🟢 - Позитивное открытие на утренних торгах в российской фондовой секции, а в рубле - небольшие ценовые изменения. Ключевые события, которые будут определять динамику отечественных активов - геополитического плана. Сегодня пройдут переговоры России и США (пока что ожидаются не прорывные, но относительно позитивные результаты), а в среду пройдет Совет Россия - НАТО.
MMI Market Sentiment Index
MMI Market Sentiment Index
🟢🔴 - Умеренно-позитивные настроения настроения сегодня на рынках (Шанхай, Гонконг и фьючерс на S&P500 в слабом плюсе), в Поднебесной наблюдается некоторое улучшение сентимента в отношении девелоперов, а также присутствует спрос на бумаги техов. Впрочем, глобальные драйверы сейчас - риторика Федрезерва и довольно существенный рост заболеваемости коронавирусом в мире, последний фактор, ввиду наблюдаемых более легких последствий пока что в рыночные цены, судя по всему, не заложен. Нефть приближается к $82 за баррель, основной драйвер текущего роста - опасения перебоев поставок из Казахстана и Ливии
MMI Market Sentiment Index
MMI Market Sentiment Index
🟢🔴 - неплохая динамика большинства валют ЕМ к доллару сегодня, минувшая неделя закрывалась хорошим спросом в акциях, но, в то же время присутствовали продажи в локальном госдолге (за исключением бразильского). В суверенных рисках ситуация смешанная.
MMI Market Sentiment Index
MMI Market Sentiment Index
Forwarded from MMI MARKET SENTIMENT INDEX
МЫ ВИДИМ РУБЛЬ В 2022г ОДНОЙ ИЗ САМЫХ КРЕПКИХ ВАЛЮТ НА EM
На предыдущем графике мы показали реальный курс лиры к доллару США. А здесь – точно такой же график, но для рубля (синяя линия, правая шкала), на который мы наложили ещё цену нефти.
Как видно, в 2021г реальный курс рубля к доллару практически не изменился (инфляция в США и РФ была сопоставимой, номинальный курс изменился слабо), вообще никак не отреагировав на ралли в нефти.
Бюджетное правило, конечно, кардинально снижает зависимость рубля от нефти, но так как у нефтяных компаний изымается лишь 70% сверхприбыли, то говорить о 100-процентной отстыковки рубля от жижи не приходится.
Такую бесчувственность рубля к нефти можно отчасти объяснить тем, что объёмы экспорта нефти в 2021г были далеки от докризисных. Но в 2022г объёмы восстановятся. Если ещё и нефть продолжит расти, то рубль может сильно отстрелить вверх! А если ещё и наметится спад геополитической напряженности (хорошо, что cели за стол переговоров), то тут возможны настоящие чудеса
На предыдущем графике мы показали реальный курс лиры к доллару США. А здесь – точно такой же график, но для рубля (синяя линия, правая шкала), на который мы наложили ещё цену нефти.
Как видно, в 2021г реальный курс рубля к доллару практически не изменился (инфляция в США и РФ была сопоставимой, номинальный курс изменился слабо), вообще никак не отреагировав на ралли в нефти.
Бюджетное правило, конечно, кардинально снижает зависимость рубля от нефти, но так как у нефтяных компаний изымается лишь 70% сверхприбыли, то говорить о 100-процентной отстыковки рубля от жижи не приходится.
Такую бесчувственность рубля к нефти можно отчасти объяснить тем, что объёмы экспорта нефти в 2021г были далеки от докризисных. Но в 2022г объёмы восстановятся. Если ещё и нефть продолжит расти, то рубль может сильно отстрелить вверх! А если ещё и наметится спад геополитической напряженности (хорошо, что cели за стол переговоров), то тут возможны настоящие чудеса
СУДЯ ПО ВСЕМУ, ОМИКРОН УЖЕ ПОЯВИЛСЯ В МОСКВЕ, ВЕРОЯТНО УХУДШЕНИЕ ДИНАМИКИ
РОССИЯ:
• 15 830 заболевших за сутки vs 16 246 и 16 568 в предыдущие пару дней.
• 741 умерших vs 763 и 796 в последние два дня.
