КАЛЕНДАРЬ СОБЫТИЙ НА НЕДЕЛЮ С 12 ПО 16 ФЕВРАЛЯ
Понедельник 12.02
• 🇨🇳 Китай, Новый Год, рынки закрыты всю неделю
• 🌏 закрыты Бразилия (12-14), Гонконг (12-13), Сингапур, Корея, Япония.
• 🇺🇸 США, инфляционные ожидания (est. 3.0% гг)
• 🇺🇸 США, фед. бюджет, янв (est: $39.3 млрд)
Вторник 13.02
• 🇩🇪 Германия, индексы ZEW, янв (est. СС -79.0, ES 17.4)
•🛢OPEC, ежемесячный отчет
• 🇺🇸 США, CPI, янв (est: 0.3% мм, 3.8% гг)
• 🇺🇸 США, Core CPI, янв (est: 0.2% мм, 2.9% гг)
Среда 14.02
• 🇬🇧 UK, CPI, янв (est: -0.3% мм, 4.1% гг)
• 🇬🇧 UK, Core CPI, янв (est: 5.2% гг)
• 🇪🇺 EU, промпроизводство, янв (est: -0.3% мм, -4.1% гг)
• 🇪🇺 EU, ВВП, 4кв23 (est: 0.0% квкв, 0.1% гг)
• 🇷🇺 Россия, недельная инфляция Прогноз MMI: 0.15%
• 🇷🇺 Россия, инфляция, янв Прогноз MMI: 0.70% мм / 7.27% гг (4.6% mm saar)
Четверг 15.02
• 🇯🇵 Япония, ВВП, 4кв23 (est: 0.3% квкв)
• 🇬🇧 UK, ВВП, 4кв23 (est: -0.1% квкв)
• 🛢 IEA, прогноз по рынку нефти
• 🇺🇸 США, Initial Jobless (est. 220К)
• 🇺🇸 США, индекс NAHB, янв (est. 46)
• 🇺🇸 США, промпроизводство, янв (est. 0.3% мм)
• 🇺🇸 США, розничные продажи, янв (est. -0.2% мм)
Пятница 16.02
• 🇷🇺 Россия, заседание ЦБ, Прогноз MMI: 16%, unch ‼️
• 🇪🇺 EU, CPI, янв (est. 2.9% гг)
• 🇺🇸 США, PPI, янв (est: 0.1% мм)
• 🇺🇸 США, разрешения на строительство, янв (est. 1.512К)
• 🇺🇸 США, новое строительство, янв (est. 1.470К)
Понедельник 12.02
• 🇨🇳 Китай, Новый Год, рынки закрыты всю неделю
• 🌏 закрыты Бразилия (12-14), Гонконг (12-13), Сингапур, Корея, Япония.
• 🇺🇸 США, инфляционные ожидания (est. 3.0% гг)
• 🇺🇸 США, фед. бюджет, янв (est: $39.3 млрд)
Вторник 13.02
• 🇩🇪 Германия, индексы ZEW, янв (est. СС -79.0, ES 17.4)
•🛢OPEC, ежемесячный отчет
• 🇺🇸 США, CPI, янв (est: 0.3% мм, 3.8% гг)
• 🇺🇸 США, Core CPI, янв (est: 0.2% мм, 2.9% гг)
Среда 14.02
• 🇬🇧 UK, CPI, янв (est: -0.3% мм, 4.1% гг)
• 🇬🇧 UK, Core CPI, янв (est: 5.2% гг)
• 🇪🇺 EU, промпроизводство, янв (est: -0.3% мм, -4.1% гг)
• 🇪🇺 EU, ВВП, 4кв23 (est: 0.0% квкв, 0.1% гг)
• 🇷🇺 Россия, недельная инфляция Прогноз MMI: 0.15%
• 🇷🇺 Россия, инфляция, янв Прогноз MMI: 0.70% мм / 7.27% гг (4.6% mm saar)
Четверг 15.02
• 🇯🇵 Япония, ВВП, 4кв23 (est: 0.3% квкв)
• 🇬🇧 UK, ВВП, 4кв23 (est: -0.1% квкв)
• 🛢 IEA, прогноз по рынку нефти
• 🇺🇸 США, Initial Jobless (est. 220К)
• 🇺🇸 США, индекс NAHB, янв (est. 46)
• 🇺🇸 США, промпроизводство, янв (est. 0.3% мм)
• 🇺🇸 США, розничные продажи, янв (est. -0.2% мм)
Пятница 16.02
• 🇷🇺 Россия, заседание ЦБ, Прогноз MMI: 16%, unch ‼️
• 🇪🇺 EU, CPI, янв (est. 2.9% гг)
• 🇺🇸 США, PPI, янв (est: 0.1% мм)
• 🇺🇸 США, разрешения на строительство, янв (est. 1.512К)
• 🇺🇸 США, новое строительство, янв (est. 1.470К)
РЕАЛЬНЫЕ ДОХОДЫ РОССИЯН В 2023г ТАК И НЕ ВЕРНУЛИСЬ НА УРОВЕНЬ 2013г
Данные по доходам показали, что наши с Вами доходы все последние 10 лет были ниже уровня 2013г. В отношении наших доходов 2014-2023гг можно смело называть ПОТЕРЯННЫМ ДЕСЯТИЛЕТИЕМ.
Реальные располагаемые (после выплаты обязательных платежей) доходы составили в 2023г лишь 98.6% от уровня 2013г.
