КОЛИЧЕСТВО ОБРАЩЕНИЙ ЗА ПОСОБИЯМИ ПО БЕЗРАБОТИЦЕ В США: РЫНОК ТРУДА ПРОДОЛЖАЕТ ВОССТАНОВЛЕНИЕ, И ЭТО ДОПОЛНИТЕЛЬНЫЙ АРГУМЕНТ ДЛЯ ФЕДРЕЗЕРВА
Количество граждан США, обратившихся за последнюю неделю за пособиями составило 348 тыс человек (ожидалось также 363 тыс) vs 377 тыс неделей ранее. Перед кризисом за пособием каждую неделю обращались чуть более 200 тысяч американцев.
Общее число американцев, получающих пособия по безработице cоставило 2.820 млн человек (ожидалось 2.800 млн) vs 2.899 млн. неделей ранее. Накануне кризиса пособия получали 1.7 млн человек.
Цифры вновь хорошие, четвертую неделю подряд фиксируется улучшение, и, судя по всему, рынок труда будет оказывать все большее влияние на риторику FED.
Количество граждан США, обратившихся за последнюю неделю за пособиями составило 348 тыс человек (ожидалось также 363 тыс) vs 377 тыс неделей ранее. Перед кризисом за пособием каждую неделю обращались чуть более 200 тысяч американцев.
Общее число американцев, получающих пособия по безработице cоставило 2.820 млн человек (ожидалось 2.800 млн) vs 2.899 млн. неделей ранее. Накануне кризиса пособия получали 1.7 млн человек.
Цифры вновь хорошие, четвертую неделю подряд фиксируется улучшение, и, судя по всему, рынок труда будет оказывать все большее влияние на риторику FED.
ВАЛЮТНЫЕ РЕЗЕРВЫ ТУРЦИИ НЕЗНАЧИТЕЛЬНО СНИЗИЛИСЬ ЗА НЕДЕЛЮ В РАМКАХ СОХРАНЯЮЩЕГОСЯ РАСТУЩЕГО ТРЕНДА
Валовые валютные резервы Турецкого ЦБ понизились до $67.36 млрд vs $ 67.74 млрд неделей ранее. Чистые резервы (с исключением обязательств ЦБ в валюте) за отчетную неделю уменьшились с $25.18 до $24.12 млрд, и находятся на максимуме за последний год.
Динамика курса турецкой лиры сейчас стабилизировалась, а турецкий ЦБ уже пятый месяц не тратит валюту на поддержку лиры. Значение резервов сейчас является одним из важнейших индикаторов финансовых рисков Турции.
Валовые валютные резервы Турецкого ЦБ понизились до $67.36 млрд vs $ 67.74 млрд неделей ранее. Чистые резервы (с исключением обязательств ЦБ в валюте) за отчетную неделю уменьшились с $25.18 до $24.12 млрд, и находятся на максимуме за последний год.
Динамика курса турецкой лиры сейчас стабилизировалась, а турецкий ЦБ уже пятый месяц не тратит валюту на поддержку лиры. Значение резервов сейчас является одним из важнейших индикаторов финансовых рисков Турции.
🔴 - вполне логичная коррекция после публикации "Минуток" Федрезерва, впрочем, снижение российского рынка в условиях более, чем 4-процентного снижения Urals, выглядит вовсе не катастрофическим. К тому же , сегодня исполняются месячные опционы на индексы, рубль, драгметаллы, волатильность и сырье. Buy the dip?
MMI Market Sentiment Index
MMI Market Sentiment Index
РОСТ КРЕДИТА НАСЕЛЕНИЮ В ИЮЛЕ ЗАМЕДЛИЛСЯ, ПРЕИМУЩЕСТВЕННО ИЗ-ЗА ИПОТЕКИ
По данным Банка России в июле в розничном кредитование наметилось охлаждение.
По итогам месяца кредит населению вырос на 1.8% мм / 21.7% гг vs 2.4% мм / 21.7% гг в июне (здесь и далее все цифры без учета приобретенных прав требований).
В абсолютном выражении прирост кредита составил 398 млрд руб, а с начала года – 2 724 млрд. Для сравнения, за 7М2020г прирост кредита населению составлял лишь 1 053 млрд.
