ИНФЛЯЦИОННЫЕ ОЖИДАНИЯ НАСЕЛЕНИЯ ВОЗОБНОВИЛИ СНИЖЕНИЕ
Опрос населения инФОМ, проводившийся с 9 по 18 января, зафиксировал снижение инфляционных ожиданий населения до минимального значения за последние полгода. Оценка наблюдаемой инфляции - на минимуме с июня 2021г.
• Медианная оценка ожидаемой в следующие 12 месяцев инфляции составила 11.6 vs 12.1% в декабре
• Оценка наблюдаемой инфляции (за последние 12 мес) составила 14.9 vs 16.3% месяцем ранее
О снижении инфляционных ожиданий свидетельствуют и наши опросы. Напомним, что ценовые ожидания предприятий также снизились. Всё это аргументы в пользу смягчения ДКП, но мы считаем, что пока вес этих аргументов не очень большой. Дело в том, что и инфляционные ожиданий населения, и ценовые ожидания предприятий всё ещё находятся на исторически высоких уровнях. И в свете повышенного уровня ИО текущая денежно-кредитная политика не выглядит жёсткой. ЦБ оценивает нынешний уровень ключевой ставки как нейтральный, и мы разделяем эту оценку.
Опрос населения инФОМ, проводившийся с 9 по 18 января, зафиксировал снижение инфляционных ожиданий населения до минимального значения за последние полгода. Оценка наблюдаемой инфляции - на минимуме с июня 2021г.
• Медианная оценка ожидаемой в следующие 12 месяцев инфляции составила 11.6 vs 12.1% в декабре
• Оценка наблюдаемой инфляции (за последние 12 мес) составила 14.9 vs 16.3% месяцем ранее
О снижении инфляционных ожиданий свидетельствуют и наши опросы. Напомним, что ценовые ожидания предприятий также снизились. Всё это аргументы в пользу смягчения ДКП, но мы считаем, что пока вес этих аргументов не очень большой. Дело в том, что и инфляционные ожиданий населения, и ценовые ожидания предприятий всё ещё находятся на исторически высоких уровнях. И в свете повышенного уровня ИО текущая денежно-кредитная политика не выглядит жёсткой. ЦБ оценивает нынешний уровень ключевой ставки как нейтральный, и мы разделяем эту оценку.
ВЫПЛАВКА ЧУГУНА И СТАЛИ НА ДУШУ НАСЕЛЕНИЯ В СТРАНЕ УПАЛА В 2022г БОЛЕЕ ЧЕМ НА 7%
По данным WSA глобальное производство стали в декабре: 140.7 млн тонн (-10.8% гг) VS 139.1 млн тонн (-2.6% гг) в ноябре. Выпуск стали по итогам года: 1 831.5 млн тонн (-4.3% гг).
Декабрьский выпуск стали в РФ: 5.5 млн тонн (-11.3% гг) VS 5.6 млн тонн (-9.6% гг) в ноябре. По итогам года – 71.5 млн тонн (-7.2% гг).
Акции российских сталеваров в начале года чувствуют себя относительно неплохо, пытаясь восстанавливаться после прошлогоднего краха. Одним из основных факторов поддержки является ослабевший рубль. В условиях слабости внутреннего спроса именно восстановление экспорта, рухнувшего в 2022г чуть более чем на 20%, может стать основным драйвером если не роста, то хотя бы стабилизации.
По данным WSA глобальное производство стали в декабре: 140.7 млн тонн (-10.8% гг) VS 139.1 млн тонн (-2.6% гг) в ноябре. Выпуск стали по итогам года: 1 831.5 млн тонн (-4.3% гг).
Декабрьский выпуск стали в РФ: 5.5 млн тонн (-11.3% гг) VS 5.6 млн тонн (-9.6% гг) в ноябре. По итогам года – 71.5 млн тонн (-7.2% гг).
Акции российских сталеваров в начале года чувствуют себя относительно неплохо, пытаясь восстанавливаться после прошлогоднего краха. Одним из основных факторов поддержки является ослабевший рубль. В условиях слабости внутреннего спроса именно восстановление экспорта, рухнувшего в 2022г чуть более чем на 20%, может стать основным драйвером если не роста, то хотя бы стабилизации.
ИНДЕКС ПОТРЕБИТЕЛЬСКОЙ УВЕРЕННОСТИ В США: ОЖИДАНИЯ ВНОВЬ КАЧНУЛИ ИНДЕКС ВНИЗ
Опубликованный накануне индекс доверия потребителей в США в январе составил 107.1 vs 109.0 и 104.1 пунктов в предыдущие 2 месяца
Индекс текущей ситуации, основанный на оценке потребителями нынешних условий бизнеса и рынка труда, вырос до 150.9 с 147.4 в прошлом месяце. Индекс ожиданий, основанный на краткосрочных прогнозах потребителей в отношении доходов, бизнеса и условий на рынке труда, ухудшился до 77.8 с 83.4. Считается, что уровень ниже 80 может сигнализировать рецессию на горизонте года.