МОСКВА:
• 2 778 вчера vs 3 274 и 3 072 за предыдущие двое суток.
• 70 умерших vs 71 и 69 в последние два дня.
РОССИЯ:
• 15 830 заболевших за сутки vs 16 246 и 16 568 в предыдущие пару дней.
• 741 умерших vs 763 и 796 в последние два дня.
МОСКВА:
• 2 778 вчера vs 3 274 и 3 072 за предыдущие двое суток.
• 70 умерших vs 71 и 69 в последние два дня.
КОНТЕЙНЕРНЫЕ ПЕРЕВОЗКИ: ПОВЫШАТЕЛЬНАЯ ДИНАМИКА В ТАРИФАХ УСИЛИВАЕТСЯ
Один из ключевых индикаторов состояния мировой торговли - индекс контейнерных перевозок (https://www.drewry.co.uk/supply-chain-advisors/supply-chain-expertise/world-container-index-assessed-by-drewry), по итогам прошлой недели вырос на $105 (vs роста на $12 неделей ранее) до отметки в $9.409 (+1% нед/нед).
В разрезе основных торговых направлений довольно заметный рост зафиксирован по направлению Нью-Йорк-Роттердам, где расценки за неделю увеличились на 5 процентов. По остальным направлениям: из Шанхая до Лос-Анжелеса (+3%), до Нью-Йорка (+3%). Наверное, можно предположить, что локальный понижательный тренд, который наблюдался с осени прошлого года, сейчас сломлен и рост расценок возобновился, что станет немаловажным звеном в глобальной инфляционной картине.
Один из ключевых индикаторов состояния мировой торговли - индекс контейнерных перевозок (https://www.drewry.co.uk/supply-chain-advisors/supply-chain-expertise/world-container-index-assessed-by-drewry), по итогам прошлой недели вырос на $105 (vs роста на $12 неделей ранее) до отметки в $9.409 (+1% нед/нед).
В разрезе основных торговых направлений довольно заметный рост зафиксирован по направлению Нью-Йорк-Роттердам, где расценки за неделю увеличились на 5 процентов. По остальным направлениям: из Шанхая до Лос-Анжелеса (+3%), до Нью-Йорка (+3%). Наверное, можно предположить, что локальный понижательный тренд, который наблюдался с осени прошлого года, сейчас сломлен и рост расценок возобновился, что станет немаловажным звеном в глобальной инфляционной картине.
СБЕРИНДЕКС: ГОДОВЫЕ ТЕМПЫ ПРИРОСТА ПОТРЕБИТЕЛЬСКИХ РАСХОДОВ В ДЕКАБРЕ – МАКСИМАЛЬНЫЕ ЗА ПОЛТОРА ГОДА
Согласно данным индекса, рост расходов домохозяйств в декабре стал максимальным за последнее время (+16.6% гг). Что касается Новогодней недели с 27.12 по 02.01, динамика трат населения изменилась следующим образом:
• Все товары и услуги: 15.4% гг vs 11.5% гг неделей ранее
• Товары: 14.0% гг vs 10.7%
• Услуги: 22.2% гг vs 15.1%
Новогодняя неделя зафиксировала довольно существенное увеличение по всем категориям, в разбивке товаров хорошая динамика как по “прОдам” (14.5% гг), так и “непрОдам” (15.3% гг). Довольно заметный скачок в услугах: турагентства (550% гг), отели за рубежом (71% гг), развлечения (62% гг), универмаги (35.4% гг), медицина (23.4% гг), контракты (26.2% гг).
Крайне интересным выглядит большое расхождение весной 2021 года показателей Сбериндекса и данных Росстата на приведенном выше графике.
Согласно данным индекса, рост расходов домохозяйств в декабре стал максимальным за последнее время (+16.6% гг). Что касается Новогодней недели с 27.12 по 02.01, динамика трат населения изменилась следующим образом:
• Все товары и услуги: 15.4% гг vs 11.5% гг неделей ранее
• Товары: 14.0% гг vs 10.7%
• Услуги: 22.2% гг vs 15.1%
Новогодняя неделя зафиксировала довольно существенное увеличение по всем категориям, в разбивке товаров хорошая динамика как по “прОдам” (14.5% гг), так и “непрОдам” (15.3% гг). Довольно заметный скачок в услугах: турагентства (550% гг), отели за рубежом (71% гг), развлечения (62% гг), универмаги (35.4% гг), медицина (23.4% гг), контракты (26.2% гг).