Есть и хорошая новость – бурный рост доходов в 4К23 позволил превысить уровень 4К2013. Иными словами, в последний квартал минувшего десятилетия мы всё-таки по уровню доходов превысили пиковые уровни 4К2013.
В долларовом выражении наши доходы, по-видимому, уже никогда не вернутся на уровень 2013г. В том году доходы среднего россиянина составляли $806 в месяц и примерно $715 в 2014г. В завершившемся году этот показатель составлял $586 в месяц. Для справки, покупательная способность доллара в США за 10 лет снизилась примерно на треть (из-за инфляции). Грубо, доступность американских благ для нас снизилась более чем вдвое по сравнению с 2013г.
Данные по доходам показали, что наши с Вами доходы все последние 10 лет были ниже уровня 2013г. В отношении наших доходов 2014-2023гг можно смело называть ПОТЕРЯННЫМ ДЕСЯТИЛЕТИЕМ.
Реальные располагаемые (после выплаты обязательных платежей) доходы составили в 2023г лишь 98.6% от уровня 2013г.
Есть и хорошая новость – бурный рост доходов в 4К23 позволил превысить уровень 4К2013. Иными словами, в последний квартал минувшего десятилетия мы всё-таки по уровню доходов превысили пиковые уровни 4К2013.
В долларовом выражении наши доходы, по-видимому, уже никогда не вернутся на уровень 2013г. В том году доходы среднего россиянина составляли $806 в месяц и примерно $715 в 2014г. В завершившемся году этот показатель составлял $586 в месяц. Для справки, покупательная способность доллара в США за 10 лет снизилась примерно на треть (из-за инфляции). Грубо, доступность американских благ для нас снизилась более чем вдвое по сравнению с 2013г.
ПОТРЕБИТЕЛИ НЕ СДАЮТСЯ
На днях мы писали про данные Росстата по расходам. Эти данные показывают, что в сентябре рост реальных расходов населения приостановился, а в ноябре-декабре показатели пошли вниз. Всё это неплохо бьётся с динамикой потреб.кредита.
Похожую картину рисует и Сбериндекс. По его данным, в ноябре-декабре реальные расходы снижались, но в январе вновь пошли вверх (0.6% мм), отыграв всё снижение ноября-декабря.
По недельным данным Сбериндекса в феврале потребительская активность ещё больше увеличилась. Мы недельным данным не очень доверяем, но доверяем тому, что видим вокруг. А видим мы необходимость бронирования ресторанов за 1-2 дня, очереди в Цуме, возросший траффик на дорогах. Мы, конечно, можем ошибаться, но, по нашим ощущениям, эффект от скачка доходов в конце года перевесил эффект от роста сбережений. Сберегают больше, но и тратят больше. Потребительский бум сильный. И это заставляет с осторожностью смотреть на перспективы замедления инфляции.
На днях мы писали про данные Росстата по расходам. Эти данные показывают, что в сентябре рост реальных расходов населения приостановился, а в ноябре-декабре показатели пошли вниз. Всё это неплохо бьётся с динамикой потреб.кредита.
Похожую картину рисует и Сбериндекс. По его данным, в ноябре-декабре реальные расходы снижались, но в январе вновь пошли вверх (0.6% мм), отыграв всё снижение ноября-декабря.
По недельным данным Сбериндекса в феврале потребительская активность ещё больше увеличилась. Мы недельным данным не очень доверяем, но доверяем тому, что видим вокруг. А видим мы необходимость бронирования ресторанов за 1-2 дня, очереди в Цуме, возросший траффик на дорогах. Мы, конечно, можем ошибаться, но, по нашим ощущениям, эффект от скачка доходов в конце года перевесил эффект от роста сбережений. Сберегают больше, но и тратят больше. Потребительский бум сильный. И это заставляет с осторожностью смотреть на перспективы замедления инфляции.
🟢🔴 - всю эту неделю глобальные рынки будут торговаться без отмечающего Новый Год Китая, равно, как и большинства других азиатских площадок сегодня. S&P500 в моменте закрепился выше отметки в 5000 пунктов, немалая заслуга в этом - хороший сентимент в акциях техов. Еще одна растущая история - криптосегмент, биткойн движется к отметке в $50К. Индекс Мосбиржи закрывал минувшую неделю в номинальном плюсе, лучше рынка - отчитавшийся по РПБУ Сбер, а также металлурги. В ОФЗ по-прежнему оптимизма не наблюдается
ПРОМПРОИЗВОДСТВО МОСКВЫ: ДИНАМИКА ОЖИДАЕМО ВЫШЕ ОБЩЕРОССИЙСКОЙ, А ВКЛАД – ОДИН ИЗ МАКСИМАЛЬНЫХ
Столичное промпроизводство за 2023 продемонстрировало уверенные темпы прироста, которые составили 13.7% гг, обработка: 15.6% гг. Рост промышленного производства обусловлен увеличением выпуска продукции в обработке – в 20 из 24 видов деятельности.
В разбивке основных секторов обработки по итогам года лидируют следующие производства:
• пластмассы: 36.1% гг
• готовые метизделия, кроме машин и оборудования: 24.1% гг
• химвещества и химпродукты: 8.5% гг
• прочая неметаллическая минеральная продукция: 6.6% гг
• пищевые продукты: 4.5% гг
С поправкой на веса регионов в общем объеме выпуска обрабатывающей промышленности России фактически наибольший вклад в рост производства внесли Москва, Московская область, Санкт-Петербург, а также Свердловская область, Красноярский край и Челябинская область.
