КОНТЕЙНЕРНЫЕ ПЕРЕВОЗКИ: ЦЕНА ЗА КОНТЕЙНЕР ПРИБЛИЖАЕТСЯ К $3000
Один из ключевых индикаторов состояния мировой торговли - индекс контейнерных перевозок, по итогам прошлой недели снизился на $95, это -3% нед/нед (vs снижения на $238 неделей ранее) до отметки в $3.050 за контейнер, и это уже тридцать шестая неделя подряд падения расценок.
Как и неделей ранее сильное снижение фиксируется на китайском направлении, в частности – из Шанхая. Тема сокращения темпов внешней торговли Поднебесной сейчас довольно актуальна. Небольшой рост - по направлению из Старого в Новый Свет. Текущие тенденции определенно добавляют дезинфляционный эффект глобальную ценовую картину
Один из ключевых индикаторов состояния мировой торговли - индекс контейнерных перевозок, по итогам прошлой недели снизился на $95, это -3% нед/нед (vs снижения на $238 неделей ранее) до отметки в $3.050 за контейнер, и это уже тридцать шестая неделя подряд падения расценок.
Как и неделей ранее сильное снижение фиксируется на китайском направлении, в частности – из Шанхая. Тема сокращения темпов внешней торговли Поднебесной сейчас довольно актуальна. Небольшой рост - по направлению из Старого в Новый Свет. Текущие тенденции определенно добавляют дезинфляционный эффект глобальную ценовую картину
JPMORGAN: ОСНОВНОЕ ПРЕДПОЧТЕНИЕ ПО-ПРЕЖНЕМУ - АКЦИЯМ С РАЗВИВАЮЩИХСЯ РЫНКОВ
Американский инвестбанк представил результаты asset allocation по состоянию на ноябрь:
• Глобально портфельные предпочтения JPM не изменились – оптимизм в акциях с Emerging Markets, в то же время – сдержанное отношение к бумагам с WallStreet и Европы
• В сегменте облигаций хуже рынка – качественные европейские корпораты и EU High Grade. Лучше рынка - суверенные бонды ЕМ и US High Yield
• Cash – underweight
• Commodities – overweight энергетика, но underweight – драгоценные металлы. Сельское хозяйство – уже не в фаворе
======
Структура asset allocation, характеризующаяся повышенным аппетитом к риску, чётко указывает, что инвесторы ставят на рост мировой экономики и никакой рецессии и мирового финансового кризиса не ждут.
Американский инвестбанк представил результаты asset allocation по состоянию на ноябрь:
• Глобально портфельные предпочтения JPM не изменились – оптимизм в акциях с Emerging Markets, в то же время – сдержанное отношение к бумагам с WallStreet и Европы
• В сегменте облигаций хуже рынка – качественные европейские корпораты и EU High Grade. Лучше рынка - суверенные бонды ЕМ и US High Yield
• Cash – underweight
• Commodities – overweight энергетика, но underweight – драгоценные металлы. Сельское хозяйство – уже не в фаворе
======
Структура asset allocation, характеризующаяся повышенным аппетитом к риску, чётко указывает, что инвесторы ставят на рост мировой экономики и никакой рецессии и мирового финансового кризиса не ждут.
ЧТО СКАЗАЛА НАБИУЛЛИНА
Сегодня Председатель ЦБ выступила в Госдуме. Ниже – показавшиеся нам наиболее интересными тезисы её выступления.
• СТРУКТУРНАЯ ТРАНСФОРМАЦИЯ РОССИЙСКОЙ ЭКОНОМИКИ ПРОДЛИТСЯ НЕ ОДИН ГОД
• ЕСЛИ В МИРЕ НАЧНЕТСЯ КРИЗИС, ЭТО ОСЛОЖНИТ ПРОЦЕСС ТРАНСФОРМАЦИИ
• БАЗОВЫЙ СЦЕНАРИЙ ГЛОБАЛЬНОГО ПРОГНОЗА ОСТАЕТСЯ БОЛЕЕ ВЕРОЯТНЫМ, НО ЖЁСТКИЙ ВАРИАНТ СТАЛ РЕАЛЬНЕЕ