Крайне интересным выглядит большое расхождение весной 2021 года показателей Сбериндекса и данных Росстата на приведенном выше графике.
БАЛАНС ФРС ВТОРУЮ НЕДЕЛЮ ПОДРЯД НЕ ОБНОВЛЯЕТ МАКСИМУМЫ, ОСНОВНОЕ ВНИМАНИЕ – РИТОРИКА ОТНОСИТЕЛЬНО ЕГО БУДУЩИХ ОБЪЕМОВ
Баланс Федерального Резерва за последнюю неделю увеличился на 8$ млрд. vs снижения на $32 млрд. на прошлой неделе https://www.federalreserve.gov/releases/H41/current/.
Недавние протоколы по итогам декабрьского заседания регулятора в числе прочего преподнесли довольно неприятный анонс, а именно – планируемое сокращение баланса. Наверное, это – не вопрос 2022 года, и более-менее понятное по срокам (если будет) уточнение параметров объема баланса должно произойти не раньше лета.
Хотя именно по этой теме комментарии некоторых глав ФРБ следующие: так Daly полагает, что более предпочтительный вариант – более быстрое снижение баланса по сравнению с прошлым циклом, и это должно начаться только после повышения ставки. Bullard считает, что баланс будет уменьшен до предпандемийных уровней, или ниже, а само по себе сокращение может снизить необходимость в агрессивном повышении ключевой ставки
Баланс Федерального Резерва за последнюю неделю увеличился на 8$ млрд. vs снижения на $32 млрд. на прошлой неделе https://www.federalreserve.gov/releases/H41/current/.
Недавние протоколы по итогам декабрьского заседания регулятора в числе прочего преподнесли довольно неприятный анонс, а именно – планируемое сокращение баланса. Наверное, это – не вопрос 2022 года, и более-менее понятное по срокам (если будет) уточнение параметров объема баланса должно произойти не раньше лета.
Хотя именно по этой теме комментарии некоторых глав ФРБ следующие: так Daly полагает, что более предпочтительный вариант – более быстрое снижение баланса по сравнению с прошлым циклом, и это должно начаться только после повышения ставки. Bullard считает, что баланс будет уменьшен до предпандемийных уровней, или ниже, а само по себе сокращение может снизить необходимость в агрессивном повышении ключевой ставки
• НА РЫНКЕ ГОСДОЛГА США УСИЛИВАЕТСЯ ОБВАЛ https://t.me/mmi_msi/723. Фьючерсы на ставку впервые стали прайсить 4 хайка в 2022 году
• ПЕРВЫЕ ПОЛНОЦЕННЫЕ ТОРГИ НА РЫНКЕ ОФЗ В ЭТОМ ГОДУ СОПРОВОЖДАЛИСЬ ОБВАЛОМ https://t.me/mmi_msi/724. Мы практически не сомневаемся в повышении ставки Банком России в феврале до 9%
• 4 ХАЙКА В 2022г – ЭТО ЕЩЁ НЕ ПОВОД ДЛЯ ГЛОБАЛЬНОГО RISK-OFF https://t.me/mmi_msi/725
ОБ ЭТОМ ЧИТАЙТЕ В КАНАЛЕ MMI Market Sentiment Index: https://t.me/mmi_msi.
И конечно, подписывайтесь на него!
• ПЕРВЫЕ ПОЛНОЦЕННЫЕ ТОРГИ НА РЫНКЕ ОФЗ В ЭТОМ ГОДУ СОПРОВОЖДАЛИСЬ ОБВАЛОМ https://t.me/mmi_msi/724. Мы практически не сомневаемся в повышении ставки Банком России в феврале до 9%
• 4 ХАЙКА В 2022г – ЭТО ЕЩЁ НЕ ПОВОД ДЛЯ ГЛОБАЛЬНОГО RISK-OFF https://t.me/mmi_msi/725
ОБ ЭТОМ ЧИТАЙТЕ В КАНАЛЕ MMI Market Sentiment Index: https://t.me/mmi_msi.
