ИЗ ЗАЯВЛЕНИЙ ГЛАВЫ ФРС США ДЖЕРОМА ПАУЭЛЛА НА ПРЕСС-КОНФЕРЕНЦИИ
(Цитаты – Reuters)

ИНФЛЯЦИЯ
• ИНФЛЯЦИЯ ОСТАЕТСЯ НИЖЕ ЦЕЛИ В 2%
• ПРЕВЫШЕНИЯ ИНФЛЯЦИЕЙ 2% БУДЕТ НЕДОСТАТОЧНО ДЛЯ ПОВЫШЕНИЯ СТАВОК
• ВЕСЬМА ВЕРОЯТНО, ЧТО В МАРТЕ-АПРЕЛЕ БУДЕТ СКАЧОК ИНФЛЯЦИИ, НО ОН БЫСТРО СОЙДЕТ НА НЕТ
• МЫ ХОТИМ УВИДЕТЬ ИНФЛЯЦИЮ, УМЕРЕННО ПРЕВЫШАЮЩУЮ 2% НА ПРОТЯЖЕНИИ НЕКОТОРОГО ВРЕМЕНИ; ПОБОРОЛИ ИСКУШЕНИЕ ВВЕСТИ КОЛИЧЕСТВЕННЫЕ ОРИЕНТИРЫ
• ВРЕМЕНА, КОГДА БЫЛА ТЕСНАЯ СВЯЗЬ МЕЖДУ НИЗКОЙ БЕЗРАБОТИЦЕЙ И ИНФЛЯЦИЕЙ, ДАВНО ПРОШЛИ
• ИНФЛЯЦИОННЫЕ ОЖИДАНИЯ КРЕПКО ЗАЯКОРЕНЫ ОКОЛО 2%
• МЫ СЧИТАЕМ, ЧТО У НАС ЕСТЬ СВОБОДА ДОБИВАТЬСЯ ВЫСОКИХ УРОВНЕЙ ЗАНЯТОСТИ, НЕ БЕСПОКОЯСЬ ОБ ИНФЛЯЦИИ

ЭКОНОМИКА
• ВОССТАНОВЛЕНИЕ ЭКОНОМИКИ НЕРОВНОЕ, ДАЛЕКО ОТ ЗАВЕРШЕНИЯ
• ОБЩЕЕ ВОССТАНОВЛЕНИЕ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ АКТИВНОСТИ ПРОИСХОДИТ БЛАГОДАРЯ БЕСПРЕЦЕДЕНТНЫМ БЮДЖЕТНЫМ И МОНЕТАРНЫМ СТИМУЛАМ
• УСПОКАИВАТЬСЯ РАНО, ФРС ПРОДОЛЖИТ ПОДДЕРЖИВАТЬ ЭКОНОМИКУ ДО ТЕХ ПОР, ПОКА ЭТО НУЖНО
• ВАКЦИНАЦИЯ ДАЕТ НАДЕЖДУ НА ВОЗВРАЩЕНИЕ К БОЛЕЕ НОРМАЛЬНЫМ УСЛОВИЯМ ПОЗДНЕЕ В ТЕКУЩЕМ ГОДУ
• ЭКОНОМИКЕ ЕЩЕ ПРЕДСТОИТ ДОЛГИЙ ПУТЬ ДЛЯ ДОСТИЖЕНИЯ ЦЕЛЕЙ ЗАНЯТОСТИ, ИНФЛЯЦИИ

БУДУЩЕЕ УЖЕСТОЧЕНИЕ ДКП
• ЕЩЕ НЕ ВРЕМЯ НАЧИНАТЬ РАЗГОВОР О СВОРАЧИВАНИИ СТИМУЛОВ
• КОГДА МЫ УВИДИМ ДАННЫЕ О ТОМ, ЧТО МЫ НА ПУТИ К ДОСТИЖЕНИЮ СУЩЕСТВЕННОГО ПРОГРЕССА, МЫ ОБ ЭТОМ СКАЖЕМ
• МЫ СДЕЛАЕМ ЧЕТКОЕ ПРЕДУПРЕЖДЕНИЕ ЗАДОЛГО ДО КАКОГО-ЛИБО СОКРАЩЕНИЯ СКУПКИ БОНДОВ
• ПОВЫШЕНИЕ СТАВОК БУДЕТ ЗАВИСЕТЬ ОТ РЕЗУЛЬТАТОВ ЭКОНОМИКИ, КОТОРЫЕ КРАЙНЕ НЕОПРЕДЕЛЕННЫЕ

==============
По большому счету ничего нового. Участники рынка хотят понять, насколько ФРС будет толерантна к инфляции (до какого уровня будет смотреть на её рост спокойно) и роста доходности UST. В сделанных заявлениях нет ответов на эти вопросы. Вывод: будем пробовать методом научного тыка.
Нет сомнений, что доходность UST продолжит рост. Ближайшая цель для десятилеток – 1.85-1.90%, где, по-видимому, по рынку вновь может прокатиться легкая волна паники.