Столичное промпроизводство за 2023 продемонстрировало уверенные темпы прироста, которые составили 13.7% гг, обработка: 15.6% гг. Рост промышленного производства обусловлен увеличением выпуска продукции в обработке – в 20 из 24 видов деятельности.
В разбивке основных секторов обработки по итогам года лидируют следующие производства:
• пластмассы: 36.1% гг
• готовые метизделия, кроме машин и оборудования: 24.1% гг
• химвещества и химпродукты: 8.5% гг
• прочая неметаллическая минеральная продукция: 6.6% гг
• пищевые продукты: 4.5% гг
С поправкой на веса регионов в общем объеме выпуска обрабатывающей промышленности России фактически наибольший вклад в рост производства внесли Москва, Московская область, Санкт-Петербург, а также Свердловская область, Красноярский край и Челябинская область.
МИРОВЫЕ АВИАПЕРЕВОЗКИ: ВНУТРЕННИЕ ЛИНИИ – КЛЮЧЕВОЙ ДРАЙВЕР РОСТА
Согласно авиационному сервису FlightRadar24, динамика рынка пассажирских перевозок согласно оперативным данным продолжает сохранять максимальные показатели для последних пяти лет. Ежедневное количество перелетов коммерческой авиации сейчас превышает 118К в день.
По данным Международной Ассоциации воздушного транспорта (IATA) , по итогам декабря объем мировых пассажирских авиаперевозок вырос на 25.3% гг vs 29.7% гг и 31.2% гг ранее.
Весь 2023 год: рост на 36.9% гг, и можно констатировать, что “ковидный провал” практически полностью нивелирован. Объемы коммерческих авиаперевозок в прошлом году достигли 94.1% уровня докризисного 2019го, и главным образом – за счет внутренних перевозок
Динамика в 2023: Азиатско-Тихоокеанском регион (96.3% гг), Африка (36.4% гг), Ближний Восток (32.3% гг), Европа (20.2% гг), Латинская Америка (17.0% гг) и Северная Америка (15.3% гг).
ТОП-3 лидера по долям в авиаперевозках в глобальном масштабе: Европа (30.8%), Северная Америка (28.8%), АТР (22.1%)
Согласно авиационному сервису FlightRadar24, динамика рынка пассажирских перевозок согласно оперативным данным продолжает сохранять максимальные показатели для последних пяти лет. Ежедневное количество перелетов коммерческой авиации сейчас превышает 118К в день.
По данным Международной Ассоциации воздушного транспорта (IATA) , по итогам декабря объем мировых пассажирских авиаперевозок вырос на 25.3% гг vs 29.7% гг и 31.2% гг ранее.
Весь 2023 год: рост на 36.9% гг, и можно констатировать, что “ковидный провал” практически полностью нивелирован. Объемы коммерческих авиаперевозок в прошлом году достигли 94.1% уровня докризисного 2019го, и главным образом – за счет внутренних перевозок
Динамика в 2023: Азиатско-Тихоокеанском регион (96.3% гг), Африка (36.4% гг), Ближний Восток (32.3% гг), Европа (20.2% гг), Латинская Америка (17.0% гг) и Северная Америка (15.3% гг).
ТОП-3 лидера по долям в авиаперевозках в глобальном масштабе: Европа (30.8%), Северная Америка (28.8%), АТР (22.1%)
СУВЕРЕННЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ДЕЙСТВИЯ ЗА ПОСЛЕДНЮЮ НЕДЕЛЮ
STANDARD&POOR’S
• Дания - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ААА, прогноз “стабильный”
• Кения - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В, прогноз “негативный”
FITCH
• Сербия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВ+, прогноз “стабильный”
• Боливия - ⬇️рейтинг понижен до уровня ССС
• Мозамбик - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ССС+
• Финляндия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне АА+, прогноз “стабильный”
MOODY’S
• Израиль - ⬇️рейтинг понижен до уровня А2, прогноз - “негативный”.
• Нигер - ⬇️рейтинг понижен до уровня Саа3, ⬆️прогноз повышен до “стабильного”
Суверенные рейтинги ранее https://t.me/russianmacro/18699
STANDARD&POOR’S
• Дания - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ААА, прогноз “стабильный”
• Кения - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В, прогноз “негативный”
FITCH
• Сербия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВ+, прогноз “стабильный”
• Боливия - ⬇️рейтинг понижен до уровня ССС
• Мозамбик - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ССС+
• Финляндия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне АА+, прогноз “стабильный”
MOODY’S
• Израиль - ⬇️рейтинг понижен до уровня А2, прогноз - “негативный”.
• Нигер - ⬇️рейтинг понижен до уровня Саа3, ⬆️прогноз повышен до “стабильного”
Суверенные рейтинги ранее https://t.me/russianmacro/18699
СНИЖЕНИЕ КРАТКОСРОЧНЫХ ИНФЛЯЦИОННЫХ ОЖИДАНИЙ В США ЗАСТОПОРИЛИСЬ
Ежемесячный опрос ФРБ Нью-Йорка по инфляционным ожиданиям показал разноплановые сигналы.