И конечно, подписывайтесь на него!
СУТОЧНАЯ ЗАБОЛЕВАЕМОСТЬ В МИРЕ СОХРАНЯЕТСЯ ВБЛИЗИ ОТМЕТОК В ДВА МИЛЛИОНА ЧЕЛОВЕК
За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 2.170К vs 1.857К накануне. Смертность: 5.15К vs 3.5К двумя днями ранее
Список ТОП-15 за последние две недели определенно трансформировался: если в декабре в нем доминировали государства Старого Света, то теперь в нем присутствуют и Южная Америка, и Азия и Австралия. Довольно своеобразный момент – в Африке, откуда, собственно и начал распространяться омикрон, пока что количество заболевших не столь значительное, по состоянию на вчера наибольший суточный рост продемонстрировало Марокко, которое заняло всего лишь 56 место в списке.
Мы по-прежнему полагаем, что в ближайшей перспективе крупнейшим очагом пандемии будет Индия, где суточные уровни последних дней (около 200К) составляют половину от высоких показателей начала лета (около 400к в день)
За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 2.170К vs 1.857К накануне. Смертность: 5.15К vs 3.5К двумя днями ранее
Список ТОП-15 за последние две недели определенно трансформировался: если в декабре в нем доминировали государства Старого Света, то теперь в нем присутствуют и Южная Америка, и Азия и Австралия. Довольно своеобразный момент – в Африке, откуда, собственно и начал распространяться омикрон, пока что количество заболевших не столь значительное, по состоянию на вчера наибольший суточный рост продемонстрировало Марокко, которое заняло всего лишь 56 место в списке.
Мы по-прежнему полагаем, что в ближайшей перспективе крупнейшим очагом пандемии будет Индия, где суточные уровни последних дней (около 200К) составляют половину от высоких показателей начала лета (около 400к в день)
🟢🔴 - заокеанским индексам по итогам сессии удалось отыграть часть внутридневных потерь, вызванных опасениями относительно перспектив ужесточения политики ФРС. Индексу Nasdaq на хорошем спросе в техах удалось закрыться в плюс На рынках присутствуют различные мнения относительно дальнейшей политики регулятора, например глава JPM Дж.Даймон уверен, что в 2022 году дело не ограничится 4мя поднятиями ставки. Ключевыми в ближайшей перспективе будут завтрашние данные по инфляции в США. Нефть прибавляет порядка полпроцента, драйверы те же: перебои в поставках в Ливии и Казахстане
MMI Market Sentiment Index
MMI Market Sentiment Index
🔴 - несмотря на смешанную ситуацию на FOREX сегодня, заметное давление наблюдается на ЕМ. Умеренные продажи в акциях и небольшой рост суверенных рисков. В сегменте локального госдолга аутсайдер - Россия
MMI Market Sentiment Index
MMI Market Sentiment Index
ТУРЦИЯ: РОСТ ИМПОРТА И СНИЖЕНИЕ ДОХОДОВ ОТ ТУРИЗМА ВЕРНУЛИ СЧЕТ ТЕКУЩИХ ОПЕРАЦИЙ В ОБЛАСТЬ ДЕФИЦИТА
В ноябре счет текущих операций (СТО) Турции после четырех месяцев профицита оказался в зоне отрицательных значений и составил -$2.681 млрд vs существенного плюса в $3.156 млрд. в октябре, цифры вышли практически вровень с ожиданиями (-$2.675 млрд.)
Ситуация с Current Account вновь ухудшилась. Нацбанк до недавнего времени проводил массированные интервенции для выправления курса лира, что в результате довольно ощутимо сказалось на золото-валютных резервах страны https://t.me/russianmacro/13475 . В результате, лира покинула область минимумов, но это, в итоге, негативно сказалось на счете текущих операций, который впервые с июля вновь оказался в минусе. Другой значимый фактор дефицита - рост импорта, и сезонный спад доходов от туристической отрасли
В ноябре счет текущих операций (СТО) Турции после четырех месяцев профицита оказался в зоне отрицательных значений и составил -$2.681 млрд vs существенного плюса в $3.156 млрд. в октябре, цифры вышли практически вровень с ожиданиями (-$2.675 млрд.)
