⬆️ без изящества, зато по теме.
#эмитенты #роделен

​​#сделки #портфелиprobonds Рынок нас заметил.
21 и 23 января мы продавали для портфеля PRObonds#2 фьючерс на обыкновенные акции Сбербанка (SRH9), средняя цена продажи – 21 160 р. за контракт.
Сегодня, после недели томительных ожиданий, сделка вышка в плюс. Надеемся, в плюс не эпизодический. Наша цель по сделке – 18 000 р./контракт.
Будущее подтвердит или опровергнет справедливость этого целеполагания.

#повесткадня #долгиденьги Рынок выбирает траекторию
Пока вновь обретенная картина Архипа Куинжди «Ай-Петри. Крым» возвращается в запасники Третьяковской галереи, мировые биржи снимают ограничения на сделки с ценными бумагами Русала, а США вводят новые, ожидаемые санкции против Венесуэлы (в отношении PDVSA), отечественные фондовые индексы устанавливают исторические максимумы. В частности, индекс МосБиржи (IMOEX, индекс рублевых акций) вчера достигал 2 502 п. впервые в своей истории. Мое отношение к последнему витку фондового роста – скептическое. Он не сопровождается ни дешевыми деньгами, ни удешевлением денег. Есть четкая закономерность: снижение стоимости, либо, в принципе, низкая стоимость денег сопутствуют или являются причиной повышения цен акций и облигаций. И до весны прошлого года эта закономерность заставляла котировки российских бумаг последовательно подниматься. В середине того же года стоимость денег стабилизировалась. Но рынок рублевых акций продолжил рост как следствие ослабления национальной валюты.

Начало нового года – это и стабильный рубль, и дорожающие деньги. Причину последнего взлета индексов можно поискать в глобальных перетоках капитала в пользу развивающихся рынков. Но это дело прошлое. Сейчас на повестке дня: а). максимум по индексу МосБиржи, б). повышение ставок денежного рынка (иллюстрация – рынок биржевого репо, отлично отражающий цену денег н открытых торгах). Удерживать максимумы, а тем более покорять новые вершины в этой обстановке российским акциям и длинным облигациям будет, как минимум, проблематично.
@AndreyHohrin

#новостивыводы #непрооблигации Этот материал не для вдумчивого чтения. Это просто очень важный для Вас материал. Если Вы имеете брокерский счет. Причина падения в 2015 году скромной по бизнесу инвесткомпании «Энергокапитал», как предполагают некоторые эксперты, не исключая меня, в том, что компания не справилась с запутанными схемами внебиржевых займов под ценные бумаги. Когда ряд клиентов подали поручения на вывод более-менее крупных пакетов акций, это вызвало разрыв ликвидности и потерю платежеспособности. Но было это 3 года назад. Злоба сегодняшнего дня – определенная судом обязанность клиентов компании вернуть снятые с брокерских счетов деньги в конкурсную массу. Если эти деньги снимались незадолго до отзыва лицензии. Если тревожные обстоятельства встают во весь рост, разбираться в причинно-следственных связях, бороться за справедливость некогда. Или бессмысленно. Надо думать про себя, и действовать.
Судебная практика предлагает нам новую картину мира: ❗️теперь Ваш брокерский счет несет на себе лицензионные риски самого брокера.❗️ Выражаясь в житейских терминах: нам предлагают держать деньги у крупных брокеров с низкой вероятностью отзыва лицензии. Не называю ни крупных брокеров, с как бы низкими рисками, ни не крупных с как бы высокими. Оценить их внешнюю устойчивость Вы способны сами. Однако по себе, оперативно перевожу счет от некрупного брокера к крупному. Не из любви, вынужденно.
@AndreyHohrin
https://www.bfm.ru/news/405495

#налоги Господа, наш чат PRObonds | LIVE (https://t.me/joinchat/DrADC1B7H6qlfs0a02P3Aw) изобилует вопросами и ответными версиями о налогах от операций с облигациями. Предлагаем экспертизу БКС-Экспресса на эту наболевшую тему.
https://bcs-express.ru/novosti-i-analitika/skol-ko-nalogov-ia-zaplachu-so-svoikh-obligatsii

Позволю себе небольшую выдержку из последнего отчета

Вероятнее всего, действующий президент страны не удержится у власти, слишком большая поддержка у его оппонента и тем более, настолько разгневано обнищавшее население.

Несет ли риски эта ситуация для российских активов?
Краткосрочно, скорее да, чем нет. Долгосрочно – всё зависит от политики, которая будет проводиться далее в этой республике. Компания Роснефть инвестировала в Венесуэлу 6 млрд долларов. Взамен этого PDVSA – государственная нефтяная компания Венесуэлы осуществляла поставки нефти, добытой на месторождениях Боливарианской республики. Проблемы с поставками были постоянно, что уже закладывать в котировки акций, а также в бизнес-план Роснефти, поэтому не считаю, что полемика вокруг активов нашей нефтяной компании не состоятельна.