На год вперед американцы ждут инфляцию в 3.00% vs 3.01% и 3.36% двумя месяцами ранее, на три года вперёд – 2.35% vs 2.62% и 3.0%, среднесрочные показатели после нескольких месяцев стабилизации продолжили заметно сокращаться, но уменьшение краткосрочных приостановилось
ФРБ Нью-Йорка отмечает, что “… опрос показывает улучшение восприятия и ожиданий домохозяйств относительно своего финансового положения и доступности кредита. Ожидания того, что уровень безработицы в США будет выше через год составляет 37.2%, почти без изменений за месяц. Неопределенность, выраженная в отношении будущих результатов инфляции – немного увеличилась на всех горизонтах...”
Цифры продолжают оставаться в целом неплохими для Федрезерва, а ключевой штрих в общую картину дадут завтрашние цифры по январскому CPI, прогноз: 0.3% мм, 3.8% гг.
Ежемесячный опрос ФРБ Нью-Йорка по инфляционным ожиданиям показал разноплановые сигналы.
На год вперед американцы ждут инфляцию в 3.00% vs 3.01% и 3.36% двумя месяцами ранее, на три года вперёд – 2.35% vs 2.62% и 3.0%, среднесрочные показатели после нескольких месяцев стабилизации продолжили заметно сокращаться, но уменьшение краткосрочных приостановилось
ФРБ Нью-Йорка отмечает, что “… опрос показывает улучшение восприятия и ожиданий домохозяйств относительно своего финансового положения и доступности кредита. Ожидания того, что уровень безработицы в США будет выше через год составляет 37.2%, почти без изменений за месяц. Неопределенность, выраженная в отношении будущих результатов инфляции – немного увеличилась на всех горизонтах...”
Цифры продолжают оставаться в целом неплохими для Федрезерва, а ключевой штрих в общую картину дадут завтрашние цифры по январскому CPI, прогноз: 0.3% мм, 3.8% гг.
🟢🔴 - хороший рост сегодня в Токио, лучше рынка растут акции производителей чипов и экспортеров (на дешевой иене). Японские монетарные власти, заявив , что мягкая ДКП будет свернута, но никакой спешке в этом процессе ожидать не стоит. Биткойн вновь торгуется вблизи уровня в $50К, а котировки нефти превышают $82 накануне ежемесячного отчета ОПЕК, плюс MorganStanley поднял прогноз по "черному золоту", указав на вероятность дефицита на рынке. Российский рынок вновь незначительно прибавил, хорошая динамика наблюдалась в банках.
БЮДЖЕТ США: РАСХОДЫ НА ГОСДОЛГ ПО-ПРЕЖНЕМУ ПОКАЗЫВАЮТ ОПЕРЕЖАЮЩИЙ РОСТ
По данным Минфина США, дефицит бюджета в январе составил -$22 млрд vs дефицита в -$129 млрд месяцем ранее. Федеральное правительство работает в рамках финансового года, который начинается 1 октября.
За первые четыре месяца 2024 финансового года общие доходы составили $1.585 трлн, расходы $2.117 трлн.
Расходы в январе 2024 года выросли на $13 млрд по сравнению с прошлым годом, что обусловлено увеличением расходов на проценты по госдолгу (+$18 млрд гг) и здравоохранению ($11 млрд). Расходы также были заметно выше в Министерстве обороны, социального обеспечения и Департаменте по делам ветеранов. Частично это увеличение компенсировалось, в частности, сокращением расходов Корпорации пенсионных выплат (PBGC) на $37 млрд, поскольку выплаты по определенным пенсионным планам были произведены в январе 2023 года, а не в 2024 году.
По данным Минфина США, дефицит бюджета в январе составил -$22 млрд vs дефицита в -$129 млрд месяцем ранее. Федеральное правительство работает в рамках финансового года, который начинается 1 октября.
За первые четыре месяца 2024 финансового года общие доходы составили $1.585 трлн, расходы $2.117 трлн.
Расходы в январе 2024 года выросли на $13 млрд по сравнению с прошлым годом, что обусловлено увеличением расходов на проценты по госдолгу (+$18 млрд гг) и здравоохранению ($11 млрд). Расходы также были заметно выше в Министерстве обороны, социального обеспечения и Департаменте по делам ветеранов. Частично это увеличение компенсировалось, в частности, сокращением расходов Корпорации пенсионных выплат (PBGC) на $37 млрд, поскольку выплаты по определенным пенсионным планам были произведены в январе 2023 года, а не в 2024 году.
ИНДЕКСЫ ZEW В ГЕРМАНИИ: НАСТРОЕНИЯ ИНВЕСТОРОВ УЛУЧШАЮТСЯ, НО ТОЛЬКО НА ПЕРСПЕКТИВУ. ТЕКУЩАЯ СИТУАЦИЯ - ПРОВАЛЬНАЯ
Рассчитываемый ZEW индекс экономических настроений институциональных инвесторов к немецкой экономике в феврале вырос до 19.9 vs 15.2 и 12.8 пунктов двумя месяцами ранее (прогноз: 17.4).
Но в индексе текущих экономических условий в Германии конъюнктура продолжает свое движение к “ковидным уровням”: -81.7 vs -77.3 и -77.1 в январе-декабре (прогноз: -79.0).
По словам главы ZEW А.Вамбаха, ”...ожидания определенно лучше взгляда на нынешнее положение дел. Ждем некоторого прогресса, когда глобальные банки начнут снижать ставки, высокая стоимость заимствований – один из основных факторов негативных явлений на данный момент. Спрос как внутренний , так и внешний оставляет желать лучшего…“
Ранее:
• экономика Германии
• Индексы IFO
• Инфляция
• Немецкий PMI
• Промпроизводство
Рассчитываемый ZEW индекс экономических настроений институциональных инвесторов к немецкой экономике в феврале вырос до 19.9 vs 15.2 и 12.8 пунктов двумя месяцами ранее (прогноз: 17.4).