Ситуация с Current Account вновь ухудшилась. Нацбанк до недавнего времени проводил массированные интервенции для выправления курса лира, что в результате довольно ощутимо сказалось на золото-валютных резервах страны https://t.me/russianmacro/13475 . В результате, лира покинула область минимумов, но это, в итоге, негативно сказалось на счете текущих операций, который впервые с июля вновь оказался в минусе. Другой значимый фактор дефицита - рост импорта, и сезонный спад доходов от туристической отрасли
НЕДЕЛЬНАЯ СРЕДНЯЯ ЗАБОЛЕВАЕМОСТИ В МОСКВЕ ДЕМОНСТРИРУЕТ ДОВОЛЬНО РЕЗКИЙ РОСТ
РОССИЯ:
• 17 525 заболевших за сутки vs 15 830 и 16 246 в предыдущие пару дней.
• 783 умерших vs 741 и 763 в последние два дня.
МОСКВА:
• 4 635 вчера vs 2 778 и 3 274 за предыдущие двое суток.
• 68 умерших vs 70 и 71 в последние два дня.
РОССИЯ:
• 17 525 заболевших за сутки vs 15 830 и 16 246 в предыдущие пару дней.
• 783 умерших vs 741 и 763 в последние два дня.
МОСКВА:
• 4 635 вчера vs 2 778 и 3 274 за предыдущие двое суток.
• 68 умерших vs 70 и 71 в последние два дня.
ОПРОС JPMORGAN: ИНВЕСТОРЫ НА БЛИЖАЙШУЮ ПЕРСПЕКТИВУ НАМЕРЕНЫ УВЕЛИЧИВАТЬ ДОЛЮ АКЦИЙ В ПОРТФЕЛЯХ, ОДНОВРЕМЕННО СНИЖАЯ ДЮРАЦИЮ В БОНДАХ
Результаты последнего опроса JPM показали:
• 65% планируют увеличить долю акций, а 84% - уменьшить дюрацию облигаций.
• Прогнозы клиентов на 2022 год относительно уровней на конец года (на основе средних ответов): S&P500 на уровне 4950, MSCI EM: 1375, US10Y доходность около 2.0%, Brent - $85, DXY - 98, биткойн - $60К , а средний уровень VIX в течение 2022 года составит 20-24.
JPM view:
Мы остаемся оптимистичными. Положительные катализаторы не исчерпаны, и считаем, что есть дальнейший потенциал роста для акций и падение, вызванное омикроном, будет выкуплено. Повышательный фон, скорее всего, сохранится: фактор замедления активности в Китае к настоящему времени в значительной степени уже позади, экономические данные в ключевых регионах снова преподносят позитивные сюрпризы.
Регионы: overweight EM/Китай, EU, UK.
Отрасли: лучше рынка – Cyclicals
Результаты последнего опроса JPM показали:
• 65% планируют увеличить долю акций, а 84% - уменьшить дюрацию облигаций.
• Прогнозы клиентов на 2022 год относительно уровней на конец года (на основе средних ответов): S&P500 на уровне 4950, MSCI EM: 1375, US10Y доходность около 2.0%, Brent - $85, DXY - 98, биткойн - $60К , а средний уровень VIX в течение 2022 года составит 20-24.
JPM view:
Мы остаемся оптимистичными. Положительные катализаторы не исчерпаны, и считаем, что есть дальнейший потенциал роста для акций и падение, вызванное омикроном, будет выкуплено. Повышательный фон, скорее всего, сохранится: фактор замедления активности в Китае к настоящему времени в значительной степени уже позади, экономические данные в ключевых регионах снова преподносят позитивные сюрпризы.
Регионы: overweight EM/Китай, EU, UK.
Отрасли: лучше рынка – Cyclicals
ИНФЛЯЦИЯ В БРАЗИЛИИ: ПЕРВЫЕ ПРИЗНАКИ РАЗВОРОТА?
