ВОЗОБНОВИВШИЙСЯ В НАЧАЛЕ МАРТА РОСТ СМЕРТНОСТИ СОХРАНЯЕТСЯ
РОССИЯ:
• 9 393 заболевших за сутки vs 9 437 и 10 083 в предыдущие пару дней
• 443 умерших vs 404 и 395 в последние два дня.
МОСКВА:
• 1 533 заболевших вчера vs 1 353 и 1 905 за предыдущие двое суток.
• 57 умерших vs 51 и 55 в последние два дня.
Количество тестов за – 200 тысяч (позавчера – 300К).
РОССИЯ:
• 9 393 заболевших за сутки vs 9 437 и 10 083 в предыдущие пару дней
• 443 умерших vs 404 и 395 в последние два дня.
МОСКВА:
• 1 533 заболевших вчера vs 1 353 и 1 905 за предыдущие двое суток.
• 57 умерших vs 51 и 55 в последние два дня.
Количество тестов за – 200 тысяч (позавчера – 300К).
В ПОСЛЕПРАЗДНИЧНЫЙ ПЕРИОД ТЕМПЫ РОСТА ПОТРЕБИТЕЛЬСКОЙ АКТИВНОСТИ НЕСКОЛЬКО ПРИТОРМОЗИЛИСЬ
Недельные данные по Сбериндексу свидетельствуют о некотором замедлении спроса со стороны населения, что скорее всего связано с окончанием мартовских праздников.
По итогам недели с 8 марта:
• Все товары и услуги: 2.3% vs 4.2% гг неделей ранее
• Товары: 5.5% vs 6.6% гг
• Услуги: -11.1% vs -8% гг
В различных компонентах этого индекса за последнюю неделю наблюдаются следующие тенденции:
1. довольно заметное снижение спроса на продовольствие (после всплеска неделей ранее)
2. сокращение активности в салонах красоты и SPA
3. продолжение довольно заметного роста в секторе услуг спортиндустрии
Недельные данные по Сбериндексу свидетельствуют о некотором замедлении спроса со стороны населения, что скорее всего связано с окончанием мартовских праздников.
По итогам недели с 8 марта:
• Все товары и услуги: 2.3% vs 4.2% гг неделей ранее
• Товары: 5.5% vs 6.6% гг
• Услуги: -11.1% vs -8% гг
В различных компонентах этого индекса за последнюю неделю наблюдаются следующие тенденции:
1. довольно заметное снижение спроса на продовольствие (после всплеска неделей ранее)
2. сокращение активности в салонах красоты и SPA
3. продолжение довольно заметного роста в секторе услуг спортиндустрии
#AlgoTrading_news
MMI совместно с Алго Капитал
Стратегии доверительного управления «Алго Капитал» для частных клиентов. Выбираем оптимальную стратегию
Инвестиционная компания "Алго Капитал" работает на российском рынке с 2003 года. Основная специализация компании - разработка алгоритмических стратегий доверительного управления активами на основе количественных методов анализа фондового рынка или Quantitative Investing.
Международная стратегия NC3816 (базовая валюта - доллары США, 19 бирж мира, 86 фьючерсов) закрыла год с результатом +43.9% в долларах США. Минимальная сумма инвестирования $100 000. Стратегия NC3816 предназначена только для квалифицированных инвесторов.
Стратегия Энергия (базовая валюта – рубли РФ, Московская биржа, 14 фьючерсов) за 2020 год заработала +107.2%. Минимальная сумма инвестирования 6 млн руб.
Компания «Алго Капитал» входит в топ 15 рейтинга лидеров рынка фьючерсов и опционов по объёму сделок на Московской Бирже. Стратегии, разработанные «Алго Капитал», входят в топ российских и международных рейтингов эффективности. По итогам 2020 года стратегии количественного инвестирования «Алго Капитал» вошли в топ 10 самых доходных торговых систем согласно международному рейтингу Barclay Hedge.
Для частных клиентов «Алго Капитал» доступна линейка из стратегий доверительного управления со сниженным порогом входа, диверсифицированных по уровню таргетируемой доходности и допустимого риска. Выбирайте стратегию на официальном сайте «Алго Капитал». Оставьте заявку и получите подробную консультацию. Возможно удаленное заключение договора онлайн с помощью учётной записи на портале Госуслуг.