Разбивка по ипотеке и необеспеченному кредитованию за июль пока отсутствует. ЦБ со ссылкой на предварительные данные сообщает, что рост в ипотеке после изменения условий льготных программ замедлился с заоблачных 3% в месяц до 2%, что всё-равно является очень высоким значением.
По данным Банка России в июле в розничном кредитование наметилось охлаждение.
По итогам месяца кредит населению вырос на 1.8% мм / 21.7% гг vs 2.4% мм / 21.7% гг в июне (здесь и далее все цифры без учета приобретенных прав требований).
В абсолютном выражении прирост кредита составил 398 млрд руб, а с начала года – 2 724 млрд. Для сравнения, за 7М2020г прирост кредита населению составлял лишь 1 053 млрд.
Разбивка по ипотеке и необеспеченному кредитованию за июль пока отсутствует. ЦБ со ссылкой на предварительные данные сообщает, что рост в ипотеке после изменения условий льготных программ замедлился с заоблачных 3% в месяц до 2%, что всё-равно является очень высоким значением.
• Как мы и предполагали накануне, реакция рынков на протокол FOMC – это, скорее всего, фальстарт https://t.me/mmi_msi/329
• ПОЧЕМУ РЫНКИ ОШИБЛИСЬ С ИНТЕРПРЕТАЦИЕЙ СИГНАЛОВ FOMC – РАЗВЕРНУТЫЙ АНАЛИЗ СИТУАЦИИ В ЭКОНОМИКЕ США И ПЕРСПЕКТИВ СКОРОГО ТЕЙПЕРИНГА https://t.me/mmi_msi/327
• Котировки Urals с начала августа рухнули почти что на $11 https://t.me/mmi_msi/328, но наш индекс MMI MSI RUS показывает, что сильного роста российских рисков не произошло https://t.me/mmi_msi/330. Сегодня мы ждём возобновления покупок российских активов
ОБ ЭТОМ ЧИТАЙТЕ В НАШЕМ НОВОМ КАНАЛЕ: https://t.me/mmi_msi
• ПОЧЕМУ РЫНКИ ОШИБЛИСЬ С ИНТЕРПРЕТАЦИЕЙ СИГНАЛОВ FOMC – РАЗВЕРНУТЫЙ АНАЛИЗ СИТУАЦИИ В ЭКОНОМИКЕ США И ПЕРСПЕКТИВ СКОРОГО ТЕЙПЕРИНГА https://t.me/mmi_msi/327
• Котировки Urals с начала августа рухнули почти что на $11 https://t.me/mmi_msi/328, но наш индекс MMI MSI RUS показывает, что сильного роста российских рисков не произошло https://t.me/mmi_msi/330. Сегодня мы ждём возобновления покупок российских активов
ОБ ЭТОМ ЧИТАЙТЕ В НАШЕМ НОВОМ КАНАЛЕ: https://t.me/mmi_msi
БАНК КИТАЯ, ВОПРЕКИ НЕКОТОРЫМ ОЖИДАНИЯМ РЫНКА, ОСТАВИЛ КЛЮЧЕВУЮ СТАВКУ БЕЗ ИЗМЕНЕНИЙ ШЕСТНАДЦАТЫЙ МЕСЯЦ ПОДРЯД
Крайне консервативный Народный Банк Китая (НБК) объявил сегодня о сохранении ставки среднесрочного кредитования (1Y Loan Prime Rate) на отметке 3.85% годовых. Пятилетняя ставка также сохранена на прежнем уровне 4.65% годовых.
В прошлом месяце регулятор снизил норму обязательных резервов (RRR) на 50 бп, до 12%, но в отношении ключевой ставки пока никаких действий не предпринимается. Рост потребительских цен в Китае видится регулятором недостаточным для к-л изменения политики https://t.me/russianmacro/11929
Традиционно, большинство новых и непогашенных кредитов в Китае основаны на годовой LPR, в то время как пятилетняя ставка влияет на ценообразование по ипотеке.
Крайне консервативный Народный Банк Китая (НБК) объявил сегодня о сохранении ставки среднесрочного кредитования (1Y Loan Prime Rate) на отметке 3.85% годовых. Пятилетняя ставка также сохранена на прежнем уровне 4.65% годовых.