Но в индексе текущих экономических условий в Германии конъюнктура продолжает свое движение к “ковидным уровням”: -81.7 vs -77.3 и -77.1 в январе-декабре (прогноз: -79.0).
По словам главы ZEW А.Вамбаха, ”...ожидания определенно лучше взгляда на нынешнее положение дел. Ждем некоторого прогресса, когда глобальные банки начнут снижать ставки, высокая стоимость заимствований – один из основных факторов негативных явлений на данный момент. Спрос как внутренний , так и внешний оставляет желать лучшего…“
Ранее:
• экономика Германии
• Индексы IFO
• Инфляция
• Немецкий PMI
• Промпроизводство
BofA GLOBAL FUND MANAGERS SURVEY: СПРОС НА АКЦИИ ТЕХОВ – НА МАСКИМУМЕ С СЕРЕДИНЫ 2020 ГОДА
Итог февральского опроса управляющих (Global FMS):
• Большинство респондентов опроса BofA также ожидают снижения инфляции, и только 7% прогнозируют усиление ценового давления.
• Около 65% инвесторов прогнозируют мягкую экономическую посадку, тогда как вероятность жесткой посадки снизилась до 11%.
• Около 41% участников ожидают, что акции роста с большой капитализацией будут стимулировать фондовые рынки, в то время как 18% отметили, что рост будет обеспечен акциями с малой капитализацией.
• Рекордные 46% участников заявили, что глобальная налогово-бюджетная политика «слишком стимулирующая», по сравнению с 37% в январе.
• Коммерческая недвижимость в США считается наиболее вероятным источником системных кредитных проблем
• Основные риски: высокая инфляция, геополитика, дефолты, глобальная рецессия
• ALL-IN в американские технологические акции
• “Перегруженная лодка” (Most crowded trades): покупать “великолепную семерку” (61%), шорт китайские акции (25%), лонг японские акции (4%) и высококлассные бонды IG (1%)
Январский Manager’s Survey
Декабрьский Manager’s Survey
Ноябрьский Manager’s Survey
Итог февральского опроса управляющих (Global FMS):
• Большинство респондентов опроса BofA также ожидают снижения инфляции, и только 7% прогнозируют усиление ценового давления.
• Около 65% инвесторов прогнозируют мягкую экономическую посадку, тогда как вероятность жесткой посадки снизилась до 11%.
• Около 41% участников ожидают, что акции роста с большой капитализацией будут стимулировать фондовые рынки, в то время как 18% отметили, что рост будет обеспечен акциями с малой капитализацией.
• Рекордные 46% участников заявили, что глобальная налогово-бюджетная политика «слишком стимулирующая», по сравнению с 37% в январе.
• Коммерческая недвижимость в США считается наиболее вероятным источником системных кредитных проблем
• Основные риски: высокая инфляция, геополитика, дефолты, глобальная рецессия
• ALL-IN в американские технологические акции
• “Перегруженная лодка” (Most crowded trades): покупать “великолепную семерку” (61%), шорт китайские акции (25%), лонг японские акции (4%) и высококлассные бонды IG (1%)
Январский Manager’s Survey
Декабрьский Manager’s Survey
Ноябрьский Manager’s Survey
Forwarded from ДОХОДЪ
ОПРОС ПО СТАВКЕ БАНКА РОССИИ: НАШИ ЧИТАТЕЛИ ОДНОЗНАЧНО СТАВЯТ НА UNCHANGE, НО ОЖИДАНИЯ НЕМНОГО СМЕЩЕНЫ ВВЕРХ
Мы продолжаем совместные опросы финансово-экономических каналов по важным темам экономической политики. На прошлой неделе традиционный опрос, посвященный ставке:
• КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИМЕТ БАНК РОССИИ 16 ФЕВРАЛЯ?
• А КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИНЯЛИ БЫ ВЫ?
Самым популярным ответом по ожидаемой ставке стал «ОСТАВИТЬ БЕЗ ИЗМЕНЕНИЙ» – за это проголосовали 79% респондентов. За повышение ставки высказались 11% читателей, за снижение – 9%. То есть ожидания всё-таки немного смещены вверх – повышение ставки чуть-чуть более вероятно, по мнению наших читателей, чем её снижение.
На месте ЦБ наши читатели также оставили бы ставку без изменений – за это высказались 55% респондентов. А вот баланс голосов за повышение (16%) и снижение (27.5%) оказался смещён в сторону более «голубиной» политики.
В опросе приняли участие около 20 тыс. читателей каналов:
@Bitkogan
@Russianmacro
@Dohod
@Probonds
@Cbonds
Евгений Коган @Bitkogan
ЦБ оставит ключевую ставку на уровне 16%. Устойчивая часть инфляции замедляется, но проинфляционные факторы все еще сильны. ЦБ будет ждать уверенности в устойчивом снижении инфляции, прежде чем менять ставку. Ожидаю нейтральный сигнал от ЦБ, прогноз по ставке на 2024 г. – без изменений. На вопрос о первом смягчении ставки ЦБ будет давать уклончивые ответы, чтобы оставить пространство для снижения во II квартале.
Суворов Евгений @russianmacro
Мы ожидаем сохранения ставки на уровне 16%, и на наш взгляд к-л ее изменения в первом полугодии крайне маловероятны. Также нет уверенности, что снижение инфляции носит 100-процентно устойчивый характер, а текущая ситуация с экспортом вызывает определенные опасения, что не может не сказываться на валютном курсе.
