С ДОБЫЧЕЙ НЕФТИ В РФ, ПО-ПРЕЖНЕМУ, ВСЁ ХОРОШО
Сегодня Коммерсант написал со ссылкой на отраслевые источники, что по итогам августа добыча нефти с газовым конденсатом в РФ складывается на уровне 1.445 млн тонн в сутки (10.59 млн бс). Это на 1.6% ниже июльского уровня (10.76 млн бс). Но напомним, что в 1-й половине месяца добыча снижалась до 1.428 млн тонн в сутки (10.47 млн бс). Если сопоставить эти цифры, то получаем, что во 2-й половине месяца добыча восстановилась до 10.72 млн бс, т.е. близко к среднему уровню за июль.
Динамика добычи нефти – ключевой фактор макропрогноза на 2022/23 гг. Мы, по-прежнему, исходим из того, что после имплементации 6-го пакета санкций ЕС добыча в РФ снизится до 9-9.5 млн бс (из-за невозможности перенаправить нефтепродукты на другие рынки). Но движение вниз, по-видимому, начнется лишь в конце этого года – начале следующего, а в новое равновесие отрасль придёт во 2-м кв 2023г.
Прогнозы Белоусова, о которых мы писали накануне (мы уверены, что эти цифры лягут в основу обновленного прогноза Минэка и далее на них будет посчитан бюджет), по-видимому, не предполагают снижения добычи нефти. Эти прогнозы указывают на то, что экономика уже в нижней точке, и дальше будет двигаться только вверх. При падающей добыче такое было бы невозможно. Почему правительство считает, что 6-й пакет санкций ЕС не окажет влияния на нефтяную отрасль РФ, для нас загадка.
Сегодня Коммерсант написал со ссылкой на отраслевые источники, что по итогам августа добыча нефти с газовым конденсатом в РФ складывается на уровне 1.445 млн тонн в сутки (10.59 млн бс). Это на 1.6% ниже июльского уровня (10.76 млн бс). Но напомним, что в 1-й половине месяца добыча снижалась до 1.428 млн тонн в сутки (10.47 млн бс). Если сопоставить эти цифры, то получаем, что во 2-й половине месяца добыча восстановилась до 10.72 млн бс, т.е. близко к среднему уровню за июль.
Динамика добычи нефти – ключевой фактор макропрогноза на 2022/23 гг. Мы, по-прежнему, исходим из того, что после имплементации 6-го пакета санкций ЕС добыча в РФ снизится до 9-9.5 млн бс (из-за невозможности перенаправить нефтепродукты на другие рынки). Но движение вниз, по-видимому, начнется лишь в конце этого года – начале следующего, а в новое равновесие отрасль придёт во 2-м кв 2023г.
Прогнозы Белоусова, о которых мы писали накануне (мы уверены, что эти цифры лягут в основу обновленного прогноза Минэка и далее на них будет посчитан бюджет), по-видимому, не предполагают снижения добычи нефти. Эти прогнозы указывают на то, что экономика уже в нижней точке, и дальше будет двигаться только вверх. При падающей добыче такое было бы невозможно. Почему правительство считает, что 6-й пакет санкций ЕС не окажет влияния на нефтяную отрасль РФ, для нас загадка.
ДАВЛЕНИЕ НА АЗИАТСКИЕ ВАЛЮТЫ НАРАСТАЕТ
REUTERS пишет, что Резервный Банк Индии вероятно провёл интервенции с целью остановить движение курса доллар/рупия выше психологической отметки 80 рупий за доллар. Индийская валюта с начала года практически безостановочно снижается, пройдя путь с 74 до 80
Под давление находится и юань. Ещё в апреле курс был чуть выше 6.3 юаня за доллар, сейчас выше 6.9. На рынке спекуляции на тему, что при движении выше психологической отметки 7.0 также возможны интервенции.
Главной причиной давления на азиатские валюты является ужесточение ДКП со стороны ФРС США, которое в ближайшие месяцы продолжится. Но у Китая есть и собственные проблемы – прежде всего, кризис в секторе недвижимости.