• ЦБ СЧИТАЕТ, ЧТО ТЕКУЩИЙ УРОВЕНЬ СТАВКИ – 7.5% - АДЕКВАТНО ОТРАЖАЕТ БАЛАНС РИСКОВ ДЛЯ ИНФЛЯЦИИ
• БАНК РОССИИ РАССЧИТЫВАЕТ В 2025г ВЕРНУТЬСЯ К НЕЙТРАЛЬНОМУ ДИАПАЗОНУ КЛЮЧЕВОЙ СТАВКИ В 5-6% ГОДОВЫХ
• РОЗНИЧНЫЕ КРЕДИТЫ В РФ ЗА 10 МЕСЯЦЕВ УВЕЛИЧИЛИСЬ НА 6.7%
• КОРПОРАТИВНОЕ КРЕДИТОВАНИЕ В РФ ЗА 10 МЕСЯЦЕВ ВЫРОСЛО НА 9.9%
• ЦБ ЖДЕТ, ЧТО В КРЕДИТОВАНИИ СОХРАНИТСЯ ПОЛОЖИТЕЛЬНАЯ ДИНАМИКА
• ЦБ ВИДИТ СНИЖЕНИЕ ВЫДАЧ ИПОТЕКИ В ОКТЯБРЕ ПРИМЕРНО НА 20%, НО В ЦЕЛОМ ПОРТФЕЛЬ ПОКАЗЫВАЕТ РОСТ
• БАНКОВСКАЯ СИСТЕМА НЕ МОЖЕТ И НЕ ДОЛЖНА БЫТЬ ОСНОВНЫМ ИСТОЧНИКОМ «ДЛИННЫХ» ДЕНЕГ
• БАНКИ ДАЮТ В ДОЛГ, ОНИ НЕ МОГУТ И НЕ ДОЛЖНЫ БЫТЬ ИНВЕСТИЦИОННЫМИ ФОНДАМИ
• ПО-НАСТОЯЩЕМУ ДОЛГОСРОЧНОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ – ТОЛЬКО НА РЫНКЕ КАПИТАЛА
• ИСКУССТВЕННОЕ ОСЛАБЛЕНИЕ РУБЛЯ В ИНТЕРЕСАХ ЭКСПОРТЁРОВ И БЮДЖЕТА ПРИВЕДЁТ К ВАЛЮТИЗАЦИИ ЭКОНОМИКИ
• ЦБ РФ ПОКА НЕ ВИДИТ ПРЕДПОСЫЛОК ДЛЯ ДАЛЬНЕЙШЕЙ ЛИБЕРАЛИЗАЦИИ ВАЛЮТНЫХ ОГРАНИЧЕНИЙ
• ДЛЯ НОРМАЛЬНОЙ РАБОТЫ ФИНРЫНКА НУЖЕН ВОЗВРАТ К РАСКРЫТИЮ ИНФОРМАЦИИ, КРОМЕ САНКЦИОННО ОПАСНОЙ
=====
Про ДКП сказано немного. Но фраза об адекватном отражении баланса рисков текущим уровнем ставки, на наш взгляд, является сигналом, что и в декабре ЦБ, скорее всего, не планирует менять ставку.
То, что ЦБ признает возросшую вероятность кризиса в мировой экономике, можно рассматривать, как ещё один аргумент в пользу сохранения ставки, а, возможно, и её повышения. Кризис в мире - это проинфляционный риск для нас, т.к. приведёт к обвалу цен на нефть и падению рубля.
По всем остальным тезисам (в части длинных денег, раскрытия информации) можем выразить только горячую поддержку.
Сегодня Председатель ЦБ выступила в Госдуме. Ниже – показавшиеся нам наиболее интересными тезисы её выступления.
• СТРУКТУРНАЯ ТРАНСФОРМАЦИЯ РОССИЙСКОЙ ЭКОНОМИКИ ПРОДЛИТСЯ НЕ ОДИН ГОД
• ЕСЛИ В МИРЕ НАЧНЕТСЯ КРИЗИС, ЭТО ОСЛОЖНИТ ПРОЦЕСС ТРАНСФОРМАЦИИ
• БАЗОВЫЙ СЦЕНАРИЙ ГЛОБАЛЬНОГО ПРОГНОЗА ОСТАЕТСЯ БОЛЕЕ ВЕРОЯТНЫМ, НО ЖЁСТКИЙ ВАРИАНТ СТАЛ РЕАЛЬНЕЕ
• ЦБ СЧИТАЕТ, ЧТО ТЕКУЩИЙ УРОВЕНЬ СТАВКИ – 7.5% - АДЕКВАТНО ОТРАЖАЕТ БАЛАНС РИСКОВ ДЛЯ ИНФЛЯЦИИ
• БАНК РОССИИ РАССЧИТЫВАЕТ В 2025г ВЕРНУТЬСЯ К НЕЙТРАЛЬНОМУ ДИАПАЗОНУ КЛЮЧЕВОЙ СТАВКИ В 5-6% ГОДОВЫХ
• РОЗНИЧНЫЕ КРЕДИТЫ В РФ ЗА 10 МЕСЯЦЕВ УВЕЛИЧИЛИСЬ НА 6.7%
• КОРПОРАТИВНОЕ КРЕДИТОВАНИЕ В РФ ЗА 10 МЕСЯЦЕВ ВЫРОСЛО НА 9.9%
• ЦБ ЖДЕТ, ЧТО В КРЕДИТОВАНИИ СОХРАНИТСЯ ПОЛОЖИТЕЛЬНАЯ ДИНАМИКА
• ЦБ ВИДИТ СНИЖЕНИЕ ВЫДАЧ ИПОТЕКИ В ОКТЯБРЕ ПРИМЕРНО НА 20%, НО В ЦЕЛОМ ПОРТФЕЛЬ ПОКАЗЫВАЕТ РОСТ
• БАНКОВСКАЯ СИСТЕМА НЕ МОЖЕТ И НЕ ДОЛЖНА БЫТЬ ОСНОВНЫМ ИСТОЧНИКОМ «ДЛИННЫХ» ДЕНЕГ
• БАНКИ ДАЮТ В ДОЛГ, ОНИ НЕ МОГУТ И НЕ ДОЛЖНЫ БЫТЬ ИНВЕСТИЦИОННЫМИ ФОНДАМИ
• ПО-НАСТОЯЩЕМУ ДОЛГОСРОЧНОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ – ТОЛЬКО НА РЫНКЕ КАПИТАЛА
• ИСКУССТВЕННОЕ ОСЛАБЛЕНИЕ РУБЛЯ В ИНТЕРЕСАХ ЭКСПОРТЁРОВ И БЮДЖЕТА ПРИВЕДЁТ К ВАЛЮТИЗАЦИИ ЭКОНОМИКИ
• ЦБ РФ ПОКА НЕ ВИДИТ ПРЕДПОСЫЛОК ДЛЯ ДАЛЬНЕЙШЕЙ ЛИБЕРАЛИЗАЦИИ ВАЛЮТНЫХ ОГРАНИЧЕНИЙ
• ДЛЯ НОРМАЛЬНОЙ РАБОТЫ ФИНРЫНКА НУЖЕН ВОЗВРАТ К РАСКРЫТИЮ ИНФОРМАЦИИ, КРОМЕ САНКЦИОННО ОПАСНОЙ
=====
Про ДКП сказано немного. Но фраза об адекватном отражении баланса рисков текущим уровнем ставки, на наш взгляд, является сигналом, что и в декабре ЦБ, скорее всего, не планирует менять ставку.