Как выбрать оптимальную инвестиционную стратегию в зависимости от вашего риск-профиля и целевой доходности? Рассчитайте оптимальную аллокацию инвестиционного портфеля с помощью бота-финансового советника. Введите валюту и долю допустимых рисковых инвестиций. Бот предложит примерную аллокацию активов по классам и инвестиционную стратегию. Не является инвестиционной рекомендацией – ЗАПУСТИТЬ БОТА
MMI совместно с Алго Капитал
Стратегии доверительного управления «Алго Капитал» для частных клиентов. Выбираем оптимальную стратегию
Инвестиционная компания "Алго Капитал" работает на российском рынке с 2003 года. Основная специализация компании - разработка алгоритмических стратегий доверительного управления активами на основе количественных методов анализа фондового рынка или Quantitative Investing.
Международная стратегия NC3816 (базовая валюта - доллары США, 19 бирж мира, 86 фьючерсов) закрыла год с результатом +43.9% в долларах США. Минимальная сумма инвестирования $100 000. Стратегия NC3816 предназначена только для квалифицированных инвесторов.
Стратегия Энергия (базовая валюта – рубли РФ, Московская биржа, 14 фьючерсов) за 2020 год заработала +107.2%. Минимальная сумма инвестирования 6 млн руб.
Компания «Алго Капитал» входит в топ 15 рейтинга лидеров рынка фьючерсов и опционов по объёму сделок на Московской Бирже. Стратегии, разработанные «Алго Капитал», входят в топ российских и международных рейтингов эффективности. По итогам 2020 года стратегии количественного инвестирования «Алго Капитал» вошли в топ 10 самых доходных торговых систем согласно международному рейтингу Barclay Hedge.
Для частных клиентов «Алго Капитал» доступна линейка из стратегий доверительного управления со сниженным порогом входа, диверсифицированных по уровню таргетируемой доходности и допустимого риска. Выбирайте стратегию на официальном сайте «Алго Капитал». Оставьте заявку и получите подробную консультацию. Возможно удаленное заключение договора онлайн с помощью учётной записи на портале Госуслуг.
Как выбрать оптимальную инвестиционную стратегию в зависимости от вашего риск-профиля и целевой доходности? Рассчитайте оптимальную аллокацию инвестиционного портфеля с помощью бота-финансового советника. Введите валюту и долю допустимых рисковых инвестиций. Бот предложит примерную аллокацию активов по классам и инвестиционную стратегию. Не является инвестиционной рекомендацией – ЗАПУСТИТЬ БОТА
ГЕРМАНИЯ: ЭКОНОМИЧЕСКИЕ НАСТРОЕНИЯ ВНОВЬ ВЕРНУЛИСЬ В ОБЛАСТЬ МНОГОЛЕТНИХ МАКСИМУМОВ
Рассчитываемый ZEW индекс экономических настроений вырос до 76.6 пунктов в марте с 71.2 пункта месяцем ранее, вновь лучше ожиданий рынка в 74 пункта.
Индекс текущих экономических условий в Германии в этом месяце показал некоторое улучшение: -61.0 пункта (ожидалось: -62.0) vs -67.2 в феврале.
По словам главы ZEW А.Вамбаха, …”экономический оптимизм продолжает расти. Эксперты ожидают широкомасштабного восстановления экономики Германии, а к осени не менее 70% населения Германии смогут получить антиковидную вакцину… “
Мартовская динамика ZEW подтверждает позитивные тенденции, обозначенные ранее в февральском индексе IFO.
Рассчитываемый ZEW индекс экономических настроений вырос до 76.6 пунктов в марте с 71.2 пункта месяцем ранее, вновь лучше ожиданий рынка в 74 пункта.
Индекс текущих экономических условий в Германии в этом месяце показал некоторое улучшение: -61.0 пункта (ожидалось: -62.0) vs -67.2 в феврале.
По словам главы ZEW А.Вамбаха, …”экономический оптимизм продолжает расти. Эксперты ожидают широкомасштабного восстановления экономики Германии, а к осени не менее 70% населения Германии смогут получить антиковидную вакцину… “
Мартовская динамика ZEW подтверждает позитивные тенденции, обозначенные ранее в февральском индексе IFO.
ВОСПРИЯТИЕ ИНФЛЯЦИОННОЙ КАРТИНЫ В МАРТЕ ВНОВЬ УХУДШИЛОСЬ
Традиционный ежемесячный опрос https://t.me/russianmacro/10403, проводившийся на нашем канале 13-16 марта, вновь зафиксировал рост как инфляционных ожиданий, так и оценок текущей инфляции.
Медианная оценка наблюдаемой инфляции составила 11.1% vs 10.6% месяцем ранее. За всю более чем трёхлетнюю историю опросов более высокая оценка текущей инфляции наблюдалась лишь дважды – в январе и феврале 2019г.