РЕШЕНИЕ ЕВРОКОМИССИИ ОПРЕДЕЛЕННО УЛУЧШАЕТ ПЕРСПЕКТИВЫ ЗАРУБЕЖНОГО ТУРИЗМА

За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 528.9К vs 449.2К накануне. Смертность: 9.7К vs 9.8К двумя днями ранее.

Ключевые моменты вчерашнего заседания Еврокомиссии:

- Паспорт вакцинации утвержден

- Странам ЕС позволяется САМОСТОЯТЕЛЬНО принимать решение относительно допуска на свою территорию иностранных граждан, имеющих прививку пока еще не сертифицированную ЕМА (в том числе и Спутник-V). Таким образом от стран, экономика которых в значительной степени зависит от туризма можно ожидать определенных послаблений уже в ближайшей перспективе.

ЦБ БРАЗИЛИИ ПОДНЯЛ СТАВКУ ВЫШЕ ПРЕДВАРИТЕЛЬНЫХ ОЖИДАНИЙ, ГОТОВ ДЕЙСТВОВАТЬ И ДАЛЬШЕ

Банк Бразилии поднял ключевую ставку сразу до уровня 2.75% (+75 б.п), рынок прогнозировал рост на 50 б.п.

Комитет по установлению ставок (Copom) заявил, что при сохранении нынешних тенденций в разрезе возвращения к нормализации ДКП он готов уже на следующем заседании увеличить ставку на аналогичную величину в 75 бп.
Текущий таргет ЦБ по инфляции составляет 3.75% на конец этого года, но нынешние уровни значительно выше этих отметок, и темпы роста цен не сокращаются. Интересно, что Copom продолжает считать нынешний всплеск инфляции временным...
После решения ЦБ реал незначительно укрепился с 5.65 до 5.58 за доллар.

🟢 - Dovish FED обеспечивает позитивную повестку рынкам - прогноз опережающего восстановления экономики (+6.5% в 2021) и сохранение мягкой ДКП в этом году. В то же время нефть снижается на увеличившихся запасах топлива в США

🔴🟢 - главный аутсайдером вчерашнего дня на ЕМ, увы, стала Россия, где прошли продажи как в сегменте акций, так и бондов, с одновременным ростом 5-летней CDS. Также давление сохраняется и в турецких активах (там сегодня состоится заседание ЦБ)

💡Сегодня в еженедельной рубрике «Газпромбанк.Мнение» рассказываем о перспективах для инвесторов одной из компаний продовольственного сегмента.
📍О том, как текущая динамика цен на продовольствие делает все более привлекательными акции компании Русагро, читайте по ссылке

СОКРАЩЕНИЕ НЕДЕЛЬНОГО ТРЕНДА ЗАБОЛЕВАЕМОСТИ НЕСКОЛЬКО ЗАТОРМОЗИЛОСЬ, НЕСМОТРЯ НА СУТОЧНЫЕ МНОГОМЕСЯЧНЫЕ МИНИМУМЫ НАКАНУНЕ

РОССИЯ:
• 9 803 заболевших за сутки vs 8 998 и 9 393 в предыдущие пару дней
• 460 умерших vs 427 и 443 в последние два дня.

МОСКВА:
• 1 934 вчера vs 1 201 и 1 533 за предыдущие двое суток.
• 48 умерших vs 53 и 57 в последние два дня.

Количество тестов за вчера – 300 тысяч (позавчера – 300К).

S&P ПОДТВЕРЖДАЕТ РЕЙТИНГ США НА УРОВНЕ АА+ И ОЖИДАЕТ ЗАТУХАНИЯ ВНУТРИПАРТИЙНЫХ СПОРОВ МЕЖДУ ДЕМОКРАТАМИ И РЕСПУБЛИКАНЦАМИ

Макропрогноз предполагает довольно заметный восстановительный рост ВВП в этом году до 6.5% (аналогичный прогноз уже и у Федрезерва) и в следующем году: +3.5%, но в 2023-24 темпы роста снизятся до 2%. Безработица несколько снизится с повышенных уровней 2020 года (8.1%) до 6.4% в нынешнем. Инфляция в этом году повысится до 1.9%, и будет около 2% в дальнейшем. Чистый долг правительства увеличится до 115.2% с перспективами умеренного роста.