То, что ЦБ признает возросшую вероятность кризиса в мировой экономике, можно рассматривать, как ещё один аргумент в пользу сохранения ставки, а, возможно, и её повышения. Кризис в мире - это проинфляционный риск для нас, т.к. приведёт к обвалу цен на нефть и падению рубля.
По всем остальным тезисам (в части длинных денег, раскрытия информации) можем выразить только горячую поддержку.
IRN:RU - ПЕССИМИСТИЧНЫЙ ПРОГНОЗ СТАНОВИТСЯ БАЗОВЫМ
IRN.RU отмечает, что рынок недвижимости Москвы сильно затоваривается, спрос падает, ипотека дорожает, а цены ползут вниз – примерно по такому же сценарию события развивались 2015-2017 гг. Но на самом деле ситуация сейчас много хуже, чем восемь лет назад, поэтому и стоимость метра может снизиться не на 10-20%, как тогда, а на все 30%, вернувшись к уровням начала 2020г.
Вслед за “вторичкой”, скидки реальных сделок на которую достигают 20%, начала рушиться и “первичка”. На фоне мобилизации, обвалившей спрос, и сворачивания банками ипотечных программ со сверхнизкими ставками из-за негативного отношения к ним со стороны ЦБ, стоимость метра на первичном рынке также пошла вниз, а скидки достигли рекордных по некоторым проектам 30%. Предпосылок для разворота цен пока нет и не предвидится.
IRN.RU отмечает, что рынок недвижимости Москвы сильно затоваривается, спрос падает, ипотека дорожает, а цены ползут вниз – примерно по такому же сценарию события развивались 2015-2017 гг. Но на самом деле ситуация сейчас много хуже, чем восемь лет назад, поэтому и стоимость метра может снизиться не на 10-20%, как тогда, а на все 30%, вернувшись к уровням начала 2020г.
Вслед за “вторичкой”, скидки реальных сделок на которую достигают 20%, начала рушиться и “первичка”. На фоне мобилизации, обвалившей спрос, и сворачивания банками ипотечных программ со сверхнизкими ставками из-за негативного отношения к ним со стороны ЦБ, стоимость метра на первичном рынке также пошла вниз, а скидки достигли рекордных по некоторым проектам 30%. Предпосылок для разворота цен пока нет и не предвидится.
ДЕНЬГИ В БЮДЖЕТЕ ЗАКОНЧИЛИСЬ. РАСПЕЧАТЫВАЕМ ФНБ.
Минфин представил данные по использования средств ФНБ в октябре. Из этих данных следует, средства Минфина начали использоваться для финансирования бюджетного дефицита. На эти цели из ФНБ в октябре было взято 259.7 млрд рублей.
Это, по сути, эмиссионное финансирование, т.к. продажа валютных активов из ФНБ на эти цели не осуществлялась. Для выдачи рублей Минфину ЦБ переписывают «замороженную» валюту, принадлежащую Минфину (евро, фунты и йены), на свои счета.
Минфин представил данные по использования средств ФНБ в октябре. Из этих данных следует, средства Минфина начали использоваться для финансирования бюджетного дефицита. На эти цели из ФНБ в октябре было взято 259.7 млрд рублей.
Это, по сути, эмиссионное финансирование, т.к. продажа валютных активов из ФНБ на эти цели не осуществлялась. Для выдачи рублей Минфину ЦБ переписывают «замороженную» валюту, принадлежащую Минфину (евро, фунты и йены), на свои счета.
«ЛИКВИДНАЯ» ЧАСТЬ ФНБ УВЕЛИЧИЛАСЬ В ОКТЯБРЕ НА 348 МЛРД ДО 7.9 ТРЛН РУБ
В октябре ФНБ вырос на 582 млрд руб до 11.374 трлн. "Ликвидная" часть ФНБ увеличилась на 348 млрд до 7.873 трлн.
Рост неликвидной части ФНБ произошёл за счет увеличения стоимости акций Сбера (на 200 млрд). Рост ликвидной, размещённой в валютных активах, части был связан с ослаблением рубля. Этот эффект перекрыл потери от расходования части ФНБ, о чём мы писали выше.
Размер «ликвидной» части важен, т.к. он используется Минфином в качестве ориентира, сколько можно потратить. Именно средства ФНБ будут важным источником финансирования дефицита, который в 2023г запланирован на уровне -2.9 трлн. Расходы из ФНБ осуществляются за счет того, что ЦБ переписывает валюту со счетов Минфина на свои, а Минфину отдаёт рубли (по сути, эмиссия). Именно таким образом и были осуществлены расходы в октябре на 259.7 млрд. Минфин мог бы продать юани (и тогда монетарный эффект был бы нейтральным), но этого не делает. Почему? Мы не знаем.