В прошлом месяце регулятор снизил норму обязательных резервов (RRR) на 50 бп, до 12%, но в отношении ключевой ставки пока никаких действий не предпринимается. Рост потребительских цен в Китае видится регулятором недостаточным для к-л изменения политики https://t.me/russianmacro/11929
Традиционно, большинство новых и непогашенных кредитов в Китае основаны на годовой LPR, в то время как пятилетняя ставка влияет на ценообразование по ипотеке.
РЕЗКИЙ РОСТ ДО ИСТОРИЧЕСКОГО МАКСИМУМА В МЕКСИКЕ
За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 723К vs 696К накануне. Смертность: 10.9К vs 10.6К двумя днями ранее.
Накануне отмечено довольно существенное увеличение заболеваемости в некоторых юрисдикциях. Это, прежде всего – Мексика, одна из крупных экономик ЕМ, где довольно существенно были переставлены вверх суточные показатели, которые обновили максимум. Вкупе с продолжающемся ростом новых случаев в США, этот регион, возможно, вскоре может перехватить “лидирующие позиции” у стран Ю-В Азии. Сохраняются максимальные темпы и в Японии. Из стран Старого Света отмечается возобновление роста в UK, где, впрочем - довольно высокий процент привившегося населения.
За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 723К vs 696К накануне. Смертность: 10.9К vs 10.6К двумя днями ранее.
Накануне отмечено довольно существенное увеличение заболеваемости в некоторых юрисдикциях. Это, прежде всего – Мексика, одна из крупных экономик ЕМ, где довольно существенно были переставлены вверх суточные показатели, которые обновили максимум. Вкупе с продолжающемся ростом новых случаев в США, этот регион, возможно, вскоре может перехватить “лидирующие позиции” у стран Ю-В Азии. Сохраняются максимальные темпы и в Японии. Из стран Старого Света отмечается возобновление роста в UK, где, впрочем - довольно высокий процент привившегося населения.
🟢🔴 - В номинальном, но плюсе закрылся накануне S&P500, сегодня в плюсе и нефть, и современный индикатор риска - биткоин. Но в то же время существенные продажи в Азии, для которых эта неделя оказалась худшей с ноября 2020 года. Ключевое событие для рынков сегодня - проход контейнеровоза Ever Given по Суэцкому каналу)
MMI Market Sentiment Index
MMI Market Sentiment Index
ПО ИТОГАМ ИЮЛЯ ОБОРОТ ПОСТРАДАВШИХ ОТ КОВИДА ОТРАСЛЕЙ МОСКВЫ ПРЕВЫСИЛ ПРЕДПАНДЕМИЙНЫЙ УРОВЕНЬ БОЛЕЕ, ЧЕМ НА 20 ПРОЦЕНТОВ
Экономика России уверенно восстанавливается и темпы роста достигли докризисных уровней, о чем свидетельствуют материалы экономического блока Правительства
В свою очередь, Москва демонстрирует определенно более высокие темпы: оборот отраслей, которые в период первой волны пандемии в наибольшей степени пострадали от ограничительных мер, в июле составил 390 млрд рублей. В текущих ценах это на 21.8% выше, чем в июле "допандемийного" 2019 года и на 43.1% выше июля 2020 года.
Месячный оборот отраслей, признанных пострадавшими, в нынешнем июле был максимальным за последние два года. В лидерах – компании, торгующие авто и мототранспортом, автозапчастями и электроникой, но в то же время, сфера услуг - отрасль, более чувствительная к эпидемиологическому фону, восстанавливается более медленными темпами", - сказал заместитель мэра Москвы В.Ефимов.
Экономика России уверенно восстанавливается и темпы роста достигли докризисных уровней, о чем свидетельствуют материалы экономического блока Правительства
В свою очередь, Москва демонстрирует определенно более высокие темпы: оборот отраслей, которые в период первой волны пандемии в наибольшей степени пострадали от ограничительных мер, в июле составил 390 млрд рублей. В текущих ценах это на 21.8% выше, чем в июле "допандемийного" 2019 года и на 43.1% выше июля 2020 года.
Месячный оборот отраслей, признанных пострадавшими, в нынешнем июле был максимальным за последние два года. В лидерах – компании, торгующие авто и мототранспортом, автозапчастями и электроникой, но в то же время, сфера услуг - отрасль, более чувствительная к эпидемиологическому фону, восстанавливается более медленными темпами", - сказал заместитель мэра Москвы В.Ефимов.