Для нас эти валюты особенно интересны, т.к. в рамках модифицированного бюджетного правила именно сбережения в юанях, рупиях, дирхамах и лирах назывались возможной альтернативой доллару и евро (про лиру, надеемся, Минфин пошутил)))
REUTERS пишет, что Резервный Банк Индии вероятно провёл интервенции с целью остановить движение курса доллар/рупия выше психологической отметки 80 рупий за доллар. Индийская валюта с начала года практически безостановочно снижается, пройдя путь с 74 до 80
Под давление находится и юань. Ещё в апреле курс был чуть выше 6.3 юаня за доллар, сейчас выше 6.9. На рынке спекуляции на тему, что при движении выше психологической отметки 7.0 также возможны интервенции.
Главной причиной давления на азиатские валюты является ужесточение ДКП со стороны ФРС США, которое в ближайшие месяцы продолжится. Но у Китая есть и собственные проблемы – прежде всего, кризис в секторе недвижимости.
Для нас эти валюты особенно интересны, т.к. в рамках модифицированного бюджетного правила именно сбережения в юанях, рупиях, дирхамах и лирах назывались возможной альтернативой доллару и евро (про лиру, надеемся, Минфин пошутил)))
МОЩНЕЙШЕЕ ВОССТАНОВЛЕНИЕ НА РЫНКЕ ИПОТЕКИ
После катастрофичных апреля-мая и умеренного оживления в июне рынок ипотечного кредитования в июле перешёл в фазу бурного восстановления.
По данным ЦБ, в прошлом месяце было выдано 91.6 тыс новых кредитов, и хотя это ещё на 39.5% ниже прошлогодних значений, но от майских минимумов рост в 2.5 раза. Динамика в номинальном выражении: -21.1% гг и рост в 2.4 раза к маю.
Рост происходит на фоне увеличившейся ставки (6.67% vs 6.36% в июне и 6.17% в мае). Это говорит о том, что растет доля рыночной ипотеки.
Интересный сюжет – увеличившийся срок кредитования и размер кредита. Может свидетельствовать об ухудшении качества новых заёмщиков (чтобы аннуитетный платёж удовлетворял требованиям по доходу, кредит приходится удлинять).
Бурное восстановление ипотечного рынка и рост доли рыночных займов, на наш взгляд, является яркой иллюстрацией того, что дополнительная поддержка рынку не нужна, льготную ипотеку пора сворачивать.
После катастрофичных апреля-мая и умеренного оживления в июне рынок ипотечного кредитования в июле перешёл в фазу бурного восстановления.
По данным ЦБ, в прошлом месяце было выдано 91.6 тыс новых кредитов, и хотя это ещё на 39.5% ниже прошлогодних значений, но от майских минимумов рост в 2.5 раза. Динамика в номинальном выражении: -21.1% гг и рост в 2.4 раза к маю.
Рост происходит на фоне увеличившейся ставки (6.67% vs 6.36% в июне и 6.17% в мае). Это говорит о том, что растет доля рыночной ипотеки.
Интересный сюжет – увеличившийся срок кредитования и размер кредита. Может свидетельствовать об ухудшении качества новых заёмщиков (чтобы аннуитетный платёж удовлетворял требованиям по доходу, кредит приходится удлинять).
Бурное восстановление ипотечного рынка и рост доли рыночных займов, на наш взгляд, является яркой иллюстрацией того, что дополнительная поддержка рынку не нужна, льготную ипотеку пора сворачивать.
ПОТРЕБИТЕЛЬСКОЕ КРЕДИТОВАНИЕ ОЖИВАЕТ ОЧЕНЬ СЛАБО
Оживление ипотечного кредитования ускорило рост портфеля. В июле объем требований банков по ипотеке достиг 12 675 млрд (1.4% мм / 17.7% гг). Темпы роста – примерно две трети от докризисных. Нельзя исключать, что уже осенью темпы роста ипотечного портфеля достигнут 2% в месяц. Это очень много для экономики, которая пребывает в кризисе. И иначе, чем надувание пузыря, подобную динамику ипотеки мы назвать не можем. Банк России в своём прогнозе предсказывает рост ипотечного портфеля в этом году на 13-18% и на 10-15% в последующие года. Пока мы идёт скорее с превышением этого прогноза.
В отличие от ипотеки потребительское кредитование восстанавливается слабо. По итогам июля рост весьма сдержанный: 0.7% мм / 6.1% гг VS 0.1% мм / 7.1% гг в июне. Во многом это проявление слабости потребительского спроса. Но также может являться и отражением низкого аппетита к риску со стороны банков. Непонятно почему, но ЦБ не публикует данные по просрочке в потребкредитовании.