Медианная оценка ожидаемой инфляции составила 10.7% vs 10.4% в феврале. Можно констатировать, что инфляционные ожидания вернулись на пиковые уровни конца прошлого года.
Рост инфляционных ожиданий – ещё один аргумент в пользу повышения ставки уже на ближайшем заседании. С точки зрения влияния на инфляцию опасны не локальные всплески инфляционных ожиданий, а их устойчивое и длительное нахождение на повышенном уровне. Именно это мы и видим последние полгода.
Традиционный ежемесячный опрос https://t.me/russianmacro/10403, проводившийся на нашем канале 13-16 марта, вновь зафиксировал рост как инфляционных ожиданий, так и оценок текущей инфляции.
Медианная оценка наблюдаемой инфляции составила 11.1% vs 10.6% месяцем ранее. За всю более чем трёхлетнюю историю опросов более высокая оценка текущей инфляции наблюдалась лишь дважды – в январе и феврале 2019г.
Медианная оценка ожидаемой инфляции составила 10.7% vs 10.4% в феврале. Можно констатировать, что инфляционные ожидания вернулись на пиковые уровни конца прошлого года.
Рост инфляционных ожиданий – ещё один аргумент в пользу повышения ставки уже на ближайшем заседании. С точки зрения влияния на инфляцию опасны не локальные всплески инфляционных ожиданий, а их устойчивое и длительное нахождение на повышенном уровне. Именно это мы и видим последние полгода.
ЭКОНОМИКА США: ДОВОЛЬНО НЕОЖИДАННОЕ УХУДШЕНИЕ ПОТРЕБИТЕЛЬСКОГО СПРОСА И ДИНАМИКИ В ПРОМЫШЛЕННОСТИ
Февраль охарактеризовался заметным ухудшением месячной динамики розничных продаж, в разбивке которых рост показали лишь продовольствие, товары первой необходимости и бензин, все остальные позиции, включая большинство товаров длительного пользования, снизились. Промышленность также растеряла часть набранного ранее восстановительного темпа, что оказалось определенно вразрез с вышедшими ранее хорошими индексами PMI
• Розничные продажи: -3.0% мм (ожидалось -0.5%) и 6.27% гг (в январе было: 9.51% гг)
• Промышленность: -2.2% мм (ожидалось 0.3%) и -4.25% гг (в январе было: -1.95% гг)
Февраль охарактеризовался заметным ухудшением месячной динамики розничных продаж, в разбивке которых рост показали лишь продовольствие, товары первой необходимости и бензин, все остальные позиции, включая большинство товаров длительного пользования, снизились. Промышленность также растеряла часть набранного ранее восстановительного темпа, что оказалось определенно вразрез с вышедшими ранее хорошими индексами PMI
• Розничные продажи: -3.0% мм (ожидалось -0.5%) и 6.27% гг (в январе было: 9.51% гг)
• Промышленность: -2.2% мм (ожидалось 0.3%) и -4.25% гг (в январе было: -1.95% гг)
🔴🟢 - ключевая сегодняшняя новость - предварительные оценки Норникелем сроков восстановления (3-4 мес) добычи на рудниках, что может стоить компании заметных потерь выпуска основных групп металлов. Мировые цены на палладий реагируют соответствующим ростом. В то же время, в моменте приостановились продажи в сегменте ОФЗ, где давление присутствовало как из-за глобального роста доходностей, так и в преддверие скорого заседания Банка России.
ПРОМЫШЛЕННОЕ ПРОИЗВОДСТВО В ФЕВРАЛЕ – НЕ СТОИТ ПРЕУВЕЛИЧИВАТЬ ПАДЕНИЕ
Росстат опубликовал данные по промпроизводству за февраль, с учетом лишнего дня в сопоставимом месяце годом ранее, оказавшего прямой эффект на показатели предприятий с непрерывным циклом производства:
• ИПП: -3.7% гг vs -1.9% гг в январе. 2м2021: -2.8% гг
• Добыча: -8.9% гг vs -7.4% в январе. 2м2021: -8.1% гг
• Обработка: -2.4% гг vs -0.2% в январе. 2м2021: -1.3% гг
Следует отметить, что с учетом сезонных и календарных факторов февральский показатель ИПП по расчетам Росстата составляет +1.3% месяц-к-месяцу.
Из отраслей, показавших наибольшую положительную и отрицательную динамику можно выделить: производство готовых металлических изделий (-10.1% гг), производство кокса и нефтепродуктов (-9.4% гг), металлургия (-3.2% гг), пищевые продукты (-2.2% гг), лекарства (+28.1% гг), автотранспортные средства (+10.8% гг).