The Conference Board отмечает, что в первый месяц года ожидания наиболее заметно снизились в категории домохозяйств, имеющих годовой доход менее, чем в $15К в год, и возрастом семейной пары менее 35 лет. В то же время, оценки текущей ситуации улучшились, отмечается нынешнее хорошее состояние рынка труда.
Опубликованный накануне индекс доверия потребителей в США в январе составил 107.1 vs 109.0 и 104.1 пунктов в предыдущие 2 месяца
Индекс текущей ситуации, основанный на оценке потребителями нынешних условий бизнеса и рынка труда, вырос до 150.9 с 147.4 в прошлом месяце. Индекс ожиданий, основанный на краткосрочных прогнозах потребителей в отношении доходов, бизнеса и условий на рынке труда, ухудшился до 77.8 с 83.4. Считается, что уровень ниже 80 может сигнализировать рецессию на горизонте года.
The Conference Board отмечает, что в первый месяц года ожидания наиболее заметно снизились в категории домохозяйств, имеющих годовой доход менее, чем в $15К в год, и возрастом семейной пары менее 35 лет. В то же время, оценки текущей ситуации улучшились, отмечается нынешнее хорошее состояние рынка труда.
🟢 - рынки сумели отыграть предыдущую коррекцию, ожидания того, что Федрезерв не станет сильнее ужесточать риторику усилились после данных о дальнейшем охлаждении американского рынка жилья, а также о комментариях представителей регулятора о вероятной паузе роста ставок. Несколько опережающий рост зафиксирован в высокотехнологическом сегменте. Из отчетностей - хорошо отчитался General Motors. Но фьючерс на S&P торгуется сейчас в слабом минусе, преимущественно уже на не очень позитивных отчетностях, обнародованных уже после основных торгов (Snap, Electronic Arts). Индекс Мосбиржи накануне также провел хорошую сессию, подорожали большинство голубых фишек, сохраняется спрос в Сбере, а также опережающую динамику показали бумаги Яндекса.
ОБРАБАТЫВАЮЩАЯ ПРОМЫШЛЕННОСТЬ РФ В ЯНВАРЕ: В СЕГМЕНТЕ ВСЕ В ПОРЯДКЕ
Индекс Russia PMI mfg, характеризующий конъюнктуру в обрабатывающей промышленности составил в январе 52.6 пункта vs 53.0 в декабре.
В пресс-релизе S&P Global отмечается: «…Российские производственные компании сообщили о значительном улучшении условий деятельности в начале года. Подъем был вызван за счет дальнейшего роста производства, сокращения задержек с поставками и более быстрого увеличения новых заказов. Условия более сильного спроса были связаны с внутренними клиентами, так как новые экспортные заказы вновь сократились. Увеличение количества новых заказов подтолкнуло компании к росту найма...»
Индекс Russia PMI mfg, характеризующий конъюнктуру в обрабатывающей промышленности составил в январе 52.6 пункта vs 53.0 в декабре.
В пресс-релизе S&P Global отмечается: «…Российские производственные компании сообщили о значительном улучшении условий деятельности в начале года. Подъем был вызван за счет дальнейшего роста производства, сокращения задержек с поставками и более быстрого увеличения новых заказов. Условия более сильного спроса были связаны с внутренними клиентами, так как новые экспортные заказы вновь сократились. Увеличение количества новых заказов подтолкнуло компании к росту найма...»
СЕВЕРСТАЛЬ СТАВИТ ПОД СОМНЕНИЯ ДАННЫЕ РОССТАТА
Бурный рост в энергетике (28%) – это, как отмечает Северсталь, проекты Газпрома. Обвал спроса в машиностроении (-18%) логичен и вопросов не вызывает. А вот провал спроса со стороны строительной отрасли вызывает вопросы. Напомним, что Росстат рапортует не просто о росте стройки, а о настоящем строительном буме https://t.me/russianmacro/16126. Как такой бум возможен при падении спроса на металл со стороны строителей, непонятно.
