🟢🔴 - разноплановая динамика на мировых площадках. Одно из основных событий сегодня - данные по US PPI, которые могут внести дополнительную ясность относительно инфляционных трендов после довольно разочаровывающих цифр по CPI ранее. Индекс Мосбиржи после обновления максимума незначительно снизился, техкоррекция прошла в большинстве ликвидных бумаг. Сегмент локального госдолга продолжает хандрить

АКТИВНОСТЬ МИРОВЫХ ЦБ В ПЛАНЕ ИЗМЕНЕНИЯ СТАВОК ПОКА ЧТО ОТНОСИТЕЛЬНО МИНИМАЛЬНА

За последние несколько недель глобальные регуляторы в абсолютном своем большинстве сохраняли ключевые ставки неизменными, и все три изменения имели место на развивающихся рынках.

Аргентину, впрочем, можно оставить за некоторыми рамками ввиду и заоблачных значений как и ставки, так и инфляции. Там – свои эксперименты в плане и политики и экономики

Снизили “ключ” Перу и Чехия.

Что касается роста потребительских цен, то преимущественно годовые темпы CPI снижаются на развитых рынках, но в большей степени растут на ЕМ. Хотя, конечно, на DM немалое внимание сейчас приковано к помесячному росту. Отметим также возвращение к адекватным уровням CPI в странах восточной Европы, а ведь совсем недавно в Польше, Венгрии и Чехии она исчислялась двузначными цифрами.

Владимир Потанин прокомментировал возможность объединения банков на одной платформе, сообщает Интерфакс.

«Предложение по интеграции Тинькофф и Росбанк представляется перспективным. Его результатом может стать создание универсальной банковской группы, способной обеспечить клиентам как Росбанка, так и банка Тинькофф доступ к уникальному набору финансовых услуг. Мы изучаем это предложение и в ближайшее время примем решение», — рассказал Потанин.

ОТЧЕТ МЭА (IEA), ОСНОВНЫЕ МОМЕНТЫ:

КЛЮЧЕВАЯ НОВОСТЬ: МЭА теперь тоже, как и ОПЕК ожидает дефицит на рынке нефти.

• МЭА повысило оценку роста потребления нефти на этот год на 110 тыс. бс. до 1.3 млн бс.

• Спрос в январе-марте вырастет на 1.7 млн бс, что выше прошлого прогноза на 270 тыс. бс.

• Пересмотр сделан на фоне улучшения оценки по США и роста спроса на судовое топливо, так как танкеры обходят Красное море через африканский континент

• Агентство ждет дефицита на рынке нефти в 300 тыс. бс в 2024г. при сохранении ограничений ОПЕК+

• Ожидаем, что ОПЕК+ продлит сокращение добычи до конца года.

• РОССИЯ: добыча составила в феврале 9.42 млн бс vs 9.4 млн. бс и 9.48 млн в предыдущие два месяца

• РОССИЯ: во 2кв24 может сократить добычу до 9.1 млн бс, и это - с учетом новых добровольных соглашений с OPEC+

• РОССИЯ: Экспорт нефти и нефтепродуктов сократился на 140 тыс бс, это около 7.6 млн бс

• РОССИЯ: выручка от продаж снизилась на 1%, до $15.7 млрд

РАНЕЕ:
Февральский отчет IEA
Январский отчет IEA
Декабрьский отчет IEA

Дочерняя компания «Норникеля» по цифровизации металлов «ДжиПиЭф Инвестментс» провела на блокчейн-платформе «Атомайз» выпуск уникальных для России цифровых финансовых активов (ЦФА) на корзину пяти металлов: золото, палладий, платину, медь и никель.
Благодаря набору сырьевых товаров для разных отраслей экономики, инвесторы получают комфортное сочетание риска и доходности в виде готового диверсифицированного портфеля. Стоимость ЦФА рассчитывается автоматически по формуле, в которую заложены котировки двух крупных сырьевых бирж: Лондонской ассоциации рынка драгоценных металлов (LBMA) и Лондонской биржи металлов (LME). Это упрощает расчёты и управление вложениями для инвесторов.
Согласно историческим данным, цены на металлы имеют низкую корреляцию с рынком акций и в случае макроэкономической неопределенности могут оставаться эффективным инструментом для сохранения средств.