Росстат опубликовал данные по промпроизводству за февраль, с учетом лишнего дня в сопоставимом месяце годом ранее, оказавшего прямой эффект на показатели предприятий с непрерывным циклом производства:
• ИПП: -3.7% гг vs -1.9% гг в январе. 2м2021: -2.8% гг
• Добыча: -8.9% гг vs -7.4% в январе. 2м2021: -8.1% гг
• Обработка: -2.4% гг vs -0.2% в январе. 2м2021: -1.3% гг
Следует отметить, что с учетом сезонных и календарных факторов февральский показатель ИПП по расчетам Росстата составляет +1.3% месяц-к-месяцу.
Из отраслей, показавших наибольшую положительную и отрицательную динамику можно выделить: производство готовых металлических изделий (-10.1% гг), производство кокса и нефтепродуктов (-9.4% гг), металлургия (-3.2% гг), пищевые продукты (-2.2% гг), лекарства (+28.1% гг), автотранспортные средства (+10.8% гг).
СЕГОДНЯ ЕВРОКОМИССИЯ ПРЕДСТАВИТ ПАСПОРТ ВАКЦИНАЦИИ
За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 449.2К vs 336.3К накануне. Смертность: 9.8К vs 6.6К двумя днями ранее.
Сегодня пройдет презентация драфта ковид-паспорта - документа, который в значительной степени будет регулировать свободу перемещений между европейскими странами в ближайшей перспективе. Документ будет как в цифровом, так и в бумажном виде, и будет выдаваться как лицам, вакцинировавшимися препаратами как регламентированными Европейским агентством по лекарственным средствам (Pfizer,Moderna,Astrazeneca), но и разрешенными на национальном уровне (Sputnik-V, Sinopharm). Но скорее всего у этих двух категорий будут прописаны разные юридические послабления в плане свободы путешествий по Европе, и для полного уравнивания прав сертификация ЕМА для российской и китайской вакцины, все-таки, понадобится.
За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 449.2К vs 336.3К накануне. Смертность: 9.8К vs 6.6К двумя днями ранее.
Сегодня пройдет презентация драфта ковид-паспорта - документа, который в значительной степени будет регулировать свободу перемещений между европейскими странами в ближайшей перспективе. Документ будет как в цифровом, так и в бумажном виде, и будет выдаваться как лицам, вакцинировавшимися препаратами как регламентированными Европейским агентством по лекарственным средствам (Pfizer,Moderna,Astrazeneca), но и разрешенными на национальном уровне (Sputnik-V, Sinopharm). Но скорее всего у этих двух категорий будут прописаны разные юридические послабления в плане свободы путешествий по Европе, и для полного уравнивания прав сертификация ЕМА для российской и китайской вакцины, все-таки, понадобится.
🔴🟢 - минимальные изменения накануне публикации сегодняшнего пресс-релиза ФедРезерва, от которого рынки ожидают подтверждения мягкой политики, наличия всех необходимых средств для контроля инфляции и анонса более оптимистичных, чем ожидалось ранее перспектив восстановления экономики. Из наиболее заметных рыночных движений - продолжение снижения индекса страха VIX.
Кажется, российский рынок IPO окончательно оправился от спячки - после громких размещений ритейлеров, переживающий золотое время в новой постковидной реальности, на рынок подтягиваются промышленники.
О планах выйти на биржу объявил GV Gold, оценка которого $1,5-1,8 млрд.
Разбираемся, все ли дело в цене на золото или компании действительно есть, что предложить:
• Один из ведущих золотодобытчиков в РФ по объему производства с опережающим ростом за последние 5 лет: CAGR на уровне 8,5% против PGIL 9,4%, POLY 4,2%, Nordgold 1,9%, POG 1,7%. Планы по росту до 2025 г. на уровне +9% CAGR, что значительно выше конкурентов: POLY 2%, PGIL 0,8%, POG 1,3%.
• Низкий долг (меньше 1 EBITDA) при высокой маржинальности (53%)
• Сразу после IPO можно заработать на дивидендах – ожидается, что в июле 2021 будут выплачены дивы за 4к20 (~2,7 млрд руб.) и 1к21 (40% EBITDA). Компания и дальше готова платить по одному из самых высоких в отрасли dividend payout ratio.
• Активы в самых «золотых» регионах - Иркутской области и Якутии. На подходе запуск проектов Светловское и Красный, плюс на руках 34 лицензии на разработку новых месторождений
• Запасы по JORC 5,3 млн унц., которых хватит на 19 лет. Одни из самых низких затрат на производство (ТСС $694/унц. на конец 2020 г.)