Другое дело, цены на нефть…
При прежнем и текущем руководстве Венесуэлы добыча нефти в стране страдала от недостатка технологий и квалифицированных кадров. На данный момент добыча нефти составляет примерно 1,2 млн баррелей в год и неминуемо снижается (на графике предыдущий период).
Если произойдет государственный переворот с протестами или массовыми актами вандализма, то добыча в этом году может упасть ниже 1 млн баррелей, что компенсирует недостаток мирового рынка нефти и приведет к росту цен на «черное золото». В дальнейшем, при приходе к власти проамериканских руководителей эта ситуация может развернуться вспять. Американские технологии совместно с дешевой неквалифицированной рабочей силой граждан Венесуэлы и капиталом глобальных инвесторов поднимут добычу как минимум на докризисное время и, скорее всего, даже преодолеют эти рубежи, что неминуемо приведет к локальному обвалу цен на нефть.

Важным и неоднозначным вопросом в таком случае встанет выплата внешнего долга в отношении ряда стран, включая РФ и КНР, вложивших достаточно крупные суммы. Венесуэла уже допускала технические дефолты по облигациям, которые были выкуплены нашим государством. В конечном счете, эта ситуация может отразиться на нашем внешнем долге…
@lhfinance

⬆️Про это самое, на ум приходят 2 классические фразы: 1. "Вот как сильно беспокоят треугольные дела". 2. "Гондурас, Гондурас в сердце каждого из нас". Такой он, фондовый рынок. За океаном цветная революция, а у нас активы рискуют.

#эмитенты #мсблизинг #агроэлита #роделен Наступил день. Время поговорить об эмитентах в наших портфелях. Несколько сессий назад завершилось размещение облигаций «МСБ-Лизинга», Ростов-на-Дону (ежемесячный купон 13,75%, срок до погашения 900 дней, без оферты, портал раскрытия информации). Вот график цены. На котором прекрасно разделены две стадии жизни бумаги: с 21 ноября по 22 января – размещение, с 21 января по настоящее время – свободное обращение. Сразу после окончания размещения цена переместилась на 0,3-0,4% вверх. Думается, движение не окончено. Ждем 101% от номинала как более справедливую оценку стоимости и доходности бумаг.

#эмитенты #мсблизинг #агроэлита #роделен Продолжаем тему. На данный момент мы сопровождаем размещения облигаций красноярского сельхозпроизводителя ОбъединениеАгроЭлита (купон 13,75%, срок до погашения 4,2 года, без оферты, информация об эмитенте) и лизинговой компании из Санкт-Петербурга, входящей в топ-50 крупнейших лизингодателей России ЗАО ЛК «Роделен» (купон 12,5%, 1080 дней, без оферты, с ежемесячной амортизацией долга, портал раскрытия информации).

🗄«Роделен», более-менее вписывается в общую динамику ставок облигационного рынка, хотя, по нашему мнению, имеет небольшую премию к рынку. Так что взлета цен этих бумаг после завершения их размещения в феврале, ждать, наверно, не стоит. Будет 100,5% - уже неплохо.

🐖«АгроЭлита», напротив, полагаем, окажется по факту завершения размещения, существенно выше номинала. Не раз называли в качестве ориентира 102%+/-. График «МСБ» (а про рост этих облигаций после их размещения мы говорили многократно) делает наши предположения более вескими.

В этот четверг, 31 января, в 19:30 по МСК
👇🏻👇🏻👇🏻
Портфели PRObonds. Эфир #25. Облигации и тренды

Будем обсуждать:

• Телеграм PRObonds – 4 000. Спасибо, что Вы с нами!
• Куда катится рынок российских облигаций? Переживания от встречи с Московской биржей
• Изучаем облигационный ландшафт в секторе 12+. Молчание питерской «Легенды», 500-миллионный замах чебоксарского «Пионер-Лизинга». «Роделен» врывается в первую 50-ку лизингодателей страны
• Новые размещения облигаций от PRObonds и «Иволги Капитал». Уже через месяц
• И пару слов о наших, традиционно, хороших инвестиционных результатах (свои 14-15% мы соблюдаем строго)

Неделю назад я летал в Красноярск. ✈️ Был, в частности, в новом, пока только готовящемся к запуску цехе мясных полуфабрикатов «АгроЭлиты». 🥓🥩🍖Скорее, это пока площадка под производство. Хорошо оборудованная, совершенно новая, правильно построенная. Уже завезенные станки – на фото и видео. Как и общая обстановка и интерьеры.
Закадровый голос – Андрей Хохрин. Периодически в кадре – Дмитрий Бочаров, руководитель цеха (он же руководит бойней и уже действующей линией полуфабрикатов).
Размещение облигаций «ОбъединенияАгроЭлита» подходит к завершению. На данный момент размещено 82% выпуска. Купон 13,75%. Погашение уже через 50 месяцев.