====
UPD. Северсталь прислала свои комментарии к данному посту:
"Никакого противоречия с Росстатом нет. Важно понимать два момента: что, во-первых, в статистике это ввод жилья в строй, не старт строительства, а во-вторых, что строительный цикл больше года: в 2022 году был рекорд именно по вводу жилья, но спрос в целом просел на 4%, потому что меньше начинали строить (а именно начальный период стройки - самый металлоемкий этап в жилом строительстве)"
Бурный рост в энергетике (28%) – это, как отмечает Северсталь, проекты Газпрома. Обвал спроса в машиностроении (-18%) логичен и вопросов не вызывает. А вот провал спроса со стороны строительной отрасли вызывает вопросы. Напомним, что Росстат рапортует не просто о росте стройки, а о настоящем строительном буме https://t.me/russianmacro/16126. Как такой бум возможен при падении спроса на металл со стороны строителей, непонятно.
====
UPD. Северсталь прислала свои комментарии к данному посту:
"Никакого противоречия с Росстатом нет. Важно понимать два момента: что, во-первых, в статистике это ввод жилья в строй, не старт строительства, а во-вторых, что строительный цикл больше года: в 2022 году был рекорд именно по вводу жилья, но спрос в целом просел на 4%, потому что меньше начинали строить (а именно начальный период стройки - самый металлоемкий этап в жилом строительстве)"
МОБИЛИЗАЦИОННЫЙ ШОК ОСТАЛСЯ В ПРОШЛОМ
Опрос населения инФОМ, проводившийся с 9 по 18 января, зафиксировал резкий рост потребительских настроений россиян.
• Индекс оценки текущей ситуации подскочил с 82.2 до 86.7 (максимум с марта 2020г
• Индекс ожиданий взлетел со 103.4 до 111.2 (максимум с июля 2022г)
• Индекс потребительских настроений (композиция двух предыдущих) поднялся с 94.9 до 101.4 (максимум с апреля 2018г)
Улучшение потребительских настроений может вести к повышению потребительской активности. Намёки на это мы уже видим в январе https://t.me/russianmacro/16328. Мы считаем, что если не будет новой волны мобилизации, то потребительские расходы будут потихоньку расти за счет снижения высокой нормы сбережений https://t.me/russianmacro/15747.
Опрос населения инФОМ, проводившийся с 9 по 18 января, зафиксировал резкий рост потребительских настроений россиян.
• Индекс оценки текущей ситуации подскочил с 82.2 до 86.7 (максимум с марта 2020г
• Индекс ожиданий взлетел со 103.4 до 111.2 (максимум с июля 2022г)
• Индекс потребительских настроений (композиция двух предыдущих) поднялся с 94.9 до 101.4 (максимум с апреля 2018г)
Улучшение потребительских настроений может вести к повышению потребительской активности. Намёки на это мы уже видим в январе https://t.me/russianmacro/16328. Мы считаем, что если не будет новой волны мобилизации, то потребительские расходы будут потихоньку расти за счет снижения высокой нормы сбережений https://t.me/russianmacro/15747.
ПОГРУЗКА РЖД В ЯНВАРЕ: ДВУЗНАЧНЫЕ ТЕМПЫ ПАДЕНИЯ ПО МНОГИМ ПОЗИЦИЯМ НИВЕЛИРУЮТ РОСТ В ЗЕРНЕ И СТРОЙКЕ
Согласно оперативным данным РЖД по итогам января объем погрузки составил 99.2 млн. тонн, и это -4.8% гг vs -5.3% гг и -4.1% гг в декабре и ноябре.
Погрузка РЖД – один из ключевых опережающих индикаторов положения дел в промышленности. В плюсе всего две позиции январь: зерно: 22.5% гг (!!), и строительные грузы: 8.1% гг, в которых большая часть – щебень.
Позиции в минусе:
- уголь: -4.3%гг vs -4.6% в декабре
- нефть и нефтепродукты: -4.9%гг vs -0.7%
- кокс: -5.1% гг
- железная руда: -1.4% гг
- удобрения: -5.4% гг
- черные металлы: -10.6%гг
- цемент: -11.8% гг
- лесные грузы: -29.9% гг
- цветная руда: -7.4% гг
- химикаты и сода: -14.6% гг
- металлолом: -39.1% гг
- контейнеры: -2.8% гг
- промсырье: -24.4% гг
Согласно оперативным данным РЖД по итогам января объем погрузки составил 99.2 млн. тонн, и это -4.8% гг vs -5.3% гг и -4.1% гг в декабре и ноябре.
Погрузка РЖД – один из ключевых опережающих индикаторов положения дел в промышленности. В плюсе всего две позиции январь: зерно: 22.5% гг (!!), и строительные грузы: 8.1% гг, в которых большая часть – щебень.
