Что такое биржевая паника и эйфория? И чем отличается коррекция рынка от его падения?
#библиотека
В нашем чате задали терминологический вопрос, про биржевую панику. Отвечаю, чуть шире.
• Биржевая паника, как и биржевая эйфория. Это эмоциональные экстремумы рынка, после которых тренд падения (в случае паники) или роста (эйфории) исчерпывает себя и часто меняется на противоположный.
Признаки. Рынок заметно или долго падает / растет. И падение перестает рассматриваться как возможность дешево купить, а рост – как возможность дорого продать. Наоборот, и среди аналитиков, и у самих участников торгов (я не исключение) возникает стойкое ощущение, что падение или рост только начались. А под ощущение быстро накапливается база логического обоснования, которая превращается в разделяемый большинством консенсус.
Биржевая паника – одна из лучших обстановок для покупки, эйфория – для продажи. Даже если просчитался с ценой и не поймал дно или вершину. Но и то, и то – редкие явления. Без всего набора признаков это вряд ли они.
Мы играем именно на таких явлениях. Пережидая длинные перерывы между действиями в деньгах или, чаще, в компиляции денег и рынка, будь то акции или ВДО. Основной же вклад в результат вносят покупки на паниках и продажи на эйфориях. Аудитории мы о своих операциях сообщаем.
• Чем отличается падение от коррекции или рост от отскока? Смысловое отличие, очевидно – в последствиях. Коррекция откидывает рынок вниз и дает купить дешевле в тренде роста, т. к. самого тренда роста не меняет. Отскок – зеркально то же самое.
Если на рынке просто коррекция, то участники этого рынка уже очень беспокоятся, когда цены только начинают проседать. Обычно любое беспокойство хорошо заметно, достаточно почитать ленты аналитических комментариев или чаты частных инвесторов. Получается, желание продать и исполнение желания происходят быстро. А дальше, без навеса продаж, падать сложно, рынок возвращается в более длительный и фундаментально обоснованный тренд роста. Когда же падение котировок не вызывает беспокойства или интереса – это сигнал, что падение продолжится. Поскольку массовых продаж сразу не состоялось.
То же справедливо и для разницы между отскоком и ростом, только с противоположным знаком.
В следующий раз напишу про неожиданные движения рынка, как на них реагировать. И про «защиту от дурака», поскольку, как ни теоретизируй, а все равно будешь ошибаться, и лучше сохранять право на ошибку вместе с сохранением собственных денег.
@AndreyHohrin
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
#библиотека
В нашем чате задали терминологический вопрос, про биржевую панику. Отвечаю, чуть шире.
• Биржевая паника, как и биржевая эйфория. Это эмоциональные экстремумы рынка, после которых тренд падения (в случае паники) или роста (эйфории) исчерпывает себя и часто меняется на противоположный.
Признаки. Рынок заметно или долго падает / растет. И падение перестает рассматриваться как возможность дешево купить, а рост – как возможность дорого продать. Наоборот, и среди аналитиков, и у самих участников торгов (я не исключение) возникает стойкое ощущение, что падение или рост только начались. А под ощущение быстро накапливается база логического обоснования, которая превращается в разделяемый большинством консенсус.
Биржевая паника – одна из лучших обстановок для покупки, эйфория – для продажи. Даже если просчитался с ценой и не поймал дно или вершину. Но и то, и то – редкие явления. Без всего набора признаков это вряд ли они.
Мы играем именно на таких явлениях. Пережидая длинные перерывы между действиями в деньгах или, чаще, в компиляции денег и рынка, будь то акции или ВДО. Основной же вклад в результат вносят покупки на паниках и продажи на эйфориях. Аудитории мы о своих операциях сообщаем.
• Чем отличается падение от коррекции или рост от отскока? Смысловое отличие, очевидно – в последствиях. Коррекция откидывает рынок вниз и дает купить дешевле в тренде роста, т. к. самого тренда роста не меняет. Отскок – зеркально то же самое.
