#повесткадня Хорошие новости. Беспечность. Цикличность рынков
• Хорошая новость №1, по крайней мере для российского финансового рынка – отмена санкций против En+ и Русала. Реакцией, ожидаемо, станет рост котировок акций и облигаций Русала и компаний Олега Дерипаски, а вместе с этим, скорее всего, и широкого рынка отечественных акций. Другое дело, насколько продолжительный рост?
• Хорошая новость №2, из США – приостановка shutdown, как минимум, до 15 февраля. Американские индексы не отреагировали на эту новость повышением котировок. Что, в общем, понятно: приостановка не гарантирует нового shutdown, уже через 3 недели.
• Хорошая новость №3 – по данным EPFR Global, на прошлой неделе приток капитала на российский фондовый рынок составил 300 млн.долл., против 230 млн.долл. неделей ранее. Основная масса денег отправилась в облигации, чем, наверно, можно объяснить ажиотажный спрос на размещения корпоративных облигаций, который хорошо просматривался в последние дни.
• А дальше – новости и события для осмысления. Что касается начала отложенных покупок валюты со стороны Банка России, то трактовать как-либо это решение или сложно, или бессмысленно. ЦБ – крупный игрок, но игрок с тем же восприятием страхов, что и рядовой трейдер. Сегодня, пока доллар кажется относительно дешевым, объявлена покупка дополнительных 2,8 млрд.долл. в год, завтра изменится цена – и адаптивно изменится поведение Банка.
• События же, которые еще не проявили себя, но значимы для рынка – это, во-первых, политический кризис в Венесуэле, во-вторых, рост цены денег на межбанковском рынке. О Венесуэле уже высказались все, кто имел возможность и желание. Прямой вывод из венесуэльской истории, какой бы ни была ее развязка – Россия и США опять оказались в противоборствующих коалициях, ждем новых санкционнх списков, теперь по условному «делу Чавеса». Любые новые санкции для России менее болезненны, чем предыдущие. Но сама болезненность остается.
• Между тем, ставка недельного MosPrime вновь выше 8% годовых. Выше 8% она уже бывала, во второй половине декабря, на фоне масштабных фондовых падений на мировых рынках и повышения ключевой ставки в России. Затем та же ставка межбанковского кредитования вернулась к 7,8-7,9%. Рынки восстанавливались, капитал шел на биржу. И теперь, когда все, вроде бы неплохо, индикаторы стоимости денег опять сигнализируют о легкой напряженности.
• Рынки цикличны. В последние недели они впитывали в себя положительные новости и росли на этих новостях. Выросли, вошли в эмоциональную фазу беспечности, которай, обычно, и завершается фондовый рост. И начинают понемногу обращать внимание на новости негативного толка, чтобы совершить новый откат вниз.

Возможно, мы оцениваем все не так как есть, но наша оценка: глобальная рыночная синусоида показывала рост, рост, в целом, завершен или готов завершиться, за этим наступает обратная динамика – понижательная. Россия не исключение.

#лизинг
Итак, в продолжение разговора о более глубокой аналитике и проникновению в суть вещей. На примере подопечных эмитентов ВДО.
Для предприятий сферы услуг крупный контракт — это всегда одновременно и большая прибыль, и большие риски. Особенно если это государство или какой-нибудь монополист. Мой личный опыт, в том числе в рамках контрактов по подготовке Олимпиады в Сочи показал, что большой контракт - это сначала большой головняк, уже потом и повышенная прибыль, если получится.
И вот неплохой пример. «Роделен» выиграл тендер на поставку ГУП «Леноблводоканал» 95 единиц техники (грузовики, спецтранспорт) на общую сумму 536,7 млн. руб. на три года. Это увеличивает текущий портфель компании примерно на треть и потенциально сулит нетто-рентабельность по сделке никак не менее 17%, что для лизинга весьма неплохо. На первый взгляд, всё прекрасно.
Что делать? Бежать срочно тарить «Роделен»?
Я решил для начала узнать некоторые подробности. Задал несколько наводящих вопросов и с помощью коллег получил достаточно оперативный ответ (см. сообщение ниже), за что эмитенту огромное спасибо. Понятно, что формулировки довольно обтекаемые, да и коммерческую тайну никто не отменял, но главное для себя уяснил:
1) Коммерческие риски для клиентов из госсектора эмитент оценивает, как низкие. Я бы тут немного поспорил, но, возможно, по «Леноблводоканалу» это так и есть.
2) Финансирование под контракт будет банковское, интерес со стороны банков есть, и ставка вряд ли будет более 12%
Таким образом, текущий лизинговый портфель это точно не ухудшает, а при условии, что все пойдет в штатном режиме, даже облегчается обслуживание облигационного долга. В общем данный инструмент может быть интересен ввиду ежемесячного купона, тут каких-то американских горок и сверхдоходов ждать не приходится. YTM по их выпуску сейчас 13,1-13,2%.