Позиции в минусе:
- уголь: -4.3%гг vs -4.6% в декабре
- нефть и нефтепродукты: -4.9%гг vs -0.7%
- кокс: -5.1% гг
- железная руда: -1.4% гг
- удобрения: -5.4% гг
- черные металлы: -10.6%гг
- цемент: -11.8% гг
- лесные грузы: -29.9% гг
- цветная руда: -7.4% гг
- химикаты и сода: -14.6% гг
- металлолом: -39.1% гг
- контейнеры: -2.8% гг
- промсырье: -24.4% гг
ИНФЛЯЦИОННОЕ ДАВЛЕНИЕ В ЕВРОЗОНЕ СОКРАЩАЕТСЯ, ТРЕТИЙ МЕСЯЦ ПОДРЯД – ПОМЕСЯЧНАЯ ДЕФЛЯЦИЯ
Рост цен в EU замедлился: предварительная оценка гармонизированного показателя HICP составила в январе 8.5% гг vs 9.2% гг и 10.1% гг двумя месяцами ранее. Помесячная динамика не изменилась: -0.4% мм vs -0.4% мм
Среди стран наибольшие темпы сохраняются в странах Балтии: Эстония (18.8% гг), Литва (18.4% гг), Латвия (21.6% гг).
Минимальный январский HICP зафиксирован в Испании (5.8% гг), Люксембурге (5.8% гг) и Мальте (6.7% гг)
Вышедшие цифры определенно могут служить звоночком для ЕЦБ в отношении смягчения риторики относительно проводимой ДКП.
Правда есть небольшой нюанс - вчерашние цифры по инфляции в Германии не вышли, их публикация перенесена на неделю. Но декабрьская статистика по немецкому HICP и CPI также показывала разворот повышательного тренда https://t.me/russianmacro/16146
Рост цен в EU замедлился: предварительная оценка гармонизированного показателя HICP составила в январе 8.5% гг vs 9.2% гг и 10.1% гг двумя месяцами ранее. Помесячная динамика не изменилась: -0.4% мм vs -0.4% мм
Среди стран наибольшие темпы сохраняются в странах Балтии: Эстония (18.8% гг), Литва (18.4% гг), Латвия (21.6% гг).
Минимальный январский HICP зафиксирован в Испании (5.8% гг), Люксембурге (5.8% гг) и Мальте (6.7% гг)
Вышедшие цифры определенно могут служить звоночком для ЕЦБ в отношении смягчения риторики относительно проводимой ДКП.
Правда есть небольшой нюанс - вчерашние цифры по инфляции в Германии не вышли, их публикация перенесена на неделю. Но декабрьская статистика по немецкому HICP и CPI также показывала разворот повышательного тренда https://t.me/russianmacro/16146
URALS УСТАКАНИЛСЯ В РАЙОНЕ $50. ДИСКОНТ – ГИГАНТСКИЙ, НО НАЧИНАЕТ ПЛАВНО СОКРАЩАТЬСЯ
По данным Минфина, средняя цена Urals в январе составила $49.48 (-42.2% гг) VS $50.47 в декабре и $66.47 в ноябре. Это минимум с декабря 2020г.
Средняя цена Brent в январе составила $84 vs $81.5 в декабре и $90.8 в ноябре. Таким образом, дисконт Urals к Brent в январе составил около $35 или 41%.
Напомним, что в середине января Минфин оценивал среднюю цену Urals с 15 декабря по 15 января на уровне $46.8, а дисконт составлял 43%. Сейчас мы видим и цену чуть повыше, и дисконт чуть поменьше. Скорее всего по мере адаптации участников рынка к санкциям, дисконт продолжит сокращаться, но будет оставаться таким, чтобы удерживать цену Urals ниже $60. Не исключено, что потолок может быть ещё сдвинут вниз.
При $50 за баррель Минфин недосчитается 2 трлн рублей нефтегазовых доходов. В этом случае федеральный бюджет может зафиксировать дефицит 5 трлн.
По данным Минфина, средняя цена Urals в январе составила $49.48 (-42.2% гг) VS $50.47 в декабре и $66.47 в ноябре. Это минимум с декабря 2020г.
Средняя цена Brent в январе составила $84 vs $81.5 в декабре и $90.8 в ноябре. Таким образом, дисконт Urals к Brent в январе составил около $35 или 41%.
Напомним, что в середине января Минфин оценивал среднюю цену Urals с 15 декабря по 15 января на уровне $46.8, а дисконт составлял 43%. Сейчас мы видим и цену чуть повыше, и дисконт чуть поменьше. Скорее всего по мере адаптации участников рынка к санкциям, дисконт продолжит сокращаться, но будет оставаться таким, чтобы удерживать цену Urals ниже $60. Не исключено, что потолок может быть ещё сдвинут вниз.
При $50 за баррель Минфин недосчитается 2 трлн рублей нефтегазовых доходов. В этом случае федеральный бюджет может зафиксировать дефицит 5 трлн.