В октябре ФНБ вырос на 582 млрд руб до 11.374 трлн. "Ликвидная" часть ФНБ увеличилась на 348 млрд до 7.873 трлн.
Рост неликвидной части ФНБ произошёл за счет увеличения стоимости акций Сбера (на 200 млрд). Рост ликвидной, размещённой в валютных активах, части был связан с ослаблением рубля. Этот эффект перекрыл потери от расходования части ФНБ, о чём мы писали выше.
Размер «ликвидной» части важен, т.к. он используется Минфином в качестве ориентира, сколько можно потратить. Именно средства ФНБ будут важным источником финансирования дефицита, который в 2023г запланирован на уровне -2.9 трлн. Расходы из ФНБ осуществляются за счет того, что ЦБ переписывает валюту со счетов Минфина на свои, а Минфину отдаёт рубли (по сути, эмиссия). Именно таким образом и были осуществлены расходы в октябре на 259.7 млрд. Минфин мог бы продать юани (и тогда монетарный эффект был бы нейтральным), но этого не делает. Почему? Мы не знаем.
ЦБ ПОМОЖЕТ МИНФИНУ С РАЗМЕЩЕНИЕМ ОФЗ
Минфин объявил о проведении аукционов ОФЗ в среду. Вновь – линкер, флоуттер и фикс - ОФЗ-ПД 26237 с погашением в 2029г.
Неделю назад с фиксом случился скандал. Минфин отдал 10 млрд по рынку, а основной объём влил в стакан на 5% ниже рынка, где его приняли, по-видимому, в две руки два крупных игрока)
Никто не понял, откуда такая щедрость. Ведь занимать под 10.9% годовых (цена отсечения) на 14 лет при инфляционном таргете в 4% – это, мягко говоря, странно.
Так что завтра всё внимание на ОФЗ-ПД 26237. Сейчас он торгуется по 84.54-84.59 с доходностью 10.29-10.30% годовых.
Ещё один момент, на который не все обратили внимание. На этой неделе ЦБ увеличил лимит по месячному РЕПО – с 100 до 1500 млрд. И вчера банки взяли 1392 млрд. Такие вливания делаются именно для помощи Минфину с размещением. Инфляционного эффекта здесь не будет. Минфин потратит в декабре все привлеченные деньги, они вернутся в систему, после чего банки свернут РЕПО с ЦБ (вернут деньги в ЦБ).
Минфин объявил о проведении аукционов ОФЗ в среду. Вновь – линкер, флоуттер и фикс - ОФЗ-ПД 26237 с погашением в 2029г.
Неделю назад с фиксом случился скандал. Минфин отдал 10 млрд по рынку, а основной объём влил в стакан на 5% ниже рынка, где его приняли, по-видимому, в две руки два крупных игрока)
Никто не понял, откуда такая щедрость. Ведь занимать под 10.9% годовых (цена отсечения) на 14 лет при инфляционном таргете в 4% – это, мягко говоря, странно.
Так что завтра всё внимание на ОФЗ-ПД 26237. Сейчас он торгуется по 84.54-84.59 с доходностью 10.29-10.30% годовых.
Ещё один момент, на который не все обратили внимание. На этой неделе ЦБ увеличил лимит по месячному РЕПО – с 100 до 1500 млрд. И вчера банки взяли 1392 млрд. Такие вливания делаются именно для помощи Минфину с размещением. Инфляционного эффекта здесь не будет. Минфин потратит в декабре все привлеченные деньги, они вернутся в систему, после чего банки свернут РЕПО с ЦБ (вернут деньги в ЦБ).
КИТАЙ: ДЕФЛЯЦИЯ ПРОИЗВОДСТВЕННЫХ ЦЕН ЗАФИКСИРОВАНА ВПЕРВЫЕ С 2020 ГОДА
По данным Национального бюро статистики Китая, по итогам октября темпы роста розничных цен снизились до 2.1% гг vs 2.8% в сентябре (прогноз: 2.4%). Помесячный показатель: 0.1% мм vs 0.3% месяцем ранее.
Производственные цены одиннадцатый месяц подряд снижаются с рекордных отметок за четверть века и уже вошли в область отрицательных темпов: -1.3% гг vs 0.9% в сентябре (прогноз: -1.5%)
Нацбюро отмечает, что новые вспышки COVID-19 и сохраняющиеся в некоторых областях жесткие ограничения продолжают серьезно влиять на потребительский спрос. По этой же причине в Поднебесной серьезно страдает и внешняя торговля
По данным Национального бюро статистики Китая, по итогам октября темпы роста розничных цен снизились до 2.1% гг vs 2.8% в сентябре (прогноз: 2.4%). Помесячный показатель: 0.1% мм vs 0.3% месяцем ранее.
Производственные цены одиннадцатый месяц подряд снижаются с рекордных отметок за четверть века и уже вошли в область отрицательных темпов: -1.3% гг vs 0.9% в сентябре (прогноз: -1.5%)
Нацбюро отмечает, что новые вспышки COVID-19 и сохраняющиеся в некоторых областях жесткие ограничения продолжают серьезно влиять на потребительский спрос. По этой же причине в Поднебесной серьезно страдает и внешняя торговля
🔴🟢 - выборы в американский Конгресс завершаются, и по предварительным подсчетам в Палате представителей победу убедительно одерживают республиканцы, но в борьбе за Сенат пока что равенство.