Всеволод Лобов @Dohod
Эффект высоких ставок уже заметно отражается на динамике роста денежной массы и ее компонентов. Банк России в целом добивается своих целей и продолжение жесткой политики, как и прежде, будет зависеть от объема и структуры бюджетных стимулов. Продолжение жесткого контроля за оттоком капитала (обязательная продажа выручки, «ручное» управление и пр.) также имеет важное значение. Технически ставки могут быть снижены, однако, по-видимому, Банк России продолжит оценивать проинфляционные риски (те, что сложно контролируются «обычным» уровнем ставок) высоко и возьмет паузу в своих действиях.
Андрей Хохрин @Probonds
Когда Банк России спешно поднимал ставку в прошлом году, это казалось эмоциональной реакцией на падение рубля. И думалось, зачем? Пусть рубль ослабнет, но кредитный процесс продолжится, как шел. Однако за месяцы появилась привычка и к 16%. Курс рубля стабилизировался, но не более. И вот уже и нам, и рынку не особенно хочется что-то менять. Видимо, эти 16% - новая норма финансовой устойчивости. И, если регулятор разделяет ощущение, норма надолго.
Александр Бударин @Cbonds
С момента предыдущего решения по ставке не наблюдается предпосылок для изменения ключевой ставки ЦБ – темпы инфляции, валютные курсы, рыночные условия в целом остаются достаточно стабильными. При этом ожидания участников рынка так же сходятся на том, что ключевая ставка останется без изменений, в связи с чем мы предполагаем, что ключевая ставка останется на текущем уровне.
Мы продолжаем совместные опросы финансово-экономических каналов по важным темам экономической политики. На прошлой неделе традиционный опрос, посвященный ставке:
• КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИМЕТ БАНК РОССИИ 16 ФЕВРАЛЯ?
• А КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИНЯЛИ БЫ ВЫ?
Самым популярным ответом по ожидаемой ставке стал «ОСТАВИТЬ БЕЗ ИЗМЕНЕНИЙ» – за это проголосовали 79% респондентов. За повышение ставки высказались 11% читателей, за снижение – 9%. То есть ожидания всё-таки немного смещены вверх – повышение ставки чуть-чуть более вероятно, по мнению наших читателей, чем её снижение.
На месте ЦБ наши читатели также оставили бы ставку без изменений – за это высказались 55% респондентов. А вот баланс голосов за повышение (16%) и снижение (27.5%) оказался смещён в сторону более «голубиной» политики.
В опросе приняли участие около 20 тыс. читателей каналов:
@Bitkogan
@Russianmacro
@Dohod
@Probonds
@Cbonds
Евгений Коган @Bitkogan
ЦБ оставит ключевую ставку на уровне 16%. Устойчивая часть инфляции замедляется, но проинфляционные факторы все еще сильны. ЦБ будет ждать уверенности в устойчивом снижении инфляции, прежде чем менять ставку. Ожидаю нейтральный сигнал от ЦБ, прогноз по ставке на 2024 г. – без изменений. На вопрос о первом смягчении ставки ЦБ будет давать уклончивые ответы, чтобы оставить пространство для снижения во II квартале.
Суворов Евгений @russianmacro
Мы ожидаем сохранения ставки на уровне 16%, и на наш взгляд к-л ее изменения в первом полугодии крайне маловероятны. Также нет уверенности, что снижение инфляции носит 100-процентно устойчивый характер, а текущая ситуация с экспортом вызывает определенные опасения, что не может не сказываться на валютном курсе.
Всеволод Лобов @Dohod
Эффект высоких ставок уже заметно отражается на динамике роста денежной массы и ее компонентов. Банк России в целом добивается своих целей и продолжение жесткой политики, как и прежде, будет зависеть от объема и структуры бюджетных стимулов. Продолжение жесткого контроля за оттоком капитала (обязательная продажа выручки, «ручное» управление и пр.) также имеет важное значение. Технически ставки могут быть снижены, однако, по-видимому, Банк России продолжит оценивать проинфляционные риски (те, что сложно контролируются «обычным» уровнем ставок) высоко и возьмет паузу в своих действиях.
Андрей Хохрин @Probonds
Когда Банк России спешно поднимал ставку в прошлом году, это казалось эмоциональной реакцией на падение рубля. И думалось, зачем? Пусть рубль ослабнет, но кредитный процесс продолжится, как шел. Однако за месяцы появилась привычка и к 16%. Курс рубля стабилизировался, но не более. И вот уже и нам, и рынку не особенно хочется что-то менять. Видимо, эти 16% - новая норма финансовой устойчивости. И, если регулятор разделяет ощущение, норма надолго.
Александр Бударин @Cbonds
С момента предыдущего решения по ставке не наблюдается предпосылок для изменения ключевой ставки ЦБ – темпы инфляции, валютные курсы, рыночные условия в целом остаются достаточно стабильными. При этом ожидания участников рынка так же сходятся на том, что ключевая ставка останется без изменений, в связи с чем мы предполагаем, что ключевая ставка останется на текущем уровне.