🔴 - индекс цен производителей в США накануне (0.6% мм и 1.6% гг) определенно подтвердил достаточно неприятные для ФРС тенденции - ценовое давление вновь растет, а значит поводов для ускоренного снижения ставки не просматривается. Впрочем, ключевое ожидаемое событие в плане ДКП мировых регуляторов - возможный скорый уход BoJ с территории отрицательных ставок. Китайский же ЦБ сегодня ожидаемо оставил ставку MLF на прежнем уровне в 2.5%. Нефть - на максимумах с осени прошлого года, накануне МЭА так же как и ОПЕК объявила о прогнозе дефицита нефти на рынке. Российский фондовый рынок после недавнего достижения максимумов технически корректируется второй день подряд.

ПОЛИМЕТАЛЛ 2023: ПОКАЗАТЕЛИ – ЛУЧШЕ ПРОГНОЗА, НО ДИВИДЕНДОВ НЕ БУДЕТ И ДЕЛИСТИНГ В РОССИИ ВПОЛНЕ ПРЕДСКАЗУЕМ

Золотодобывающая компания представила довольно хорошие цифры по итогам 2023 года и они превысили предварительные ожидания. Рост выручки составил 8% гг, EBITDA стала больше на 43% гг, а чистая прибыль – на 40% гг

Объемы производства за год практически не изменились: 1 714 тыс унция vs 1 720 годом ранее.

С недавнего времени весь бизнес POLY сосредоточен в Казахстане, компания недавно анонсировала продажу российских активов. Дивидендов на все еще торгующиеся в РФ бумаги ожидать не стоит, да и перспектива дальнейшего делистинга с Мосбиржи вполне вероятна. До 30 сентября 2024 года доступен перевод акций для обмена на казахскую AIX, котировки на которой в моменте – ниже московских.

ТЕКУЩИЕ ИНФЛЯЦИОННЫЕ ТРЕНДЫ ВРЯД ЛИ УСТРАИВАЮТ ФРС

Баланс Федерального Резерва за последнюю неделю вырос на $4 млрд. vs -$29 млрд. неделей ранее. Сейчас он составляет $7.593 трлн. С максимумов ($9.015 трлн) баланс снизился на -$1.422 трлн.

Риторика представителей ФРС:

Powell:
• пока инфляция не будет устойчиво снижаться, никакой спешки со снижением ставки не будет. Это более уместно позже в этом году
• ставка находится на пике нынешнего цикла

Daly:
• возобновление роста инфляционных ожиданий совершенно не играет нам на руку

Mester:
• видим снижение ставки, но – определенно позже в этом году

Bowman:
• мы пока не готовы разворачиваться вниз, и в случае необходимости может ужесточить условия

Kashkari:
• наиболее логичным будет снизить “ключ” только один раз в этом году

ВНЕШНЯЯ ТОРГОВЛЯ: РОСТ ЦЕН НА НЕФТЬ ПРИОСТАНОВИЛ ПАДЕНИЕ ЭКСПОРТА

Данные по внешней торговле за февраль свидетельствуют о некотором улучшении ситуации во внешней торговле РФ. Профицит в торговле товарами и услугами увеличился в феврале с $5.9 до $7.7 млрд, а за 2М24 составил $13.6 vs $13.2 млрд за 2М23.

Любопытная ситуация наблюдается с товарным экспортом. За 2М24 экспорт товаров составил $60.8 vs $64.3 млрд за 2М23. Сокращение товарного экспорта на 5% гг удивительно с учетом того, что цены на российскую нефть в начале года примерно на треть выше, чем годом ранее. Это означает, что имеет место как сокращение физических объёмов экспорта нефти и нефтепродуктов, так и обвал по другим товарным группам.

По итогам февраля ситуация с экспортом не выглядит так драматично, как в январе, но риски остаются, т.к. во 2К24 РФ пообещала арабам снизить добычу нефти на 471 тыс бс, а приостановка работы ряда НПЗ означает снижение экспорта нефтепродуктов. Риски для экспорта = риски для рубля.

❗️ОБВАЛЬНОЕ ПАДЕНИЕ ГОСДОЛГА РФ. РЫНОК ЯВНО ЧЕГО-ТО БОИТСЯ…

Сегодня вся кривая ОФЗ сместилась выше 13%, доллар взлетел к 93, а евро – выше 101.

Длинные ставки выше 13% мы не видели с весны 2022г – тогда торги (после месячного перерыва) начались в длинном конце кривой на уровнях 14-15%.

Чего боится рынок? Самая популярная версия – выборов. Дескать, договорились до выборов держать рубль, а как пройдут – так его и отпустят, и всё полетит…

Теоретически, в нынешних реалиях есть только один инструмент для манипуляций курсом – ручное регулирование действий экспортёров. Но им, вроде, и так предписана обязательная продажа валюты, и отменять это пока никто не собирается.