• BlackRock многолетний акционер компании как знак качества и прозрачности компании
О планах выйти на биржу объявил GV Gold, оценка которого $1,5-1,8 млрд.
Разбираемся, все ли дело в цене на золото или компании действительно есть, что предложить:
• Один из ведущих золотодобытчиков в РФ по объему производства с опережающим ростом за последние 5 лет: CAGR на уровне 8,5% против PGIL 9,4%, POLY 4,2%, Nordgold 1,9%, POG 1,7%. Планы по росту до 2025 г. на уровне +9% CAGR, что значительно выше конкурентов: POLY 2%, PGIL 0,8%, POG 1,3%.
• Низкий долг (меньше 1 EBITDA) при высокой маржинальности (53%)
• Сразу после IPO можно заработать на дивидендах – ожидается, что в июле 2021 будут выплачены дивы за 4к20 (~2,7 млрд руб.) и 1к21 (40% EBITDA). Компания и дальше готова платить по одному из самых высоких в отрасли dividend payout ratio.
• Активы в самых «золотых» регионах - Иркутской области и Якутии. На подходе запуск проектов Светловское и Красный, плюс на руках 34 лицензии на разработку новых месторождений
• Запасы по JORC 5,3 млн унц., которых хватит на 19 лет. Одни из самых низких затрат на производство (ТСС $694/унц. на конец 2020 г.)
• BlackRock многолетний акционер компании как знак качества и прозрачности компании
ОЧЕРЕДНЫЕ СУТОЧНЫЕ МИНИМУМЫ С НАЧАЛА ОКТЯБРЯ ПРОШЛОГО ГОДА ПО КОЛИЧЕСТВУ ЗАРАЗИВШИХСЯ
РОССИЯ:
• 8 998 заболевших за сутки vs 9 393 и 9 437 в предыдущие пару дней
• 427 умерших vs 443 и 404 в последние два дня.
МОСКВА:
• 1 201 заболевших вчера vs 1 533 и 1 353 за предыдущие двое суток.
• 53 умерших vs 57 и 51 в последние два дня.
Количество тестов за вчера – 300 тысяч (позавчера – 200К).
РОССИЯ:
• 8 998 заболевших за сутки vs 9 393 и 9 437 в предыдущие пару дней
• 427 умерших vs 443 и 404 в последние два дня.
МОСКВА:
• 1 201 заболевших вчера vs 1 533 и 1 353 за предыдущие двое суток.
• 53 умерших vs 57 и 51 в последние два дня.
Количество тестов за вчера – 300 тысяч (позавчера – 200К).
С КОРРЕКТИРОВКОЙ НА ЭФФЕКТ ВИСОКОСНОГО ГОДА ПРОМЫШЛЕННОЕ ПРОИЗВОДСТВО В ФЕВРАЛЕ БЫЛО БЛИЗКО К ПРОШЛОГОДНЕМУ УРОВНЮ
В дополнение к утреннему посту по промышленности ещё раз хотим сфокусировать Ваше внимание на том, что кажущееся глубоким снижение индекса промышленного производства в феврале (-3.7% гг) – это исключительно эффект високосного 2020-го года. Если убрать влияние лишнего дня, то, по нашим оценкам, объёмы промышленного производства в феврале были близки к прошлогодним.
При этом в обрабатывающей промышленности в целом мы видим превышение прошлогодних уровней (конечно, от отрасли к отрасли ситуация неоднородна). В добывающих отраслях объёмы производства пока что существенно ниже прошлогодних (и будут таковыми до 2-го кв 2022г, когда ОПЕК+ может снять ограничения на добычу), но динамика mm sa положительная.
В дополнение к утреннему посту по промышленности ещё раз хотим сфокусировать Ваше внимание на том, что кажущееся глубоким снижение индекса промышленного производства в феврале (-3.7% гг) – это исключительно эффект високосного 2020-го года. Если убрать влияние лишнего дня, то, по нашим оценкам, объёмы промышленного производства в феврале были близки к прошлогодним.
При этом в обрабатывающей промышленности в целом мы видим превышение прошлогодних уровней (конечно, от отрасли к отрасли ситуация неоднородна). В добывающих отраслях объёмы производства пока что существенно ниже прошлогодних (и будут таковыми до 2-го кв 2022г, когда ОПЕК+ может снять ограничения на добычу), но динамика mm sa положительная.
БАЛАНС ЕЦБ: В ОЖИДАНИИ АНОНСИРУЕМОГО РОСТА ТЕМПОВ СКУПКИ АКТИВОВ
Европейский регулятор на прошлой неделе увеличил баланс на €17 млрд (неделей ранее - рост на €10 млрд) до общих €7.137 триллионов.