🔴 - Редкая за последнее время однозначно негативная картина на ЕМ. Довольно чувствительные распродажи в акциях, и рост рисков. Потери валют и сегмента локального госдолга - умеренные (кроме турецкого)
MMI Market Sentiment Index
MMI Market Sentiment Index
РОСТ КОРПОРАТИВНОГО КРЕДИТОВАНИЯ ПРОДОЛЖАЕТ УСКОРЯТЬСЯ
В то время как в розничном сегменте кредитный бум немного замедлился, в корпоративном он продолжает набирать обороты. Рублевый корпоративный кредит вырос в июле на 1.7% мм / 14.0% гг – это максимальные годовые темпы роста с декабря 2014г! Рублевый кредит нефинансовым компаниям вырос на 1.9% мм / 12.8% гг – максимум с января 2015г.
Важной особенностью является резкое снижение просроченной задолженности. У нефинансовых компаний просрочка снизилась до 7.64% - столь низких значений не наблюдалось с октября 2015г. Такая динамика просрочки является косвенным свидетельством улучшающего финансового положения компаний, что подтверждает и статистикой по финансовому результату. Это создает предпосылки для роста инвестиционной активности в экономике.
Высокий спрос на кредит со стороны корпоратов свидетельствует о сохранении положительной динамики в экономике, и состоявшийся переход от стимулирующей к нейтральной ДКП не стал ограничителем дальнейшего роста
В то время как в розничном сегменте кредитный бум немного замедлился, в корпоративном он продолжает набирать обороты. Рублевый корпоративный кредит вырос в июле на 1.7% мм / 14.0% гг – это максимальные годовые темпы роста с декабря 2014г! Рублевый кредит нефинансовым компаниям вырос на 1.9% мм / 12.8% гг – максимум с января 2015г.
Важной особенностью является резкое снижение просроченной задолженности. У нефинансовых компаний просрочка снизилась до 7.64% - столь низких значений не наблюдалось с октября 2015г. Такая динамика просрочки является косвенным свидетельством улучшающего финансового положения компаний, что подтверждает и статистикой по финансовому результату. Это создает предпосылки для роста инвестиционной активности в экономике.
Высокий спрос на кредит со стороны корпоратов свидетельствует о сохранении положительной динамики в экономике, и состоявшийся переход от стимулирующей к нейтральной ДКП не стал ограничителем дальнейшего роста
ДАННЫЕ ПО СУТОЧНОМУ ПРИРОСТУ В МОСКВЕ В ПОСЛЕДНИЕ ДНИ ДОСТАТОЧНО ВОЛАТИЛЬНЫ, НО ТРЕНД - ПОНИЖАТЕЛЬНЫЙ
РОССИЯ:
• 20 992 заболевших за сутки vs 21 058 и 20 914 в предыдущие пару дней.
• 785 умерших vs 791 и 799 в последние два дня.
МОСКВА:
• 1 925 вчера vs и 2 042 и 1 590 за предыдущие двое суток.
• 52 умерших vs 49 и 59 в последние два дня.
Количество тестов за вчера – 500К (2 дня назад – 400К).
РОССИЯ:
• 20 992 заболевших за сутки vs 21 058 и 20 914 в предыдущие пару дней.
• 785 умерших vs 791 и 799 в последние два дня.
МОСКВА:
• 1 925 вчера vs и 2 042 и 1 590 за предыдущие двое суток.
• 52 умерших vs 49 и 59 в последние два дня.
Количество тестов за вчера – 500К (2 дня назад – 400К).
НАСЕЛЕНИЕ НАЧИНАЕТ ВОЗВРАЩАТЬ ДЕНЬГИ НА БАНКОВСКИЕ СЧЕТА, С ДЕПОЗИТАМИ ПОКА ЧТО СИТУАЦИЯ НЕ СТОЛЬ РАДУЖНАЯ
Динамика движения рублевых средств по счетам физлиц в банках по итогам июля: внесено 159 млрд. рублей, по сравнению с 22 млрд в июне. Годовая динамика составляет 3.0% гг vs 2.5% месяцем ранее, месячная 0.6% мм. Средства на счетах клиентов (1.5% мм vs 1.8 мм).