В пресс-релизе отмечается, что ожидается быстрое восстановление экономики и постепенная отмена беспрецедентных бюджетных стимулов для стабилизации чистого бремени государственного долга. Особый акцент ставится на ожидание достижения двухпартийной координации между исполнительной властью и Конгрессом, несмотря на острые политические споры во время национальных выборов.

ТУРЕЦКИЙ ЦЕНТРОБАНК ПОДНЯЛ КЛЮЧЕВУЮ СТАВКУ ДО 19%, ВЫШЕ ОЖИДАНИЙ РЫНКА

Центральный Банк Турции повысил ключевую ставку больше предварительных прогнозов, прибавив 200 бп до общих 19.0% годовых (ожидалось 100 бп).

Регулятор заявил, что действует на опережение, принимая во внимание риски повышения инфляционных ожиданий, роста цен и среднесрочных перспектив инфляции - цены на продовольствие и топливо продолжают расти. Центральный банк Турции ожидает, что инфляция замедлится до целевого показателя в 5% в течение трех лет, хотя текущие уровни CPI уже более, чем в 3 раза выше.
Лира в моменте реагирует укреплением до 7.3 TRY за доллар

FITCH ЗАМЕТНО УЛУЧШИЛ ПЕРСПЕКТИВЫ ГЛОБАЛЬНОЙ ЭКОНОМИКИ НА ЭТОТ ГОД

Рейтинговое агентство в своем мартовском Global Outlook довольно существенно улучшило прогноз по мировой экономике в этом году, основной драйвер – массивные стимулы, а первую очередь – недавно принятый в США $1.9 трлн. антикризисный пакет, €750 млрд. фонд восстановления экономики ЕС, а также ожидаемый существенный прогресс вакцинации в мире.

Пересмотр прогнозов на 2021 год:

• Мировая экономика: ⬆️ 6.1% гг (в декабрьском Outlook: 5.3% гг)

• США: ⬆️ 6.2% гг (декабрь: 4.5%)

• Евросоюз: ↔️ 4.7% гг (декабрь: 4.7%)

• ЕМ без Китая: ⬆️ 6.0% гг (декабрь 5.0%)

• Китай: ⬆️ 8.4% гг (декабрь: 8.0%)

• Россия: ⬆️ 3.3% гг (декабрь: 3.0%)

https://www.fitchratings.com/research/sovereigns/global-economic-outlook-march-2021-17-03-2021

ОБРАЩЕНИЯ ЗА ПОСОБИЯМИ ПО БЕЗРАБОТИЦЕ В США – НЕСКОЛЬКО ХУЖЕ ОЖИДАНИЙ

Количество граждан США, обратившихся за последнюю неделю за пособиями составило 770 тыс человек (ожидалось 700 тыс) vs 725 тыс неделей ранее. Перед кризисом за пособием каждую неделю обращались чуть более 200 тысяч американцев.

Общее число американцев, получающих пособия по безработице cоставило 4.124 млн человек (ожидалось 4.070 млн) vs 4.142 млн. неделей ранее. Накануне кризиса пособия получали 1.7 млн человек.

БАНК ИНДОНЕЗИИ ВНОВЬ СОХРАНИЛ СТАВКУ НА МИНИМАЛЬНОМ УРОВНЕ

Банк крупнейшей экономики Ю-В Азии ставил ключевую ставку на прежнем уровне 3.50% годовых - самого низкого показателя с 2016 года, заняв выжидательную позицию на фоне давления на местную валюту в связи с оттоком капитала.

Регулятор заявил, что решение соответствовало необходимости поддержания стабильности рупии на фоне растущей неопределенности на мировом финансовом рынке, пообещав активизировать усилия по стабилизации валюты, в том числе за счет «тройной» интервенции на спотовом валютном рынке страны, внутренних беспоставочных форвардных рынках и рынках облигаций. Что касается инфляции, то Индонезия - одна из немногих крупных стран, где показатель пока не демонстрирует роста.

В стране действует механизм, в рамках которого ЦБ выкупает под нулевую ставку облигации правительства. Регулятор пообещал продолжать поддерживать экономику страны, а общий объем уже предоставленной помощи превысил $54 млрд.

🔴🟢 - Определенно ухудшившийся вчера сентимент по отношению к российским активам сохраняется, но масштаб продаж в акциях сегодня уже меньше. Давление в сегменте локального госдолга не ослабевает, ожидания относительно поднятия ставки Банком России, видимо, усиливаются после аналогичных действий регуляторов некоторых крупнейших ЕМ после сегодняшних заседаний. Некоторый позитив - снижение 5-летних CDS на Россию, а также сокращение волатильности рубля

В последние два дня мы наблюдали наиболее сильный рост российских рисков за долгое время.