Оживление ипотечного кредитования ускорило рост портфеля. В июле объем требований банков по ипотеке достиг 12 675 млрд (1.4% мм / 17.7% гг). Темпы роста – примерно две трети от докризисных. Нельзя исключать, что уже осенью темпы роста ипотечного портфеля достигнут 2% в месяц. Это очень много для экономики, которая пребывает в кризисе. И иначе, чем надувание пузыря, подобную динамику ипотеки мы назвать не можем. Банк России в своём прогнозе предсказывает рост ипотечного портфеля в этом году на 13-18% и на 10-15% в последующие года. Пока мы идёт скорее с превышением этого прогноза.
В отличие от ипотеки потребительское кредитование восстанавливается слабо. По итогам июля рост весьма сдержанный: 0.7% мм / 6.1% гг VS 0.1% мм / 7.1% гг в июне. Во многом это проявление слабости потребительского спроса. Но также может являться и отражением низкого аппетита к риску со стороны банков. Непонятно почему, но ЦБ не публикует данные по просрочке в потребкредитовании.
В ОБРАБАТЫВАЮЩИХ ОТРАСЛЯХ ПРОМЫШЛЕННОСТИ РФ, НЕ СВЯЗАННЫХ С ОБОРОНКОЙ, ПРЕОБЛАДАЕТ НЕГАТИВНАЯ ДИНАМИКА
И ещё одна нагляднейшая иллюстрация тезиса о том, что «восстановление» в обрабатывающей промышленности – это исключительно аномальный рост объёмов производства вооружений и боеприпасов.
На графике – компонента выпуска (PMI mfg Output) индекса PMI Russia. В июле эта компонента составила 45.3 vs 46.9 в июне и 47.5 в мае. Этот индекс строится по результатам опроса предприятий обрабатывающей промышленности (оборонные предприятия в опросе не участвуют).
Динамика индекса убедительно показывает, что в отраслях обрабатывающей промышленности, не связанных с оборонкой, идёт устойчивый спад (индекс ниже 50 пунктов) с нарастающими темпами. Напомним, что такой же вывод следовал и из опросов Банка России https://t.me/russianmacro/15240
И ещё одна нагляднейшая иллюстрация тезиса о том, что «восстановление» в обрабатывающей промышленности – это исключительно аномальный рост объёмов производства вооружений и боеприпасов.
На графике – компонента выпуска (PMI mfg Output) индекса PMI Russia. В июле эта компонента составила 45.3 vs 46.9 в июне и 47.5 в мае. Этот индекс строится по результатам опроса предприятий обрабатывающей промышленности (оборонные предприятия в опросе не участвуют).
Динамика индекса убедительно показывает, что в отраслях обрабатывающей промышленности, не связанных с оборонкой, идёт устойчивый спад (индекс ниже 50 пунктов) с нарастающими темпами. Напомним, что такой же вывод следовал и из опросов Банка России https://t.me/russianmacro/15240
ТЕМПЫ РОСТА ЦЕН НА ЖИЛЬЕ В США ОПРЕДЕЛЕННО ЗАТОРМОЗИЛИСЬ
В июне сезонно-сглаженный ценовой индекс по 20 крупнейшим городам США вырос на 0.4% мм и 18.7% гг (vs 1.5% мм и 20.5% гг месяцем ранее). По итогам 6М2022 рост составил 15.1% гг.
Как помесячная, так и годовая динамика роста цен несколько снизились, не исключено, что один из “ключевых пузырей” американской экономика может начать сдуваться. Поскольку с началом ужесточения политики ФРС условия по кредитованию становятся не столь привлекательными, будет интересно понаблюдать дальнейшую динамику цен.
В июне сезонно-сглаженный ценовой индекс по 20 крупнейшим городам США вырос на 0.4% мм и 18.7% гг (vs 1.5% мм и 20.5% гг месяцем ранее). По итогам 6М2022 рост составил 15.1% гг.
Как помесячная, так и годовая динамика роста цен несколько снизились, не исключено, что один из “ключевых пузырей” американской экономика может начать сдуваться. Поскольку с началом ужесточения политики ФРС условия по кредитованию становятся не столь привлекательными, будет интересно понаблюдать дальнейшую динамику цен.