Если на рынке просто коррекция, то участники этого рынка уже очень беспокоятся, когда цены только начинают проседать. Обычно любое беспокойство хорошо заметно, достаточно почитать ленты аналитических комментариев или чаты частных инвесторов. Получается, желание продать и исполнение желания происходят быстро. А дальше, без навеса продаж, падать сложно, рынок возвращается в более длительный и фундаментально обоснованный тренд роста. Когда же падение котировок не вызывает беспокойства или интереса – это сигнал, что падение продолжится. Поскольку массовых продаж сразу не состоялось.
То же справедливо и для разницы между отскоком и ростом, только с противоположным знаком.
В следующий раз напишу про неожиданные движения рынка, как на них реагировать. И про «защиту от дурака», поскольку, как ни теоретизируй, а все равно будешь ошибаться, и лучше сохранять право на ошибку вместе с сохранением собственных денег.
@AndreyHohrin
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
👍72🔥15❤7💩1
Защита от дурака
#библиотека #правилаигры
Продолжу о прикладной теории биржевой торговли.
Защита от дурака или правило 1%.
Уже писал о нем. Но сейчас есть повод. Мы начали продажу фьючерса на ОФЗ.
И, как бывает почти всегда, после начала Индекс ОФЗ (RGBI) и фьючерс на него не упали, а выросли. Движение против нашей позиции сразу на 3% всего за 1,5 недели.
Однако короткая позиция, которая должна в итоге составить 10-15% от активов портфеля ВДО, при первой продаже была открыта только на 1% от его активов.
Посчитаем, -3%*1% = -0,03%. Есть неприятное ощущение неудачи. Но из-за фактического отсутствия потерь нет негативного опыта, можно продолжать.
С высокой вероятностью, на новой неделе и продолжим наращивать свою короткую позицию.
Если Индекс пойдет вниз, никто не мешает добавлять по 1% к ней хоть несколько раз в день. Если ожидания вновь не оправдаются, замрем в занятом положении.
Мы все обычно переоцениваем шансы на будущее и свои способности к их предсказанию. На фондовом рынке – особенно.
И, тоже обычно, кажется, что если не купишь или не продашь сейчас, то куда-то опоздаешь.
На практике же, в спешке, скорее-скорее всего, просто ошибешься. И дальше будешь занят переживанием или устранением ошибки. Заработок отойдет на второй план.
Войдя только в часть позиции, трезвее начинаешь оценивать и рынок, и себя.
И с этим приемом нельзя ошибиться. Продал или купил мало, а рынок пошел в нужную сторону, ты же всё равно в плюсе. А если рынок против тебя, минус далек от проблемного. И то, и то – нормальный фон для продолжения операций для собственного блага.
Пример из недавнего, завершенный. В прошлом году рынок акций падал, с мая по декабрь. Покупать мы начали едва ли не в октябре. Но очень по чуть-чуть. И на декабрьской панике хватило духу довести позицию в акциях до максимальных более чем 2/3 портфеля Акции / Деньги, получить основной плюс от последующего взлета и сократить эти акции уже в феврале. На входе покупки были неудачными. Но в силу малозначительности потерь получить доход в дальнейшем они не помешали.
Нынешний пример – в развитии и перед вами.
@AndreyHohrin
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
#библиотека #правилаигры
Продолжу о прикладной теории биржевой торговли.
Защита от дурака или правило 1%.
Уже писал о нем. Но сейчас есть повод. Мы начали продажу фьючерса на ОФЗ.
И, как бывает почти всегда, после начала Индекс ОФЗ (RGBI) и фьючерс на него не упали, а выросли. Движение против нашей позиции сразу на 3% всего за 1,5 недели.
Однако короткая позиция, которая должна в итоге составить 10-15% от активов портфеля ВДО, при первой продаже была открыта только на 1% от его активов.