Что действительно может быть угрозой для рынка – это решения по источникам финансирования допрасходов, заявленных 29 февраля (>2 трлн в год). Если за счет налогов – для нас всех печаль, но для рынков хорошо. Но если монетарные источники, тогда – да, распродажа госдолга будет оправданной.

ЭКОНОМИКА США: ПРОМПРОИЗВОДСТВО ПРОДОЛЖАЕТ ПРЕБЫВАТЬ В ПЕЧАЛИ, А ПОТРЕБИТЕЛЬСКИЙ СПРОС ПО-ПРЕЖНЕМУ ДОСТАТОЧНО СКРОМЕН

Индекс промышленного производства в феврале: 0.1% мм vs -0.5% мм. (ждали 0.0% мм). Годовая динамика: -0.23% гг vs -0.31% гг.

Добыча: 2.2% мм и 1.4% гг, обработка: 0.8% мм и -0.7% гг.

Розничные продажи (non inflation adjusted) в Штатах выросли в феврале на 0.6% мм vs -1.1% мм (прогноз: 0.8% мм), годовые темпы: 1.5% гг vs 0.04% гг. В реальном выражении - всего 0.1% мм. Базовый показатель: 0.3% мм vs -0.8% мм.

В разбивке за месяц снизились затраты на Е-магазины (-0.1% мм), мебель (-1.1% мм), одежду (-0.5% мм), медикаменты (-0.3% мм). Подросли затраты в супермаркетах (0.6% мм), на бензин (0.9% мм), запчасти (1.6% мм), электронику (1.5% мм).

Отметим, что многие предыдущие цифры были пересмотрены вниз, как по промпроизводству, так и по рознице. В целом – особого оптимизма пока не просматривается, хотя конечно, тема возможной рецессии из повестки в моменте исчезла

КАЛЕНДАРЬ СОБЫТИЙ НА НЕДЕЛЮ С 18 ПО 22 МАРТА

Понедельник 18.03
• 🇨🇳 Китай, промпроизводство, фев (est. 5.3% гг)
• 🇨🇳 Китай, розн.продажи, фев (est. 5.6% гг)
• 🇪🇺 EU, CPI, фев, предв (est. 0.6% мм, 2.6% гг)
• 🇪🇺 EU, Сore CPI, фев, предв (est. 0.7% мм, 3.1% гг)
• 🇺🇸 США, индекс NAHB, мар (est. 48)

Вторник 19.03
• 🇯🇵 Япония, заседание ЦБ (est. 0.0%, +10 бп)
• 🇦🇺 Австралия, заседание ЦБ (est. 4.35%, unch)
• 🇩🇪 Германия, индексы ZEW, мар (est. СС -81.5, ES 20.6)
• 🇨🇦 Канада, CPI, фев (est. 0.6% мм, 3.1% гг)
• 🇺🇸 США, разрешения на строительство, фев (est. 1.500К)
• 🇺🇸 США, новое строительство, фев (est. 1.435К)

Среда 20.03
• 🇨🇳 Китай, заседание ЦБ (est. 3.45%, unch)
• 🇬🇧 UK, CPI, фев (est. 0.6% мм, 3.1% гг)
• 🇪🇺 EU, индекс потреб. уверенности, мар, предв (est. -15.0% гг)
• 🇷🇺 Россия, недельная инфляция Прогноз MMI: 0.13%
• 🇧🇷 Бразилия, заседание ЦБ (est. 10.75%, -50 бп)
• 🇺🇸 США, заседание FOMC (est. 5.50%, unch)

Четверг 21.03
• 🇦🇺,🇯🇵,🇪🇺,🇩🇪,🇫🇷,🇬🇧,🇺🇸, Flash PMI (мар)
• 🇹🇷 Турция, заседание ЦБ (est. 45%, unch)
• 🇲🇽 Мексика, заседание ЦБ (est. 11.00%, -25 бп)
• 🇬🇧 UK, заседание ЦБ (est. 5.25%, unch)
• 🇺🇸 США, Initial Jobless Claims (est. 214K)
• 🇺🇸 США, вторичное жилье, фев (est. 3.95М)
• 🇺🇸 США, индекс опережающих индикаторов, фев (est. -0.2% мм)

Пятница 22.03
• 🇷🇺 Россия, заседание ЦБ, Прогноз MMI: 16%, unch ‼️
• 🇩🇪 Германия, IFO, мар (est. 85.9, 87.0, 84.6)