ДЕЛОВЫЕ НАСТРОЕНИЯ В ЕВРОПЕ – ПОГРУЖЕНИЕ ПРОДОЛЖАЕТСЯ
Согласно данным Еврокомиссии, общий индекс деловых настроений в Еврозоне снизился в июне до 97.6 пунктов vs 99 в июне. Деловые настроения в промышленности ухудшились до 1.2 с июльских 3.5. Услуги: 8.7 vs 10.7 месяцем ранее. Финальная оценка потребительского индекса деловой уверенности по-прежнему сохраняется ниже уровней весны 2020 года, когда в Европе повсеместно объявлялись локдауны: -24.9 пунктов.
РАНЕЕ:
снижение FLASH PMI по Европе https://t.me/russianmacro/15218
Падение IFO в Германии https://t.me/russianmacro/15238
снижение ZEW: https://t.me/russianmacro/15244
Согласно данным Еврокомиссии, общий индекс деловых настроений в Еврозоне снизился в июне до 97.6 пунктов vs 99 в июне. Деловые настроения в промышленности ухудшились до 1.2 с июльских 3.5. Услуги: 8.7 vs 10.7 месяцем ранее. Финальная оценка потребительского индекса деловой уверенности по-прежнему сохраняется ниже уровней весны 2020 года, когда в Европе повсеместно объявлялись локдауны: -24.9 пунктов.
РАНЕЕ:
снижение FLASH PMI по Европе https://t.me/russianmacro/15218
Падение IFO в Германии https://t.me/russianmacro/15238
снижение ZEW: https://t.me/russianmacro/15244
ЧТО МЫ ДУМАЕМ ПРО ПРОМЕЖУТОЧНЫЕ ДИВИДЕНДЫ ГАЗПРОМА
Предыстория: за 2021г Газпром должен был выплатить рекордные дивиденды в размере 52.53 рубля на акцию – такую рекомендацию дал Совет директоров. Но ровно два месяца назад годовое собрание акционеров приняло решение отказаться от дивидендов. Одновременно Минфин оперативно внёс поправки в налоговый кодекс, которые позволили правительству полностью изъять все планировавшиеся за 2021г дивиденды в бюджет (более 1.2 трлн; их зачисление произойдёт в ближайшие месяцы). И вот вчера Совет директоров неожиданно объявил о рекомендациях заплатить промежуточные дивиденды за 1П2022 примерно в том же объёме (51.03 руб на акцию).
1. Ещё одна очень некрасивая история. Мы имеем ввиду рост акций Газпрома до объявления дивидендов на 7%. Совершенно очевидная инсайдерская торговля. Эпизод требует разбирательств со стороны регулятора
2. Мы считаем, что в этот раз дивиденды будут выплачены (дважды в одну воронку снаряд не попадает)
3. Если цена экспорта газа в этом году будет соответствовать прогнозу Минэка ($730), то это полностью компенсирует сокращение экспорта газа в Европу на 50-55%. Но если снижение объёмов экспорта будет более значительным, то это приведёт к ухудшению финансовых показателей компании
4. Дальнейшие перспективы по дивидендам неопределенны, т.к. непонятно, в каком объёме бизнес Газпрома с Европой сохранится. Если Газпром в течение 2-3 лет будет вынужден полностью уйти с европейских рынков, то это будет уже другая компания с другой бизнес-моделью. И этой компании, вновь, как и в предыдущие десятилетия, потребуются огромные инвестиции для выстраивания новых цепочек поставок
Предыстория: за 2021г Газпром должен был выплатить рекордные дивиденды в размере 52.53 рубля на акцию – такую рекомендацию дал Совет директоров. Но ровно два месяца назад годовое собрание акционеров приняло решение отказаться от дивидендов. Одновременно Минфин оперативно внёс поправки в налоговый кодекс, которые позволили правительству полностью изъять все планировавшиеся за 2021г дивиденды в бюджет (более 1.2 трлн; их зачисление произойдёт в ближайшие месяцы). И вот вчера Совет директоров неожиданно объявил о рекомендациях заплатить промежуточные дивиденды за 1П2022 примерно в том же объёме (51.03 руб на акцию).