Посчитаем, -3%*1% = -0,03%. Есть неприятное ощущение неудачи. Но из-за фактического отсутствия потерь нет негативного опыта, можно продолжать.
С высокой вероятностью, на новой неделе и продолжим наращивать свою короткую позицию.
Если Индекс пойдет вниз, никто не мешает добавлять по 1% к ней хоть несколько раз в день. Если ожидания вновь не оправдаются, замрем в занятом положении.
Мы все обычно переоцениваем шансы на будущее и свои способности к их предсказанию. На фондовом рынке – особенно.
И, тоже обычно, кажется, что если не купишь или не продашь сейчас, то куда-то опоздаешь.
На практике же, в спешке, скорее-скорее всего, просто ошибешься. И дальше будешь занят переживанием или устранением ошибки. Заработок отойдет на второй план.
Войдя только в часть позиции, трезвее начинаешь оценивать и рынок, и себя.
И с этим приемом нельзя ошибиться. Продал или купил мало, а рынок пошел в нужную сторону, ты же всё равно в плюсе. А если рынок против тебя, минус далек от проблемного. И то, и то – нормальный фон для продолжения операций для собственного блага.
Пример из недавнего, завершенный. В прошлом году рынок акций падал, с мая по декабрь. Покупать мы начали едва ли не в октябре. Но очень по чуть-чуть. И на декабрьской панике хватило духу довести позицию в акциях до максимальных более чем 2/3 портфеля Акции / Деньги, получить основной плюс от последующего взлета и сократить эти акции уже в феврале. На входе покупки были неудачными. Но в силу малозначительности потерь получить доход в дальнейшем они не помешали.
Нынешний пример – в развитии и перед вами.
@AndreyHohrin
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
👍105❤18💩5🔥1
Как мы отбираем облигации?
#вдо #правилаигры #библиотека
Ответ на вопрос, заданный в нашем Иволга Чат | ВДО.
• Диапазон рейтингов. За редкими исключениями мы покупаем бумаги с рейтингами от BB- до AA-. Если не знакомы с эмитентом лично, то начиная с BBB-.
• Премия к средней доходности. Мы отбираем бумаги, имеющие доходность выше средней доходности для их кредитного рейтинга (мы ее сами рассчитываем). Кроме того, доходность бумаги должна быть выше и «справедливой доходности» (тоже считаем сами), и доходности денег. Причем не важно, ждем ли мы, что стоимость денег снизится или вырастет вслед за изменением ключевой ставки. Принцип, что будущее неизвестно, для нас не имеет исключений.
• Длина. Покупаем облигации с дюрацией от полугода до 2 лет. Бывают бумаги длиннее, но редко, особенно сейчас, когда за длину дают скидку, а не премию, как должно быть. Покупка длинных облигаций всегда имеет спекулятивную составляющую, а спекуляции – дорога слез.
• Размер выпуска. Не можем избежать, но стараемся держать лишь небольшую долю малых выпусков. Сейчас для нас это выпуски менее 300-500 млн р. Ликвидность – то доброе слово, которое вспоминаешь, когда что-то вдруг случается и нужно срочно продать бумаги. Ликвидность выпуска облигаций – производная от его суммы.
• Доля на эмитента и на облигацию. Как бы ни манил апсайд, стараемся не превышать 2-3% от активов на одного эмитента и 1,5-2,5% на отдельный выпуск. Когда, повторюсь, случается что-то не то, диверсификация – второе волшебное слово.
@AndreyHohrin
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
#вдо #правилаигры #библиотека
Ответ на вопрос, заданный в нашем Иволга Чат | ВДО.
• Диапазон рейтингов. За редкими исключениями мы покупаем бумаги с рейтингами от BB- до AA-. Если не знакомы с эмитентом лично, то начиная с BBB-.