#эмитенты #роделен Облигации ЛК Роделен занимают в портфелях PRObonds 10% от активов. Приятно отметить, что не только мы заинтересованы этой компанией. ⬆️ Вы видите материалы коллег из angry bonds. По доходности это самый консервативный эмитент, входящий в сферу нашего внимания: купон - 12,5%. Но компания - достаточно крупная, с длинной историей и доходным бизнесом. Благодаря же контракту с Леноблводоканалом, лизинговый портфель Роделена, как мы ожидаем, достигнет 1,9-2 млрд.р., а это ужепочетный список топ-50 лизингодателей России. Тикер бумаг на Московской бирже - Роделен1P1.

План на неделю

Купонные выплаты:
27.01.2019 - ГрузовичкоФ 1 (17% годовых)
29.01.2019 - Солид-Лизинг КО-6 (12%)
29.01.2019 - Директлизинг 3 (14%)
30.01.2019 - Кармани 1 (17%)

Оферты и погашения не запланированы

⬆️ без изящества, зато по теме.
#эмитенты #роделен

​​#сделки #портфелиprobonds Рынок нас заметил.
21 и 23 января мы продавали для портфеля PRObonds#2 фьючерс на обыкновенные акции Сбербанка (SRH9), средняя цена продажи – 21 160 р. за контракт.
Сегодня, после недели томительных ожиданий, сделка вышка в плюс. Надеемся, в плюс не эпизодический. Наша цель по сделке – 18 000 р./контракт.
Будущее подтвердит или опровергнет справедливость этого целеполагания.

#повесткадня #долгиденьги Рынок выбирает траекторию
Пока вновь обретенная картина Архипа Куинжди «Ай-Петри. Крым» возвращается в запасники Третьяковской галереи, мировые биржи снимают ограничения на сделки с ценными бумагами Русала, а США вводят новые, ожидаемые санкции против Венесуэлы (в отношении PDVSA), отечественные фондовые индексы устанавливают исторические максимумы. В частности, индекс МосБиржи (IMOEX, индекс рублевых акций) вчера достигал 2 502 п. впервые в своей истории. Мое отношение к последнему витку фондового роста – скептическое. Он не сопровождается ни дешевыми деньгами, ни удешевлением денег. Есть четкая закономерность: снижение стоимости, либо, в принципе, низкая стоимость денег сопутствуют или являются причиной повышения цен акций и облигаций. И до весны прошлого года эта закономерность заставляла котировки российских бумаг последовательно подниматься. В середине того же года стоимость денег стабилизировалась. Но рынок рублевых акций продолжил рост как следствие ослабления национальной валюты.

Начало нового года – это и стабильный рубль, и дорожающие деньги. Причину последнего взлета индексов можно поискать в глобальных перетоках капитала в пользу развивающихся рынков. Но это дело прошлое. Сейчас на повестке дня: а). максимум по индексу МосБиржи, б). повышение ставок денежного рынка (иллюстрация – рынок биржевого репо, отлично отражающий цену денег н открытых торгах). Удерживать максимумы, а тем более покорять новые вершины в этой обстановке российским акциям и длинным облигациям будет, как минимум, проблематично.
@AndreyHohrin