На рынках сейчас наиболее драматичные события происходят в криптосегменте, где китайская биржа Binance предпринимает попытку поглотить испытывающую серьезные проблемы с ликвидностью американскую площадку FTX. Один из торгующийся на ней токенов, FTT, накануне фактически обесценился, упав на -90% (LUNA №2 ??), обусловив неисполнение обязательств самой FTX, откуда инвесторы начали массово вводить средства, что и вызвало обвал в других криптовалютах.
На рынках сейчас наиболее драматичные события происходят в криптосегменте, где китайская биржа Binance предпринимает попытку поглотить испытывающую серьезные проблемы с ликвидностью американскую площадку FTX. Один из торгующийся на ней токенов, FTT, накануне фактически обесценился, упав на -90% (LUNA №2 ??), обусловив неисполнение обязательств самой FTX, откуда инвесторы начали массово вводить средства, что и вызвало обвал в других криптовалютах.
ЦБ ОЦЕНИВАЕТ СНИЖЕНИЕ ВВП В 3-М КВ В -4% гг, В 4-М КВ: -7.1% гг
В докладе о денежно-кредитной политике ЦБ представил краткосрочные оценки и прогнозы ВВП и Инфляции.
ЦБ оценил сокращение ВВП в 3-м кв на уровне -4.0% гг VS -4.1% гг во 2-м кв. Это в точности совпадает с нашей оценкой и лучше, чем оценка Минэка (-4.4% гг).
Прогноз ВВП на 4-й кв: -7.1% гг. Этот прогноз предполагает, что по году будет -3.2%. Наши оценки пессимистичней: -8.5% гг в 4-м кв и -3.6% за год. Минэк прогнозирует -2.9% за год, что предполагает оценку 4-го кв: -(5.8-6.0)% гг. Аналитики прогнозируют -3.5% за год. Это даёт оценку 4-го кв на уровне около -8% гг.
В комментариях ЦБ отмечает, что «оперативные индикаторы указывают на снижение экономической активности в сентябре. Основная причина – рост неопределенности на фоне усиления геополитического напряжения и частичной мобилизации. Оценки индикатора бизнес-климата Банка России в октябре ухудшились во всех крупных отраслях. Потребительская активность остается сдержанной»
В докладе о денежно-кредитной политике ЦБ представил краткосрочные оценки и прогнозы ВВП и Инфляции.
ЦБ оценил сокращение ВВП в 3-м кв на уровне -4.0% гг VS -4.1% гг во 2-м кв. Это в точности совпадает с нашей оценкой и лучше, чем оценка Минэка (-4.4% гг).
Прогноз ВВП на 4-й кв: -7.1% гг. Этот прогноз предполагает, что по году будет -3.2%. Наши оценки пессимистичней: -8.5% гг в 4-м кв и -3.6% за год. Минэк прогнозирует -2.9% за год, что предполагает оценку 4-го кв: -(5.8-6.0)% гг. Аналитики прогнозируют -3.5% за год. Это даёт оценку 4-го кв на уровне около -8% гг.
В комментариях ЦБ отмечает, что «оперативные индикаторы указывают на снижение экономической активности в сентябре. Основная причина – рост неопределенности на фоне усиления геополитического напряжения и частичной мобилизации. Оценки индикатора бизнес-климата Банка России в октябре ухудшились во всех крупных отраслях. Потребительская активность остается сдержанной»
У ЕЦБ В ПРИОРИТЕТЕ ИНФЛЯЦИЯ, НО НЕ ТЕМПЫ РОСТА ЭКОНОМИКИ (ФРС №2?)
Европейский регулятор на прошлой неделе сократил свой баланс на €9 млрд до €8.762 трлн, vs -€3 неделей ранее. С пиковых значений (€8.836 трлн) баланс уменьшился всего на €74 млрд.
Риторика представителей ЕЦБ:
Lagard:
• сама по себе рецессия не снизит инфляцию, и если она ускорится – примем дополнительные меры
• несмотря на риск рецессии, мы продолжим поднимать ставку
Makhlouf:
• сокращение баланса (QT) начнется в 2023 году, но точные сроки пока назвать не представляется возможным
• можем поднять ставку до 3%, и это – в пределах ожиданий рынков
Kazaks:
• совершенно очевидно, что в ближайшей перспективе надо агрессивно поднимать ставку
• ждем рецессию в ЕU, но надеемся, что она не будет продолжительной
Европейский регулятор на прошлой неделе сократил свой баланс на €9 млрд до €8.762 трлн, vs -€3 неделей ранее. С пиковых значений (€8.836 трлн) баланс уменьшился всего на €74 млрд.
Риторика представителей ЕЦБ:
Lagard:
• сама по себе рецессия не снизит инфляцию, и если она ускорится – примем дополнительные меры
• несмотря на риск рецессии, мы продолжим поднимать ставку
Makhlouf:
• сокращение баланса (QT) начнется в 2023 году, но точные сроки пока назвать не представляется возможным
• можем поднять ставку до 3%, и это – в пределах ожиданий рынков
Kazaks:
• совершенно очевидно, что в ближайшей перспективе надо агрессивно поднимать ставку
• ждем рецессию в ЕU, но надеемся, что она не будет продолжительной
АУКЦИОНЫ ОФЗ: ЛОГИКА В ДЕЙСТВИЯХ МИНФИНА НЕ ПРОСМАТРИВАЕТСЯ
Сегодня Минфин вновь предложил 3 выпуска: классический 26237 (погашение 3.2029), флоатер 29021 (11.2030), и линкер 52004 (3.2032)
Максимальную интригу представляло размещение ОФЗ-26237 в плане того, повторится ли история недельной давности с ОФЗ-26240, когда на объем в 30 млрд был дан дисконт в целых 5.5% по цене. На этот раз при спросе в 307.8 млрд (!!) по номиналу (большая часть заявок стояла существенно ниже рынка) было размещено лишь 16.2 млрд, средневзвешенная доходность – 10.18%, по цене отсечения – 10.31% (с утра бумага торговалась по 10.35%).
