.5 vs 12.0% в августе
• Оценка наблюдаемой инфляции (за последние 12 мес) составила 21.5 vs 20.5% месяцем ранее.
Рост инфляционных ожиданий второй месяц подряд – это очень неприятный сигнал для монетарных властей. Мало того, что ИО находятся на повышенном уровне (нормальный уровень – это 7-9%), так они ещё и повышаются. Отметим, что похожую картину нарисовал и наш опрос https://t.me/russianmacro/15366 - в нём мы также увидели небольшое повышение ИО в сентябре.
Это серьёзнейший сигнал для ЦБ, чтобы задуматься о необходимости снижать ставку на заседании в ближайшую пятницу. С нетерпением ждём сегодняшней недельной инфляции.
НА РЫНКЕ КОНСЕНСУС ОТНОСИТЕЛЬНО СНИЖЕНИЯ СТАВКИ 16 СЕНТЯБРЯ: -50бп
Мы продолжаем совместные опросы финансово-экономических каналов по важным темам экономической политики. На прошлой неделе традиционный опрос, посвященный ставке:
• КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИМЕТ БАНК РОССИИ 16 СЕНТЯБРЯ?
• А КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИНЯЛИ БЫ ВЫ?
Результаты опроса однозначно показали, что наши читатели настроены на 7.5% (-50 бп). Среднее значение прогнозируемой ставки составило 7.51%. При этом сами читатели действовали бы, возможно, чуть-чуть агрессивней: во втором опросе среднее значение ставки – 7.37%.
В опросе приняли участие более 20 тыс читателей каналов:
@Bitkogan
@Russianmacro
@Dohod
@Probonds
@Cbonds
Евгений Коган @Bitkogan
Наш ЦБ уже довел ключевую ставку до 8% – на 150 б.п. ниже, чем до кризиса. Однако инфляция в России продолжает снижаться (14,3% в августе после 15,1% в июле).
Причины понятны – это и стабильный рубль, и снижающиеся доходы населения, и резко упавшие цены в стране на зерно (уж больно замечательный на этот раз урожай) и не только это.
Следовательно, ставку, скорее всего, снова снизят.
Ну а тут разделим ситуацию на:
1. Что реально сделают.
2. Что хотелось бы, чтобы сделали.
Что сделают? Скорее всего, из опасений, что до конца года возможна девальвация рубля на 10-15%, возможны различные ожидаемые и неожиданные встряски, ставку вряд ли сильно в этот раз снизят. Скорее – на 50-75 б. п. Такое понижение уже заложено в рынки. В частности, в цены облигаций.
Что хотелось бы? Ну наверное, все же снизить на этот раз порешительнее. Хотя бы еще на 100-150 б. п. Сейчас нужно поддерживать сейчас наш бизнес.
Но… думаю, что об этом можно только мечтать.
Суворов Евгений @russianmacro
Наш прогноз: 7.5% (-50 бп).
На одной чаше весов: наблюдаемая с середины мая аномально-низкая инфляция и вновь начавший слабеть потребительский спрос.
На другой: наметившееся сокращение торговых профицитов, что может привести к ослаблению рубля и развернуть инфляционные тренды, повышенные инфляционные ожидания, заоблачные темпы роста денежной массы, разгоняемой как кредитом, так и резко возросшим бюджетным дефицитом.
Мы полагаем, что фактор аномально-низкой текущей инфляции перевесит все остальные. Делать паузу стоит лишь после того, как мы увидим разворот инфляционных трендов.
Андрей Хохрин @Probonds
Большинство ждет снижения ключевой ставки на 50 бп до 7,5%. Дефляция и 4%-ная просадка ВВП такому снижению не противоречат. Выход Минфина на рынок ОФЗ - тоже. Хоть наш регулятор и считается слабо предсказуемым в своих решениях по ставке, в нарушениях формальной логики он не замечен. Так что 7,5%. Да будет консенсус!