КИТАЙСКАЯ ЭКОНОМИКА: ПРОМЫШЛЕННОСТЬ УСКОРЯЕТСЯ, НО РОЗНИЦА ВОССТАНАВЛИВАЕТСЯ МЕДЛЕННЕЕ ОЖИДАНИЙ

Китайское Статбюро представило объединенные цифры по итогам января-февраля 2024

• Промышленность 2М2024: 7.0% гг vs 6.8% гг в декабре; ожидалось 5.3% гг.
• Розничные продажи 2М2024: 5.5% гг vs 7.4% гг; прогноз: 5.6% гг.
• Инвестиции в основной капитал: 4.2% vs 3.0% (ждали 3.2%)

Экономические показатели за январь и февраль в Китае обычно объединяются, чтобы сгладить отклонения от Лунного Нового года.

Розничные продажи восстановливаются после пандемии так сильно, как многие ожидали, поскольку потребители стали неуверенными в своих будущих доходах. Новые кредиты в феврале не оправдали ожиданий и упали по сравнению с предыдущим месяцем, даже с поправкой на сезонность. Небольшое количество сделок с недвижимостью и низкие потребительские настроения могут продолжать оказывать давление на кредитование домохозяйств

В этом году количество внутренних турпоездок и доходы во время отпуска выросли год-к-году, но средние туристические расходы на поездку все еще были на 9.5% ниже допандемического уровня в 2019 году

Правительство Китая установило целевой показатель роста валового внутреннего продукта на 2024 год на уровне «около 5%», пообещав поддержать экономику дополнительным финансированием в крупные проекты

🟢🔴 - наступившая неделя будет достаточно богатой на заседания мировых ЦБ, наиболее интригующим станет завтрашнее решение BoJ, который возможно повысит ставку до нуля. Nikkei прибавляет сегодня более 2 процентов. Китай в более скромном плюсе на в целом позитивной макростатистике за 2м24. Нефть прибавляет порядка полпроцента. Индекс Мосбиржи прервал в пятницу техническую коррекцию и незначительно, но подрос. В то же время, несколько ослаб рубль, в ОФЗ доходности не прекращают свое движение вверх. В России завершается подсчет голосов на президентских выборах, действующий глава страны В.Путин набирает рекордные 87.33 процента.

МИРОВЫЕ АВИАПЕРЕВОЗКИ: ПАНДЕМИЙНЫЙ ПРОВАЛ ПОЧТИ ПОЛНОСТЬЮ ПРЕОДОЛЕН

Согласно авиационному сервису FlightRadar24, динамика рынка пассажирских перевозок согласно оперативным данным продолжает сохранять максимальные показатели для последних пяти лет. Ежедневное количество перелетов коммерческой авиации сейчас превышает 120К в день.

По данным Международной Ассоциации воздушного транспорта (IATA), по итогам января объем мировых пассажирских авиаперевозок вырос на 16.6% гг vs 25.3% гг и 29.7% гг ранее.

Январь 2024 года стал хорошим стартом для мировой индустрии, уровень трафика достиг 99.6% уровня предпандемийного 2019 года. Хотя, суровые погодные условия, наблюдавшиеся в некоторых странах северного полушария, оказали ограниченное воздействие по глобальным показателям трафика

Динамика в январе: Азиатско-Тихоокеанском регион (31.8% гг), Африка (18.1% гг), Ближний Восток (16.2% гг), Европа (10.0% гг), Латинская Америка (9.9% гг) и Северная Америка (6.0% гг).

ТОП-3 лидера по долям в авиаперевозках в глобальном масштабе: Европа (30.8%), Северная Америка (28.8%), АТР (22.1%)

ОПРОС ПО СТАВКЕ БАНКА РОССИИ: UNCHANGED, НО ОЖИДАНИЯ ЕЩЁ СИЛЬНЕЕ СМЕСТИЛИСЬ ВВЕРХ ПО СРАВНЕНИЮ С ФЕВРАЛЁМ

Мы продолжаем совместные опросы финансово-экономических каналов по важным темам экономической политики. На прошлой неделе традиционный опрос, посвященный ставке:

•  КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИМЕТ БАНК РОССИИ 22 МАРТА? 
•  А КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИНЯЛИ БЫ ВЫ? 

Самым популярным ответом по ожидаемой ставке стал «ОСТАВИТЬ БЕЗ ИЗМЕНЕНИЙ» – за это проголосовали 75% респондентов (79% в феврале). За повышение ставки высказались 15% (11%), за снижение – 9% (9%). Таким образом, по сравнению с опросом накануне февральского заседания СД ожидания по ставке ещё сильнее сместились вверх.