АУКЦИОНЫ МИНФИНА: ПРЕМИЯ В КЛАССИЧЕСКИХ ВЫПУСКАХ
Сегодня Минфин предложил два классических выпуска: 26241 (погашение 11.2032) и 26238 (05.2041) в которых предоставил участникам рынка определенную премию, а также инфляционнную 52004 (03.2032)
• В выпуске 26241 спрос составил неплохие 110.6 млрд. рублей, размещено бумаг по номиналу на 53.83 млрд, цена средневзвес – 96.42 (вчерашнее закрытие: 96.68), под средневзвешенную доходность в 10.33%
• Аналогичная картина и в 26238 – при спросе рынка в 97.3 млрд, размещено на 70.5 млрд. рублей, цена средневзвес: 74.19 (закрытие: 76.65), средневзвешенная доходность: 10.51%
• В инфляционной бумаге было продано по номиналу на 15.9 млрд рублей, спрос – 70.8 млрд, средневзвешенная доходность – 3.33%
Итого, ведомство сумело разместить по номиналу бумаг на 140.2 млрд рублей, это очень неплохой результат, прошлые 2 аукциона: 62.1 и 107 млрд. рублей. Но вопрос по-прежнему в другом – СТОИМОСТЬ ТЕКУЩИХ ЗАИМСТВОВАНИЙ…
Сегодня Минфин предложил два классических выпуска: 26241 (погашение 11.2032) и 26238 (05.2041) в которых предоставил участникам рынка определенную премию, а также инфляционнную 52004 (03.2032)
• В выпуске 26241 спрос составил неплохие 110.6 млрд. рублей, размещено бумаг по номиналу на 53.83 млрд, цена средневзвес – 96.42 (вчерашнее закрытие: 96.68), под средневзвешенную доходность в 10.33%
• Аналогичная картина и в 26238 – при спросе рынка в 97.3 млрд, размещено на 70.5 млрд. рублей, цена средневзвес: 74.19 (закрытие: 76.65), средневзвешенная доходность: 10.51%
• В инфляционной бумаге было продано по номиналу на 15.9 млрд рублей, спрос – 70.8 млрд, средневзвешенная доходность – 3.33%
Итого, ведомство сумело разместить по номиналу бумаг на 140.2 млрд рублей, это очень неплохой результат, прошлые 2 аукциона: 62.1 и 107 млрд. рублей. Но вопрос по-прежнему в другом – СТОИМОСТЬ ТЕКУЩИХ ЗАИМСТВОВАНИЙ…
ИНДЕКСЫ PMI MFG ЗА ЯНВАРЬ: УЛУЧШЕНИЕ БОЛЬШИНСТВА ПОКАЗАТЕЛЕЙ ПО СРАВНЕНИЮ С ДЕКАБРЕМ
Деловая конъюнктура в обрабатывающей промышленности по итогам января позволяет сделать практически однозначный вывод – ситуация нормализуется. И несмотря на то, что во многих странах индекс пока все еще находится ниже отметки в 50 пунктов, цифры почти везде – лучше декабрьских.
Следует, правда отметить, что данные китайского Caixin несколько отличаются по динамике от официальной статистики от NBS, а восстановление делового климата в Германии проходит наиболее медленно из развитых стран Старого Света. Также присутствует разноплановая динамика между двумя индексами в США
Деловая конъюнктура в обрабатывающей промышленности по итогам января позволяет сделать практически однозначный вывод – ситуация нормализуется. И несмотря на то, что во многих странах индекс пока все еще находится ниже отметки в 50 пунктов, цифры почти везде – лучше декабрьских.
Следует, правда отметить, что данные китайского Caixin несколько отличаются по динамике от официальной статистики от NBS, а восстановление делового климата в Германии проходит наиболее медленно из развитых стран Старого Света. Также присутствует разноплановая динамика между двумя индексами в США
‼️ИНФЛЯЦИЯ: НАЧИНАЕТСЯ!
С 24 по 30 января ИПЦ вырос на 0.21% VS 0.14% и 0.15% в предыдущие 2 недели; рост цен с начала года – 0.74%, годовой показатель - 11.6% гг.
Без огурца, томата и самолёта рост цен: 0.14% VS 0.09% и 0.12% в предыдущие 2 недели.
ВЫШЕДШАЯ СТАТИСТИКА КАРДИНАЛЬНО МЕНЯЕТ НАШ ВЗГЛЯД НА ИНФЛЯЦИОННУЮ КАРТИНУ! Дело даже не в том, что недельная инфляция ускорилась. Важно, что мы видим РОСТ ЦЕН ШИРОКИМ ФРОНТОМ. Сразу 70% компонент недельной корзины показали рост. И это рекорд с прошлой весны. Ну а про очищенную от огурца/томата/самолёта инфляцию (мы рассматриваем этот индекс, как устойчивую инфляцию) говорить излишне – здесь всё и так очевидно – УСКОРЕНИЕ.