#новостивыводы #непрооблигации Этот материал не для вдумчивого чтения. Это просто очень важный для Вас материал. Если Вы имеете брокерский счет. Причина падения в 2015 году скромной по бизнесу инвесткомпании «Энергокапитал», как предполагают некоторые эксперты, не исключая меня, в том, что компания не справилась с запутанными схемами внебиржевых займов под ценные бумаги. Когда ряд клиентов подали поручения на вывод более-менее крупных пакетов акций, это вызвало разрыв ликвидности и потерю платежеспособности. Но было это 3 года назад. Злоба сегодняшнего дня – определенная судом обязанность клиентов компании вернуть снятые с брокерских счетов деньги в конкурсную массу. Если эти деньги снимались незадолго до отзыва лицензии. Если тревожные обстоятельства встают во весь рост, разбираться в причинно-следственных связях, бороться за справедливость некогда. Или бессмысленно. Надо думать про себя, и действовать.
Судебная практика предлагает нам новую картину мира: ❗️теперь Ваш брокерский счет несет на себе лицензионные риски самого брокера.❗️ Выражаясь в житейских терминах: нам предлагают держать деньги у крупных брокеров с низкой вероятностью отзыва лицензии. Не называю ни крупных брокеров, с как бы низкими рисками, ни не крупных с как бы высокими. Оценить их внешнюю устойчивость Вы способны сами. Однако по себе, оперативно перевожу счет от некрупного брокера к крупному. Не из любви, вынужденно.
@AndreyHohrin
https://www.bfm.ru/news/405495

#налоги Господа, наш чат PRObonds | LIVE (https://t.me/joinchat/DrADC1B7H6qlfs0a02P3Aw) изобилует вопросами и ответными версиями о налогах от операций с облигациями. Предлагаем экспертизу БКС-Экспресса на эту наболевшую тему.
https://bcs-express.ru/novosti-i-analitika/skol-ko-nalogov-ia-zaplachu-so-svoikh-obligatsii

Позволю себе небольшую выдержку из последнего отчета

Вероятнее всего, действующий президент страны не удержится у власти, слишком большая поддержка у его оппонента и тем более, настолько разгневано обнищавшее население.

Несет ли риски эта ситуация для российских активов?
Краткосрочно, скорее да, чем нет. Долгосрочно – всё зависит от политики, которая будет проводиться далее в этой республике. Компания Роснефть инвестировала в Венесуэлу 6 млрд долларов. Взамен этого PDVSA – государственная нефтяная компания Венесуэлы осуществляла поставки нефти, добытой на месторождениях Боливарианской республики. Проблемы с поставками были постоянно, что уже закладывать в котировки акций, а также в бизнес-план Роснефти, поэтому не считаю, что полемика вокруг активов нашей нефтяной компании не состоятельна.

Другое дело, цены на нефть…
При прежнем и текущем руководстве Венесуэлы добыча нефти в стране страдала от недостатка технологий и квалифицированных кадров. На данный момент добыча нефти составляет примерно 1,2 млн баррелей в год и неминуемо снижается (на графике предыдущий период).
Если произойдет государственный переворот с протестами или массовыми актами вандализма, то добыча в этом году может упасть ниже 1 млн баррелей, что компенсирует недостаток мирового рынка нефти и приведет к росту цен на «черное золото». В дальнейшем, при приходе к власти проамериканских руководителей эта ситуация может развернуться вспять. Американские технологии совместно с дешевой неквалифицированной рабочей силой граждан Венесуэлы и капиталом глобальных инвесторов поднимут добычу как минимум на докризисное время и, скорее всего, даже преодолеют эти рубежи, что неминуемо приведет к локальному обвалу цен на нефть.

Важным и неоднозначным вопросом в таком случае встанет выплата внешнего долга в отношении ряда стран, включая РФ и КНР, вложивших достаточно крупные суммы. Венесуэла уже допускала технические дефолты по облигациям, которые были выкуплены нашим государством. В конечном счете, эта ситуация может отразиться на нашем внешнем долге…
@lhfinance

⬆️Про это самое, на ум приходят 2 классические фразы: 1. "Вот как сильно беспокоят треугольные дела". 2. "Гондурас, Гондурас в сердце каждого из нас". Такой он, фондовый рынок. За океаном цветная революция, а у нас активы рискуют.

#эмитенты #мсблизинг #агроэлита #роделен Наступил день. Время поговорить об эмитентах в наших портфелях. Несколько сессий назад завершилось размещение облигаций «МСБ-Лизинга», Ростов-на-Дону (ежемесячный купон 13,75%, срок до погашения 900 дней, без оферты, портал раскрытия информации). Вот график цены. На котором прекрасно разделены две стадии жизни бумаги: с 21 ноября по 22 января – размещение, с 21 января по настоящее время – свободное обращение. Сразу после окончания размещения цена переместилась на 0,3-0,4% вверх. Думается, движение не окончено. Ждем 101% от номинала как более справедливую оценку стоимости и доходности бумаг.