OPEC: ПРОГНОЗ МИРОВОГО СПРОСА ПОВЫШЕН, НО ДЕФИЦИТ НА РЫНКЕ В МОМЕНТЕ СОКРАЩАЕТСЯ
В опубликованном сегодня ежемесячном обзоре ОПЕК были увеличены на 0.04 млн бс оценки глобального спроса в 2024 до 104.4 млн. бс (+2.25 млн бс), оценки 2025 года: 106.25 млн. бс (+1.85 млн бс), пересмотр вверх также на 0.04 млн бс
В январе заметно сократили добычу Кувейт (-109 тыс бс) и Ливия (-162 тыс бс), незначительно нарастили саудиты и ОАЭ. Не входящие в ОПЕК США добыли 13.3 млн. бс, (+84 тыс бс)
БАЛАНС: Спрос на нефть картеля в 1кв24 ожидается на уровне 27.8 млн. бс, в январе картель добыл 26.34 млн. бс, таким образом дефицит составляет 1.46 млн. бс (в декабре: 1.88 млн. бс)
В опубликованном сегодня ежемесячном обзоре ОПЕК были увеличены на 0.04 млн бс оценки глобального спроса в 2024 до 104.4 млн. бс (+2.25 млн бс), оценки 2025 года: 106.25 млн. бс (+1.85 млн бс), пересмотр вверх также на 0.04 млн бс
В январе заметно сократили добычу Кувейт (-109 тыс бс) и Ливия (-162 тыс бс), незначительно нарастили саудиты и ОАЭ. Не входящие в ОПЕК США добыли 13.3 млн. бс, (+84 тыс бс)
БАЛАНС: Спрос на нефть картеля в 1кв24 ожидается на уровне 27.8 млн. бс, в январе картель добыл 26.34 млн. бс, таким образом дефицит составляет 1.46 млн. бс (в декабре: 1.88 млн. бс)
ИНФЛЯЦИЯ В США: ЦИФРЫ ВЫШЕ ПРОГНОЗОВ, МЫСЛИ ФЕДРЕЗЕРВА ОБ УСТОЙЧИВОМ СНИЖЕНИИ ИНФЛЯЦИИ ПОКА БЛИЖЕ К МЕЧТАМ
Потребительские цены в США в январе : месячный CPI с устранением сезонности составил 0.31% mm sa vs 0.23% в декабре (ожидалось: 0.2% mm sa). Годовой показатель снизился до 3.09% гг vs 3.35% (ожидалось: 2.9% гг).
Базовая инфляция (с устранением влияния цен на энергоносители и продовольствие): рост на 0.39% mm sa vs 0.28% месяцем ранее (ждали 0.3% мм). Годовой показатель: 3.86% гг vs 3.93% (прогноз: 3.7% гг).
ФРС будет в печали, “адский труд” пока дает не те результаты….По разбивке основных статей: продовольствие (0.4% мм vs 0.2% мм в декабре), бензин (-3.3% vs -0.6%), затраты на проживание (0.6% vs 0.4%), эл. энергия (1.4% vs 0.3%), газоснабжение (2.0% vs -0.6%), подержанные авто (-3.4% vs 0.6%), новые авто (0.0% vs 0.2%), медуслуги (0.7% vs 0.5%), услуги транспорта (1.0% vs 0.1%), услуги в целом (0.7% vs 0.4%)
Потребительские цены в США в январе : месячный CPI с устранением сезонности составил 0.31% mm sa vs 0.23% в декабре (ожидалось: 0.2% mm sa). Годовой показатель снизился до 3.09% гг vs 3.35% (ожидалось: 2.9% гг).
Базовая инфляция (с устранением влияния цен на энергоносители и продовольствие): рост на 0.39% mm sa vs 0.28% месяцем ранее (ждали 0.3% мм). Годовой показатель: 3.86% гг vs 3.93% (прогноз: 3.7% гг).
ФРС будет в печали, “адский труд” пока дает не те результаты….По разбивке основных статей: продовольствие (0.4% мм vs 0.2% мм в декабре), бензин (-3.3% vs -0.6%), затраты на проживание (0.6% vs 0.4%), эл. энергия (1.4% vs 0.3%), газоснабжение (2.0% vs -0.6%), подержанные авто (-3.4% vs 0.6%), новые авто (0.0% vs 0.2%), медуслуги (0.7% vs 0.5%), услуги транспорта (1.0% vs 0.1%), услуги в целом (0.7% vs 0.4%)
СПИКЕРЫ ЕЦБ ПОКА ПРЕДПОЧИТАЮТ ПРЕИМУЩЕСТВЕННО ОСТОРОЖНЫЕ ЗАЯВЛЕНИЯ
Европейский регулятор уменьшил свой баланс на -€4 млрд до €6.861 трлн, vs -€23 неделей ранее. С пиковых значений (€8.836 трлн) баланс уменьшился на €1.975 трлн.
Риторика представителей ЕЦБ:
Lane:
• сколько в итоге будет снижений ставки мы пока не знаем, все покажут данные
Panetta:
• разворот в политике помет произойти довольно быстро
Kazāks:
• я пока не слишком оптимистичен в скорой смене вектора ДКП
Villeroy:
• ставки будут снижены, и возможно уже в этом году
Holzmann:
• есть некоторая вероятность, что в 2024 году ставка вообще снижена не будет
Wunsch:
• устойчивого замедления инфляции пока не видно
Европейский регулятор уменьшил свой баланс на -€4 млрд до €6.861 трлн, vs -€23 неделей ранее. С пиковых значений (€8.836 трлн) баланс уменьшился на €1.975 трлн.