Если январская инфляция составит 0.75% мм / 11.7% гг, то сезонно-сглаженная аннуализированная инфляция составит, по нашим оценкам, чуть менее 5% mm saar, т.е. уйдёт ВЫШЕ ЦЕЛИ.
Почему инфляция ускоряется? Если коротко, то курс и идущая вразнос бюджетная политика.
❗️Возможно, ЦБ надо повышать ставку уже на заседании 10 февраля.
С 24 по 30 января ИПЦ вырос на 0.21% VS 0.14% и 0.15% в предыдущие 2 недели; рост цен с начала года – 0.74%, годовой показатель - 11.6% гг.
Без огурца, томата и самолёта рост цен: 0.14% VS 0.09% и 0.12% в предыдущие 2 недели.
ВЫШЕДШАЯ СТАТИСТИКА КАРДИНАЛЬНО МЕНЯЕТ НАШ ВЗГЛЯД НА ИНФЛЯЦИОННУЮ КАРТИНУ! Дело даже не в том, что недельная инфляция ускорилась. Важно, что мы видим РОСТ ЦЕН ШИРОКИМ ФРОНТОМ. Сразу 70% компонент недельной корзины показали рост. И это рекорд с прошлой весны. Ну а про очищенную от огурца/томата/самолёта инфляцию (мы рассматриваем этот индекс, как устойчивую инфляцию) говорить излишне – здесь всё и так очевидно – УСКОРЕНИЕ.
Если январская инфляция составит 0.75% мм / 11.7% гг, то сезонно-сглаженная аннуализированная инфляция составит, по нашим оценкам, чуть менее 5% mm saar, т.е. уйдёт ВЫШЕ ЦЕЛИ.
Почему инфляция ускоряется? Если коротко, то курс и идущая вразнос бюджетная политика.
❗️Возможно, ЦБ надо повышать ставку уже на заседании 10 февраля.
ПРЕСС-КОНФЕРЕНЦИЯ ПАУЭЛЛА ПО ИТОГАМ ЗАСЕДАНИЯ FOMC, ОСНОВНЫЕ МОМЕНТЫ:
• ФРС считает уместным дальнейшее повышение ставки, и она будет удерживаться на максимальном уровне определенное время
• Решение о точном пике нынешнего цикла ужесточения ДКП еще не принято
• ФРС не рассматривает возможность приостановки, а затем возобновления повышения ставок
• В марте будут представлены новые ожидания по траектории ставки
• В этом году снижения ставки не планируется
• Инфляция все еще значительно выше таргета, нам нужно больше доказательств устойчивого снижения инфляции. Сейчас мы видим только раннюю стадию дезинфляции
• Если темпы снижения цен усилятся, мы учтем это в своей политике
• Рост экономики продолжится, но более умеренными темпами в 2023 году
• Для достижения более существенных темпов снижения инфляции очень вероятен рост экономики ниже тренда, в частности - некоторое ухудшение на рынке труда
==================
Довольно умеренные комментарии главы ФРС. И несмотря на то, что было заявлено о текущем нежелании снижать ставку уже в этом году, рынки полагают иначе – ставку еще поднимут на +25 бп, потом – пауза, в конце года – уже снижение
• ФРС считает уместным дальнейшее повышение ставки, и она будет удерживаться на максимальном уровне определенное время
• Решение о точном пике нынешнего цикла ужесточения ДКП еще не принято
• ФРС не рассматривает возможность приостановки, а затем возобновления повышения ставок
• В марте будут представлены новые ожидания по траектории ставки
• В этом году снижения ставки не планируется
• Инфляция все еще значительно выше таргета, нам нужно больше доказательств устойчивого снижения инфляции. Сейчас мы видим только раннюю стадию дезинфляции
• Если темпы снижения цен усилятся, мы учтем это в своей политике
• Рост экономики продолжится, но более умеренными темпами в 2023 году
• Для достижения более существенных темпов снижения инфляции очень вероятен рост экономики ниже тренда, в частности - некоторое ухудшение на рынке труда
==================
Довольно умеренные комментарии главы ФРС. И несмотря на то, что было заявлено о текущем нежелании снижать ставку уже в этом году, рынки полагают иначе – ставку еще поднимут на +25 бп, потом – пауза, в конце года – уже снижение
ПРОМПРОИЗВОДСТВО РФ В ДЕКАБРЕ: МАКСИМАЛЬНЫЙ ПРОВАЛ С НАЧАЛА КРИЗИСА
• ИПП: -4.3% гг vs -1.8%. По итогам года: -0.6%
• Добыча: -2.6% гг vs -2.3%. За год: 0.8%
• Обработка: -5.7% гг vs -1.6%. За год: -2.3%
Провал ИПП на 4.3% гг и Обработки на 5.7% гг - это максимально глубокое снижение с начала кризиса. Но здесь во многом эффект базы - сильный рост индексов в декабре 2021г. Сезонно-сглаженную динамику Росстат оценил в 0.1% mm sa.