1. Ещё одна очень некрасивая история. Мы имеем ввиду рост акций Газпрома до объявления дивидендов на 7%. Совершенно очевидная инсайдерская торговля. Эпизод требует разбирательств со стороны регулятора
2. Мы считаем, что в этот раз дивиденды будут выплачены (дважды в одну воронку снаряд не попадает)
3. Если цена экспорта газа в этом году будет соответствовать прогнозу Минэка ($730), то это полностью компенсирует сокращение экспорта газа в Европу на 50-55%. Но если снижение объёмов экспорта будет более значительным, то это приведёт к ухудшению финансовых показателей компании
4. Дальнейшие перспективы по дивидендам неопределенны, т.к. непонятно, в каком объёме бизнес Газпрома с Европой сохранится. Если Газпром в течение 2-3 лет будет вынужден полностью уйти с европейских рынков, то это будет уже другая компания с другой бизнес-моделью. И этой компании, вновь, как и в предыдущие десятилетия, потребуются огромные инвестиции для выстраивания новых цепочек поставок
ИНДЕКС ПОТРЕБИТЕЛЬСКОЙ УВЕРЕННОСТИ В США ВНЕЗАПНО УЛУЧШИЛСЯ, ОЧЕВИДНО ДЕЛО - В ЦЕНАХ НА БЕНЗИН
Опубликованный индекс доверия потребителей в США в августе составил 103.2 пункта vs 95.2 пунктов в июле, это +8.1% мм и -17.5% гг. Это – первый рост, начиная с марта
Оценки домохозяйствами ожиданий повысились до 75.1 пункта vs 65.6 пунктов месяцем ранее, оценка текущей ситуации в этом месяце также повысилась до 145.4 пунктов против июльских 136.7 пунктов
Опубликованный индекс доверия потребителей в США в августе составил 103.2 пункта vs 95.2 пунктов в июле, это +8.1% мм и -17.5% гг. Это – первый рост, начиная с марта
Оценки домохозяйствами ожиданий повысились до 75.1 пункта vs 65.6 пунктов месяцем ранее, оценка текущей ситуации в этом месяце также повысилась до 145.4 пунктов против июльских 136.7 пунктов
СЕКТОР УСЛУГ В МОСКВЕ ЧУВСТВУЕТ ДОВОЛЬНО УВЕРЕННО, НЕСМОТРЯ НА УХОД ЗАПАДНЫХ ОПЕРАТОРОВ
Обороты столичных предприятий сферы услуг ЗА 7М2022 года достигли 5.36 трлн рублей, это рост почти на 20% гг., и это гораздо выше роста потребительских цен. Наибольший прирост выручки показали организации культуры, досуга, спорта и СМИ. Их оборот за семь месяцев составил 132.8 млрд рублей, что на это +52.4 процента больше, чем в январе — июле 2021 года. Отметим низкую базу 2021 года, когда в столице существовали антиковидные ограничения. Сфера общепита увеличила выручку на 45%- до 292 млрд. Если говорить про более свежие данные, то в июле выручка организаций сферы услуг достигла 819 млрд рублей, это+17.4% гг. Лидером по приросту выручки стала сфера общепита, обороты которой за месяц составили 47 млрд рублей - это +82% гг. В сферах культуры, медиа, досуга и спорта объемы продаж увеличились на 69 % (до 19.5 млрд), а в гостиничном и туристическом бизнесе — на 50 %
Обороты столичных предприятий сферы услуг ЗА 7М2022 года достигли 5.36 трлн рублей, это рост почти на 20% гг., и это гораздо выше роста потребительских цен. Наибольший прирост выручки показали организации культуры, досуга, спорта и СМИ. Их оборот за семь месяцев составил 132.8 млрд рублей, что на это +52.4 процента больше, чем в январе — июле 2021 года. Отметим низкую базу 2021 года, когда в столице существовали антиковидные ограничения. Сфера общепита увеличила выручку на 45%- до 292 млрд. Если говорить про более свежие данные, то в июле выручка организаций сферы услуг достигла 819 млрд рублей, это+17.4% гг. Лидером по приросту выручки стала сфера общепита, обороты которой за месяц составили 47 млрд рублей - это +82% гг. В сферах культуры, медиа, досуга и спорта объемы продаж увеличились на 69 % (до 19.5 млрд), а в гостиничном и туристическом бизнесе — на 50 %
ИНФЛЯЦИЯ В ЕВРОЗОНЕ – ВНОВЬ МАКСИМУМЫ
Рост цен в EU увеличивается: предварительная оценка гармонизированного показателя HICP составила 9.1% гг vs 8.6% месяцем ранее, и это рекордные отметки. Помесячная динамика 0.5% мм
В августе наибольший вклад в годовой уровень инфляции в зоне евро внесла энергетика (42% гг), далее следуют продукты питания, алкоголь и табачные изделия (9% гг) и неэнергетические промышленные товары (5% гг.).