ЕЦБ по итогам последнего заседания объявил об увеличении в ближайшем квартале темпов скупки активов, и возможно мы увидим повторение картины прошлого апреля-мая, когда недельные объемы превышали €100 млрд. Из высказываний ключевых спикеров, отметим заявления Villeroy, который объявил о намерениях поддерживать стимулирующую политику до тех пор, пока это необходимо, и об отсутствии у ЕЦБ опасений чрезмерного роста инфляции - глава регулятора, Lagard оценивает этот показатель на уровне в 2% в этом году (по итогам февраля: 0.9% гг). Schnabel предполагает, что объем созданного фонда восстановления экономики ЕС (€750 млрд) может оказаться недостаточным, и видит логичным опережающие темпы его расходования.
Европейский регулятор на прошлой неделе увеличил баланс на €17 млрд (неделей ранее - рост на €10 млрд) до общих €7.137 триллионов.
ЕЦБ по итогам последнего заседания объявил об увеличении в ближайшем квартале темпов скупки активов, и возможно мы увидим повторение картины прошлого апреля-мая, когда недельные объемы превышали €100 млрд. Из высказываний ключевых спикеров, отметим заявления Villeroy, который объявил о намерениях поддерживать стимулирующую политику до тех пор, пока это необходимо, и об отсутствии у ЕЦБ опасений чрезмерного роста инфляции - глава регулятора, Lagard оценивает этот показатель на уровне в 2% в этом году (по итогам февраля: 0.9% гг). Schnabel предполагает, что объем созданного фонда восстановления экономики ЕС (€750 млрд) может оказаться недостаточным, и видит логичным опережающие темпы его расходования.
АУКЦИОНЫ МИНФИНА: УМЕРЕННЫЕ ОБЪЕМЫ В ОТСУТСТВИЕ ВНЕШНЕГО СПРОСА
Рыночный сентимент последних дней вряд ли подразумевал наличие к-л интереса к локальному госдолгу со стороны нерезидентов, хотя изначально, презентуя план на нынешний год, Минфин именно на спрос иностранцев планировал сделать основной акцент.
На сегодняшних размещениях Минфин предложил классических 2 выпуска: 4-летнюю ОФЗ-26234, и 10-летнюю ОФЗ-26235, и линкер ОФЗ-52003. Всего удалось привлечь 60.2 млрд. рублей (итого с начала года – 420 млрд. рублей, при плане в 1 трлн.).
По сути, на первичных размещениях остаются одни госбанки. Сигналы от Банка России подразумевают уход от мягкой ДКП в этом году, а в свете возможного ужесточения санкционной риторики достаточно однозначно звучит заявление главы Минфина о возможной необходимости договариваться с ЦБ о предоставлении банкам ликвидности на покупку ОФЗ в случае неблагоприятного развития событий.
Рыночный сентимент последних дней вряд ли подразумевал наличие к-л интереса к локальному госдолгу со стороны нерезидентов, хотя изначально, презентуя план на нынешний год, Минфин именно на спрос иностранцев планировал сделать основной акцент.
На сегодняшних размещениях Минфин предложил классических 2 выпуска: 4-летнюю ОФЗ-26234, и 10-летнюю ОФЗ-26235, и линкер ОФЗ-52003. Всего удалось привлечь 60.2 млрд. рублей (итого с начала года – 420 млрд. рублей, при плане в 1 трлн.).
По сути, на первичных размещениях остаются одни госбанки. Сигналы от Банка России подразумевают уход от мягкой ДКП в этом году, а в свете возможного ужесточения санкционной риторики достаточно однозначно звучит заявление главы Минфина о возможной необходимости договариваться с ЦБ о предоставлении банкам ликвидности на покупку ОФЗ в случае неблагоприятного развития событий.
ПОСЛЕ ПРАЗДНИКА ИНФЛЯЦИЯ В РОССИИ НЕМНОГО ЗАМЕДИЛАСЬ
По данным Росстата, за неполную неделю с 10 по 15 марта включительно потребительские цены выросли на 0.11%. В пересчете на полную неделю это даёт 0.13%, что заметно ниже стабильно наблюдавшихся с начала года 0.18% в неделю. Рост цен с начала марта составил 0.35%, годовой показатель инфляции – 5.8%.
За отчетный период лидерами роста цен, по-прежнему, оставалась курятина (1.6% ww, 10.5% YtD) и яйца (0.9% ww, 4.0% YtD). Продолжается ускорение роста цен на мясо: баранина (2.3% ww, 3.4% YtD), свинина (0.4% ww, 2.2% YtD), говядина (0.8% ww, 2.1% YtD). С опережением средней инфляции дорожает рыба (0.3% ww, 3.5% YtD). Вторую неделю подряд по 0.4% прибавляет сахар, цены на который были «заморожены» в конце 2020г. Вверх пошли и цены на подсолнечное масло (0.2% ww, 0.6% YtD), которому правительство также, как и сахару, приказывало стоять на месте.