В добыче - улучшение в угле (5.8% гг), сохранение негативной динамики в нефти с нефтепродуктами (-2.1% гг), ухудшение в металлических рудах (-8.6% гг)
В обработке наиболее ощутимо провалились производство автотранспорта (-47.4% гг), лекарств (-30.7% гг), текстиля (-14.1% гг). Некоторые сектора, которые (очевидно из-за гособоронзаказа) показали в ноябре опережающий рост, в декабре уже развернулись вниз: готовые метизделия: (1.1% гг), прочие транспортные средства: (-12.9% гг), электрооборудование: (-5.8% гг)
• ИПП: -4.3% гг vs -1.8%. По итогам года: -0.6%
• Добыча: -2.6% гг vs -2.3%. За год: 0.8%
• Обработка: -5.7% гг vs -1.6%. За год: -2.3%
Провал ИПП на 4.3% гг и Обработки на 5.7% гг - это максимально глубокое снижение с начала кризиса. Но здесь во многом эффект базы - сильный рост индексов в декабре 2021г. Сезонно-сглаженную динамику Росстат оценил в 0.1% mm sa.
В добыче - улучшение в угле (5.8% гг), сохранение негативной динамики в нефти с нефтепродуктами (-2.1% гг), ухудшение в металлических рудах (-8.6% гг)
В обработке наиболее ощутимо провалились производство автотранспорта (-47.4% гг), лекарств (-30.7% гг), текстиля (-14.1% гг). Некоторые сектора, которые (очевидно из-за гособоронзаказа) показали в ноябре опережающий рост, в декабре уже развернулись вниз: готовые метизделия: (1.1% гг), прочие транспортные средства: (-12.9% гг), электрооборудование: (-5.8% гг)
🟢 - ожидаемые +25 бп от Федрезерва, и главное - отсутствие жестких прогнозов и комментариев от Пауэлла сохраняют позитив на рынках. Доллар снижается, а индекс страха VIX упал почти на 8%. На WallStreet наибольшим спросом пользовались техи, в то время как DJIA по итогам сессии практически не изменился. Аналогичные настроения сегодня и в Азии. Российский фондовый рынок показал умеренный рост, наиболее ликвидные бумаги торговались разнопланово, а наибольшим спросом пользовались металлурги.
ДЕНЕЖНАЯ МАССА: МАСШТАБНЫЕ БЮДЖЕТНЫЕ РАСХОДЫ В КОНЦЕ ГОДА РАЗОГНАЛИ РОСТ ДЕНЕЖНОЙ МАССЫ… И ПРОДОЛЖАТ РАЗГОНЯТЬ В НАЧАЛЕ ГОДА
Объём денежной массы (М2) на конец года составил 82 388 млрд, увеличившись за месяц на 5.5 трлн и на 16.135 трлн за год. Динамика: 7.2% мм / 24.4% гг. С устранением сезонности рост М2 составил 2.2% mm sa.
Резкий рост в декабре показал агрегат М0 (наличные): 4.7% мм / 16.9% гг.
Главным драйвером роста М2 в конце года стали беспрецедентно высокие расходы Минфина.
Рост М2 точно попал в середину прогнозного диапазона ЦБ – 23-26%. Получается, что ЦБ знал о допрасходах правительства, и эти расходы, ставшие неожиданными для участников рынка, заложены в прогнозы ЦБ и учтены в решении по ставке. В этом году ЦБ прогнозировал замедление роста М2 до 10-15%. Однако вряд ли этот прогноз выполним в свете дальнейшего наращивания бюджетных расходов: в январе они составили 2.9 трлн, т.е. 10% от годовых назначений! Смягчение бюджетной политики может потребовать от ЦБ проведения более жёсткой ДКП.
Объём денежной массы (М2) на конец года составил 82 388 млрд, увеличившись за месяц на 5.5 трлн и на 16.135 трлн за год. Динамика: 7.2% мм / 24.4% гг. С устранением сезонности рост М2 составил 2.2% mm sa.
Резкий рост в декабре показал агрегат М0 (наличные): 4.7% мм / 16.9% гг.
Главным драйвером роста М2 в конце года стали беспрецедентно высокие расходы Минфина.