Рост цен в EU увеличивается: предварительная оценка гармонизированного показателя HICP составила 9.1% гг vs 8.6% месяцем ранее, и это рекордные отметки. Помесячная динамика 0.5% мм
В августе наибольший вклад в годовой уровень инфляции в зоне евро внесла энергетика (42% гг), далее следуют продукты питания, алкоголь и табачные изделия (9% гг) и неэнергетические промышленные товары (5% гг.).
СТОИМОСТЬ ЖИЛЬЯ В МОСКВЕ СНИЖАЕТСЯ ЧЕТВЕРТЫЙ МЕСЯЦ ПОДРЯД
По данным IRN.RU, по итогам августа цены на жильё в Москве (вторичный рынок) продолжили снижаться: -1.1% мм и 11.5% гг опустившись до 259.6 тыс. за квадратный метр (июль: -0.7% мм и 13.7% гг). Динамика цен в долларах: -5.6% мм, 35.3% гг - это $4 286 за квадратный метр (в июле: 0.4% мм, 45.5% гг).
Эксперты IRN отмечают, что “…После некоторого замедления темпов снижения цен на жилье в июле по итогам августа падение стоимости московского метра вновь ускорилось. В целом за четыре месяца квартиры в Москве подешевели в среднем на 4.5% - в объявлениях. Цены реальных сделок сократились куда более существенно…“
По данным IRN.RU, по итогам августа цены на жильё в Москве (вторичный рынок) продолжили снижаться: -1.1% мм и 11.5% гг опустившись до 259.6 тыс. за квадратный метр (июль: -0.7% мм и 13.7% гг). Динамика цен в долларах: -5.6% мм, 35.3% гг - это $4 286 за квадратный метр (в июле: 0.4% мм, 45.5% гг).
Эксперты IRN отмечают, что “…После некоторого замедления темпов снижения цен на жилье в июле по итогам августа падение стоимости московского метра вновь ускорилось. В целом за четыре месяца квартиры в Москве подешевели в среднем на 4.5% - в объявлениях. Цены реальных сделок сократились куда более существенно…“
ДЕНЕЖНАЯ МАССА: ОТПРАВЛЯЕМСЯ В ПОЛЁТ
Объём денежной массы (М2) на конец июля составил 70 825 млрд, увеличившись за месяц на 1.2 трлн и на 11.4 трлн за последние 12 мес. Динамика: 1.7% мм / 19.3% гг. С устранением сезонности рост М2 составил 2.4% mm sa – это максимальный прирост с декабря 2015г. Годовой показатель (19.3%) – на максимуме с апреля 2012г.
Главной причиной стремительного роста М2 в июле является гигантский дефицит федерального бюджета, составивший 1 трлн рублей. Кредит населению увеличился на 250 млрд; рост корпоративного кредитного портфеля – 600 млрд. Объём наличных средств в обращении (М0) – рост на 98 млрд.
Похоже, что с началом 3-го кв бюджетный импульс включился на полную катушку. При этом накачка экономики деньгами идёт не только через бюджетный канал, но и через различные льготные программы кредитования.
Темпы роста М2 начинают выглядеть пугающими. Мы можем столкнуться с колоссальным всплеском инфляции в следующем году. Особенно, если обострятся проблемы со стороны предложения.
Объём денежной массы (М2) на конец июля составил 70 825 млрд, увеличившись за месяц на 1.2 трлн и на 11.4 трлн за последние 12 мес. Динамика: 1.7% мм / 19.3% гг. С устранением сезонности рост М2 составил 2.4% mm sa – это максимальный прирост с декабря 2015г. Годовой показатель (19.3%) – на максимуме с апреля 2012г.
Главной причиной стремительного роста М2 в июле является гигантский дефицит федерального бюджета, составивший 1 трлн рублей. Кредит населению увеличился на 250 млрд; рост корпоративного кредитного портфеля – 600 млрд. Объём наличных средств в обращении (М0) – рост на 98 млрд.
Похоже, что с началом 3-го кв бюджетный импульс включился на полную катушку. При этом накачка экономики деньгами идёт не только через бюджетный канал, но и через различные льготные программы кредитования.
Темпы роста М2 начинают выглядеть пугающими. Мы можем столкнуться с колоссальным всплеском инфляции в следующем году. Особенно, если обострятся проблемы со стороны предложения.