В плодоовощной продукции продолжается сезонный рост: картофель (2.6% ww, 22.2% YtD), морковь (3.0% ww, 23.3% YtD), лук (1.3% ww, 13.5% YtD), капуста (1.0% ww, 9.3% YtD). В то же время идёт сезонное снижение цен на огурцы (-6.6% ww, 10.1% YtD) и помидоры (-2.1% ww, 18.9% YtD).
В непродовольственных товарах вторую неделю подряд наблюдается ускорение роста цен на автомобили: отечественные (1.2% ww, 3.8% YtD), иностранные (0.3% ww, 2.8% YtD). Это уже не «эффект переноса», связанный с прошлогодним падением рубля, а, по-видимому, усилившийся дефицит автомобилей у дилеров. Одной из причин этого называется дефицит микрочипов у производителей автомобилей. Возможно, роль сыграл и утилизационный сбор. Продолжают дорожать бензин (0.2% ww, 2.4% YtD) и сигареты (0.3% ww, 3.4% YtD).
По мере затухания эпидемии, по-видимому, происходит снижение спроса на медикаменты, рост цен в которых носит всё более точечный характер: поливитамины (0.3% ww, 2.8% YtD), бромгексин (0.1% ww, 6.6% YtD).
Интересно, что об ослаблении спроса на потребительских рынках после 8 марта свидетельствовал и Сбериндекс https://t.me/russianmacro/10424. Мы не исключаем, что это ослабление спроса (и замедление инфляции) может носить разовый характер. Пока никаких фундаментальных оснований для изменения инфляционной траектории мы не видим, и всё более склоняемся к тому, что ЦБ на заседании в пятницу может объявить о начале цикла нормализации ДКП (повышение ставки в нейтральный диапазон, оцениваемый монетарными властями, как 5-6%).
По данным Росстата, за неполную неделю с 10 по 15 марта включительно потребительские цены выросли на 0.11%. В пересчете на полную неделю это даёт 0.13%, что заметно ниже стабильно наблюдавшихся с начала года 0.18% в неделю. Рост цен с начала марта составил 0.35%, годовой показатель инфляции – 5.8%.
За отчетный период лидерами роста цен, по-прежнему, оставалась курятина (1.6% ww, 10.5% YtD) и яйца (0.9% ww, 4.0% YtD). Продолжается ускорение роста цен на мясо: баранина (2.3% ww, 3.4% YtD), свинина (0.4% ww, 2.2% YtD), говядина (0.8% ww, 2.1% YtD). С опережением средней инфляции дорожает рыба (0.3% ww, 3.5% YtD). Вторую неделю подряд по 0.4% прибавляет сахар, цены на который были «заморожены» в конце 2020г. Вверх пошли и цены на подсолнечное масло (0.2% ww, 0.6% YtD), которому правительство также, как и сахару, приказывало стоять на месте.
В плодоовощной продукции продолжается сезонный рост: картофель (2.6% ww, 22.2% YtD), морковь (3.0% ww, 23.3% YtD), лук (1.3% ww, 13.5% YtD), капуста (1.0% ww, 9.3% YtD). В то же время идёт сезонное снижение цен на огурцы (-6.6% ww, 10.1% YtD) и помидоры (-2.1% ww, 18.9% YtD).
В непродовольственных товарах вторую неделю подряд наблюдается ускорение роста цен на автомобили: отечественные (1.2% ww, 3.8% YtD), иностранные (0.3% ww, 2.8% YtD). Это уже не «эффект переноса», связанный с прошлогодним падением рубля, а, по-видимому, усилившийся дефицит автомобилей у дилеров. Одной из причин этого называется дефицит микрочипов у производителей автомобилей. Возможно, роль сыграл и утилизационный сбор. Продолжают дорожать бензин (0.2% ww, 2.4% YtD) и сигареты (0.3% ww, 3.4% YtD).
По мере затухания эпидемии, по-видимому, происходит снижение спроса на медикаменты, рост цен в которых носит всё более точечный характер: поливитамины (0.3% ww, 2.8% YtD), бромгексин (0.1% ww, 6.6% YtD).