По итогам декабря рост потребительских цен в Бразилии составил 0.73% мм и 10.06% гг vs 0.95% мм и 10.74% гг в ноябре, а в разбивке по позициям наибольший рост в прошлом месяце продемонстрировали цены на непродовольственные товары (в особенности – товары для дома (1.4% мм) и бытовую технику (2% мм), а продовольствие заняло третью строчку (0.8% мм). Рынок ожидал несколько более существенного замедления темпов роста CPI.
Не исключено, что максимальные уровни цен могут остаться позади: замедляется как помесячный, так и годовой прирост. Среди ключевых Emerging Markets в Бразилии вторая по величине инфляция после крайне проблемной в этом отношении Турции (36.1% гг).
Мы допускаем, что при сохранении нынешних тенденций, ЦБ будет рассматривать нынешнюю ключевую ставку (9.25%) как находящуюся вблизи пика текущего цикла.
По итогам декабря рост потребительских цен в Бразилии составил 0.73% мм и 10.06% гг vs 0.95% мм и 10.74% гг в ноябре, а в разбивке по позициям наибольший рост в прошлом месяце продемонстрировали цены на непродовольственные товары (в особенности – товары для дома (1.4% мм) и бытовую технику (2% мм), а продовольствие заняло третью строчку (0.8% мм). Рынок ожидал несколько более существенного замедления темпов роста CPI.
Не исключено, что максимальные уровни цен могут остаться позади: замедляется как помесячный, так и годовой прирост. Среди ключевых Emerging Markets в Бразилии вторая по величине инфляция после крайне проблемной в этом отношении Турции (36.1% гг).
Мы допускаем, что при сохранении нынешних тенденций, ЦБ будет рассматривать нынешнюю ключевую ставку (9.25%) как находящуюся вблизи пика текущего цикла.
ГЛАВНОЙ ВАЛЮТОЙ В РЕЗЕРВАХ ЦБ СТАЛ ЕВРО, НА КОТОРЫЙ ПРИХОДИТСЯ ПОЧТИ ЧТО ТРЕТЬ ЗВР
ЦБ вчера опубликовал отчет по управлению ЗВР, который выходит ежеквартально с полугодовым лагом.
За год с 30.06.20 по 30.06.21 структура ЗВР изменилась так:
• Резкое сокращение доли доллара (с 22.2 до 16.4%). Связано с тем, что правительство избавилось от долларов в ФНБ с целью ухода от санкционных рисков. Но доллары остались в автономных резервах ЦБ, которому американская валюта нужна для осуществления расчетов.
• Доля евро возросла с 29.5 до 32.3%
• Доля юаня увеличилась с 12.2 до 13.1%
• Доля фунта поднялась с 5.9 до 6.5%
• Доля йены подскочила с 3.9 до 5.7%
• Доля канадских долларов выросла с 2.5 до 3.0%
• Доля австралийских долларов расширилась с 0.8 до 1.0%
• Доля сингапурских долларов составила 0.3% (год назад их не было)
• Доля золота, которое ЦБ не покупает с начала пандемии, уменьшилась с 22.9 до 21.7%
Всего объём ЗВР на середину 2021г составлял $591.7 млрд
ЦБ вчера опубликовал отчет по управлению ЗВР, который выходит ежеквартально с полугодовым лагом.
За год с 30.06.20 по 30.06.21 структура ЗВР изменилась так:
• Резкое сокращение доли доллара (с 22.2 до 16.4%). Связано с тем, что правительство избавилось от долларов в ФНБ с целью ухода от санкционных рисков. Но доллары остались в автономных резервах ЦБ, которому американская валюта нужна для осуществления расчетов.