Риторика представителей ЕЦБ:
Lane:
• сколько в итоге будет снижений ставки мы пока не знаем, все покажут данные
Panetta:
• разворот в политике помет произойти довольно быстро
Kazāks:
• я пока не слишком оптимистичен в скорой смене вектора ДКП
Villeroy:
• ставки будут снижены, и возможно уже в этом году
Holzmann:
• есть некоторая вероятность, что в 2024 году ставка вообще снижена не будет
Wunsch:
• устойчивого замедления инфляции пока не видно
ВНЕШНЯЯ ТОРГОВЛЯ: ЭКСПОРТ НА 3-ХЛЕТНЕМ МИНИМУМЕ
Данные по внешней торговле за январь показали, что экспорт товаров обвалился до $29.8 млрд (-11.3% гг), но импорт рухнул ещё сильнее: $20.1 млрд (-16.5% гг). Похоже, что не последнюю роль сыграли санкции (с начала года в СМИ появлялись сообщения о проблемах с платежами у российских компаний в Турции и Китае).
Экспорт под устойчивым давлением санкций, и это создает потенциальные риски для рубля. Чтобы он не рухнул, импорт должен тоже снижаться, чтобы сальдо не опускалось ниже $6-7 млрд в мес (минимально необходимый объём валюты, чтобы выплачивать долги, финансировать отдых россиян за границей и их покупки иностранных активов). Высокие ставки помогают этому, но сила ДКП не безгранична, ибо есть часть импорта, независящая от ставки и курса. В какой-то момент сокращение экспорта может стать фатальным, и тогда обвал рубля станет единственным средством, чтобы сбалансировать торговлю. Спасти, как обычно, могут высокие цены на нефть. А жёсткая ДКП в помощь
Данные по внешней торговле за январь показали, что экспорт товаров обвалился до $29.8 млрд (-11.3% гг), но импорт рухнул ещё сильнее: $20.1 млрд (-16.5% гг). Похоже, что не последнюю роль сыграли санкции (с начала года в СМИ появлялись сообщения о проблемах с платежами у российских компаний в Турции и Китае).
Экспорт под устойчивым давлением санкций, и это создает потенциальные риски для рубля. Чтобы он не рухнул, импорт должен тоже снижаться, чтобы сальдо не опускалось ниже $6-7 млрд в мес (минимально необходимый объём валюты, чтобы выплачивать долги, финансировать отдых россиян за границей и их покупки иностранных активов). Высокие ставки помогают этому, но сила ДКП не безгранична, ибо есть часть импорта, независящая от ставки и курса. В какой-то момент сокращение экспорта может стать фатальным, и тогда обвал рубля станет единственным средством, чтобы сбалансировать торговлю. Спасти, как обычно, могут высокие цены на нефть. А жёсткая ДКП в помощь
🔴 - данные по инфляции в США стали в моменте "холодным душем" для рынков, и теперь перспективы ожидаемого снижения ставки ФРС большей частью переносятся уже на лето. Вероятность, что это произойдет в мае снизилась с 64% до 32% после выхода вышеуказанной статистики. Довольно резко скакнул вверх "индекс страха" VIX, увеличились и доходности суверенных бондов. Российский рынок продолжает двигаться вверх уже привычными в последние дни неспешными темпами, неплохо торговалось большинство бумаг в нефтянке, а также Яндекс
ОЗОН В 2023: ПРОДАЖИ – НА ХОРОШЕМ УРОВНЕ, НО НЕ ПОНЯТНО, ПРИБЫЛЕН ЛИ МАРКЕТПЛЕЙС
Компания представила довольно позитивную отчетность по международным стандартам за весь 2023 год.
• Один из ключевых для e-commerce показателей - GMV (Gross Merchandise Value, совокупная стоимость товаров, проданных на торговой площадке за определенный период времени без учета возвратов, обмена и скидок) вырос на 110% гг и превысил 1.7 трлн рублей. Ранее сам ОЗОН ожидал роста на 90-100% гг.
• Число заказов в 2023 году составило более 950 млн, удвоившись за счет повышения частоты покупок на клиента и роста клиентской базы. На одного покупателя Ozon пришлось более 20 заказов (рост в 1.6 гг)
• Скорректированная EBITDA за 2023 год положительная, это соответствует прогнозу компании.
• Чистый денежный поток от операционной деятельности превысил 80 млрд рублей.
Цифры довольно неплохие, но компания сегодня не предоставила данные о чистой прибыли, напомним, что в 2кв23 и 3кв23 был получен убыток, а прибыльным был первый квартал прошлого года.
Компания представила довольно позитивную отчетность по международным стандартам за весь 2023 год.
• Один из ключевых для e-commerce показателей - GMV (Gross Merchandise Value, совокупная стоимость товаров, проданных на торговой площадке за определенный период времени без учета возвратов, обмена и скидок) вырос на 110% гг и превысил 1.7 трлн рублей. Ранее сам ОЗОН ожидал роста на 90-100% гг.
• Число заказов в 2023 году составило более 950 млн, удвоившись за счет повышения частоты покупок на клиента и роста клиентской базы. На одного покупателя Ozon пришлось более 20 заказов (рост в 1.6 гг)
• Скорректированная EBITDA за 2023 год положительная, это соответствует прогнозу компании.
• Чистый денежный поток от операционной деятельности превысил 80 млрд рублей.
Цифры довольно неплохие, но компания сегодня не предоставила данные о чистой прибыли, напомним, что в 2кв23 и 3кв23 был получен убыток, а прибыльным был первый квартал прошлого года.