Если накануне поводом для risk-off в российских активах стало заявление Байдена, то вчера к нему добавилось более чем 8%-ое (!) падение цен на нефть.

Сегодня вишенкой на торте может стать повышение ставки Банком России (впрочем, оно, на наш взгляд, в цене и вряд ли окажет влияние на рубль и ОФЗ).

А на следующую неделю анонсированы новые санкции…

Российские активы, на удивление, выглядят пока ещё более-менее при столь сильном росте рисков. Удержимся ли? Высказывайте Ваше мнение в нашем чате @russianmacro2020

РОСТ ТРЕТЬЕЙ ВОЛНЫ В НЕСКОЛЬКИХ СТРАНАХ ЕВРОПЫ ВОЗОБНОВИЛСЯ – ЭТО СТАЛО ОДНОЙ ИЗ ПРИЧИН ВЧЕРАШНЕГО ОБВАЛА В НЕФТИ

За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 546.1К vs 528.9К накануне. Смертность: 10.5К vs 9.7К двумя днями ранее.

Масштабы третьей волны COVID-19 стали усиливаться в европейских странах – наиболее заметный прирост в последние дни наблюдается в Польше (объявлен локдаун), Чехии, Венгрии. Отмечается некоторое ускорение и в Италии, Франции (локдаун в Париже) и Германии. А “лидере” списка, Бразилии, продолжают обновляться максимумы по суточному приросту заболевших (около 90К за день)

Запрет на использования англо-шведской вакцины Astrazenеca продлился не очень долго – вчера вполне ожидаемо ЕМА признала ее безопасной и эффективной и "ее преимущества перевешивают риски"; некоторые страны вновь возобновили использование препарата.

🔴- Рынки со всей серьезностью подготовились накануне к Quadruple Witching, и больше всего постаралась нефть, снизившись на 8%, и в моменте (‘каким-то’ образом) часть опасений по поводу темпов глобально растущей инфляции может быть была несколько снята)). Впрочем, основная причина – возникшие опасения в отношении устойчивости восстановления спроса на сырье из-за усиления пандемии в Европе, но не последнюю роль в масштабе обвала котировок мог сыграть и технический фактор. Также фиксируется очередной рост доходностей UST и индекса VIX

🔴🟢 - преимущественно снижение рисков основных ЕМ с одновременным ростом фондовых площадок. В сегменте госдолга наиболее примечательный момент - позитивная реакция бондов Турции и Бразилии, чьи центробанки подняли ключевые ставки больше предварительных ожиданий.

FITCH ЖДЕТ НАЧАЛА СВОРАЧИВАНИЯ QE В США В НАЧАЛЕ 2022 ГОДА

Fitch ожидает, что ФРС объявит о сокращении или смягчении своей программы покупки активов во второй половине этого года, прежде чем начать сам процесс в начале 2022 года, полагая, что некоторые из беднейших стран мира столкнутся с риском новых проблем с обслуживанием долга.

Погашение облигаций развивающихся стран в иностранной валюте в размере $78 млрд в 2021 году и средний общий государственный долг развивающихся стран на уровне 62% ВВП в прошлом году (всего 34% в 2013 году) - делают развивающиеся рынки более чувствительными к более высоким глобальным и местным процентным ставкам.

Агентство обращает внимание на то, что в странах ЕМ ситуация со счетом текущих операций (Current account) в период первого сворачивания стимулов в США была определенно лучше – профицит CТО наблюдался у порядка 35% стран, в то время, как сейчас – только у 25%.

Прогнозы Fitch очень близки к нашим собственным ожиданиям, о которых мы писали ещё в декабре 2020г

ТРЕНД ЗАБОЛЕВАЕМОСТИ – СНИЖЕНИЕ ОСТАНОВИЛОСЬ, НО РОСТ СМЕРТНОСТИ ЗАМЕДЛИЛСЯ

РОССИЯ:
• 9 699 заболевших за сутки vs 9 803 и 8 998 в предыдущие пару дней
• 443 умерших vs 460 и 427 в последние два дня.

МОСКВА:
• 1 809 вчера vs 1 934 и 1 201 за предыдущие двое суток.
• 51 умерших vs 48 и 53 в последние два дня.

Количество тестов за вчера – 400 тысяч (позавчера – 300К).

‼️ Банк России по итогам своего заседания поднял учетную ставку на 25 б.п. до уровня в 4.50% годовых.

При этом Банк России допускает возможность дальнейшего повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях.

ПРЕСС-РЕЛИЗ