• Премия к средней доходности. Мы отбираем бумаги, имеющие доходность выше средней доходности для их кредитного рейтинга (мы ее сами рассчитываем). Кроме того, доходность бумаги должна быть выше и «справедливой доходности» (тоже считаем сами), и доходности денег. Причем не важно, ждем ли мы, что стоимость денег снизится или вырастет вслед за изменением ключевой ставки. Принцип, что будущее неизвестно, для нас не имеет исключений.
• Длина. Покупаем облигации с дюрацией от полугода до 2 лет. Бывают бумаги длиннее, но редко, особенно сейчас, когда за длину дают скидку, а не премию, как должно быть. Покупка длинных облигаций всегда имеет спекулятивную составляющую, а спекуляции – дорога слез.
• Размер выпуска. Не можем избежать, но стараемся держать лишь небольшую долю малых выпусков. Сейчас для нас это выпуски менее 300-500 млн р. Ликвидность – то доброе слово, которое вспоминаешь, когда что-то вдруг случается и нужно срочно продать бумаги. Ликвидность выпуска облигаций – производная от его суммы.
• Доля на эмитента и на облигацию. Как бы ни манил апсайд, стараемся не превышать 2-3% от активов на одного эмитента и 1,5-2,5% на отдельный выпуск. Когда, повторюсь, случается что-то не то, диверсификация – второе волшебное слово.
@AndreyHohrin
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
👍129❤23🔥14💩1
О моем опыте и приемах инвестирования (1)
#правилаигры #библиотека
В субботу 25 октября в кинотеатре «Октябрь» пройдет Конференция Смарт-Лаба. Я один из участников. Рассказывать буду об опыте и приемах инвестирования. В паре заметок поделюсь некоторыми тезисами.
• Не нужно смешивать организацию облигаций и управление активами. У Иволги есть оба направления, и они уже разведены друг от друга. Дистанция будет расти до полного разрыва. Размещать мы должны всё, что рынок готов купить, полагаясь, что на большой выборке доходность покроет риск. За то, как сработает риск и его покрытие в отдельном случае, по-моему, организатор ответить не может. Как бы ни хотелось. Управление активами – отдельная тема, в перспективе – главная. Здесь мы отвечаем не за предоставление возможности, а именно за результат. И по результату управления за 6 лет, предположу, мы одни из лучших.
• Я управляю и собственным капиталом, он меньше портфеля клиентов доверительного управления, но не критически. Подход более диверсифицированный и в чем-то агрессивный. В управлении средствами клиентов мы консервативны: почти только денежный, облигационный рынки и рынок акций. У меня еще товары, валюта, небиржевые сделки, прибыль от бизнеса. План по приросту собственных активов - +33% в год. Выполнять его трудно, но 7 лет как получается. Работа на прирост капитала дисциплинирует и придает уверенности в завтрашнем дне.
• Мы занимаемся ВДО - потому что их популярность отрицательная, и риск переоценен. Пожалуй, главная проблема сегмента высокодоходных облигаций – низкая ликвидность. Но по мере его масштабирования (в чем у меня нет сомнений) эта проблема, как минимум, сгладится. А доходность, заметно перекрывающая риск, не важно, сколько дефолтов случилось, сохранится. Мы в ВДО очень надолго. К тому же в управлении активами давно научились избегать дефолтов. Снимать, таким образом, сливки рынка.
• Почти вся информация – шум. Хотя бы в приложении к биржевым рынкам. В моих постах в основном про эйфорию и панику, про очевидные проявления массового поведения. Однообразно, однако это не частые события, а их последствия почти детерминированы. За эйфорией следует падение, за паникой – рост. И воспользоваться даже этим очевидным не так просто. Что касается прочих движений рынков, особенно их предпосылок, успех в их разборе иллюзорен.