Интересно, что об ослаблении спроса на потребительских рынках после 8 марта свидетельствовал и Сбериндекс https://t.me/russianmacro/10424. Мы не исключаем, что это ослабление спроса (и замедление инфляции) может носить разовый характер. Пока никаких фундаментальных оснований для изменения инфляционной траектории мы не видим, и всё более склоняемся к тому, что ЦБ на заседании в пятницу может объявить о начале цикла нормализации ДКП (повышение ставки в нейтральный диапазон, оцениваемый монетарными властями, как 5-6%).
ФРС США КАРДИНАЛЬНО УЛУЧШИЛ ПРОГНОЗ
По итогам состоявшегося сегодня заседания FOMC Федрезерв кардинально улучшил макропрогнозы .
По сравнению с декабрьской версией в прогноз внесены следующие изменения:
• ВВП: оценка на 2021г повышена с 4.2 до 6.5%, на 2022 – с 3.2 до 3.3%
• Инфляция (Core PCE Inflation – ценовой индекс потребительских расходов с исключением волатильных компонентов): оценка на 2021г повышена с 1.8 до 2.2%, на 2022 – с 1.9 до 2.0%
• Безработица: оценка на 2021г снижена с 5.0 до 4.5%, на 2022 – с 4.2 до 3.9%
• Ключевая ставка: без изменений в 2020-23гг
• Нейтральная ставка: как и ранее, на уровне 2.5%
Эти прогнозы соответствуют рыночным ожиданиям, которые заметно улучшились с начала года на ожиданиях принятия плана Байдена
По итогам состоявшегося сегодня заседания FOMC Федрезерв кардинально улучшил макропрогнозы .
По сравнению с декабрьской версией в прогноз внесены следующие изменения:
• ВВП: оценка на 2021г повышена с 4.2 до 6.5%, на 2022 – с 3.2 до 3.3%
• Инфляция (Core PCE Inflation – ценовой индекс потребительских расходов с исключением волатильных компонентов): оценка на 2021г повышена с 1.8 до 2.2%, на 2022 – с 1.9 до 2.0%
• Безработица: оценка на 2021г снижена с 5.0 до 4.5%, на 2022 – с 4.2 до 3.9%
• Ключевая ставка: без изменений в 2020-23гг
• Нейтральная ставка: как и ранее, на уровне 2.5%
Эти прогнозы соответствуют рыночным ожиданиям, которые заметно улучшились с начала года на ожиданиях принятия плана Байдена
НИКТО ИЗ ЧЛЕНОВ FOMC НЕ ЖДЁТ ПОВЫШЕНИЯ СТАВКИ В ЭТОМ ГОДУ, НО В СЛЕДУЮЩЕМ ГОДУ ПОВЫШЕНИЕ СТАВКИ ПРОГНОЗИРУЮТ 4 ЧЕЛОВЕК
Dot-plot изменился по сравнению с декабрем. Он по-прежнему показывает единодушие среди членов FOMC на 2021г – ставка останется неизменной. Но ожидания на 2022г стали более ястребиными: если ранее лишь один из членов FOMC прогнозировал повышение ставки в 2022г, но сейчас таковых уже четверо, при этом один из них собирается повысить ставку сразу на 50 бп. В 2023 году повышение ставки ожидают уже семеро членов FOMC (в декабре их было пятеро).
Исходя из обновленного макропрогноза ФРС, уже в 2022г экономика полностью компенсирует прошлогодний провал и, по-видимому, закрывает разрыв выпуска. Это может создавать проинфляционные риски. Честно говоря, не верится, что в ближайшие 12 месяцев не будет никакого ужесточения ДКП. Мы полагаем, что ФРС должен будет, как минимум, обозначить планы сворачивания QE. И произойти это может уже в текущем году. Со всеми вытекающими последствиями для рынков...
Dot-plot изменился по сравнению с декабрем. Он по-прежнему показывает единодушие среди членов FOMC на 2021г – ставка останется неизменной. Но ожидания на 2022г стали более ястребиными: если ранее лишь один из членов FOMC прогнозировал повышение ставки в 2022г, но сейчас таковых уже четверо, при этом один из них собирается повысить ставку сразу на 50 бп. В 2023 году повышение ставки ожидают уже семеро членов FOMC (в декабре их было пятеро).
Исходя из обновленного макропрогноза ФРС, уже в 2022г экономика полностью компенсирует прошлогодний провал и, по-видимому, закрывает разрыв выпуска. Это может создавать проинфляционные риски. Честно говоря, не верится, что в ближайшие 12 месяцев не будет никакого ужесточения ДКП. Мы полагаем, что ФРС должен будет, как минимум, обозначить планы сворачивания QE. И произойти это может уже в текущем году. Со всеми вытекающими последствиями для рынков...