Похожая ситуация и в других аукционах – Минфин отсек заявки ниже рынка, взяв минимальные объёмы:
• ОФЗ-29021. Спрос – 209 млрд, размещено – 18.2 млрд
• ОФЗ-52004. Спрос – 20.3 млрд, размещено – 7.1 млрд
Всего Минфин разместил бумаг на 41.5 млрд по номиналу.
Сегодня Минфин вновь предложил 3 выпуска: классический 26237 (погашение 3.2029), флоатер 29021 (11.2030), и линкер 52004 (3.2032)
Максимальную интригу представляло размещение ОФЗ-26237 в плане того, повторится ли история недельной давности с ОФЗ-26240, когда на объем в 30 млрд был дан дисконт в целых 5.5% по цене. На этот раз при спросе в 307.8 млрд (!!) по номиналу (большая часть заявок стояла существенно ниже рынка) было размещено лишь 16.2 млрд, средневзвешенная доходность – 10.18%, по цене отсечения – 10.31% (с утра бумага торговалась по 10.35%).
Похожая ситуация и в других аукционах – Минфин отсек заявки ниже рынка, взяв минимальные объёмы:
• ОФЗ-29021. Спрос – 209 млрд, размещено – 18.2 млрд
• ОФЗ-52004. Спрос – 20.3 млрд, размещено – 7.1 млрд
Всего Минфин разместил бумаг на 41.5 млрд по номиналу.
ИНФЛЯЦИЯ В ОКТЯБРЕ: ЗАМЕДЛЕНИЕ
Росстат опубликовал инфляцию за октябрь, зафиксировав рост цен на 0.18% мм / 12.63% гг. Это чуть меньше, чем показывали недельные данные (0.23% мм).
В терминах сезонно-сглаженной аннуализированной инфляции это составляет, по нашим оценкам, 2.5% mm saar по сравнению с 4.1% mm saar в сентябре.
Текущие темпы роста цен в товарах замедлились, более того, в части непродовольственных товаров мы вновь наблюдаем отрицательную динамику – проды: 1.0% mm saar (2.7% в сентябре), непроды: -0.7% mm saar (1.4%).
Отметим, что подавленная инфляция сохраняется уже 6 месяцев подряд. За период с мая по октябрь ИПЦ снизился на 0.9%.
Впору было бы бить тревогу и говорить о необходимости дальнейшего смягчения ДКП. Но очень смущает динамика в услугах. Здесь 2-й месяц наблюдаются очень высокие темпы роста цен, по нашим оценкам: 9.5% mm saar (9.9% в сентябре). Это заставляет более осторожно смотреть на складывающуюся инфляционную картину и баланс рисков
Росстат опубликовал инфляцию за октябрь, зафиксировав рост цен на 0.18% мм / 12.63% гг. Это чуть меньше, чем показывали недельные данные (0.23% мм).
В терминах сезонно-сглаженной аннуализированной инфляции это составляет, по нашим оценкам, 2.5% mm saar по сравнению с 4.1% mm saar в сентябре.
Текущие темпы роста цен в товарах замедлились, более того, в части непродовольственных товаров мы вновь наблюдаем отрицательную динамику – проды: 1.0% mm saar (2.7% в сентябре), непроды: -0.7% mm saar (1.4%).
Отметим, что подавленная инфляция сохраняется уже 6 месяцев подряд. За период с мая по октябрь ИПЦ снизился на 0.9%.
Впору было бы бить тревогу и говорить о необходимости дальнейшего смягчения ДКП. Но очень смущает динамика в услугах. Здесь 2-й месяц наблюдаются очень высокие темпы роста цен, по нашим оценкам: 9.5% mm saar (9.9% в сентябре). Это заставляет более осторожно смотреть на складывающуюся инфляционную картину и баланс рисков
ДЕЗИНФЛЯЦИОННОЕ ДАВЛЕНИЕ В НАЧАЛЕ НОЯБРЯ УСИЛИЛОСЬ
С 1 по 7 ноября ИПЦ вырос на 0.01% VS 0.07% и 0.08% в предыдущие 2 недели. Рост цен с начала года: 10.67%, годовой показатель: 12.5% гг.
Если исключить из расчета огурец, томат и самолёт, то получаем динамику ИПЦ за последние 4 недели: -0.02% / 0.01% / 0.01% / 0.00%. Очередной уход этого индекса в отрицательную область – очень хорошая иллюстрация того, что инфляция остается подавленной.
Из 104 товаров и услуг, входящих в расчёт недельной инфляции, рост цен зафиксирован по 46 позициям, снижение – по 50.
По итогам ноября мы ждём инфляцию на уровне 0.15% мм / 11.72% гг (1.1% mm saar). И пока мы видим, что инфляционные тренды идут ниже нашего прогноза по году – 12.0%. Выходим скорее на 11.6%. Это ниже и прогноза ЦБ (12-13%).