РОЗНИЧНАЯ ТОРГОВЛЯ: РОССТАТ ПОДТВЕРДИЛ НЕБОЛЬШОЕ УЛУЧШЕНИЕ ДИНАМИКИ В ИЮЛЕ
Статистика за июль:
• В номинальном выражении: 7.0% vs 7.2% гг в июне; 11.5% гг по итогам 7 мес
• В реальном выражении: -8.8% vs -9.6% гг в июне; -4.3% гг по итогам 7 мес
• Продовольственная розница (в реальном): -1.7% vs -2.1% гг в июне; 0.2% гг по итогам 7 мес
• Непродовольственная розница (в реальном): -14.7% vs -15.9% гг в июне; -8.1% гг по итогам 7 мес
Статистика без сюрпризов, в полном соответствии с тем, что показывал Сбериндекс. Этот же индикатор показывает, что в августе динамика в рознице вновь немного ухудшилась и могла составить -(9-10)% гг
Статистика за июль:
• В номинальном выражении: 7.0% vs 7.2% гг в июне; 11.5% гг по итогам 7 мес
• В реальном выражении: -8.8% vs -9.6% гг в июне; -4.3% гг по итогам 7 мес
• Продовольственная розница (в реальном): -1.7% vs -2.1% гг в июне; 0.2% гг по итогам 7 мес
• Непродовольственная розница (в реальном): -14.7% vs -15.9% гг в июне; -8.1% гг по итогам 7 мес
Статистика без сюрпризов, в полном соответствии с тем, что показывал Сбериндекс. Этот же индикатор показывает, что в августе динамика в рознице вновь немного ухудшилась и могла составить -(9-10)% гг
ИНФЛЯЦИЯ – ОПЯТЬ СНИЖЕНИЕ: ОБВАЛ ЦЕН НА САМОЛЁТ ПЕРЕКРЫЛ РАЛЛИ В ЯЙЦАХ И ПОДОРОЖАНИЕ ВОДКИ, СИГАРЕТ, ПОРОШКА
С 23 по 29 августа включительно снижение индекса потребительских цен составило -0.16% VS -0.15% и -0.13% в предыдущие 2 недели. Изменение цен с начала августа: -0.54%, с начала года: 10.38%, годовой показатель: 14.3% гг.
Если исключить из расчета огурец, томат и самолёт, вносящих наибольшую волатильность в инфляцию, то получаем следующую динамику ИПЦ за последние 3 недели: -0.07% / -0.08% / -0.06%. Глядя на эту динамику можно сказать, что устойчивое снижение цен продолжается, причем оно затрагивает многие группы товаров и услуг. Общую дезинфляционную картину портит усиливающееся ралли в яйцах, непрекращающийся рост в бытовой химии и косметике, сахар, к которому на этой неделю подключилось ещё и подсолнечное масло, а также водка с сигаретами.
Наш прогноз инфляции на август: -0.5% мм / 14.3% гг. Предварительно на сентябрь: -(0.1-0.2)% мм / 13.4% гг. К концу года выходим на 11-12%
С 23 по 29 августа включительно снижение индекса потребительских цен составило -0.16% VS -0.15% и -0.13% в предыдущие 2 недели. Изменение цен с начала августа: -0.54%, с начала года: 10.38%, годовой показатель: 14.3% гг.
Если исключить из расчета огурец, томат и самолёт, вносящих наибольшую волатильность в инфляцию, то получаем следующую динамику ИПЦ за последние 3 недели: -0.07% / -0.08% / -0.06%. Глядя на эту динамику можно сказать, что устойчивое снижение цен продолжается, причем оно затрагивает многие группы товаров и услуг. Общую дезинфляционную картину портит усиливающееся ралли в яйцах, непрекращающийся рост в бытовой химии и косметике, сахар, к которому на этой неделю подключилось ещё и подсолнечное масло, а также водка с сигаретами.
Наш прогноз инфляции на август: -0.5% мм / 14.3% гг. Предварительно на сентябрь: -(0.1-0.2)% мм / 13.4% гг. К концу года выходим на 11-12%
❗️ЭКОНОМИКА РФ ВЫРОСЛА В ИЮЛЕ
По оценке Минэка, опирающейся на оперативные данные Росстата, динамика ВВП в июле составила -4.3% гг vs -4.9% гг в июне и -4.3% гг в мае.