📹📸Доступ к фото и видео цеха мясных полуфабриктов здесь

@AndreyHohrin

#повесткадня #новостивыводы Действующие президенты США и Венесуэлы, похоже, окончательно, перешли на «ты». А в понедельник Минфин США заморозил активы PDVSA примерно на 7 млрд.долл., предрекая паралич нефтяному гиганту. Чтобы ответить на вопрос, не взлетит ли, на этих событиях, Brent с 60-62 долл./барр. до 70, а вслед за ней – российские рынки и рубль, взглянем на иллюстрацию. Давление США и Европы на Иран выразилось в сокращении добычи в стране на 1000+ барр./сутки. Сколь сильным был эффект для котировок – видим. Венесуэла, при реальной нынешней добыче около 1,2 тыс. барр./сутки рискует сократить ее еще на 500. При существующей волатильности нефтяных цен, при относительной пластичности потребления, скорее всего, эти -500 барр./сутки получат на ценовом графике нефти лишь локальное отображение. Так что чудес для отечественных акций, облигаций и валюты не ждем. Стратегически же, напряженность вокруг Венесуэлы не обещает хорошего ни российско-американским отношениям, ни фондовым рынкам. @AndreyHohrin

#повесткадня #новостивыводы Сегодня в 14:00 по Вашингтону (22:00 мск) будет объявлено об итогах очередного заседания управляющих ФРС США. Эксклюзивных новостей не ожидается. На фоне перерыва в shutdown, напряженности вокруг Венесуэлы и недавних потрясений на фондовых площадках, ФРС вряд ли пойдет дальше формулировок о внимательном наблюдении за ситуацией. Эффект для рынков обещает оказаться нулевым.
Но нас интересуют перспективы. Коллеги из БКС-Экспресс предлагают интересных график - прогноз Бюджетного комитета Конгресса, в соответствии с которым в течение 10 лет соотношение публичного федерального долга и ВВП США может достичь 150%. Здесь важна оценка законодателями сложившейся ситуации. Действия ФРС – это лавирование между стимулированием роста ВВП и фондового рынка и накоплением/сокращением госдолга. Последняя риторика ФЕДа мягкая, прорыночная. Но это, возможно, лишь реакция на биржевой шок октября-декабря (S&P500 минус 20%). Долгосрочные настроения отражены в предлагаемом графике. Долг и сам по себе велик, а ожидания его роста и вовсе истеричны. Так что, спокойно принимая сегодняшние слова Дж.Пауэлла, держим в уме, что впереди очень вероятное ужесточения и риторики, и самой монетарной политики, включая запланированные ранее на 2019 год 2 повышения ключевой ставки. Поддерживать дороговизну рынка американских (и как следствие, мировых) акций в конфликте с контролем госдолга ФРС долго не сможет, уже сегодня не очень получается.
В этом свете, мы, как и раньше – голосуем в большей степени за рубль, и уж точно – за короткие облигации.
@AndreyHohrin

#повесткадня #новостивыводы Прогноз Бюджетного комитета Конгресса США о соотношении публичного федерального долга и ВВП страны

#probondsмонитор Кривая срок/доходность близка к идеалу или идеальна. За последнюю неделю сами доходности выросли на 0,1%, не более чем обычные колебания. В остальном, по справедливости: бумаги с короткими сроками торгуются ниже ключевой ставки (она 7,75%), с длинными – выше. Через месяц-два, возможно, появится спекулятивная идея в покупке длинного конца, например, ОФЗ 26225, но, очень надеюсь, покупать его можно будет на процент-два дешевле сегодняшней, стремительно росшей последний месяц цены. А сама спекуляция будет интересна под потенциальное снижение ключевой ставки. Ставка высокая, и несмотря на внешние угрозы, требует пересмотра.

#probondsмонитор В субфедеральном секторе без особых новостей. Все еще есть доходности 9 и даже 10% плюс, на коротком горизонте. В отличие от кривой доходностей ОФЗ, в ликвидных облигациях субъектов нет четкой зависимости между сроком погашения и извлекаемым доходом. Причина в разном восприятии кредитного риска для разных регионов. Наша позиция прочна: пока ответчиком по долгам региональных бюджетов выступает федеральный Минфин, покупать можно, что угодно и что доходнее. А поскольку все в мире склонно к изменениям, даже бюджетное законодательство, то, для спокойствия, покупайте не отдаленные по срокам погашения субфедеральные облигации. Сентябрь 2021 года вписывается в этот контекст.

#probondsмонитор Видимо, в глазах инвесторов, крупнейший бизнес России более ассоциирован с федеральным центром, нежели субъекты федерации. Закономерность срока-ставок не в пример ровнее. Вопрос о выборе между облигациями регионов и облигациями главных компаний страны, по-прежнему, актуален. Мы, по-прежнему, голосуем за облигации регионов. На горизонте 1-3 лет они дают не меньше дохода, а отношение к их рискам высказано выше. Если же покупать длинный облигации, то здесь выбор в пользу именно корпораций не очевиден. Хотя сам выбор среди них, конечно, намного богаче, чем в федеральных и региональных госбумагах.