Рост М2 точно попал в середину прогнозного диапазона ЦБ – 23-26%. Получается, что ЦБ знал о допрасходах правительства, и эти расходы, ставшие неожиданными для участников рынка, заложены в прогнозы ЦБ и учтены в решении по ставке. В этом году ЦБ прогнозировал замедление роста М2 до 10-15%. Однако вряд ли этот прогноз выполним в свете дальнейшего наращивания бюджетных расходов: в январе они составили 2.9 трлн, т.е. 10% от годовых назначений! Смягчение бюджетной политики может потребовать от ЦБ проведения более жёсткой ДКП.
ЦБ БРАЗИЛИИ СОХРАНИЛ “КЛЮЧ” НА УРОВНЕ 13.75% ГОДОВЫХ, НО ПОКА ЧТО СИГНАЛА С СНИЖЕНИЮ НЕТ
Банк Бразилии в очередной раз оставил ключевую ставку без изменений на уровне 13.75% Потребительские цены продолжают довольно ощутимо снижаться (5.79% vs 5.9% месяцем ранее), а их пик был зафиксирован в мае прошлого года: 12.3%. Среди основных ЕМ это самые сильные темпы снижения потребительских цен
Комитет по ставке Copom отмечает, что таргет по инфляции остается прежним (3.75%), и он может быть достигнут в начале следующего года. Прогноз регулятора по CPI: 5.6% в 2023 и 3.4% в 2024. В то же время, отмечается, что инфляционные ожидания остаются незаякоренными, и это в моменте является препятствием для снижения ставки.
MMI: На наш взгляд (ЦБ об этом прямо не говорит) ожидания более высокой инфляции могут быть связаны с возможными увеличенными расходами бюджета на социальные нужды, о чем заявлял после избрания президент-социалист Лула #дкп
Банк Бразилии в очередной раз оставил ключевую ставку без изменений на уровне 13.75% Потребительские цены продолжают довольно ощутимо снижаться (5.79% vs 5.9% месяцем ранее), а их пик был зафиксирован в мае прошлого года: 12.3%. Среди основных ЕМ это самые сильные темпы снижения потребительских цен
Комитет по ставке Copom отмечает, что таргет по инфляции остается прежним (3.75%), и он может быть достигнут в начале следующего года. Прогноз регулятора по CPI: 5.6% в 2023 и 3.4% в 2024. В то же время, отмечается, что инфляционные ожидания остаются незаякоренными, и это в моменте является препятствием для снижения ставки.
MMI: На наш взгляд (ЦБ об этом прямо не говорит) ожидания более высокой инфляции могут быть связаны с возможными увеличенными расходами бюджета на социальные нужды, о чем заявлял после избрания президент-социалист Лула #дкп
СЕВЕРСТАЛЬ: СНИЖЕНИЕ ПРОДАЖ В 2022 ГОДУ – ДОВОЛЬНО УМЕРЕННОЕ, И ЭТО НЕПЛОХОЙ РЕЗУЛЬТАТ В НЫНЕШНИХ УСЛОВИЯХ
Меткомбинат представил операционные результаты за 4кв и весь 2022 год, наиболее важные моменты на наш взгляд следующие:
• Компании удалось в 2022 году сохранить производство чугуна на уровне предыдущего года, но производство стали упало на -8% гг. Негативную статистику в этом сегменте накануне представила WSA, по данным которой в 2022 выплавка в России сократилась на -7.2% гг
• Падение продаж стальной продукции на -11% квкв в 4кв22 связано с тем, что в предыдущем, 3кв22 были распроданы значительные запасы. Это - позитивный фактор, свидетельствующий, что компания не работает “на склад”
• Консолидированные продажи металлопродукции в 2022 году снизились всего на -2% гг
Ценовая конъюнктура на рынке стали сейчас улучшается, USDRUB – около 70, и мы полагаем, что первый квартал для российских металлургов будет неплохим. Акции сегмента сейчас пользуются хорошим спросом.
Меткомбинат представил операционные результаты за 4кв и весь 2022 год, наиболее важные моменты на наш взгляд следующие:
• Компании удалось в 2022 году сохранить производство чугуна на уровне предыдущего года, но производство стали упало на -8% гг. Негативную статистику в этом сегменте накануне представила WSA, по данным которой в 2022 выплавка в России сократилась на -7.2% гг
• Падение продаж стальной продукции на -11% квкв в 4кв22 связано с тем, что в предыдущем, 3кв22 были распроданы значительные запасы. Это - позитивный фактор, свидетельствующий, что компания не работает “на склад”
• Консолидированные продажи металлопродукции в 2022 году снизились всего на -2% гг
Ценовая конъюнктура на рынке стали сейчас улучшается, USDRUB – около 70, и мы полагаем, что первый квартал для российских металлургов будет неплохим. Акции сегмента сейчас пользуются хорошим спросом.