Может ли низкая инфляция в ноябре заставить ЦБ снизить ставку на декабрьском заседании? Мы думаем, что для этого, отклонение от прогноза должно быть сильнее, чем сейчас, а ещё должны заметно снизиться инфляционные ожидания.
С 1 по 7 ноября ИПЦ вырос на 0.01% VS 0.07% и 0.08% в предыдущие 2 недели. Рост цен с начала года: 10.67%, годовой показатель: 12.5% гг.
Если исключить из расчета огурец, томат и самолёт, то получаем динамику ИПЦ за последние 4 недели: -0.02% / 0.01% / 0.01% / 0.00%. Очередной уход этого индекса в отрицательную область – очень хорошая иллюстрация того, что инфляция остается подавленной.
Из 104 товаров и услуг, входящих в расчёт недельной инфляции, рост цен зафиксирован по 46 позициям, снижение – по 50.
По итогам ноября мы ждём инфляцию на уровне 0.15% мм / 11.72% гг (1.1% mm saar). И пока мы видим, что инфляционные тренды идут ниже нашего прогноза по году – 12.0%. Выходим скорее на 11.6%. Это ниже и прогноза ЦБ (12-13%).
Может ли низкая инфляция в ноябре заставить ЦБ снизить ставку на декабрьском заседании? Мы думаем, что для этого, отклонение от прогноза должно быть сильнее, чем сейчас, а ещё должны заметно снизиться инфляционные ожидания.
🔴 - в ожидании выхода сегодняшней важнейшей статистики по инфляции в США (прогноз: рост на 8% гг) рынки довольно заметно скорректировались накануне, аналогичные настроения и сегодня в Азии. Не добавили вчера оптимизма и разочаровавшие квартальные отчеты от Walt Disney и News Corp. Испытавший в последние настоящий шок криптосегмент продемонстрировал некоторый отскок - сделка по поглощению биржой Binance своего конкурента FTX в моменте не состоялась, но последней, с немалой вероятностью грозит банкротство. Нефть скорректировалась на росте запасов топлива в США, а также на опасениях сокращения спроса в Китае. Российский рынок по итогам торгов скорректировался вниз почти на 2%, но лучше рынка уже который день торгуются акции золотодобытчиков
VK: ХОРОШИЕ РЕЗУЛЬТАТЫ 3КВ2022, НО В НИХ ЕСТЬ И ЕДИНОВРЕМЕННЫЕ ФАКТОРЫ
Выручка компании в предыдущий квартал показала довольно неплохую динамику, увеличившись на 21% гг, основной драйвер - рост продаж онлайн рекламы на 29% гг, ключевые направления которой продемонстрировали следующие темпы:
• перформанс форматы (71% гг)
• СМБ сегмент (128% гг)
• видеореклама (16% гг)
Чистая прибыль выросла на 41.2% гг, однако отметим и существенный one-off эффект - в сентябре VK продала подразделение My.Games за $642 млн
https://vk.company/ru/investors/info/11320/
Выручка компании в предыдущий квартал показала довольно неплохую динамику, увеличившись на 21% гг, основной драйвер - рост продаж онлайн рекламы на 29% гг, ключевые направления которой продемонстрировали следующие темпы:
• перформанс форматы (71% гг)
• СМБ сегмент (128% гг)
• видеореклама (16% гг)
Чистая прибыль выросла на 41.2% гг, однако отметим и существенный one-off эффект - в сентябре VK продала подразделение My.Games за $642 млн
https://vk.company/ru/investors/info/11320/
ЦИАН: РЕКОРД ЧИСЛА ОБЪЯВЛЕНИЙ О СРОЧНОЙ ПРОДАЖЕ ВТОРИЧКИ
Довольно интересную статистику привел Циан, основные ее моменты:
• Доля объявлений со срочными продажами обновила максимум и достигла 4%
• Количество объявлений в целом по всему рынку с марта выросло на 29%, количество срочных продаж — на 85%
• Максимальная доля срочных продаж- в Махачкале, Ставрополе, Краснодаре и Ростове-на-Дону
• По количеству квартир со срочными объявлениями лидирует Краснодар, Мособласть, Москва
• Продавцы снижают цены в объявлениях на 5–8% за срочную продажу. Наибольшая скидка — во Владивостоке, Махачкале и Севастополе
• Самые дорогие новые объявления о срочной продаже выходили на рынок в первые дни частичной мобилизации
• Каждая пятая квартира со срочной продажей - в домах, построенных в 2018–21
• В Москве увеличилось количество объявлений о срочной продаже в престижных районах в центре и на севере города
MMI: приведенные цифры подтверждают негативные тренды на рынке жилья, улучшения на котором мы не ожидаем
Довольно интересную статистику привел Циан, основные ее моменты:
• Доля объявлений со срочными продажами обновила максимум и достигла 4%
• Количество объявлений в целом по всему рынку с марта выросло на 29%, количество срочных продаж — на 85%
• Максимальная доля срочных продаж- в Махачкале, Ставрополе, Краснодаре и Ростове-на-Дону
• По количеству квартир со срочными объявлениями лидирует Краснодар, Мособласть, Москва
• Продавцы снижают цены в объявлениях на 5–8% за срочную продажу. Наибольшая скидка — во Владивостоке, Махачкале и Севастополе
• Самые дорогие новые объявления о срочной продаже выходили на рынок в первые дни частичной мобилизации
• Каждая пятая квартира со срочной продажей - в домах, построенных в 2018–21
• В Москве увеличилось количество объявлений о срочной продаже в престижных районах в центре и на севере города
MMI: приведенные цифры подтверждают негативные тренды на рынке жилья, улучшения на котором мы не ожидаем
ПЛАТЁЖНЫЙ БАЛАНС в ОКТЯБРЕ: ТОРГОВЫЙ ПРОФИЦИТ СОКРАЩАЕТСЯ, НО ОСТАЕТСЯ ВЫСОКИМ
ЦБ опубликовал оценки основных показателей платёжного баланса.