• Доля евро возросла с 29.5 до 32.3%
• Доля юаня увеличилась с 12.2 до 13.1%
• Доля фунта поднялась с 5.9 до 6.5%
• Доля йены подскочила с 3.9 до 5.7%
• Доля канадских долларов выросла с 2.5 до 3.0%
• Доля австралийских долларов расширилась с 0.8 до 1.0%
• Доля сингапурских долларов составила 0.3% (год назад их не было)
• Доля золота, которое ЦБ не покупает с начала пандемии, уменьшилась с 22.9 до 21.7%
Всего объём ЗВР на середину 2021г составлял $591.7 млрд
Forwarded from MMI MARKET SENTIMENT INDEX
ЧТО СКАЗАЛ ПАУЭЛЛ
(цитаты – Reuters)
• В НАСТОЯЩИЙ МОМЕНТ НАМ НУЖНО СФОКУСИРОВАТЬСЯ НА ИНФЛЯЦИИ СИЛЬНЕЕ, ЧЕМ НА ЦЕЛИ МАКСИМАЛЬНОЙ ЗАНЯТОСТИ
• ДЛЯ СИЛЬНОГО РЫНКА ТРУДА НУЖНО ДОЛГОЕ РАСШИРЕНИЕ ЭКОНОМИКИ. ДЛЯ ДОЛГОГО РАСШИРЕНИЯ ЭКОНОМИКИ НУЖНА ЦЕНОВАЯ СТАБИЛЬНОСТЬ. ВЫСОКАЯ ИНФЛЯЦИЯ - УГРОЗА ДЛЯ ЭТОЙ ЦЕЛИ
• ЭКОНОМИКЕ США БОЛЬШЕ НЕ НУЖНА ВЫСОКОСТИМУЛИРУЮЩАЯ ПОЛИТИКА. В ЭТОМ ГОДУ МЫ СО ВСЕЙ ВЕРОЯТНОСТЬЮ НОРМАЛИЗУЕМ ПОЛИТИКУ
• В ЭТОМ ГОДУ, Я ОЖИДАЮ, ФРС ПОДНИМЕТ СТАВКИ, ЗАКОНЧИТ СКУПКУ АКТИВОВ И, ВОЗМОЖНО, ПОЗЖЕ ПОЗВОЛИТ БАЛАНСУ НАЧАТЬ СОКРАЩАТЬСЯ
• ВЫСОКАЯ ИНФЛЯЦИЯ СОХРАНИТСЯ ДО СЕРЕДИНЫ ТЕКУЩЕГО ГОДА
• ИНФЛЯЦИОННОЕ ДАВЛЕНИЕ НА ПУТИ К ТОМУ, ЧТОБЫ СОХРАНИТЬСЯ И В СЛЕДУЮЩЕМ ГОДУ. ЕСЛИ ЭТО СЛУЧИТСЯ, МЫ ПРОДОЛЖИМ ПОДСТРАИВАТЬ ПОЛИТИКУ
• Я ОЖИДАЮ, ЧТО ЭКОНОМИКА СПРАВИТСЯ СО ВСПЫШКАМИ COVID. РОСТ НАЙМА МОЖЕТ ЗАМЕДЛИТЬСЯ ИЗ-ЗА ОМИКРОНА, А РОСТ ЭКОНОМИКИ ВСТАНЕТ НА ПАУЗУ, НО ЭТО БУДЕТ КРАТКОСРОЧНЫМ ЯВЛЕНИЕМ
==============
Очень чёткие формулировки, не допускающие двояких толкований. ФРС однозначно обозначил борьбу с инфляцией, как абсолютный приоритет, ибо инфляция в настоящий момент уже создаёт риски для экономического роста. То есть нет дилеммы – рост или инфляция. Есть дилемма – победа над инфляцией и дальнейший рост или потеря контроля над инфляцией и рецессия. Иными словами, ФРС сделает всё возможное, чтобы вернуть ценовую стабильность, и никаких ограничений в борьбе за ценовую стабильность нет.
Пауэлл говорит, что ДКП будет нормализована в этом году. Нормализация – это ставка 2-2.5% (мы видим в этих словах косвенное подтверждение нашего допущения о 7 повышениях ставки в 2022г – https://t.me/mmi_msi/713). Прекращение QE подтверждено в марте (мы считаем, что если инфляция за декабрь окажется существенно выше прогноза, то свернуть QE могут и с февраля). О сворачивании баланса Пауэлл говорит, как о возможном событии в этом году. Но он не говорит о продаже бумаг с баланса. Мы рассматриваем это как сигнал, о готовности прекратить реинвестирование купонов во 2-м полугодии. Это и обеспечит сокращение баланса. Но продажи бумаг – это сильный инструмент. И ФРС может приберечь его на следующий год.