• Не понимаю, как выиграть в интеллекте, понимаю, как в дисциплине. О конкретных приемах этой дисциплины напишу в следующей заметке. Это про то, как входить в позицию и выходить из нее, как диверсифицировать портфель, какие индикаторы его качества мониторить. Пока же акцентирую, что участники рынка обычно делают ставку на качество прогнозирования, на осмысление биржевых тенденций и поиск закономерностей, на разработку каких-то алгоритмов. Но преимущество на рынке (для меня) не в вычислительных мощностях. Это или самообман, или слишком дорого. А в способности строго исполнять базовые правила и приемы. И не нужно переоценивать эту способность, достичь ее сложнее, чем построить самую изящную теорию рынка.
@AndreyHohrin
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
#правилаигры #библиотека
В субботу 25 октября в кинотеатре «Октябрь» пройдет Конференция Смарт-Лаба. Я один из участников. Рассказывать буду об опыте и приемах инвестирования. В паре заметок поделюсь некоторыми тезисами.
• Не нужно смешивать организацию облигаций и управление активами. У Иволги есть оба направления, и они уже разведены друг от друга. Дистанция будет расти до полного разрыва. Размещать мы должны всё, что рынок готов купить, полагаясь, что на большой выборке доходность покроет риск. За то, как сработает риск и его покрытие в отдельном случае, по-моему, организатор ответить не может. Как бы ни хотелось. Управление активами – отдельная тема, в перспективе – главная. Здесь мы отвечаем не за предоставление возможности, а именно за результат. И по результату управления за 6 лет, предположу, мы одни из лучших.
• Я управляю и собственным капиталом, он меньше портфеля клиентов доверительного управления, но не критически. Подход более диверсифицированный и в чем-то агрессивный. В управлении средствами клиентов мы консервативны: почти только денежный, облигационный рынки и рынок акций. У меня еще товары, валюта, небиржевые сделки, прибыль от бизнеса. План по приросту собственных активов - +33% в год. Выполнять его трудно, но 7 лет как получается. Работа на прирост капитала дисциплинирует и придает уверенности в завтрашнем дне.
• Мы занимаемся ВДО - потому что их популярность отрицательная, и риск переоценен. Пожалуй, главная проблема сегмента высокодоходных облигаций – низкая ликвидность. Но по мере его масштабирования (в чем у меня нет сомнений) эта проблема, как минимум, сгладится. А доходность, заметно перекрывающая риск, не важно, сколько дефолтов случилось, сохранится. Мы в ВДО очень надолго. К тому же в управлении активами давно научились избегать дефолтов. Снимать, таким образом, сливки рынка.
• Почти вся информация – шум. Хотя бы в приложении к биржевым рынкам. В моих постах в основном про эйфорию и панику, про очевидные проявления массового поведения. Однообразно, однако это не частые события, а их последствия почти детерминированы. За эйфорией следует падение, за паникой – рост. И воспользоваться даже этим очевидным не так просто. Что касается прочих движений рынков, особенно их предпосылок, успех в их разборе иллюзорен.
• Не понимаю, как выиграть в интеллекте, понимаю, как в дисциплине. О конкретных приемах этой дисциплины напишу в следующей заметке. Это про то, как входить в позицию и выходить из нее, как диверсифицировать портфель, какие индикаторы его качества мониторить. Пока же акцентирую, что участники рынка обычно делают ставку на качество прогнозирования, на осмысление биржевых тенденций и поиск закономерностей, на разработку каких-то алгоритмов. Но преимущество на рынке (для меня) не в вычислительных мощностях. Это или самообман, или слишком дорого. А в способности строго исполнять базовые правила и приемы. И не нужно переоценивать эту способность, достичь ее сложнее, чем построить самую изящную теорию рынка.
@AndreyHohrin
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
👍156❤26🔥22
О моем опыте и приемах инвестирования (2)
#правилаигры #библиотека
2 порция тезисов к выступлению на Конференциb Смарт-Лаба (25 октября в кинотеатре «Октябрь»). Первая - здесь.