Итоги октября:
• Счёт текущих операций (СТО): $17.7 млрд (в 3-м кв среднемесячное значение составляло $17.1 млрд)
• Баланс товаров и услуг: $19.3 млрд ($22.7 млрд)
Профицит баланса товаров и услуг продолжает устойчиво сокращаться, отражая восстановление импорта на фоне ухудшения ситуации с экспортом. В то же время в абсолютном выражении значения и торгового баланса, и СТО остаются очень высокими, что и поддерживает курс рубля на текущих уровнях (60.95 за USD в моменте). По мере дальнейшего сокращения торгового профицита рубль будет плавно слабеть, но чтобы произошёл обвал, торговый профицит должен схлопнуться в разы. Пока такой сценарий представляется маловероятным.
В ближайшие месяцы ключевым фактором для внешней торговли РФ (и для рубля) будет эффективность введения эмбарго ЕС на экспорт нефти (с 5 декабря) и нефтепродуктов (с 5 февраля).
ЦБ опубликовал оценки основных показателей платёжного баланса.
Итоги октября:
• Счёт текущих операций (СТО): $17.7 млрд (в 3-м кв среднемесячное значение составляло $17.1 млрд)
• Баланс товаров и услуг: $19.3 млрд ($22.7 млрд)
Профицит баланса товаров и услуг продолжает устойчиво сокращаться, отражая восстановление импорта на фоне ухудшения ситуации с экспортом. В то же время в абсолютном выражении значения и торгового баланса, и СТО остаются очень высокими, что и поддерживает курс рубля на текущих уровнях (60.95 за USD в моменте). По мере дальнейшего сокращения торгового профицита рубль будет плавно слабеть, но чтобы произошёл обвал, торговый профицит должен схлопнуться в разы. Пока такой сценарий представляется маловероятным.
В ближайшие месяцы ключевым фактором для внешней торговли РФ (и для рубля) будет эффективность введения эмбарго ЕС на экспорт нефти (с 5 декабря) и нефтепродуктов (с 5 февраля).
ИНФЛЯЦИЯ В США ЗА ОКТЯБРЬ: ДЕЗИНФЛЯЦИОННЫЕ ТРЕНДЫ УСИЛИВАЮТСЯ
Потребительские цены в США с устранением сезонности в октябре увеличились на 0.44% mm sa (сентябрь: 0.39%), ожидался рост на 0.6% мм. Годовой показатель снизился с 8.2% до 7.8% гг (прогноз: 8.0% гг).
Базовая инфляция (с устранением влияния цен на энергоносители и продовольствие) сильно замедлилась до 0.27% vs 0.58% mm sa месяцем ранее. Это минимальные темпы роста цен с сентября 2021г. Годовой показатель: 6.28% vs 6.63% гг (прогноз: 6.5% гг).
Очень хороший сигнал для покупки риска! Ждём мощное ралли на рынках. Опасения повышения ставки выше 5% уходят с радаров!
Потребительские цены в США с устранением сезонности в октябре увеличились на 0.44% mm sa (сентябрь: 0.39%), ожидался рост на 0.6% мм. Годовой показатель снизился с 8.2% до 7.8% гг (прогноз: 8.0% гг).
Базовая инфляция (с устранением влияния цен на энергоносители и продовольствие) сильно замедлилась до 0.27% vs 0.58% mm sa месяцем ранее. Это минимальные темпы роста цен с сентября 2021г. Годовой показатель: 6.28% vs 6.63% гг (прогноз: 6.5% гг).
Очень хороший сигнал для покупки риска! Ждём мощное ралли на рынках. Опасения повышения ставки выше 5% уходят с радаров!
БАНК МЕКСИКИ ПОДНЯЛ КЛЮЧЕВУЮ СТАВКУ ДО 10.0% ГОДОВЫХ, НО ИНФЛЯЦИЯ НАЧАЛА СНИЖАТЬСЯ
ЦБ Мексики (Banxico), согласно ожиданиям, и уже на одиннадцатом заседании подряд, поднял ключевую ставку и вновь на 75 бп до отметки 10.0% годовых. Но потребительские цены снизились с многолетних максимумов в 8.7% до 8.41%
Banxico указывает, что в моменте инфляционные ожидания на 2022-23 года остаются повышенными. Прогнозы по общей (8.6%) и базовой инфляции (8.2%) этот год в случае пока что были сохранены
Пока, что инфляция находится намного выше целевого показателя (3% и +-1% в обе стороны)
ЦБ Мексики (Banxico), согласно ожиданиям, и уже на одиннадцатом заседании подряд, поднял ключевую ставку и вновь на 75 бп до отметки 10.0% годовых. Но потребительские цены снизились с многолетних максимумов в 8.7% до 8.41%
Banxico указывает, что в моменте инфляционные ожидания на 2022-23 года остаются повышенными. Прогнозы по общей (8.6%) и базовой инфляции (8.2%) этот год в случае пока что были сохранены
Пока, что инфляция находится намного выше целевого показателя (3% и +-1% в обе стороны)