(цитаты – Reuters)
• В НАСТОЯЩИЙ МОМЕНТ НАМ НУЖНО СФОКУСИРОВАТЬСЯ НА ИНФЛЯЦИИ СИЛЬНЕЕ, ЧЕМ НА ЦЕЛИ МАКСИМАЛЬНОЙ ЗАНЯТОСТИ
• ДЛЯ СИЛЬНОГО РЫНКА ТРУДА НУЖНО ДОЛГОЕ РАСШИРЕНИЕ ЭКОНОМИКИ. ДЛЯ ДОЛГОГО РАСШИРЕНИЯ ЭКОНОМИКИ НУЖНА ЦЕНОВАЯ СТАБИЛЬНОСТЬ. ВЫСОКАЯ ИНФЛЯЦИЯ - УГРОЗА ДЛЯ ЭТОЙ ЦЕЛИ
• ЭКОНОМИКЕ США БОЛЬШЕ НЕ НУЖНА ВЫСОКОСТИМУЛИРУЮЩАЯ ПОЛИТИКА. В ЭТОМ ГОДУ МЫ СО ВСЕЙ ВЕРОЯТНОСТЬЮ НОРМАЛИЗУЕМ ПОЛИТИКУ
• В ЭТОМ ГОДУ, Я ОЖИДАЮ, ФРС ПОДНИМЕТ СТАВКИ, ЗАКОНЧИТ СКУПКУ АКТИВОВ И, ВОЗМОЖНО, ПОЗЖЕ ПОЗВОЛИТ БАЛАНСУ НАЧАТЬ СОКРАЩАТЬСЯ
• ВЫСОКАЯ ИНФЛЯЦИЯ СОХРАНИТСЯ ДО СЕРЕДИНЫ ТЕКУЩЕГО ГОДА
• ИНФЛЯЦИОННОЕ ДАВЛЕНИЕ НА ПУТИ К ТОМУ, ЧТОБЫ СОХРАНИТЬСЯ И В СЛЕДУЮЩЕМ ГОДУ. ЕСЛИ ЭТО СЛУЧИТСЯ, МЫ ПРОДОЛЖИМ ПОДСТРАИВАТЬ ПОЛИТИКУ
• Я ОЖИДАЮ, ЧТО ЭКОНОМИКА СПРАВИТСЯ СО ВСПЫШКАМИ COVID. РОСТ НАЙМА МОЖЕТ ЗАМЕДЛИТЬСЯ ИЗ-ЗА ОМИКРОНА, А РОСТ ЭКОНОМИКИ ВСТАНЕТ НА ПАУЗУ, НО ЭТО БУДЕТ КРАТКОСРОЧНЫМ ЯВЛЕНИЕМ
==============
Очень чёткие формулировки, не допускающие двояких толкований. ФРС однозначно обозначил борьбу с инфляцией, как абсолютный приоритет, ибо инфляция в настоящий момент уже создаёт риски для экономического роста. То есть нет дилеммы – рост или инфляция. Есть дилемма – победа над инфляцией и дальнейший рост или потеря контроля над инфляцией и рецессия. Иными словами, ФРС сделает всё возможное, чтобы вернуть ценовую стабильность, и никаких ограничений в борьбе за ценовую стабильность нет.
Пауэлл говорит, что ДКП будет нормализована в этом году. Нормализация – это ставка 2-2.5% (мы видим в этих словах косвенное подтверждение нашего допущения о 7 повышениях ставки в 2022г – https://t.me/mmi_msi/713). Прекращение QE подтверждено в марте (мы считаем, что если инфляция за декабрь окажется существенно выше прогноза, то свернуть QE могут и с февраля). О сворачивании баланса Пауэлл говорит, как о возможном событии в этом году. Но он не говорит о продаже бумаг с баланса. Мы рассматриваем это как сигнал, о готовности прекратить реинвестирование купонов во 2-м полугодии. Это и обеспечит сокращение баланса. Но продажи бумаг – это сильный инструмент. И ФРС может приберечь его на следующий год.