Физический рост депозитов реагирует рост ставки ЦБ с определенным лагом, и пока что трансмиссионный механизм “ключа” в депозитные ставки, и даже вполне уверенные ожидания по значительному поднятию ставки ЦБ на последнем заседании пока что не изменили поведение вкладчиков – притока на депозиты пока не наблюдается. Не последнюю роль в текущем положении дел играют и значительные объемы рублевых размещений Минфина.
Ставки по депозитам в банках начали расти, но, по-видимому, при текущих инфляционных ожиданиях этого ещё недостаточно, чтобы равернуть тренд по депозитам.
Динамика движения рублевых средств по счетам физлиц в банках по итогам июля: внесено 159 млрд. рублей, по сравнению с 22 млрд в июне. Годовая динамика составляет 3.0% гг vs 2.5% месяцем ранее, месячная 0.6% мм. Средства на счетах клиентов (1.5% мм vs 1.8 мм).
Физический рост депозитов реагирует рост ставки ЦБ с определенным лагом, и пока что трансмиссионный механизм “ключа” в депозитные ставки, и даже вполне уверенные ожидания по значительному поднятию ставки ЦБ на последнем заседании пока что не изменили поведение вкладчиков – притока на депозиты пока не наблюдается. Не последнюю роль в текущем положении дел играют и значительные объемы рублевых размещений Минфина.
Ставки по депозитам в банках начали расти, но, по-видимому, при текущих инфляционных ожиданиях этого ещё недостаточно, чтобы равернуть тренд по депозитам.
В ИЮЛЕ НАСЕЛЕНИЕ РАЗМЕСТИЛО В БАНКИ ВАЛЮТЫ ПОЧТИ НА МИЛЛИАРД ДОЛЛАРОВ
Гораздо более уверенная ситуация наблюдается с валютой. Из-за прироста средств на счетах (процентные ставки по ним в целом аналогичны депозитным) зафиксирована четвертая с начала этого года положительная помесячная динамика валютных средств населения в банках: 1.0% мм vs 1.2% мм в июне.
Размещено $900 миллионов.
Общий плюс обеспечили средства на текущих счетах, но не депозиты. Мы по-прежнему считаем перспективы быстрого роста депозитных ставок весьма ограниченными, т.к. вероятность с поднятия ставок как в США, так и зоне ЕВРО пока что достаточно отдаленная.
Мы полагаем, что из-за отсутствия в ближайшей перспективе вероятности роста ставок по доллару и евро в мире, рассчитывать на существенный приток в валютные депозиты, наверное, не стоит, и сколь-нибудь существенный рост валютных депозитов может стартовать уже после рублевых.
Гораздо более уверенная ситуация наблюдается с валютой. Из-за прироста средств на счетах (процентные ставки по ним в целом аналогичны депозитным) зафиксирована четвертая с начала этого года положительная помесячная динамика валютных средств населения в банках: 1.0% мм vs 1.2% мм в июне.
Размещено $900 миллионов.
Общий плюс обеспечили средства на текущих счетах, но не депозиты. Мы по-прежнему считаем перспективы быстрого роста депозитных ставок весьма ограниченными, т.к. вероятность с поднятия ставок как в США, так и зоне ЕВРО пока что достаточно отдаленная.
Мы полагаем, что из-за отсутствия в ближайшей перспективе вероятности роста ставок по доллару и евро в мире, рассчитывать на существенный приток в валютные депозиты, наверное, не стоит, и сколь-нибудь существенный рост валютных депозитов может стартовать уже после рублевых.
ВАЛЮТНАЯ СТРУКТУРА СБЕРЕЖЕНИЙ НАСЕЛЕНИЯ ОСТАЕТСЯ БЕЗ ОСОБЫХ ИЗМЕНЕНИЙ ВВИДУ ОТСУТСТВИЯ ВНЕШНИХ РИСКОВ
Общий объём средств населения в банках (валюта + рубли) в июле увеличился на 220 млрд рублей (0.7% мм) сокращения в 10 млрд в июне. Годовой прирост несколько снизился: 3.0% гг vs 3.4% гг в месяцем ранее.
Ключевой повышательный фактор – рост средств на счетах, причем как рублевых, так и валютных. Валютная структура уже долгое время остается на прежних уровнях – в моменте валютные риски отсутствуют, благоприятный внешний фон пока не предполагает ухудшения населения к рублю и сколь-нибудь заметного перехода в валюту.