Мы продолжаем совместные опросы финансово-экономических каналов по важным темам экономической политики. На прошлой неделе традиционный опрос, посвященный ставке:
• КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИМЕТ БАНК РОССИИ 16 СЕНТЯБРЯ?
• А КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИНЯЛИ БЫ ВЫ?
Результаты опроса однозначно показали, что наши читатели настроены на 7.5% (-50 бп). Среднее значение прогнозируемой ставки составило 7.51%. При этом сами читатели действовали бы, возможно, чуть-чуть агрессивней: во втором опросе среднее значение ставки – 7.37%.
В опросе приняли участие более 20 тыс читателей каналов:
@Bitkogan
@Russianmacro
@Dohod
@Probonds
@Cbonds
Евгений Коган @Bitkogan
Наш ЦБ уже довел ключевую ставку до 8% – на 150 б.п. ниже, чем до кризиса. Однако инфляция в России продолжает снижаться (14,3% в августе после 15,1% в июле).
Причины понятны – это и стабильный рубль, и снижающиеся доходы населения, и резко упавшие цены в стране на зерно (уж больно замечательный на этот раз урожай) и не только это.
Следовательно, ставку, скорее всего, снова снизят.
Ну а тут разделим ситуацию на:
1. Что реально сделают.
2. Что хотелось бы, чтобы сделали.
Что сделают? Скорее всего, из опасений, что до конца года возможна девальвация рубля на 10-15%, возможны различные ожидаемые и неожиданные встряски, ставку вряд ли сильно в этот раз снизят. Скорее – на 50-75 б. п. Такое понижение уже заложено в рынки. В частности, в цены облигаций.
Что хотелось бы? Ну наверное, все же снизить на этот раз порешительнее. Хотя бы еще на 100-150 б. п. Сейчас нужно поддерживать сейчас наш бизнес.
Но… думаю, что об этом можно только мечтать.
Суворов Евгений @russianmacro
Наш прогноз: 7.5% (-50 бп).
На одной чаше весов: наблюдаемая с середины мая аномально-низкая инфляция и вновь начавший слабеть потребительский спрос.
На другой: наметившееся сокращение торговых профицитов, что может привести к ослаблению рубля и развернуть инфляционные тренды, повышенные инфляционные ожидания, заоблачные темпы роста денежной массы, разгоняемой как кредитом, так и резко возросшим бюджетным дефицитом.
Мы полагаем, что фактор аномально-низкой текущей инфляции перевесит все остальные. Делать паузу стоит лишь после того, как мы увидим разворот инфляционных трендов.
Андрей Хохрин @Probonds
Большинство ждет снижения ключевой ставки на 50 бп до 7,5%. Дефляция и 4%-ная просадка ВВП такому снижению не противоречат. Выход Минфина на рынок ОФЗ - тоже. Хоть наш регулятор и считается слабо предсказуемым в своих решениях по ставке, в нарушениях формальной логики он не замечен. Так что 7,5%. Да будет консенсус!
АУКЦИОНЫ МИНФИНА: НЕПЛОХОЕ РАЗМЕЩЕНИЕ ПОСЛЕ ДЛИТЕЛЬНОЙ ПАУЗЫ
Сегодня Минфин вновь вышел на рынок внутреннего долга, предложив классический выпуск ОФЗ-26239 (на 10 млрд.), погашением в 2031 году. В этой 9-летней бумаге спрос составил 24.8 млрд., а в рынок ушли все предлагавшиеся 10 млрд., под средневзвешенную доходность в 8.94% годовых.
Довольно хорошее размещение – премия по цене составила порядка 20 бп, количество сделок – 80, рыночный спрос определенно присутствовал.
Сегодня Минфин вновь вышел на рынок внутреннего долга, предложив классический выпуск ОФЗ-26239 (на 10 млрд.), погашением в 2031 году. В этой 9-летней бумаге спрос составил 24.8 млрд., а в рынок ушли все предлагавшиеся 10 млрд., под средневзвешенную доходность в 8.94% годовых.
Довольно хорошее размещение – премия по цене составила порядка 20 бп, количество сделок – 80, рыночный спрос определенно присутствовал.