• Будущее непредсказуемо. Участники рынков склонны оперировать предположениями. Я отошел от предположений в сторону адаптаций. Звучит общо. Но в управлении активами нужно постараться быть готовым к любой ситуации, понимая, что саму ситуацию не предугадать. Полезно смириться с мыслью, что никто не имеет представления, что будет завтра с тем или иным активом или вообще.
• Время – это риск. Долгосрочные вложения менее предсказуемы и должны приносить больше дохода. Особенно применимо к облигациям. В них часто бывает, что более длинные бумаги имеют меньшую доходность к погашению, чем короткие, и при этом пользуются большей популярностью. Причина объяснима: длина волатильна, угадав, можно быстро много заработать. Но такая популярность противоречит базовой логике и с подавляющей вероятностью обернется против инвестора.
• Задача диверсификации - хорошее настроение. Веса отдельных активов в портфеле нужно устанавливать так, чтобы потеря отдельного или проблема с ним, не вызывала нервного напряжения. Если дробить уже некуда, а настроение всё равно тревожное, нужно сокращать портфель.
• Чтобы повысить шанс выиграть в будущем, можно в нем хотя бы отчасти побывать. Если есть желание что-то купить на единицу денег, я куплю сперва на 1/10. Если повезло, увеличу еще на 1/10. И т. д. долго и без азарта, с иллюзией потери выгоды. Но если руководствоваться пунктом про непредсказуемость будущего, лучше оказаться в нем не сразу, а частями.
• Ошибку и успех лучше принимать постепенно. Если позиция открывается частями, то и закрывать ее, не важно, ошибочна она или успешна, лучше частями. Причем более мелкими, чем при открытии. Никто не мешает выставлять закрывающие сделки друг за другом. Но снизится то самое нервное напряжение и шансы сильно просчитаться.
@AndreyHohrin
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
#правилаигры #библиотека
2 порция тезисов к выступлению на Конференциb Смарт-Лаба (25 октября в кинотеатре «Октябрь»). Первая - здесь.
• Будущее непредсказуемо. Участники рынков склонны оперировать предположениями. Я отошел от предположений в сторону адаптаций. Звучит общо. Но в управлении активами нужно постараться быть готовым к любой ситуации, понимая, что саму ситуацию не предугадать. Полезно смириться с мыслью, что никто не имеет представления, что будет завтра с тем или иным активом или вообще.
• Время – это риск. Долгосрочные вложения менее предсказуемы и должны приносить больше дохода. Особенно применимо к облигациям. В них часто бывает, что более длинные бумаги имеют меньшую доходность к погашению, чем короткие, и при этом пользуются большей популярностью. Причина объяснима: длина волатильна, угадав, можно быстро много заработать. Но такая популярность противоречит базовой логике и с подавляющей вероятностью обернется против инвестора.
• Задача диверсификации - хорошее настроение. Веса отдельных активов в портфеле нужно устанавливать так, чтобы потеря отдельного или проблема с ним, не вызывала нервного напряжения. Если дробить уже некуда, а настроение всё равно тревожное, нужно сокращать портфель.
• Чтобы повысить шанс выиграть в будущем, можно в нем хотя бы отчасти побывать. Если есть желание что-то купить на единицу денег, я куплю сперва на 1/10. Если повезло, увеличу еще на 1/10. И т. д. долго и без азарта, с иллюзией потери выгоды. Но если руководствоваться пунктом про непредсказуемость будущего, лучше оказаться в нем не сразу, а частями.
• Ошибку и успех лучше принимать постепенно. Если позиция открывается частями, то и закрывать ее, не важно, ошибочна она или успешна, лучше частями. Причем более мелкими, чем при открытии. Никто не мешает выставлять закрывающие сделки друг за другом. Но снизится то самое нервное напряжение и шансы сильно просчитаться.
@AndreyHohrin
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
👍124🔥16❤11💩2