Общий объём средств населения в банках (валюта + рубли) в июле увеличился на 220 млрд рублей (0.7% мм) сокращения в 10 млрд в июне. Годовой прирост несколько снизился: 3.0% гг vs 3.4% гг в месяцем ранее.
Ключевой повышательный фактор – рост средств на счетах, причем как рублевых, так и валютных. Валютная структура уже долгое время остается на прежних уровнях – в моменте валютные риски отсутствуют, благоприятный внешний фон пока не предполагает ухудшения населения к рублю и сколь-нибудь заметного перехода в валюту.
COVID-19: ВСЛЕД ЗА МОСКВОЙ СНИЖАЮТСЯ ТЕМПЫ ЗАБОЛЕВАЕМОСТИ И В РЕГИОНАХ
За неделю в Москве:
• Заболевших – 12.7 тыс vs 15.0 тыс (-15% ww)
• Умерших – 381 vs 408 (-6.6% ww)
• Госпитализированных – 4.25 тыс (-13.0% ww)
• На ИВЛ – 322 (-2.1% ww)
• Активные случаи (выявленные минус умершие и выздоровевшие) – 99.9 тыс (-5.2% ww)
За пределами Москвы (по итогам недели):
• Заболевших – 133.6 тыс (-3.9% ww)
• Умерших – 5 164 (-0.9% ww)
• Активные случаи – 451.6 тыс (+2.5% ww) - очередной максимум
Некоторый оптимизм начал поступать и из регионов России – в конце июля были зафиксированы последние положительные значения роста в недельном сопоставлении, теперь же недельное снижение за пределами столицы уже -3.9% ww. Также первая, начиная с середины июня отрицательная недельная динамика зафиксирована и в смертности (-0.9% ww). Собственно говоря, сентябрьские выборы все ближе…)))
За неделю в Москве:
• Заболевших – 12.7 тыс vs 15.0 тыс (-15% ww)
• Умерших – 381 vs 408 (-6.6% ww)
• Госпитализированных – 4.25 тыс (-13.0% ww)
• На ИВЛ – 322 (-2.1% ww)
• Активные случаи (выявленные минус умершие и выздоровевшие) – 99.9 тыс (-5.2% ww)
За пределами Москвы (по итогам недели):
• Заболевших – 133.6 тыс (-3.9% ww)
• Умерших – 5 164 (-0.9% ww)
• Активные случаи – 451.6 тыс (+2.5% ww) - очередной максимум
Некоторый оптимизм начал поступать и из регионов России – в конце июля были зафиксированы последние положительные значения роста в недельном сопоставлении, теперь же недельное снижение за пределами столицы уже -3.9% ww. Также первая, начиная с середины июня отрицательная недельная динамика зафиксирована и в смертности (-0.9% ww). Собственно говоря, сентябрьские выборы все ближе…)))
❗️У ЦБ появился новый аргумент продолжить повышение ставок. Или нет?
МОСКВА, 22 авг (Рейтер) - Президент РФ Владимир Путин накануне думских выборов в сентябре велел выплатить разовые пособия пенсионерам и военнослужащим, передают российские агентства. Выступая на встрече с представителями подвластной партии Единая Россия, Путин поручил правительству выдать военнослужащим по 15.000 рублей, пенсионерам - по 10.000 рублей.
======
Об инфляционных последствиях и возможной реакции в области денежно-кредитной политики читайте далее
МОСКВА, 22 авг (Рейтер) - Президент РФ Владимир Путин накануне думских выборов в сентябре велел выплатить разовые пособия пенсионерам и военнослужащим, передают российские агентства. Выступая на встрече с представителями подвластной партии Единая Россия, Путин поручил правительству выдать военнослужащим по 15.000 рублей, пенсионерам - по 10.000 рублей.
======
Об инфляционных последствиях и возможной реакции в области денежно-кредитной политики читайте далее
РАЗОВЫЕ КОМПЕНСАЦИИ ПЕНСИОНЕРАМ – ЭТО ТО, ЧТО СЛЕДОВАЛО БЫ СДЕЛАТЬ ВНЕ ЗАВИСИМОСТИ ОТ ВЫБОРОВ
Разовые выплаты пенсионерам не являются новацией. Последний раз такое было в начале 2017г. Тогда выплатили по 5 тыс, частично компенсировав случившийся после кризиса 14-го года всплеск инфляции.
