#LTI_анализ_рынков
Цены на российский газ в Европе в июне-июле упали до многолетних минимумов - в последний раз они были на таком уровне в начале двухтысячных. В целом, цены на газ везде упали, в том числе в США и Азии. В Европе падение более резкое, так как еще сопровождается резким ростом поставок СПГ, отгрузки начали Новатэк и США, Катар и другие старые поставщики также нарастили объемы.
С такими ценами можно ожидать значительное падение показателей у Газпрома и Новатэка в третьем квартале. Для сравнения, во 2-3 квартале 2016 года, когда был предыдущий спад, EBITDA Газпрома была вдвое ниже, чем в 2018 году. Новатэк прошлый спад не задел, так как тогда компания поставляла газ только на внутренний рынок, но сейчас значительную долю в выручке занимает экспорт СПГ в Европу. Котировки компаний, при этом, на падение цен пока не реагируют.
Фьючерсы на газ торгуются с сильным контанго, т.е. рынок прогнозирует отскок цен ближе к зиме. Отчасти это обусловлено сезонностью - обычно зимой цены выше, чем летом. Отчасти рисками срыва поставок газа через Украину зимой (по крайней мере так считают аналитики Rystad Energy, возможно, из-за выборов и смены власти в стране). Кроме того, текущие цены ниже себестоимости американского СПГ с учетом доставки, что также говорит о том, что цены, скорее всего, развернутся в обозримой перспективе.
Но даже если цены на газ вырастут в ближайшие месяцы, вряд ли будет сильный отскок до уровней прошлого года. Второе полугодие у Газпрома и Новатэка, вероятно, будут хуже, чем в 2018 году. Для Газпрома это повышает риск, что дивиденды не вырастут/упадут по сравнению с прошлым годом. А у Новатэка может быть первый за долгое время спад LTM показателей, так как текущие очереди Ямал СПГ, вероятно, уже вышли на текущую проектную мощность или близко к ней.
Я вне позиции по обеим компаниям и с такой динамикой цен на газ пока не рассматриваю покупку.
#LTI_GAZP #LTI_NVTK
@long_term_investments
Цены на российский газ в Европе в июне-июле упали до многолетних минимумов - в последний раз они были на таком уровне в начале двухтысячных. В целом, цены на газ везде упали, в том числе в США и Азии. В Европе падение более резкое, так как еще сопровождается резким ростом поставок СПГ, отгрузки начали Новатэк и США, Катар и другие старые поставщики также нарастили объемы.
С такими ценами можно ожидать значительное падение показателей у Газпрома и Новатэка в третьем квартале. Для сравнения, во 2-3 квартале 2016 года, когда был предыдущий спад, EBITDA Газпрома была вдвое ниже, чем в 2018 году. Новатэк прошлый спад не задел, так как тогда компания поставляла газ только на внутренний рынок, но сейчас значительную долю в выручке занимает экспорт СПГ в Европу. Котировки компаний, при этом, на падение цен пока не реагируют.
Фьючерсы на газ торгуются с сильным контанго, т.е. рынок прогнозирует отскок цен ближе к зиме. Отчасти это обусловлено сезонностью - обычно зимой цены выше, чем летом. Отчасти рисками срыва поставок газа через Украину зимой (по крайней мере так считают аналитики Rystad Energy, возможно, из-за выборов и смены власти в стране). Кроме того, текущие цены ниже себестоимости американского СПГ с учетом доставки, что также говорит о том, что цены, скорее всего, развернутся в обозримой перспективе.
Но даже если цены на газ вырастут в ближайшие месяцы, вряд ли будет сильный отскок до уровней прошлого года. Второе полугодие у Газпрома и Новатэка, вероятно, будут хуже, чем в 2018 году. Для Газпрома это повышает риск, что дивиденды не вырастут/упадут по сравнению с прошлым годом. А у Новатэка может быть первый за долгое время спад LTM показателей, так как текущие очереди Ямал СПГ, вероятно, уже вышли на текущую проектную мощность или близко к ней.
Я вне позиции по обеим компаниям и с такой динамикой цен на газ пока не рассматриваю покупку.
#LTI_GAZP #LTI_NVTK
@long_term_investments