По нашей оценке динамика была даже лучше: -4.0% гг vs -4.9% гг в июне и -4.0% гг в мае.
Основной вклад в улучшение годовой динамики внесло строительство и обрабатывающая промышленность (и там, и там важную роль могли сыграть военные заказы).
Значительное улучшение годовой динамики говорит о том, что в июле экономика выросла по отношению к июню с устранением сезонности.
Подробности - в ближайшее время.
По оценке Минэка, опирающейся на оперативные данные Росстата, динамика ВВП в июле составила -4.3% гг vs -4.9% гг в июне и -4.3% гг в мае.
По нашей оценке динамика была даже лучше: -4.0% гг vs -4.9% гг в июне и -4.0% гг в мае.
Основной вклад в улучшение годовой динамики внесло строительство и обрабатывающая промышленность (и там, и там важную роль могли сыграть военные заказы).
Значительное улучшение годовой динамики говорит о том, что в июле экономика выросла по отношению к июню с устранением сезонности.
Подробности - в ближайшее время.
👍1
🔴 - умеренное, в пределах процента, снижение заокеанских индексов, очевидно, ужесточение риторики Федрезерва будет продолжать оказывать давление на рынки в ближайшей перспективе. На WallStreet накануне хуже рынка торговались бумаги циклических секторов, а также акции промышленного сектора. Заметно растет доходность и суверенных гособлигаций, UST10 торгуются выше 3.2%, немецкие бонды приближаются к уровням 1.55%
ДИНАМИКА ТРУБОПРОВОДНОГО ЭКСПОРТА ПО-ПРЕЖНЕМУ ДЕПРЕССИВНА
В июле грузооборот транспорта снизился на -5.2% гг vs -5.8% гг месяцем ранее. Помесячная динамика составила +1.9%, а за 7М2022 показатель ушел в область отрицательных значений -0.3% гг
В разбивке по сегментам картина следующая:
• Трубопроводный транспорт: -8.9% гг vs -9.8%
• Железная дорога: -1.7% гг vs -2.7%
• Автомобильный транспорт: 1.5% гг vs -0.1%
• Внутренний водный: -16.3% гг vs 3.3%
Ситуация в трубопроводном транспорте несмотря на небольшое улучшение принципиально не меняется, ожидать значимых изменений в плане поставок газа в Европу в моменте не приходится https://t.me/russianmacro/15188 . Также незначительно улучшились железнодорожные перевозки, хотя и у них годовой показатель продолжает находиться в минусе
В июле грузооборот транспорта снизился на -5.2% гг vs -5.8% гг месяцем ранее. Помесячная динамика составила +1.9%, а за 7М2022 показатель ушел в область отрицательных значений -0.3% гг
В разбивке по сегментам картина следующая:
• Трубопроводный транспорт: -8.9% гг vs -9.8%
• Железная дорога: -1.7% гг vs -2.7%
• Автомобильный транспорт: 1.5% гг vs -0.1%
• Внутренний водный: -16.3% гг vs 3.3%
Ситуация в трубопроводном транспорте несмотря на небольшое улучшение принципиально не меняется, ожидать значимых изменений в плане поставок газа в Европу в моменте не приходится https://t.me/russianmacro/15188 . Также незначительно улучшились железнодорожные перевозки, хотя и у них годовой показатель продолжает находиться в минусе
ОБРАБАТЫВАЮЩАЯ ПРОМЫШЛЕННОСТЬ РФ В АВГУСТЕ: ВНУТРЕННИЙ СПРОС ПОДДЕРЖАЛ РОСТ ВЫПУСКА
Индекс Russia PMI mfg, характеризующий конъюнктуру в обрабатывающей промышленности увеличился в августе с 50.3 до 51.7 пунктов.
В пресс-релизе S&P Global отмечается: «…небольшое улучшение в российской обработке, подъем был поддержан более сильным внутренним спросом. В то же время, экспортные продажи продолжали сокращаться самыми быстрыми темпами, начиная с мая...»
Индекс Russia PMI mfg, характеризующий конъюнктуру в обрабатывающей промышленности увеличился в августе с 50.3 до 51.7 пунктов.
В пресс-релизе S&P Global отмечается: «…небольшое улучшение в российской обработке, подъем был поддержан более сильным внутренним спросом. В то же время, экспортные продажи продолжали сокращаться самыми быстрыми темпами, начиная с мая...»