В реальном выражении пенсии сейчас на 6% выше 2011г, но на 2% ниже пикового значения 2014г. В этом году пенсии в реальном выражении начали снижаться https://t.me/russianmacro/11885.
Вообще, главным критерием успешности пенсионной политики является не столько рост реальных пенсий, сколько удержание более-менее стабильного соотношения зарплат и пенсий. МОТ рекомендует это соотношение на уровне 40%. У нас такого никогда не было. Но до 35% дотягивали (правый граф). С 2016г этот показатель устойчиво падает и опустился уже ниже 29%. Пандемия ускорила этот тренд.
Разовые выплаты приостановят падение этого соотношения, но вряд ли развернут этот тренд.
О макроэффектах этих выплат читайте в нашем канале с утра.
Разовые выплаты пенсионерам не являются новацией. Последний раз такое было в начале 2017г. Тогда выплатили по 5 тыс, частично компенсировав случившийся после кризиса 14-го года всплеск инфляции.
В реальном выражении пенсии сейчас на 6% выше 2011г, но на 2% ниже пикового значения 2014г. В этом году пенсии в реальном выражении начали снижаться https://t.me/russianmacro/11885.
Вообще, главным критерием успешности пенсионной политики является не столько рост реальных пенсий, сколько удержание более-менее стабильного соотношения зарплат и пенсий. МОТ рекомендует это соотношение на уровне 40%. У нас такого никогда не было. Но до 35% дотягивали (правый граф). С 2016г этот показатель устойчиво падает и опустился уже ниже 29%. Пандемия ускорила этот тренд.
Разовые выплаты приостановят падение этого соотношения, но вряд ли развернут этот тренд.
О макроэффектах этих выплат читайте в нашем канале с утра.
О МАКРОЭФФЕКТАХ ДОПОЛНИТЕЛЬНЫХ ВЫПЛАТ
это не подачки с барского плеча (хотя их и подают перед выборами, как неустанную заботу о народе), а всего лишь расходование неожиданно свалившихся доходов, которые в соответствии с бюджетным правилом должны быть потрачены
В продолжение вчерашней темы о разовых выплатах пенсионерам и военным.
500 млрд – это много. Это примерно 12% от суммы, которую россияне ежемесячно тратят на покупку товаров и услуг. Понятно, что разовая раздача такой суммы не может не нести в себе проинфляционных эффектов. Особенно, учитывая тот факт, что внутреннее потребление домохозяйств (с исключением расходов на зарубежный туризм) не только не восстановилось до докризисных значений, но и вышло в положительную область. То есть поддержка расходов осуществляется в условиях, когда на макроуровне их вроде бы и не нужно поддерживать.
Обязан ли ЦБ реагировать на это повышением ставок? Тут всё зависит от того, уложатся ли эти расходы в рамки бюджетного правила. Дело в том, что бюджет этого года считался на более низкую нефть, более низкую инфляцию, более низкий реальный ВВП и, соответственно, на более низкий номинальный ВВП. По факту ВВП в номинальном выражении оказался в этом году намного выше, а значит, намного выше оказались и доходы, в том числе ненефтегазовые. По бюджетному правилу Минфин должен потратить дополнительные ненефтегазовые доходы (ННГД). Но только дополнительные. Которые появились из-за более высокой инфляции и более высоких реальных темпов роста.
Если речь идет лишь о расходовании дополнительных ННГД, т.е. ненефтегазовый дефицит остается прежним, то говорить об изменении бюджетного импульса не приходится: больше получили – больше потратили – монетарный эффект нейтральный. Такая конструкция не является поводом для ужесточения ДКП.
Но если потратят больше, чем получили дополнительных ННГД, то тут уже появляется положительный бюджетный импульс, создающий проинфляционные эффекты. Это уже фактор для дальнейшего повышения ставок (хотя не определяющий).
Напомним, что в этом году Минфин уже частично потратил дополнительные ННГД (выплаты на детей перед 1 сентября), и мы видим, что это ещё больше подогрело спрос https://t.me/russianmacro/12032. Есть большое подозрение, что новые расходы могут не уместиться в рамки бюджетного правила. Окончательный ответ на вопрос, как в этом случае выкрутится Минфин, мы получим 15 сентября, когда ожидается публикация проекта бюджета на 2022-24гг. Теоретически, эти выплаты могут быть перенесены на начало 2022г (либо размазаны между двумя годами). Тогда бюджетное правило будет сохранено, и проинфляционные эффекты смягчены.