На месте ЦБ наши читатели также оставили бы ставку без изменений – за это высказались 51% респондентов (55% в феврале). За повышение ставки проголосовали 22.5% (16%), за снижение – 25% (27.5%). Таким образом, если в феврале баланс голосов за повышение (16%) и снижение (27.5%) был явно смещён в сторону более «голубиной» политики, то сейчас он стал более нейтральным. Всё больше читателей соглашаются с позицией ЦБ, что жёсткая ДКП – это необходимая политика в складывающихся экономических условиях. 

В опросе приняли участие более 20 тыс читателей каналов:
@Bitkogan
@Russianmacro
@Dohod
@Probonds
@Cbonds

Евгений Коган @Bitkogan
ЦБ сохранит ключевую ставку на уровне 16%. Статистика с прошлого заседания не даёт оснований для её снижения: инфляция не замедляется, рынок труда перегрет, а потребительская и деловая активность остаются высокими. ЦБ будет действовать осторожно и не станет торопиться со снижением ставки ни в марте, ни в апреле, поэтому сигнал, по всей видимости, будет нейтральным.

Суворов Евгений @russianmacro
Ставка останется на месте и в эту пятницу, никаких поводов для мягкости на данный момент нет. Дальше смотрим на инфляцию. В зимние месяцы темпы роста цен ЗАМЕДЛИЛИСЬ ВДВОЕ по сравнению с осенними месяцами и находятся сейчас в диапазоне 6-7%. Если текущая инфляция перейдёт в диапазон 4-5%, то это откроет дорогу для снижения ставки. Мы сомневаемся, что такие условия сложатся к апрельскому заседанию, но к лету - вполне возможно.

Всеволод Лобов @Dohod
С прошлого заседания не произошло никаких новых существенных событий. Банк России, как и прежде, может снижать ключевую ставку, но, вероятно, продолжит держать паузу. Купирование высоких бюджетных расходов и предотвращение оттока капитала останется главными целями этой политики. Прямо сейчас с ней сложно спорить, но негативные эффекты тоже накапливаются и, при прочих, равных, было бы хорошо прийти к уровню 10% к концу года.

Андрей Хохрин @Probonds
Конечно, хотелось бы спокойной жизни. И ключевой ставки вдвое ниже нынешней. И вроде бы замедление инфляции готовит к ее снижению, но представители ЦБ постоянно повторяют, что снижение - перспектива 2 полугодия. Наверно, согласимся с ними. Высокая ставка - это относительно стабильный рубль (КС 16% теперь только стабилизирует, а не укрепляет). И значит, хоть как-то востребованные ОФЗ. Необходимость и возможность привлечения госдолга не стоит недооценивать. В общем, какая-никакая финансовая предсказуемость. Пусть и при потерях на эффективности.

Александр Бударин @Cbonds
Наш консенсус-прогноз в совпадает с результатами опроса. Несмотря на постепенно замедляющуюся инфляцию, нет серьезных предпосылок для изменения ставки. Стабилизация экономики с текущем уровнем ставок подходит к своему завершению, после чего ЦБ, при прочих равных, начнет цикл понижения ставок. Безусловно, есть вероятность, что цикл начнется с ближайшего заседания, но мы считаем это маловероятным сценарием.

СУВЕРЕННЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ДЕЙСТВИЯ ЗА ПОСЛЕДНЮЮ НЕДЕЛЮ

STANDARD&POOR’S
• Аргентина - ⬆️рейтинг повышен до уровня ССС, прогноз “стабильный”
• Испания - ↔️рейтинг подтвержден на уровне А, прогноз “стабильный”
• Ботсвана - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВВ+, прогноз “стабильный”
• С. Аравия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне А, прогноз “стабильный”

FITCH
• Мальта - ↔️рейтинг подтвержден на уровне А+, прогноз “стабильный”
• Кувейт - ↔️рейтинг подтвержден на уровне АА-, прогноз “стабильный”
• Сейшелы - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВ-, ⬆️прогноз повышен до “позитивного”
• Аруба - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВ+, ⬆️прогноз повышен до “позитивного”
• Индонезия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВВ, прогноз “стабильный”
• Германия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ААА, прогноз “стабильный”

MOODY’S
• Уругвай - ⬆️рейтинг повышен до уровня Ваа1, прогноз “стабильный”
• Никарагуа - ⬆️рейтинг повышен до уровня В2, прогноз “стабильный”
• Испания - ↔️рейтинг подтвержден на уровне Ваа1, ⬆️прогноз повышен до “позитивного”

Суверенные рейтинги ранее