это не подачки с барского плеча (хотя их и подают перед выборами, как неустанную заботу о народе), а всего лишь расходование неожиданно свалившихся доходов, которые в соответствии с бюджетным правилом должны быть потрачены
В продолжение вчерашней темы о разовых выплатах пенсионерам и военным.
500 млрд – это много. Это примерно 12% от суммы, которую россияне ежемесячно тратят на покупку товаров и услуг. Понятно, что разовая раздача такой суммы не может не нести в себе проинфляционных эффектов. Особенно, учитывая тот факт, что внутреннее потребление домохозяйств (с исключением расходов на зарубежный туризм) не только не восстановилось до докризисных значений, но и вышло в положительную область. То есть поддержка расходов осуществляется в условиях, когда на макроуровне их вроде бы и не нужно поддерживать.
Обязан ли ЦБ реагировать на это повышением ставок? Тут всё зависит от того, уложатся ли эти расходы в рамки бюджетного правила. Дело в том, что бюджет этого года считался на более низкую нефть, более низкую инфляцию, более низкий реальный ВВП и, соответственно, на более низкий номинальный ВВП. По факту ВВП в номинальном выражении оказался в этом году намного выше, а значит, намного выше оказались и доходы, в том числе ненефтегазовые. По бюджетному правилу Минфин должен потратить дополнительные ненефтегазовые доходы (ННГД). Но только дополнительные. Которые появились из-за более высокой инфляции и более высоких реальных темпов роста.
Если речь идет лишь о расходовании дополнительных ННГД, т.е. ненефтегазовый дефицит остается прежним, то говорить об изменении бюджетного импульса не приходится: больше получили – больше потратили – монетарный эффект нейтральный. Такая конструкция не является поводом для ужесточения ДКП.
Но если потратят больше, чем получили дополнительных ННГД, то тут уже появляется положительный бюджетный импульс, создающий проинфляционные эффекты. Это уже фактор для дальнейшего повышения ставок (хотя не определяющий).
Напомним, что в этом году Минфин уже частично потратил дополнительные ННГД (выплаты на детей перед 1 сентября), и мы видим, что это ещё больше подогрело спрос https://t.me/russianmacro/12032. Есть большое подозрение, что новые расходы могут не уместиться в рамки бюджетного правила. Окончательный ответ на вопрос, как в этом случае выкрутится Минфин, мы получим 15 сентября, когда ожидается публикация проекта бюджета на 2022-24гг. Теоретически, эти выплаты могут быть перенесены на начало 2022г (либо размазаны между двумя годами). Тогда бюджетное правило будет сохранено, и проинфляционные эффекты смягчены.
УВЕЛИЧЕНИЕ НОВЫХ СЛУЧАЕВ В МИРЕ ПРИОСТАНОВИЛОСЬ
За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 454К vs 560К накануне. Смертность: 8.3К vs 8.8К двумя днями ранее.
Несмотря на то, что 7-дневная средняя по числу заболевших в мире прекратила рост, и даже в моменте развернулась вниз, в ряде стран обновляются исторические максимумы. Это страны азиатского региона - Япония, Малайзия, Вьетнам. В то же время, в Китае уже долгое время объявляется всего лишь о 20-30 новых случаях COVID-19 за день, и власти страны заявляют, что путем жестких локдаунов , где отмечаются эти незначительные вспышки, они намерены свести заболеваемость к нулю. Из европейских стран – пандемия усиливается в Великобритании
За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 454К vs 560К накануне. Смертность: 8.3К vs 8.8К двумя днями ранее.
Несмотря на то, что 7-дневная средняя по числу заболевших в мире прекратила рост, и даже в моменте развернулась вниз, в ряде стран обновляются исторические максимумы. Это страны азиатского региона - Япония, Малайзия, Вьетнам. В то же время, в Китае уже долгое время объявляется всего лишь о 20-30 новых случаях COVID-19 за день, и власти страны заявляют, что путем жестких локдаунов , где отмечаются эти незначительные вспышки, они намерены свести заболеваемость к нулю. Из европейских стран – пандемия усиливается в Великобритании